核心观点 - 百事公司宣布下调北美市场多款零食的建议零售价，降幅最高达15%，旨在提升产品性价比并加速业务增长 [1][3] 市场与定价策略 - 降价涉及乐事薯片、多力多滋以及奇多等多个零食品牌 [4] - 新的建议零售价将从本周起在北美市场陆续推出，但实际售价由零售商自行决定 [4] - 此次降价是公司加速业务增长战略的一部分 [3] - 此前由于包装、原料和运输成本上涨，公司曾上调部分商品售价 [4] - 去年第四季度，百事公司在全球提价4.5%，在北美市场的涨价幅度为1% [4] 财务与销售表现 - 去年第四季度的提价举措提振了公司收入，当季净营收同比增长5.6%至大约293亿美元，高于市场预计的289亿美元 [4] - 然而，涨价导致公司流失了部分顾客，尤其是中低收入群体 [4] - 去年第四季度，北美市场的食品销量同比下降1% [4]

集体诉讼与指控 - 领先证券律师事务所Bleichmar Fonti & Auld LLP已对BellRing Brands, Inc.及其部分高级管理人员提起集体诉讼，指控其涉嫌证券欺诈，起因是公司可能违反联邦证券法导致股价大幅下跌 [1] - 诉讼代表BellRing证券的投资者，依据《1934年证券交易法》第10(b)和20(a)条提出索赔，案件在美国纽约南区联邦地区法院审理，案件编号为Denha v. BellRing Brands, Inc., No. 1:26-cv-00575 [2] - 投资者可在2026年3月23日前向法院申请担任首席原告 [2] 公司业务与历史陈述 - BellRing开发、营销和销售“便捷营养”产品，例如即饮蛋白奶昔，主要品牌为Premier Protein [3] - 在相关期间内，公司管理层曾表示销售增长反映了终端消费者需求的增长，并将业绩归因于“有机增长”、“分销渠道增益”、“增量促销活动”以及“围绕蛋白质的强劲宏观顺风”等因素 [3] - 同时，公司淡化了竞争对需求的影响，坚称未经历任何重大的竞争格局变化，并特别指出在即饮品类中，公司拥有“竞争护城河”，因为“即饮品类非常复杂”且产品“难以配制” [3] 指控核心：销售增长的真实驱动因素 - 据指控，在集体诉讼期间，BellRing报告的实际销售额是由其主要客户囤积库存所驱动，并未反映终端消费者需求的增长或品牌势头的增强 [3] - 在库存去化之后，BellRing承认竞争压力正在实质性地削弱需求 [3] 股价下跌事件一：2025年5月 - 2025年5月6日，公司首席财务官透露“几家主要零售商降低了其手头库存周数，预计这将对我们第三季度增长造成中个位数的不利影响”，并补充说“我们现在预计第三季度销售额为低个位数增长” [4] - 公司首席执行官进一步透露，零售商此前“囤积库存以确保货架不缺货”并“在产能限制解除后保护自己”，但由于“连续几个季度的高库存率”，客户“对降低库存感到放心 公司认为这可能会发生” [4] - 此消息导致BellRing股价每股下跌14.88美元，跌幅达19%，从2025年5月5日的收盘价每股78.43美元跌至2025年5月6日的每股63.55美元 [4] 股价下跌事件二：2025年8月 - 2025年8月4日盘后，BellRing公布了2025年第三季度财务业绩，并“收窄了其2025财年的净销售额展望” [5] - 在2025年8月5日的公司财报电话会议上，首席执行官将收窄的业绩指引归因于“其他几个竞争对手”在一家大型零售商处获得了销售其产品的空间，并且“看到新的蛋白质即饮产品进入便捷营养市场并不令人惊讶” [5] - 此消息导致BellRing股价每股下跌17.46美元，跌幅近33%，从2025年8月4日的收盘价每股53.64美元跌至2025年8月5日的每股36.18美元 [6]

