行业现状与规模 - 私人信贷中的资产支持金融是全球增长最快的金融领域之一，当前市场规模为6.1万亿美元，潜在市场规模超过20万亿美元[1] - 尽管行业规模庞大且在为全球企业和消费者提供融资方面作用日益重要，但其运营仍依赖电子表格等低效方式，导致中后台臃肿、资金闲置以及融资成本比应有水平高出30%[1] 资产支持金融的特点与挑战 - 与企业信贷不同，资产支持金融的基石是底层资产的合同现金流，例如先买后付贷款、供应链应收账款或小企业融资[3] - 资金发起人每月可产生数千笔贷款请求，但资金提取通常每周才进行一次，导致资本闲置，投资者承受回报被侵蚀的现金拖累，发起人则需使用成本高昂的股权资金来弥补缺口[4] - 现有的管理公司部署庞大的运营团队来监控契约、核实抵押品和管理分级支付，这个过程劳动密集、易出错且成本高昂[5] 技术转型与解决方案 - 行业正经历变革性转变，Web3技术栈开始发挥作用，其核心是由区块链实现的更优基础设施以及可编程的更好货币[6] - 新进入者可以利用可编程信贷工具和稳定币通道，实现更快的发起、更低的融资成本和规模化扩张[7] - 通过将信贷工具代币化并在生命周期每一步嵌入智能合约，管理公司能够自动化验证、实时执行合规性以及即时处理资金提取和还款[7] - 将此与用于融资和结算的可编程稳定币结合，可以帮助发起人消除现金拖累，Fence和Intain等平台已在实践中验证其可行性[7] 转型影响与市场格局 - 大型管理公司如Apollo和Blackstone可以削减臃肿的运营，而小型基金、新兴管理公司和家族办公室无需庞大员工队伍即可参与市场[8] - 链上基础设施最终有助于 democratize 对这个历史上仅对最大型机构开放的市场准入，长期来看，仍依赖传统通道和人工流程的现有企业可能落后于采用链上基础设施的专业信贷基金[8] - 在加密货币热情重燃和稳定币发行备受关注的背景下，资产支持金融行业已在应用该技术解决实际摩擦并捕捉快速扩张的市场机遇[9]

Toronto, Ontario--(Newsfile Corp. - September 23, 2025) - Three Valley Copper Corp. (TSXV: TVC) (the "Company") is pleased to announce, further to its press release dated July 24, 2025, that it has formally extended the maturity date of the secured convertible promissory note dated July 25, 2023 (the "Promissory Note") from Selma House LLC ("Selma") to July 24, 2026.BackgroundAs previously disclosed in the Company's press releases dated June 23, 2025 and July 24, 2025, the Company made a loan to Selma, an ...

另类投资管理行业动态 - 惠誉在2025年中将大型另类投资管理公司展望从“中性”下调至“恶化”，但行业在展望修订后表现良好 [1] - 传统资产管理公司中，有两家凭借另类投资能力成功跻身机构投资者认可的品牌前十名 [10] - 黑石集团任命在公司任职13年的资深人士Katie Keenan为其面向个人投资者的大型房地产投资信托BREIT的新任首席执行官 [12] 监管政策与投资者准入 - 美国证交会投资者咨询委员会建议通过注册基金扩大投资者对私人市场策略的准入，以利用其投资者保护和定期流动性 [2] - 美国证交会以3比1的投票结果延长了私募投资基金遵守有关投资组合和风险增强保密披露规定的截止日期 [5] - 私募资本集团警告，向个人投资者开放可能产生不当销售风险，因部分中介缺乏评估产品和解释流动性缺失的专业经验 [3] 全球资产配置与市场表现 - 截至9月12日，明晟全球市场（美国除外）指数在2025年上涨25%，而明晟美国市场指数上涨约13%，国际股市迎来复苏 [4] - 股票牛市能否持续可能取决于10年期国债收益率，尽管美联储降息后该收益率上升，但美股仍在降息后创下历史新高 [8] ETF与固定收益市场 - 固定收益ETF在市场恐慌期间，其份额价格与资产净值的关系可能被打破，投资者可通过套利机制帮助价格回归 [6] - 美联储降息可能使7.4万亿美元的货币市场基金吸引力下降，风险偏好上升的环境预计将推动资金从货币市场基金流向ETF [7] 私人信贷与特殊投资工具 - 全球私人信贷二级市场交易量自2023年以来显著增长，包括有限合伙人主导和普通合伙人主导的交易 [9] - 商业发展公司的资产管理规模在过去几年爆炸式增长，成为投资者进入私人信贷行业的重要门户，并引来更多监管关注 [11]

Once the exclusive playground of the wealthy, private markets are now the hot area of interest for financial advisors. The appeal is multifaceted, with a heavy focus on the benefits of diversification and performance beyond the broad market stock and bond allocations that dominate most retail and mass-affluent investor portfolios. But there are also issues, specifically around suitability and liquidity, that advisors need to consider before jumping in. Historically, the theory behind them is that they’re ...

