声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信 息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成 个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验， 因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联 系biz@staff.sina.com.cn。 责任编辑：小浪快报 根据喜娜AI异动分析，石化油服涨停原因可能如下，海外市场突破+现金流改善+盈利增长： 1、石化油 服经营呈现"稳中有忧"态势，利好因素显著。在海外市场取得突破，获得伊拉克25.53亿元EPC项目，占 营收3.15%，厄瓜多尔项目延期至2039年，为公司带来更多业务机会和收入来源。公司经营活动现金流 净额同比转正为21.51亿元，上年同期为 -1.9亿，现金流状况大幅改善，资金流动性增强。 2、公司扣非 净利润同比大增68.8%至4.24亿元，主业盈利能力明显增强。国家管网8.58亿元长输管道项目展示了公 司的工程能力，技术实力得到验证。关联方盛骏国际货币资金952亿元，财务公司净利 ...

公司近期运营与战略 - 公司于11月10日接待了融通基金管理有限公司与中泰证券股份有限公司的调研，由公司董事、副总裁、董事会秘书及证券部工作人员出席交流 [1] - 公司明确应对国内市场竞争的策略包括以客户为导向，紧跟市场需求，秉持定制化、国际化、同心多元化经营策略 [3] - 公司强调将通过持续研发投入巩固技术优势，同时深入提质增效强化运营质量，以深耕制药装备主业，提升产品差异化水平和品质可靠性 [3] 海外业务表现 - 公司海外业务毛利率显著高于国内，保持在50%左右 [2] - 海外市场商机增长明显，订单与市场机会增势良好，口服固体制剂设备及智能工厂业务板块为海外营收主力 [2] - 公司未来将持续推进国际化战略，加大海外市场拓展力度，力争提升国际业务在整体营收中的占比 [2] 机器人业务进展 - 机器人业务由控股孙公司浙江万兔思睿机器人有限公司运营，其为专用机器人及软件产品综合方案服务商 [4] - 主要产品包括自主移动机器人、四向穿梭机器人等，目前客户集中在制药及食品行业 [4] - 万兔思睿正不断优化产品体系，拓宽应用场景 [4] 现金流改善 - 公司经营性现金流的改善主要得益于资金精细化管理、回款力度加大及提质增效的有力执行 [5] - 通过强化从合同源头至应收账款的全流程管控，优化客户结构、聚焦优质客户，公司实现了现金流的有效改善 [5]

股价表现 - 2025年11月10日触及涨停，涨停价34.16元，涨幅10.02% [1] - 总市值47.32亿元，流通市值47.32亿元 [1] - 总成交额2.13亿元 [1] 公司战略与运营 - 正在进行战略调整，在马来西亚设立生产基地，全球化战略布局等级为高 [1] - 2025年上半年经营活动现金流净额同比增长185.86%，现金流明显改善 [1] - 公司从事高端智能装备业务，为光伏行业提供成套光伏电池生产线、光伏组件生产线装备和项目交钥匙工程 [1] 业务与行业前景 - 公司业务布局契合光伏和氢能源等市场热门题材，行业发展前景广阔 [1] - 公司涉足氢能源领域装备相关业务 [1] - 2025年11月10日光伏和氢能源板块有部分个股同步上涨，形成一定的板块联动效应 [1] 市场与技术因素 - 技术形态上，若该股MACD指标形成金叉，或突破重要压力位等，会吸引资金流入 [1] - 同花顺资金监控显示当日可能有主力资金流入，推动股价涨停 [1]

股价表现 - 2025年11月7日，ST雪发股价触及涨停，涨停价为4.94元，涨幅为5.06% [1] - 公司总市值为28.23亿元，流通市值也为28.23亿元 [1] - 截至发稿时，总成交额为1720.24万元 [1] 公司治理与财务改善 - 公司近期一次性修订了11项核心制度，涵盖章程和三会议事规则等关键领域，全面升级公司治理 [2] - 2025年上半年公司确认了4388万元的投资性房地产公允价值收益，显著改善了利润状况 [2] - 公司经营活动现金流净额同比改善29.05%，反映出资金管理和运营方面的积极变化 [2] 市场关注与交易情况 - 公司所属的物流板块具有一定的市场关注度 [2] - 2025年11月6日公司入选龙虎榜，成交额为4411.02万元，显示有资金参与交易 [2] - 近期龙虎榜数据显示存在机构净卖出的情况 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收超过13亿美元，同比增长6%，其中有机增长贡献5%，外汇带来1%的有利影响 [18] - 