核心观点 - 洲际交易所(ICE)预计在2025年第二季度财报中实现营收和盈利同比增长 其中每股收益(EPS)预计为1.76美元(同比+15.8%) 营收预计达25.2亿美元(同比+8.8%) [1][3] - 实际业绩与市场预期的对比将显著影响股价短期走势 若超预期可能推动股价上涨 反之则可能下跌 [2] - Zacks模型显示ICE当前EPS预期修正趋势呈乐观态势 最近30天内共识EPS预期上调1.14% 且最准确预估比共识预期高0.51% 配合Zacks Rank 3评级 历史数据显示该组合下公司有70%概率实现盈利超预期 [4][12][10] 财务预期 - 华尔街共识预期2025年Q2 EPS为1.76美元 营收25.2亿美元 分别同比增长15.8%和8.8% [3] - 最近30天内分析师集体上调EPS预期1.14% 反映对业务状况的重新评估 [4] - 最准确预估(1.768美元)高于共识预期(1.76美元) 形成+0.51%的盈利意外概率(EPS ESP) [12] 历史表现 - 上季度ICE实际EPS为1.72美元 超出预期1.7美元 实现+1.18%的盈利惊喜 [13] - 过去四个季度中 公司三次击败共识EPS预期 [14] 市场影响机制 - Zacks Earnings ESP模型显示 当最准确预估高于共识预期且配合Zacks Rank 1-3时 盈利超预期概率达70% [10][12] - 盈利惊喜历史表现会影响分析师对未来业绩的预估模型 [13] - 股价变动不仅取决于盈利是否超预期 还受其他未预见催化剂因素影响 [15]

业绩总结 - 2025年第二季度净收入为13.06亿美元，同比增长13%[17] - 解决方案收入为9.91亿美元，同比增长10%[17] - 非GAAP营业收入为7.21亿美元，同比增长16%[17] - 非GAAP营业利润率为55%，同比提高2个百分点[17] - 非GAAP稀释每股收益为0.85美元，同比增长24%[17] - 年度经常性收入（ARR）为29.31亿美元，同比增长10%[17] - 2025年第二季度的EBITDA为7.57亿美元，EBITDA利润率为58%[39] - 2025年第二季度归属于纳斯达克的净收入为4.92亿美元[39] - 自由现金流为18.85亿美元，2025年迄今为止为11.41亿美元[99] - 2025年第二季度运营费用为2.82亿美元，同比增长9%[95] 用户数据 - 指数交易所交易产品（ETP）资产管理规模（AUM）在季度末达到7450亿美元，创下新高[13] - 2025年第二季度的净流入为200亿美元，过去12个月的净流入为880亿美元[13] - Nasdaq Verafin签署了46个中小型银行客户，显示出强劲的市场需求[13] 收入来源 - 数据和上市服务收入为1.98亿美元，同比增长5%[55] - 指数收入为1.96亿美元，同比增长17%[55] - 财务犯罪管理技术收入为8100万美元，同比增长20%[64] - 美国现金股票的净收入为1.05亿美元，同比增长22%[70] - 资本接入平台收入为5.27亿美元，同比增长10%[93] - 财务科技收入为4.64亿美元，同比增长10%[93] - 市场服务收入为3.06亿美元，同比增长22%[93] 未来展望 - 2025年非GAAP运营费用指导为22.95亿至23.35亿美元[75] - 2025年解决方案的有机收入增长为10%[101] - 2024年解决方案的总收入为36.27亿美元，同比增长26%[101] - 2025年第一季度解决方案的收入为9.47亿美元，同比增长9%[101] - 2025年第二季度市场服务的净收入为3.06亿美元，同比增长22%[103] 负面信息 - 2022年市场服务的收入为10.19亿美元，同比下降2%[104]