市场动态与投资组合表现 - 华尔街本周行情突显了投资组合多元化的重要性 专注于科技领域的投资组合在近期波动中表现不佳 [1] - 标普500指数和纳斯达克综合指数周三均因科技股抛售加剧而下跌 而由许多旧经济公司组成的道琼斯工业平均指数上涨260点或0.5% [2] 科技行业表现 - 科技股是市场的重要组成部分 但许多股票价值突然低于此前预期 部分原因是整个企业软件板块因人工智能而不再受追捧 [1] - 芯片设计公司超微半导体在发布被部分投资者认为令人失望的第一季度展望后暴跌17% 其他芯片制造商如博通和美光科技也出现下跌 [3] - 部分软件股持续承压 处于近日科技股抛售的中心 源于对人工智能颠覆的担忧 甲骨文下跌5% iShares扩展科技软件板块ETF连续第七个交易日下跌 [3] 其他行业表现 - 尽管面临GLP-1药物的威胁 食品行业公司如金宝汤、百事公司、斯马克和卡夫亨氏股价均有所上涨 [4] - 医疗保健行业内 强生公司、默克公司和安进公司表现良好 同时为投资者提供了价值 即使仅在今年上涨后 其股票估值相对于市场而言并不昂贵 [4] - 银行股近日也在上涨 因为投资者可能认为这类公司能从人工智能提升效率中受益 工业股如霍尼韦尔、都福和艾默生电气也是如此 [5] - 这些公司拥有盈利和股息 相对于科技股而言并不昂贵 它们有回购计划且不过度使用股票期权支付薪酬 [5] - 在财报季 这些公司可能带来巨大的上行惊喜 其股价今年也得到了回报 [6]

公司行动：特别股东大会与权证条款修订 - 公司将于太平洋时间2026年2月20日上午10点，通过网络直播召开特别股东大会 [1] - 公司宣布将延长部分已发行权证的到期日，以增加权证持有人行权的可能性，从而为公司带来现金流入，支持其持续增长，并避免进行额外融资的相关成本 [2][3] - 非内部人士持有的权证将于2026年2月19日（即新闻稿发布后十个工作日）起生效修订，而内部人士持有的权证修订则需在股东大会上获得无利害关系股东的批准 [2][6] 权证修订详情 - 公司已发行权证共计可认购1,544,249股普通股，行权价均为每股3.50加元，原到期日集中在2026年5月8-16日、3月12日及6月25日，现均提议延长至2027年6月30日 [4] - 非内部人士持有的权证共767,666份（包括376,760份2023年5月权证和390,906份2024年3月权证），其到期日修订将于2026年2月19日生效 [6] - 内部人士持有的权证共776,583份（包括267,283份2023年5月权证、212,188份2024年3月权证和297,112份顾问权证），其到期日修订需获得无利害关系股东批准，且将在股东大会上就每批权证分别寻求批准 [5][7][8] 公司背景与行业定位 - 公司是全球植物基蛋白质创新领域的技术领导者，专注于为食品和饮料行业提供高性能植物蛋白 [10] - 其商业配料具有卓越的口感、质地和功能性，并拥有覆盖豌豆、油菜籽、大豆、大麻、向日葵等多种植物来源新型蛋白的广泛专利组合，创新历史超过20年 [10] - 公司是快速增长植物基市场的主要参与者，致力于可持续性和开发对人与地球都更优的顶级蛋白质解决方案 [10]

案件与诉讼程序 - 罗森律师事务所提醒在2024年11月19日至2025年8月4日期间购买BellRing Brands公司证券的投资者，首席原告截止日期为2026年3月23日[1] - 针对BellRing的集体诉讼已提起，投资者可通过特定网站或电话联系以加入诉讼或申请担任首席原告[2][5] - 在集体诉讼获得法院认证前，投资者若无自行聘请律师则不被代理，但投资者可选择律师或保持缺席成员身份，且分享潜在赔偿的权利不取决于是否担任首席原告[6] 公司业务与指控详情 - BellRing公司开发、营销和销售“便捷营养”产品，例如主要以Premier Protein品牌销售的即饮蛋白奶昔[4] - 