文章核心观点 Vivos公司宣布佛罗里达大学兽医医院获认证可提供IsoPet精确放射性核素疗法这一动物癌症突破性治疗方案，公司致力于扩大认证诊所网络 [1][3] 公司动态 - Vivos公司宣布佛罗里达大学兽医医院获认证可提供IsoPet精确放射性核素疗法 [1] - 佛罗里达大学兽医医院作为先进兽医护理和研究的领导者，获许可并配备提供IsoPet疗法作为肿瘤服务一部分，扩大了针对宠物实体肿瘤的靶向、微创癌症治疗的可及性 [2] - 公司总裁兼首席执行官Michael Korenko博士表示目标是扩大全国提供IsoPet疗法的认证诊所网络，每次认证都迈向更广泛获取有效且侵入性远低于传统选择的治疗，公司支持各诊所认证过程并提供培训，还有其他兽医医院正在进行认证 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机营收增长5%，受CAG业务4.5%的有机收入增长、水业务7%的有机增长和LPD 4%的有机增长推动 [6] - 运营利润率表现使每股收益达到2.96美元，报告增长5%，可比基础上增长7% [5] - 毛利润本季度报告增长5%，可比基础上增长6%，毛利率为62.4%，可比基础上提高80个基点 [15] - 运营费用本季度报告同比增长4%，可比基础上增长8%，第一季度运营费用增长由研发和商业支出增加推动 [16] - 第一季度自由现金流为2.08亿美元，反映正常季节性，过去十二个月净收入与自由现金流转化率为95%，全年预计净收入与自由现金流转化率为80% - 85% [17] - 季度末杠杆率为总杠杆0.7倍，净现金杠杆0.6倍，全年计划保持类似总杠杆率水平 [18] - 过去一年的股票回购使摊薄后流通股减少2.4%，第一季度用于股票回购的资本为4.15亿美元 [18] - 更新2025年报告收入指引至40.95 - 42.1亿美元，因外汇因素增长约1% [19] - 提高全年报告运营利润率展望至31.1% - 31.6%，全年可比运营利润率预计提高30 - 80个基点 [20] - 更新全年每股收益展望至11.93 - 12.43美元，中点提高0.19美元 [21] - 第二季度计划报告收入增长5% - 7.5%，运营利润率为32.9% - 33.4% [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 CAG业务 - 有机收入增长4.5%，受兽医软件和诊断成像收入7%的有机增长推动，仪器收入有机下降5% [6][7] - 诊断经常性收入有机增长4.5%，全球净价格提高4%，经天数调整后销量增长约2% [7] - 国际CAG诊断经常性收入有机增长8.5%，美国为3% [8] - 兽医实验室耗材收入有机增长10%，美国实现高个位数增长，国际地区实现两位数增长 [10] - 第一季度放置4163台CAG premium仪器，较去年高水平下降13%，美国放置1544台，同比增加12% [10][11] - 全球快速检测收入有机下降2%，实验室收入有机增长1% [12] 水业务 - 第一季度有机收入增长7%，由欧洲地区两位数的收入扩张推动 [14] 畜牧、家禽和乳制品业务 - 有机收入增长4%，美国业务在2024年下半年的势头基础上实现增长 [14] 兽医软件和诊断成像业务 - 报告增长9%，整体有机增长7%，由经常性收入推动，受益于基于云的软件放置的持续势头 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国临床就诊量下降2.6%，IDEXX CAG诊断经常性收入增长仍保持高于美国诊所同店就诊量增长水平 [4][9] - 宠物收养趋势整体持平，自2019年以来复合年增长率约为3%，收养中有猫的比例增加 [111] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续专注创新，如近期推出IDEXX CancerDx和IDEXX InVue DX平台，计划在三年内扩大肿瘤诊断菜单，2025年晚些时候为IDEXX InVue增加细针穿刺（FNA）功能 [6][24][35] - 商业组织注重客户保留和拓展，扩大在高潜力地区的商业版图，通过提供创新产品和优化工作流程来满足客户需求，提升竞争力 [27][29] - 软件生态系统是重要增长驱动力和战略优势来源，通过深度集成诊断、成像、通信和实践运营等功能，帮助诊所提高运营效率和客户参与度 [35] - 在全球贸易环境不确定的情况下，公司优先确保客户持续获得高质量产品和服务，通过运营规划和资产负债表杠杆来应对关税影响 [20][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管兽医诊所就诊增长受到行业和宏观因素压力，但公司对业务的长期增长潜力充满信心，相信创新将支持业务发展 [6] - 宏观经济条件仍动态变化，但看到了强劲的需求信号，诊所仍愿意将诊断作为动物健康的核心部分进行投资 [29] - 预计全年临床就诊量下降水平与2024年相似，约为2%，公司有能力通过推出创新产品和菜单扩展来推动业务增长 [77][78] 其他重要信息 - 公司在3月通过北美参考实验室推出IDEXX CancerDx，用于犬淋巴瘤的早期检测，已获得超千家诊所订单 [24][31] - IDEXX InVue DX从第一季度的受控推出过渡到4月的广泛供应，截至4月已放置超900台，客户反馈积极 [26][32] - 软件业务表现强劲，Practice Information Management Systems和宠物主人参与工具如Bell增长良好，EasyVet和Neo平台实现两位数放置增长，Bell用户在第一季度增长超20% [36] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于就诊量和宏观情况，总就诊量本季度下降2.6%，且健康和非健康就诊有明显波动，如何看待市场变化及全年展望？ - 健康就诊方面，处于媒介传播疾病筛查季节，会有活动反弹，但宏观因素仍对健康就诊有一定抑制作用，整体临床就诊放缓情况已稳定，更多诊所正努力重新吸引客户，健康就诊是关键策略 [48] - 就诊质量方面，来诊所就诊的客户对诊断的频率和利用率有所增加，诊断使用质量依然强劲，是公司战略的关键部分 [49] - IDEXX CancerDx将癌症筛查纳入健康检查套餐的策略，已获得客户积极响应，有望为业务带来顺风 [50][51] 问题2: IDEXX InVue DX第一季度放置302台，4月累计达900台，开放广泛发布后的反馈如何，以及全年4500台目标的进度安排？ - 客户对IDEXX InVue DX反馈热烈，该产品针对的耳细胞学和血液形态学检测是常见临床用例，能消除繁琐手工操作，提供一致准确结果，早期采用者的利用率符合预期 [54][55][56] - 目前已从受控推出进入全面放量阶段，将快速处理积压订单，公司在现场和产品供应方面有能力实现2025年4500台以上的放置目标 [56][57] 问题3: 美国宠物主人需求的整体健康状况如何，以及在潜在衰退的经济环境下是否有变化，另外公司的关税暴露情况及应对措施和对未来报复性关税的关注重点？ - 消费者在临床就诊方面，尤其是健康就诊，受到一定压力，会在选择性程序或健康就诊方面进行权衡，但公司已将此因素纳入展望，预计不会有重大变化，且就诊的诊断频率和利用率仍是业务重要驱动因素 [62][63][64] - 公司约65%的总收入和大部分CAG产业基地位于美国，中国收入占比不到1%，相对处于有利地位，但仍会关注关税影响，通过运营计划和资产负债表杠杆来降低关税影响，坚持年初制定的指引 [65][66] - 公司参考实验室业务在全球有超80个实验室，基本是本地对本地的工厂，关税影响较小，供应链具有弹性，有信心确保客户获得所需产品 [67][68] 问题4: CancerDx的拉动情况如何，是否会使每个健康检查套餐都成为高级套餐，以及相关转化率的目标和指标？ - CancerDx推出仅一个月，已有超千家独特客户订购，且很多客户订购不止一次，但目前尚无法确定是用于辅助诊断还是作为健康检查套餐的一部分 [73][74] - 产品在产品提供和定价策略上为客户提供了两种选择，价格设定使其能支持诊所将其更广泛地纳入健康筛查，兽医对此反应积极，认为这是宠物主人所需要的 [74][75] 问题5: 是什么让公司对CAG经常性收入在今年剩余时间的增长有信心，指导区间高端和低端在兽医办公室就诊方面的差异因素是什么，指导的缓冲因素有哪些？ - 公司预计全年临床就诊量下降水平与2024年相似，约为2%，不会有重大变化，主要依靠持续推出创新产品，如InVueDx、CancerDx和胰腺脂肪酶测试等，以及菜单扩展来推动业务增长 [77][78] - 还会受益于一些大型客户协议的到期，有机会提高价格和扩大业务量，同时第一季度的天数不利因素在全年来看影响不大 [79][80][81] 问题6: InVue的订单数量截至第一季度末有无更新，FNA功能的时间安排能否更具体，4月发货加速的原因是什么，是否是软件或组件问题得到解决？ - 进入批量发布阶段后，不再披露该产品的积压订单情况，将像其他产品一样报告交付给客户的数量 [87] - FNA功能仍计划在2025年晚些时候推出，相关团队正在推进工作，这是客户需求的重要菜单部分，也是公司癌症战略的组成部分 [87] - 4月发货加速是因为完成了受控推出阶段，对产品能够为客户提供良好体验有信心，并非某个特定因素解决了瓶颈，而是整个产品推出过程中对系统的优化和调整 [86][88][89] 问题7: 第二季度的指导指标是否考虑天数因素，下半年的加速增长是否与第一季度的天数因素有关，以及就诊数据样本量从8500降至7500的原因，外汇对第二季度报告收入的影响如何？ - 第二季度未特别提及天数因素影响，下半年会从天数因素上受益，这是下半年加速增长的一个因素 [93] - 外汇方面，全年和第二季度计划考虑约1%的逆风影响，外汇汇率每变化1%，对营收的影响约为1100万美元，对运营利润的影响约为400万美元 [94][95] - 就诊数据样本量在不同时期有所变化，大致在7000 - 8000范围内，与第四季度数据相符，仍能代表整体行业的很大一部分，没有重大异常情况 [95][96] 问题8: 4月的宏观情况，尤其是健康就诊的趋势如何，以及尽管宏观环境有噪音，利用率乘以价格在过去几个季度表现强劲且有韧性，这种利用率增长的驱动因素是什么，在2025年的可持续性如何？ - 公司通常不讨论期间内的就诊指标，第二季度中点CAG诊断经常性收入预计约为6.25，在天数调整后与第一季度大致相符，预计第二季度临床就诊水平与全年展望相似，约下降2% [100][101] - 利用率增长是公司战略的关键方面，业务具有一定韧性，人们愿意为宠物健康做出权衡，尽管临床就诊受到宏观影响，但对宠物健康的投入仍较为稳定 [102][103] 问题9: 在与客户讨论新销售时，宏观因素是否会被提及，客户除了对新产品感兴趣外，还关注哪些方面？ - 客户对新技术有很大兴趣，前提是产品能带来良好的临床影响和工作流程优化，无论是独立诊所还是企业集团，都愿意在技术上进行投资 [106] - 客户希望新技术不会增加工作负担或需要额外的人员配置，同时能够提供更一致和准确的护理，如CancerDx、InView和胰腺脂肪酶测试等产品受到欢迎 [107][108] 问题10: 宠物收养趋势中猫的比例增加，这如何改变利用率动态，以及公司在提高猫的利用率方面有哪些创新、举措或与客户的讨论？ - 宠物收养趋势整体持平，自2019年以来复合年增长率约为3%，猫的收养比例增加，公司预计未来能为猫提供更高标准的护理 [111][112] - 公司有一系列针对猫的解决方案，如SCMA和快速检测产品triple，是支持猫健康的黄金标准，会继续关注并更好地支持猫健康 [112][113] 问题11: 在不确定的环境下，客户在购买决策上是倾向于360方案还是资本购买，以及EBI 10%的增长在这方面的动态如何？ - IDEXX 360方案是大多数设备放置所采用的项目，客户接受度较高 [115] - 全球EBI放置实现两位数增长，优质仪器组合的放置质量很高，主要由美国和国际市场的竞争和绿地催化剂驱动，公司会持续关注并提供更新 [115][116] 问题12: 在兽医就诊环境下，公司是否仍对4 - 4.5%的净价格有信心，以及对IMVU达到4500台目标的信心是基于现有菜单还是SMA扩展会有重大帮助？ - 公司在2025年展望中设定中点定价为4% - 4.5%，第一季度全球净价格实现4%，对整体定价策略有信心 [119] - IMVU的指导和展望基于目前交付给客户的产品，即耳细胞学和血液形态学检测，客户认可公司的技术持续发展理念，相信菜单会不断扩展，在投资者日曾提供过包括FNA功能在内的耗材流价值在3500 - 5500美元之间的指导 [120][121]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度整体收入有机增长5%，受CAG诊断经常性收入4.5%的有机增长推动，扣除约1.5%的等效天数不利影响 [4] - 运营利润率表现使每股收益达到2.96美元，报告增长5%，可比基础上增长7% [5] - 毛利润本季度报告增长5%，可比基础上增长6%，毛利率为62.4%，可比基础上提高80个基点 [16] - 运营费用本季度报告同比增长4%，可比基础上增长8%，扣除900万美元或3%的离散诉讼费用应计有利调整和1%的外汇影响 [17] - 第一季度自由现金流为2.08亿美元，反映正常季节性，过去十二个月净收入与自由现金流转化率为95%，全年更新为80% - 85% [18][19] - 全年报告收入指引更新为40.95 - 42.1亿美元，增长约1%，有机增长展望维持在6% - 9% [21] - 全年报告运营利润率展望提高到31.1 - 31.6%，可比运营利润率全年维持30 - 80个基点的扩张 [22] - 全年每股收益展望更新为11.93 - 12.43美元，中点提高0.19美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 CAG业务 - 有机收入增长4.5%，兽医软件和诊断成像收入有机增长7%，受9%的有机经常性收入增长推动 [6][7] - 仪器收入有机下降5%，但受益于IDEXX InVue Dx的初始投放 [7] - 诊断经常性收入有机增长4.5%，扣除1.5%的天数不利影响，全球平均净价格提高4%，天数调整后销量增长约2% [7][8] - 国际CAG诊断经常性收入有机增长8.5%，天数调整后保持两位数有机收入增长 [9] - 美国CAG诊断经常性收入有机增长3%，扣除天数不利影响，反映出与美国诊所同店就诊增长水平相比持续的强劲增长溢价 [9][10] - VetLab耗材收入有机增长10%，美国实现高个位数增长，国际地区实现两位数增长 [11] - 全球快速检测收入有机下降2%，实验室收入有机增长1% [13] 水业务 - 第一季度有机收入增长7%，受欧洲地区两位数收入扩张推动 [15] 畜牧、家禽和乳制品业务 - 有机收入增长4%，美国业务基于2024年下半年的势头实现增长 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国临床就诊量估计在本季度整体下降2.6% [4] - 国际市场CAG诊断经常性收入有机增长8.5%，天数调整后保持两位数有机收入增长，受益于净价格实现和强劲的销量增长 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于创新，推出IDEXX CancerDx和IDEXX InVue Dx等平台，以提升患者护理、支持客户并推动长期可持续增长 [26][27] - 商业组织执行有力，实现有机经常性收入增长，扩大客户基础和商业版图，提高客户保留率 [28] - 公司软件生态系统是重要增长驱动力和战略优势，帮助诊所释放诊断潜力、提高客户参与度和运营效率 [36] - 公司在全球贸易环境不确定的情况下，优先保障客户对产品和服务的不间断访问，通过运营规划和资产负债表杠杆应对关税影响 [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业务的长期增长潜力充满信心，尽管面临宏观和行业因素的压力，但创新和执行将推动增长 [6] - 兽医产能限制基本稳定，但经济不确定性仍对临床就诊产生压力，不过宠物健康护理市场具有弹性，宠物拥有率高、宠物寿命延长和宠物数量增加为业务提供顺风 [39][40] - 公司有信心实现全年的有机收入增长、可比运营利润率改善和每股收益增长目标，创新和菜单扩展将是增长的关键驱动力 [75] 其他重要信息 - 公司在第一季度回购了4.15亿美元的股票，过去一年支持稀释流通股减少2.4% [20] - 公司预计全年IDEXX InBUE DX投放4500台 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于就诊量和宏观情况，以及不同类型就诊量的变化和全年展望 - 回答: 整体趋势基本一致，季度间有波动，从健康检查角度看，处于虫媒疾病筛查期会有活动反弹，但宏观因素仍有一定抑制作用，临床就诊放缓基本稳定，更多诊所关注重新吸引客户，癌症筛查有望提供顺风，就诊质量方面，诊断频率和利用率持续是业务重要驱动力 [46][48][49] 问题2: 关于IDEXX InVue Dx的反馈和全年投放节奏 - 回答: 客户反馈热情，临床用例明确，能消除繁琐工作并提供准确结果，利用率符合预期，已从受限投放转为全面放量，将快速处理积压订单，有能力实现全年4500台以上的投放目标 [52][54][55] 问题3: 关于美国宠物主人需求健康状况、关税影响及应对措施 - 回答: 消费者在临床就诊方面有压力，尤其在健康检查方面，但就诊质量和诊断利用率是业务重要驱动因素，公司对此有预期并反映在指引中，公司约65%的收入和大部分CAG产业基地位于美国，中国收入占比不到1%，相对有优势，参考实验室业务关税影响较小，公司供应链有弹性，专注保障客户需求 [59][63][65] 问题4: 关于CancerDx的拉动情况、目标转化率及CAG经常性收入增长信心来源 - 回答: CancerDx推出一个月，已有超千家独特客户订购，目前难以判断用于辅助诊断还是健康检查套餐的比例，公司从产品和定价策略上为两者都提供了选择，客户反馈积极；CAG经常性收入增长指引基于业务趋势稳定、创新产品的推出和大型客户协议的影响，公司有信心通过创新和拓展关系来实现增长 [70][71][75] 问题5: 关于InVue的订单数量、FNA时间和发货加速原因，以及Q2相关指标和外汇影响 - 回答: 进入放量阶段后不再披露InVue的积压订单数量，FNA仍计划在2025年晚些时候推出；发货加速是因为完成了受控投放阶段，确保能为客户提供良好体验；Q2未特别提及天数影响，预计下半年会受益，外汇方面计划全年和Q2有1%的不利影响，1%的汇率变化将影响1100万美元的收入和400万美元的运营利润，就诊数据样本量变化正常，仍具代表性 [83][84][90] 问题6: 关于4月宏观情况、就诊趋势和利用率增长的可持续性 - 回答: 公司通常不讨论期间内的就诊指标，Q2中点CAG诊断经常性收入预计与Q1天数调整后情况基本一致，预计全年临床就诊量下降约2%；利用率具有一定弹性，消费者愿意为宠物健康做出权衡 [97][98][100] 问题7: 关于宏观情况在新销售中是否被提及，客户关注重点 - 回答: 客户对新技术有很大兴趣，前提是能带来良好的临床影响和工作流程优化，他们希望技术不增加工作负担、能提供更一致和准确的护理，对CancerDx、InView和胰腺脂肪酶检测等解决方案表现出热情 [104][106] 问题8: 关于宠物收养趋势、猫的利用率动态及提高方法 - 回答: 整体宠物收养趋势持平，自2019年以来复合年增长率约为3%，高于历史水平；公司预计随着时间推移为猫提供更高标准的护理，部分解决方案如SCMA是针对猫的，快速检测产品是支持猫健康的黄金标准 [109][110][111] 问题9: 关于客户在不确定环境下的购买决策倾向 - 回答: IDEXX 360一直是主要的投放计划，客户接受度高，全球EBI投放实现两位数增长，公司注重投放质量，将持续更新相关信息 [114][115] 问题10: 关于对4 - 4.5%净价格的信心，以及IMVU达到4500台目标的信心来源 - 回答: 公司对2025年中点4 - 4.5%的定价有信心，Q1全球净价格实现了4%；IMVU的指引和展望基于目前交付给客户的产品，客户对公司的技术更新有信心，预计未来菜单扩展将带来额外价值，此前在投资者日提供了相关耗材流价值的指引 [118][119][120]

财务数据和关键指标变化 - 2024年Q4营收有机增长6%，得益于CAG诊断经常性收入7%的有机增长 [4] - 2024年Q4运营利润报告增长7%，可比基础增长8%，得益于毛利率提升 [5][19] - 2024年Q4每股收益2.62美元，可比基础增长10% [5] - 2024年全年CAG诊断经常性收入有机增长7%，全球高端仪器装机量增长9%，软件和数字成像经常性收入有机增长11%，水业务有机增长11% [5] - 2024年全年每股收益10.67美元，可比基础增长12%，含0.56美元离散诉讼费用应计的负面影响 [6][7] - 2024年自由现金流8.08亿美元，占净收入91%，资本支出1.21亿美元，约占收入3% [21][22] - 2024年Q4回购56.4万股，花费2.49亿美元，全年回购176万股，花费8.59亿美元 [22] - 2025年营收指引40.55 - 41.7亿美元，报告基础增长4% - 7%，有机基础增长6% - 9% [23] - 2025年CAG诊断经常性收入有机增长5% - 8%，全球净价格实现4% - 4.5%，销量增长约2% [24] - 2025年报告运营利润率指引31% - 31.5%，可比基础改善30 - 80个基点 [25] - 2025年每股收益指引11.74 - 12.24美元，可比基础增长8% - 12% [26] - 2025年自由现金流净收入转换率指引85% - 90%，资本支出约1.6亿美元，约占收入4% [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 CAG业务 - 2024年Q4 CAG有机增长6%，诊断经常性收入全球增长7%，美国增长4%（剔除1%销售天数负面影响） [8][10] - 2024年Q4美国CAG诊断经常性收入因新业务、高客户留存和诊断频率及利用率提升，实现约2%销量增长 [10] - 2024年Q4国际CAG诊断经常性收入增长12%，含1%销售天数影响，得益于净价格和销量增长 [12] - 2024年Q4 VetLab耗材收入有机增长12%，全球高端仪器装机量增长9%，全年约1.85万台，Q4 4625台，同比降12% [13][14] - 2024年Q4 CAG仪器收入有机下降12%，快速检测收入持平，实验室收入增长4% [14][15] - 2024年Q4 CAG兽医软件服务和诊断成像收入有机增长7% [16] 水业务 - 2024年Q4水业务收入有机增长9%，得益于美国和欧洲持续增长 [17] 畜牧、家禽和乳制品业务 - 2024年Q4该业务收入有机增长7%，受美国、欧洲和拉丁美洲增长支持 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年Q4美国同店临床就诊量下降近3%，全年下降2%，是公司近期增长主要限制因素 [12] - 2024年国际市场高端仪器装机量两位数增长，欧洲连续7个季度CAG诊断经常性收入两位数增长，VetLab耗材高个位数增长 [38][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司以客户为中心创新，通过高接触商业执行和提升兽医医疗标准推动增长 [31] - 持续推进新产品和服务商业化，如InViewDx、CancerDx、Catalyst平台相关产品及软件Velo等 [31][32][34] - 加强软件生态系统建设，提升诊所效率和客户参与度，推动诊断采用和业务增长 [45][49] - 拓展国际市场，加大商业投资，提升市场份额和客户满意度 [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司业务展现韧性，虽面临宏观和行业挑战，但仍取得良好业绩，为2025年发展奠定基础 [31] - 2025年计划实现有机营收和利润增长，受益于创新和执行，对业务增长潜力有信心 [23][28] - 美国临床就诊量预计2025年下降约2%，国际市场有望继续增长 [24][68] 其他重要信息 - 2024年庆祝InViewDx和CancerDx等重要产品发布，拓展业务和提升竞争力 [31] - 2024年延长和扩展3个主要客户协议，为参考实验室业务带来销量增长 [33] - 2025年计划扩展InViewDx功能，增加FNA检测，CancerDx面板将逐步扩展至涵盖6种常见犬癌 [43][44] - 软件Velo被近600家诊所采用，提升宠物主人参与度和诊所运营效率 [34][45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025年创新贡献假设及InViewDx相关情况 - 公司预计InViewDx平台创新推出带来约5000万美元收入和4500台装机量，其他创新领域未单独拆分，但预计有积极贡献 [55][56] - InViewDx客户兴趣高，有近1600份预订单，公司采用受控推出流程确保客户体验，计划2025年交付4500台以上，制造和安装能力超预期，客户并非等待FNA才收货，FNA预计2025年晚些时候推出 [57][60][61] 问题2：2025年客户账户和定价相关问题 - 2025年全年定价预计4% - 4.5%，Q1预计处于该范围低端，公司认为已在指引中考虑客户账户和定价相关影响，且有能力与客户合作扩大装机量 [62][63] 问题3：2025年兽医就诊趋势及美国与非美国市场增长差异 - 预计美国2025年临床就诊量下降约2%，Q1趋势与Q4相似，全年可能因季度波动，后续会提供更多信息 [67][68] - 国际市场过去3年加大商业投资，高端仪器装机量和耗材收入增长良好，如欧洲连续7个季度CAG诊断经常性收入两位数增长 [69] 问题4：2024年Q4健康与非健康就诊差异及2025年股票回购原因 - 2024年Q4健康就诊下降但诊断包含率上升，质量提高，公司认为癌症诊断面板可能促进拉动效应 [74][76] - 公司对自身增长模式有信心，创新带来新机遇，自由现金流强劲，资产负债表健康，股票回购反映长期积极态势，预计实现2% - 3%平均股数减少 [79][80] 问题5：2024年Q4溢价上升原因及定价和利息费用问题 - 2024年Q4是全年最佳销量增长季度，得益于仪器装机量增长、创新和国际市场动力，公司执行能力强，为2025年创新发展奠定基础 [84][85] - 公司认为客户决定行业定价，提供多种定价方案，对定价水平有信心，健康就诊诊断包含率上升，4200万美元利息费用与15亿美元股票回购计划相关 [89][90][91] 问题6：InViewDx预订单限制及天气对就诊趋势影响 - InViewDx在北美放开预订单接收，国际市场仍有限制，后续会重新评估 [93] - 2024年Q4预计约50个基点天气影响，2025年Q1也有天气影响，但已包含在展望中 [95] 问题7：兽医就诊下降因素、2026年改善预期及2025年利润率扩张和费用情况 - 兽医就诊下降主要因素是宏观经济环境和产能限制，供应可能驱动需求，预计2025年运营利润率可比基础改善30 - 80个基点，主要由毛利率驱动，未提供运营费用明细，但会在合适领域投资支持业务增长 [98][99][100]

财务业绩 - 截至2023年12月31日十二个月净亏损14,792,886美元，2022年和2021年分别为4,911,926美元和1,331,062美元[104] - 截至2023年12月31日累计亏损21,215,257美元，股东总赤字约788,259美元[104] - 截至2023年12月31日现金及受限现金为378,961美元[105] - 截至2023年12月31日美国业务合并净经营亏损结转额为14,792,886美元[123] 股权结构与交易 - 拟发售至多9,125,475个单位，每个单位含一股A类普通股或一份预融资认股权证和一份认股权证，发行价1.315美元[8] - 认股权证行使价为发行价100%，持有人行权后持股比例不超过4.99%（可选增至9.99%）[9] - 预融资认股权证购买价为[*]，剩余行权价每股0.001美元，可立即行权[10] - 预计发售不晚于开始销售后两个工作日完成，采用付款交割方式[11] - 2024年6月20日，A类普通股最后报告收盘价为每股1.315美元，认股权证和预融资认股权证无公开交易市场[12] - 聘请Spartan Capital Securities, LLC为独家配售代理，支付现金费用为总收益8.0%，报销相关费用为总收益1.0%，法律等费用最高125,000美元[13][14] - 2024年4月22日修订公司章程进行1比100反向股票分割，5月8日生效[26] - 2024年3月26日发行两支各25万美元递增原始发行折扣高级票据[32] - 票据原始发行折扣：45天内付清15%，45 - 90天内付清20%，90天后30%[35] - 若票据到期未偿还，面值增加20%，转换价格为固定转换价格或3日成交量加权平均价格20%折扣中的较低者[37] - 2024年2月13日向Tumim发行可购买16,549股A类普通股的认股权证[69] - 2023年11月8日完成对谷兽医服务动物医院收购，总价140万美元加承担负债[71][72] - 2024年1月2日向Target发行200股A类优先股，总收益20万美元[74] - 2023年11月14日至2024年1月29日，A类优先股股东将4,166股A类优先股转换为166,169股A类普通股[75] - 2024年2月13日完成最高265,816股A类普通股发售，总收益约400万美元[76] - 预计此次发售最高获1200万美元总收益，用于一般营运资金[90] - 发售前A类普通股流通股数为958,033股，发售之后为10,083,508股[90] - 发售前B类普通股流通股数为3,891,500股，每股B类普通股可转换为一股A类普通股[90][92] - 非独立董事、高管及其关联方发售前控制约37.2%已发行普通股投票权[88] - 董事会可指定并发行新类别股票，包括最多额外发行157,000股B类普通股[88] - 28,591股A系列优先股可转换为263,710股A类普通股，转换价格为转换前三个交易日A类普通股美元成交量加权平均价格60%，但不得低于每股0.25美元[91] 公司运营与市场 - 截至招股书日期，在10个州拥有14家兽医医院，计划通过收购扩张[28] - 医院提供预防性护理、手术等服务，部分地点提供针灸、脊椎按摩等替代疗法[29] - 2024年3月8日因连续十个交易日收盘价等于或低于0.1美元，收到纳斯达克摘牌通知[41] - 2024年4月11日因2023年股东赤字788,259美元，再次收到纳斯达克摘牌通知[42] - 2024年4月15日董事会批准1比100反向股票分割，5月8日生效，授权发行的A类普通股从1亿股减至100万股[43] - 