行业前景 - AI硬件市场预计以22.4%的复合年增长率增长 从2025年的340.5亿美元增至2034年的2105亿美元[1] - 医疗、金融、零售、汽车和航空航天等行业加速采用高数据密集型AI应用 推动对高能效、可扩展硬件解决方案的需求[1] 公司产品与技术 - DS4100交换机采用博通TH4-12.8T芯片组 在数据中心网络市场获得良好反响[2] - 新一代2U机架式全闪存存储控制器采用AMD PYC Embedded 9004系列处理器 满足高性能企业应用需求[2] - 800G系列网络交换机(包括DS5000和D4100)针对AI/ML和大数据分析优化 支持超大规模数据中心和云计算[3] - ES1500交换机专为边缘AI部署设计 适用于智能园区、医疗和工业场景[3] 竞争格局 - 主要竞争对手为捷普(JBL)和伟创力(FLEX)[4] - 捷普获得资本设备和AI云数据中心需求支撑 宣布5亿美元投资扩建美国东南部生产基地[5] - 伟创力重点布局工业AI和机器人领域 通过收购JetCool增强数据中心散热解决方案[6] 财务表现 - 股价过去一年上涨167.5% 远超行业96.4%的涨幅[7][8] - 远期市盈率达27.89倍 高于行业平均水平[8][9] - 2025年和2026年每股收益共识预测在过去60天内保持稳定(Q1:1.23美元 Q2:1.29美元 全年:5.05-6.07美元)[11][12]

公司发展历程 - 立讯精密创始人王来春从富士康流水线员工成长为潮汕女首富，身家615亿[5] - 1999年收购立讯有限公司开始创业，坚持自建实验室攻克精密连接器技术[7] - 2010年登陆A股，当年富士康营收占比45.38%，开始布局"去单一化"[7] - 2011年5.8亿收购昆山联滔打入苹果供应链，2016年收购美特科技切入声学模组领域[7] - 2024年消费电子业务营收2240亿，新业务占比提升至15%[7] 财务表现 - 2024年营业收入2687.95亿元，同比增长15.91%[10] - 归属于上市公司股东的净利润133.66亿元，同比增长22.03%[10] - 扣非净利润116.94亿元，同比增长14.81%[10] - 总资产2238.28亿元，同比增长38.17%[10] - 2024年毛利率10.41%，较2023年下滑1.17个百分点[9] 港股上市战略 - 计划融资超10亿美元用于印度AirPods生产线建设[8] - 港股国际化融资能力可对冲汇率风险，外销收入占比87.6%[8] - 港股灵活股权激励工具有助于吸引全球高端人才，海外研发团队已超2000人[8][9] - 港股市场对全球化制造业企业更具包容性，估值修复空间可观[9] 业务布局 - 汽车电子业务营收占比5.12%，同比增长43%，计划通过收购德国企业提升技术[11] - 通信设备业务占比6.83%，研发费用135亿元中30%投向通信领域[12] - 第一大客户收入占比70.74%，计划2025年将20%产能转移至境外[12] - 国内深化与华为、小米合作，2024年内销收入同比增长18%[12] 行业地位 - 被称为"果链一哥"，与蓝思科技、歌尔并称"果链三巨头"[8] - 2025年动态市盈率约18倍，低于海外科技制造企业[9] - 正在从代工向智造转型，代表中国制造业向"全球链主"跃迁[12][13]

公司表现 - Celestica (NYSE: CLS) (TSX: CLS:CA) 自覆盖以来股价翻倍 大幅跑赢标普500指数 [1] - 公司被视为AI驱动资本支出的潜在赢家 受益于需求激增 [1] 投资风格与方法论 - 投资风格聚焦于高潜力标的爆发前机会 注重不对称机会(上行潜力2-3倍于下行风险) [1] - 通过市场低效和逆向洞察实现长期复利增长 同时防范资本减值风险 [1] - 采用4-5年投资周期 以耐心和纪律性获取超额回报 [1] 投资机会评估框架 - 领导力与管理分析: 考察企业扩展能力 资本配置效率及管理层持股 [1] - 市场颠覆与竞争定位: 评估技术壁垒 先发优势及高增长行业渗透率 [1] - 财务健康与风险管理: 关注可持续收入增长 现金流效率及资产负债表强度 [1] - 估值与风险回报比: 对比同业收入倍数 贴现现金流模型及机构持仓动向 [1] 投资组合构建 - 核心持仓占比50-70%(高确定性标的) [1] - 成长型押注占比20-40%(高风险高回报机会) [1] - 投机仓位占比5-10%(颠覆性创新标的) [1]

