市场表现 - 标普500指数6月上涨5%，主要受贸易协议希望、中东停火和2025年降息预期推动 [1] - 经济数据表现强劲，包括制造业数据、工厂订单和6月就业报告超预期，缓解衰退担忧 [1] - 7月市场保持积极势头，就业市场强劲、通胀降温且企业即将公布最新财报 [2] 投资策略 - 相对价格强度策略建议选择跑赢行业、同行或基准的股票，尤其是1-3个月内表现优于标普500且基本面良好的标的 [4][5][6] - 筛选参数包括12周、4周和1周相对价格变化为正，且当前季度盈利预期在过去4周上调 [8] - 需结合分析师对盈利预期的乐观修正，上调预期的股票通常有额外上涨空间 [7] 推荐股票 - **戴尔科技(DELL)**：市值847亿美元，VGM评分A，2026财年EPS预计同比增长16%，过去一年股价下跌14.7% [11][12] - **捷普科技(JBL)**：未来3-5年EPS预期增长率16.6%，高于行业14.8%，2025财年EPS预期上调4.7%，过去一年股价上涨102% [13][14] - **Phibro Animal Health(PAHC)**：2025财年EPS预期增长71.4%，过去四个季度盈利均超预期，平均超预期30.6%，市值12亿美元，过去一年股价上涨75.7% [14][15] - **Hudbay Minerals(HBM)**：未来3-5年EPS预期增长率51.7%，远超行业35.3%，2025年EPS预期上调32.7%，过去一年股价上涨17.6% [16][17] 筛选标准 - Zacks排名第1（强力买入），年均回报超26%，26年中23年跑赢标普500 [10] - 当前股价≥5美元，20日平均成交量≥5万股，确保流动性和价格门槛 [10] - VGM评分≤B（A或B级），结合Zacks排名1或2时具备最佳上涨潜力 [11]

产品获批与功效 - TruCan Ultra CIV疫苗获得美国农业部批准 可高效保护犬类肺部并改善临床症状[1] - 该疫苗提供针对犬流感病毒的广泛保护 并能无缝整合至公司Tru系列产品组合[1] - 实验数据显示：接种疫苗的犬只在H3N2攻毒后零例出现肺部病变 对33种流行毒株实现100%中和 显著减少病毒脱落[6][7] - 产品已完成多品种多年龄段的现场安全性研究[6] 市场需求与痛点 - 呼吸道疾病爆发对患犬、家庭及诊所造成重大影响 可能导致诊所关闭并产生巨大财务损失[1] - 美国犬流感疫苗接种率较低 使易感犬只面临较高感染风险[2] - 短头颅犬种(如法国斗牛犬、哈巴狗等)占全美前25大流行犬种的6席 其上呼吸道疾病致死率达17%[2][6][8] - 单只患病犬只即可引发疫情爆发[2] 产品定位与优势 - 该疫苗是首个获得Fear Free®认证推荐的疫苗系列 有助于减轻宠物在医疗过程中的恐惧焦虑[3][4] - 产品完善了公司在呼吸道疾病防控领域的产品组合 现已开放预订并将于30个工作日内发货[4] - 技术兽医表示该产品能提升诊所体验 为各类犬只提供更完整的免疫方案[3] 公司背景 - 公司为拥有70年历史的全球动物健康领导者 专注于农场动物和宠物的疾病防治[6] - 致力于通过创新产品改善动物健康 同时为社区创造价值[6][7] - 公司愿景是通过食物与陪伴丰富生活 目标是为动物、客户、社会及员工创造超越性价值[7]

文章核心观点 - 免疫细胞公司公布2025年第二季度初步未经审计的销售业绩，产品销售增长，订单积压减少，公司计划扩大产能并开展新产品测试 [1][3][4] 销售业绩 - 2025年第二季度公司公布初步未经审计销售业绩，自2020年第一季度起每季度结束后不久公布产品销售初步报告，且预计持续提供 [1][2] - 与2024年同期相比，2025年截至6月30日的三个月、六个月、九个月和十二个月产品销售额分别增长18%、14%、25%和22%，对应销售额为640万美元、1450万美元、2230万美元和2830万美元 [3] 订单与生产 - 随着产量增加，公司满足当前客户需求，截至2025年6月30日订单积压降至10万美元以下，低于2025年5月6日的约340万美元，目前公司发货恢复至收到订单后一周内，商业团队将重点从管理产品分配转向拓展新业务和重新吸引客户 [4] - 公司投资将年产能提升至超3000万美元，目前正评估额外投资，计划将产能再提高33%至约4000万美元或更多，以利用北美奶牛和肉牛市场潜在需求增长 [5] 产品发展 - 公司于2025年下半年启动Re - Tain的研究性产品使用测试市场接受度，预计不会产生显著收入或利润，2025年1月上旬提交非行政性新动物药品申请（NADA），合同制造商设施检查意见的清理仍是NADA批准的关键制约因素 [5] 会议安排 - 公司计划于2025年8月15日上午9点举办电话会议，讨论截至2025年6月30日季度的未经审计财务结果，相关人员可通过指定号码接入会议，会议电话回放至8月22日 [6][7] 公司简介 - 免疫细胞公司致力于开发、生产和销售提高奶牛和肉牛健康与生产力的产品，生产和销售First Defense，处于Re - Tain研发后期 [8]