私人信贷在贸易融资中的优势 - 私人信贷机构在应用科技方面比传统银行更敏捷 受监管和历史系统限制更少 [1] - 科技应用提升了私人金融的敏捷性 实现更快的客户准入 更高的透明度以及解决方案的可扩展性 [1] - 数字基础设施和实时数据使其能够评估风险 监控抵押品并自动化结算 从而提升速度和信心 [1] - 私人信贷基金具有更高的风险偏好 擅长应对复杂且快速变化的贸易环境 填补传统银行认为波动性过大的领域 [2] - 私人信贷不受相同监管负担或僵化产品结构约束 能够更快行动 适应供应链变化和成本上升 并根据借款人需求定制条款 [2] - 在银行退缩或延长审批时间时 私人信贷可为受关税风险影响最严重的企业提供融资 例如中小企业和暴露行业 [3] - 私人信贷通过供应链金融等营运资本项目 让买方延长付款期限而供应商获得提前付款 从而增强双方营运资本 [3] - 应收账款项目使企业能够将应收账款立即转换为现金 提供更大的财务灵活性以应对波动时期 [3] - 传统银行在面对波动时更加谨慎 跨境交易风险增加 审批时间更长 信贷胃口更紧 [5] - 世界贸易组织总干事警告 美国贸易加权平均关税从年初的2.4%跃升至18.4% 凸显对全球贸易的严重冲击 [6] - 关税引发的波动在年底前没有减弱迹象 [7] 私人信贷行业趋势与预测 - 私人信贷在美国5.5万亿美元的专业金融领域占比约5% 该领域包括贸易融资和设备租赁 [9] - 另有估计认为私人信贷是一个2万亿美元的行业 从十年前的5亿美元增长而来 受益于市场波动 [9] - 私人信贷目前在整个市场中份额相对较小 但凸显出巨大的增长空间 [9] - 结合私人信贷的敏捷性 地缘政治风险上升 银行信贷收紧以及数字基础设施发展 贸易融资向私人资本持久转变的可能性很高 [9] - 穆迪评级全球私人信贷主管认为 私人信贷将在波动中获得更大的市场份额 因其更为敏捷 [10] - 私人信贷投资公司联合创始人指出 波动时期银行更难将新交易放入银团贷款市场 而私人信贷已具备资本并可直接放贷 从而占据更多份额 [10] - 私人资本可能重塑全球流动性流动 特别是借助科技推动这一转变 [10]