在诉讼指控期间，公司管理层将销售增长归因于终端消费者需求增加、有机增长、分销渠道拓展、促销活动以及“蛋白质领域的强劲宏观顺风”，并淡化竞争影响，声称在即饮品类拥有“竞争护城河”，因品类“高度复杂”且产品“难以配制”[4] - 诉讼指控称，实际上，该期间报告的销售额是由其关键客户囤积库存所驱动，并未反映终端消费者需求或品牌势头的真实增长，且在去库存后，公司承认竞争压力显著削弱了需求[4] 律师事务所背景 - 罗森律师事务所是一家专注于证券集体诉讼和股东衍生诉讼的全球投资者权益律师事务所[3] - 该所曾达成针对中国公司的史上最大证券集体诉讼和解，并曾在2017年被ISS证券集体诉讼服务公司按和解数量评为第一名，自2013年以来每年排名前四[3] - 该所已为投资者追回数亿美元，仅在2019年就为投资者确保了超过4.38亿美元的赔偿[3]

集体诉讼法律程序 - 律师事务所Faruqi & Faruqi正在调查针对BellRing Brands Inc的潜在索赔 并提醒投资者注意寻求成为首席原告的截止日期为2026年3月23日 [4] - 该诉讼指控公司及其高管违反了联邦证券法 做出了虚假和/或误导性陈述 和/或未能披露其销售增长的强度、可持续性及驱动因素 以及竞争对公司产品需求的影响 [6] - 法院指定的首席原告是拟议集体中在寻求的救济方面拥有最大经济利益 且能充分代表集体成员并指导监督诉讼的投资者 任何集体成员均可申请担任首席原告 [9] 公司具体指控与股价影响 - 2025年5月5日盘后 BellRing披露从2025年第二季度开始 几家主要零售商降低了手头库存周数 这将给2025年第三季度增长带来阻力 公司同时宣布扩大促销以提振销售并抵消零售商贸易库存水平的下降 [7] - 受2025年5月5日消息影响 BellRing股价从2025年5月5日的每股78.43美元下跌14.88美元 跌幅19% 至2025年5月6日收盘每股63.55美元 成交量异常放大 [7] - 2025年8月4日盘后 BellRing宣布其核心产品Premier Protein即饮奶昔的季度消费量令人失望 此前由于已公布的零售商去库存 预计消费量将远超出货量 但结果却与出货量基本一致 [8] - 受2025年8月4日消息影响 BellRing股价从2025年8月4日的每股53.64美元下跌17.46美元 跌幅近33% 至2025年8月5日收盘每股36.18美元 [8]

公司动态 - 现代地中海健康品牌Kosterina将其压榨果醋和香醋产品线引入沃尔玛，标志着公司向大众零售渠道的重大扩张[1] - 此次铺货范围覆盖约4300家沃尔玛门店，使该品牌的高端地中海厨房常备品能够触达更广泛的大众消费者[1][5] - 创始人表示，进入沃尔玛渠道能让公司在消费者日常采购必需品的地方满足更多需求，并使产品在全国范围内更易获得[6] 产品信息 - 新推出的压榨果醋仅含三种清洁成分，无添加糖、防腐剂或人造香精，口味明亮且天然酸甜[2] - 产品线包括草莓、柑橘、黄瓜柠檬口味的压榨果醋，以及原味和黑巧克力口味的香醋[3] - 压榨果醋用途广泛，适用于无酒精/含酒精饮料、气泡水、沙拉酱、釉料和腌料，也有消费者将其作为关注消化或血糖的生活方式的一部分[4] - 产品提供瓶装和方便的单次食用包装，适用于家庭、旅行和随身消费[2] - 同时推出的原味和黑巧克力香醋比传统醋更甜、更浓稠，风味层次更丰富[5] 品牌与市场定位 - Kosterina是一个现代地中海厨房品牌，于2020年成立，最初通过从希腊南部农民直接采购的早收、冷压特级初榨橄榄油，在美国开创了高端橄榄油品类[7] - 品牌已发展成为跨品类的地中海生活方式公司，产品线包括获奖的特级初榨橄榄油、超高酚类EVOO shots、香醋和果醋、有机橄榄以及橄榄油基美容产品[7] - 此次沃尔玛上市反映了市场对成分简单、功能优先的食品类目的持续兴趣[4] - 此次渠道扩张是公司超越专业和天然渠道的关键里程碑，同时在扩大受众的同时保持了成分质量和可及性[5]

