证券研究报告·公司点评报告·饮料乳品 承德露露（000848） 追进度 Q3 收入好于预期，推新仍在途中 2025 年 10 月 22 日 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,955 | 3,287 | 2,986 | 3,258 | 3,541 | | 同比（%） | 9.76 | 11.26 | (9.18) | 9.12 | 8.67 | | 归母净利润（百万元） | 638.13 | 666.24 | 628.17 | 692.59 | 753.06 | | 同比（%） | 6.02 | 4.41 | (5.71) | 10.26 | 8.73 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.61 | 0.63 | 0.60 | 0.66 | 0.72 | | P/E（现价&最新摊薄） | 14.56 | 13.95 | 14.80 | 13.42 | 12.34 | 盈利预测与投资评级：基于 ...

证券之星消息，10月22日饮料乳品板块较上一交易日上涨0.15%，养元饮品领涨。当日上证指数报收于 3913.76，下跌0.07%。深证成指报收于12996.61，下跌0.62%。饮料乳品板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603156 | 养元饮品 | 31.15 | 4.92% | 26.54万 | | 8.35 Z | | 002910 | 庄园牧场 | 10.75 | 2.38% | 22.68万 | | 2.43亿 | | 002329 | 皇氏集团 | 3.69 | 1.37% | 17.40万 | | 6417.70万 | | 600429 | 三元股份 | 4.88 | 1.04% | 9.19万 | 4486.11万 | | | 600597 | 光明乳业 | 8.61 | 0.94% | 9.86万 | 8483.20万 | | | 603711 | 香飘飘 | 13.05 | 0.62% | 2.15万 | 2809.81万 ...

证券之星消息，10月21日饮料乳品板块较上一交易日上涨0.42%，新乳业领涨。当日上证指数报收于 3916.33，上涨1.36%。深证成指报收于13077.32，上涨2.06%。饮料乳品板块个股涨跌见下表： 从资金流向上来看，当日饮料乳品板块主力资金净流入5127.15万元，游资资金净流出1.01亿元，散户资 金净流入4959.32万元。饮料乳品板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入(元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 605499 | | 5683.52万 | 11.42% | -1955.54万 | -3.93% | -3727.98万 | -7.49% | | 002570 | 贝因美 | 3292.17万 | 8.43% | -93.29万 | -0.24% | -3198.88万 | -8.19% | | 002946 | 新乳业 | 1694.41万 | 12.51% | -1425.72万 | -10.5 ...

从资金流向上来看，当日饮料乳品板块主力资金净流入1.51亿元，游资资金净流出8503.64万元，散户资 金净流出6642.36万元。饮料乳品板块个股资金流向见下表： 证券之星消息，10月20日饮料乳品板块较上一交易日下跌0.05%，新乳业领跌。当日上证指数报收于 3863.89，上涨0.63%。深证成指报收于12813.21，上涨0.98%。饮料乳品板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603156 | 养元饮品 | 29.69 | 3.38% | 17.72万 | 5.24亿 | | 300106 | 西部牧业 | 11.23 | 2.93% | 6.76万 | 7506.26万 | | 002732 | 草博到不 | 17.05 | 2.22% | 2.16万 | 3647.94万 | | 300997 | 欢乐家 | 16.64 | 2.21% | - 3.67万 | 6072.37万 | | 920786 | 骑士乳业 | 10.02 | 2.04% | ...

板块整体表现 - 饮料乳品板块在10月17日整体下跌0.33%，表现略强于上证指数（下跌1.95%）和深证成指（下跌3.04%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌，其中欢乐家领跌，跌幅为3.38%[1][2] - 阳光乳业领涨，涨幅为2.60%，收盘价为14.22元[1] 领涨个股详情 - 阳光乳业涨幅最大，为2.60%，成交量为8.16万手，成交额为1.15亿元[1] - 东鹏饮料上涨1.71%，收盘价为303.00元，成交量为2.34万手，成交额为7.12亿元[1] - 庄园牧场上涨0.69%，成交量为18.63万手[1] 领跌个股详情 - 欢乐家跌幅最大，为3.38%，收盘价为16.28元，成交量为5.20万手，成交额为8621.76万元[2] - 熊猫乳品下跌2.26%，收盘价为26.00元，成交量为3.44万手，成交额为9092.37万元[2] - 伊利股份下跌1.65%，成交量为42.95万手，成交额为11.85亿元[2] 板块资金流向 - 饮料乳品板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出2.11亿元，游资资金净流出5282.4万元[2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入金额为2.64亿元[2] - 东鹏饮料是主力资金净流入最多的个股，净流入6638.18万元，主力净占比为9.32%[3] 个股资金流向 - 东鹏饮料主力净流入6638.18万元，但游资和散户资金均为净流出，分别为3824.54万元和2813.64万元[3] - 贝因美主力净流入919.85万元，主力净占比为2.94%[3] - 欢乐家等跌幅较大的个股普遍呈现主力资金净流出[2][3]

