核心观点 - 公司2025年第二季度业绩环比改善但同比下滑 主要受资产出售收益驱动 但燃料和租金毛利下降抵消部分增长 [3][4] - 零售端燃料销量和毛利率小幅下滑 但商品销售表现优于行业趋势 体现市场地位优势 [3][7] - 批发业务因站点转换和独立经销商合同流失导致销量与利润双降 [11][12] 财务表现 整体业绩 - 净利润同比增长104%至2520万美元 主要来自2840万美元资产出售收益 但调整后EBITDA同比下降13%至3710万美元 [4][5] - 可分配现金流下降14%至2240万美元 分配覆盖率从1.30x降至1.12x [4][5] - 杠杆率从2024年底的4.36倍改善至3.65倍 [5][14] 零售业务 - 总毛利微降1%至7610万美元 燃料销量下降1%至1417亿加仑 单加仑毛利从0.373美元降至0.370美元 [7][8] - 商品销售增长2%至3050万美元 同店非香烟销售额增长4% 毛利率微降10个基点至28.2% [7][9] - 运营费用增长5%至5080万美元 主要因站点数量净增8个至597个 [7][10] 批发业务 - 总毛利下降12%至2490万美元 燃料销量下降7%至1792亿加仑 单加仑毛利从0.087美元降至0.085美元 [11][12] - 站点转换导致179个批发站点转为零售端 独立经销商数量净增21个至639个 [33][34] 资本运作 - 季度内出售60处资产获6400万美元 净收益2970万美元 债务减少5100万美元至7.27亿美元 [13][14] - 宣布每单位0.5250美元季度分红 8月14日派发 [15] 运营策略 - 持续优化站点组合 通过出售非核心资产和转换经营模式(经销商转自营/佣金代理)提升效率 [10][12] - 维持与出售站点的燃料供应关系 保障收入持续性 [13] - 商品销售模式从佣金制转向毛利制 推动收入结构优化 [9][30]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA达到创纪录的4.64亿美元，排除约1000万美元一次性交易相关费用，调整后可分配现金流为3亿美元 [3] - 第二季度资本支出约为1.2亿美元用于增长资本，4000万美元用于维护资本，包括与Energy Transfer合资企业的1500万美元增长资本和200万美元维护资本 [3] - 2025年预计资本支出包括至少4亿美元增长资本和约1.5亿美元维护资本 [3] - 第二季度末杠杆率为4.2倍，宣布第二季度每普通单位分配90.88美元，年化约3.63美元，较上一季度增长1.25%，连续第三个季度增长 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 燃料分销业务 - 调整后EBITDA为2.14亿美元，排除800万美元一次性交易相关费用 [6] - 第二季度销量为22亿加仑，环比增长5%，同比持平 [7] - 第二季度报告利润率为每加仑0.0105美元，第一季度为0.115美元，2024年第二季度为0.118美元 [7] - 预计下半年投资将带来销量和EBITDA增长 [7] 管道系统业务 - 调整后EBITDA为1.77亿美元，第一季度为1.72亿美元，2024年第二季度为1.11亿美元 [8] - 第二季度吞吐量为120万桶/天，第一季度为130万桶/天 [8] - 需求稳定，受原油系统计划性检修活动轻微影响 [9] 终端业务 - 调整后EBITDA为7300万美元，排除200万美元一次性交易相关费用，第一季度为6600万美元，2024年第二季度为4300万美元 [9] - 第二季度吞吐量为69.2万桶/天，第一季度为62万桶/天，2024年第二季度为63.8万桶/天 [9] - 业绩受益于吞吐量增长和transmix业务良好表现 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 预计持续增加单位可分配现金流，支持分配增长和额外增长 [5] - Parkland收购预计将在第四季度完成，预计将带来两位数增值 [14] - 预计Tainquid终端资产收购将在第四季度初完成 [14] - 