公司动态 - JPMorgan升级Phibro Animal Health Corporation评级 因公司以3.5亿美元收购Zoetis的药用饲料添加剂和水溶性产品组合后表现强劲[1] - 收购包括37个产品线 在约80个国家销售 以及位于美国、意大利和中国的6个生产基地[1] - 分析师预计该收购将提升公司盈利能力 改善EBITDA利润率 并对调整后每股收益产生增值效应[1] - 公司2025年第三季度销售额达3.478亿美元 同比增长8460万美元(32%) 但低于市场预期的3.524亿美元[3] - 调整后每股收益为0.63美元 超出市场预期的0.52美元[3] - 公司上调2025财年调整后每股收益指引 从1.87-2.01美元上调至1.96-2.09美元 高于市场预期的1.94美元[4] - 公司修正2025财年销售额指引 从12.5-13亿美元调整为12.6-12.9亿美元 市场预期为12.8亿美元[4] - PAHC股价周一上涨8.57% 报30.40美元[4] 行业趋势 - 动物健康行业表现超预期 2025年受强劲需求、价格上涨以及药用饲料添加剂、营养特制品和疫苗的健康增长推动[2] - 2026年行业前景看好[2] - 牲畜领域增长慢于伴侣动物 这一趋势可能持续[2] - 牲畜行业仍具强劲基本面 包括人口增长、肉类消费上升和经济变化影响有限[3]

公司股权结构 - 截至2025年6月30日公司总股本为8,390,660股 [1] - 总投票权毛数为12,706,453票 [1] - 总投票权净数为12,693,617票（扣除无投票权股份） [1] 公司基本信息 - 公司证券在泛欧巴黎交易所A板上市 ISIN代码FR0000031577 [1][2] - 公司业务领域为动物健康产业 [2] - 公司投资者关系联系方式包含电话33 4 92 08 71 32及财务邮箱finances@virbac.com [2]

