"网红券商"Robinhood首席经纪官Quirk：客户强有力地逢低买入/抄底。 ...

公司动态 - Robinhood Markets Inc (HOOD)股价创历史新高达到72.72美元 因完成对加密货币交易所Bitstamp Ltd的收购[1] - Bitstamp成立于2011年 在卢森堡、英国、斯洛文尼亚、新加坡和美国设有办事处 提供超过85种可交易加密资产[1] - 此次收购标志着公司首次进入机构加密货币业务领域[2] - Robinhood Crypto总经理表示此次收购是加密业务增长的重要一步 Bitstamp以安全性和跨地域用户体验建立了良好声誉[2] - 2025年第一季度公司加密货币收入达2.52亿美元 占总净收入的27.2% 过去五年该业务复合年增长率为140.3%[6] - 公司股价今年以来已上涨92.5% 远超行业7.6%的涨幅[13] 业务扩张 - 公司近期推出Robinhood Legend桌面交易平台 先于2024年10月在美国推出 上周在英国上线[8] - 2025年3月推出预测市场中心 同时发布Robinhood Strategies、Robinhood Banking和Robinhood Cortex等新功能 提升财富管理服务[10] - 2025年1月推出期货交易 2024年12月推出税务批次功能[10] - 2025年2月收购TradePMR 进入注册投资顾问托管市场[11] - 2024年7月收购Pluto Capital Inc 整合其先进功能以革新用户体验[11] - 2024年3月推出首张信用卡[11] 行业趋势 - 加密货币市场近期反弹 比特币创下新纪录 推动公司股价上涨[3] - 2025年5月公司同意收购加拿大数字资产产品和服务领导者WonderFi 瞄准加拿大投资者日益增长的加密需求[3] - 特朗普当选总统后监管机构放宽数字资产规范 2025年3月签署行政命令建立战略加密储备 吸引新投资者进入加密货币领域[4] - 2025年2月13日宣布"互惠"关税计划引发市场波动 虽然谈判暂停但政策不确定性持续 导致市场参与度增加 助推加密货币上涨[5] - 行业监管环境趋于宽松 加上关税政策引发的波动性 有利于公司通过产品多元化提升收入[12]

市场表现 - A股三大股指集体高开，沪指涨0 04%至3363 39点，深成指涨0 14%至10070 85点，创业板指涨0 33%至2009 37点 [1][2] - 光通信、可控核聚变、超导、电商、消费电子、新能源车概念股走强，数字货币、跨境支付、EDA、低空经济、创新药题材回调 [1] - 美股三大指数集体收涨，纳指领涨0 81%至19398 96点，道指涨0 51%至42519 64点，标普500涨0 58%至5970 37点 [3] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0 56%，理想汽车涨6 07%，拼多多涨1 96%，网易涨2 32%，哔哩哔哩跌2 49% [3] 机构观点 宏观策略 - 华西证券认为6月A股仍处于修复行情窗口期，中长期耐心资本力量壮大，监管层稳市机制建设支撑底部区间 [4] - 银河证券指出1-4月广义基建投资增速10 86%，专项债发行11904亿元（完成计划27 05%），超长期国债发行4340亿元，推荐稳增长、出海、低空经济主线 [9] 行业机会 - 中信建投看好战略金属投资机遇，锑、铋、钨、钼等价格中枢上移，因资源稀缺性及新能源、军工需求增长 [5] - 华泰证券推荐"三好"地产股（好信用、好城市、好产品）及稳健物管公司，指出居民购房负担处于二十年低点 [6] - 天风证券持续看好AI年度主线，认为2025年是国内AI基础设施竞赛元年，推荐光模块、液冷、国产算力及卫星互联网 [7][8] - 银河证券建议关注基建产业链央国企、国际工程出海企业及低空经济设计企业 [9]