联邦电动汽车税收抵免到期预计将支持未来几十年精炼产品需求保持强劲 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务表现良好，预计2025年全年指引将实现 [12] - 燃料分销业务展现韧性和增长，预计下半年表现将超过上半年 [13] - 管道和终端业务表现优异，NuStar收购大幅提升规模和效率 [13] - 行业高度分散，大多数站点由单一单位运营商管理，外生冲击如需求破坏、通胀或价格波动会提高所有运营商的燃料利润率盈亏平衡水平 [30] 问答环节所有提问和回答 关于Parkland收购 - 预计在第三年实现2.5亿美元协同效应，12-18个月内将杠杆率降至4倍 [22] - 预计Suncorp股息将在两年后继续与Sunoco LP分配保持平价 [25] - 预计通过高级票据和优先股组合融资27亿美元现金对价 [36] 关于燃料利润率 - 管理业务以实现燃料利润和EBITDA，而非特定销量或每加仑利润数字 [28] - 行业高度分散，大多数站点由单一单位运营商管理，外生冲击会提高所有运营商的燃料利润率盈亏平衡水平 [30] - 预计下半年将有明显销量增长和健康利润率，推动EBITDA同比增长 [32] 关于资本配置 - Parkland收购后首要任务是整合资产和实现协同效应，其次是恢复资产负债表至目标杠杆率 [44] - 评估机会时考虑稳定现金流、增长机会、重大协同效应和吸引人的估值 [45] - 有机投资和收购推动下半年业绩，预计将带来明显销量增长和健康利润率 [52] 关于需求背景 - 汽油需求同比持平或略有下降，柴油年初强劲但随后减弱 [38] - 需求破坏最终对利润率有利 [39] - 预计下半年燃料分销业务表现强劲，即使包括第一季度来自7-11的3200万美元补足付款 [52]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA达到创纪录的4.64亿美元 排除约1000万美元一次性交易相关费用 调整后可分配现金流为3亿美元 [3] - 第二季度增长资本支出约1.2亿美元 维护资本支出4000万美元 包括与Energy Transfer合资企业的1500万美元增长资本和200万美元维护资本 [3] - 2025年预计资本支出包括至少4亿美元增长资本和约1.5亿美元维护资本 [3] - 截至第二季度末 15亿美元循环信贷额度中约有2亿美元未偿还借款 季度末杠杆率略低于4.2倍 [3][4] - 第二季度宣布每普通单位分配90.88美元 年化约3.63美元 较上一季度增长1.25% 过去12个月覆盖率为1.9倍 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 燃料分销业务 - 第二季度调整后EBITDA为2.14亿美元 排除800万美元一次性交易相关费用 [5] - 季度销量为22亿加仑 环比增长5% 与去年第二季度持平 [6] - 第二季度报告毛利率为每加仑0.105美元 第一季度为0.115美元 2024年同期为0.118美元 [6] - 预计下半年销量和EBITDA将增加 支持该业务板块再创纪录 [7][8] 管道系统业务 - 第二季度调整后EBITDA为1.77亿美元 第一季度为1.72亿美元 去年第二季度为1.11亿美元 均排除交易相关费用 [8] - 季度吞吐量为120万桶/天 第一季度为130万桶/天 [8] - 受长途运输费率 强劲混合利润和中西部强劲农业需求支持 毛利润上升 [9] 终端业务 - 第二季度调整后EBITDA为7300万美元 排除200万美元一次性交易相关费用 第一季度为6600万美元 去年第二季度为4300万美元 [9] - 季度吞吐量为69.2万桶/天 第一季度为62万桶/天 去年第二季度为63.8万桶/天 [9] - 受益于强劲的吞吐量增长和混合业务良好表现 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 预计将继续产生每单位不断增加的可分配现金流 支持持续分配增长和额外增长 [4] - Parkland收购预计将在第四季度完成 股东以超过93%的投票支持该交易 [14][15] - 预计Parkland收购将带来两位数增值 同时保持强劲资产负债表 [16] - 联邦电动汽车税收抵免即将到期 进一步强化了市场共识 即精炼产品需求将在未来几十年保持强劲 [16] - 计划通过高级票据和优先股组合为Parkland交易的27亿美元现金对价提供资金 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 所有三个业务部门表现良好 燃料分销业务继续展示弹性和增长 [12] - 预计今年下半年将超过良好的上半年表现 并预计未来几年持续强劲表现 [12] - 管道和终端部门也继续保持高水平表现 NuStar收购大大增强了这两个部门的规模和效率 [13] - 对Parkland收购的经济效益更有信心 Parkland的基础业务稳固且不断改善 [15] - 行业领先的精炼产品短缺使公司能够从持续强劲的精炼产品需求中获益 [16] 其他重要信息 - 预计将在第四季度初完成在德国和波兰的终端资产收购 [14] - 燃料分销业务中 西德克萨斯零售业务去年春季出售 混合处理利润在新的部门报告结构下重新分类 影响了报告的每加仑利润率 [6] - 计划在Parkland收购后优先整合收购资产和实现协同效应 并将资产负债表恢复到目标杠杆率 [43] 问答环节所有的提问和回答 关于Parkland收购 - 预计在第三年实现2.5亿美元协同效应 并在12-18个月内将长期杠杆目标恢复到4倍 [22] - 协同效应将来自费用控制和商业机会 公司将提供更多关于协同效应时间和组成的更新 [23] - 预计Suncorp股息将在两年等效期后继续与Sunoco LP分配保持平价 最近的预算法案将有助于最小化现金税泄漏 [24][25] 关于燃料利润率 - 尽管投资组合演变 但宏观环境对利润率整体看涨 由于盈亏平衡点保持高位 [28] - 行业高度分散 大多数站点由单一单位所有者经营者管理 外生冲击会提高所有运营商的燃料利润率盈亏平衡水平 [29] - 预计下半年将实现明显的销量增长和健康利润率 尽管某些业务不再包含在报告数字中 [31] 关于资本分配 - Parkland收购后首要任务是整合收购资产和实现协同效应 并将资产负债表恢复到目标杠杆率 [43] - 评估机会时使用相同标准 包括稳定现金流特征 增长机会 重大协同效应和吸引人的估值 [44] - 燃料分销领域有大量小型收购机会 市场高度分散 60%以上是单店运营商 [55] 关于需求背景 - 汽油需求同比持平或略有下降 柴油年初强劲但随后减弱 但预计将继续超越这些趋势 [37] - 任何导致需求破坏的因素最终都被视为对利润率有利 [38] 关于燃料分销量 - 预计燃料分销部门下半年将非常强劲 有机投资和多次收购将推动下半年EBITDA增长 [51] - 今年在资本分配方面执行了建设和购买策略 有机投资扩大了足迹 特别是在水运市场周围 [51] - 小型收购机会定义为总购买价格低于1亿美元 认为这类机会充足 [55]

财务表现 - 2025年第二季度调整后EBITDA达5.08亿美元 较2024年同期的5.04亿美元略有增长 主要受益于Burnaby炼油厂的强劲运营和加拿大业务的稳健表现[1][10][11] - 净利润1.72亿美元(基本每股0.99美元) 较2024年同期的7000万美元(基本每股0.40美元)大幅提升[10][11] - 加拿大业务调整后EBITDA达1.9亿美元 同比增长13% 主要得益于燃料单位利润率的提升和公司自有网络的销量增长[11] - 国际业务调整后EBITDA1.68亿美元 同比下降7% 主要受柴油价格波动影响[11] - 美国业务调整后EBITDA2600万美元 同比下降45% 主要由于竞争性定价环境和区域套利机会减少[11] Sunoco交易进展 - Sunoco收购Parkland的交易已获得93%股东投票支持 交易价值约91亿美元(含债务)[5][6] - 交易已获得阿尔伯塔法院批准和加拿大竞争法许可 预计将在2025年第四季度完成[6][7] - 公司将自2025年8月6日起终止股息再投资计划(DRIP)[7] 业务运营 - 炼油业务调整后EBITDA达1.36亿美元 同比增长14% 复合利用率为94%[11][12] - 