Purchase, New York-based PepsiCo, Inc. (PEP) manufactures, markets, distributes, and sells a broad range of beverages and convenient foods. It is valued at a market cap of $222.7 billion. This food and beverage giant has outpaced the broader market over the past 52 weeks. Shares of PEP have rallied 16.5% over this time frame, while the broader S&P 500 Index ($SPX) has gained 15.4%. Moreover, on a YTD basis, the stock is up 16.5%, compared to SPX’s 1.1% return. More News from Barchart Zooming in further ...

公司核心业务与财务表现 - 公司核心产品为植物基肉类替代品 包括汉堡肉饼、鸡块和香肠等 [1] - 尽管产品线有所扩展 但销售表现一直不佳 [1] - 2025年前九个月 公司营收下降14% [2] - 2024年全年 公司营收下降约5% [2] - 在上述两个时期 公司所有销售渠道的销量均出现下滑 [2] 公司新战略举措 - 公司正试图通过推出一款名为Beyond Immerse的蛋白质饮料来扩大业务范围并吸引客户 [3] - 该蛋白质饮料目前仅在公司自有网站上限量供应 被视为一项市场测试 [4] - 此举可能旨在重新引起媒体和市场对其品牌及产品的关注 [5] 行业竞争格局 - 公司面临来自全球最大消费品公司的激烈竞争 [4] - 竞争对手通常拥有更雄厚的财力、更大的研发预算和更优的销售渠道 [4] - 与Beyond Meat不同 像可口可乐或百事可乐这样的公司进行新品测试时 通常会先内部测试 再进行有限的线下门店推广 [5] 公司经营与财务状况 - 公司目前尚未实现盈利 [6] - 公司至今仍未产生正的自由现金流 意味着其仍在消耗现金以试图建立可持续的业务 [6] - 公司推出新产品的举动被视为是在弱势地位下的运营表现 [6] 投资前景分析 - 消费者对该公司植物肉替代品的需求似乎不如以往 [2] - 进入饮料领域的新举措可能并不像公司希望投资者相信的那么积极 [3] - 对于寻求消费品领域投资的长期投资者而言 将注意力集中在更大、更成熟的公司上可能是更好的选择 [7] - 考虑到公司的业务状况 尽管其进入了饮料领域 但投资风险大于潜在回报 [7]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年全年财务表现中，新兴市场势头良好，发达市场也出现连续改善，但尚未完全恢复 [12] - 公司2026年全年有机销售增长指引为0%至2% [36] - 公司预计2026年第一季度将因库存会计处理方式，面临5亿美元的一次性成本影响，主要原因是2026年实际采购成本与2025年末库存成本之间的差异 [21] - 公司预计2026年巧克力业务的定价将保持平稳，成本与定价的关系预计为中性至略微正面 [21][35] - 公司预计2026年上半年的成本将高于下半年，随着时间推移，销量、收入和息税前利润将呈现连续改善的趋势 [21][22] - 公司预计2027年巧克力业务的利润率将显著提升 [9][54] - 公司2025年的销售、一般及行政费用同比下降，部分原因是持续的超额节省以及削减了部分非工作媒体广告与促销支出 [41] - 公司计划在2024年至2026年间，大幅增加广告与促销总投入，以弥补2025年的削减部分 