行业趋势 - 投资级私人信贷未来发展取决于与银行的合作关系[1] - 私人信贷公司寻求超越高风险公司贷款实现业务多元化[3] - 投资级机会可能使私人信贷市场总规模扩大至40万亿美元[3] 合作模式 - 银行通过合作获得交易费用同时将部分融资负担转移给私人信贷公司[4] - 合作使两类贷款机构能提供资本结构的不同部分[4] - 银行倾向于更优先的债权位置或更短期限的贷款[4] 公司业务 - 阿波罗全球管理已与12家银行建立发源合作关系包括法国巴黎银行、花旗集团和渣打银行等[2] - 公司信用业务管理资产规模达6900亿美元涵盖公开和私人市场[6] - 特别关注德国私人投资级信贷机会因该国资本支出项目出现延迟[5][6] 区域机会 - 欧洲存在大量投资机会因政府预算有限无法满足能源转型和数据中心等领域的资本支出需求[5] - 德国市场尤其适合债务和长期资本配置因资本支出延迟创造了特殊机遇[6]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度GAAP税前净利润为460万美元或每股摊薄收益0.37美元 税后净利润为350万美元 所得税费用略高于100万美元 [8] - 非GAAP调整后净利润和金融板块调整后非GAAP净利润均为460万美元 预计这一水平将成为未来业务的合理运行率 [5] - 非GAAP有形融资每股账面价值为18.47美元 同比增长11.7% 考虑每股4美元特别股息后 GAAP每股账面价值为24.46美元 同比增长6.8% [5][9] - 金融应收款板块收入同比减少120万美元 主要由于340万美元利息和费用减少 部分被220万美元新增融资利息和费用增加所抵消 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融应收款板块运营费用从2024年的740万美元降至2025年的420万美元 主要由于信贷损失准备金减少330万美元 [10] - Mod three运营费用从2024年的250万美元降至2025年的120万美元 [10] - 制药开发板块收入同比增加50万美元 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成大部分特许权资产和Mod three子公司资产的出售 交易价格约为账面价值 高于STBK历史交易水平 [4] - 公司通过每股4美元股息向股东返还4900万美元 并通过回购约20万股普通股返还300万美元资本 [4][5] - 剩余金融资产包括2.34亿美元优质第一留置权定期贷款(有效收益率14.1%) 1200万美元不良特许权 500万美元公开股权认股权证和约11份私人认股权证 [5] - 面对私人信贷市场资本涌入 公司保持谨慎态度 今年仅新增一笔对澳大利亚公司的新贷款 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前监管变化(如FDA审批减少)对投资组合影响有限 但NIH科学资金削减对部分公司造成一定影响 [22][26] - 生物技术领域经历典型的繁荣-萧条周期 目前可能处于萧条周期的底部 [27] - 定价风险方面 公司认为投资组合中的专业制药公司(罕见病、低价产品、现金支付领域)风险较低 [24][25] 其他重要信息 - 公司持有880万美元一般贷款损失准备金 [5] - 第二季度整体运营费用从2024年的990万美元降至2025年的540万美元 [9] - 季度内回购近6万股股票 成本90万美元 季度结束后又回购8.8万股 成本130万美元 [11] 问答环节 问题: Mod three业务出售后的持续成本影响 - 第三季度将因过渡服务协议产生一些噪音成本 但所有业务成本已转移至Aptar 无持续成本 [16] - 金融板块(不含Mod three)季度G&A费用为230万美元 正常化后约为200万美元 [17] 问题: FDA变化对投资组合公司的影响 - 预计近期药物审批可能减少 但对投资组合无重大影响 因无待审批药物或设备公司 [23] - 更关注NIH科学资金削减对部分公司(CDMO和生命科学工具供应商)的影响 [26] 问题: 私人信贷市场竞争加剧的影响 - 承认市场资本增加 但公司保持谨慎部署策略 今年仅新增一笔贷款 [30] - 强调需要更加谨慎 因资本涌入导致回报下降 [31]

