​Celestica Inc. (NYSE:CLS) is one of the High-Flying Tech Stocks to Buy. On January 23, RBC Capital reiterated an Outperform rating on the stock with a $400 price target. Earlier, on January 20, Aletheia Capital also reiterated a Buy rating on Celestica Inc. (NYSE:CLS) and raised the price target from $330 to $410. ​Recently, on January 22, DigiTimes report stated that Inventec, one of the competitors of Celestica Inc., is expected to expand its role in Google Tensor Processing Unit manufacturing and ramp ...

核心财务表现 - 截至2025年12月的季度，公司实现营收64.4亿美元，同比增长49.1% [1] - 季度每股收益为0.97美元，去年同期为0.55美元 [1] - 营收超出Zacks一致预期6.12亿美元，带来5.29%的超预期惊喜 [1] - 每股收益超出Zacks一致预期0.93美元，带来4.67%的超预期惊喜 [1] 股价与市场评级 - 过去一个月，公司股价回报率为+22.1%，同期Zacks S&P 500综合指数回报率为+0.8% [3] - 公司股票目前获得Zacks Rank 1（强力买入）评级，预示其可能在短期内跑赢大市 [3] 各业务板块销售表现 - 恶劣环境解决方案净销售额为16.5亿美元，高于三位分析师平均预估的15.1亿美元，同比增长31% [4] - 通信解决方案净销售额为34.2亿美元，高于三位分析师平均预估的32.5亿美元，同比大幅增长77.5% [4] - 互连与传感器系统净销售额为13.6亿美元，略高于三位分析师平均预估的13.5亿美元，同比增长20.9% [4] 各业务板块经营利润表现 - 恶劣环境解决方案经营利润为4.556亿美元，高于基于三位分析师的平均预估3.6366亿美元 [4] - 通信解决方案经营利润为11.1亿美元，高于基于三位分析师的平均预估9.3468亿美元 [4] - 互连与传感器系统经营利润为2.739亿美元，低于三位分析师平均预估的4.0622亿美元 [4]

公司近期业绩与市场预期 - 公司预计将于2026年1月28日发布季度财报 市场预期每股收益为1.73美元 营收约为34.9亿美元 [1][6] - 即将发布的财报受到关注 因其可能未被广泛注意但具有重要影响 且当前市场基础设施是重要主题 [5] 股价波动与潜在风险事件 - 2026年1月22日 有报道称谷歌可能将张量处理单元的组装工作转移给其他供应商 这可能削弱公司在谷歌AI服务器组装中的角色 [2] - 上述消息导致公司股价当日大幅下跌18.83美元 跌幅达6.08% 收盘报290.92美元 [2][6] 公司估值水平分析 - 公司股票交易估值较高 市盈率约为54.97倍 显示投资者愿意为每美元盈利支付溢价 [3][6] - 公司的市销率约为3.41倍 企业价值与销售额比率约为3.46倍 均显示相对于销售额的强劲市场估值 [3] 公司财务状况与评级 - 公司债务权益比为0.45 表明债务水平相对于权益处于适度水平 [4] - 公司流动比率约为1.47 表明其拥有充足的短期资产来覆盖短期负债 [4] - 尽管近期股价下跌 但公司评级被上调至“买入” 驱动力来自对AI基础设施的强劲需求以及超大规模数据中心的预期增长 [4]

**纪要涉及的行业或公司** * 公司：罗博特科（及其子公司ficonTEC）[1] * 行业：高速光通信设备、硅光/CPO/OCS封装测试设备、光伏设备[1][4] **核心观点和论据** * **新获重要订单，验证下游需求启动**：公司与以色列纳斯达克上市头部公司E在2025年9月24日至2026年1月26日期间累计签署约922万美元（不含税）合同，占公司2024年经审计营业收入比例超过5.79%[1]；其中2026年1月26日单笔订单金额约547万美元（折合人民币超3800万元）[1]；此次获以色列客户订单及此前获瑞士头部公司第二条全自动OCS封装整线订单，说明OCS、硅光等下游需求已在演绎[2] * **技术卡位具备全球稀缺性**：公司子公司ficonTEC是全球极少数能为800G以上硅光电子、CPO光模块提供全自动封装耦合设备的企业[1]；公司布局的单面晶圆测试设备、与合作伙伴共同开发的全球首个300mm双面晶圆测试平台已完成可靠性测试，凸显其技术稀缺性[3] * **与头部客户合作持续深化**：获得同一以色列头部客户的加单，说明公司设备重要性得到认可，合作持续深化[2]；公司此前已披露获得电测试龙头泰瑞达的订单[3] * **投资逻辑与推荐**：综合AI需求高增、头部客户加单、公司全自动封测产线级设备稀缺性，看好公司硅光、OCS、CPO设备等订单持续放量[4] **其他重要内容** * **风险提示**：硅光、CPO/OCS渗透率不及预期，光伏行业增长不及预期，商誉减值风险[4]