第三季度调整后EBITDA为2.53亿美元，同比增长17%，EBITDA利润率达到19%，同比提升180个基点 [4][18] - 第三季度营业利润为1.88亿美元，同比增长24%，营业利润率达14.1% [18][20] - 第三季度每股收益为2.08美元，同比增长28% [18] - 第三季度自由现金流为1.75亿美元，同比增长30% [5] - 年初至今自由现金流增长78%，过去12个月自由现金流转化率提升至调整后EBITDA的50% [8] - 应收账款周转天数（DSO）改善5天，应付账款周转天数（DPO）改善4天 [5][53] - 净债务与EBITDA的杠杆比率在第三季度为2.9倍，处于2-3倍的目标区间内 [9][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 现金及贵重物品管理（CVM）业务有机增长符合预期，主要由定价纪律和全球服务（Global Services）业务驱动，该业务增长与第二季度相似 [10][11] - CVM业务的有机增长包含了现有客户向AMS DRS的转化，第三季度此转化造成CVM业务约2-3个百分点的有机增长逆风 [19][29] - ATM管理服务及数字零售解决方案（AMS DRS）业务有机增长从第二季度的16%加速至第三季度的19% [4][11] - AMS DRS业务收入占总收入的比例在第三季度达到28%，在北美业务板块的占比达到31% [5][15] - 自2022年以来，AMS DRS业务线增长了33% [15] - 数字零售解决方案（DRS）渠道管线健康，在药店、加油站、便利店、快餐店以及时尚和珠宝等垂直领域表现强劲 [11] - ATM管理服务（AMS）方面，已完成包括QT、RaceTrac（北美）和Sainsbury's（欧洲）等多个关键账户的整合，并达到全额收入运行速率，另有多个客户将在第四季度于拉丁美洲和中东上线 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 有机增长在各地区间表现均衡 [27][55] - 欧洲地区的AMS渗透率相对较高，但仍保持良好增长 [27] - 拉丁美洲地区（特别是巴西和墨西哥）表现持续强劲，该地区渗透率较低但市场机会巨大 [28] - 世界其他地区（包括全球服务业务BGS）存在波动性，第一季度增长9%，第二、三季度增长放缓至中个位数 [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是推动价值创造，重点包括：实现有机增长（主要来自高利润的订阅服务AMS DRS）、提升EBITDA利润率、改善自由现金流转化率，以及通过 disciplined capital allocation 为股东创造最大价值 [7][8] - 通过Brink's业务系统部署消除浪费举措，推动运营效率提升，表现为直接劳动力费用和燃料消耗降低，车辆和员工数量持续减少，安全绩效提升至创纪录水平（自2023年以来，总可记录事故率TRIR下降33%） [15] - 公司正将其业务模式转向资本密集度较低的AMS DRS服务 [18][22] - 在销售策略上，除了传统的直销，公司开始发展与渠道合作伙伴的合作，包括佣金销售团队、增值经销商以及与银行的白标协议，以更有效地触达市场 [41][42] - 公司对并购（M&A）持一贯态度，关注能够帮助进一步渗透庞大且不断增长的AMS和DRS目标市场的增值机会，例如上季度讨论的KAL交易 [22] - 针对银行整合趋势，公司认为其AMS解决方案提供了独特价值主张，能帮助整合者创造成本协同效应并优化网络，长期来看是机遇 [64][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对AMS DRS的未来增长充满信心，基于庞大且不断增长的总目标市场（TAM），当前ATM外包渗透率仍低，市场有2-3倍的扩张机会 [10][14][28] - 基于强劲的增长势头，公司将第三季度中点表现优异的部分传导至全年，并确认了先前提高的全年框架 [7] - 展望第四季度，预计营收中点为13.55亿美元，反映中个位数有机增长，外汇预计带来1-2%的有利影响，AMS DRS增长预计处于框架高端 [23] - 全年框架保持不变：预计实现中个位数总有机增长，AMS DRS实现中高 teens 有机增长，EBITDA利润率扩张30-50个基点，自由现金流转化率在40%-45%之间，计划将超过一半的自由现金流通过股票回购和股息返还股东 [24] - 对于2026年，若按当前汇率计算，预计全年会有轻微的有利影响，且更多体现在上半年，对有机增长前景保持信心，预计可维持中个位数有机增长和中高 teens AMS DRS增长的框架 [58][59] - 公司认为在SG&A等领域仍有效率提升空间，计划在2026年及以后进一步挖掘后台固定成本的生产力潜力 [60][62] 其他重要信息 - 公司大部分评论聚焦于非GAAP业绩，认为这能提供运营结果和趋势的补充性比较 [3] - 年初至今已动用1.54亿美元用于股票回购，约回购170万股，均价约89美元/股，第三季度股票回购带来每股收益0.08美元的增值，年初至今增值0.33美元 [8][22] - 公司已将激励薪酬计划与AMS DRS增长更紧密地绑定，从约100名高层管理人员扩展到超过1000名管理人员，并开始在全球范围内统一销售激励计划，重点鼓励AMS DRS销售 [39][40] - 公司展示了其AMS业务目前覆盖的51个国家的地图，强调四年前几乎没有任何AMS业务，通过利用现有客户关系和自身能力实现了快速扩张 [12] 问答环节所有的提问和回答 问题: AMS DRS全年增长展望上调至高 teens 的原因及客户拓展情况 [26] - 回答：增长势头良好，销售和渠道管线均提供良好可见性，增长在AMS和DRS两方面均衡，并渗透所有地区，AMS足迹遍布全球且尚未完全渗透，DRS管线健康，全球DRS签约中约三分之一来自传统客户的转化，此比例从上一季度的约25%加速至约33%，各地区增长更为均衡，欧洲渗透率相对较高但仍保持增长，拉丁美洲和世界其他地区步伐加快，特别是巴西和墨西哥，这些是现金密集型经济体，拥有大型ATM网络和银行足迹，以及庞大的未服务零售分销市场，市场有2-3倍的扩张机会 [26][27][28] 问题: CVM业务收入趋势相对平缓的原因及未来驱动因素 [29] - 回答：CVM业务增长放缓的主要原因是向AMS DRS的客户转化加速（从25%到约33%），这给CVM业务带来了约2-3个百分点的有机增长逆风，CVM业务的其他部分即全球服务业务（Global Services）表现与第二季度一致，全球范围内呈中个位数增长 [29] 问题: 推动AMS DRS业务持续增长的内部分举措，如渠道或激励调整 [36][38] - 回答：内部举措包括：约两年前调整了公司前约100名高管的激励薪酬计划，将其与AMS DRS收入增长挂钩，现已扩展到超过1000名管理人员，其年度激励计划中AMS DRS增长率权重高于总收入增长，以确保战略执行；开始在全球范围内统一销售团队的激励计划，重点鼓励AMS DRS销售和帮助客户从传统服务转型，部分地区领导甚至决定对非AMS DRS的传统服务销售不予佣金或折扣佣金，以引导团队和客户；在渠道上，从传统直销演变为与渠道合作伙伴合作，包括佣金销售团队、增值经销商、与银行的白标协议等，旨在使现金生态系统更高效、更融入支付生态系统 [39][40][41][42] 问题: 北美地区利润率大幅提升的驱动因素及中长期利润率潜力 [43][44] - 回答：第三季度利润率大幅提升（370个基点，去年同期的损失使得比较基数稍低）的驱动因素主要有三：AMS DRS业务组合改善（这是增值性利润率并使业务去资本化）、自疫情后保持的严格定价纪律、以及运营执行力提升（包括服务质量、时效性和安全记录改善，自2023年以来总可记录事故率TRIR下降33%），预计增量利润率在20%-30%之间，认为没有人为的天花板，中期目标为该板块EBITDA利润率至少达到20%，与某些传统竞争对手相比仍有差距，结合新的去资本化、更灵活的业务模式，仍有提升空间 [45][46][47] 问题: 中期自由现金流转化率目标及DSO改善的驱动因素 [51] - 回答：对40%-45%的转化率框架感到满意，并认为这是未来可期待的水平，DSO改善（改善5天）的驱动因素包括：AMS DRS业务组合（订阅模式具有有利的DSO特征）、基于自由现金流交付的广泛激励措施推动全球团队关注、加强收款努力，同时DPO也改善了4天，以及AMS DRS资本密集度较低和车辆减少等去资本化努力共同支持自由现金流生成 [51][52][53][54] 问题: 各地区未来增长轨迹的潜在差异及原因 [55] - 回答：认为所有地区都有机会维持当前增长步伐，世界其他地区板块（其中一半是BGS业务）可能存在波动性，导致增长有所调节，但总体上，考虑到未服务零售市场和银行现有基础，所有地区都有良好发展空间，银行外包在任何地区都未过度渗透或成熟，预计未来有机增长前景良好，暂无因素改变有机增长展望，预计可维持中个位数总有机增长和中高 teens AMS DRS增长的框架，若按当前汇率，预计2026年全年有轻微有利影响，且更多体现在上半年，同时通过业务全球化、在后台职能（如财务、IT、HR、采购、房地产）寻求更多固定成本生产率，预计在2026年及以后进一步释放效益 [56][57][58][59][60][62] 问题: 银行整合趋势对业务的潜在影响 [63] - 回答：密切关注银行整合趋势，认为公司的AMS解决方案提供了独特（非商品化）的价值主张，能为整合者创造成本协同效应并帮助优化其网络和基础设施，长期来看是机遇，早期AMS机会更多在北美以外，但现在北美地区的AMS讨论也日益增多，短期内在传统业务上可能因分支机构合并而失去个别网点，但公司正战略性地与合适的整合者合作，以维护客户关系，净影响可能是有利的 [64][65][66]