公司表现 - Robinhood股价收涨5 5% [1] - 公司股价创2021年以来收盘历史新高 [1] 市场反应 - 股价表现显示市场对公司的积极情绪 [1]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价为每股美国存托股份159.87美元 [1][5] 报告的核心观点 - 富途2025年第一季度营收47亿港元，同比增长81%，归属净利润21亿港元，同比增长107%，主要得益于海外客户加速获取以及香港和美国股票交易成交额上升 [1] - 考虑到富途海外扩张加速、美国股市持续繁荣以及H股IPO投资和二次交易活跃，上调2025年注册用户数量和客户资产周转率假设，预计2025 - 2027年归属净利润分别为75亿、84亿、92亿港元，2025年每股收益为6.52港元 [5] 各部分总结 客户获取 - 2025年第一季度新增注册用户26万，同比增长48%，环比增长22%，完成2025年目标80万的三分之一，中国香港仍是新客户主要来源，日本、美国和马来西亚新增注册用户达季度新高，2025年5月在新西兰正式开展业务 [2] 交易情况 - 2025年第一季度总成交额3.22万亿港元，同比增长140%，环比增长11%，年化客户资产周转率达16.4倍，为2021年第二季度以来新高，季末客户资产总计8298亿港元，同比增长60%，环比增长12% [3] 服务升级 - 富途致力于产品和服务创新，在中国香港推出人工智能投资助手和新桌面平台，在日本增强美股相关服务，在新加坡和中国香港推出外汇挂钩票据，在马来西亚和日本开展股票基金和货币市场基金销售 [4] 财务预测 |指标|2023年|2024年|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营收（百万港元）|10008|13590|18024|20132|22277| |归属净利润（百万港元）|4281|5443|7453|8368|9250| |每股收益（港元）|3.82|4.86|6.52|7.33|8.10| |市净率（倍）|5.05|4.90|4.76|4.62|4.48| |净资产收益率（%）|18.85|21.10|26.26|26.81|26.94| [12] 关键数据 - 目标价159.87美元，截至5月28日收盘价107.71美元，潜在涨幅48%，市值149.96亿美元，6个月平均每日成交量2.6295亿美元，52周价格范围50.64 - 130.88美元，每股账面价值25.92美元 [8]

LPL Financial 2025年4月资产表现 - 公司总经纪和咨询资产达1.79万亿美元 环比下降0.4%但同比大幅增长26.5% [1] - 经纪资产8094亿美元 环比降1%但同比增27% 咨询资产9786亿美元 环比微增0.1%同比增26.2% [2] - 有机净新增资产(NNAs)61亿美元 含温特拉斯投资转入10亿美元及20亿美元计划剥离资产 调整后NNAs为62亿美元 [3] 客户现金余额构成 - 总客户现金余额518亿美元 环比降2.4%但同比增13.3% [4] - 其中352亿美元为保险现金 107亿美元为存款现金 其余为货币市场扫款和其他客户现金 [4] 同业比较 - 嘉信理财(SCHW)4月核心NNAs达27亿美元 同比大幅增长但环比骤降95% 总客户资产9.89万亿美元同比增12% [8] - 盈透证券(IBKR)4月日均收益交易量达381.8万笔 同比飙升63.2%环比增10% [11] 战略发展 - 公司即将收购Commonwealth Financial Network 并完成对Investment Center和Atria Wealth的并购 预计将提升咨询收入 [5] - 通过持续顾问招募和生产力提升 公司计划继续推进非有机扩张以优化业务结构 [5] 股价表现 - LPLA股价过去一年上涨32.7% 显著跑赢行业24.7%的涨幅 [6]