公司表现与股价 - 公司股价在过去一年上涨52.8%，远超行业14.3%和标普500指数11.7%的涨幅 [1][8] - 公司动物健康业务在第三财季销售额同比增长42%，其中药物饲料添加剂(MFA)及其他产品销售额增长68% [3][8] - 公司第三财季营业利润达3340万美元，同比增长67.8%，营业利润率扩大204个基点 [6] 业务增长与扩张 - 公司通过收购Zoetis的MFA产品组合及水溶性产品线，新增37个产品线，覆盖80个国家，并增加6个制造基地 [3] - 公司在巴西Guarulhos新建疫苗生产基地，专注于猪、禽类及水产动物疫苗生产，第三财季疫苗业务收入增长1% [4] - 矿物营养业务第三财季同比增长4%，得益于销量和价格提升，性能产品业务因个人护理原料需求强劲而增长 [5] 财务与市场预期 - 公司2025财年每股收益(EPS)预计增长71.4%至2.04美元，2026财年预计增长12.5%至2.29美元 [10] - 2025财年收入预计增长25.7%至12.8亿美元，2026财年预计增长10.3%至14.1亿美元 [10] - 公司短期应付债务为1600万美元，现金及短期投资达7040万美元，显示良好偿债能力 [6] 行业对比 - 同行业公司Align Technology(ALGN)长期盈利增长率预计为11.2%，高于行业平均9.9%，但股价过去一年下跌27.7% [11] - Hims & Hers Health(HIMS)股价过去一年上涨129.7%，远超行业35.9%的涨幅，当前收益率为1.3% [12] - Cencora(COR)股价过去一年上涨25.9%，同期行业下跌14.4%，当前收益率为5.4% [13]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年公司预计报告收入增长17%，达到创纪录的110万美元，主要得益于全国分销网络的扩张，其销售额增长31%，达到95.8万美元，占全年总收入的85% [8] - 2025财年毛利润总计99.5万美元，占收入的87.8%，较2024财年的86.7万美元（占收入的89.5%）增长15% [9] - 2025财年运营费用较2024财年的1150万美元减少21%，降至910万美元，主要是由于公司实施了战略成本削减和重组计划 [9] - 2025财年净亏损总计800万美元，摊薄后每股亏损0.39美元，较2024财年的净亏损1100万美元（每股亏损0.78美元）改善27% [10] - 2025财年经营活动使用的净现金较2024财年减少40%，节省290万美元，主要是由于战略成本削减和重组计划 [10] - 截至2025年3月，现金及现金等价物总计227,689美元，高于2024年3月的87,403美元，主要是由于当年股权融资所得 [11] - 截至2025年3月，总资产增至930万美元，而2024年3月仅为310万美元 [11] - 2025年4月1日起，公司通过成功发售500万美元的B系列可转换优先股筹集了470万美元的净收益，目前银行现金及现金等价物约为330万美元 [11][12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司主要业务为动物骨关节炎兽医医疗设备，主打产品SPRING自2021年秋季推出以来，已被美国50个州的1000多家兽医诊所使用，近期在墨西哥新增了一家分销商 [3] - 2025财年公司收入增长17%，全国分销网络贡献了95.8万美元的销售额，占总收入的86%，销售仍主要集中在马市场，但对伴侣动物市场的收入贡献有所增加 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥兽医医疗市场预计以6%的复合年增长率增长，到2026年将接近20亿美元，其中马市场尤为强劲 [3] - 美国动物健康市场预计到2030年将翻一番，达到113亿美元 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是扩大SPRING和Precise PRP等创新产品在关键决策者中的认知度，通过参加兽医会议和专业活动展示产品优势 [12] - 公司持续积累犬肘研究数据，已完成的临床研究对销售和分销策略至关重要，内部销售团队和外部分销商利用这些研究进行产品推广和兽医培训 [14][15] - 公司与Digital Landia合作，将其Pet AI技术与兽医产品集成，打造全球宠物护理生态系统，目前已开始进行初始beta测试 [17] - 公司加强商业团队建设，任命April Boyce为销售和营销副总裁，重组Brian Monitor的职位为分销商关系和大客户副总裁 [21] - 公司扩大全国分销网络，新增VEDCO和Clipper Distributing，两家合作伙伴在财年最后四个月共贡献了超过48.3万美元的销售额 [22] - 公司与VetStim签署独家许可和供应协议，获得其Precise PRP产品的商业化权利 [23] - 公司与Commonwealth Markets合作，将SPRING和Precise PRP纳入其顶级纯种马厩的护理协议，并计划开展联合品牌内容、教育倡议和行业推广活动 [24] - 公司与Piezo BioMembrane合作，推进革命性功能性生物材料的研发，用于促进动物和人类骨骼受损组织的再生和重塑 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为墨西哥是有吸引力的市场，其兽医医疗市场增长前景良好，马市场与当地文化紧密相连 [3] - 美国动物健康市场的增长为公司提供了巨大的发展机遇，公司有望在2026财年继续保持强劲的销售势头和市场渗透力 [18][19] 其他重要信息 - 公司申请了Form 10 - K文件提交的延期，以便审计师完成对财年的审计，特别是衍生品会计的审查，本次电话会议中呈现的所有财务结果均为未经审计的初步估计，可能会发生变化 [2][8] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司预计B系列优先股转换会带来多少稀释？ - 公司以每股1美元的价格发售B系列优先股，1股优先股可转换为1股普通股，如果全部转换，将新增500万股 [28][30] 问题: 兽医为犬类注射SPRING的平均价格是多少？ - 兽医平均每关节收费约800美元，但价格因地区、兽医和问题复杂程度而异，范围在500 - 1200美元之间，公司不能透露兽医的采购价格，但可通过公开的毛利率大致了解 [33][35] 问题: 公司的人体试验情况如何，预计会有什么影响？ - 公司与BioPiezo的合作正在进行小型和大型动物研究，在康涅狄格大学开展试验，初步结果显示在动物身上有良好的再生效果，人类骨关节炎市场规模在美国约为112亿美元，全球约为330亿美元，公司希望产品在人体市场也能显示出良好的疗效 [43][44]

