事件概述 - 中国多家知名招聘平台在印尼遭遇有组织商标抢注 [1] - 抢注方为当地同行公司Bosshire [1] - 抢注行为针对性强、范围集中，同一主体在短时间内针对招聘行业多家领先平台进行商标布局 [1] 涉及公司 - 受影响的平台包括Boss直聘、猎聘等多家中国企业 [1] - 新加坡招聘平台Bossjob同样遭遇抢注，并于2025年12月向印尼司法机关提起诉讼，要求撤销商标并索赔 [1]

公司发展历程与创始人背景 - 公司创始人周峰于1988年出生在四川资中县一个贫困家庭，童年经历家庭经济困难与父母外出打工，这段经历使其深刻认识到金钱的重要性 [3][5] - 2007年，周峰考入北京师范大学珠海分校，学费为每年一万五千元，父母通过做保姆和保安等低收入工作供其读书，周峰在校期间通过送外卖、批发日用品、承包学生公寓等多种方式勤工俭学 [7][8] - 2017年，周峰在成都出租屋创立鱼泡网，瞄准被主流招聘平台忽视的蓝领招聘市场，创业初期通过拉微信群等最原始的方式在工地和劳务市场获客 [10] 蓝领招聘市场机遇与公司策略 - 2017年时，白领招聘线上渗透率已超过50%，市场规模达百亿级别，而蓝领招聘线上化程度不足10%，是一个数字化程度极低的蓝海市场 [10] - 蓝领工人数量庞大，仅建筑工程、装修、物流等几大主要行业就超过1亿人，但找工作高度依赖线下熟人介绍或劳务中介，信息不对称严重 [10] - 公司产品设计“反精英”，核心功能为“电话直聊”，以降低蓝领用户使用门槛，并开发了大量按地域和工种垂直细分的微信小程序进行精准获客 [11] - 公司围绕蓝领工作全周期打造工具生态，开发了“工地记工”、“水印相机”等SaaS工具，切入记工纠纷、工时存证等痛点，增加用户粘性 [14] 融资历程与资本认可 - 2019至2020年，公司创始人见了数十家投资机构均被拒绝，融资面临困难 [16] - 2021年，公司获得钟鼎资本投资，估值达20亿元人民币，融资2亿元人民币 [18] - 2022年，雷军的顺为资本领投公司新一轮融资，雷军认可该项目“很有社会意义” [19] 公司业务增长与市场地位 - 通过“小程序矩阵”裂变，公司在2019年积累了近900万初始用户 [13] - 2022年，平台注册用户突破5000万，2023年底用户数增至1.1亿 [22] - 2024年，公司年营收突破10亿元人民币，在蓝领招聘市场占据领先地位 [22] - 截至2025年，公司累计提供超过5.36亿个岗位，成功促成4.46亿人次就业，为蓝领工友创造超过5000亿元人民币收入 [28] 市场竞争格局与外部挑战 - 公司的成功引来了线上招聘巨头的觊觎，到2024年底，BOSS直聘的蓝领业务收入占比已达39%，智联招聘、前程无忧等也纷纷加码蓝领业务 [22] - 快手、抖音凭借巨大流量强势切入招聘市场，快手“快聘”单月吸引求职者高达2.5亿人次，通过直播带岗等方式对鱼泡构成“降维打击”式威胁 [23] - 公司内部面临挑战，平台上的虚假岗位、招聘欺诈等投诉开始增多，内容审核与风控体系存在短板 [24] 战略转型：进军白领市场 - 2024年底，公司完成对校园招聘平台“海投网”的战略收购，获得海量大学生简历和高校渠道，为进军白领市场构建桥头堡 [27] - 2025年春天，公司决定全面进军白领招聘市场，战术包括在线下地铁、电梯进行饱和式广告投放，并宣布“招白领免费两年”以价格战撕开市场 [29][30] - 2025年4月广告引发社交媒体“油腻”等负面评价后，公司创始人迅速“听劝”并更换广告，同时在小红书发起“有奖P图”活动，将潜在危机转化为高参与度的品牌曝光 [33][34][37] - 广告投放两个月后，在覆盖的核心城市新增了数百家企业入驻，包括宁德时代、比亚迪等大型企业 [40] 白领市场竞争与公司应对策略 - 白领招聘市场竞争激烈，规则成熟且壁垒森严，BOSS直聘2024年营收73.56亿元，是鱼泡的七倍多，智联招聘、前程无忧、猎聘、脉脉等均建立了深厚护城河 [40] - 公司采用“集中优势兵力打歼灭战”的策略，先在北京、上海等战略高地建立桥头堡，再向全国扩张 [41] - 2025年8月，公司完成对建筑劳务平台“吉工家”的收购以巩固蓝领基本盘，同时内部已拆分出蓝领和白领两条独立业务线 [41]