事件概述 - 律师事务所Pomerantz LLP正在代表Celestica Inc的投资者就该公司及其部分高管和/或董事是否涉及证券欺诈或其他非法商业行为进行调查[1] - 该调查与一则可能影响公司业务的新闻报道有关[3] 市场反应与股价影响 - 2026年1月22日，Digitimes报道称Alphabet Inc的谷歌业务可能将其张量处理单元的组装工作转移给其他供应商，这可能导致Celestica在组装谷歌AI服务器方面的角色被削弱[3] - 受此消息影响，Celestica股价在2026年1月22日下跌18.83美元/股，跌幅达6.08%，收盘报290.92美元/股[3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为31.9亿美元，同比增长59%，处于公司指引的高端 [10][12][13] - 第一季度非GAAP营业利润率为6.0%，同比增长40个基点，连续第二个季度达到6%水平 [10][12][14] - 第一季度非GAAP摊薄后每股收益为2.38美元，同比增长66.1%，超出公司指引 [10][12][14] - 第一季度非GAAP毛利润为2.98亿美元，占营收的9.3%，同比增长30个基点 [13] - 第一季度非GAAP营业费用为1.06亿美元，占营收的3.3%，同比下降10个基点 [14] - 第一季度非GAAP其他收支净额为净支出1910万美元，比指引低390万美元 [14] - 第一季度经营活动现金流为1.79亿美元，资本支出为8700万美元，自由现金流为9200万美元 [10][20][21] - 第一季度末现金及现金等价物为14.2亿美元，无循环信贷借款，流动性约为36亿美元 [17][18] - 第一季度末库存（扣除客户预付款）为22亿美元，同比增长74%，主要受ZT Systems收购推动 [18] - 第一季度非GAAP税前投资回报率为32.1%，远高于加权平均资本成本，较去年同期的23.5%大幅改善 [19] - 净杠杆率为0.8倍，长期目标为1.0-2.0倍 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **集成制造服务 (IMS)**: 营收为27.9亿美元，同比增长72% [15] 非GAAP毛利率为8.7%，同比增长80个基点，得益于有利的产品组合（包括ZT Systems的贡献）和运营效率提升 [16] - **组件、产品及服务 (CPS)**: 营收为4.34亿美元，同比增长4.3% [17] 非GAAP毛利率为12.9%，同比增长40个基点，但低于近期水平，原因是支持新项目的投资上线以及部分项目过渡 [17] - 公司预计CPS的近期投资将在未来带来利润率提升的增长 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - **通信网络、云和AI基础设施**: 合计占第一季度总营收的62% [28] 其中，Sanmina核心业务在该领域同比增长约20% [28] ZT Systems业务贡献了19.64亿美元营收，处于指引高端 [28] - **工业、能源、医疗、国防与航空航天、汽车及运输**: 合计占第一季度总营收的38%，即12.26亿美元，同比下降约3% [28] - **通信网络与云基础设施**: 需求强劲，公司参与高密度、高性能网络，在高速交换机和企业存储方面看到强劲需求，并正在扩展先进光封装产品业务，产品涵盖400G、800G，并已开始出货1.6T系统 [29] - **云与AI基础设施**: 需求强劲，增长机会巨大，新项目渠道稳固，预计将推动2026年下半年及2027年之后的增长 [30] - **工业与能源**: 客户基础稳固，为支持AI数据中心的产品需求强劲，安全监控设备需求稳定，新项目渠道稳固 [30] 公司正在德克萨斯州休斯顿扩建新的能源业务工厂，专注于中压变压器、电网规模变压器和电池储能系统 [30][31] - **医疗**: 业务多元化，开始复苏，预计药物输送设备将在2026及2027财年增长 [32] - **国防与航空航天**: 未来几年需求持续强劲，项目渠道稳固 [33] - **汽车**: 业务趋于稳定，拥有良好客户基础，新项目将推动未来增长 [33][50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点**: 聚焦客户、保持技术领导力、把握ZT Systems机遇、推动盈利和可持续增长 [35][36] 目标是扩大和深化客户伙伴关系，增加新的市场领先客户 [35] - **技术优势**: 技术是高技术市场的竞争优势，公司具备从设计到大规模全系统集成的能力，并计划在未来做更多 [35] - **ZT Systems整合与AI机遇**: ZT Systems的整合按计划进行，对公司每股收益有立即增厚作用，其利润率与Sanmina核心业务一致 [34] 公司预计AI相关机会将在2027日历年带来超过160亿美元的收入 [34] 公司正在追求AI领域的垂直整合机会，其AI数据中心能力（从组件、液冷机架到大规模全系统集成）处于行业领先地位 [34] - **增长目标**: 目标是在未来两年内使公司营收翻倍 [34] 公司对达成2026财年约140亿美元的营收共识预期有良好信心 [52] 长期目标是构建更强大、规模更大的Sanmina，最大化股东价值 [36] - **制造与投资**: 制造足迹与客户需求保持一致，在美国有强大布局 [38] 正在美国、印度和墨西哥进行有针对性的产能和技术投资，以推动所有终端市场的增长和利润率扩张 [21] 预计2026财年核心Sanmina业务将实现高个位数增长 [24][38] - **资本配置策略**: 优先投资业务以推动长期有机增长和利润率扩张；其次评估符合投资回报预期的战略收购和合作伙伴机会；第三是审慎管理资产负债表和流动性，目标获得投资级评级；最后是在保持强劲资产负债表和流动性的前提下，通过股票回购向股东返还资本 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **整体前景**: 2026财年开局良好，预计将是一个增长年份 [15][25] 公司对未来的机会感到兴奋 [10][25] - **需求趋势**: 多数重点终端市场呈现非常积极的趋势 [29] 现有业务需求稳定，新项目渠道强劲 [29] 预计AI硬件需求将在2026日历年下半年、2027年直至2028年保持强劲，由新平台和新技术项目驱动 [38] - **通信市场**: 需求非常强劲，预计第一季度强势将持续至整个财年，尽管存在内存和某些专用ASIC的短缺 [55] - **短期展望**: 第二季度营收指引为31-34亿美元，中值32.5亿美元，同比增长62% [23][24] 第二季度非GAAP营业利润率指引为5.7%-6.2%，取决于业务组合 [24] 第二季度非GAAP摊薄后每股收益指引为2.25-2.55美元，中值2.40美元，同比增长66.7% [25] 第二季度资本支出预计约为9500万美元 [25] - **利润率展望**: 短期预测营业利润率在5.7%-6%之间，长期目标是从6%提升至7%以上 [36] 其他重要信息 - 第一季度回购了51.6万股股票，价值约7900万美元，以抵消年度稀释，当前股票回购计划剩余约1.6亿美元额度 [21] - 公司预计第二季度其他收支净额约为2600万美元净支出，因包含新债务结构的完整季度影响 [24] - 公司预计第二季度非GAAP有效税率在21%-23%之间 [24] - 关于与克罗地亚公司KONAR合作设计定制中压变压器的能源项目，已获得客户的长期承诺，预计2026年末开始发货少量产品，2027日历年实现全面生产 [32] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第二季度营收指引的构成分析，以及传统Sanmina、ZT非加速计算业务和ZT NVIDIA业务之间的趋势 [41] - 管理层表示，第二季度业务整体在改善，核心Sanmina业务将实现环比和同比双位数增长，ZT Systems业务也将环比增长 [42][43] - 由于业务处于过渡期，不能简单地将ZT两个月的业绩按比例折算为三个月 [42] - 公司对第一季度的业绩感到满意，核心Sanmina和ZT Systems业务均处于各自指引范围的高端 [44] 问题: 关于ZT Systems业务构成（非加速计算、加速计算、传统NVIDIA业务）以及向AMD平台过渡的速度 [46] - 管理层重申，收购时预期的50-60亿美元营收运行率基本符合预期，目前过渡正在进行中，旧平台已基本退出 [47] - 加速计算机会巨大，是当前重点，相关需求预计在2026日历年后期到来 [48] - 与AMD的合作机会巨大，公司正在投资以支持未来需求 [49] - 公司对指引感到满意，并看到未来在Sanmina和ZT双方均有利润率扩张的机会，以及AI数据中心的垂直整合机会 [49] 问题: 确认对2026财年约140亿美元营收共识预期的看法 [52] - 管理层表示，根据首次收购电话会议时的信息，公司相信有很好的机会达到140亿美元 [52] 问题: 通信市场（光网络等）的库存修正状况及第一季度表现和未来展望 [54] - 管理层表示当前需求非常强劲，尽管存在部分材料短缺，预计第一季度强势将持续至第二季度及全年 [55] 问题: 关于营业利润率保持在高位（约6%）的原因及影响因素 [63] - 管理层表示利润率表现得益于有利的产品组合、两个业务板块（IMS和CPS）的运营效率提升、SG&A成本结构的优化，以及对整体利润率有提升作用的业务的增长 [64] - 在CPS领域的前期投资带来了短期压力，但长期将带来利润率提升的增长 [65] - 公司正将投资导向能够带来更高利润率的业务，以实现可持续的利润率改善 [67] 问题: 关于“产品组合”具体是指组件、产品和服务之间的组合，还是不同市场之间的组合 [68] - 管理层澄清，此处主要指的是组件、产品和服务的组合 [68] - 核心战略未因收购ZT Systems而改变，仍是专注于在所有项目中持续改进，优化成本结构，并扩大CPS在整体业务中的占比 [68] 问题: 关于ZT Systems在下半年赢得新业务的信心来源，以及这些业务的性质 [70] - 管理层认为制胜关键在于执行力、强大的客户关系以及应对复杂系统的技术能力 [71] - 机会众多，问题在于时机和兑现对客户的承诺 [71] - ZT业务包含多个部分，公司对所有部分都感兴趣并进行了投资，其中加速计算部分增长潜力最大 [72] - 团队在保留客户方面做得很好，有信心现有客户将增长，并将增加新客户 [73] - 资本支出（第一季度8700万美元，第二季度预计9000万+美元）大部分是为2027和2028年的需求做准备 [74][75] 问题: 工业、医疗、汽车和国防领域中具体哪些部分表现疲软 [81] - 管理层表示，过去几个季度汽车和运输业务存在疲软，但正在趋于稳定，主要由即将到来的新项目驱动 [82] - 医疗业务开始良好复苏，国防和航空航天业务稳定，工业业务表现良好 [82] - 该板块整体预计将在2026财年下半年实现更多增长 [83] 问题: 关于现金周转天数，第二季度是否会下降 [84] - 管理层解释，第一季度库存周转天数的计算因包含ZT全部库存但仅包含其两个月的销售成本而有所扭曲，现金转换周期和营收计算也类似 [84] - 核心Sanmina的库存周转得到改善，ZT业务在一个完整季度纳入计算后，将能更真实地反映情况 [84][85] - 优化运营资本始终是关注重点 [85]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为31.9亿美元，同比增长59%，处于指引区间的高端 [10][12][13] - 第一季度非GAAP营业利润率为6.0%，同比增长40个基点，连续第二个季度达到6%水平 [10][12][14] - 第一季度非GAAP摊薄后每股收益为2.38美元，同比增长66.1%，超出公司指引 [10][12][14] - 第一季度非GAAP毛利润为2.98亿美元，占营收的9.3%，同比增长30个基点 [13] - 第一季度非GAAP营业费用为1.06亿美元，占营收的3.3%，同比下降10个基点 [14] - 第一季度非GAAP其他收支净额为净支出1910万美元，比指引有利390万美元 [14] - 第一季度经营活动现金流为1.79亿美元，自由现金流为9200万美元 [10][20][21] - 第一季度资本支出为8700万美元，略高于指引 [20] - 第一季度末现金及现金等价物为14.2亿美元，拥有约36亿美元的充足流动性 [17][18] - 第一季度末库存净额为22亿美元，同比增长74%，主要受收购ZT Systems驱动，库存周转率（净额）为5.3倍 [18] - 第一季度非GAAP税前投资回报率为32.1%，远高于加权平均资本成本，较去年同期的23.5%有显著改善 [19] - 净杠杆率为0.8倍，长期目标为1.0-2.0倍 [19] - 第二季度营收指引为31-34亿美元，中值32.5亿美元，同比增长62% [23][24] - 第二季度非GAAP营业利润率指引为5.7%-6.2% [24] - 第二季度非GAAP摊薄后每股收益指引为2.25-2.55美元，中值2.40美元，同比增长66.7% [24][25] - 第二季度资本支出指引约为9500万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - **IMS业务**：第一季度营收为27.9亿美元，同比增长72% [15] - **IMS业务**：第一季度非GAAP毛利率为8.7%，同比增长80个基点，主要得益于有利的产品组合（包括ZT Systems的贡献）和运营效率提升 [16] - **CPS业务**：第一季度营收为4.34亿美元，同比增长4.3% [17] - **CPS业务**：第一季度非GAAP毛利率为12.9%，同比增长40个基点，但低于近期表现，原因是支持新项目的多项投资上线以及部分项目过渡 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - **通信网络、云和AI基础设施**：合计占第一季度营收的62%，约19.8亿美元 [27][28] - **通信网络、云和AI基础设施**：Sanmina核心业务在该领域同比增长约20% [28] - **工业、能源、医疗、国防与航空航天、汽车与运输**：合计占第一季度营收的38%，约12.3亿美元，同比小幅下降约3% [27][28] - **通信网络**：需求非常强劲，特别是在高性能交换机和企业存储领域，公司正在扩展先进光学封装产品业务，并开始发运1.6TB系统 [29] - **云和AI基础设施**：需求强劲，增长机会巨大，新项目渠道强劲，预计将推动2026年下半年及以后的增长 [30] - **工业与能源**：拥有强大的客户基础，对支持AI数据中心的产品需求强劲，安全监控设备需求稳定，新项目渠道稳固 [30] - **医疗**：市场开始复苏，预计药物输送设备将在2026及2027财年增长 [32] - **国防与航空航天**：未来几年需求持续强劲，机会渠道稳固 [33] - **汽车**：业务趋于稳定，新项目将推动未来增长 