股票代码：600272 股票简称：开开实业 编号：2025一077 900943 开开B股 上海开开实业股份有限公司 关于完成注册资本变更登记并换发营业执照的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 上海开开实业股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年10月29日召开第十届董事会第二十九次会议， 审议通过了《关于变更公司注册资本、取消监事会并修订〈公司章程〉部分条款的议案》。公司已于 2025年7月15日完成向特定对象发行A股股票相关工作，共计发行A股股票19,651,945股。因此，公司股 份总数由243,000,000股变更为262,651,945股，公司注册资本由人民币243,000,000元变更为人民币 262,651,945元。上述变更注册资本事项已经公司2025年11月21日召开的2025年第一次临时股东大会审议 通过。（具体内容详见公司2025年10月31日、11月22日于《上海证券报》《香港商报》及上海证券交易 所网站www.sse.com.cn相关公告。） 公司于近日完成了工商变更登记手续 ...

AI技术滥用冲击电商售后 - 消费者利用AI生成虚假商品瑕疵图片（如烧焦的毛绒玩具、击穿的宠物碗、腐烂的水果）申请“仅退款”或部分退款，对商家构成新型欺诈风险[1][2][7][9] - 此类行为在生鲜、服装、日用品等多个品类中均有出现，生鲜类商品因易变质、难举证的特点成为重灾区[9] - 有商家指出，平台在处理小额退款申请时审核机制存在漏洞，“只要消费者提供图片，金额较低的，几乎都会自动通过”[20] AI造假技术特征与识别难度 - AI生成图片技术快速迭代，目前主流AI应用可轻松进行“AI修图”，输入“烧焦”、“开裂”等提示词，不足10秒即可生成效果逼真的破损图片[11] - 专业测试显示，在73人参与的识别问卷中，AI假图的整体识别正确率为71.23%，但个别图片（如一件脏污羽绒服）成功骗过近半受访者，32人判断为真，28人判断为AI[11][12] - AI图片存在共性特征，如瑕疵边缘模糊、光影逻辑混乱、破坏痕迹过于平均，而人为破坏通常具有局部性和不平均的特点[18] - 测试同时发现，AI技术加剧了用户对真实图片的不信任，5张真实图片中仅有53.42%被正确判断为真，35.62%被错误判定为AI生成[14][15] 电商平台应对措施 - 京东已针对生鲜商品构建多模态AI假图识别能力，处于试运行阶段，预计年底正式上线，可识别拦截虚假凭证[20] - 抖音电商已建立相关AIGC识别能力并在测试运行中，正式上线后将实现对利用AI假图进行恶意售后行为的拦截[21] - 拼多多表示将加强售后技术支持，淘宝（天猫）称其风控系统会核实凭证真实性[20][21] - 各平台正逐步优化“仅退款”服务规则，限制平台介入判定“仅退款”的适用情形，扩大商家自主决定权[21] 行业影响与法律定性 - 利用AI伪造证据申请退款的行为被法律专家定性为民事欺诈，若骗取金额达到“数额较大”，可能涉嫌构成刑法中的诈骗罪[19] - 该行为被指扰乱市场秩序，导致商家货、款两空，并增加其核验证据和应对纠纷的成本，可能打击中小商家的经营积极性和创新能力[22][23]

股价表现与资金流向 - 11月28日盘中股价报13.14元/股，上涨2.02%，成交金额1.64亿元，换手率2.22%，总市值75.51亿元 [1] - 当日主力资金净流入248.30万元，特大单净买入62.85万元，大单净买入185.45万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨62.02%，近5个交易日下跌20.70%，近20日上涨42.36%，近60日上涨45.84% [1] - 今年以来共8次登上龙虎榜，最近一次为11月26日，龙虎榜净买入1423.01万元 [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为男士商务休闲品牌服饰的生产和销售，男裤收入占比最高，为51.28% [1] - 