交易核心信息 - FAVO资本以1.9亿美元全股票及承担债务方式收购混合用途物业1818 Park [1] - 收购标的为佛罗里达州好莱坞市中心顶级A类综合开发项目 [1][5] - 交易使原业主GCF Development成为公司长期股权合作伙伴 [3] 资产特征 - 物业包含住宅、办公及零售业态 具备高入驻率和长期租约 [2] - 项目位于南佛罗里达核心商业区Young Circle 交通便利且设计注重可持续性 [2][5] - 资产处于稳定运营状态 可提供持续现金流 [2][4] 战略意义 - 收购强化资产负债表并扩大私人信贷业务的抵押资产基础 [4] - 通过优质不动产与私人信贷业务结合构建抗周期投资组合 [4] - 提升融资谈判中的抵押品质量 支持扩大客户融资规模及优化条款 [4] 公司业务背景 - FAVO资本主营中小企业营收融资解决方案 并战略投资收益型房地产 [6] - 公司已为超10000家企业提供融资服务 在纽约和多米尼加设有运营点 [6] - 此次收购符合公司构建多元化投资组合及全球品牌战略的愿景 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度资金投入总额为7300万美元 包括医疗保健和工业制造领域的两个新私募股权投资 [6] - 退出和提前还款金额为8200万美元 涉及航空航天和餐饮行业的两个大型投资退出 [6] - 净新增投资为负900万美元 主要由于新交易管道大部分推迟到季度末之后 [7] - 利息收入略微下降至2090万美元 主要由于平均收益资产下降52% [7][12] - 加权平均投资组合收益率上升20个基点至128% [7] - 利息和融资成本下降88% 主要由于银行借款减少 [7] - 净投资收入持平于1130万美元 [7] - 净实现亏损为360万美元 主要与EG投资的重组后估值有关 [7] - 截至季度末 总资产上升至78亿美元 其中投资公允价值为751亿美元 现金和其他资产为2900万美元 [13] - 负债上升700万美元至36亿美元 主要包括255亿美元优先票据和2750万美元信贷额度借款 [14] - 净资产下降360万美元至474亿美元 每股净资产从2141美元下降至2125美元 [14] - 季度后净新增投资8900万美元 信贷额度借款增至104亿美元 总杠杆率上升至净资产的81% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新增投资主要集中在医疗保健和工业制造领域 [6] - 退出投资涉及航空航天和餐饮行业 [6] - 新增投资中88%为第一留置权贷款 平均杠杆率为3倍EBITDA 平均利差超过SOFR 7% [10] - 投资组合中70%为第一留置权债务 总债务占投资组合公允价值的90% [9] - 季度末有三项非收益债务投资 成本基础为2880万美元 公允价值为1150万美元 占债务投资的17% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司专注于增长导向型中小市值企业投资 主要与中型私募股权基金合作 [19] - 近期与六家新赞助商达成交易 [10] - 市场波动下 仍看到中小市值交易机会的健康流动 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略保持不变 专注于私募股权支持的增长导向型中小市值投资 [10] - 利用作为原始贷款人和联合股权投资者的优势地位 支持投资组合公司通过收购或扩张实现增长 [11] - 保持保守的杠杆水平 季度末债务为净资产的64% [11] - 银行信贷额度扩大并更新 以支持未来几个季度收益资产的增长 [11] - 在部分大型投资中引入银行合作伙伴 采用"优先-次级"结构以提高定价效率 [31] - 在资产支持融资更合适的情况下 会采用第二留置权贷款 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计投资组合增长将复苏 源于剩余新交易管道和新投资机会 [10] - 尽管市场波动 仍看到中小市值交易机会的健康流动 [10] - 大多数投资具有明确的多年度增长战略 不依赖于广泛的经济假设 [25] - 投资组合公司平均杠杆率低于3倍EBITDA 能够承受一定的经济逆风 [26] - 对当前关税前景不太担忧 因投资组合公司具有增长潜力和现金流缓冲 [27] - 预计未来季度净新增投资将在5000万至1亿美元范围内 [45][46] 其他重要信息 - 每月普通股股息为0165美元 年化股息为198美元 收益率为74% [15] - 董事会将在10月开会决定下一季度的股息分配 [15] - 2026年初有大额债务到期 正在评估融资选择 [41] - 已成功关闭并扩大了银行信贷额度 包括降低循环贷款利率 [14] 问答环节所有的提问和回答 问题: 私人信贷增长对中小市值市场利差的影响 [21] - 回答: 竞争主要来自私募股权基金的预期而非实际资本流入 平均利差仍比中端市场高100个基点以上 [22] 问题: 经济环境和投资组合健康状况 [24] - 回答: 大多数投资具有明确增长战略 平均杠杆率低于3倍EBITDA 能够承受经济逆风 [26] 问题: 投资组合结构是否考虑调整以提高收益率 [30] - 回答: 核心战略不变 但在部分大型投资中采用"优先-次级"结构 在资产支持融资情况下采用第二留置权贷款 [31][32] 问题: 杠杆率上升至81%及提前还款模式 [37] - 回答: 提前还款时间难以预测 目前仅知两家公司待售 预计不会有大额提前还款 [39] 问题: 2026年债务到期融资计划 [41] - 回答: 正在评估多种选择 对当前市场定价感到失望 有备用计划但尚无具体方案 [42] 问题: 投资管道和积压情况 [44] - 回答: 预计未来季度净新增投资将在5000万至1亿美元范围内 [45][46] 问题: EG和Edge Adhesives投资状况 [47] - 回答: EG已恢复为收益投资 Edge Adhesives处于清盘模式 可能很快出售 [47] 问题: 第四季度投资活动预期 [53] - 回答: 预计第四季度表现强劲 但需谨慎看待市场不确定性 传统上12月是繁忙季度 [54] 问题: "优先-次级"结构的优势 [58] - 回答: 可获得第二留置权定价但享有第一留置权杠杆限制 是吸引人的策略 [61]

公司业务转型 - 公司同意对Selma House LLC的担保可转换本票给予30天宽限期 暂不行使相关权利 [1] - 公司计划将贷款到期日延长至2026年7月24日 但需获得TSXV批准其从矿业发行人到投资发行人的业务变更 [1] - 业务变更包括根据TSXV政策5.2进行业务转型 以及从NEX板重新激活至TSXV二级市场 [1] 贷款协议细节 - 公司向独立第三方私人信贷公司Selma House LLC提供总额最高100万美元的贷款 [2] - 本票年利率10% 按月计算 到期支付 公司在截至2025年7月24日的12个月内已收到93,333美元利息 [3] - 本票以Selma全部资产(主要为房地产资产和应收账款)作担保 是该公司的唯一优先担保债务 [3] - 公司有权随时将未偿还本金转换为Selma 47.2%的所有权权益 [3] - 截至目前 Selma已提取800,000美元本金 [4] 交易性质 - 本票交易构成TSXV政策1.1定义的保持距离交易 [4] - 公司非保持距离方与Selma无任何直接或间接利益关系或关联 也不是Selma的内部人员 [4]