文章核心观点 佐治亚州房地产市场火热，经济活力、就业增长、娱乐产业发展等因素推动市场需求，未来在就业增长和利率降低的情况下有望进一步爆发 [1][3][12] 公司动态 - SERHANT去年2月宣布在佐治亚州萨凡纳市开展业务，11月在亚特兰大开设办事处 [2] 经济与就业情况 - 2024年佐治亚州经济增长3.1%，就业岗位增加60400个 [5] - 现代汽车在萨凡纳附近投资数十亿美元建设工厂，本周将举行开业庆典，周一还公布了改善起亚佐治亚工厂及其他美国生产设施的计划 [3][4] - 佐治亚大学塞利格经济增长中心预测2025年该州人口年增长率将是全国平均水平的两倍，经通胀调整后的国内生产总值将增长2.4% [15] 房地产市场情况 - 2024年佐治亚州房屋成交超121500套，待售近121900套，分别同比增长0.3%和0.5%，中位销售价格同比上涨2.9% [6] - 2024年亚特兰大待售房屋销售增长4.9%，成交增长3.4% [10] - 2月佐治亚州房屋成交近8200套，待售超9300套，上月平均销售价格为430171美元 [15] 市场需求因素 - 城市和郊区房地产市场均有需求，约各占一半，部分人想回到城市，部分人想要更多空间 [6][7][8] - 亚特兰大娱乐产业发达，被称为“东部好莱坞”，2024年影视制作公司在佐治亚州的支出约26亿美元，多年累计达110亿美元 [9] - 亚特兰大就业市场强劲，预计不会放缓 [10] 市场预测 - SERHANT认为未来五年佐治亚州房地产市场相比竞争对手可能有大约十倍的增长 [11] - 若就业持续增长且利率降低，佐治亚州房地产市场将爆发 [12] - 到2050年，亚特兰大地区人口预计增加180万 [16] 利率情况 - 联邦公开市场委员会预测今年有两次25个基点的降息，2026年两次，2027年一次 [14]

文章核心观点 - 贝壳2024年第四季度及全年财报发布，多项关键指标增长，公司战略聚焦科技与人文融合，同时宣布现金分红 [1][4] 业务与财务亮点 第四季度亮点 - 净收入5.77亿元（7900万美元），同比降13.9%；调整后净收入13.44亿元（1.84亿美元），同比降21.6% [3] - GTV达11438亿元（1567亿美元），同比增55.5%；净收入311亿元（43亿美元），同比增54.1% [5] - 活跃门店近49700家，同比增18.3%；活跃经纪人超44.5万名，同比增12.1% [4] 全年亮点 - GTV为33494亿元（4589亿美元），同比增6.6%；净收入935亿元（128亿美元），同比增20.2% [5] - 净收入40.78亿元（5.59亿美元），同比降30.8%；调整后净收入72.11亿元（9.88亿美元），同比降26.4% [5] - 门店51573家，同比增17.7%；活跃门店49693家，同比增18.3%；经纪人499937名，同比增16.9%；活跃经纪人445271名，同比增12.1% [5] 各业务板块表现 二手房交易服务 - 第四季度净收入8.9亿元（1.2亿美元），同比增47.5%；GTV达7448亿元（1020亿美元），同比增59.1% [9] - 全年净收入28.2亿元（3.9亿美元），与2023年基本持平；GTV为22465亿元（3078亿美元），同比增10.8% [23] 新房交易服务 - 第四季度净收入13.1亿元（1.8亿美元），同比增72.7%；GTV达3553亿元（487亿美元），同比增49.3% [9] - 全年净收入33.7亿元（4.6亿美元），同比增10.1%；GTV为9700亿元（1329亿美元），同比降3.3% [25] 家装家居服务 - 第四季度净收入4.1亿元（0.6亿美元），同比增12.8% [13] - 全年净收入14.8亿元（2亿美元），同比增36.1% [25] 房屋租赁服务 - 第四季度净收入4.6亿元（0.6亿美元），同比增108.7% [13] - 全年净收入14.3亿元（2亿美元），同比增135.0% [25] 新兴及其他服务 - 第四季度净收入0.4亿元（0.1亿美元），2023年同期为0.7亿元 [13] - 全年净收入2.5亿元（0.3亿美元），同比增8.8% [25] 财务指标分析 成本与毛利 - 第四季度总成本240亿元（33亿美元），同比增59.1%；毛利72亿元（10亿美元），同比增39.4%；毛利率23.0%，2023年同期为25.5% [11][12] - 全年总成本705亿元（97亿美元），同比增25.8%；毛利229亿元（31亿美元），同比增5.6%；毛利率24.6%，2023年为27.9% [24][26] 