公司所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-非运动服装，概念板块包括福建自贸区、新零售、电子商务等 [2] - 截至9月30日，股东户数为1.42万户，较上期减少6.01%，人均流通股为40410股，较上期增加6.40% [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入21.30亿元，同比减少6.02% [2] - 同期归母净利润为3.10亿元，同比增长129.63% [2] 分红与股东结构 - A股上市后累计派现50.90亿元，近三年累计派现4.02亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3]

股价表现与资金流向 - 11月25日盘中股价上涨2.05%，报4.97元/股，成交额3193.54万元，换手率1.57%，总市值25.09亿元 [1] - 主力资金净流入53.26万元，大单买入223.29万元（占比6.99%），卖出170.03万元（占比5.32%） [1] - 今年以来股价累计上涨13.47%，近5个交易日下跌5.51%，近20日及近60日均上涨3.97% [1] 公司基本面与经营业绩 - 公司主营业务为“乔治白”品牌职业装、男装及休闲服饰的生产销售，主要产品包括西服、西裤、衬衫等 [1] - 2025年1-9月实现营业收入8.05亿元，同比增长2.51%；归母净利润2385.91万元，同比减少54.88% [2] - 主营业务收入构成：其他（32.66%）、衬衫（25.73%）、上衣（23.28%）、西裤（17.33%）等 [1] 股东结构与分红历史 - 截至11月20日股东户数为1.58万，较上期减少0.87%；人均流通股26214股，较上期增加0.88% [2] - A股上市后累计派现6.92亿元，近三年累计派现1.74亿元 [3] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-非运动服装 [1] - 所属概念板块包括微盘股、低价、小盘、壳资源、创投等 [1]

股价表现与交易数据 - 11月25日盘中股价报14.61元/股，下跌2.01%，总市值83.95亿元，成交金额3.44亿元，换手率3.97% [1] - 主力资金净流出5658.61万元，特大单买卖占比分别为3.25%和15.62%，大单买卖占比分别为18.34%和22.41% [1] - 今年以来股价累计上涨80.15%，近5个交易日下跌4.01%，近20日上涨64.34%，近60日上涨57.27% [1] - 今年以来6次登上龙虎榜，最近一次为11月24日，龙虎榜净买入2062.95万元，买入总额占比14.17%，卖出总额占比7.35% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为男士商务休闲品牌服饰的生产和销售，男裤收入占比最高，达51.28%，其次为茄克18.81%、T恤15.36%、衬衫8.66%、西装3.79% [1] - 2025年1-9月实现营业收入21.30亿元，同比减少6.02%，但归母净利润3.10亿元，同比大幅增长129.63% [2] - A股上市后累计派现50.90亿元，近三年累计派现4.02亿元 [3] 股东结构与行业分类 - 截至9月30日股东户数为1.42万户，较上期减少6.01%，人均流通股40410股，较上期增加6.40% [2] - 香港中央结算有限公司已退出十大流通股东之列 [3] - 公司所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-非运动服装，概念板块包括福建自贸区、小盘、新零售、电子商务、融资融券等 [2] 公司基本信息 - 公司全称为九牧王股份有限公司，位于福建省厦门市思明区，成立于2004年3月11日，于2011年5月30日上市 [1]

