食品饮料板块市场表现 - 食品ETF(515710)场内价格微涨0.16%至0.614元，日均成交量481万份，IOPV净值0.6134元 [1][2] - 白酒龙头股走势分化：贵州茅台下跌1.02%，五粮液微涨0.15%，山西汾酒上涨1.38%，泸州老窖上涨0.53% [1][2] - 大众品龙头表现疲软：伊利股份下跌0.04%，东鹏饮料下跌0.37% [1][2] 贵州茅台财务数据 - 2025年上半年实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16% [2] - 归母净利润达454.03亿元，同比增长8.89%，增长主要源于销量增加 [2] 行业基本面与投资逻辑 - 细分食品指数市盈率20.11倍，处于近10年5.09%分位点低位，配置性价比凸显 [3] - 茅台产品稀缺性与品牌社交价值稳固，通过产品创新满足多元化需求 [3] - 宏观经济刺激政策落地推动需求端改善，PPI回正带来顺周期白酒板块机会 [3][4] 机构观点与配置建议 - 中信建投建议关注四大细分板块：白酒（情绪修复）、低度酒（啤酒旺季改善）、零食饮料、乳制品（周期反转） [4] - 食品ETF(515710)约60%仓位布局高端白酒龙头，40%仓位覆盖饮料乳品、调味品、啤酒等细分龙头 [4] - 指数前十大权重股包含贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份及伊利股份、海天味业等龙头企业 [4]

证券之星消息，8月12日饮料乳品板块较上一交易日下跌0.33%，骑士乳业领跌。当日上证指数报收于 3665.92，上涨0.5%。深证成指报收于11351.63，上涨0.53%。饮料乳品板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入 (元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300106 | 西部牧业 | 2499.13万 | 9.84% | -931.65万 | -3.67% | -1567.48万 | -6.17% | | 600597 | 光明乳业 | 2398.15万 | 13.20% | -782.32万 | -4.31% | -1615.83万 | -8.89% | | 600887 | 伊利股份 | 1641.24万 | 1.91% | -3703.61万 | -4.30% | 2062.37万 | 2.40% | | 605179 | 一鸣食品 | 413.40万 | 3.42% | -170.34万 | -1.41% ...

板块整体表现 - 饮料乳品板块当日下跌0.07%，跑输上证指数（上涨0.34%）和深证成指（上涨1.46%）[1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨（最高涨幅2.78%），10只个股下跌（最大跌幅1.75%）[1][2] - 板块主力资金净流入3351.7万元，游资净流出1.37亿元，散户净流入1.03亿元，显示资金分歧较大[2] 领涨个股表现 - 欢乐家涨幅居首达2.78%，收盘价16.25元，成交额7122.59万元，主力资金净流入357.64万元（占比5.02%）[1][3] - 品渥食品上涨1.49%至33.27元，成交额6299.64万元[1] - 皇氏集团上涨1.05%至3.85元，成交额1.03亿元，主力资金净流入192.47万元[1][3] - 伊利股份作为板块权重上涨0.99%至27.57元，成交额达10.77亿元，主力资金大幅净流入1.97亿元（占比18.31%）[1][3] 领跌个股表现 - 东鹏饮料领跌1.75%至292.67元，成交额7.79亿元[2] - 贝因美下跌1.36%至7.27元，成交额11.82亿元，为板块最高成交额个股[2] - 西部牧业下跌1.06%至12.15元，成交额3.76亿元[2] 资金流向特征 - 伊利股份获得显著主力资金青睐，净流入1.97亿元的同时游资净流出9399.02万元，显示机构与游资分歧[3] - 承德露露主力净流入1636.57万元（占比14.74%），但游资净流出1133.91万元[3] - 维维股份主力净流入879.54万元（占比11.46%），股价微涨0.29%[2][3] - 多数个股呈现游资净流出态势，其中香飘飘游资净流出535.42万元（占比12.8%），但散户资金净流入444.27万元[3]