公司近期交易与机构持仓 - CoreView Capital Management Ltd 于2025年11月13日提交的文件显示，其增持了看准有限公司298,584股股份，增持后总持仓达9,447,889股 [2] - 截至2025年9月30日，CoreView Capital所持看准股份价值2.207亿美元，占其需披露的美国股票资产的24.27% [2] - 此次增持使看准成为该基金最大的持仓之一，尽管该股在过去一年已上涨51.4%，此举表明基金将其视为核心持仓而非短期获利了结对象 [3][9] 公司财务与市场表现 - 截至2025年6月30日的过去十二个月，公司营收为10.9亿美元，净利润为3.0408亿美元 [3] - 截至2025年11月13日，公司股价为20.88美元，过去一年上涨51.4%，跑赢标普500指数39.93个百分点 [3] - 公司市值为97.3亿美元，过去十二个月营收为80.1亿美元，净利润为29.4亿美元 [4] 业务模式与运营 - 看准有限公司运营着中国最大的在线招聘平台BOSS直聘，连接求职者与企业 [1][5] - 公司主要通过向企业客户收取招聘列表、高级访问权限及平台增值服务费用来获得收入 [5] - 平台模式更接近于实时招聘市场，其价值随着平台活跃度和参与度的提升而增长，但公司需在招聘放缓时仍保持招聘方的投资回报率以维持其付费意愿 [10] 行业地位与客户基础 - 公司服务于广泛的客户群体，包括寻求中国劳动力市场人才解决方案的中小企业及大型组织 [6] - 公司已证明其能将此模式扩展并实现可观盈利，截至2025年6月30日的过去十二个月净利润约3.04亿美元 [10] 未来展望与投资逻辑 - 公司下一阶段的关键在于，当招聘市场波动时其盈利能力能否保持稳定，企业支出行为和利润率稳定性将比整体就业增长数据更为重要 [11] - 如果公司能在无需依赖招聘热潮的情况下持续实现稳健盈利，其股票将更有理由被视作一个可持续的平台业务，而非短周期的中国经济反弹交易 [11]

投资动态 - 新加坡Serenity资本管理公司于第三季度增持了看准有限公司100万股股票 增持金额约为4560万美元[2][6] - 截至9月30日 该基金共持有看准有限公司500万股股票 总价值为1.176亿美元 占其报告美股资产3.94亿美元的29.9% 成为其最大持仓[3][4][6] - 该基金的投资组合集中于中国与消费、物流、教育和就业相关的平台公司 显示其押注于国内需求稳定而非一次性交易[10] 公司财务与运营 - 公司最新季度营收同比增长13% 达到约3.04亿美元 主要受付费企业客户和月活跃用户双位数增长驱动[10] - 最新季度营业利润增长超过一倍 净利润增长超过65%[10] - 公司拥有强劲的现金储备 利润率正在改善 企业采用率正在扩大[10] - 公司市值98亿美元 过去十二个月营收80亿美元 过去十二个月净利润25亿美元[5] 公司业务与市场 - 看准有限公司运营BOSS直聘在线招聘平台 连接求职者与雇主 主要通过招聘相关服务产生收入[5] - 公司利用技术优化中国竞争激烈的劳动力市场中的招聘流程 其可扩展的平台和数据驱动方法能高效匹配雇主与合格候选人[8] - 公司业务遍及中国 专注于为不同规模的企业提供数字化招聘服务 拥有超过5000名员工 总部位于北京[11] 股价表现与估值 - 截至新闻发布当周五 公司股价为21.09美元 过去一年上涨54% 显著跑赢同期标普500指数16%的涨幅[4] - 尽管股价较IPO后的高点仍有较大差距 但基本面改善显示复苏并非纯粹由情绪驱动[10]

