About this content About Emily Jarvie Emily began her career as a political journalist for Australian Community Media in Hobart, Tasmania. After she relocated to Toronto, Canada, she reported on business, legal, and scientific developments in the emerging psychedelics sector before joining Proactive in 2022. She brings a strong journalism background with her work featured in newspapers, magazines, and digital publications across Australia, Europe, and North America, including The Examiner, The Advocate, ...

核心观点 - PVH预计在2025年4月季度财报中呈现营收和盈利同比下滑，共识预期每股收益2.23美元（同比-9%），营收19.4亿美元（同比-0.8%）[1][3] - 财报实际表现与预期的差异将显著影响短期股价走势，超预期可能推动股价上涨，低于预期则可能导致下跌[2] - 公司旗下拥有Calvin Klein和Tommy Hilfiger等品牌，近期分析师对盈利预期出现分歧，30天内共识EPS上调1.1%但最准确预估低于共识，形成-1.05%的盈利ESP[3][4][12] 财务预期与修正 - 最新Zacks共识EPS预估经过30天内1.1%的上调，反映分析师对初始预测的集体修正[4] - 最准确预估与共识预估的差异显示近期分析师对公司盈利前景趋于谨慎[12] - 历史数据显示PVH过去四个季度均超预期，最近一季度实际EPS 3.27美元超预期2.51%[13][14] 盈利预测模型分析 - Zacks盈利ESP模型通过对比最准确预估与共识预估来预测财报偏离度，正向ESP对预测有显著意义[8][9] - 当股票同时具备正向ESP和Zacks排名1-3时，超预期概率达70%[10] - PVH当前Zacks排名为2但ESP为负，难以明确预测其将超预期[12] 市场影响机制 - 盈利是否超预期并非股价变动的唯一决定因素，其他未预见催化剂也可能改变股价走势[15] - 结合盈利ESP和Zacks排名可提高投资成功概率，但PVH目前不具备明显盈利超预期特征[16][17] - 投资者需关注财报电话会议中管理层对业务状况的讨论，这对股价持续性至关重要[2]

财务表现 - 公司报告季度收入11亿美元 同比增长75% [1] - 每股收益159美元 低于去年同期的214美元 [1] - 收入超出Zacks共识预期382% 共识预期为106亿美元 [1] - 每股收益超出共识预期1778% 共识预期为135美元 [1] 运营指标 - 总门店数量790家 低于分析师平均预期的797家 [4] - Hollister同店销售同比增长23% 远超分析师平均预期的88% [4] - Abercrombie同店销售同比下降10% 差于分析师平均预期的-64% [4] - 整体同店销售同比增长4% 高于分析师平均预期的13% [4] 品牌销售 - Hollister品牌净销售额54936万美元 高于分析师平均预期的49867万美元 [4] - Hollister销售额同比增长223% [4] - Abercrombie品牌净销售额54795万美元 低于分析师平均预期的57523万美元 [4] - Abercrombie销售额同比下降41% [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月上涨111% 同期标普500指数上涨74% [3] - 目前Zacks评级为4级(卖出) 预示短期可能跑输大盘 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额达11亿美元，同比增长8%，高于预期的4% - 6% [7] - 运营利润率为9.3%，每股收益为1.59美元，均高于3月提供的范围 [8] - 通过股票回购向股东返还2亿美元，占年初流通股的5% [8] - 第一季度末库存成本同比增长21%，其中库存单位增长6% [18] - 