首席财务官理查德·弗兰克年薪21万美元，有资格获得年度奖金[49] - 2024年3月6日与查尔斯·凯泽签订咨询协议，发行价值151,695.60美元A类普通股受限股[50] - 2023年11月30日与图米姆签订普通股购买协议，图米姆承诺至多购买3000万美元A类普通股[54] - 向图米姆出售A类普通股价格为有效购买通知送达后三个连续交易日最低每日成交量加权平均价格95%[56] - 对Tumim承诺股份为60万美元除以特定时段内A类普通股平均每日成交量加权平均价格[63] - 若承诺股份数量超过4.99%实益所有权限制，发行Tumim预融资认股权证[62][64] - 若承诺股份和认股权证股份总数超过交易所上限且未获股东批准，支付60万美元减相关股份价值现金[65] 未来展望与风险 - 作为新兴成长公司，年总收入达10.7亿美元等特定条件下将不再符合该身份[81] - 作为较小报告公司，特定市值和收入条件下可利用规模披露优势[82] - 未来可能通过债务融资筹集资金，可能对业务施加运营限制并导致股权稀释[116] - 若无法继续持续经营，股东可能损失全部投资[105] - 可能因收购前行为产生继任负债，影响经营结果和财务状况[129] - 收购医院购买房地产会带来融资等复杂性，可能导致收购延迟和成本增加[130] - 难以准确估计可寻址市场规模和增长速度，可能影响未来增长潜力[131] - 增长战略包括扩展兽医服务、提升数字和数据能力等，但执行受多种因素影响[132] - 兽医服务业务成功依赖招聘和留住熟练兽医，劳动力市场竞争和短缺可能影响经营[136] - 可能收到动物护理不当索赔或投诉，影响公众认知和盈利能力[137] - 季度经营结果受多种因素影响而波动[138] - 新冠疫情曾扰乱业务，未来健康疫情或不利公共卫生发展可能再次产生重大不利影响[139] - 声誉和品牌对未来成功至关重要，负面宣传等可能损害声誉和业务[142] - 面临网络安全风险，可能影响运营结果[152] - 动物健康行业竞争激烈，开展产品开发将面临多方竞争[154] - 可能无法充分保护知识产权，维权可能耗费资源且不一定成功[155] - 可能面临诉讼，影响运营和股价[157] - 自然灾害等不可抗力事件可能影响运营、收入和财务状况[158] - 受多种政府法规约束，合规成本高且可能增加，违规会带来负面影响[159] - 部分州对兽医辅助人员和诊所所有权有规定，增加运营成本和复杂性[161] - 在处方宠物药品销售方面可能违反法规，面临制裁和罚款[168] - 受环境、健康和安全法规约束，违规可能产生成本[169] - 2024年6月6日获纳斯达克听证小组批准继续上市，需在6月15日前提交注册声明，9月4日前证明符合上市规则[175] - A类普通股交易价格波动大，受市场、行业和自身运营因素影响，存在从纳斯达克资本市场摘牌可能性[198]

财务数据 - 2023年12月31日止十二个月净亏损14,792,886美元，2022年和2021年分别为4,911,926美元和1,331,062美元[105] - 截至2023年12月31日累计亏损21,215,257美元，股东权益约为 - 788,259美元[105] - 截至2023年12月31日，现金及受限现金为378,961美元[106] - 截至2023年12月31日，美国业务产生14,792,886美元合并净运营亏损结转[124] 股票相关 - 2024年6月20日，A类普通股最后报告收盘价为每股1.315美元[12] - 2024年4月22日修订章程进行1比100反向股票分割，5月8日生效[26] - 发行前A类普通股流通股为958,033股，发行后为10,083,508股[91] - B类普通股流通股为3,891,500股，每股可转换为一股A类普通股[91][93] - 28,591股A系列优先股可转换为263,710股A类普通股，转换价格为A类普通股三个交易日美元成交量加权平均价格的60%，但不低于每股0.25美元[92] 发行计划 - 拟发售最多9,125,475个单位，每个单位含一股A类普通股或一股预融资认股权证及一股认股权证，发行价1.315美元[8][91] - 认股权证行使价为发行价100%，有效期六个月，持有人行权后持股比例不超4.99%（可选增至9.99%）[9][91] - 预融资认股权证每股剩余行使价0.001美元，可立即行权，持有人行权后持股比例限制同认股权证[10] - 预计本次发行最多获1.2亿美元总毛收入，净收入用于一般营运资金[91] 收购与合作 - 2023年11月8日完成对山谷兽医服务公司收购，总购买对价140万美元加某些承担的负债[71][72] - Tumim承诺最多购买3000万美元A类普通股，购买价格为有效购买通知发出后三个交易日最低成交量加权平均价格的95%[54][56] 未来展望 - 计划通过收购现有医院扩张，目标医院需有财务记录、市场优势和增长潜力[28] - 计划拓展远程兽医服务，但实施需大量信息技术投资，且可能遭受网络攻击[146] 其他事项 - 公司为“新兴成长型公司”，受简化上市公司报告要求约束[17] - 公司作为较小报告公司，满足条件可利用简化披露规定[83] - 首席财务官理查德·弗兰克年薪21万美元，有资格根据营收和利润目标获年度奖金[49] - 董事会可发行多达157,000股额外的B类普通股[89] - 非独立董事、高管及其关联方在本次发行前控制约37.2%的已发行普通股投票权[89]