加拿大同店销量增长4.6% 便利店食品销售(不含香烟)同店增长4.2%[11] - 公司安全指标改善 总可记录伤害频率从2024年第二季度的1.21降至1.15[11] 2025年展望 - 公司维持2025年调整后EBITDA指引区间18-21亿美元 资本支出指引区间4.75-5.25亿美元[8] - 由于交易相关成本 Sunoco交易将不再提供2025年每股可用现金流等指标的更新[9] 公司概况 - Parkland是美洲26个国家领先的燃料分销商和便利店运营商 拥有约4000个零售和商业网点[16] - 公司战略聚焦"客户优势"和"供应优势"两大支柱 通过品牌、网络和供应链能力创造价值[17]

业绩总结 - 2025年第二季度公司的总收入为4,220百万美元，同比下降3%[26] - 2025年第二季度公司的毛利润为232百万美元，同比下降5%[26] - 2025年第二季度公司的净亏损为339百万美元，同比下降417%[26] - 2025年第二季度调整后的每股收益为0.59美元，同比上升23%[26] - 2025年第二季度的调整后EBITDA为87百万美元，同比上升8%[26] - 2025年第二季度的合并毛利实际为2.32亿美元，低于指导范围[56] - 2025财年的税率指导范围为20%至22%[56] 用户数据 - 2025年第二季度航空业务的毛利润同比增长8%，达到138百万美元[31] - 2025年第二季度土地业务的毛利润同比下降17%，降至67百万美元[37] - 2025年第二季度海洋业务的毛利润同比下降26%，降至27百万美元[43] 未来展望 - 2025年第三季度的合并调整毛利指导范围为2.52亿至2.62亿美元[45] - 2025年第三季度的调整后运营费用指导范围为1.85亿至1.89亿美元[48] - 2025年第三季度的利息支出指导范围为2500万至2800万美元[51] 现金流与费用 - 2024年上半年运营现金流为1.78亿美元，2025年上半年为1.46亿美元[54] - 2024年上半年自由现金流为1.46亿美元，2025年上半年为1.12亿美元[64] - 2025年第二季度的调整后运营费用同比下降10%[47] - 2025年第二季度的利息支出同比下降7%[50] 负面信息 - 公司在第二季度承认了367百万美元的无形资产减值，其中359百万美元与商誉相关[25] - 2024年上半年商誉及其他资产减值对公司的影响为411.5百万美元[65] 其他新策略 - 公司在第二季度进行了3500万美元的股票回购，反映出对业务的信心和现金流的强劲[28]

公司财报发布计划 - 公司将于2025年8月6日美股收盘后发布2025年第二季度财报 [2] - 管理层将于8月7日美东时间上午9点召开电话会议讨论财报结果 [2] 投资者沟通安排 - 电话会议接入号码为800-990-4333或646-769-9600 密码均为280060 [3] - 财报材料及会议音频将通过公司官网投资者专栏同步直播 网址为https://caplp.gcs-web.com/webcasts-presentations [3] - 会议录音将在结束后24小时内上传至同一网址 保留60天 [4] 公司业务概况 - 公司是美国领先的汽车燃料批发分销商和便利店运营商 同时拥有零售燃料分销相关不动产租赁业务 [5] - 业务覆盖全美34个州 为约1600个站点供应燃料 直接拥有或租赁超过1000处物业 [5] - 合作品牌包括埃克森美孚、BP、壳牌、马拉松、瓦莱罗、菲利普斯66等 其中埃克森美孚的燃料分销量位列全美前茅 [5] - 公司成立于2012年 实际控制人为创始人Joseph V Topper Jr [5]