业绩总结 - 2024年公司总收入为44.39亿美元，调整后的每股收益为0.91美元，调整后的息税折旧摊销前利润为9.1亿美元[10] - 2024年公司收入较2023年增加220万美元，增幅为0%[90] - 2024年调整后净收入为4.52亿美元，较2023年增加130万美元，增幅为3%[90] - 2024年调整后EBITDA为9.10亿美元，较2023年减少690万美元，降幅为7%[90] - 2024年销售成本为20.03亿美元，较2023年增加740万美元，增幅为4%[90] - 2024年有效税率为18.1%，较2023年下降4.2个百分点[90] 用户数据 - 2024年美国市场收入为2036百万美元，占总收入的46%[86] - 2024年全球宠物健康市场收入为21亿美元，占Elanco总收入的50%[66] - 2024年全球农场动物市场收入为23亿美元，占Elanco总收入的50%[74] - 2024年宠物健康产品中，寄生虫药物占总收入的35%[66] 未来展望 - 预计2025年将有6个潜在的重磅产品为公司带来6.6亿至7.4亿美元的新增收入[19] - 预计2025年收入增长率为4%-6%[49] - 预计2025年公司收入范围为44.45亿至45.80亿美元，受外汇影响上调[93] - 2025年调整后每股收益预计在0.80至0.86美元之间，未变动[93] - 预计2026年及以后将实现利润率扩张，得益于优化的基础设施和成本结构[19] 新产品和新技术研发 - 2025年预计将推出多个新产品，进一步推动市场份额的增长和收入的提升[39] - 2025年创新销售目标提高，预计将实现660-740百万美元的增量收入[41] 市场扩张和并购 - 公司在2024年实现了53%的收入来自美国以外的市场，覆盖90多个国家[10] - 公司在宠物健康和农场动物产品之间实现了平衡的收入组合，推动了整体业务的多样化[10] 财务健康 - 2024年公司实现270百万美元的年度运营现金改善[76] - 2024年计划减少1480百万美元的总债务[76] - 2024年调整后的净杠杆比率预计为4.3倍[77] - 2025年年末净杠杆比率目标改善至3.9-4.3倍[94] 负面信息 - 2024年调整后的息税折旧摊销前利润较2023年减少690万美元，降幅为7%[90] - 外汇逆风影响减少6500万至7000万美元，导致报告收入指引上调[94]

公司业绩与市场表现 - 公司核心业务(占销售额85%)已趋于稳定 主要由于执行力提升以及多年市场份额流失后 竞争力较弱板块对损益表影响减小 [3] - 近期新产品组合有望带动旧产品销售增长 预计2025年这些产品将贡献约5个百分点的整体增长率 [4] - 公司股价在周四上涨3.05%至14.18美元 [7] 产品研发与审批进展 - 欧洲药品管理局兽药产品委员会对公司Zenrelia(ilunocitinib)给予积极评价 预计第三季度末前获批并上市 [5] - 新型农场动物产品Bovaer和Experior目前几乎没有竞争对手 其使用可能带动旧产品如Rumensin的需求增长 [5] 行业竞争格局 - 公司面临来自资金雄厚的大型企业激烈竞争 包括Zoetis和默克等 [2][6] - 默克公司的JAK抑制剂可能影响Zenrelia的全球表现 因其预计具有更少安全性问题 [6] - Zoetis在改进现有产品方面表现优异 可能阻碍公司新药获取市场份额 [6] 分析师评级与展望 - William Blair将公司评级从"市场表现"上调至"跑赢大盘" 主要基于核心业务稳定性和创新管线的积极势头 [2][4] - 分析师Brandon Vazquez指出 投资者会议聚焦于当前发展势头和管线进展 增强了上调评级的信心 [3]

核心观点 - 公司发布2024年影响力报告，展示其在提升动物护理方面的努力，并推出以“四个关键影响群体”为中心的新框架，包括动物、客户、社会和员工 [1][2][3] - 公司通过创新产品、市场拓展和社会责任项目，实现了财务目标和社会价值 [4][5][6][7][8] 关键亮点 动物领域 - 公司通过高影响力创新和独特市场方法改善动物生活，推出Zenrelia、Credelio Quattro和Pradalex等产品，2024年创新收入达4.61亿美元，超过4.2亿至4.5亿美元的目标 [4][7] - 作为美国动物研究开放协议(USARO)的首批签署方，公司承诺在研究中使用动物的透明度 [7] 客户领域 - 公司在美国零售寄生虫药销售排名第一，并通过AdTab和Pet Protect等产品扩大全球零售业务 [7] - 通过合作伙伴捐赠价值超过40万美元的产品，支持动物健康和福祉 [7] 社会领域 - 推出Bovaer®，一种减少甲烷排放的奶牛饲料添加剂，并获得FDA批准三种组合许可，用于提高牲畜可持续性 [7] - 美国11%的奶牛群加入公司的UpLook数据库，帮助农民实现可持续发展目标，并通过碳信用减少获得约1000万美元净收益 [7] - 通过奖学金计划投入31万美元，支持兽医科学和动物健康领域的学生 [7] 员工领域 - 2025年第一季度员工参与度得分达71%，同比增长4% [11] - 2024年全球员工志愿服务时间超过2.6万小时，为1100个组织贡献约87万美元价值 [11] - 通过全球机器安全活动，减少37%的工伤事故 [11] 行业动态 - 公司与Medgene达成战略合作，利用创新疫苗技术，包括商业化高致病性禽流感(HPAI)疫苗 [7] - 通过食品安全计划教育近150名全球生产者，应对家禽沙门氏菌疫情 [7]