季度税率为25%，与预期一致，摊薄后每股净收益为1.59美元，高于预期 [18] - 预计全年净销售额增长3% - 6%，从2024年的49.5亿美元增长 [21] - 预计全年运营利润率在12.5% - 13.5%之间 [21] - 预计税率约为27% [21] - 预计摊薄加权平均股数约为4900万股，摊薄后每股净收益在9.5 - 10.5美元之间 [22] - 预计资本支出约为2亿美元 [22] - 预计第二季度净销售额同比增长3% - 5%，达到1.13亿美元 [22] - 预计第二季度运营利润率在12% - 13%之间 [22] - 预计第二季度税率约为28%，摊薄后每股净收益在2.1 - 2.3美元之间 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - Hollister品牌第一季度净销售额增长22%，可比销售额增长23%，连续八个季度增长 [9][10] - Abercrombie品牌第一季度净销售额下降4%，可比销售额下降10% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场第一季度净销售额增长7%，基于良好的门店和数字流量 [9] - EMEA市场第一季度净销售额增长12%，英国和德国表现强劲，数字需求良好 [9] - APAC市场第一季度净销售额增长5%，中国可比销售额表现良好 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用“读取和反应”模型，根据客户反馈快速调整库存和营销，以适应市场变化 [6][13] - 全球供应链和采购团队努力提高供应链效率，通过与供应商谈判和战略地理采购变化来实现 [13] - 公司计划在2025年增加约100家新实体店，包括60家新店和40家改造店，以扩大品牌影响力 [15][22] - 公司继续投资营销、技术、新渠道合作伙伴关系，以增强品牌全球影响力 [14] - 公司认为自身成功的运营模式和品牌实力使其能够应对竞争，保持领先地位 [108] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩超出预期，团队有效执行策略，平衡短期目标和长期发展 [6][7] - 预计第二季度实现同比销售增长，各地区均衡发展 [12] - 尽管面临关税等成本压力，但公司通过供应链调整和运营效率提升来缓解影响 [13][20] - 对Hollister品牌持续增长充满信心，期待Abercrombie品牌在下半年实现增长 [29][30] 其他重要信息 - 公司预计2025年全球进口到美国的商品征收10%关税，从中国进口的商品征收30%关税，但通过供应链调整，中国采购量将降至个位数 [19] - 预计关税对2025年运营利润率影响约为100个基点，公司将采取措施缓解成本压力 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍Abercrombie和Hollister品牌的未来展望，以及房地产计划调整的原因 - Abercrombie品牌因库存积压影响平均售价，团队将灵活调整库存，预计下半年实现增长；Hollister品牌表现出色，预计全年持续增长 [28][29][30] - 房地产计划调整是因为团队通过与房东谈判，发现部分门店有继续经营的机会，且门店生产率良好 [32][33] 问题2: 全年销售展望高端上调而利润下调的原因，以及对高端范围的信心来源 - 全年销售预计各地区增长3% - 6%，上调高端是因为第一季度业绩超预期；利润下调主要是由于关税影响和第二季度运营利润率预期 [36][37] - 信心来自强大的资产负债表、新门店投资、营销和数字技术投入，以及品牌的灵活性和库存管理能力 [38] 问题3: Abercrombie品牌何时恢复增长及驱动因素 - 预计下半年实现增长，但未确定具体时间，驱动因素是团队对市场反应良好的品类进行调整和投入 [39][40] 问题4: 第一季度和5月Abercrombie和Hollister的流量情况，以及Abercrombie的季末库存情况 - Abercrombie和Hollister在第一季度流量良好，Abercrombie的库存积压影响了平均售价，但团队正在销售库存，情况将改善 [44] - Abercrombie的库存水平已低于2023年同期，处于正常水平 [45][46] 问题5: 如何拆分第二季度毛利率，考虑促销、关税和运费因素，以及如何看待多年运营利润率 - 