公司公告 - 纳斯达克公司董事会宣布每股普通股季度股息为0.27美元 股息将于2025年9月26日支付给2025年9月12日收盘时登记在册的股东 未来股息发放需董事会批准 [1] 公司简介 - 纳斯达克是全球领先的科技公司 服务于企业客户 投资经理 银行 经纪商和交易所运营商 提供资本市场和金融系统相关服务 [2] - 公司提供数据 分析 软件 交易所能力和客户中心服务 帮助客户优化和执行商业愿景 [2] - 公司致力于通过世界领先的平台提升全球经济的流动性 透明度和完整性 [2] 联系方式 - 媒体关系联系人David Lurie 电话+1.914.538.0533 邮箱David.Lurie@Nasdaq.com [4] - 投资者关系联系人Ato Garrett 电话+1.212.401.8737 邮箱Ato.Garrett@Nasdaq.com [4]

财务表现 - 2025年第二季度净收入达13.06亿美元，同比增长13%，有机增长12% [7][8] - 解决方案收入9.91亿美元同比增长10%，市场服务净收入3.06亿美元同比增长22% [2][11] - GAAP稀释每股收益0.78美元同比增长103%，非GAAP稀释每股收益0.85美元同比增长24% [2][8] - 年度经常性收入(ARR)达29.31亿美元同比增长10%，其中SaaS收入占比37% [8][11] 业务亮点 - 金融科技收入4.64亿美元同比增长10%，新增57家客户并完成130次增销和7次交叉销售 [12] - 指数业务管理资产创745亿美元新高，季度净流入200亿美元，推出33只新产品 [15] - 美国现金股票和衍生品收入创纪录，单日处理560亿条消息创历史新高 [15] - 连续46个季度保持上市服务领先地位，上半年吸引83家新上市公司融资超80亿美元 [15] 战略进展 - 提前16个月完成3.3倍杠杆率目标，季度内偿还4亿美元高级无担保票据 [11][15] - 通过股息和股票回购向股东返还2.55亿美元，剩余15亿美元回购额度 [8][11] - 金融科技交叉销售贡献销售管道的15%，预计2027年前实现1亿美元年化收入 [15] - 推出AI反洗钱数字员工，可将人工干预减少80%，并拓展数字资产抵押管理试点 [15] 费用与税收 - 更新2025年非GAAP运营费用指引至22.95-23.35亿美元，主要受汇率影响 [9] - 维持2025年非GAAP税率指引22.5%-24.5%不变 [9] - 第二季度非GAAP运营费用5.85亿美元同比增长9%，反映技术和人才投入增加 [11]

公司参与者 - 公司高层管理人员包括董事长兼首席执行官Terrence Duffy、总裁兼首席财务官Lynne Fitzpatrick、高级董事总经理兼首席商务官Julie Winkler等[1] - 各业务板块负责人包括全球股票、外汇及另类产品主管Tim McCourt、全球大宗商品市场主管Derek Sammann等[1] - 投资者关系联系人Adam Minick负责与市场沟通[1] 分析师参与者 - 参与电话会议的分析师来自奥本海默、德意志银行、花旗集团、美国银行证券等多家知名投行[1] - 分析师覆盖范围包括摩根大通、摩根士丹利、巴克莱银行、高盛集团等机构[1] - RBC资本市场、TD Cowen等加拿大投行也派代表参与[1] 季度业绩电话会议 - 公司举行2025年第二季度业绩电话会议[2] - 会议开始由Adam Minick主持并介绍安全港声明[3] - 公司已提前发布高管评论，详细说明第二季度业绩情况[3]

核心观点 - CME集团在2025年第二季度创下历史最佳业绩 营收达17亿美元 调整后每股收益296美元 均小幅超出分析师预期[1] - 公司运营收入和净利润同比大幅增长 主要得益于产品多样性增加 新用户群体拓展及成功的国际化扩张[1] - 交易活动激增推动业绩增长 日均合约量达3020万份 同比增长16%[5] 财务表现 - 调整后每股收益296美元 同比增长156% 超出预期291美元[2] - 营收17亿美元 同比增长104% 高于预期的169亿美元[2] - 运营收入11亿美元 同比增长129% 净利润10亿美元 同比增长161%[2] - 清算和交易费用收入14亿美元 同比增长111% 占总营收主体[2][7] 