行业投资评级 - 食品饮料行业当前评级为"强于大市"，预计未来6个月行业指数相对大盘涨幅10%以上 [4][39] 核心观点 整体持仓情况 - 2025Q2食品饮料行业重仓基金3146家，环比减少611家，重仓持股总市值2437.16亿元，环比下降494.83亿元 [1][11] - 重仓比例3.38%，环比下降0.85pcts，低于5年均值7.04%，在申万一级行业中排名第三 [1][11][12] - 行业超配比例4.02%，环比下降1.36pcts，重仓持股市值占比9.39%，环比下降1.96pcts [1][13] 板块分化 - 白酒板块重仓比例2.90%，环比下降0.81pcts，超配比例4.42%，环比下降1.29pcts [2][14][20] - 大众品板块中休闲食品重仓比例0.08%，环比上升0.02pcts，其余子板块均下降：饮料乳品(0.21%，-0.04pcts)、食品加工(0.05%，-0.01pcts)、调味发酵品(0.04%，-0.01pcts)、非白酒(0.11%，-0.01pcts) [2][14][17] 个股表现 - 食品饮料重仓TOP10中白酒占7席，贵州茅台(1.74%)、五粮液(0.38%)、山西汾酒(0.29%)居前三 [3][29][30] - 重仓比例上升TOP5均为非白酒个股：东鹏饮料(+0.027pcts)、盐津铺子(+0.014pcts)、燕京啤酒(+0.013pcts) [3][32] - 重仓比例下降TOP5中4只为白酒：贵州茅台(-0.306pcts)、山西汾酒(-0.114pcts)、洋河股份(-0.042pcts)、今世缘(-0.038pcts) [3][32] 投资建议 成长赛道 - 饮料行业关注能量饮料龙头东鹏饮料 [4][32] - 零食行业关注渠道和品类创新龙头盐津铺子、万辰集团 [4][32] - 保健品行业关注年轻消费和高增长功效赛道布局 [4] 边际改善赛道 - 啤酒行业关注产品结构偏低的龙头燕京啤酒 [4][32] - 调味品行业关注复合调味品和健康调味品龙头 [4] - 乳制品关注业绩表现较优的伊利股份 [4][30] 筑底赛道 - 白酒行业处于筑底阶段，低估值+高分红提供支撑，关注贵州茅台、五粮液等龙头 [4][36]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][6] 核心观点 - 2025年上半年营业收入170.87亿元（同比+10.6%），归母净利润12.87亿元（同比+33.2%），超预期 [1] - 食品业务营收53.82亿元（同比+8.8%），占比31.5%，业绩1.90亿元（同比+32.1%），其中方便面品类如汤达人、统一老坛酸菜牛肉面稳步增长，茄皇双位数增长，满汉大餐高双位数增长 [1] - 饮料业务营收107.88亿元（同比+7.6%），占比63.1%，茶饮料/果汁/奶茶分别营收50.68/18.21/33.98亿元（同比+9.1%/+1.7%/+3.5%），业绩15.44亿元（同比+25.4%） [2] - 毛利率提升至34.3%（同比+0.5pct），销售费用率/管理费用率分别下降1.2/0.2pct至22.1%/3.3%，归母净利率7.5%（同比+1.3pct） [2] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润23.0/26.1/29.1亿元（同比+24.3%/+13.4%/+11.7%） [3] - 2025E营业收入326.81亿元（同比+7.7%），EPS 0.53元/股，ROE 16.6% [5][10] - 2025E经营性现金流35.85亿元，资本支出-10亿元，现金净增加12.17亿元 [10] 业务策略 - 食品业务持续创新迭代，强化产品力满足个性化需求 [1] - 饮料业务精耕多渠道（传统/餐饮/家庭/礼品/团购），加码冰冻化与数字化布局 [2] - 成本端受益于销量增长带来的产能提升及原物料价格回落 [2] 估值指标 - 当前股价对应2025E P/E 15.8倍，P/B 2.6倍 [5][6] - 总市值399.54亿港元（08月06日收盘价9.25港元） [6]