市场概况 - 标普500指数本周创下历史新高 超越2月份水平 投资者对夏季市场充满信心 [1] - 一季度强劲的企业盈利支撑了市场持续走强 二季度盈利数据将成为决定反弹能否延续的关键因素 [1] 重点公司分析 Advanced Micro Devices Inc (AMD) - 一季度营收达74.4亿美元 远超71亿美元预期 同比增长35% 数据中心业务增长57% [4] - 二季度营收指引上限调高至77亿美元 高于市场预期的72亿美元 [4] - 6月获分析师密集上调评级 Melius Research将评级从持有上调至强力买入 目标价从110美元升至175美元 [6] - 股价突破50日和200日均线 MACD指标确认看涨信号 [6] Ulta Beauty Inc (ULTA) - 一季度每股收益6.70美元 远超预期的5.73美元 营收同比增长4.5% [7] - 同店销售额增长2.9% 远超华尔街预期的0.2% [7] - 上调2025年全年营收指引至117亿美元 每股收益区间上调至22.65-23.20美元 [7] - 财报发布后股价单日大涨11% 形成50日均线上穿200日均线的黄金交叉技术信号 [9] Adobe Inc (ADBE) - 一季度营收58.7亿美元 同比增长超10% 每股收益5.06美元超预期 [10] - 当前市盈率23倍 PEG比率1.83 低于科技行业平均35倍的市盈率 [10] - 维持全年营收预期 但将每股收益指引从20.36美元上调至20.50-20.70美元 [12] - 股价突破12月底以来的阻力位 RSI指标回落至70以下 或提供新买入机会 [12] Amer Sports Inc (AS) - 一季度每股收益0.27美元 远超预期的0.12美元 营收14.7亿美元同比增长24% [13] - 上调全年每股收益和营收指引 股价创历史新高 成交量配合上涨 [15] Jabil Inc (JBL) - 三季度营收78亿美元 超分析师预期及公司内部预测8亿美元 每股收益2.55美元同比增长35% [16] - 上调2025年全年营收指引至290亿美元 每股收益上限调高至9.33美元 [16] - 三季度自由现金流3.26亿美元 预计年底现金储备将达12亿美元 同时完成10亿美元股票回购计划 [16] - 股价5月突破关键均线 6月获美国银行将目标价上调至行业最高的245美元 [18]

美股市场表现 - 2025年上半年美股三大指数表现强劲 道指、标普500和纳斯达克综合指数6月分别上涨4%、5.7%和5.7% [1] - 尽管上半年收官强劲 但整体表现仍是2022年以来最弱 中美贸易协议可能性、美联储暗示降息50个基点及经济衰退担忧消退可能成为下半年催化剂 [2] 投资组合推荐 - 构建包含5只跨行业股票的模拟组合 这些股票上半年涨幅均超50%且Zacks评级显示短期仍有上涨空间 [3] - 入选股票包括Jabil(JBL)、Howmet Aerospace(HWM)、CVS健康(CVS)、Carvana(CVNA)和NRG能源(NRG) 均获Zacks1(强力买入)或2(买入)评级 [4] 个股分析 Jabil Inc (JBL) - 受益于资本设备、AI数据中心基础设施及数字商务业务的强劲增长 产品多元化战略成效显著 目标单一产品线贡献不超过5%运营收入 [7] - 自由现金流表现优异 生成式AI技术大幅提升自动化检测设备效率 预计下年度营收和盈利分别增长5.9%和18.5% 30天内盈利预期上调9% [8][9] Howmet Aerospace (HWM) - 商业航空市场复苏带动业绩 