业务驱动因素 - 全球最大衍生品交易所 涵盖利率 股指 外汇 能源 农产品及金属等多元化产品线[3] - 产品创新(微型合约) 技术升级(CME Globex电子平台) 国际化扩张构成三大增长支柱[4] - 零售用户注册量同比激增57% 微型合约日均交易量达410万份 主要受益与Robinhood等平台合作[6] 季度运营亮点 - 各资产类别交易量全面增长：利率产品+20% 股指+13% 能源+26% 金属+9% 农产品+5% 外汇+2%[5] - 国际市场贡献30%交易量 日均国际合约量达890万份 欧非中东及亚太地区均实现两位数增长[9] - 保证金及担保基金规模增至1420亿美元 较2024年底990亿美元显著提升 跨保证金计划持续扩展[10] 资本与技术投入 - 技术支出增长11% 主要源于向谷歌云迁移核心交易及风控系统[8] - BrokerTec Chicago即将上线 旨在整合国债现货与期货市场 增强固定收益领域竞争力[8] - 上半年股息支付30亿美元 2012年以来累计派发291亿美元 AASTRA合资企业出售预计2026年初带来15亿美元收益[11] 未来关注重点 - 日均合约费率下降25%至0690美元 需观察产品结构变化对利润率影响[7] - 云迁移进程 新产品推出(如BrokerTec Chicago)及地缘政治/监管变化将影响后续表现[13] - 年初至今交易量同比提升20% 但公司未提供正式业绩指引[12]

核心财务表现 - 公司2025年第二季度每股收益2.96美元，超出市场预期1.7%，同比增长15.6% [1] - 季度营收17亿美元，同比增长10.4%，主要受清算交易费(增长11%)和市场数据服务费(增长13.2%)推动 [2] - 营业利润11亿美元，同比增长12.9%，与预期持平 [3] 运营数据 - 日均合约量(ADV)创3020万份记录，同比增长16%，所有产品线均实现增长 [4] - 每份合约平均费率69美分 [4] 成本与支出 - 总支出5.627亿美元，同比增长5.8%，主要因薪酬福利、技术投入和专业服务费用增加 [3] 资产负债状况 - 现金及可变现证券15亿美元，较2024年底下降30.1% [5] - 长期负债34亿美元，较2024年底增长27.7% [5] - 股东权益277亿美元，较2024年底增长4.7% [5] 股东回报 - 2025年上半年宣布股息30亿美元 [6] - 自2012年实施可变股息政策以来累计向股东返还291亿美元 [6] 同业动态 - 纳斯达克(NDAQ)预计7月24日公布Q2业绩，市场预期每股收益80美分(同比增长15.9%) [8] - 洲际交易所(ICE)预计7月31日公布Q2业绩，市场预期每股收益1.76美元(同比增长17.8%) [10] - Cboe全球市场(CBOE)预计8月1日公布Q2业绩，市场预期每股收益2.43美元(同比增长13%) [11]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度，公司收入达17亿美元，较2024年第二季度增长10% [10] - 本季度每份合约平均费率为0.69美元，清算和交易费用达14亿美元，创历史新高，同比增长11% [10] - 市场数据收入达1.98亿美元，创历史新高，同比增长13% [10] - 调整后费用为4.91亿美元，不包括许可费用为3.95亿美元 [10] - 调整后营业收入达12亿美元，创历史新高，同比增长14% [10] - 本季度调整后营业利润率为71%，高于去年同期的69.1% [10] - 公司调整后有效税率为23.3% [11] - 调整后净利润和摊薄后每股收益分别达11亿美元和2.96美元/股，均创历史新高，较去年第二季度增长16% [11] - 本季度调整后净利润率为64% [11] - 第二季度资本支出约为1900万美元，季度末现金为22亿美元 [11] - 第二季度公司支付股息4.55亿美元，上半年约为30亿美元 [11] - 