业绩总结 - 公司系统内的炼油能力为219,000桶/日[19] - 零售和物流部门的调整后EBITDA在2024年为165百万美元，较2023年增长[40] - 零售和物流部门的调整后EBITDA在2025年6月30日的最新数据为211百万美元[40] - 2024年12月31日的调整后EBITDA为139,174千美元，较2023年12月31日的91,888千美元增长了51.2%[108] - 2024年12月31日的炼油部门营业收入为17,412千美元，较2023年12月31日的10,205千美元增长了70.5%[108] - 2024年12月31日的物流部门营业收入为89,351千美元，较2023年12月31日的96,566千美元下降了7.5%[108] - 2024年12月31日的零售部门营业收入为64,800千美元，较2023年12月31日的74,505千美元下降了13.0%[108] - 2023年12月31日止的12个月，精炼业务的调整后EBITDA为621,499千美元，物流业务为96,723千美元，零售业务为68,337千美元，其他业务为(90,312)千美元[114] 资本支出与财务状况 - 预计2025年的资本支出指导为220-250百万美元，其中包括约30-40百万美元用于完成夏威夷可再生氢化处理项目[45] - 公司在2024年实际资本支出为209百万美元，反映现金支出[44] - 2023年12月31日的总流动性为738百万美元，预计到2025年6月30日将增加至893百万美元[55][61] - 2023年12月31日的净营运资本（不包括现金）为186百万美元，预计到2025年6月30日将增加至484百万美元[60] - 2025年6月30日的总长期债务为641百万美元，较2022年12月31日的515百万美元增加了24.4%[102] - 2025年6月30日的现金及现金等价物为169百万美元，较2022年12月31日的491百万美元下降了65.6%[102] - 2025年6月30日的净长期债务为471百万美元，较2022年12月31日的664百万美元下降了29.1%[102] 项目与市场扩张 - 夏威夷可再生燃料项目预计到2025年底上线，年产能力为6100万加仑，成本低于每加仑1.75美元[51] - 公司在夏威夷和太平洋西北地区拥有119个燃料零售网点[10] - 2023年6月完成Billings收购，并将ABL额度从1.5亿美金增加至6亿美金[63] - 2023年10月，终止Tacoma中介设施，并将ABL额度从6亿美金增加至9亿美金，预计每年减少现金融资成本约600万美元[64] - 2024年6月，替换旧有的夏威夷中介设施，ABL额度将从9亿美金增加至14亿美金，预计每年减少现金融资成本约1000万美元[64] 负面信息与调整 - 2024年，公司因首席执行官过渡而产生的股票补偿费用为13.1百万美元，另有0.8百万美元的法律和解费用[111] - 2024年12月31日的其他部门营业收入为(123,935)千美元，显示出持续的亏损[108] - 2023年，调整后EBITDA的计算方法进行了多次修改，以更好地反映公司的运营表现并提高各期之间的可比性[114] - 2023年，调整后净收入和调整后EBITDA排除了与华盛顿CCA负债相关的市值损失（收益）[114] - 2022年，调整后EBITDA的计算中包括了与夏威夷制造库存相关的FIFO库存收益（损失）[116] 市场趋势 - 华盛顿指数在2023年Q2为10.18美元/桶，较2022年Q2的25.02美元/桶下降了59.3%[95] - 华盛顿3-1-1-1产品裂解价在2023年Q2为19.76美元/桶，较2022年Q2的37.12美元/桶下降了46.8%[95]

财务表现 - 2025年第二季度归属于公司的净利润为12亿美元（摊薄后每股3.96美元），较2024年同期的15亿美元（摊薄后每股4.33美元）有所下降 [1] - 2025年第二季度调整后EBITDA为33亿美元，略低于2024年同期的34亿美元 [2] - 炼油与营销部门调整后EBITDA为19亿美元，低于2024年同期的20亿美元，每桶EBITDA从7.28美元降至6.79美元 [5] - 中游部门调整后EBITDA保持稳定，为16亿美元 [7] - 可再生柴油部门调整后EBITDA亏损收窄，从2024年同期的亏损2700万美元改善至亏损1900万美元 [8] 运营指标 - 炼油产能利用率达到97%，总加工量为310万桶/日 [6] - 炼油与营销部门每桶毛利为17.58美元，略高于2024年同期的17.53美元 [6] - 炼油运营成本从2024年同期的每桶4.91美元上升至5.34美元 [6] - 公司第二季度资本支出总额为10.65亿美元，其中炼油与营销部门3.47亿美元，中游部门6.91亿美元 [28] 战略举措 - 公司推进资产组合优化，包括MPLX宣布以23.75亿美元收购二叠纪盆地中游资产，以及以4.25亿美元出售乙醇生产设施部分权益 [3] - MPLX计划通过债务融资完成对BANGL管道系统剩余55%股权的收购以及Northwind Midstream的收购 [11] - 公司在第二季度向股东返还约10亿美元资本，包括6.92亿美元的股票回购 [11] - 炼油与营销部门2025年资本支出计划包括在洛杉矶、加尔维斯顿湾和罗宾逊炼油厂的高回报投资 [12] 项目进展 - 洛杉矶炼油厂投资1亿美元用于公用系统现代化，预计回报率约20%，2025年底完成 [14] - 罗宾逊炼油厂投资1.5亿美元提升航空燃油生产能力，预计回报率25%，2026年底完成 [14] - 加尔维斯顿湾炼油厂投资2亿美元建设9万桶/日高压馏分油加氢处理装置，预计回报率超过20%，2027年底完成 [14][15] - MPLX在二叠纪盆地新建200MMcf/d处理厂，预计2025年底投产，将处理能力提升至1.4Bcf/d [24] 财务状况 - 截至2025年6月30日，公司持有17亿美元现金及现金等价物，包括MPLX持有的14亿美元 [10] - 公司偿还了2025年5月到期的12.5亿美元高级票据 [10] - 公司仍有60亿美元的股票回购授权额度可用 [11] - 公司总债务为286.54亿美元，其中MPC债务74.29亿美元，MPLX债务212.25亿美元 [39]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为1870万美元，去年同期净亏损560万美元 [7] - 第一季度EBITDA增至9190万美元，上年同期为5690万美元；调整后EBITDA增至9110万美元，上年同期为5600万美元 [7] - 第一季度可分配现金流为4570万美元，上年同期为1580万美元；调整后DCF为4640万美元，去年为1600万美元 [8] - 截至2025年3月31日，TTM分配覆盖率为2.03倍，计入对优先股持有人的分配后为1.96倍 [9] - 第一季度运营费用增至1.267亿美元，主要与终端运营和2024年收购的终端有关；SG&A费用增至7370万美元，部分反映长期激励薪酬、工资和福利等增加以及收购成本减少；利息费用为3600万美元，较去年增加630万美元，主要因2024年终端收购导致信贷安排平均余额增加 [12] - 第一季度资本支出为1790万美元，包括960万美元的维护资本支出和830万美元的扩张资本支出，主要与加油站和终端投资有关 [12] - 3月31日资产负债表保持强劲，信贷协议定义的杠杆率（有息债务与EBITDA之比）为3.28倍，信贷安排有充足超额容量，营运资金循环信贷安排有3.547亿美元未偿还，循环信贷安排有1.67亿美元未偿还 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 GDSO业务 - 本季度产品利润率增加20万美元至18790万美元 [10] 汽油分销业务 - 产品利润率增加420万美元至1.258亿美元，每加仑燃料利润率从2024年第一季度的0.33美元增至2025年第一季度的0.35美元 [10] 加油站运营业务 - 产品利润率减少400万美元至6210万美元，主要因持续的投资组合优化策略导致公司运营站点减少，季度末运营站点组合为1561个，较去年减少40个，此外还通过Spring Partners零售合资企业运营或供应66个站点 [10][11] 批发业务 - 2025年第一季度产品利润率增加4420万美元至9360万美元，汽油和汽油混合原料产品利润率增加2740万美元至5710万美元，主要因汽油市场条件更有利以及2024年收购的终端；馏分油和其他油品产品利润率增加1680万美元至3650万美元，主要因馏分油市场条件更有利以及冬季平均气温比上年同期低9% [11] 商业业务 - 产品利润率增加10万美元至710万美元 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资和优化终端资产，扩大中游业务版图，以更高效服务吞吐量和批发客户，增强将精炼液体能源产品与下游市场连接的能力，满足供应商和客户在动态能源格局中的不断变化需求 [5] - 保持财务纪律，谨慎配置资本，投资增值型有机增长和选择性收购机会，同时持续向单位持有人返还现金，4月董事会将普通股单位季度现金分配提高至每股0.0745美元，按年计算为2.98美元 [6] - 持续审查零售业务，根据资产运营情况和市场环境，以机会主义方式决策，寻找适合公司、具有竞争优势和更高回报的交易，包括终端和零售领域的并购 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现强劲，关键盈利能力指标实现同比健康增长，得益于团队的出色执行、有利的市场环境和终端资产的成功整合 [5] - 公司规模、一体化模式的弹性和员工的创造力使其不仅能应对干扰，还能从中寻找机会，对战略充满信心，专注于严格执行，致力于为单位持有人实现长期增长 [14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于GDSO业务优化及终端潜在收购机会 - 公司持续审查零售业务，根据资产运营情况和市场环境决策，并非单纯将资本重新配置到终端，而是以机会主义方式寻找适合公司、具有竞争优势和更高回报的交易，包括终端和零售领域的并购 [18][19] 问题2: 批发业务表现出色的市场条件及当前市场情况 - 东北寒冷的冬季有助于批发馏分油业务，且2024年收购的终端资产整合增加了批发业务的额外产能，使公司能利用市场机会，去年第一季度的按市值计价影响在今年得到恢复，本季度是围绕终端整合资产优化的良好季度 [21][22] 问题3: 东北市场关税和时机方面是否有可利用的错位情况 - 关税仅在两天内适用于加拿大和墨西哥的石油，对加拿大石油更相关，虽造成了一些波动，但持续时间很短，目前从供应或市场条件角度无影响，仅可能通过影响消费者对门店销售产生影响，但尚未确定 [24][25]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净利润为1870万美元，去年同期净亏损560万美元 [7] - 第一季度EBITDA从5690万美元增至9190万美元，调整后EBITDA从5600万美元增至9110万美元 [7] - 第一季度可分配现金流为4570万美元，去年同期为1580万美元，调整后DCF为4640万美元，去年为1600万美元 [7] - 截至2025年3月31日，TTM分配覆盖率为2.03倍，计入优先股分配后为1.96倍 [9] - 第一季度运营费用增至1.267亿美元，SG&A费用增至7370万美元，利息费用增至3600万美元 [12] - 第一季度资本支出为1790万美元，包括960万美元维护和830万美元扩张支出 [12] - 3月31日资产负债表强劲，信贷协议定义的杠杆率为3.28倍，信贷额度有充足超额容量 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 GDSO业务 - 产品利润率季度内增加20万美元至1.879亿美元 [10] 汽油分销业务 - 产品利润率增加420万美元至1.258亿美元，每加仑燃料利润率从0.33美元增至0.35美元 [10] 加油站运营业务 - 产品利润率减少400万美元至6210万美元，季度末运营站点减少40个至1561个 [10][11] 批发业务 - 产品利润率增加4420万美元至9360万美元，汽油和汽油混合库存产品利润率增加2740万美元至5710万美元，馏分油和其他油类产品利润率增加1680万美元至3650万美元 [11] 商业业务 - 产品利润率增加10万美元至710万美元 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 东北部冬季比去年同期平均冷9%，有利于批发馏分油业务 [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资和优化终端资产，扩大中游业务版图，以更高效服务吞吐量和批发客户 [5] - 进行投资组合优化，减少公司运营站点，同时保持财务纪律，投资增值有机增长和选择性收购机会，并向单位持有人返还现金 [6] - 持续审查零售业务，寻找最有效运营或供应资产的方式，关注有竞争力优势和高回报的交易 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现强劲，关键盈利能力指标同比健康增长，得益于团队执行、有利市场环境和终端资产成功整合 [5] - 公司规模、综合模式的弹性和员工创造力使其不仅能抵御干扰，还能从中寻找机会，对战略有信心，专注于严格执行，致力于为单位持有人带来长期增长 [14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于GDSO业务优化及终端潜在收购机会 - 公司持续审查零售业务，寻找运营或供应资产的最佳方式，并非单纯将资本重新配置到终端业务，而是寻找适合公司、有竞争优势和高回报的交易 [17][18] 问题2: 批发业务表现良好的市场条件及当前市场情况 - 东北部寒冷冬季有利于批发馏分油业务，终端资产整合增加了批发业务产能，使公司能利用市场机会，去年第一季度按市值计价的影响导致今年对比基数较低 [20][21] 问题3: 东北部市场关税和时机方面是否有可利用的错位情况 - 关税适用时间很短，仅两天，造成了一些波动，但对供应和市场状况无实际影响，可能会影响消费者从而影响门店销售，但尚未确定 [23][24]

1. 财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度调整后EBITDA为9780万美元，2023年同期为1.121亿美元；调整后DCF为4610万美元，2023年同期为5880万美元 [16] - 截至12月31日，过去12个月的派息覆盖率为1.81倍，考虑优先股派息后为1.72倍 [17] - 2024年第四季度运营费用增加1210万美元，SG&A减少190万美元至7940万美元，利息费用从2023年的2070万美元增至3440万美元 [22] - 2024年第四季度资本支出为4680万美元，其中维护资本支出1500万美元，扩张资本支出3180万美元；2024年全年维护资本支出4690万美元，扩张资本支出5640万美元 [23] - 预计2025年全年维护资本支出在6000万 - 7000万美元之间，扩张资本支出（不包括收购）在7500万 - 8500万美元之间 [23] - 截至12月31日，资产负债表保持强劲，信贷协议定义的杠杆率（即有息债务与EBITDA之比）为3.47倍，信贷额度有充足的超额容量 [24] 2. 