运营收入与利润 - 第四季度运营收入10.11亿元（1.39亿美元），2023年同期亏损1.73亿元；运营利润率3.2%，2023年同期为 - 0.9% [15] - 全年运营收入37.65亿元（5.16亿美元），2023年为47.97亿元；运营利润率4.0%，2023年为6.2% [28] 净利润 - 第四季度净利润5.77亿元（7900万美元），2023年为6.7亿元 [17] - 全年净利润40.78亿元（5.59亿美元），2023年为58.9亿元 [30] 其他重要信息 股份回购 - 2024年累计回购股份约7.16亿美元，占2023年末已发行股份约3.9% [8] 现金分红 - 董事会批准每股0.12美元（每ADS 0.36美元）的现金分红，总额约4亿美元 [37] 业绩说明会 - 公司将于2025年3月18日举行财报电话会议 [40]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度，公司的产权业务增长了86% [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的抵押业务在2024年整体表现优于房地产经纪业务的增长，但第四季度并非如此 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将在2025年继续推动抵押和产权业务的高增长，并正在实施“大使计划” [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去一年，公司面临高抵押贷款利率、买家行为变化、监管变化和持续诉讼等挑战 [3] - 公司期待在2025年取得进展，并将持续向外界更新情况 [10] 问答环节所有提问和回答 问题: MAX和共享佣金计划自推出以来对代理商招聘和留存的影响 - 约5%的新代理商加入Fathom Share，95%的新代理商加入Fathom X，目前判断影响还为时尚早 [5] 问题: 2025年为加速抵押和产权业务采用而实施的战略举措和计划，以及除市场疲软和利率之外影响该领域采用的具体挑战 - 抵押和产权业务在2024年表现优于房地产经纪业务增长，第四季度产权业务增长86%，公司认为2025年这两项业务将继续保持较高增长率，正在实施“大使计划” [7]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度收入为2.433亿美元，2023年同期为2.141亿美元 [20] - 2024年第四季度净亏损600万美元，即摊薄后每股亏损0.07美元，2023年同期净亏损1480万美元，即摊薄后每股亏损0.18美元 [20] - 2024年第四季度调整后EBITDA亏损540万美元，2023年同期亏损1610万美元 [20] - 2024年第四季度调整后净收入240万美元，即每股0.03美元，2023年同期调整后净亏损1370万美元，即每股0.17美元 [20] - 2024年全年收入9.956亿美元，2023年为9.556亿美元 [21] - 2024年全年归属于公司的净亏损7630万美元，即摊薄后每股亏损0.91美元，2023年为4260万美元，即摊薄后每股亏损0.52美元 [22] - 2024年全年调整后EBITDA亏损1780万美元，2023年亏损3990万美元 [22] - 2024年全年调整后净亏损2400万美元，即摊薄后每股亏损0.29美元，2023年为4010万美元，即摊薄后每股亏损0.49美元 [22] - 2024年排除佣金、折旧和摊销等费用后，运营费用较2023年减少1970万美元 [18] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物约1.35亿美元，美国国债投资1000万美元，总计1.45亿美元 [18] - 截至2025年3月10日，调整后的现金、现金等价物和投资总计约1.4亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度开发营销收入从2023年第四季度的950万美元增至2550万美元 [16] - 开发营销部门有总交易价值约2770万美元的活跃管理项目，其中仅佛罗里达州就有约181亿美元的总交易价值，此外还有50亿美元的总交易价值项目将于2026年3月前推向市场 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度房屋销售平均每笔交易价格升至164万美元，2023年同期为158万美元；全年平均每笔交易价格为167万美元，2023年为159万美元 [14] - 公司旗下多家经纪公司表现优于同行，近期在长岛和汉普顿被评为按销售额排名第一的经纪公司，2024年在阿斯彭、北迈阿密和长岛北叉突破销售记录 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行战略计划，通过专注于招聘和国际扩张的增长举措扩大收入基础，并注重降低成本，确保投资达到内部投资回报率目标 [10] - 新成立的战略并购和业务发展部门继续探索互补性收购和附属业务，分析投资以确保实现ROI目标 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2024年第二和第三季度开始的财务结果改善为公司长期成功奠定基础，核心业务开始受益于费用削减和开发营销部门的重大投资 [13] - 公司首席执行官认为公司表现出色，未来前景光明 [23] 其他重要信息 - 2025年1月和2月的现金收入比2024年同期约多30% [9] - 公司被独立研究公司Life Story Research评为2025年最受信任的房地产经纪公司 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 文档未提供问答环节内容，无相关总结。

楼市"小阳春"预期升温 - 近期深圳二手房市场持续回暖，二手房录得量已连续5周攀升 [1] - 上周重点10城二手住宅成交量同比上升38.45%，3月1日至9日累计成交量较去年同期上涨26% [1][5] - 深圳全市二手房录得1812套，环比增长11.6%，二手住宅单日看房量超过去年10月峰值的15% [3] 二手房市场表现 - 深圳二手房带看量和成交量在春节后快速回升，但热度主要以低价为推动力，房价维持稳定 [3] - 截至3月10日，深圳全市共有67662套有效二手房源在售，环比增加1917套 [3] - 重点10城二手住宅上周成交20024套，3月1日至9日累计成交21755套，同比上涨26% [5] 政策预期与市场修复 - 市场对于政策预期再起，但内生修复动力仍不足，供需再平衡尚需时日 [5] - 购房者关注楼市政策变化，包括交易税费和限购政策等 [5] - "止跌回稳"是今年房地产政策核心目标，核心城市限制性政策有望逐步优化 [6] 市场展望 - 预计3月二手房市场热度将上升，成交量好于去年3月 [5] - 各地预计将继续加大公积金政策支持力度，减轻居民购房压力 [6] - 货币化安置城中村改造、专项债资金收购存量土地等进展加快有助于修复市场预期 [6]

文章核心观点 - 贝壳公司A类普通股被纳入沪深港通，有望扩大投资者基础、提升交易流动性并与内地投资者共享发展成果 [1][2] 公司相关 - 贝壳是领先的房产交易及服务线上线下一体化平台，自2001年起通过链家积累超23年运营经验，链家的成功为贝壳发展奠定基础 [4] 行业相关 - 沪深港通是内地与香港股市的互联互通机制，可让两地投资者通过本地券商交易对方市场的合资格股票 [3]

文章核心观点 公司将在2025年3月18日美国股市开盘前公布2024年第四季度和财年未经审计的财务结果，并于同日举行财报电话会议 [1][2] 财务结果公布 - 公司将在2025年3月18日美国股市开盘前公布2024年第四季度和财年未经审计的财务结果 [1] 财报电话会议 - 公司管理层将于2025年3月18日美国东部时间上午8点（北京时间晚上8点）举行财报电话会议 [2] - 参与者需至少提前20分钟通过提供的链接完成在线注册获取拨入号码、密码和唯一访问PIN [2] - 英语线路注册链接为https://s1.c-conf.com/diamondpass/10045435-su5md1.html，中文同声传译线路（仅收听模式）注册链接为https://s1.c-conf.com/diamondpass/10045436-c4n72s.html [2] - 电话会议回放至2025年3月25日可通过特定号码拨打，不同地区号码不同，英语线路和中文线路有不同的回放PIN [2] - 电话会议的直播和存档网络直播可在公司投资者关系网站https://investors.ke.com查看 [2] 公司介绍 - 公司是领先的住房交易和服务线上线下一体化平台，开创了基础设施和标准，业务涵盖二手房和新房销售、房屋租赁、房屋装修和家具配置等 [3] - 公司拥有并运营中国领先的房地产经纪品牌链家，链家自2001年成立有超23年运营经验，其成功为公司发展奠定基础 [3] 信息咨询 - 更多信息可访问https://investors.ke.com [4] - 中国境内投资者和媒体咨询可联系KE Holdings Inc.