板块整体表现 - 饮料乳品板块当日上涨1.18%，领涨股为东鹏饮料（涨幅3.27%）[1] - 上证指数上涨0.96%至3617.6点，深证成指上涨0.59%至11106.96点[1] - 板块内10只个股上涨，涨幅最高为东鹏饮料（3.27%），新乳业（2.23%）和香飘飘（1.40%）紧随其后[1] 个股价格表现 - 东鹏饮料收盘价304.83元，成交额9.57亿元，成交量3.15万手[1] - 新乳业收盘价66.99元，成交额1.50亿元，成交量8.87万手[1] - 贝因美跌幅最大（-4.19%），收盘价7.08元，成交额18.41亿元[2] - 阳光乳业跌幅第二（-3.04%），收盘价14.37元，成交额4.41亿元[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.48亿元，游资资金净流出9353.38万元，散户资金净流入2.41亿元[2] - 维维股份主力净流入1343.78万元（占比14.88%），香飘飘主力净流入1091.27万元（占比13.10%）[3] - 承德露露主力净流入910.55万元（占比10.91%），伊利股份游资净流出2143.87万元[3] - 新乳业游资净流入890.49万元（占比5.95%），散户净流出908.12万元[3]

板块整体表现 - 饮料乳品板块当日上涨0.95%，领涨股为东鹏饮料（涨3.55%）[1] - 上证指数上涨0.66%至3583.31点，深证成指上涨0.46%至11041.56点[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 个股涨跌表现 - 东鹏饮料收盘价295.17元，成交量3.10万手，成交额9.11亿元，涨幅居首[1] - 新乳业涨2.47%至16.62元，成交6.99万手[1] - 阳光乳业跌幅最大达9.63%，成交41.21万手[2] - 贝因美跌5.38%，成交353.06万手，成交额25.90亿元[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出3990.86万元，游资净流出1.03亿元，散户净流入1.43亿元[2] - 东鹏饮料主力净流入8084.09万元（占比8.88%），游资净流入2879.04万元[3] - 伊利股份主力净流入5477.07万元（占比6.61%），但游资净流出1602.12万元[3] - 光明乳业主力净流入1803.46万元（占比14.75%），散户净流出1559.06万元[3] 成交活跃度 - 贝因美成交353.06万手，成交额25.90亿元，为板块最高[2] - 东鹏饮料成交额9.11亿元，阳光乳业成交额6.24亿元[1][2] - 西部牧业成交18.99万手，皇氏集团成交31.65万手[2]

板块表现 - 饮料乳品板块当日上涨0.45% 跑赢上证指数（跌0.37%）和深证成指（跌0.17%）[1] - 贝因美以2.09%涨幅领涨板块 收盘价7.81元 成交415.49万手[1] - 东鹏饮料涨幅1.33% 收盘价285.05元 成交2.06万手[1] 个股涨跌 - 海融科技上涨1.05%至26.05元 泉阳泉上涨0.69%至7.33元[1] - 伊利股份微涨0.36%至27.51元 成交34.74万手 成交额达9.54亿元[1] - 板块内10只个股实现上涨 涨幅区间为0.36%-2.09%[1] 资金流向 - 板块主力资金净流入8208.22万元 散户资金净流入9111.6万元 游资净流出1.73亿元[1] - 伊利股份获主力资金净流入7761.69万元 占比8.13% 但遭游资净流出6061.87万元[2] - 东鹏饮料主力净流入7666.34万元 占比13.09% 游资净流出2062.48万元[2] - 贝因美主力净流入5384.89万元 占比1.65% 游资净流出4241.84万元[2]

投资评级 - 增持（首次）[5] 核心观点 - 国产功能饮料龙头持续进化，迈向平台化发展[5] - 公司基本面快速增长，25年上半年实现收入107.37亿元，同比增加36.37%，归母净利润23.75亿元，同比增长37.22%[6] - 25年Q2单季度实现营收58.89亿元，同比增长34.10%，归母净利润13.95亿元，同比增长30.75%[6] 产品结构 - 能量饮料/电解质饮料/其他饮料25H1分别实现收入83.61/14.93/8.77亿元，同比增速21.91%/213.71%/66.24%[6] - 能量饮料25Q2单季度营收44.6亿元，同比增长18.77%[6] - 电解质饮料25Q2单季度收入9.23亿元，同比增速190.05%，营收占比提升8.42 pct至15.68%[6] - 其他饮料25Q2单季度营收5.03亿元，同比增长61.78%[6] 市场潜力 - 2024年我国能量饮料人均饮用量仅2.8升，对比美国（11.3升）和日本（4.1升）市场仍具较大发展潜力[6] 数字化与渠道 - 公司拥有经销商3200余家，有效网点覆盖超420万家[6] - 成熟的数字化管理体系实现产品全生命周期动态追踪，覆盖供应链、生产基地、渠道伙伴及终端消费者[6] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为43.4/56.5/70.24亿元，同比增速30.46%/30.19%/24.32%[6] - 当前股价对应PE分别为34/26/21倍[6] - 可比公司25年平均PE值35倍[6] 财务数据 - 25年7月31日收盘价281.30元，总市值146,279.66百万元，总股本520.01百万股[3] - 资产负债率61.86%，每股净资产16.80元/股[3] - 预计2025-2027年营业收入20,886/25,939/31,067百万元，同比增长31.86%/24.20%/19.77%[7] - 预计2025-2027年ROE分别为48.08%/53.87%/58.76%[7]