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点**：1) 聚焦客户，拓宽和深化客户伙伴关系，增加新的市场领先客户 [35] 2) 持续聚焦技术领导力，技术是高技术市场的竞争优势 [35] 3) 执行ZT Systems带来的机会，专注于由新项目驱动的AI数据中心大型机会 [35] 4) 推动盈利和可持续增长，专注于利润率扩张，向更高、更可持续的利润率业务多元化 [36] - **增长目标**：目标在未来两年内实现营收翻倍，AI相关机会预计在2027日历年带来超过160亿美元的营收 [34] - **垂直整合**：正在寻求AI领域的垂直整合机会，在AI数据中心领域具备从组件、液冷机架到大规模全系统集成的行业领先能力 [34][35] - **产能投资**：正在投资AI数据中心，并继续为2027和2028财年的未来需求扩大产能 [36] - **制造布局**：制造足迹与客户需求高度契合，在美国有强大的业务存在 [38] - **利润率展望**：短期预测营业利润率为5.7%-6%，长期目标是从6%提升至7%以上 [36] - **资本配置策略**：优先顺序为：1) 投资业务以驱动长期有机增长和利润率扩张 2) 评估符合投资回报预期的战略收购和合作伙伴机会 3) 审慎管理资产负债表和流动性，聚焦长期净杠杆目标和投资级评级目标 4) 在保持强劲资产负债表和流动性的前提下，通过股份回购向股东返还资本 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度业绩非常满意，整体执行符合计划，对未来的机会感到兴奋 [10] - 2026财年预计将是一个增长年份，第一季度为实现该目标奠定了坚实基础 [15][25] - 核心Sanmina业务预计本财年将实现高个位数增长 [24] - ZT Systems业务整合进展顺利，符合预期，对公司未来转型至关重要 [34][44][45] - 在通信网络、云和AI基础设施终端市场看到非常积极的趋势 [29] - 电力需求前景非常乐观，公司在德克萨斯州休斯顿新建了最先进的能源业务工厂，专注于中压变压器、电网规模变压器和电池存储系统 [30][31] - 对2026年下半年及以后的AI硬件需求充满信心，主要由新平台和新技术项目驱动 [38] - 公司正专注于市场多元化，寻求更高利润率的机会 [38] 其他重要信息 - ZT Systems收购后立即对每股收益产生增值作用，其利润率与Sanmina核心业务一致 [34] - 第一季度仅包含ZT Systems两个月的业绩，第二季度指引将包含其完整季度业绩 [18][23] - 第一季度以约7900万美元回购了516,000股股票，以抵消年度稀释，当前股票回购计划剩余约1.6亿美元额度 [21] - 与欧洲克罗地亚公司KONAR合作，为客户共同设计定制中压变压器，已获得客户的长期承诺，计划在2026年末开始发运少量产品，2027日历年实现全面生产 [31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第二季度营收指引的细分解析，特别是传统Sanmina业务与ZT Systems业务（包括非加速和NVIDIA相关部分）的趋势 [41] - 回答：整体业务在第二季度有所改善，核心Sanmina业务将实现环比和同比双位数增长，ZT Systems业务也将环比增长，公司对强劲的季度表现充满信心 [42][43] - 回答：第一季度两部分业务（核心Sanmina和ZT Systems）均表现良好，处于指引区间高端，ZT Systems业务符合预期，整合过渡按计划进行，公司专注于执行新机会 [44] - 回答：对ZT Systems的管理团队和技术能力感到非常满意和兴奋，此次收购将改变Sanmina，是实现2027年160亿美元营收目标的关键 [45] 问题: 关于ZT Systems业务构成的澄清，以及从NVIDIA业务向AMD业务过渡的速度 [46] - 回答：在5月19日交易结束时，公司预计营收运行率在50-60亿美元之间，目前情况基本符合预期，旧平台已基本淘汰，公司现在专注于未来的加速计算机会，这部分机会将在2026日历年年底开始显现 [47][48] - 回答：与AMD的合作机会巨大，公司正在投资以支持未来需求，并预计未来在Sanmina和ZT双方都有利润率扩张的空间，AI数据中心的垂直整合机会将在一年左右得到改善 [49] - 回答：核心数据中心业务表现良好，除汽车业务有所下滑但趋于稳定外，其他业务均开始朝正确方向发展 [50] 问题: 澄清管理层是否仍对市场共识中2026财年约140亿美元的营收预期感到满意 [52] - 回答：是的，公司相信有很大机会达到140亿美元的营收目标 [52] - 回答：管理层对当前面临的机会比90天前甚至交易完成时更加兴奋 [53] 问题: 关于通信市场（光学和网络）的复苏情况，以及十二月季度和三月季度的趋势 [54] - 回答：通信市场需求非常强劲，尽管存在内存和某些定制ASIC的材料短缺，但预计十二月季度和三月季度都会保持强劲，并且全年都将非常强劲 [55][57] 问题: 关于营业利润率保持在高位（约6%）的原因，以及其中的影响因素 [63] - 回答：第一季度营业利润率表现令人满意，与上一季度保持一致，主要取决于产品组合，同时也得益于运营效率提升、SG&A成本结构优化，以及发展对整体利润率有增值作用的业务，CPS业务的投资短期内带来压力，但长期将带来机会 [64][65] - 回答：公司进行的投资（特别是针对2026年末和2027年的投资）大部分集中在能够带来更高利润率的业务上，旨在推动可持续的、技术驱动的、高回报的业务增长 [67] - 回答：产品组合主要指组件、产品和服务的组合，收购ZT Systems并未改变公司核心战略，即持续优化所有项目、控制成本结构并扩大CPS业务占比 [68] - 回答：ZT Systems团队执行良好，自5月以来基本兑现了所有承诺，现在专注于未来的机会 [69] 问题: 关于ZT Systems在下半年赢得订单的更多细节，以及这些订单的构成和公司赢得订单的原因 [70] - 回答：赢得订单的关键在于执行力，ZT Systems团队以执行力强、与现有客户关系牢固而闻名，加上公司为未来技术所做的布局，使其在复杂系统领域处于有利地位，机会是存在的，关键在于把握时机和兑现对客户的承诺 [71] - 回答：ZT业务包含多个组成部分，公司对所有部分都感兴趣并进行投资，其中加速计算部分的增长潜力最大 [72] - 回答：公司团队在保留客户方面做得很好，有信心现有客户会增长并会增加新客户，需求机会巨大，公司正在为未来进行投资，第一季度资本支出8700万美元，第二季度预计9000多万美元，其中90%是为2027和2028年做准备 [73][74][75] 问题: 在工业、医疗、汽车和国防业务中，具体是哪个领域出现疲软 [81] - 回答：过去几个季度汽车与运输业务存在一些疲软，但正在趋于稳定，主要由公司想要赢得的新项目驱动，该业务短期将保持稳定，长期将开始复苏，医疗业务开始良好复苏，国防与航空航天业务稳定，工业业务表现非常好 [82] - 回答：公司已获得与克罗地亚欧洲公司共同设计的中压变压器的订单，预计该板块在2026财年下半年会有更多增长 [83] 问题: 关于现金周转天数，是否预计第二季度会下降 [84] - 回答：第一季度库存周转计算因包含ZT Systems全部库存但仅有两个月销售成本而有所扭曲，现金转换周期和营收计算也类似，预计情况会有所改善，核心Sanmina的库存周转有所提升，ZT Systems纳入完整季度后，库存周转和现金转换周期的视图将更现实，这始终是公司优化和关注的领域 [84][85]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为31.9亿美元，同比增长59%，处于业绩指引的高端 [12][13] - 第一季度非GAAP毛利率为9.3%，同比提升30个基点 [13] - 第一季度非GAAP营业利润率为6.0%，同比提升40个基点，连续第二个季度达到6%水平 [12][14] - 第一季度非GAAP摊薄后每股收益为2.38美元，同比增长66.1%，超出业绩指引 [12][14] - 第一季度运营现金流为1.79亿美元，资本支出为8700万美元，自由现金流为9200万美元 [10][20][21] - 第一季度末现金及现金等价物为14.2亿美元，无循环信贷额度借款，流动性约为36亿美元 [16][17] - 第一季度末库存净额为22亿美元，同比增长74%，主要受收购ZT Systems驱动 [17] - 第一季度非GAAP税前投资回报率为32.1%，远高于加权平均资本成本，较去年同期的23.5%有显著改善 [19] - 净杠杆率为0.8倍，长期目标维持在1.0-2.0倍之间 [19] - 第二季度业绩指引：营收预计在31亿至34亿美元之间，中值32.5亿美元，同比增长62% [23][24] - 第二季度非GAAP营业利润率指引为5.7%-6.2% [24] - 第二季度非GAAP摊薄后每股收益指引为2.25-2.55美元，中值2.40美元，同比增长66.7% [25] - 第二季度资本支出预计约为9500万美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 集成制造解决方案业务营收为27.9亿美元，同比增长72%，主要受通信网络、云和AI基础设施市场增长以及ZT Systems业务并入驱动 [15] - 集成制造解决方案业务非GAAP毛利率为8.7%，同比提升80个基点，主要得益于有利的产品组合和运营效率提升 [15] - 组件、产品和解决方案业务营收为4.34亿美元，同比增长4.3% [16] - 组件、产品和解决方案业务非GAAP毛利率为12.9%，同比提升40个基点，但低于近期水平，原因是支持新项目的投资上线以及部分项目过渡 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 通信网络、云和AI基础设施市场合计贡献约62%的营收，即19.64亿美元 [28] - 在该细分市场中，Sanmina核心业务同比增长约20% [28] - ZT Systems业务营收符合计划，处于指引高端 [28] - 工业、能源、医疗、国防与航空航天、汽车和运输市场合计贡献38%的营收，即12.26亿美元，同比小幅下降约3% [28] - 