对看准网的投资观点 - 分析师维持对看准网的买入评级 核心观点未改变 [1] - 公司收入增长势头稳固 [1] - 公司盈利能力已经恢复 [1] - 公司人工智能货币化进展良好 [1] 分析师背景与文章性质 - 本文作者为个人投资者 专注于管理自有资本 [1] - 作者的投资背景涵盖基本面投资 技术分析和动量投资等多种方法 [1] - 撰写此文目的为追踪自身投资想法表现并与志同道合的投资者交流 [1] - 文章内容代表作者个人观点 [2]

公司股份变动 - 公司于2025年12月5日至12月16日期间，因行使购股权合计发行11.41万股股份 [1] - 公司于同期因限制性股票单位的归属和结算，合计发行142.56万股股份 [1]

专项治理行动概览 - BOSS直聘于12月17日公布针对招聘中“套路收费”行为的专项治理进展 推进“事前管理” [1][12] - 2025年11月单月 处置涉收费类违规违法账号1.67万个 [1][12] - 专项治理期间 累计向求职者推送超过400万次风险提示信息 后续此类升级提醒将常态化运行 [1][12] 行业自律公约签署 - 公司联合外卖平台与102家外卖配送服务企业 共同签署了外卖骑手招聘领域首个以“诚信”为核心的行业自律公约 [1][3][15] - 公约重点包括确保岗位信息真实透明 不诱导求职者贷款或高价购车 不收取不合理费用等 [3][15] - 签署企业承诺不发布虚假误导性招聘信息 确保关键信息与实际情况一致 不以任何形式诱导或强迫求职者办理无关金融产品 [3][15] 技术治理与风险管控 - 依托“AI大模型语义识别+人工复核”体系 对违规行为进行精准识别 AI能通过“举一反三”结合职位特征定位潜在违规账号 [10][22] - 针对蓝领岗位建立“薪资范围规范”机制 招聘者填写的薪资区间需符合动态调整的行业真实薪资范围 [10][22] - 过去三个月 平均每100个触发该策略的招聘者中 仅23人能提交证明材料 其中仅13人通过审核 多个发布异常高薪者后续因涉及引流收费等问题被冻结 [11][23] 警企联动打击犯罪 - 安全团队积极向警方提供线索 协助对黑中介和“套路运”团伙进行定点打击 [1][5][17] - 2024年7月 平台提供线索协助警方打掉3个“套路运”团伙 抓获嫌疑人39名 该团伙以低门槛司机岗位诱骗求职者转岗 收取高额车辆使用费及押金 并利用融资租赁手法将市价约8万元货车加价至14万元“卖”给求职者 [5][6][17][18] - 2024年10月 平台提供线索协助警方打掉一黑中介团伙 抓获7人 该团伙发布虚假“大厂高薪招聘”信息 并以入职体检为名 将原价45-60元的体检项目包装成285元甚至398元套餐收取高额费用 [9][21]

平台治理行动与成果 - 公司于12月17日公布对招聘过程中“套路收费”的治理进展，重点打击货运司机、网约车司机、外卖骑手等领域的租车、购车、培训招生收费贷款，以及模卡、形象包装收费等违规违法行为 [1] - 2025年11月，公司共处置涉收费类违规违法账号1.67万个，并向警方提供线索，对黑中介和“套路运”团伙实施定点打击 [1] 用户风险提示与行业协作 - 公司提升了求职安全提示类内容丰富度与推送频次，专项期间累计向求职者推送风险提示超400万次 [1] - 公司联合外卖平台，组织102家外卖配送企业签署外卖配送领域首个自律公约，承诺岗位真实透明、不诱导贷款购车、不收取不合理费用，并遵守平台管理规范 [1]

公司股份回购与股东回报动态 - 公司近期继续推进股份回购计划，耗资逾3500万元人民币回购约50万股普通股 [1] - 公司于2025年10月完成了约8000万美元的年度分红，持续回馈股东 [1] - 根据现有回购计划，公司在2026年8月底前可回购最多价值2.5亿美元的股份 [1]