财务业绩表现 - 25年1-9月公司实现营业收入126.1亿元，同比增长47.2%，归母净利润11.5亿元，同比增长63.5%，扣非归母净利润10.6亿元，同比增长67.0% [4] - 25年第三季度公司实现营业收入44.2亿元，同比增长43.9%，归母净利润4.0亿元，同比增长62.6% [4] - 25年1-9月公司毛利率为28.6%，同比提升1.67个百分点，净利率为14.5%，同比提升4.76个百分点 [5] - 25年第三季度公司净利率为15.7%，同比显著提升6.55个百分点，主要受财务费用率大幅压降推动 [5] - 25年1-9月公司经营性现金净流入15.6亿元，较上年同期多流入15.4亿元，单第三季度净流入9.0亿元，较上年同期多流入11.4亿元，现金流改善明显 [5] 盈利能力驱动因素 - 海外建材产品提价落地推动毛利率增长，叠加期间费用率的良好管控，共同促进净利率提升 [5] - 汇兑损失下降使公司25年第三季度财务费用率同比大幅压降7.74个百分点，至-1.3% [5] - 25年1-9月公司销售费用率为3.5%，管理费用率为7.1%，研发费用率为2.2%，同比分别下降1.68、1.04、0.70个百分点 [5] 业务板块分析 - 海外建材业务营收同比大幅增长，肯尼亚伊新亚陶瓷项目、科特迪瓦陶瓷项目、坦桑尼亚玻璃项目等新增产能释放，叠加产品提价驱动盈利能力增强 [6] - 锂电材料业务方面，福建及重庆负极材料项目产能释放，工艺流程优化，目前已基本具备合计15万吨/年人造石墨产能，产销量同比增长超300%，盈利水平提升 [6] - 陶机业务受行业调整周期影响阶段性承压，公司正通过推进土耳其墨水工厂建设、完善配件仓库布局及培育本土团队等措施提升本地化运营与服务效能 [7][8] - 参股公司蓝科锂业25年1-9月实现碳酸锂产销量3.2万吨，同比增长2.3%和11.3%，通过工艺优化，其净利率由去年同期的24%提升至32% [8] - 蓝科锂业25年1-9月为公司贡献归母净利润2.7亿元，同比提升15.2% [8]

盈利能力 - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为5210.69万元 较上年同期增长21.39% [1] - 基本每股收益达到0.25元 同比增长19.05% [1] - 通过优化运营效率和成本控制 在复杂经济环境中展现出良好的经营韧性和发展潜力 [1] 现金流状况 - 前三季度经营活动产生的现金流量净额较上年同期大幅改善78.63% [1] - 第三季度单季经营活动现金流实现正向流入9491.71万元 同比增长6.58% [1] - 现金流状况显著改善 显示出公司在营运资金管理方面的成效 [1] 财务结构与费用 - 公司总资产规模稳步增长至12.10亿元 较上年末增长5.42% [1] - 归属于上市公司股东的净资产达4.14亿元 较上年末增长2.56% 财务结构保持稳健 [1] - 报告期内获得政府补助及其他收益增加 同时财务费用同比下降79.12% [1]

核心业绩表现 - 2025年第三季度营业收入5.86亿元，同比增长12.53% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润2672.73万元，同比大幅增长101.91% [1] - 2025年第三季度扣除非经常性损益后的净利润2111.38万元，同比增长95.63% [1] - 前三季度累计营业收入15.92亿元，同比增长13.03% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润6888.29万元，同比增长49.45% [1] - 基本每股收益0.24元/股，同比增长50% [1] 现金流与运营效率 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额1.70亿元，同比上升127.32% [1] - 现金流大幅提升反映公司在回款管理、资金周转方面的效率明显提高 [1] 资产结构与订单情况 - 截至报告期末总资产规模为39.10亿元 [2] - 交易性金融资产较年初增长72.48%，主要系公司提升资金使用效率 [2] - 合同负债大幅增长578.84%，显示订单储备充足，客户预付款增加 [2] 国际化布局与产能建设 - 因越南传艺厂房租赁增加，使用权资产与租赁负债均有显著上升 [2] - 显示出公司在海外产能建设方面的积极进展 [2] 综合展望 - 公司在收入增长、利润提升、现金流改善等方面均表现出积极态势 [2] - 资产结构与业务布局进一步优化，展现出较强的韧性与成长潜力 [2] - 随着后续订单的逐步交付与海外产能的持续释放，公司有望在2025年全年实现更加坚实的业绩基础 [2]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入65.48亿元，同比增长5.39% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润17.64亿元，同比增长8.49% [1] - 2025年前三季度公司扣非归母净利润为17.35亿元，同比增长8.29% [2] - 2025年第三季度单季实现营业收入23.56亿元，同比增长6.85% [2] - 2025年第三季度单季实现归母净利润7.89亿元，同比增长13.09% [2] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润为7.80亿元，同比增长12.70% [2] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为21.67/23.27/25.56亿元，同比增长8.54%/7.39%/9.85% [4] 业务驱动因素 - 业绩增长主要得益于污水处理服务费调价及业务量增加的共同驱动 [2] - 公司在成都中心城区的污水处理业务拥有独特的定价机制，提供稳定可预期的利润来源 [2] - 核心的供水及污水处理业务贡献稳定 [2] 重大在建项目进展 - 成都中心城区厨余（餐厨）垃圾无害化处理项目（三期）已进入带料调试阶段 [3] - 万兴三期垃圾焚烧发电项目逐步开展系统调试，预计2026年投产 [3] - 万兴三期项目生活垃圾处理规模为5100吨/日，污泥协同处理规模为800吨/日，厨余垃圾处理规模为800吨/日 [3] - 五厂二期、六厂二期、八厂二期等污水处理项目预计在未来1-2年内投运 [3] - 地埋式水厂投资强度较高，投运后有望在现有定价机制下推动污水处理服务费上调 [3] 资本开支与现金流 - 公司本轮集中投资周期已近尾声，资本开支高峰即将过去，预计2025年见顶并从2026年开始下降 [3] - 2025年前三季度购建固定资产等支付的现金为26.59亿元，较去年同期的34.17亿元明显减少 [3] - 2025年前三季度公司经营性现金流净额达23.99亿元，同比增长11.74% [4] - 随着资本开支下降，公司自由现金流有望在2026年实现转正，为提升分红比例奠定基础 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为95.51/102.77/110.68亿元，同比增长5.55%/7.60%/7.70% [4] - 根据2025年10月28日收盘价，对应PE分别为9.53/8.88/8.08倍 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.73/0.78/0.86元 [4]

财务业绩表现 - 第三季度营业收入为228.69亿元，同比增长20.83% [1][5] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为41.47亿元，同比增长57.04% [1][5] - 前三季度累计营业收入为664.02亿元，同比增长32.95% [2] - 前三季度累计净利润为118.81亿元，同比增长56.34% [2] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为99.14亿元，同比大幅增长1133.14% [2] 盈利能力与效率 - 第三季度基本每股收益为2.00元/股，同比增长57.48% [1] - 前三季度加权平均净资产收益率为28.31%，同比上升3.79个百分点 [1] - 利润增长得益于销售规模扩大及有效的成本与费用控制 [2] - 前三季度财务费用为-1.22亿元，去年同期为3.18亿元，主要因汇兑收益增加 [2] 资产与负债状况 - 报告期末总资产为1206.75亿元，较年初增长4.87% [3] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为449.65亿元，较年初增长21.84% [1] - 一年内到期的非流动负债和长期应付款项分别较年初大幅下降61.84%和34.87% [3] 成本与费用支出 - 前三季度研发费用为31.4亿元，同比增长32.16% [3] - 前三季度管理费用为12.7亿元，同比增长56.53%，主要因管理人员薪酬增加 [3] - 报告期末应付职工薪酬为24.6亿元，较年初增长81.09% [3] 资产减值与存货风险 - 前三季度资产减值损失为9.57亿元，同比激增207.17% [1][3] - 资产减值损失激增主要由于计提的存货跌价准备金额增加所致 [1][3]