股价表现与资金流向 - 11月19日盘中股价下跌2.05%至11.45元/股，成交金额2.77亿元，换手率3.66%，总市值80.73亿元 [1] - 当日主力资金净流出809.28万元，特大单和大单买卖活跃，特大单买入占比9.01%，卖出占比11.58% [1] - 公司股价年内累计上涨77.68%，近5日、20日、60日分别上涨12.59%、19.02%、48.32% [1] - 11月18日龙虎榜数据显示净卖出1176.64万元，买入总额9746.51万元（占总成交额8.79%），卖出总额1.09亿元（占总成交额9.85%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为男仕休闲服装的设计、制造及销售，收入构成多元化，其他类（26.07%）、T恤类（22.64%）、外套类（17.72%）和裤子类（17.35%）为主要来源 [2] - 2025年1-9月实现营业收入20.25亿元，同比下降7.69%，但归母净利润4.03亿元，同比大幅增长70.98% [2] - 公司所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-非运动服装，概念板块包括小盘、证金汇金、网红经济等 [2] 股东结构与分红历史 - 截至9月30日，公司股东户数为4.32万户，较上期大幅增加55.46%，人均流通股15407股，较上期减少35.67% [2] - A股上市后累计派现10.35亿元，近三年累计派现1.52亿元 [3]

旅行箱包行业质量 - 四川省市场监管局在2025年第三批重点工业产品质量省级监督抽查中，发现19批次旅行箱包产品不合格，全部存在“振荡冲击性能”问题 [3][4] - 不合格旅行箱包产品的标称生产单位所在地高度集中，其中广州市有7家，成都市有3家，反映出特定区域产业链可能存在系统性质量问题 [3][4] - 不合格产品通过多种渠道销售，包括成都王府井购物中心、成都欧尚超市等实体零售商，以及淘宝、快手、1688等电商平台，显示质量问题覆盖线上线下 [3][4] 鞋服行业产品质量 - 休闲鞋、旅游鞋产品发现8批次不合格，主要问题为“外底耐磨性能”和“游离或可部分水解的甲醛”，涉及浙江香香莉鞋业、温州新典鞋业等生产商 [4] - 童鞋产品发现28批次不合格，安全问题突出，“邻苯二甲酸酯”项目不合格达19批次，“重金属总量”不合格达8批次，另有4批次存在“物理机械安全性能”问题 [4][5][6] - 儿童及婴幼儿服装发现10批次不合格，“纤维含量”和“绳带要求”是主要不合格项目，涉及湖州、泉州、广州等地的生产商 [8][9] - 校服产品发现3批次不合格，问题集中在“纤维含量”和“绳带要求” [4] 家用电器产品安全与能效 - 吸油烟机产品发现3批次不合格，主要问题为“能效等级”不达标和“结构”安全隐患，生产商均位于广东省中山市 [4] - 电磁灶产品发现11批次不合格，“端子骚扰电压”项目不合格达10批次，“非正常工作”和“能效等级”问题也较为普遍 [9] - 快热式电热水器、空气净化器各发现1批次不合格，问题分别为“非正常工作”和“能效等级” [8] 交通安全防护产品 - 摩托车、电动自行车乘员头盔产品发现26批次不合格，“护目镜（耐磨性）”问题最为突出，涉及15批次，“吸收碰撞能量”和“耐穿透”等安全性能问题也占比很高 [6][7] - 制动软管产品发现3批次不合格，问题为“缩颈后通过量”和“抗拉强度” [4] 其他工业消费品质量 - 月饼过度包装问题发现7批次，全部为“包装空隙率”不合格 [7][8] - 玩具、瓦楞纸箱、防盗安全门、橡皮绝缘电缆各发现1批次不合格，问题涉及机械物理安全、材料性能等 [4][8] - 清洗剂产品发现4批次不合格，问题集中在VOC含量及氯代烃、苯系物等有害物质超标 [5] - 水溶肥料、复肥、润滑油、发动机冷却液等化工产品发现6批次不合格，问题涉及包装标识和关键性能指标 [5][8]