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - **巧克力业务**：2025年全球巧克力市场在经历显著提价后展现出韧性，公司通过定价和价格包装架构执行了其巧克力战略 [5] 在印度、巴西、澳大利亚、南非等主要市场表现良好，欧洲约半数市场符合预期 [6] 但在德国、北欧、英国等欧洲北部市场，价格弹性高于预期，导致消费频率和数量下降，公司计划在2026年进行调整 [7] - **饼干业务**：北美饼干品类持续疲软，2025年全年销量下降3%，最近三个月下降4% [26] 公司预计该品类疲软态势至少将持续到2026年上半年，下半年或有边际改善 [12] - **其他业务**：北美市场的Perfect Bar、Tate's Premium Biscuit、Hu Premium巧克力以及CLIF系列的Builder's Bar等高端或蛋白质产品表现强劲，均实现两位数增长 [27] 欧洲市场的饼干、蛋糕、糕点和膳食品类在2025年表现良好，预计2026年将持续 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - **欧洲市场**：2025年巧克力品类因大幅提价而表现不一，北部市场弹性较高 [6][7] 公司预计2026年巧克力品类将趋于稳定，但上半年会因客户谈判过程而出现一些干扰 [12][14] 公司计划在欧洲增加促销活动，为消费者提供更多价值 [60] - **北美市场**：消费者信心处于历史低位，购物篮支出未增长，零食消费受影响 [25] 消费者寻求价值，转向低价产品、促销、大包装以及价值俱乐部和线上渠道 [26] 公司2025年下半年减少了促销和定价活动，导致价格实现率上升，整体损益改善，但销量和市场份额有所损失 [29] - **新兴市场 (EMEA & 拉丁美洲)**：2025年末增长势头强劲，达到高个位数 [12][36] 公司预计2026年新兴市场将继续增长，甚至可能超过指引中的预期 [37] 增长动力将更多来自销量和产品组合，而非定价 [37] - **拉丁美洲市场**：阿根廷的经济动荡和公司的现金保护政策影响了该地区整体表现 [43] 剔除阿根廷后，巴西和墨西哥表现良好，巴西在价格包装架构和最小化弹性方面表现突出，墨西哥已恢复增长 [43][44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **巧克力战略调整**：针对欧洲北部市场的高弹性，公司将调整至合适的价格点，修正部分价格包装架构策略 [7] 计划在2026年大幅增加品牌投资，以恢复正常的消费频率和数量 [7] 将大力推动创新，特别是与Biscoff的合作将在2026年提升至新水平 [8] 公司将在CAGNY会议上详细阐述巧克力战略 [10] - **应对可可成本波动**：可可价格近期骤降，但公司2026年的采购成本已锁定在高于当前现货价的水平 [8][13] 这可能导致意想不到的竞争反应，因此公司在指引中保留了灵活性 [9][13] 公司认为当前可可价格更能反映真实的供需关系，对2027年及以后的盈利能力至关重要 [14][15] - **北美市场战略**：公司将增加投资以提高品牌认知度和消费频率 [27] 利用价格包装架构解决 affordability 问题，并拓展在价值俱乐部和线上渠道的布局 [27] 启动一项为期3-4年的供应链现代化计划，以提高效率、降低成本并增强网络灵活性 [28] - **投资策略**：2026年将显著增加工作媒体广告的投入，以恢复并超过2025年削减的水平 [41][53] 2027年计划进一步增加品牌投资，同时将部分因可可成本下降带来的利润提升进行再投资，部分流向净利润，目标是实现强劲的每股收益增长 [53][54] - **可可供应多元化**：为管理长期风险，公司正投资于西非以外的可可种植区，如拉丁美洲（厄瓜多尔、巴西）和亚洲（印度、印尼） [68] 