第二季度毛利率仍受运费和库存积压影响，但预计会逐步改善；全年剩余时间平均售价预计持平，后续将逐步提高 [47][48][49] - 公司专注于长期销售、运营利润和每股收益增长，目前运营利润率指导为12.5% - 13.5%，若销售超预期有提升空间 [49][51] 问题6: Abercrombie品牌第一季度表现不佳的品类及纠正措施，以及第二季度销售指导是否包含当前趋势 - Abercrombie品牌受库存积压和婚礼店销售不佳影响，团队将关注市场反应良好的品类，预计下半年实现增长 [56][57] - 第二季度销售指导3% - 5%已包含5月至今的趋势，随着返校季到来，Hollister销售将增长 [58] 问题7: 第一季度末的门店数量、开业和关闭情况，YPB品牌的表现，以及小型Abercrombie门店的情况 - 第一季度开业17家新体验店，7家新店，关闭3家，净增4家；第二季度预计开业19家新店，关闭5家 [64] - YPB品牌第一季度表现良好，秋季有新机会 [65] - 威廉斯堡的小型门店开业成功，团队在运营中积累经验，认为这是Abercrombie品牌的发展机会 [67][68] 问题8: Abercrombie品牌的亮点品类，以及全年每股收益下降的其他因素 - Abercrombie品牌的亮点品类包括运动、下装和泳装，团队将根据市场反应调整库存 [73] - 全年每股收益下降主要是由于关税影响约7000万美元，公司预计缓解2000万美元，以及第二季度运营利润率下降和税率上升 [74][75] 问题9: 第一季度毛利率下降的因素，以及全年库存增长的考虑，Hollister品牌下半年增长的举措 - 第一季度毛利率下降主要是由于运费和库存积压，预计第二季度运费影响减小，库存积压影响也将降低 [79][80] - 公司将确保库存单位与销售增长匹配，第一季度末库存单位增长6%，将继续严格管理 [81] - Hollister品牌表现出色，在青少年市场份额增加，团队将继续推出与文化相关的产品，满足客户需求 [84][85] 问题10: 第一季度毛利率下降440个基点，第二季度毛利率的预期 - 预计第二季度毛利率将逐步改善，运费和库存积压影响减小，假设平均售价持平 [88] 问题11: Abercrombie品牌促销的预期，以及Hollister品牌促销的考虑，欧洲和亚洲市场的增长预期 - Abercrombie品牌促销将根据库存和客户需求调整，预计随着库存清理，平均售价压力将减小 [93][94] - 公司将努力优化促销策略，保持品牌平均售价的增长 [95] - 预计欧洲和亚洲市场全年实现增长，团队在英国和德国市场取得良好进展 [97][98] 问题12: Abercrombie品牌下半年改善的原因和信心，库存积压是否是正常化调整 - Abercrombie品牌下半年改善是因为团队将关注市场反应良好的新品类，模型的灵活性使团队能够快速调整 [105] - 库存积压是由于2024年第一季度库存极低，今年处于正常水平，预计下半年对利润率影响减小 [103] 问题13: 公司是否感受到竞争压力 - 公司认为自身成功的运营模式和品牌实力使其能够应对竞争，团队将继续专注于产品和客户体验，保持领先地位 [108]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额达11亿美元，同比增长8%，高于预期范围4% - 6% [6] - 运营利润率为9.3%，每股收益为1.59美元，均高于3月预期范围 [6] - 库存成本同比增长21%，其中库存单位增长6% [17] - 本季度税率为25%，摊薄后每股净收益为1.59美元，高于预期 [17] - 季度末现金及现金等价物为5.11亿美元，流动性约为9.4亿美元，有价证券为9700万美元 [18] - 本季度回购2亿美元股票，占年初流通股的5%，当前股票回购授权剩余11亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 Hollister品牌 - 第一季度净销售额增长22%，可比销售额增长23%，连续八个季度增长 [7][8] - 平均销售价格（AUR）和销售单位均增长，各性别和品类销售均衡，抓绒、牛仔裤和裙子表现强劲 [8] Abercrombie品牌 - 第一季度净销售额下降4%，可比销售额下降10% [9] - 销售表现主要受AUR下降影响，因处理冬季遗留库存，部分春季品类销售不如去年第一季度 [9] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - 第一季度净销售额增长7%，得益于门店和线上流量良好，2024年第一季度增长23% [7] EMEA市场 - 第一季度净销售额增长12%，2024年增长19%，英国和德国表现持续强劲，线上需求良好，去年新开六家门店反响积极 [7] APAC市场 - 第一季度净销售额增长5%，2024年增长10%，中国可比销售额表现良好 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 全球增长是首要任务，通过灵活调整库存接收和营销支出，使产品投资与销售趋势相匹配 [11] - 供应链和采购团队与合作伙伴沟通，进行战略地理采购和供应布局调整，提高供应链效率 [11] - 不计划全面提价，通过精益库存和产品认可追求更高AUR [19] - 预计全年新增约100家实体店铺，包括60家新店和40家改造店，净开店数量为60家新店减去约20家预计关闭店 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩超预期，团队能平衡短期和长期目标，对未来发展有信心 [5][6] - 预计第二季度净销售额同比增长3% - 5%，运营利润率在12% - 13% [21] - 全年预计净销售额增长3% - 6%，运营利润率在12.5% - 13.5% [20] 其他重要信息 - 公司在电话会议中会发表前瞻性声明，受1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款约束，存在风险和不确定性 [3] - 2025年展望假设美国对全球进口商品征收10%关税，对从中国进口商品征收30%关税，公司已将部分供应资源从中国转移，今年从中国采购量将处于个位数低位 [18] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请介绍Abercrombie男女装前景、Hollister增长举措以及房地产方面关闭和改造店铺数量变化原因 - Abercrombie因冬季遗留库存影响AUR，团队会灵活调整，预计下半年出现转机；Hollister推出Grad Shop取得成功，预计全年持续增长 [28][29][30] - 房地产方面，团队通过与房东谈判，发现保留部分店铺的机会，预计今年开设100家新店铺体验，包括60家新店和40家改造店 [32] 问题2: 全年利润因关税下调，但销售展望高端上调，如何看待以及对高端范围的信心来源 - 全年预计各地区销售额增长3% - 6%，上调高端范围是基于第一季度业绩超预期；利润率受5000万美元关税影响及第二季度预期压力而下降 [37][38] - 信心源于公司资产负债表强劲，有新店开设、营销、数字和技术投资等举措 [39] 问题3: 请介绍第一季度及5月Abercrombie和Hollister的流量情况，以及Abercrombie季末遗留库存现状 - Abercrombie第一季度流量良好，遗留库存影响AUR，目前正在销售处理；Hollister线上和线下流量均强劲 [45] - Abercrombie已处理大量遗留库存，目前库存水平正常，低于2023年同期 [46] 问题4: 能否拆分第二季度毛利率，考虑促销、关税和运费因素，以及如何看待下半年毛利率和多年运营利润率变化 - 第二季度毛利率仍受运费和遗留库存影响，预计处理完1000万美元额外运费后下半年恢复正常；AUR预计持平，后续将逐步改善 [48][49][50] - 运营利润率方面，公司专注长期销售、运营利润和每股收益增长，目前指导运营利润率在12.5% - 13.5%，若销售额超预期有扩张潜力 [50][51] 问题5: 请分析第一季度Abercrombie品牌未达预期的品类及改进措施，以及第二季度3% - 5%增长指引是否包含当前趋势 - Abercrombie未达预期主要因遗留库存影响AUR，以及婚礼店开业效果不如去年；团队正积极调整，预计下半年出现转机 [57][58] - 第二季度3% - 5%增长指引已包含5月至今趋势，随着返校季到来，Hollister销量将增加 [59] 问题6: 请介绍第一季度末店铺数量、开业和关闭情况，YPB品牌表现，以及小型Abercrombie店铺情况 - 第一季度新开17家店铺体验，包括7家新店，关闭3家，净增4家；第二季度预计新开19家，关闭5家 [65] - YPB品牌第一季度表现良好，秋季有令人期待的新品 [67] - 威廉斯堡小型店铺开业成功，公司还在学习和调整，这对Abercrombie是很好的机会 [69][70] 问题7: Abercrombie品牌有哪些亮点，全年每股收益下降除关税外还有哪些因素 - Abercrombie的亮点包括泳装、运动装和下装等品类；团队会根据市场反应灵活调整 [73] - 全年每股收益下降主要受7000万美元关税影响，预计可抵消2000万美元，剩余5000万美元已纳入指引；另外第二季度运营利润率下降和税率上升也是因素 [74][75] 问题8: 请拆分第一季度毛利率中遗留库存和运费成本的影响，以及如何看待全年库存增长 - 第一季度毛利率下降440个基点，运费占一半以上，其余为遗留库存压力；AUR基本持平，Abercrombie的遗留库存压力被Hollister的改善所抵消 [80] - 全年将处理完剩余运费，遗留库存压力主要在第二季度；公司通常不按成本指导库存，目标是使库存单位与销售增长保持一致，目前库存单位增长6%，后续将严格管理 [81][82] 问题9: Hollister品牌下半年面临更严峻对比，如何维持增长以及如何看待第二季度毛利率变化 - Hollister在青少年市场份额增加，品牌文化相关性强，后续还有令人期待的举措 [84][85] - 公司有两个盈利品牌、高生产力店铺和盈利数字业务，各地区销售增长，对第二季度和全年业绩有信心 [86] - 第二季度毛利率预计将从第一季度的下降中逐步改善，运费和遗留库存影响减小，假设AUR持平 [89] 问题10: 请介绍Abercrombie促销预期，以及Hollister促销假设和欧洲、亚洲剩余年份增长预期 - Abercrombie促销会随遗留库存处理而改善，公司会根据库存和客户需求调整；假设各品牌保持多年两位数正AUR增长，每天努力优化 [94][95] - 预计各地区全年销售增长，欧洲团队在英国和德国取得良好成绩 [98][99] 问题11: Abercrombie下半年改善是否因春季或去年下半年有空缺，以及遗留库存是否是降价水平正常化 - Abercrombie并非有空缺，而是新趋势出现，团队会积极响应，如BOHO和西部风格等 [106] - 遗留库存是因为去年第一季度几乎无遗留库存，今年属于正常水平，预计下半年对利润率影响减小 [104] 问题12: 公司是否感受到竞争压力 - 公司认为有竞争对手关注是一种认可，团队会专注于产品和客户，保持领先和快速响应 [110]

公司业绩与预期 - 公司将于2025年5月29日公布第一季度财报 分析师预计每股收益为45美分 营收为34 2亿美元 同比分别增长7%和1% [1] - 2024年同期数据为每股收益42美分 营收33 9亿美元 [1] - 历史数据显示 公司股价在财报发布后74%的概率上涨 单日涨幅中位数为7 6% 最大涨幅达31% [1] 2025财年展望 - 预计全年销售额增长1%-2% 运营收入增长8%-10% 主要受益于品牌建设与供应链优化投入 [2] - 当前市值为110亿美元 过去12个月营收150亿美元 运营利润11亿美元 净利润8 44亿美元 [2] - 重点关注Athleta品牌复兴计划及线上线下零售策略优化进展 [2] 历史股价表现分析 - 过去5年19次财报中 14次出现单日正回报(74%) 近3年正回报概率提升至82% [6] - 正回报中位数7 6% 负回报中位数-6 1% [6] - 存在1日/5日/21日回报率相关性交易策略 可通过短期走势预测中期表现 [4] 行业对比参考 - Trefis高质量投资组合表现优于标普500 累计回报率达91% [3] - 其RV策略在全市场股票(含大/中/小盘)中持续跑赢基准 [5]

公司业绩 - 公司股价在盘前交易中飙升25% 尽管下调了全年盈利预期[3] - 第一季度净利润为8040万美元 每股收益159美元 低于去年同期的114亿美元和214美元[3] - 第一季度销售额达11亿美元 同比增长8% 创下第一季度历史新高[4] 财务指引调整 - 将全年每股收益预期从1040-1140美元下调至950-1050美元[1] - 将2025年营收增长预期从3%-5%上调至3%-6%[2] - 将运营利润率预期从14%-15%下调至125%-135%[2] 品牌表现 - Hollister品牌销售额增长22% 创下第一季度最佳销售记录[4] - Abercrombie品牌销售额下降4% 而2024年同期增长31%[4] 市场预期对比 - 第一季度每股收益159美元 超出分析师预期的139美元[5] - 第一季度营收11亿美元 高于预期的107亿美元[5] - 分析师此前预期全年每股收益为1033美元[1] 影响因素 - 关税预计将对公司业务造成5000万美元影响[1]

