财务数据和关键指标变化 - 第一季度可比销售额下降1.3%，净销售额下降2.3%，差异源于2024年关闭25家门店和第一季度关闭5家门店，期末门店数量为1393家 [22][23] - 毛利率同比扩大超30个基点至38.2%，产品和服务业务均有扩张 [24] - 本季度实现超180个基点的费用杠杆，排除去年一次性处置成本后约为160个基点 [25] - 营业利润为1640万美元，增加3300万美元，排除去年处置成本后约增加2900万美元 [25] - 调整后EBITDA增加1380万美元至8940万美元，扩大105个基点至销售额的6% [26] - 期末现金余额为1.39亿美元，较去年增加4800万美元，期末库存较去年下降5% [26] - 自由现金流为负4400万美元，主要因本季度激励支出 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服务业务是增长最快的业务，持续实现正增长，医院和美容业务生产率提高，支持本季度毛利率扩张 [15] - 服务业务增长放缓，同比仅增长1%，Vital Care会员业务因重新推出而被淡化，对服务业务有一定拖累，核心服务业务健康且不断增强 [61][63] - 消费品业务本季度销售下滑，符合预期，公司通过清理促销活动使业务重回正轨 [65][66] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取多阶段方法重塑品牌，第一阶段完成后，全面转向第二阶段，重点是实施和执行多项工作流以改善零售基本面和财务绩效，为第三阶段增长做准备 [5][7] - 优化产品 assortment，使产品更符合消费者需求，为高生产率品牌和SKU分配更多货架空间，如完成猫类产品重置和启动狗类产品重置 [9][10] - 采用更具战略性的端架展示方法，突出新品、创新产品、季节性产品和促销价值 [12] - 升级美容软件和兽医调度系统，提高服务业务生产率，吸引和留住客户 [14] - 灌输成本纪律意识，在营销、门店费用和供应链等方面取得进展，运营团队致力于门店简化、零售卓越和客户参与三个方面的改进 [15][16] - 计划在2026年推出新的会员计划，以创造更个性化的长期忠诚度体验 [18] - 预计在2025年下半年完成North Star项目，以更好地了解客户细分市场，为第三阶段增长提供基础 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是公司转型之年，对第一季度取得的进展感到满意，尽管面临贸易环境变化，但领导团队和董事会目标一致，有信心实现公司全部潜力 [20] - 重申2025年全年展望，假设关税维持当前水平，预计整体净销售额较去年下降个位数，调整后EBITDA在3.75亿 - 3.9亿美元之间，第二季度净销售额预计较去年下降个位数，调整后EBITDA在9200万 - 9400万美元之间，同比增长约11% [28][29] 其他重要信息 - 公司直接关税暴露约为7%，间接暴露主要在全国性品牌，与供应商合作应对关税不确定性 [27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 宠物收养趋势及对全年展望的影响 - 宠物收养趋势稳定，2025年是公司自助故事，不依赖宠物收养等行业顺风实现财务改善 [32] 问题2: 如何确保在保持客户体验的同时永久降低成本 - 公司注重思维转变，目标是杠杆化SG&A，随着销售增长管理好SG&A，实现运营利润率扩张 [36][37] 问题3: 公司重新定位、品牌和产品assortment等前端客户方面处于什么阶段 - 公司内部已开始识别多个增长杠杆，如统一对客户的声音、使营销更具解决方案导向、开展产品创新和North Star项目等，目前处于收集想法阶段，将通过测试和学习确保实现盈利增长 [41][42] 问题4: 定价差距相关问题及是否有机会推动营收或降低成本 - 公司自2023年开始调整产品assortment，目前正在全面审视产品组合，以平衡客户需求和公司业务健康，采用数据和分析在SKU层面进行精细工作 [44][46] 问题5: 毛利率表现及全年是否仍有望扩张 - 公司对本季度毛利率表现满意，AUC是本季度有力杠杆，全年仍致力于实现毛利率扩张，将利用所有利润率杠杆 [49][50] 问题6: 计划ogram重置对销售的影响 - 猫和狗类产品重置提前进行，虽短期内有干扰，但预计下半年会有积极影响，对实现增长有贡献 [52] 问题7: 服务与用品业务情况及消费者行为 - 服务业务领先，因公司提高了生产率，且服务更具需求性，宠物类别中大部分是消耗品或需求性业务，整体宠物类别具有韧性 [56][57] 问题8: 服务业务中哪些业务增长较强，哪些较弱 - Vital Care会员业务因重新推出被淡化，对服务业务有拖累，核心服务业务健康且不断增强 [62][63] 问题9: 消费品业务销售下滑原因及是否符合预期 - 