宽体客机需求回升 国防业务因美欧军费预算增加而走强 F-35项目备件订单表现突出 [10][11] - 当前财年预计营收和盈利分别增长8.5%和29% 7天内盈利预期微调0.3% [11] CVS健康 (CVS) - 通过技术投入降低成本并改善客户体验 2025年Medicare Advantage星级评分提升有利业务发展 [12] - 计划关闭271家门店以节省超5亿美元成本 Oak Street健康业务患者增长强劲 预计当前财年营收和盈利分别增长3.5%和12.6% 60天内盈利预期上调2.3% [13][14] Carvana (CVNA) - 收购ADESA美国业务强化物流网络和翻新能力 预计2025年Q2零售单元销售同比持续增长 目前仅占美国汽车零售市场1%份额 [15][16] - 当前财年预计营收增长32.1% 盈利增幅超100% 30天内盈利预期上调7.8% [17] NRG能源 (NRG) - 业务覆盖美加能源及家庭服务领域 通过LS Power交易实现发电容量翻倍 计划2050年实现净零排放 [18][19] - 当前财年预计营收和盈利分别增长2.6%和17% 60天内盈利预期上调2.8% [20]

公司业绩表现 - 公司第三季度销售额同比增长15%至78.2亿美元，超出市场预期的70.8亿美元约10% [4] - 第三季度每股收益(EPS)为2.55美元，同比增长35%，超出预期的2.33美元约9% [4] - 公司已连续21个季度超过Zacks每股收益共识，过去四个季度平均盈利超预期6.68% [5] 客户基础与多元化 - 公司主要客户包括苹果(为iPhone提供制造组件)和亚马逊(为AWS提供计算和硬件服务) [2] - 公司积极推动客户多元化，新增重要客户如强生和爱立信 [3] - 公司业务与人工智能等长期趋势战略契合，预计未来将持续实现收入增长和利润率提升 [8] 财务指引与展望 - 公司预计第四季度销售额在71-78亿美元之间，Zacks共识预期为75.5亿美元(同比增长8%) [6] - 预计第四季度每股收益为2.64-3.04美元，Zacks预期为2.75美元(同比增长19%) [6] - 公司预计今年将产生超过12亿美元的自由现金流，债务与核心EBITDA比率约为1.4倍 [11] 股票表现与估值 - 公司股价年内上涨超过40%，远超大盘指数表现 [9] - 过去三年股价累计涨幅超过200%，表现优于其大客户苹果、亚马逊以及标普500(+60%)和纳斯达克(+80%) [9] - 公司当前远期市盈率为22.9倍，仍略低于基准指数，且显著低于许多表现优异的科技股的高市盈率溢价 [10] 资本管理 - 公司正在执行10亿美元的股票回购计划，反映管理层对持续强劲运营表现的信心 [12] - 公司获得Zacks评级为2级(买入)，2025财年和2026财年盈利预期呈上升趋势 [11]

Zacks Premium服务概述 - Zacks Premium提供多种工具帮助投资者更聪明、更有信心地进行投资，包括每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank、Zacks 1 Rank List、股票研究报告和高级股票筛选器 [1] - 该服务还包含Zacks Style Scores，这是一组辅助指标，帮助投资者挑选未来30天最有可能跑赢市场的股票 [2] Zacks Style Scores分类 - **价值评分(Value Score)**：通过P/E、PEG、Price/Sales等比率评估股票是否被低估，适合价值投资者 [3] - **成长评分(Growth Score)**：分析公司未来盈利、销售和现金流增长潜力，适合成长型投资者 [4] - **动量评分(Momentum Score)**：利用股价变动和盈利预期变化识别趋势，适合动量交易者 [5] - **VGM综合评分**：结合价值、成长和动量三项评分，筛选最具吸引力的股票 [6] Zacks Rank与Style Scores的协同作用 - Zacks