同时关注并投资实验室培育的非转基因可可，认为其具有环境和社会效益，未来可能获得监管批准 [69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观经济与消费者**：北美消费者信心低迷，对 affordability、个人经济前景和 job security 感到担忧 [25] 零食消费受到挤压，消费者行为呈现K型分化，大众消费者更注重价值寻求 [26] - **行业与品类展望**：北美饼干品类预计在2026年上半年继续疲软 [12] 欧洲巧克力品类在2025年大幅提价后，预计2026年将趋于稳定 [12] - **2026年展望**：整体指引原则是保持谨慎，因存在短期压力点，如美国饼干市场疲软和欧洲客户谈判干扰 [12] 可可价格的突然动态是设定指引区间的主要原因，公司需要根据竞争反应保持灵活性 [13] 目标是赢得消费者和市场，通过投资改善销量轨迹 [13][14] - **2027年及以后展望**：可可价格回归更历史性的水平，预示着2027年前景良好 [9] 预计2027年巧克力利润率将大幅提升 [9] 目标是恢复甚至超越2025年之前的利润池水平，特别是在欧洲市场 [59] - **GLP-1药物影响**：管理层定期建模评估，认为即使考虑到口服药物获批和价格下降，其影响也有限 [65] 预计未来10年，若美国采用率达到10%-20%，对公司总体销量的影响仅为0.5%-1.5%，几乎可忽略不计 [66] 其他重要信息 - 公司预计在2026年CAGNY会议上，更详细地介绍欧洲巧克力战略、北美市场计划、新兴市场表现及财务展望 [10][72] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司的巧克力战略及可可价格下跌的影响 [5] - 2025年全球巧克力市场在提价后表现出韧性，公司执行了以定价和价格包装架构为主的战略 [5] 在印度、巴西、澳大利亚、南非等市场表现良好，欧洲半数市场符合预期，但德国、北欧、英国等北部市场出现高于预期的价格弹性 [6][7] 公司计划在2026年调整价格点、修正价格包装架构、大幅增加品牌投资、推动创新（如Biscoff合作）并加强店内活动 [7][8] 近期可可价格意外下跌可能导致2026年出现短期竞争压力，因采购成本已锁定在较高水平 [8] 可可价格回归历史水平对2027年非常有利，预计当年巧克力利润率将显著提升 [9] 问题: 2026年业绩指引的考量因素及可可环境看法 [11] - 2025年末新兴市场势头良好，发达市场有连续改善 [12] 2026年指引保持谨慎，因美国饼干市场疲软（预计上半年持续）及欧洲巧克力品类稳定但存在客户谈判干扰 [12] 指引区间主要反映近期可可价格动态可能引发的竞争反应不确定性 [13] 公司2026年可可采购成本已确定且高于现货价，目标是赢得消费者和市场，因此将大幅增加品牌投资以改善销量轨迹 [13][14] 可可基本面供需动态早已明确，近期下跌是市场迟来的反应，当前价格更能反映真实供需，对2027年及以后的盈利能力很重要 [14][15] 问题: 2026年成本与价格投资的时间分布 [19] - 2026年巧克力定价预计保持平稳，因为2025年利润已受重大冲击，定价未完全覆盖当时的高可可成本，因此2026年需要维持相近的定价水平 [20] 由于库存会计处理，第一季度（主要）和第二季度将面临5亿美元的一次性成本影响 [21] 上半年成本高于下半年，销量和收入预计将随时间推移连续改善 [21][22] 广告与促销投资在各季度间分布均匀，绝对额无重大季度变化 [22] 问题: 北美市场现状、前景及定价策略 [23][24] - 北美消费者信心处于历史低位，担忧 affordability，对涨价感到厌倦 [25] 