**公司：ZipRecruiter (NYSE:ZIP)** * **业务模式与定位** * 在线招聘市场 通过技术驱动 连接雇主与求职者 专注于提供个性化匹配而非海量信息[5] * 与LinkedIn Indeed并列为三大在线招聘平台 区别于社交媒体或垂直搜索引擎 核心是促成实际联系[12] * 公司发展从V1 0的职位分发聚合 转向V2 0利用大数据和AI算法提升匹配质量[5][6] * **近期产品进展与表现** * **ZipIntro** 类似快速约会的实时候选人沟通功能 Q3使用量环比增长90% 延续了前一季度80%的增长 90%的求职者愿意再次使用 尤其受企业客户欢迎[7][8] * **简历数据库** 重新发布后更易用 采用自然语言匹配 上季度简历被查看量环比增长12% 前一季度增长约9%-10% 受中小企业青睐[8][9] * **收购Breakroom** 英国公司 已创建超过10 000个雇主页面 拥有超100万条在职员工评分[9] * **产品策略与货币化** * 优先追求产品与市场匹配 创造价值 货币化置后 ZipIntro目前免费 Breakroom货币化也处于早期阶段[10] * 对未来的货币化充满信心 认为创造的价值足以支撑溢价定价[11] * **市场与竞争格局** * 美国招聘总市场规模达3000亿美元 在线部分仅占约5% 约100-150亿美元 但增长更快 未来在线渗透率将持续提升[15][55] * 线下市场转向线上的主要障碍是惯性及促成深度互动的能力 AI技术有望推动这一转变[55][56] * **用户价值主张** * **雇主端** 核心价值是快速高质量招聘 通过预设职位模板 ZipIntro等功能简化流程 加速从发布职位到接触候选人的时间[16] * **求职者端** 提供个性化 减少求职痛苦的体验 利用群体智慧和数据模式识别进行智能匹配[17] * **用户获取与流量** * 拥有80%的辅助品牌知名度 获得大量自然流量[18] * 基于大语言模型的流量增长迅猛 上季度环比增长140% 快于前一季度的约60%[18] * **人工智能战略与能力** * AI是公司DNA 拥有由数十亿次互动构成的庞大数据库作为核心资产和护城河[6][26] * 目前AI应用包括 利用LLM简化职位描述和简历创建 增强ZipIntro的匹配质量[25] * 雇主在职位发布后24小时内收到5个或以上申请的数量同比增长24% 应用商店评分领先 证明匹配能力[23][24] * 对AI影响持乐观态度 认为长期将创造更多就业机会 目前尚未对就业市场造成破坏性影响[22] * **财务表现与宏观环境** * 经历了30个月的劳动力市场下滑后 2025年趋于稳定 但仍是下行年 第三季度观察到一些疲软[28] * 在宏观挑战下表现稳健 收入从Q1到Q3连续增长 付费雇主数量从Q4到Q3持续增长[28] * **企业业务** Q3收入实现强劲的12%的环比增长[28] * 预计Q4收入将恢复同比增长 但环比会因季节性因素和宏观疲软而下降[29][30] * **2026年展望与财务灵活性** * 为2026年准备了多种情景预案 若经济复苏将加大投资 收入受益 但调整后税息折旧及摊销前利润率可能短期下降 若宏观恶化将缩减投资保护利润率[31][32] * 销售和市场营销支出具有高度灵活性 大部分无需长期合约承诺 可根据回报率动态调整[32][44] * **利润率与资本配置** * 2025年上半年为抓住机遇主动投资 导致利润率下降 Q4利润率预计同比持平 但环比上升 反映典型的季节性模式 SMB招聘放缓 营销投入相应减少[42] * **长期目标** 调整后利润率约为30% 2025年预计为9% 达到目标的路径取决于宏观背景[45] * **资本配置优先级** 1 投资有机增长 2 战略性并购 3 股东回报 2025年更倾向于股票回购[47][48][49] * 自由现金流转化率预计与调整后税息折旧及摊销前利润相比无显著差异[46] * **关键运营指标与驱动因素** * **付费雇主平均收入** 近期承压 受宏观招聘放缓拖累 但长期增长动力包括 相对于线下服务的定价优势 企业业务占比提升 雇主使用时长增加带来的支出上升 企业收入目前占总收入约25% 长期市场格局可能接近50/50[36][37] * **劳动力市场现状** 描述为"冻结" 雇佣率和离职率均处于近十年低点 离职率是招聘主要驱动力 不确定性导致在职者不愿跳槽 雇主不愿扩大招聘[34][35] * **国际扩张** 绝大部分收入来自美国 国际是未来增长杠杆 但当前更专注于挖掘美国巨大市场规模[40]