Rank通过盈利预期修正来评估股票，1(强力买入)股票自1988年以来年均回报达25.41%，超过标普500两倍 [8] - 每日有超过200家公司获1评级，600家获2评级，结合A或B级Style Scores可提高选股成功率 [9] - 即使股票评级为3(持有)，若具备A/B级Style Scores仍具上涨潜力，而4(卖出)或5(强力卖出)评级股票即使评分高也应避免 [10] 案例研究：Celestica (CLS) - Celestica是全球领先电子制造服务商，为OEM厂商和云服务提供商提供设计、生产、测试等全链条解决方案 [11] - 该公司Zacks Rank为3(持有)，但VGM评分B级，成长评分A级，预计本财年盈利同比增长30.2% [12] - 过去60天三位分析师上调2025财年盈利预期，共识预期上调0.28美元至5.05美元/股，历史盈利超预期幅度达7.4% [12][13]

公司业绩与增长 - 公司Q3营收达78.3亿美元，同比增长15.7%，超出市场预期1000个基点 [4] - 运营利润增长55%，净利润增长72%，调整后每股收益2.55美元，超出预期0.23美元 [5] - 云服务、数据中心基础设施和资本设备领域表现强劲，抵消了EV、5G和可再生能源的疲软 [4] - Q4及全年指引上调，显示增长势头将持续，AI相关支出预计将推动未来几个季度收入加速增长 [6] 资本回报与股票回购 - 公司通过激进的股票回购推动资本回报，Q2季度流通股同比减少10%，年初至今减少12% [2] - 尽管季度末现金余额和权益下降，但库存、流动资产和总投资增加，且库藏股增长抵消了权益减少的影响 [3] - 资本回报计划预计将在Q4及下一财年继续保持强劲 [2] 市场与投资者情绪 - 股价在财报发布后上涨10%以上，创历史新高，技术指标显示上涨趋势可能延续 [10] - 机构投资者持有公司94%的股份，且今年以来净买入 [9] - 分析师维持"适度买入"评级，目标价169.17美元，但当前股价196.42美元已超过目标价 [7][8] - 卖空者近期减少头寸，市场阻力较小 [9] 行业与业务亮点 - AI相关支出成为业绩主要驱动力，云和数据中心基础设施需求强劲 [1][4] - 毛利率虽受压，但运营效率提升推动运营和净利润率扩大 [5] - 公司预计AI支出将持续强劲，业务增长势头有望延续多个季度 [6]

财务表现 - 公司第三季度AI驱动智能基础设施收入同比增长51%至34亿美元 [1] - 预计本财年AI相关收入将达到85亿美元 同比增长50%以上 [3] - 全年核心运营利润率预计为54% [9] 产能与投资 - 美国制造基地已超过30个地点 并宣布在东南部新建站点 [2] - 计划未来几年投资5亿美元扩建美国产能以满足AI数据中心需求 [2][3] - 当前公司整体产能利用率为75% 低于历史85%-86%水平 [4][5] 资本配置 - 本季度执行了339亿美元股票回购 预计第四季度完成当前10亿美元回购授权 [6] - 全年自由现金流预计超过12亿美元 80%将用于股票回购 [6][7] - 保持灵活资本配置策略 同时考虑选择性并购机会 [7] 未来展望 - 新美国站点在2027财年前不会对财务产生重大影响 [9] - 详细2026财年指引将在9月投资者简报中公布 包括核心运营利润率等指标 [9] - AI增长集中在美国 而闲置产能位于海外 存在地理错配问题 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入78亿美元，同比增长16%，比3月给出的指引范围中点高出8亿美元，主要受云与数据中心基础设施业务推动 [5] - 核心运营收入4.2亿美元，高于预期范围，核心运营利润率为5.4%，同比提升20个基点 [6] - GAAP基础上，运营收入4.03亿美元，GAAP摊薄后每股收益2.3美元，核心摊薄后每股收益2.55美元，同比增长35% [7] - 第三季度净利息支出6600万美元 [6] - 