消费品业务销售下滑符合预期，公司通过清理促销活动使业务重回正轨 [65][66] 问题10: 最忠诚客户群体的需求 - 公司正在进行North Star项目，通过定性和定量分析了解客户细分市场，目前尚无法提供具体信息 [72] 问题11: 杠杆比率目标的时间安排和自由现金流预期 - 降低杠杆比率是重要目标，需时间实现，首要任务是提高盈利能力，这将改善杠杆比率和自由现金流 [75][76] 问题12: 可比销售额的驱动因素 - 本季度可比销售额最强驱动因素是UPTs，拖累因素主要是交易数量，公司将通过营销信息吸引客户到店，提高交易数量 [78] 问题13: 通胀和定价展望 - 公司预测已包含关税影响，除关税外，通胀相对稳定，公司持续关注，定价策略旨在平衡客户需求和公司业务利益 [82][84] 问题14: 是否识别并解决价格差距 - 公司在SKU层面进行分析，已识别出降价和提价机会，这是改善零售基本面的一部分，对价格方面进展感到满意 [86][87]

股票市场周期 - 投资者通过理解当前所处的股票市场周期位置可以识别正确的投资心态和情绪 从而在未来几个月和季度找到赢家股票 当前市场周期处于两个极端之一 [1] - 第一阶段周期通常由宽松货币政策引发 如低利率和美联储向系统注入更多资金 过剩资本流入投机性较强的成长股 如过去几年科技板块中的半导体和芯片制造行业 [2] - 当前周期已转向另一端 债券收益率和利率上升使资本成本更高 投资者转向更安全的"价值"股票 [3] Chewy公司分析 - Chewy因其所在行业和当前专注于稳定性及可预测性的商业模式而受到关注 [3] - 即使经济繁荣或萧条 Chewy的客户仍可能为宠物护理保留预算 这使得公司财务和未来估值更易被投资者和分析师理解 [5] - 机构投资者BC Partners在2025年5月中旬新建Chewy头寸 持股价值达71亿美元 占公司53.1%所有权 [6] - 过去一个月Chewy股票空头兴趣下降17.2% 显示潜在看跌投降迹象 为机构买家腾出空间 [7] 股价表现与预测 - Chewy股价接近52周高点 突破新高可能吸引更多机构动量买家进入并支撑股价 [8] - 巴克莱分析师Trevor Young在2025年5月底重申对Chewy的增持评级 目标价50美元 隐含10.6%上涨潜力 [10] - Chewy以49.7倍市盈率交易 较零售行业平均24.6倍估值存在显著溢价 市场愿意为可能跑赢同业的公司支付溢价 [12] 行业比较 - 贸易关税波动导致标普500指数成分股盈利和利润率前景不确定 可能影响汽车或服装等高周期性行业 但Chewy客户群相对免疫 [4] - 尽管Chewy获得分析师"适度买入"评级 但顶级分析师认为其他五只股票更具买入价值 [14]

文章核心观点 - 5月25日加拿大导盲犬基金会将举办第40届全国性筹款活动“Pet Valu Walk for Dog Guides”，目标是筹集160万加元，Pet Valu作为全国赞助商参与活动 [3] 活动信息 - 5月25日加拿大导盲犬基金会将举办“Pet Valu Walk for Dog Guides”活动，这是该活动自1985年创办以来的第40周年，活动将在加拿大200个社区举行，目标是筹集160万加元，为有身体和医疗残疾的加拿大人免费提供导盲犬 [3] - 活动是一场有趣且包容的5公里步行活动，是支持导盲犬基金会运营成本的最大年度筹款活动 [4] 导盲犬基金会发展情况 - 40年前导盲犬基金会首次举办筹款步行活动时规模较小，仅支持犬类视觉项目，如今已发展到七个不同项目，有超800只工作导盲犬，为各省的使用者提供改变生活的帮助 [4] - 40年前位于奥克维尔的小型培训学校每年约培养20个犬类视觉团队，如今已发展成拥有高技能教练和敬业员工的团队，有超700名志愿者支持，每年繁育约200只幼犬，在七个项目中训练导盲犬，还与全球类似组织分享信息和经验，正在建设一座5000万加元的先进培训设施 [5] Pet Valu支持情况 - Pet Valu自2017年起成为活动全国赞助商，其加盟商、门店经营者和动物护理专家每年积极组织和参与当地步行活动，还为所有幼犬、种犬和训练中的导盲犬提供优质狗粮和零食，自2015年起赞助超220个导盲犬团队 [5][6] - 2024年Pet Valu及其“Companions for Change™”计划承诺提供50万加元支持将于2026年在奥克维尔开业的新培训学校的幼犬室 [6] 公司介绍 - Pet Valu是加拿大领先的宠物食品和用品零售商，在全国有超800家公司自有或加盟店，成立45年来通过专业客服、丰富产品和店内服务赢得宠物主人信任和忠诚，通过线下门店和数字平台提供超10000种价格有竞争力的产品，包括独家、整体和获奖的自有品牌，公司总部位于安大略省万锦市，在安大略省布兰普顿、不列颠哥伦比亚省萨里和艾伯塔省卡尔加里设有配送中心，其股票在多伦多证券交易所交易 [8] - 加拿大导盲犬基金会通过免费提供导盲犬并支持使用者，帮助残疾加拿大人自信独立地生活 [9]