财务数据 - 2023年12月31日止十二个月净亏损14792886美元，2022年和2021年分别为4911926美元和1331062美元[105] - 截至2023年12月31日累计亏损21215257美元，股东权益约788259美元[105] - 截至2023年12月31日，现金及受限现金为378961美元[106] - 美国业务2023年12月31日用于美国联邦和州所得税的合并净经营亏损结转额为14792886美元[124] 股权与发行 - 预计发售单位最高获1200万美元总毛收入，公开发行价每个单位2.00 - 2.50美元[6][13] - 认股权证行使价为发行价100% ，行权期为发行后6个月[7] - 认股权证持有人行权后持股比例上限4.99%，可提至9.99%[7] - 预融资认股权证持有人行权后持股比例限制与认股权证同，剩余行权价每股0.001美元[8] - 授予配售代理超额配售选择权，可买最高15%发售股份等[12] - 同意向配售代理支付募资毛收入8.0%的现金费用[14] - 同意向配售代理报销1.0%募资毛收入及最高12.5万美元法律费用等[14] - 2024年4月22日修订章程进行1比100反向股票分割，5月8日生效[26] - 2024年3月26日发行两只各25万美元递增原始发行折扣高级票据[32] - 票据原始发行折扣45天内还清为15%，45 - 90天为20%，90天后为30%[35] - 2024年6月6日获纳斯达克继续上市批准，需6月15日前提交注册声明，9月4日前证明符合上市规则[45] - 2024年4月26日多数股东批准A类普通股授权股数增至1亿股，6月16日生效[48] - 首席财务官理查德·弗兰克年薪21万美元，有资格获年度奖金[49] - 2024年3月6日与查尔斯·凯泽签咨询协议，发行价值151,695.60美元A类普通股受限股[50] - 2023年11月30日与Tumim协议，Tumim承诺最多买3000万美元A类普通股[54] - 向Tumim发行A类普通股交换上限12,143股，占发行前已发行和流通A类普通股19.99%[59] - 向Tumim发行A类普通股时，Tumim受益所有权限制不超已发行和流通A类普通股4.99%[62] - 需向Tumim发行承诺股份，金额为60万美元除以特定五个交易日平均每日成交量加权平均价格[63] - 收购山谷兽医服务动物医院总对价140万美元加某些负债，100万现金支付，40万以408,163股受限A类普通股支付[72] - 2024年1月2日向Target发行200股A系列优先股，总收益20万美元[74] - 2023年11月14日至2024年1月29日，A系列优先股持有人将4166股转换为166,169股A类普通股[75] - 2024年1月26日拟公开发售最多265,816股A类普通股，预计总收益约500万美元[76] - 尽力而为发售中向Spartan发行认股权证，可买发售A类普通股总数4.0%[77] - 本次发行前A类普通股流通股958,033股，B类普通股38,915股[91] - 本次发行预计最高获1200万美元总收益[91] - 承销商有45天超额配售选择权，可买最多15%发行股份的A类普通股等[91] - A类普通股潜在发行股份含行使权证可发28,540股、转换A类优先股可发103,318股[94] - B类普通股每股持有者有权就提交股东投票事项投25票，可按意愿转换为一股A类普通股[94] - A类优先股转换价格为转换日前三个交易日A类普通股美元成交量加权平均价格60%，但不低于每股0.25美元[93] 未来展望 - 预计未来持续净亏损，因持续开展兽医医院开发和收购及相关服务活动[105] - 公司能否持续经营存疑，依赖产生现金流和降低运营成本[107] - 可能通过收购、投资或战略联盟实现业务增长[115] - 未来可能通过债务融资，会施加运营限制并稀释普通股股东权益[117] - 为未来收购可能发行A类普通股或融资，会稀释股东所有权[123] - 计划拓展服务，包括远程兽医服务[146] 风险提示 - 作为上市公司面临保险等费用增加及行政负担加重问题[112] - 业务和人员快速增长，管理不善将损害品牌等[114] - 收购等若管理或整合不善，将产生重大不利影响[115] - 管理层缺乏上市公司高级管理经验，履行义务成本高、耗时长[126] - 可能因收购前行为承担继任责任[130] - 对可寻址市场规模估计可能不准确[132] - 可能无法成功执行增长战略[133] - 面临招聘和留住熟练兽医困难[135] - 季度经营业绩可能因多种因素波动[139] - 计算机网络被入侵可能影响经营业绩[145] - 劳动纠纷可能影响运营[147] - 日常业务面临索赔风险，保险不一定可用或充足[148] - 消费者支出等变化会影响销售和利润[150] - 公司或供应商网络安全受损会影响业务[153] - 动物健康行业竞争激烈[155] - 难以充分保护知识产权[156] - 可能面临诉讼，败诉影响运营和股价，胜诉也消耗资源[158] - 自然灾害等不可抗力事件会损害业务[159] - 政府法规可能限制服务开发和商业化[160] - A类普通股交易价格波动大，投资者可能重大损失[199]

股权交易 - 公司拟发售至多7,869,182股A类普通股，或从与Tumim的交易中获至多3000万美元毛收入[5][6] - 2023年11月30日，公司有义务向Tumim发行2,869,182股A类普通股作为承诺股份，价值60万美元，发行价格为0.209美元[7][27] - 2024年1月2日，公司向Target Capital 1, LLC发行20,000股A类优先股，获得20万美元收益[52] - 2023年11月14日至2024年1月29日，A类优先股持有人将416,641股A类优先股转换为16,616,942股A类普通股[54] - 2024年1月26日，公司提交注册声明，拟发售最多26,581,605股A类普通股，预计收益约500万美元[55] 财务数据 - 2023年9月30日止九个月净亏损10,784,573美元，2022年和2021年全年净亏损分别为4,911,926美元和1,331,062美元[84] - 截至2023年9月30日累计亏损16,894,193美元，股东权益约为2,712,376美元[84] - 截至2023年9月30日，公司现金及现金等价物为1,956,385美元[85] 公司运营 - 截至招股说明书日期，公司有14家兽医医院，位于10个州[22] - 公司医院提供伴侣动物预防护理、多种外科手术及其他健康和保健服务[23] - 2023年11月8日，公司完成对Valley Veterinary Services的收购，总价140万美元，包括100万美元现金和408,163股A类普通股[48][49] 未来展望 - 公司预计未来继续产生净亏损，因持续发展和收购兽医医院及相关服务活动[84] - 公司计划拓展远程兽医服务，需在信息技术和培训上大量投资[123] 风险提示 - 2023年11月27日，公司收到纳斯达克潜在退市通知，需在2024年5月28日前使股价连续10个交易日达到1美元以上以恢复合规[44][45] - 公司运营处于净亏损和综合亏损，需筹集额外资金实现目标，若未能筹集足够资金，公司可能无法持续经营[86][88] - 公司面临费用增加、行政负担加重、难以管理增长、难以招募和留住熟练兽医等问题[91][93][112] - 公司受多种政府法规约束，违反法规可能导致罚款、制裁等，合规成本可能增加[136] 股权结构 - 本次发行前公司有21680182股A类普通股，发行后预计有29549364股，若考虑尽力销售发行潜在可发行的26581605股A类普通股，调整后预计有56130969股[71] - 董事会可指定并发行多达1570万股B类普通股，可能对A类普通股股东产生不利影响[70] - 非独立董事、高管及其关联方在本次发行前控制约62%的已发行普通股投票权[70]