库存天数环比减少6天至74天，扣除客户库存存款后为59天，环比改善2天，处于目标范围内 [10] - 第三季度运营现金流4.06亿美元，净资本支出8000万美元，调整后自由现金流3.26亿美元，年初至今调整后自由现金流8.13亿美元，预计全年产生超12亿美元调整后自由现金流 [11] - 第三季度末资产负债表健康，债务与核心EBITDA比率约为1.4倍，现金余额约15亿美元 [11] - 第三季度回购3.39亿美元股票，预计在第四季度完成10亿美元股票回购授权 [11] - 第四季度预计净利息支出约6500万美元，核心税率为21% [13] - 上调2025财年营收指引至约29亿美元，预计核心运营利润率在5.4%左右，核心摊薄后每股收益9.33美元，调整后自由现金流超12亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 受监管行业 - 第三季度营收31亿美元，与预期大致相符，同比持平，反映出电动汽车和可再生能源终端市场持续疲软，部分被医疗保健业务增长抵消 [7] - 核心运营利润率为5.5%，环比提升70个基点，但同比下降50个基点，因电动汽车和可再生能源业务盈利能力低于正常水平 [8] - 第四季度预计营收29亿美元，同比下降5%，公司对电动汽车和可再生能源市场持谨慎短期展望 [11] 智能基础设施业务 - 第三季度营收34亿美元，同比增长约51%，远超第三季度预期，主要受人工智能相关云与数据中心基础设施业务推动，包括电源、冷却和服务器机架解决方案，资本设备业务也表现强劲，但网络和通信终端市场因5G需求疲软而需求下降 [8][9] - 核心运营利润率为5.3% [9] - 第四季度预计营收33亿美元，同比增长约42%，预计增长由云、数据中心基础设施和资本设备市场的人工智能相关广泛增长驱动 [12] 互联生活与数字商务业务 - 第三季度营收13亿美元，略高于90天前预期，同比下降约7%，主要反映出消费驱动产品市场疲软，部分被仓库和零售自动化等领域增长抵消 [9] - 核心运营利润率为5.3%，同比提升20个基点，得益于今年早些时候采取的成本削减重组行动以及业务组合变化 [10] - 第四季度预计营收13亿美元，同比下降21%，反映出以消费者为中心的产品市场持续疲软，部分被仓库和零售自动化市场增长抵消 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 云计算和数据中心基础设施市场需求强劲，推动公司第三季度营收增长，人工智能相关业务表现突出，预计未来将继续保持增长 [5][17] - 资本设备市场需求高于预期，特别是自动化测试业务增长显著，但晶圆厂设备业务在汽车消费领域表现疲软 [6][69] - 电动汽车和可再生能源市场持续疲软，公司对其持谨慎短期展望，同时密切关注美国即将出台的立法对这些市场的潜在影响 [7][11] - 5G市场需求疲软，对公司网络和通信业务产生负面影响 [8][9] - 医疗保健市场是亮点，公司专注于高价值细分领域，如药物输送设备、诊断设备和制药解决方案，预计该业务将在长期内为利润率和现金流做出贡献 [24] - 数字商务市场具有增长潜力，公司在零售和物流领域推动创新，帮助客户实现从仓库到货架和收银台的自动化，随着机器人、自动化和人形机器人在日常生活中的应用增加，该市场前景广阔 [22][80] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施多元化战略，将制造业务本地化和区域化，以应对地缘政治不确定性和关税风险，这一战略使公司能够为客户提供多样化、有弹性和本地化的制造解决方案，增强了公司的竞争优势 [14][15] - 公司战略与人工智能和工业自动化等高速增长的长期趋势保持一致，智能基础设施业务处于人工智能革命的核心，公司预计2025财年人工智能相关收入将达到约85亿美元，同比增长超50% [17][19] - 公司宣布将在美国东南部开设新工厂，预计未来几年投资约5亿美元，以满足人工智能数据中心基础设施需求的持续增长，该工厂预计于2026年年中投入运营，将增强公司在高复杂度人工智能机架设计架构和大规模制造方面的能力，有助于实现人工智能超大规模市场的收入多元化 [19][20][21] - 公司未来将继续专注于提高核心利润率、优化现金流和向股东返还价值，主要通过股票回购和对高利润率机会的有针对性投资来实现 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025财年面对地缘政治不确定性时表现出色，多元化投资组合和战略与高速增长趋势的契合，使公司能够有效执行并取得良好业绩，增强了公司的竞争地位，为未来几年的收入扩张、利润率提升和强劲自由现金流创造了条件 [13] - 公司对未来充满信心，认为尽管电动汽车、可再生能源和5G市场持续疲软，但公司仍接近创纪录的核心每股收益水平，多元化战略有助于公司应对终端市场需求的动态变化 [25] - 公司预计未来将继续通过增强核心利润率、优化现金流和向股东返还价值来实现持续价值创造，对未来发展持乐观态度 [26] 其他重要信息 - 公司将于9月下旬举办第八届年度虚拟投资者简报会，届时将提供全面的全年展望，包括对服务市场的评论、增长优先事项和资本配置的纪律性方法，以及对2026财年核心运营利润率、核心每股收益和调整后自由现金流的预期 [28][29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2026财年智能基础设施业务的增长和利润率情况，以及该业务不同细分市场的收入增长和利润率排序 - 公司表示将在9月提供2026财年的更多指引，目前暂不讨论2026财年情况，在智能基础设施业务的三个不同终端市场中，资本设备业务利润率有增值空间，其中晶圆厂设备业务利润率略高，自动化测试业务利润率略低，云计算数据中心业务利润率处于企业水平，网络业务预计略有增值，而通信业务特别是5G业务对利润率有较大稀释作用 [33][34][35] 问题2: 要使运营利润率达到6%以上需要满足什么条件 - 公司认为目前存在部分产能未充分利用的情况，正常产能利用率在85%-86%，目前为75%，预计随着产能利用率提高可带来20个基点的利润率提升，预计明年实现；随着销售、一般和行政费用（SG&A）杠杆作用增强，预计未来两到三年可带来20个基点的利润率提升；随着高利润率业务增长，预计可带来20个基点的利润率提升；此外，通过垂直整合和与客户的深度合作，提供端到端解决方案，可使利润率进一步提升至6%以上 [36][37][38] 问题3: 第三季度强劲销售是否因关税不确定性导致提前采购，以及这是否影响第四季度营收环比放缓的指引 - 公司表示第三季度营收增长主要来自资本设备和云数据中心基础设施业务，这些业务以美国市场为主，关税影响极小，目前未看到明显的提前采购情况，关税情况仍不稳定，客户和公司正在进行讨论，但没有显著的提前采购行为 [42][43] 问题4: 美国的扩张计划主要是为了支持现有客户和项目，还是有新的增量机会 - 公司表示新投资不仅是为了现有客户，还旨在扩大客户群体，包括扩大超大规模客户和其他客户基础，新工厂不仅涉及云数据中心业务，还将涵盖液冷、电源管理等人工智能生态系统相关业务 [45][46] 问题5: 智能基础设施业务（II）利润率在季度环比持平的情况下，营收增加约8亿美元的具体原因及未来影响 - 公司表示在业务强劲增长期间进行了增量投资，对该业务利润率产生一定压力，但随着业务规模扩大，利润率有望提高并超过企业水平，同时，通信5G业务对智能基础设施业务利润率有一定稀释作用 [50][51] 问题6: 如何管理未来的增长，确保以合适的速度增加产能并专注于正确的技术 - 公司表示团队专注于扩张计划，与客户保持密切沟通，认为有途径在未来几年内充分利用新工厂产能，除云数据中心业务外，光子学、液冷等业务也有客户需求，公司能够展示端到端解决方案，涵盖整个生态系统 [54][55] 问题7: 除人工智能相关数据中心业务外，是否有其他业务或终端市场考虑将业务转移到美国或在其他地区进行整合，以及是否因关税不确定性而有更多客户相关讨论 - 