证券之星消息，10月16日饮料乳品板块较上一交易日上涨0.32%，东鹏饮料领涨。当日上证指数报收于 3916.23，上涨0.1%。深证成指报收于13086.41，下跌0.25%。饮料乳品板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 605499 | 东鹏饮料 | 297.90 | 2.07% | 1.67万 | 4.96亿 | | 600887 | 伊利股份 | 27.81 | 0.58% | 36.85万 | 10.25 Z | | 600429 | 三元股份 | 4.80 | 0.21% | 8.43万 | 4032.93万 | | 600597 | 光明乳业 | 8.57 | -0.12% | 8.40万 | 7194.02万 | | 603711 | 香飘飘 | 12.94 | -0.77% | 1.52万 | 1975.23万 | | 000848 | 承德國露 | 8.98 | -0.77% | 26.98万 | 2.43亿 | | 600300 | 维维股份 ...

板块整体表现 - 饮料乳品板块当日下跌0.35%，表现略强于上证指数（下跌0.62%），但显著强于深证成指（下跌2.54%）[1] - 板块内个股表现分化，部分个股逆势上涨，其中妙可蓝多以4.54%的涨幅领涨，养元饮品则以2.05%的跌幅领跌[1][2] 领涨个股表现 - 妙可蓝多收盘价为26.04元，上涨4.54%，成交量为18.53万手，成交额为4.78亿元[1] - 品屋食品收盘价为36.16元，上涨2.76%，成交量为6.83万手，成交额为2.43亿元[1] - 阳光乳业收盘价为14.07元，上涨1.96%，成交量为5.41万手，成交额为7558.30万元[1] 领跌个股表现 - 养元饮品收盘价为30.61元，下跌2.05%，成交量为27.13万手，成交额为8.42亿元[2] - 庄园牧场收盘价为10.79元，下跌2.00%，成交量为42.41万手，成交额为4.45亿元[2] - 东鹏饮料收盘价为290.70元，下跌1.99%，成交量为1.67万手，成交额为4.89亿元[2] 板块资金流向 - 饮料乳品板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出908.32万元，游资资金净流出746.21万元[2] - 散户资金则呈现净流入状态，净流入金额为1654.53万元[2] 个股资金流向详情 - 妙可蓝多获得主力资金净流入9099.95万元，主力净占比达19.02%，但游资和散户资金均为净流出[3] - 维维股份获得主力资金净流入2115.79万元，主力净占比为16.17%[3] - 品屋食品获得主力资金净流入2095.34万元，主力净占比为8.62%[3]

板块整体表现 - 饮料乳品板块当日整体下跌2.67%，表现弱于大盘，上证指数下跌0.19%，深证成指下跌0.93% [1] - 板块内个股表现分化，部分个股逆势上涨，铝酒食品涨幅最大为2.89%，而养元饮品领跌，跌幅达9.21% [1][2] 领涨个股详情 - 铝酒食品收盘价35.19元，上涨2.89%，成交量为4.57万手，成交额为1.60亿元 [1] - 贝因美收盘价6.46元，上涨1.73%，成交量为67.29万手，成交额为4.31亿元 [1] - 妙可蓝多收盘价24.91元，上涨1.59%，成交量为8.18万手，成交额为2.03亿元 [1] 领跌个股详情 - 养元饮品收盘价31.25元，大幅下跌9.21%，成交量为30.71万手，成交额为9.73亿元 [2] - 庄园牧场收盘价11.01元，下跌7.87%，成交量为56.70万手，成交额为6.89亿元 [2] - 东鹏饮料收盘价296.60元，下跌4.84%，成交量为2.10万手，成交额为6.30亿元 [2] 板块资金流向 - 饮料乳品板块整体呈现主力资金净流出6402.99万元，游资资金净流入1.13亿元，散户资金净流出4887.69万元 [2] - 伊利股份获得主力资金净流入9552.36万元，主力净占比为6.75%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 贝因美获得主力资金净流入3124.54万元，主力净占比为7.25% [3]