各条业务线数据和关键指标变化 GDSO 业务线 - 2024年第四季度产品利润率下降3180万美元至2.136亿美元 [17] - 汽油分销产品利润率下降3210万美元至1.457亿美元，每加仑燃料利润率从2023年第四季度的0.44美元降至2024年第四季度的0.36美元 [18] - 2024年全年汽油分销产品利润率增加2020万美元，增长4%，每加仑燃料利润率为0.36美元，2023财年为0.34美元 [19] - 加油站运营产品利润率（包括便利店、预制食品销售、杂物和租金收入）在2024年第四季度增加30万美元至6790万美元 [20] - 截至季度末，GDSO的加油站和便利店组合共有1584个站点，此外还通过Spring Partners零售合资企业运营64个站点 [20] 批发业务线 - 2024年第四季度产品利润率增加2790万美元至7980万美元 [21] - 汽油和汽油调和组分产品利润率增加1320万美元至3860万美元，主要由于2023年12月从Motiva收购25个终端以及更有利的市场条件 [21] - 馏分油和其他油品产品利润率增加1470万美元至4120万美元，主要由于馏分油市场条件更有利 [21] 商业业务线 - 2024年第四季度产品利润率增加20万美元至860万美元 [21] 3. 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年第四季度批发Arbob价格每加仑下降0.34美元，2024年第四季度每加仑上涨0.04美元 [18] - 2024年第四季度零售燃料利润率环境持续向好，高于历史平均水平 [19] 4. 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年整合30个新终端，使存储容量增加一倍多，达到约2200万桶，战略投资超5.28亿美元，巩固了公司在美国能源供应基地的地位 [7][8] - 积极监测全球经济状况和供应格局变化，针对潜在的油气进口关税进行每日会议和情景规划，评估潜在影响 [12] - 2025年将继续整合近期收购的资产，为单位持有人创造价值 [27] - 公司系统设计灵活，可从任何地方采购原油，在应对潜在关税等事件时具有优势，这也是公司区别于竞争对手的关键 [33][36] - 对休斯顿地区业务发展持积极态度，将通过收购和有机增长的方式，在零售、终端和批发及品牌货架业务方面寻求增长机会 [44][48] - 持续关注各类收购机会，希望在未来一年完成一些交易 [51][52] 5. 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司转型增长的一年，尽管面临恶劣天气等挑战，但公司各团队表现出色，实现了批发和GDSO业务的强劲增长 [6][11] - 2025年公司处于强劲的财务和运营地位，有望抓住市场机遇，实现增长 [26] - 潜在的油气进口关税虽可能增加供应成本，但公司系统灵活，能够应对这一挑战，长期来看供应链会进行调整，对公司业务影响不大，甚至凸显了公司的竞争优势 [39][40] 6. 其他重要信息 - 1月董事会宣布对所有流通普通股单位进行第四季度派息，派息率为0.74%，这是连续第十三个季度增加派息，反映了公司持续强劲的财务状况，派息已于2月14日支付给2月10日登记在册的单位持有人 [13] 7. 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司来自美国境外的供应占比是多少 - 公司无法透露具体占比，出于竞争原因未对此进行细分。但加拿大原油在新英格兰及东北地区的供应格局中很重要，公司正在积极监测并进行情景规划，评估潜在关税的影响 [31][32] - 公司系统设计灵活，可从任何地方采购原油，不依赖单一供应源，在供应动态方面有信心应对，不过价格可能会有所波动 [33][35] 问题2：潜在关税是否会改变公司的收购计划或业务重点 - 不会改变公司的收购计划或业务重点，东北地区的终端设施非常灵活，可从世界各地接收产品，虽然可能增加供应成本，但公司有能力确保供应，这只是小问题，长期来看供应链会调整，公司将继续专注于寻找有价值的投资机会，这也凸显了公司的竞争优势 [38][39][42] 问题3：休斯顿地区的业务情况及增长计划如何 - 休斯顿地区有零售、终端以及相当规模的批发和品牌货架业务，公司将通过收购和有机增长的方式，在这三个方面寻求增长机会 [44][45] - 会继续寻找零售收购机会，对Motiva交易中获得的部分德州终端进行有机增长，同时利用销售和供应职能扩大供应和批发业务 [46][48] - 认为在零售业务上有很大的增长潜力，可提高现场销量和店铺销售额 [49] 问题4：收购机会的数量和定价情况是否有变化 - 市场上收购机会仍然很多，公司持续关注各类资产。收购倍数取决于资产质量，不同类型站点之间的价差有所扩大，公司希望在未来一年完成一些交易 [51][52]