公司表示过去几年已将制造基地区域化，大部分制造业务在当地进行，关税影响较小，从客户角度看，公司在地理位置上与客户和终端消费市场接近，处于有利地位，适合转移到美国的终端市场包括医疗保健、智能基础设施和数字商务等领域，随着美国业务扩张，自动化和机器人技术的应用将增加，这些领域的部分业务可能会转移到美国 [59][60] 问题8: 如何考虑未来的资本配置 - 公司表示将继续致力于向股东返还价值，今年自由现金流强劲，计划将80%的自由现金流用于股票回购，目前10亿美元股票回购授权预计在第四季度完成，通常在7月至9月宣布新的授权计划，此外，自完成移动业务剥离后，公司资本支出需求大幅下降，自由现金流状况良好，股票回购是公司战略的重要组成部分 [62][63][64] 问题9: 云计算数据中心业务增长的驱动因素、客户多样性情况，以及收发器业务的最新客户活动、1.6T产品的客户反馈和发布时间 - 公司表示智能基础设施业务增长的驱动因素包括资本设备业务的自动化测试周期，特别是定制芯片需求和新技术带来的测试需求增长，云计算数据中心业务的增长主要由服务器机架集成业务推动，公司的设计架构和工程团队发挥重要作用，提高了产品良率和市场份额，未来还将关注液冷和电源管理等领域，收发器业务增长良好，公司从英特尔收购了设计和工程能力，目前正从200G、400G向800G升级，1.6T产品在OFC展会上展示并获得客户好评，预计在今年年底或明年年初实现增长 [69][70][73] 问题10: 受监管行业和互联生活与数字商务业务在第四季度营收下降，未来12个月是否有驱动这些业务恢复增长的因素，还是应假设这两个业务将保持疲软，主要增长来自智能基础设施业务 - 公司对受监管行业和互联生活与数字商务业务的第四季度指引持谨慎态度，受电动汽车和可再生能源市场影响，受监管行业业务受到影响，在消费相关领域，公司对客户和项目进行了调整，目前仍未看到汽车和可再生能源市场的转机，因此对这两个业务的增长持保守态度，但在医疗保健和数字商务领域，公司看到了增长潜力，医疗保健业务有业务订单，但从预订到工厂生产有18 - 24个月的时间滞后，部分业务将在2026年底、2027年和2028年体现，数字商务领域包括仓库自动化、手持设备、人形机器人和零售货架等业务，前景乐观 [76][77][79] 问题11: 如何分配5亿美元投资在资本支出和运营支出上，以及是否会将制造业务更多转移到美国以提高国际地区产能利用率 - 公司表示制造基地已很好地实现区域化，部分业务适合转移到美国，部分则因地区和本地需求而留在当地，新工厂主要针对智能基础设施业务，并非多终端市场工厂，5亿美元投资是长期投资，并非集中在头几年，资本支出将根据业务发展情况动态调整，公司仍对资本支出占营收1.5% - 2%的范围感到舒适，预计不会改变 [84][85][86] 问题12: 5亿美元投资对应的收入机会，没有这笔投资是否有足够产能实现未来两到三年的增长计划，以及剔除5G业务后网络业务的趋势和未来展望 - 公司表示5亿美元投资对应的收入在长期内将相当可观，但目前不提供具体数字，该投资是长期的，新工厂预计在2026年年中投入运营，2026年影响不大，2027年和2028年将有显著提升，公司现有产能有增长路径，即使不依赖新工厂也能实现一定增长，剔除5G业务后，网络业务利润率有增值空间，光子学业务在网络业务中增长良好，预计2025年营收3 - 4亿美元，2026年可达7.5亿美元，未来可能达到10亿美元 [93][94][91] 问题13: 公司面临的最大风险是什么，以及未来一年如何在并购和股票回购之间进行优先级排序 - 公司认为电动汽车和可再生能源市场表现不佳是主要风险，但影响较小，公司在这些业务上已持保守态度，且可再生能源业务规模相对较小，有一定的上下波动空间，在并购和股票回购方面，公司一直进行以能力为驱动的小规模并购，目前仍将80%的自由现金流用于股票回购，预计7月与董事会续签股票回购授权，若有大型并购机会且对公司有高度增值作用，公司也会考虑，公司债务与EBITDA比率较低，有一定的杠杆操作空间 [99][100][104]