非遗产业的传承与创新 - 国家级非遗锡雕亮相第八届中国国际进口博览会，吸引国外商家洽谈，以开放姿态对话世界[6] - 浙江永康市拥有非物质文化遗产代表性项目110项，通过活态保护与创新传承使其焕发新活力[6] - 永康锡雕面临“人在艺存，人亡技绝”的困局，传承人通过建立“基因库”保存核心与延展信息，已采集10多TB数据并向公众开放[7][8] 科技赋能与生产效率提升 - 开发永康锡雕非遗VR体验项目，今年“五一”假期参观人数突破3万人次[9] - 利用AI生成纹样图案以满足个性化定制需求，并将传统工艺与数字化机床融合，核心精雕环节仍保留手工[9] - 生产效率大幅提升，锡雕制品如生肖锡币、锡胎景泰蓝保温杯等成为旅游纪念品和文创市场的宠儿[10] 企业创新与市场拓展 - 浙江神雕雕塑工艺有限公司将铜雕艺术与石膏塑像工艺结合，开发数十种工艺品，产品出口至60多个国家[12][13] - 新生代传承人开发雪茄缸、车标等创新产品，产生可观品牌溢价，并参与制作大型活动精品如北京奥运会巡展雕塑[13] - 古山镇后郦村村民郦鸿飞将铜艺与现代元素结合，铜合金金箍棒销量突破25万根，经典锤纹红铜茶壶销售1万多把[14] 非遗工坊与产业融合 - 永康市墨时草木染非遗工坊将传统技艺与现代IP融合，并开设体验课程，去年300多场课吸引1万多人次参与[16] - 大陈村3家非遗工坊每年吸引大量游客，仅墨时工坊年接待游客达四五万人次，全村80%以上村民从事旅游相关产业[17] - 永康全市31家非遗工坊今年前三季度销售额超43亿元，带动就业10677人，通过艺术乡建建成10个省市级艺术乡建特色村[17] 政策支持与人才培养 - 永康市文联设立传统工艺扶持资金，累计培育省级以上民间工艺传承人32人，建成省级以上重点民间工艺保护项目34个[17] - 通过开设“乡村小康学堂”培育乡土人才，深化艺术乡建，为乡村文化振兴注入强劲动力[17]

股价表现与资金流向 - 11月10日盘中股价报9.37元/股，上涨2.07%，总市值53.84亿元 [1] - 当日成交额4399.63万元，换手率0.82% [1] - 主力资金净流入195.50万元，大单买入553.04万元（占比12.57%），卖出357.54万元（占比8.13%） [1] - 今年以来股价累计上涨15.54%，近5个交易日、20日、60日分别上涨1.96%、7.95%、1.30% [1] 公司基本概况 - 公司主营业务为男士商务休闲品牌服饰的生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：男裤51.28%，茄克18.81%，T恤15.36%，衬衫8.66%，西装3.79% [1] - 所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-非运动服装，概念板块包括小盘、融资融券、电子商务、新零售等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为1.42万，较上期减少6.01% [2] - 人均流通股40410股，较上期增加6.40% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入21.30亿元，同比减少6.02% [2] - 2025年1-9月归母净利润3.10亿元，同比增长129.63% [2] 分红记录 - A股上市后累计派现50.90亿元 [3] - 近三年累计派现4.02亿元 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入按固定汇率计算增长14%，超出高个位数预期 [21] - 第二季度调整后毛利率扩大70个基点至67.7%，主要受AUR增长、向全价业务组合有利转变以及棉花成本降低推动 [21] - 第二季度AUR增长12%，由强劲的全价销售趋势、折扣减少、适度的针对性定价增长和有利的产品组合支持 [22] - 第二季度调整后营业费用增长11%，占销售额百分比下降130个基点 [22] - 第二季度调整后营业利润率扩大210个基点至13.5%，调整后营业收入增长34% [23] - 净库存按计划从第一季度水平缓和，同比增长12%，大致与收入增长一致 [28] - 公司期末拥有16亿美元现金和短期投资以及12亿美元总债务 [28] - 公司现预计2026财年固定汇率收入增长约5%-7%，高于此前低至中个位数指引 [28] - 公司现预计2026财年固定汇率营业利润率扩大约60-80个基点，高于此前40-60个基点指引 [30] - 公司现预计2026财年固定汇率毛利率扩大约10-30个基点 [30] - 第三季度固定汇率收入预计增长约中个位数，营业利润率预计扩大约60-80个基点 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心产品（占业务70%以上）销售额本季度增长中双位数，由棉质缆线针织衫、羊毛羊绒衫、棉质夏克尔毛衣、亚麻和季节性牛津衬衫、轻量夹克和标志性Polo斜纹棉布帽驱动 [12] - 高潜力类别（包括女装、外套和手袋）合计增长强劲双位数，超过公司整体增长 [12] - 女装类别继续由基础核心以及市场对季节性款式的强烈反响驱动，亮点包括缆线针织衫、平纹针织衫和超轻羊绒衫、亚麻衬衫、过渡性城市和实用谷仓夹克以及连衣裙 [13] - 手袋业务势头本季度持续，由各女装标签驱动，以基础Polo ID系列为首 [14] - 儿童核心项目在返校季推动下实现增长和份额增长，由缆线针织衫、绗缝夹克和牛津衬衫引领 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度亚洲收入增长16%，欧洲增长15%，北美增长13% [21] - 第二季度全球零售可比销售额增长13%，数字网站和实体店均实现双位数增长 [15] - 北美第二季度收入增长13%，零售可比销售额增长13%，数字可比销售额增长15% [23] - 北美批发收入增长13%，由数字批发和顶级高端及奢侈门店的强劲表现以及强于预期的补货驱动 [23] - 欧洲第二季度收入增长15%，零售可比销售额增长10%，数字生态系统增长双位数 [24] - 欧洲批发增长18%，其中约11个百分点由计划中的出货时间前移贡献 [25] - 亚洲第二季度收入和零售可比销售额均增长16%，中国市场增长超过30%，日本市场增长高个位数 [25] - 公司现预计北美全年收入将略有增长，欧洲增长处于中个位数高端，亚洲增长高个位数至低双位数 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行其"下一个伟大篇章驱动计划"，战略支柱包括提升和激活生活方式品牌、驱动核心并拓展更多、通过消费者生态系统在关键城市获胜 [5] - 公司参与的总可寻址高端和奢侈市场规模达4000亿美元，目前份额不足2% [4] - 品牌建设活动包括体育赞助（温网、美网、莱德杯）、时装秀（2026春夏女装系列）以及名人合作，本季度产生670亿全球印象和超过3.5亿美元媒体价值 [8][9][10] - 公司在第二季度为其DTC业务增加了150万新消费者，中个位数增长，由数字和全价门店客户驱动 [10] - 社交媒体粉丝数增加高个位数至6700万，由Instagram、TikTok、抖音和Line引领 [10] - 公司继续在关键城市扩张生态系统，本季度在全球新开38家自有和合作门店，并计划于2028年在伦敦开设第六家餐厅 [16] - 公司推出了与微软合作开发的人工智能造型工具Ask Ralph，以创新消费者购物体验 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管对潜在消费者阻力和普遍波动性保持相对谨慎，但上半年的强劲表现使公司有信心再次提高全年指引 [7] - 公司正密切关注宏观环境，但凭借跨品类和地域的市场份额机会仍处于有利地位 [7] - 公司对下半年保持相对谨慎立场，考虑到宏观经济不确定性和异常强劲的去年同期比较 [21] - 由于互惠关税、异常强劲的去年同期比较以及先前讨论的时间安排变化，预计第四季度毛利率将出现显著同比下降 [31] - 随着进入下一财年，公司预计在开始与关税同步并更广泛地实施采购转移和其他缓解措施后，能更有意义地缓解这些压力 [31] - 公司业务模式具有弹性，拥有多个增长驱动因素，将继续采取攻势以实现长期驱动计划 [40] 其他重要信息 - 第二季度营销投资同比增长2%，占销售额比例正常化至7.8%，去年为8.7%（包含巴黎奥运活动） [22] - 公司现预计2026财年营销占销售额比例约为7.5%，符合其长期计划 [22] - 公司本财年至今已回购3.13亿美元股票，加上常规股息，合计向股东返还约4.2亿美元 [27] - 公司计划在2026财年退出90-100家批发门店，其中约一半与Hudson's Bay相关 [23] - 公司被福布斯评为美国最佳企业文化雇主之一，并因在2024年巴黎夏季奥运会的品牌表现获得Fast Company的2025年创新设计奖 [17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司更新后的下半年展望对消费者健康状况的假设是什么？