业绩总结 - 公司在2025年第一季度的净收入为18.7百万美元，而2024年第一季度为亏损5.6百万美元[63] - 产品利润在2025年第一季度为288.6百万美元，较2024年第一季度的244.1百万美元增长18.2%[63] - 毛利润在2025年第一季度为255.2百万美元，较2024年第一季度的215.1百万美元增长18.6%[63] - EBITDA在2025年第一季度为91.9百万美元，较2024年第一季度的56.9百万美元增长61.5%[63] - 自由现金流(DCF)在2025年第一季度为45.7百万美元，较2024年第一季度的15.8百万美元增长189.2%[63] - 2023年第一季度净收入为152,506千，较2022年第一季度的362,207千下降58%[76] - 2023年第一季度可分配现金流为202,709千，较2022年第一季度的413,395千下降51%[76] 用户数据 - 公司在2023年收购并整合了25个液体能源终端，交易金额为3.13亿美元[19] - 公司在东海岸、东南部和德克萨斯州的终端网络中，拥有840万桶的总壳容量[21] - 公司在便利店市场中，69%的运营商拥有50个或更少的便利店，市场高度分散，提供了低风险增长的机会[53] 未来展望 - 公司在2025年3月31日的滚动12个月内，销售量达到16亿加仑[46] - 截至2025年3月31日，公司的总资产为3,818,565千[83] - 截至2025年3月31日，公司的总负债为3,123,069千[84] - 截至2025年3月31日，公司的合伙人权益为695,496千[84] 新产品和新技术研发 - 公司通过其终端网络、批发市场和零售加油站的整合业务模式，推动了产品利润的提升[22] 资本支出和财务状况 - 维护资本支出在2025年第一季度为9.6百万美元，较2024年第一季度的11.7百万美元下降17.9%[63] - 总债务中354.7百万美元（21%）为营运资金设施下的债务，其余79%与终端运营基础设施、收购和资本支出相关[69] - 综合总杠杆比率约为3.28倍[69] 负面信息 - 2023年第一季度的折旧和摊销费用为110,090千，较2022年第一季度的104,796千上升5%[76] - 2023年第一季度的维护资本支出为60,838千，较2022年第一季度的54,444千上升12%[76] - 2023年第一季度的经营活动提供的现金净额为512,441千，较2022年第一季度的479,996千上升7%[76]

文章核心观点 公司宣布与英国燃料分销企业签署不具约束力的条款书拟收购其100%股权 该收购是公司增长战略的重要一步 有望实现业务协同与多元化 [1][7] 目标公司情况 - 2024财年营收约5000万美元 净利润约500万美元 2025财年营收约5800万美元 净利润约700万美元 [2] - 截至2025年4月30日 除约100万美元循环信贷额度外无其他债务 [2] 收购条款 - 公司将以5000万英镑收购目标公司全部股权 包括4000万英镑债务融资现金和1000万英镑公司普通股 [3] - 条款书包含股权价值保护条款 如卖方下行价格保护条款 回购选择权和上行上限条款 [4] - 预计最终协议将包含各方陈述 保证和契约 以及终止权和终止费用条款 签署最终协议需满足法律 税务和会计建议 尽职调查和条款书条件等 [5] 条款书约束性 - 条款书虽一般不具约束力 但包含排他性 保密等约束性条款 目标公司90天内不得与其他方进行洽谈 [6] 公司评价 - 公司CEO认为条款书是公司增长重要一步 目标公司业务与公司战略互补 有望支持和拓展公司服务 [7] 公司简介 - 公司是一家能源公司 通过品牌提供工程 咨询和燃料分销解决方案 服务多领域客户 正拓展新领域和地区 [7]

业绩总结 - 2025年第一季度零售部门毛利润为63,159千美元，同比增长16%[7] - 2025年第一季度调整后EBITDA为24,269千美元，同比增长3%[9] - 2025年第一季度净亏损为7,115千美元，较2024年同期的17,540千美元减少59%[9] - 2025年第一季度批发部门毛利润为26,655千美元，同比下降1%[7] 现金流与资本支出 - 2025年第一季度可分配现金流为9,095千美元，同比下降22%[9] - 2025年第一季度资本支出为10.1百万美元，其中增长资本支出为7.4百万美元[13] - 2025年第一季度的分配覆盖率为0.46倍，同比下降22%[9] 财务指标 - 2025年第一季度的零售每加仑毛利为0.339美元，同比增长10%[7] - 2025年第一季度的杠杆比率为4.27倍[13] - 2025年第一季度的有效利率为6.1%[13]