核心观点 - 金融科技公司Robinhood、Nu Holdings和Coinbase被认为是长期投资的优质选择，适合以3000美元进行投资并长期持有 [1][2] Robinhood Markets (HOOD) - 公司成立于2013年，通过免佣金交易、简化移动应用和游戏化投资方式吸引年轻投资者 [4] - 2021至2024年，公司年资助账户从2270万增至2520万，托管资产从980亿美元翻倍至1930亿美元，年收入从18.2亿美元增至29.5亿美元 [4] - 2020至2021年因模因股票热潮快速增长，但2022至2023年因通胀和利率上升导致业务降温 [5] - 2024年随着利率下降、投资者转向风险较高的成长股和加密货币，公司业务复苏 [6] - 预计2024至2027年收入复合年增长率为15%，调整后EBITDA复合年增长率为19%，企业价值为573亿美元，当前估值32倍调整后EBITDA [6][7] Nu Holdings (NU) - 公司在巴西、墨西哥和哥伦比亚运营拉丁美洲顶级在线银行 [8] - 2021至2024年，客户数量从3330万增长逾三倍至1.142亿，活跃客户比率从76%提升至83% [8] - 三年间收入复合年增长率为89%，2023年实现盈利，2024年净利润增长91% [8] - 作为纯数字银行，公司通过提供支票、信用卡、贷款、保险、投资、加密货币等服务快速扩张 [9] - 拉丁美洲超过四分之一人口仍无银行账户，公司增长空间广阔 [10] - 预计2024至2027年收入复合年增长率为32%，净利润复合年增长率为38%，当前市盈率为27倍 [10] Coinbase Global (COIN) - 公司是全球最大加密货币交易所之一，主要收入来自交易费用 [11] - 2022年因利率上升导致市场降温，业务严重放缓，但2021至2024年平台资产从2780亿美元增至4040亿美元 [11] - 比特币ETF的批准推动了增长，Coinbase作为主要托管人受益 [11] - 2021至2024年收入从78亿美元降至66亿美元，但预计2027年将增至79亿美元，复合年增长率为6.5% [12] - 预计2024至2027年调整后EBITDA从33.5亿美元降至32.6亿美元，因公司加大投资 [13] - 企业价值为608亿美元，当前市销率为8倍，公司在FTX倒闭和Binance面临监管审查后市场地位稳固 [14]

文章核心观点 - 公司宣布收购法国农业商品经纪公司Plantureux，以加强在法国和欧洲农业商品市场地位 [1][2] 收购信息 - 公司全资子公司StoneX Financial Europe GmbH与Plantureux达成收购协议 [1] - 收购需获监管批准并满足惯例成交条件 [2] 被收购公司情况 - Plantureux是法国谷物市场受尊敬的中介，有近40年农业商品经验，熟悉行业且与买卖双方关系良好 [2] 各方表态 - StoneX欧洲首席执行官称收购将提升为客户提供本地化专业知识和优质服务能力 [2] - StoneX交易所交易期货和期权主管表示收购是欧洲增长战略关键一步，将加强在法国市场地位和服务能力 [2] - StoneX全球乳业和食品集团负责人称收购将显著加强公司在欧洲农业商品市场地位 [2] - Plantureux总裁称很高兴加入StoneX，交易将提升服务客户能力并保留本地关系和专业知识 [2] 公司背景 - 公司通过子公司运营全球金融服务网络，连接多方至全球市场生态系统，提供多种服务 [3] - 公司是财富100强企业，总部位于纽约，在纳斯达克上市，超4700名员工，服务超54000家商业、机构和支付客户及超400000个自主/零售账户，在六大洲超80个办事处 [3] 过往战略投资 - 今年早些时候，公司通过收购Octo Finances SA扩大在欧洲固定收益业务能力 [2]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 近期市场方向受关税消息主导，市场波动性将维持在高位，MSCI中国每日股价波动率已从拜登政府时期的1.8%升至特朗普就职后的2.4%，盘中交易区间也从之前的1.8%升至平均2.2% [2] - 历史上中国股市波动多因外部冲击，波动上升时MSCI中国通常下跌6%，波动下降时指数平均有5%的正回报；当恒生指数隐含波动率达到35及以上时买入MSCI中国，未来3个月平均回报为9%；当隐含波动率降至20以下时买入，未来1个月平均回报为 -3% [4] - 银行和公用事业等防御性板块在波动上升时表现良好，房地产板块也可能因投资者寻求国内政策支持而跑赢；成长股如互联网、科技和汽车在波动加剧和不确定时期通常表现不佳；“低波动”策略在波动急剧上升和随后下降的环境中表现良好，波动上升时市净率和自由现金流收益率等价值因子表现良好，波动下降时净资产收益率和每股收益增长等基本面因子表现更好 [5] - 恒生指数波动率指数近期从峰值45以上降至约25，此水平未给出明确的短期买卖信号，若波动率再次飙升，可能是更好的入市时机；当前因关税对经济和公司盈利的潜在影响、ADR退市和美国优先投资政策、每股收益预测下调以及国内刺激政策滞后等基本面担忧，仍倾向于谨慎 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场波动性情况 - MSCI中国每日股价波动率从拜登政府时期的1.8%升至特朗普就职后的2.4%，盘中交易区间从1.8%升至平均2.2% [2] - 历史上中国股市波动多因外部冲击，如2020年的新冠疫情和2022年的ADR退市，波动上升时MSCI中国通常下跌6%，波动下降时指数平均有5%的正回报 [4] 不同波动率下的投资回报 - 当恒生指数隐含波动率达到35及以上时买入MSCI中国，未来3个月平均回报为9%；当隐含波动率降至20以下时买入，未来1个月平均回报为 -3% [4] 不同板块和风格在不同波动率下的表现 - 银行和防御性板块如公用事业在波动上升时表现良好，房地产板块也可能因投资者寻求国内政策支持而跑赢；成长股如互联网、科技和汽车在波动加剧和不确定时期通常表现不佳 [5] - “低波动”策略在波动急剧上升和随后下降的环境中表现良好，波动上升时市净率和自由现金流收益率等价值因子表现良好，波动下降时净资产收益率和每股收益增长等基本面因子表现更好 [5] 当前波动率指标及投资建议 - 恒生指数波动率指数近期从峰值45以上降至约25，此水平未给出明确的短期买卖信号，若波动率再次飙升，可能是更好的入市时机 [6] - 当前因关税对经济和公司盈利的潜在影响、ADR退市和美国优先投资政策、每股收益预测下调以及国内刺激政策滞后等基本面担忧，仍倾向于谨慎 [6] 各图表相关总结 - 图1展示了不同事件期间各行业相对于MSCI中国的表现，如房地产在部分事件期间表现较好，互联网和科技等行业在部分事件期间表现不佳 [10] - 图2展示了波动率峰值后各行业相对于MSCI中国的表现，如可再生能源和汽车等行业在部分时间段表现较好 [11] - 图3和图4分别展示了波动上升和峰值后量化因子相对于MSCI中国的表现，如波动上升时某些因子表现良好，波动下降时另一些因子表现更好 [12][14] - 图5展示了波动上升时表现最佳的买入评级股票，如青海盐湖工业股份有限公司等 [15] - 图7展示了各因子得分最高的大盘股，如低波动因子下的中国长江电力股份有限公司等 [18] - 图8展示了恒生指数波动率指数升至35以上后MSCI中国1个月和3个月的远期回报，平均分别为5%和9% [24] 估值方法 - 对于香港和中国大陆股市所覆盖行业的各种股票，使用多种估值方法，包括现金流折现模型、戈登增长模型分析以及使用市盈率、企业价值与息税折旧摊销前利润比率和市净率等倍数的相对估值分析 [31] 公司评级及相关信息 - 报告列出了众多公司的12个月评级，均为买入评级，如爱尔眼科医院集团股份有限公司、比亚迪股份有限公司等，并给出了相应的价格和价格日期 [48][50] - 对评级相关的定义进行了说明，如预测股票回报、市场回报假设等，还提及了英国和欧洲投资基金评级的特殊情况以及核心波段例外等 [43][44]