财务数据 - 2023年9月30日止九个月净亏损10,784,573美元，2022年和2021年净亏损分别为4,911,926美元和1,331,062美元[85] - 截至2023年9月30日累计亏损16,894,193美元，股东权益约为2,712,376美元[85] - 截至2023年9月30日，公司现金及现金等价物为1,956,385美元[86] - 2024年1月30日，公司A类普通股收盘价为每股0.189美元[10] 股权交易 - 公司计划发售至多7,869,182股A类普通股及相同数量A类普通股的预融资认股权证[6] - 公司可能从与Tumim的交易中获得至多3000万美元的总收益[7] - 公司需向Tumim发行2,869,182股A类普通股作为承诺股份，价值60万美元[8][28] - 除承诺股份外，公司还将为Tumim注册500万股A类普通股以供转售[8] - Tumim承诺按公司指示购买至多3000万美元的A类普通股[27] - 2024年1月2日，公司向Target Capital 1, LLC发行20,000股A系列优先股，总收益为20万美元[53] - 2023年11月14日至2024年1月29日，现有A系列优先股股东将416,641股A系列优先股转换为16,616,942股A类普通股[55] - 2024年1月26日，公司提交修订后的注册声明，拟以尽力而为的方式公开发售最多26,581,605股A类普通股，假设发行价为0.188美元，预计总收益约500万美元[56] 公司运营 - 公司于2023年8月31日完成首次公开募股[23] - 截至招股说明书发布日，公司在10个州拥有14家兽医医院[23] - 公司于2020年在特拉华州成立，2022年6月转为内华达州C类公司[25] - 公司有两家合并控股公司：IVP Practice Holdings Co., LLC和IVP Real Estate Co., LLC[25] - 2023年11月8日，公司完成对Valley Veterinary Services动物医院的收购，收购总价为140万美元加某些承担的负债，其中100万美元以现金支付，40万美元以408,163股A类普通股支付[49] 未来展望与风险 - 公司增长战略包括扩展兽医服务、提升数字和数据能力等，但可能无法有效执行[111] - 公司计划拓展远程兽医服务，需在信息技术和培训上进行大量投资，且无法保证投资能带来相应的收入和利润增长[124] - 公司可能需要筹集额外资本来实现目标，且资金可能无法及时以可接受的条款获得[89][91] - 公司面临兽医短缺、动物护理负面宣传、新冠疫情、劳动纠纷等多种风险[113][114][118][125] 上市相关 - 2023年11月27日，公司收到纳斯达克潜在退市通知，因其A类普通股连续30个工作日收盘价低于1美元/股，有180天（至2024年5月28日）的合规期[45] - 公司作为新兴成长型公司的状态将持续到最早满足的条件为止，如年度总收入达到12.35亿美元等[63] - 公司作为较小规模报告公司，在特定市值和收入条件下可利用简化披露[64] 股权结构 - 发行前A类普通股流通股数为21,680,182股，不包括潜在可发行股份[75] - 本次发售中，出售股东Tumim最多可出售7869182股A类普通股，发售前公司有21680182股A类普通股，发售完成后预计有29549364股，假设尽力发售的26581605股全部发行和出售后预计有56130969股[72] - 非独立董事、高管及其关联方在本次发行前控制约61.7%已发行普通股投票权[164] - 公司章程授权发行1亿股A类普通股、2000万股B类普通股和5000万股优先股，目前分别有21680182股、3891500股和63710股发行在外[166]

融资与发行 - 公司拟公开发售最多26,581,605股A类普通股，假定发行价0.188美元，预计总毛收入最高约500万美元[6][9] - 2023年11月30日，公司与Tumim签订协议，Tumim承诺购买至多3000万美元A类普通股[28,30] - 2024年1月2日，公司向Target Capital 1, LLC发行20000股A类优先股，总收益20万美元[53,54] 业绩数据 - 2023年前三季度净亏损1078.4573万美元，2022年和2021年净亏损分别为491.1926万美元和133.1062万美元[80] - 截至2023年9月30日，累计亏损1689.4193万美元，股东权益约为271.2376万美元[80] - 截至2023年9月30日，公司现金及现金等价物为195.6385万美元[81] 市场与股权 - 2023年8月31日，公司A类普通股在纳斯达克资本市场交易，代码“IVP”[24] - 2023年11月27日，公司收到纳斯达克通知，A类普通股可能被摘牌，有180天合规期[45,46] - 非独立董事、高管及其关联方在本次发行前控制约63%已发行普通股投票权[159] 收购与扩张 - 2023年11月8日，公司完成对Valley Veterinary Services动物医院的收购，总收购对价为140万美元加某些承担负债[49,50] - 截至招股说明书日期，公司在10个州拥有14家兽医医院[24] 未来展望 - 公司经营历史有限且未盈利，预计未来仍会产生净亏损[80] - 若无法筹集足够资金，公司持续经营能力存疑[82] - 未来可能进行债务融资，会对业务施加限制，还可能稀释股东权益[92]