文章核心观点 2025年第一季度行业整体开局具有挑战性，公司虽EBITDA较去年有所改善，业绩仍反映出艰难的经营环境；零售燃油销量与市场整体水平一致，同店商品销售表现出色，批发和零售业务的燃油利润率相对较强，公司持续执行资产合理化战略以增强未来投资组合实力 [3] 第一季度综合业绩 - 2025年第一季度净亏损710万美元，调整后EBITDA为2430万美元，可分配现金流为910万美元；2024年同期净亏损1750万美元，调整后EBITDA为2360万美元，可分配现金流为1170万美元 [4][5] - 2025年第一季度零售业务毛利润6320万美元，2024年同期为5440万美元；批发业务毛利润2670万美元，2024年同期为2700万美元 [5] - 截至2025年3月31日，杠杆率为4.27倍，2024年12月31日为4.36倍；2025年3月31日止过去十二个月的分配覆盖率为1.04倍，2024年同期为1.37倍 [5] - 公司普通合伙人董事会宣布2025年第一季度每有限合伙人单位季度分配为0.5250美元 [5] 零售业务板块 - 2025年第一季度零售业务毛利润6320万美元，2024年同期为5440万美元；零售业务销售的汽车燃油加仑数为1.265亿，2024年同期为1.217亿；同店汽车燃油销售加仑数为1.083亿，2024年同期为1.131亿 [7] - 零售业务汽车燃油毛利润3120万美元，2024年同期为2600万美元；每加仑零售业务利润率（扣除信用卡费用和佣金前）为0.339美元，2024年同期为0.308美元 [7] - 同店非香烟商品销售额4870万美元，2024年同期为4910万美元；商品毛利润2490万美元，2024年同期为2140万美元；商品毛利润率27.9%，2024年同期为28.1% [7] - 运营费用5170万美元，2024年同期为4310万美元；期末零售网点610个，2024年同期为546个 [7] 批发业务板块 - 2025年第一季度批发业务毛利润2670万美元，2024年同期为2700万美元；批发汽车燃油加仑数为1.629亿，2024年同期为1.84亿；每加仑平均批发毛利润为0.097美元，2024年同期为0.079美元 [12] - 批发业务毛利润下降主要因租金毛利润减少15%，汽车燃油毛利润增长8%，主要得益于每加仑燃油利润率提高23%，但批发销量下降11% [13] 资产剥离活动 2025年第一季度，公司出售七个网点，收益860万美元，净收益560万美元，属于公司持续的房地产合理化和贸易类别优化工作 [14] 流动性和资本资源 - 截至2025年3月31日，公司在CAPL信贷安排下有7.78亿美元未偿还债务；截至2025年5月2日，考虑债务契约限制后，约有8720万美元可用于未来借款 [15] - 截至2025年3月31日，杠杆率为4.27倍，2024年12月31日为4.36倍；公司遵守信贷安排下的财务契约 [15] 分红情况 2025年4月22日，公司普通合伙人董事会宣布2025年第一季度每有限合伙人单位季度分配为0.5250美元，将于2025年5月15日支付给2025年5月5日登记在册的所有单位持有人 [16] 电话会议信息 公司将于2025年5月8日上午9点（东部时间）召开电话会议讨论2025年第一季度财报结果，可通过特定号码和密码参加，也可在公司网站观看直播和获取相关资料，直播结束后24小时内会有存档，为期60天 [17] 非GAAP指标和同店指标 - 本报告使用的非GAAP指标包括EBITDA、调整后EBITDA、可分配现金流和分配覆盖率，报告对这些指标进行了进一步描述，并与最直接可比的GAAP指标进行了调节 [18] - 同店燃油销量和同店商品销售额包括同一业务板块内两个期间所有月份均有燃油销量或商品销售额的单个门店的汇总结果，同店商品销售额不包括彩票佣金和洗车销售等其他收入 [19] 公司概况 公司是领先的批发燃料分销商、便利店运营商，也是机动车燃料零售分销用房地产的所有者和出租人；成立于2012年，在美国为约1600个地点分销品牌和非品牌石油，拥有或租赁约1100个网点，业务覆盖34个州，与多个主要石油品牌建立了良好关系 [40]