贸易摩擦与4月对比分析 - 当前情况与4月对等关税时期存在深刻变化，不可简单类比，内部政策储备、外部谈判准备及投资者心态均已转变[1] - 本次市场波动幅度或小于4月，关税宣布后VIX指数上升幅度低于4月，美股、中概股、中国股指期货等风险资产下跌幅度也明显小于4月[3] - 基于资本市场"学习效应"和中国稳市机制建设的增强，判断本次冲击的影响或远低于今年4月水平[2][4] TACO交易策略观点 - 特朗普加征关税或意在为后续中美谈判增加谈判筹码，"TACO"（Trump Administration Check-Off）概率较高[1][2][4] - 如果大概率是TACO交易，历史看短期下跌提供了买入的好时机，由TACO交易带来的下跌往往是较好的加仓时机[1][4] - 4月以来全球TACO交易多次出现，包括特朗普威胁加关税后不断延期、威胁开除鲍威尔但又马上反复、威胁对铜加关税但又豁免精炼铜等[1][4] 市场影响与展望 - 十月份G2大国博弈仍有较大可能出现转机，10月底的APEC峰会将是重要节点[2][4] - 对A股而言，海外贸易不确定性虽带来情绪扰动，但政策对冲预期之下依然有乐观前景，市场大概率不会复制4月7日行情[4] - 全球风险资产调整并不剧烈，但可能需要较长时间消化，A股存在指数层面调整的可能，但幅度可控[5] 行业配置与投资机会 - 短期看好稀土、内需、自主可控等或有催化，反关税、自主可控和稳定类资产或阶段性占优，如红利、农业、军工、稀土等[2][4] - 中期科技革命仍是最大主线，慢牛行情中资金仍有望重新聚焦景气成长和未来产业投资，建议配置国产替代相关的AI算力芯片、半导体设备、半导体光刻机产业链、AI端侧应用等行业[2][4] - 关注偏上游的资源板块和传统制造业，传统制造业在利润率底部的估值水平并不高，为中企将份额优势转化为定价权提供条件[3] - Q4关注风格再平衡，布局地产、券商、消费等传统价值型板块机会，内需方向将阶段性获得市场更多关注，如食品饮料、航空机场、房地产等[4][5]

板块整体表现 - 饮料乳品板块在10月10日整体表现强劲，较上一交易日上涨2.4%，显著跑赢大盘指数，当日上证指数下跌0.94%，深证成指下跌2.7% [1] - 板块内个股普涨，领涨股庄园牧场收盘价为11.95元，单日涨幅达10.04% [1] - 板块成交活跃，资金面显示当日主力资金净流入3.41亿元，而游资和散户资金分别净流出7030.1万元和2.71亿元 [2] 领涨个股及成交 - 庄园牧场和养元饮品涨幅居前，分别上涨10.04%和10.00%，成交额分别为3.07亿元和12.55亿元 [1] - 多只个股涨幅超过3%，包括骑士乳业（涨3.43%）、海融科技（涨3.42%）、新乳业（涨3.40%）和东鹏饮料（涨3.37%） [1] - 板块内仅少数个股下跌，欢乐家下跌1.40%，而伊利股份等个股涨幅较小，在1%以内 [2] 个股资金流向 - 伊利股份获得主力资金大幅净流入1.55亿元，主力净占比为9.49%，但遭遇散户资金净流出1.35亿元 [3] - 养元饮品主力资金净流入1.13亿元，主力净占比9.04%，同时游资和散户资金分别净流出5482.90万元和5862.59万元 [3] - 承德露露主力净流入2844.87万元，主力净占比高达20.85%，但游资和散户资金均为净流出 [3]