消费者购物篮支出未增长，零食消费受影响，呈现K型分化，大众消费者寻求价值，转向低价、促销、大包装及价值俱乐部和线上渠道 [26] 饼干品类销量疲软，2025年全年下降3% [26] 公司计划增加投资以提高消费频率、利用价格包装架构解决 affordability、拓展渠道、推动高端/蛋白质产品增长，并实施供应链现代化计划 [27][28] 2025年下半年减少促销后，价格实现率上升，损益改善，但市场份额有所损失 [29] 公司认为无需像某些同行那样大幅降价，而是通过更好的激活活动吸引消费者 [29] 问题: 2026年巧克力业务净价成本关系及2027年利润恢复 [34] - 2026年巧克力业务定价与成本的关系预计为中性至略微正面，尽管定价变动不大，但因部分成本已锁定，整体计划如此 [35] 预计2026年定价稳定后，随着2027年可可成本重置走低，真正的利润恢复将开始显现 [34] 问题: 2026年有机销售指引的区域构成 [36] - 新兴市场预计将继续增长，甚至可能超过指引中的预期，增长动力从定价贡献转向销量和产品组合贡献 [37] 欧洲和拉丁美洲的销量下降主要受价格包装架构影响，剔除该因素后销量势头良好 [37] 问题: 2026年广告与促销投资增加的幅度 [41] - 2025年销售、一般及行政费用下降，部分源于削减了非工作媒体广告与促销支出 [41] 2026年计划继续降低非工作媒体支出，但显著增加工作媒体投入 [41] 在2024至2026年期间，广告与促销总投入将大幅增加，以弥补2025年的削减 [42] 销售、一般及行政费用中的管理费用部分将继续节省成本，但年度激励计划支出将略有增加 [42] 问题: 拉丁美洲市场增长策略及指引假设 [43] - 拉丁美洲表现受阿根廷经济动荡和公司现金保护政策拖累 [43] 剔除阿根廷，巴西和墨西哥表现强劲，巴西在价格包装架构和管控弹性方面表现优异，墨西哥已恢复增长 [43][44] 问题: 2026年销量轨迹改善的区域驱动因素 [47] - 欧洲、中东和非洲地区（包括印度、澳大利亚、复苏的中国）将是销量增长的主要来源 [48] 拉丁美洲预计也将有良好表现 [48] 北美因消费者信心不足和饼干品类疲软，不指望销量增长，但预计品类下滑会缓解 [48] 欧洲巧克力业务随着提价影响减弱和价格调整，预计销量将比2025年有所改善 [49] 随着各项措施生效和基数效应，销量轨迹将在年内逐步改善 [50] 问题: 2027年的投资与利润前景 [51] - 2026年将大幅增加工作媒体投资（相较于2025年），2027年计划进一步增加投资 [53] 2027年预计大宗商品压力缓解，特别是可可，巧克力利润率将显著提升 [53] 部分利润将用于再投资，部分流向净利润，目标是实现强劲的每股收益增长，同时持续投资品牌 [54] 问题: 欧洲巧克力业务恢复至2025年前盈利水平的路径 [58] - 目标是通过投资广告与促销、拓展渠道和细分市场，恢复甚至超越以往的利润池 [59] 若可可价格维持在每吨3000美元左右，预计2027年情况将大幅改善，重回旧有利润水平，必要时会进行选择性价格投资 [59] 2026年可作为新基础，2027年将是全球（包括欧洲）巧克力市场的转折点 [60] 需要密切关注潜在的竞争反应 [61] 问题: GLP-1药物影响及公司看法 [64] - 公司定期建模分析，考虑到口服药物获批和价格下降，但认为此前预估不会显著改变 [65] 短期影响甚微，因采用率低且卡路里减少温和 [65] 长期看（10年），即使美国采用率达10%-20%，对公司总销量的影响也仅为0.5%-1.5%，几乎可忽略 [66] 问题: 在西非以外地区投资可可种植的进展 [67] - 为管理长期风险，正投资于拉丁美洲（厄瓜多尔、巴西）和亚洲（印度、印尼）等地的可可供应多元化 [68] 同时关注并投资实验室培育的非转基因可可，认为其具有环境和社会效益，未来可能获得监管批准 [69]