报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 展望25年东鹏特饮有望稳增，补水啦有望继续放量，其他饮料补齐产品矩阵，公司凭借新品扩张等提升，全年业绩目标有望实现，预计25 - 27年营收为206/258/316亿元，增速分别为30%/25%/23%；归母净利润为45/58/72亿元，增速分别为35%/29%/24%，对应PE分别为33/25/20X，维持“买入”评级 [4] 财务数据和估值 - 2023 - 2027E营业收入分别为112.63亿、158.39亿、206.15亿、257.63亿、315.82亿元，增长率分别为32.42%、40.63%、30.15%、24.98%、22.58%；归属母公司净利润分别为20.40亿、33.27亿、44.90亿、57.84亿、71.90亿元，增长率分别为41.60%、63.09%、34.96%、28.81%、24.31%；EPS分别为5.10、6.40、8.63、11.12、13.83元/股；市盈率分别为55.16、43.97、32.58、25.29、20.35；市净率分别为17.79、19.03、13.51、9.84、7.35；市销率分别为9.99、9.24、7.10、5.68、4.63；EV/EBITDA分别为23.49、27.95、23.51、17.82、14.11 [5] 业绩表现 - 25H1实现收入/归母净利润107.37/23.75亿元，同比+36.37%/37.22%；25Q2实现收入/归母净利润58.89/13.95亿元，同比+34.10%/+30.75%，净利润增速略低于预告中枢，公司拟派发现金红利13.00亿元，占25H1归母净利润的54.74% [1] 产品收入情况 - 25Q2东鹏饮料/东鹏补水啦/其他饮料实现收入分别为44.60/9.23/5.03亿元（同比+18.77%/+190.05%/+61.78%），东鹏饮料稳健增长，东鹏补水啦快速增长，Q2营收约9亿，占比提升至16%（环比+3.9pct），其他饮料占比提升至8.5%（环比+0.8pct），补水啦+其他饮料收入占比增至24%（同比+9.9pct/环比+4.7pct） [1] 区域收入情况 - 25Q2广东/华东/华中/广西/西南/华北/线上/重客及其他收入分别为14/9/7/4/7/10/2/7亿元（同比+20%/+34%/+29%/+31%/+24%/+74%/+54%/+38%），华北/线上超50%，广东区域25Q2占比降至24%，全国化进程持续推进；海外产品已进入越南、马来西亚等多个国家和地区，通过本地化战略适配差异化市场需求 [2] 渠道收入情况 - 25Q2经销/重客/线上/其他收入分别51/6/2/0.004亿元（同比+33%/+37%/+54%/-94%）；25Q2经销商同比+297家至3279家，覆盖420万家终端网点；25Q2平均经销商规模同比+22%至179万元/家 [2] 毛利率及费用情况 - 25Q2公司毛利率/净利率分别同-0.35/-0.61pct至45.70%/23.68%，毛利率基本稳健；销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比+0.50/+0.29/+0.57pct至14.82%/2.35%/-0.78%；净利率仍受公允价值变动净收益（占营收比重同比+1.26pct）/其他收益（占营收比重同比+0.48pct）影响；25Q2经营活动现金流净额同比-21%至11亿元，销售回款同比+30%至62亿元，合同负债同比/环比分别+47%/-5%至36.67亿元 [3] 基本数据 - A股总股本520.01百万股，流通A股股本520.01百万股，A股总市值146279.66百万元，流通A股市值146279.66百万元，每股净资产16.80元，资产负债率61.86%，一年内最高/最低338.92/208.00元 [7]