公司业绩与市场表现 - 公司将于2025年5月29日公布第一季度财报，分析师预计每股亏损69美分，营收6.31亿美元，相比去年同期的每股亏损24美分和营收5.92亿美元有所恶化 [1] - 历史数据显示，公司股票在财报发布后有63%的概率上涨，单日涨幅中位数为10.3%，最大涨幅达26% [1] - 过去12个月公司营收30亿美元，营业利润1.73亿美元，净利润6000万美元，市值5.74亿美元 [2] 经营挑战与战略调整 - 美洲业务面临挑战，库存水平高企及大幅降价严重影响了盈利能力 [2] - 特朗普政府将中国进口关税提高至125%，加剧了贸易紧张局势和市场波动 [1][2] - 公司计划关闭北美约20家表现不佳的门店，优化零售网络 [2] - 在中国市场，公司正考虑从直接运营转向与当地成熟企业合作 [2] 历史股价表现分析 - 过去5年19次财报中，单日上涨12次(63%)，下跌7次(55%为近3年数据)，上涨时中位数涨幅10%，下跌时中位数跌幅5.2% [5] - 存在1日、5日和21日财报后回报率的关联性分析，交易者可利用短期与中期回报相关性制定策略 [4][5] - 同业公司财报表现可能对公司股价产生影响，存在提前定价现象 [6] 并购与业务发展 - 收购Rag & Bone推动了收入增长，但利润率显著下降 [2]

公司概况 - Abercrombie & Fitch Co 是一家从事服装、个人护理产品和配饰零售的公司，业务覆盖美洲、欧洲中东非洲(EMEA)和亚太(APAC)三大地理区域 [2] - 公司成立于1892年，总部位于美国俄亥俄州新奥尔巴尼 [2] 财务表现 - 公司在过去四个季度均超出Zacks一致预期，但这一表现本身既不足以使其成为强力买入(Zacks Rank 1)，也不直接导致其被列为强力卖出(Zacks Rank 5) [4] - 当前财年共识盈利预测从11.06美元下调至10.64美元(60天内下调3.8%)，下一财年预测从11.68美元降至11.08美元(60天内下调5.1%) [5] 市场评级 - 尽管近期盈利超预期，但Abercrombie and Fitch仍被列为Zacks Rank 5(强力卖出)，主要原因是盈利预测持续下调 [1][5] - Zacks评级体系更关注盈利预测变动趋势而非单纯的历史盈利表现 [4] 行业环境 - 零售行业正面临关税问题带来的普遍压力，这种市场环境导致许多公司出现盈利预测下调 [1][6] - Zacks覆盖的多数股票近期都出现盈利预测下调，小幅负面调整即可导致评级降至强力卖出 [6]

业绩总结 - 2025年第一季度净销售额为11亿美元，同比增长8%[62] - 2025年第一季度每股稀释净收益为1.59美元，超出预期的1.25-1.45美元[64] - 2025年第一季度的可比销售额增长为32%[66] - 2025年第一季度的营业收入为101,533千美元，营业利润率为9.3%[94][73] - 2025年第一季度每股摊薄净收益为1.59美元，低于去年同期的2.14美元[94][76] 用户数据 - 美洲地区净销售额同比增长7%[63] - EMEA地区增长12%[63] - APAC地区增长5%[63] - 2025年第一季度的全球销售增长为9.3%[63] 未来展望 - 2024年净销售额预计为49亿美元，较2023年增长16%[19] - 2024年全球净销售额的年复合增长率为10%[32] - 2025财年预计净销售增长范围为3%至6%[88] - 2025年第二季度预计每股摊薄净收益范围为2.10至2.30美元[88] 成本与利润 - 2024年销售成本占比预计为35.8%，较2022年显著改善[61] - 2024年运营收入预计为741百万美元，运营利润率在12.5%到13.5%之间[21] - 2025年第一季度的运营利润率超出预期的8-9%[64] - 2025财年预计营业利润率范围为12.5%至13.5%[88] 现金流与流动性 - 2025年第一季度现金及现金等价物为511百万美元，较去年同期的864百万美元下降[79] - 2025年第一季度库存为542百万美元，较去年同期的449百万美元上升[96] - 2025年第一季度的总流动性为940百万美元，较去年同期的1.2十亿下降[82] 股票回购 - 自2022年起，公司已回购约900万股股票，总成本约为556百万美元[100] 外汇影响 - 外汇影响通过将当前期间的汇率应用于前一年结果来确定，并考虑了对冲的年同比影响[104] - 每股摊薄收益的外汇影响是基于26%的税率计算的[104] - 估计的基点影响已根据百分比变化进行了四舍五入[104]