通信网络市场：需求非常强劲，特别是在高性能交换机、企业存储以及400G、800G、1.6T高速网络系统方面 [29] - 云和AI基础设施市场：需求强劲，增长机会巨大，新项目渠道强劲，预计将推动2026年下半年及以后的增长 [30] - 工业和能源市场：需求稳固，特别是在支持AI数据中心的电源产品以及安全和监控设备方面，公司在德克萨斯州休斯顿新建了最先进的能源业务工厂 [30][31] - 医疗市场：开始复苏，预计药物输送设备将在2026和2027财年增长 [33] - 国防与航空航天市场：未来几年需求持续强劲 [34] - 汽车市场：业务趋于稳定，新项目将推动未来增长 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括：深化客户合作、增加新的市场领先客户；保持技术领导力，技术是高技术市场的竞争优势；把握ZT Systems在AI数据中心业务上的机遇；推动盈利和可持续增长 [36] - 公司计划在未来两年内实现营收翻倍，并预计AI相关机会将在2027日历年带来超过160亿美元的营收 [35] - 公司正追求AI领域的垂直整合机会，在从组件、液冷机架到大规模全系统集成方面具备行业领先能力 [35][36] - 公司正在美国、印度和墨西哥进行有针对性的产能和技术投资，以推动所有终端市场的增长和利润率扩张 [21] - 公司致力于维持健康的资产负债表，目标是最终获得投资级信用评级 [20] - 资本配置策略的优先顺序为：投资于业务以推动长期有机增长和利润率扩张；评估符合投资回报率预期的战略性收购和合作伙伴机会；管理资产负债表和流动性；在保持强劲资产负债表的前提下，通过股票回购向股东返还资本 [22][23] - 短期营业利润率目标为5.7%-6%，长期目标为提升至6%-7%以上 [37] - 公司预计2026财年将是增长之年，核心Sanmina业务预计将实现高个位数增长 [24][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第一季度业绩非常满意，认为2026财年开局良好，公司正按计划执行 [9][12] - 管理层对未来的机会感到兴奋，特别是AI硬件需求预计将在2026年下半年、2027年及2028年保持强劲，由新平台和新技术项目驱动 [38] - 管理层认为通信网络市场当前非常强劲，预计这种势头将在本年度持续 [57][58] - 管理层指出，工业、能源、医疗、国防与航空航天、汽车和运输市场整体稳定，预计在2026财年下半年会有更多增长 [28][34][87] - 关于ZT Systems收购，管理层表示整合按计划进行，业务表现符合预期，且立即对每股收益产生增值作用，管理层对该团队及其执行能力感到满意和兴奋 [34][35][45][46] - 管理层承认存在一些市场不确定性，源于关税和地缘政治格局 [23] 其他重要信息 - ZT Systems业务在第一季度仅并表两个月，这影响了库存周转率和现金转换周期等指标的计算 [18][89] - 公司第一季度回购了51.6万股股票，价值约7900万美元，以抵消年度稀释，当前股票回购计划剩余额度约为1.6亿美元 [21] - 公司在能源业务上与一家名为KONAR的欧洲公司合作，共同为客户设计定制中压变压器，并已获得一位大型行业领先战略客户的长期承诺，新工厂预计在2026年末开始发货，2027日历年实现全面生产 [31][32] - 公司预计第二季度其他收入与费用净支出约为2600万美元，其中包含新债务结构的完整季度影响 [24] - 公司预计非GAAP有效税率在21%-23%之间，并估计因印度合资企业伙伴的权益利益，将对净收入产生约300万美元的非现金减少 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第二季度营收指引的细分解析，特别是传统Sanmina业务与ZT Systems业务（包括不同部分）的趋势 [42] - 管理层解释，第二季度业务整体在改善，核心Sanmina业务预计将实现环比和同比双位数增长，ZT Systems业务也预计环比增长 [43][44] - 管理层强调，由于业务过渡，不能简单地将ZT Systems两个月业绩按比例推算至三个月，公司目前只提供单季度指引，但对达成市场共识感到满意 [43][45] - 管理层对ZT Systems团队及其未来执行能力表示高度信心，认为此次收购将改变公司 [46] 问题: 关于ZT Systems业务构成的细化，以及从英伟达业务向AMD业务过渡的速度和影响 [47] - 管理层重申，收购时预期的50-60亿美元营收运行率基本符合预期，目前过渡期已接近完成，旧平台大多已淘汰，公司专注于未来的加速计算机会 [48][49] - 管理层指出，与AMD合作的机会巨大，相关投资正在进行以支持未来需求，但加速计算的具体增长预计在2026日历年后期 [50][51] - 管理层表示，公司倾向于提供单季度指引，但对利润率扩张和垂直整合机会感到兴奋 [51] 问题: 管理层是否仍对市场共识中关于2026财年约140亿美元营收的预期感到满意 [53] - 管理层确认，公司相信有很大机会实现140亿美元的营收目标 [54] - 管理层补充，相比收购完成时甚至90天前，对当前面临的机会感到更加兴奋 [55] 问题: 通信网络市场的复苏情况以及第一、二季度的表现展望 [56] - 管理层表示，通信网络市场需求非常强劲，尽管存在一些内存和定制ASIC的材料短缺，但预计第一季度强势表现将在第二季度及全年持续 [57][58] 问题: 营业利润率保持稳定的原因及未来展望 [65] - 管理层解释，营业利润率表现得益于有利的产品组合、运营效率提升、SG&A成本结构优化，以及投资于对整体利润率有增值作用的业务 [66] - 管理层指出，组件、产品和解决方案业务的一些投资带来了短期压力，但长期将带来机会 [67] - 管理层强调，公司正定位自身以推动更高利润率、可持续的业务增长 [71] - 关于“产品组合”，管理层澄清主要是指组件、产品和服务的组合，并强调核心战略未因收购而改变，仍专注于在所有业务上做得更好并优化成本结构 [72] 问题: 关于ZT Systems在下半年赢得新业务的更多细节和信心来源 [74] - 管理层将成功归因于卓越的执行力、强大的客户关系以及应对复杂系统的技术定位 [75] - 管理层表示，机会不是问题，关键在于时机和兑现对客户的承诺 [75] - 管理层补充，虽然加速计算部分增长潜力最大，但公司关注ZT业务的所有组成部分 [76] - 管理层对保留和增长现有客户、增加新客户抱有高度信心，并指出当前资本支出大部分是为2027年及以后的需求做准备 [77][79] 问题: 工业、医疗、汽车和国防市场中具体哪个领域存在疲软 [84] - 管理层回应，过去几个季度汽车和运输业务存在一些疲软，但正在趋于稳定，医疗业务开始复苏，国防和航空航天业务稳定，工业业务表现良好 [85] - 管理层特别提到在休斯顿的能源业务扩张以及已获得的变压器订单，对该领域感到兴奋 [86] 问题: 上述市场是否预计在第二季度实现环比增长 [87] - 管理层确认，第二季度会看到一些增长，但更多增长将出现在2026财年下半年 [87] 问题: 现金转换周期因ZT并表而上升，第二季度是否会下降 [89] - 管理层解释，由于只并表了ZT两个月的销售成本，计算有所扭曲，核心Sanmina的库存周转率有所改善，待ZT完整季度并表后，指标将更真实反映情况，公司将持续优化该领域 [89][90]

SAN JOSE, Calif., Jan. 26, 2026 /PRNewswire/ -- Sanmina Corporation ("Sanmina" or the "Company") (NASDAQ: SANM), a leading integrated manufacturing solutions company, today reported financial results for the first quarter ended December 27, 2025 and outlook for its second fiscal quarter ending March 28, 2026. First Quarter Fiscal 2026 Financial Highlights Additional Highlights See Schedule 1 below for information regarding the items excluded from and our use of non-GAAP financial measures. A reconciliation ...

市场预期与财报发布 - 美国股指期货周一早盘走低，可能吸引投资者关注部分个股 [1] - Steel Dynamics Inc (STLD) 将于开盘前公布财报，华尔街预期其季度每股收益为1.69美元，营收为45.7亿美元 [1] - Nucor Corp (NUE) 将于市场收盘后公布财报，分析师预期其季度每股收益为1.91美元，营收为78.7亿美元 [1] - W R Berkley Corp (WRB) 将于市场收盘后公布财报，预计季度每股收益为1.13美元，营收为36.6亿美元 [1] - Sanmina Corp (SANM) 将于收盘后公布财报，分析师预期其季度每股收益为2.13美元，营收为30.8亿美元 [1] 已公布财报公司表现 - Baker Hughes Co (BKR) 公布第四季度业绩，调整后每股收益为0.78美元，超出市场预期的0.67美元 [1] - Baker Hughes Co (BKR) 第四季度销售额为73.86亿美元，超出市场预期的70.68亿美元 [1] 个股近期价格变动 - Steel Dynamics Inc (STLD) 股价上周五上涨1.4%，收于181.32美元 [1] - Baker Hughes Co (BKR) 股价上周五下跌1.2%，收于53.80美元 [1] - Nucor Corp (NUE) 股价上周五上涨0.8%，收于181.65美元 [1] - W R Berkley Corp (WRB) 股价上周五下跌0.6%，收于67.12美元 [1] - Sanmina Corp (SANM) 股价上周五下跌0.9%，收于177.83美元 [1]