的李丝婷，邮箱ir@ke.com，或联系Piacente Financial Communications的Jenny Cai，电话+86 - 10 - 6508 - 0677，邮箱ke@tpg - ir.com [4] - 美国投资者和媒体咨询可联系Piacente Financial Communications的Brandi Piacente，电话+1 - 212 - 481 - 2050，邮箱ke@tpg - ir.com [5]

文章核心观点 - 贝壳公司MSCI的ESG评级从“BBB”提升至“A”，连续两年改善，体现其在行业内对ESG实践卓越的坚持 [1] 公司情况 - 贝壳是领先的房产交易及服务线上线下一体化平台，拥有链家品牌，自2001年起有超23年运营经验，链家的成功为贝壳发展奠定基础 [5] - 贝壳以“美好服务，住得更好”为使命，致力于通过基础设施转型和技术驱动创新重塑中国住宅服务行业，为服务者和消费者创造价值 [4] ESG评级情况 - MSCI ESG评级是全球投资界衡量公司应对ESG风险能力和部署资本的基准 [3] - 贝壳在MSCI最新评估中ESG社会类别总分7.2，高于全球行业平均4.3，得益于人力资本开发和隐私数据安全措施 [2] - 贝壳在各业务场景融入绿色概念取得进展，如制定“链家绿色门店标准”，使ESG环境类别得分较上一年提升1.8分 [2]

文章核心观点 - 贝壳的MSCI ESG评级从“BBB”提升至“A”，连续两年改善，体现其在ESG实践方面的卓越承诺 [1] 公司情况 - 贝壳是领先的房产交易及服务线上线下一体化平台，拥有链家品牌，自2001年起通过链家积累超23年运营经验，其成功为贝壳发展奠定基础 [5] - 贝壳以“有尊严的服务，住得更好”为使命，致力于通过基础设施改造和技术驱动创新重塑中国居住服务行业，为服务者和消费者创造价值 [4] ESG评级情况 - MSCI ESG评级是全球投资界衡量公司ESG风险抵御能力和资本配置的基准 [3] - 贝壳在MSCI最新评估中ESG社会类别总分7.2，高于全球行业平均4.3，得益于人力资本开发和隐私数据安全措施 [2] - 贝壳在各业务场景融入绿色概念，如制定“链家绿色门店标准”，使ESG环境类别得分较上一年提升1.8分 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收2.44亿美元，处于指引区间内，同比增长12%，连续四个季度实现增长 [8] - 调整后EBITDA亏损300万美元，低于指引区间，全年调整后EBITDA亏损2700万美元，较2023年改善5300万美元，较2022年改善1.65亿美元 [9] - 第四季度净利润亏损3600万美元，稀释后每股亏损0.29%，上年同期亏损2300万美元，稀释后每股亏损0.20% [31] - 第一季度总营收预计在2.14 - 2.25亿美元之间，同比下降5%至基本持平，净亏损预计在8300 - 9400万美元之间，调整后EBITDA亏损预计在3200 - 3900万美元之间 [40][42] 各条业务线数据和关键指标变化 房地产服务业务 - 第四季度营收1.49亿美元，同比增长12%，其中经纪业务营收增长13%，合作伙伴业务营收增长3% [32] - 毛利率为21.9%，同比下降60个基点，净亏损1600万美元，调整后EBITDA亏损300万美元 [34][35] 租赁业务 - 第四季度营收5200万美元，同比增长5%，连续九个季度实现增长 [35] - 毛利率为76.2%，同比下降1.3个百分点，净亏损500万美元，调整后EBITDA为400万美元 [36] 抵押贷款业务 - 第四季度营收3000万美元，同比增长15% [37] - 毛利率为10.9%，同比增长6.3个百分点，净亏损500万美元，调整后EBITDA亏损300万美元 [37] 产权业务 - 2024年调整后EBITDA为800万美元，较2023年改善900万美元 [18] - 第四季度营收900万美元，同比增长58%，毛利率为26.2%，同比增长24个百分点，净利润为200万美元，调整后EBITDA为200万美元 [38] 货币化业务 - 2024年调整后EBITDA为1500万美元，较2023年增长46% [23] - 第四季度营收400万美元，同比增长9%，净利润为300万美元，调整后EBITDA为300万美元 