股票分拆趋势 - 2025年O'Reilly Automotive、Interactive Brokers和Fastenal三家公司宣布股票分拆计划[1][9][11][13] - 分拆类型分为正向分拆和反向分拆，其中正向分拆更受投资者欢迎[5][6] - 2024年包括英伟达、博通、Chipotle Mexican Grill和沃尔玛等十余家知名公司完成正向分拆[6] 分拆公司具体情况 - O'Reilly Automotive计划进行15比1的分拆，若获股东批准将于6月9日生效[9] - 自2011年以来O'Reilly Automotive通过股票回购计划减少59.4%流通股，回购金额达260亿美元[10] - Interactive Brokers宣布首次4比1分拆，将于6月17日生效[11] - Fastenal将进行2比1分拆，这是其上市38年来第九次分拆，股价自IPO以来累计上涨125000%[13] 分拆候选公司分析 - 截至5月8日有50家公司股价超过500美元[14] - 分拆决策需考虑零售投资者比例，例如AutoZone、Netflix和Booking Holdings零售投资者占比分别为11.3%、19.6%和9.8%[18] - Meta Platforms被视为最可能进行分拆的公司，股价超过600美元，零售投资者持股比例达28%[20][21] Meta Platforms优势 - 旗下社交媒体平台3月日均活跃用户达34.3亿[23] - 广告业务贡献98%净销售额[23] - 积极投资AI加速数据中心[24] - 截至3月底持有700亿美元现金及等价物，2025年第一季度产生176亿美元净现金流[25]