全球品牌知名度如何支持长期收入目标？ [39] - 公司继续看到业务强劲、广泛的势头，新战略正在发挥作用，品牌与全球消费者产生共鸣 [40] - 迄今为止，在关键消费者细分市场或市场中未看到消费者行为发生有意义的变化，需求保持健康，核心消费者具有韧性 [40] - 从宏观角度看，公司正密切关注各行业价格上调后消费者的反应，团队保持敏捷，专注于关键战略支柱并投资于有望推动长期势头和份额增长的领域 [40] - 全球品牌知名度在北美最高，欧洲紧随其后，德国等历史非重点市场存在机会，亚洲情况不一，日本品牌知名度强，韩国有增长机会，中国是最大的知名度机会市场（略超一半人口知晓品牌） [42][43] - 在4000亿美元总可寻址市场中份额不足2%，提升知名度是帮助扩大市场份额的一个增长向量 [44] 问题: 公司如何看待未来几个季度使用定价作为杠杆的能力？如何缓解关税影响？下半年指引加速在多大程度上是由于对消费者放缓的谨慎 versus 真正的结构性或时间安排变化？ [47] - AUR增长由多个杠杆驱动，包括品牌投资、吸引更多全价客户、提升产品组合、有利的地域渠道组合、减少折扣以及战略性定价行动 [48] - 本财年采取了正常的商业定价行动，并针对已宣布的更高关税增加了适度的额外调整，这反映在下半年高个位数AUR增长指引中 [48] - 仍预计第四季度是本财年受影响最严重的季度，这是互惠关税和年内提前收货时间安排变化共同作用的结果 [49] - 即使面临第一年关税压力，现预计本财年毛利率扩大10-30个基点，优于最初预期 [50] - 除了今年，公司仍期望通过原产国转移和优化、商品组合行动以及可能进一步的针对性定价来缓解成本通胀 [51] - 下半年指引反映了战略性、有意选择将本财年业绩前置，考虑到下半年更高的宏观不确定性，但公司已能够适度提高第三和第四季度展望 [51] - 在调整时间安排变化、强劲的假日同期比较以及对美国消费者的普遍谨慎后，基本轨迹仍与中期个位数增长的长期展望一致 [52] 问题: 公司计划采取哪些战略行动来吸引北美价值型消费者度过假日季？ [55] - 品牌定位比以往任何时候都更好，拥有真正的定价能力，并且随着AUR在整个提升过程中的增长，价值认知也逐渐提高 [56] - 价格架构具有灵活性，能够以非常有针对性、选择性的方式，在宏观压力收紧时，通过批发和奥特莱斯等渠道与那些更具价值导向的客户子群体沟通并实现转化，同时不违背更广泛的品牌准则 [57] - 将保持高度专注于确保向客户提供有吸引力的价格价值主张，通过更精准的营销、分析和客户细分来理解吸引消费者的最佳价格价值点 [58] - 品牌故事讲述旨在广泛吸引消费者，包括对价值更敏感的消费者，过去几个季度的各种营销活动（从体育到时装展示再到名人时刻）吸引了不同的消费者细分市场 [59][60] - 北美团队正不成比例地强调更好的细分，以确保在正确的时间向正确的群体传递正确的信息，并在这方面获得势头 [61] - 在核心标志性产品和高潜力类别方面，该战略在各个消费者细分市场都产生共鸣，包括在收入阶层的高端和更具价值敏感性的消费者中，这使公司对在即将到来的假日季获胜充满信心 [61] 问题: AUR增长与DTC同店销售增长非常接近，暗示单位数持平，但新客户增长有吸引力，单位数是否有机会帮助超越AUR增长？考虑到第二季度超预期，如何理解长期EBIT利润率机会？ [66] - AUR增长与可比销售额增长一致，显示了所实现收入的质量和背后的份额增长 [68] - 在此次提升过程中，单位数也在增长，早期提升发生阶跃变化时增长较慢，现在单位数增长出现在公司真正瞄准的领域，如全价业务、数字业务、中国等具有超大增长机会的市场，以及女装、手袋、外套等加速器类别 [68] - 在预期的宏观环境下，公司将更倾向于依靠AUR增长而非单位数增长来应对成本通胀压力，但在那些提升进程较快的领域，单位数增长机会确实存在 [68] - 公司致力于平衡实现或超越近期承诺与为长期可持续增长对品牌和业务进行再投资，今年在提高顶线和底线指引的同时，也提高了营销预期 [69] - 随着潜在上行空间的实现，公司将平衡营业利润率扩张和业务再投资（营销可能是首要领域）之间的流动，同时也在运用SG&A杠杆和成本优化这一额外杠杆来管理宏观波动并平衡近期盈利能力增长与再投资 [70] 问题: 北美批发已连续三个季度转正，但本季度低双位数增长中有11个百分点是时间安排变化，第四季度计划减少非生产性销售，应如何考虑北美批发的轨迹？ [73] - 批发业务（尤其是北美）的潜在质量增长以及渠道中持续的战略性提升工作令人鼓舞，品牌势头强劲，上半年表现超出预期 [74] - 这种增长是健康的、高质量的，反映了增长驱动因素的多样性，例如女装在AUR和可比销售额方面在北美批发顶级渠道表现非常好 [74] - 关于第一 versus 第二季度及以后的正常化增长预期，公司一直谈论的是稳定至增长的算法，平衡在顶级门店、数字渠道、与批发伙伴在关键城市等领域的增长，与继续淘汰低价和低层级分销 [75] - 具体到下半年 versus 上半年，有计划在第四季度进行的低价减少将影响该业务2-3个百分点，展望中还包含了对美国消费者的谨慎，因为随着定价环境形成，该业务中一直看到的强劲重新订购率存在一些弹性压力 [76] - 此外，持续的品牌提升再投资将部分抵消部分总预订量 [77] - 下半年预计会有一些压力，但对该业务的核心感到满意，在剥离一些一次性因素后，对稳定至增长的有机轨迹感到满意 [77] 问题: 在零售分销（全价和奥特莱斯）方面，奥特莱斯与全价在AUR增长方面有何不同？奥特莱斯空间全球高价产品的轨迹如何？供应链方面是否有对利润率有利的因素？ [80] - 在所有DTC渠道（包括RalphLaurencom）中，均看到了一致的增长，全价店、奥特莱斯店和数字渠道（增长尤其突出）表现一致 [81] - 营销活动和产品供应在这三个不同渠道中产生共鸣，随着对消费者理解和细分的精确度提高，能够更好地通过社交媒体平台进行定位，以发挥所有三个渠道的全部潜力 [81] - 展望未来，公司计划继续扩张全价门店（本季度全球新开38家），不期望扩张奥特莱斯门店，甚至可能合并或关闭一些奥特莱斯门店，同时积极投入RalphLaurencom和数字业务 [81] - 全球采购供应链定位良好、强大、合作伙伴关系长久且高度多元化，这种多元化使公司能够在持续的成本通胀环境中保持灵活和敏捷 [82] - 对所有关键产品保持替代采购能力，并与供应伙伴合作推动商品成本和更广泛端到端关系的效率 [82] - 供应链也具有创新性，继续专注于在各地区开发和扩展新机会，以缓解动态的全球宏观经济环境，这些缓解措施将在今年到明年初及更全面地在明年逐步增加，是缓解成本通胀工具包中的关键杠杆 [82] 问题: 中国本季度增长超过30%，这是奢侈品空间反弹还是Ralph特有的情况？今年中国增长应如何考虑？ [85] - 对中国本季度30%的增长表现非常满意，这是当地团队出色执行战略的结果，以与中国消费者产生共鸣的方式打造品牌，利用核心单品并投入高潜力类别（尤其是女装和手袋业务），并在六个关键城市有选择性地扩张足迹，建立独特的生态系统 [86] - 尽管关注中国经济环境的头条新闻，但很大程度上表现是由Ralph Lauren特有的因素驱动，且市场规模巨大，公司份额仍相对较小，即使整体品类不增长，也有大量业务可做 [87] - 公司坚持约六周前给出的长期低双位数增长指引，对该市场的增长驱动因素平衡和多样性感觉良好 [88] - 健康的可比销售额季度增长、有选择性和纪律的新店扩张、大力投入数字和数字增长潜力（包括社交商务，特别是在中国势头强劲的抖音上的活动）相结合，加上对新消费者招募（推动强劲可比销售额增长）、选择性门店扩张、数字平台和覆盖范围的加速以及客户关系的良好理解，使公司有信心持续建设 [88] - 公司在中国是为了未来几十年，在如何实现季度增长方面非常自律，以确保以高质量、可持续的方式进行，并对目前的势头感到鼓舞 [89]