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度房地产服务市场份额为0.72%，与上年同期持平 [12] - 截至上周末，美国房屋销售过去四周挂牌出售天数同比增加15% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年计划扩大销售团队、与Zillow合作增加租赁房源、提高货币化能力、加大数字广告投入以提升市场份额和盈利能力 [13][17][22] - 行业面临房屋销售难以大幅复苏、利率较高等挑战，公司认为应通过提升自身竞争力应对市场变化 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年房屋销售难以大幅复苏，但市场最坏时期可能已过去，复苏将类似金融危机后的缓慢且长期过程 [25][27] - 公司对2025年实现显著调整后EBITDA盈利有信心，随着需求增长和销售团队扩大，房地产毛利率有望接近30% [15] 其他重要信息 - 第一季度营销费用预计约4000万美元，同比增加1500万美元，后续营销费用同比增幅将减小 [41] - 第一季度将产生2100 - 2400万美元重组费用，其中约1800 - 2100万美元与Zillow合作相关，约300万美元与1月裁员相关 [42] - 预计到2025年7月Zillow合作全面实施后，租赁业务营收将主要来自Zillow支付的公寓寻求者线索费用和1亿美元初始付款的递延收入摊销，调整后EBITDA将较2024年增长两倍以上 [43][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第一季度4000万美元广告支出的时机和全年营销费用增长情况 - 公司认为年初是购房者活跃时期，提前广告投放可提升知名度，目前已带来需求增长，预计下半年营销费用同比增幅减小，但总体仍会有增长 [48][51] 问题2：全年EBITDA和自由现金流盈利能力 - 公司目标是实现显著调整后EBITDA盈利，即数百万美元的盈利 [55] 问题3：当前首席代理数量及与过往数据对比 - 截至上周末，首席代理数量超过2200人，较第三季度平均水平增长25%，招聘持续到第一季度，新招聘代理表现出色 [59][60] 问题4：新招聘代理产生收入的时间 - 由于招聘有经验代理比例高和销售周期为4 - 6个月，新代理带来收入需4 - 6个月 [63][64] 问题5：租赁业务收入变化情况 - 租赁业务数字服务部分将关闭，核心广告业务收入也将显著下降，但预计调整后EBITDA将大幅增长，且对消费者更有利 [67][68][69] 问题6：Next市场份额趋势及新旧市场差异 - 公司对早期Next市场表现感到鼓舞，但未单独报告各市场份额，新招聘代理成交指标表现强劲，将推动增长 [78][80] 问题7：2025年营销投入与Next计划和宏观环境的关系 - 营销投入增加一方面是因为有优秀代理团队，另一方面是公司希望减少人员开支、增加媒体投入以更积极竞争，并非因宏观环境显著改善 [82][83] 问题8：对Clear Cooperation的看法及公司战略 - 公司认为Clear Cooperation不符合消费者利益，随着市场疲软，房源应获得最大曝光，公司有自身房源，可在行业中更具影响力 [86][88][106] 问题9：第四季度抵押贷款毛利率下降原因 - 第四季度业务量下降，固定成本对毛利率产生压力，且与2023年第四季度股票薪酬减少对比，管理费用同比有所增加 [91][92] 问题10：Zillow合作对租赁业务流量的影响及代理流失和招聘计划 - 未公布租赁业务流量占比，但约五分之一购房者也关注租赁业务，合作将带来流量增长，预计代理流失较少，公司将继续招聘以提高成交率和优化代理团队 [96][98][102] 问题11：Redfin Next业务中代理成交线索来源比例、对毛利率影响及激励结构调整 - 代理自拓业务和公司提供线索业务比例基本符合预期，毛利率也基本符合预期，公司已取消部分福利以抵消成本，未来将继续降低支持人员成本以提高毛利率 [110][111][114] 问题12：Redfin Next业务过渡成本及超预期原因 - 过渡成本高于预期主要是项目推广过程中代理月度和季度基础成本高于预期，公司已进行调整以实现2025年盈利目标 [120][121] 问题13：不同市场Redfin Next业务市场份额变化结构因素 - 长期存在的市场因代理薪资较高，过渡时会有市场份额一次性影响，低房价市场对Redfin Next业务接受度逐渐提高 [125][126]