公司预计全年调整后总运营费用（不包括许可费用）约为16.35亿美元，比之前的指引低1500万美元，较去年调整后费用水平增长3% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 整体业务 - 第二季度平均每日交易量达3020万份合约，同比增长16%，各月均创历史记录 [4] - 金融产品交易量增长17%，商品部门交易量增长15% [5] - 未平仓合约数量较2024年第二季度末增长7%，较2024年末增长10% [5] 国际业务 - 国际业务季度交易量创历史新高，平均每日达920万份合约，同比增长18% [6] - 欧洲、中东和非洲地区（EMEA）平均每日交易量达670万份合约，同比增长15%；亚太地区（APAC）平均每日交易量达220万份合约，同比增长30% [6] 零售业务 - 第二季度有超9万名新零售交易者首次参与市场，同比增长56% [6] - 微型合约平均每日交易量达410万份合约，其中微型E迷你纳斯达克100期货贡献了170万份 [7] - 年初至今，纳斯达克100期货和期权交易量攀升至超250万份合约/日，同比增长22% [7] 其他业务 - 第二季度，BrokerTec平均每日名义交易量达9490亿美元，同比增长24%；4月日均交易量约1510亿美元，同比增长39%；4月7日交易量达3220亿美元 [114] - BrokerTec的回购协议业务日均交易量达3629亿美元，RVCurve业务连续第二个季度创历史新高，达27亿美元 [116] 各个市场数据和关键指标变化 零售市场 - 零售市场总参与度本季度显著增长16%，各主要地区均实现增长，北美地区增长19% [38] - 零售交易者中，黄金交易量增长超37%，微型比特币增长94%，微型以太坊增长212% [40] 外汇市场 - FX Spot Plus自第二季度初推出以来表现出色，单日交易量达27亿美元，近50个实体积极参与交易，包括数十家此前未与公司外汇期货市场互动的银行 [107] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 与谷歌合作推进云通用账本合作计划，将市场代币化技术推向市场，实现价值的24x7移动，目前已进入第二阶段测试 [74] - 计划于9月15日推出BrokerTec Chicago，即第二个匹配引擎，以吸引新客户进入现金市场 [117] 行业竞争 - 在现金国债交易市场，公司认为与类似的中央限价订单簿平台相比，市场份额与去年上半年持平 [116] - 公司在外汇现货市场保持领先地位，FX Spot Plus的推出带来了新参与者、更好的市场质量和显著的交易量增长 [108] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球市场存在诸多需要管理和缓解的风险，如美国和欧洲的高债务水平、地缘政治冲突等，但难以预测这些因素如何转化为交易量 [17][18] - 零售交易者市场增长趋势有望持续，人们对市场的参与度将不断提高，且会逐渐涉足不同资产类别 [28][29] - 公司对推出代币化解决方案持乐观态度，预计2026年推向市场，这将为生态系统带来更高效率 [75] 其他重要信息 - 公司与纳斯达克续签了为期10年的独家许可协议，将继续提供基于纳斯达克100和其他纳斯达克指数的期货和期权，有效期至2039年，经济结构不变 [8][153] - 公司于4月1日实施新的现金抵押要求，本季度总抵押品平均达3.16万亿美元，其中现金1.33万亿美元，非现金1.45万亿美元 [83] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 下半年宏观背景及维持强劲对冲活动的关键驱动因素 - 难以预测交易量，但全球存在诸多需管理和缓解的风险，如高债务水平、地缘政治冲突等，这些因素可能促使人们进行风险管理，但转化为交易量的情况难以预测 [17][18] 问题2: 零售业务新客户增长的衡量方式、交易资产类别及加密生态系统的发展 - 本季度零售业务新增9万名新交易者，同比增长56%，这是连续第五个季度实现两位数增长，主要得益于与新期货经纪商合作、扩大市场准入和加强交易者教育 [27][36][37] - 零售交易者会根据市场热点参与不同资产类别，目前加密市场受关注较多，未来可能会涉足其他资产类别 [29][30] - 公司在加密领域是快速追随者，将继续参与该市场；永续合约在美国非法，其发展取决于监管情况 [33][34] 问题3: 资本部署的优先级及无机增长机会 - 资本部署策略未变，仍采用可变股息结构，并在必要时进行股票回购；在无机增长方面，公司会谨慎选择并购机会，也会考虑其他增长方式，如合资企业和商业协议 [51][52][53] 问题4: 关税对实物商品业务的影响 - 关税和地缘政治不确定性导致全球实物供应链重新调整，公司商品业务交易量和收入创历史新高 [58] - 关税造成市场短期和长期错位，产生成本基础差异，需要进行风险管理，公司各客户群体的交易量和活动均有所增加 [58][60] 问题5: 费用指引下调的原因 - 主要原因是对谷歌迁移项目的支出进行了优化，以及专业服务费用的减少 [67][68] 问题6: 稳定币和代币化的机会、风险和效率 - 公司主要专注于与谷歌的合作，推进代币化技术，目前已进入第二阶段测试，预计2026年推出解决方案，但尚未确定具体用例；代币化有望为生态系统带来更高效率 [74][75] 问题7: 新现金抵押要求对本季度业绩的贡献及现金和非现金抵押余额 - 新要求于4月1日实施，本季度总抵押品平均达3.16万亿美元，其中现金1.33万亿美元，非现金1.45万亿美元；现金余额增加可能是由于市场波动性增加，随着客户逐渐适应新要求，现金比例可能会接近30%的目标 [83][84] 问题8: 前场内交易员诉讼的情况及对资本回报的影响 - 公司无法对未决诉讼发表评论，目前尚未为此计提任何费用 [90] 问题9: 24x7交易的障碍、克服措施、时间框架及需求和用例 - 24x7交易面临公司人员配备成本高和不同产品监管政策不同等障碍，难以确定具体的资产类别和时间框架；加密市场可能更适合24x7交易 [96][97][98] 问题10: FX Spot Plus的客户接受度和对整体外汇业务的贡献 - FX Spot Plus推出后表现出色，单日交易量达27亿美元，近50个实体积极参与交易，为外汇业务带来了新参与者、更好的市场质量和显著的交易量增长 [107][108] 问题11: 现金国债交易业务市场份额下降的原因及竞争动态 - 公司认为与类似的中央限价订单簿平台相比，市场份额与去年上半年持平；BrokerTec不仅有美国国债业务，还有回购协议和RVCurve业务；计划推出的BrokerTec Chicago有望吸引新客户 [116][117][118] 问题12: 银行资本要求变化对公司生态系统的影响 - 公司认为银行补充杠杆率（SLR）要求的放松是积极的，有望释放银行资产负债表，促进更多的风险管理活动，但实际影响取决于最终规则的制定 [122][123] 问题13: 零售交易者的规模和交易活跃度 - 新零售交易者需要一定时间来成熟和活跃，公司注重对他们的教育和客户保留，通过提供模拟交易环境和教育活动，帮助他们更好地参与市场 [129][130][131] 问题14: 未来RPC的预测 - 国际业务的扩张通常会带来较高的RPC，但零售业务中较小合约的参与可能会对平均费率产生抑制作用；公司更关注整体收入增长，而非RPC增长 [140][141] 问题15: 国际市场增长的驱动因素和销售覆盖情况 - 国际市场增长得益于各资产类别的良好表现，以及商业参与者对商品套期保值的需求、卖方对全球基准的追求和买方对资本效率的需求 [145][146][147] - 公司通过销售团队的全球布局、教育活动和提供区域相关产品来促进国际业务增长 [148][149][150] 问题16: 纳斯达克许可协议续签后的经济结构变化 - 续签协议仅延长了有效期至2039年，经济结构不变 [153] 问题17: 现金与非现金抵押品月度交易情况及Q3的退出率 - 7月至今，现金抵押品平均余额相对稳定，为1.32万亿美元，非现金抵押品增加至1.53万亿美元，总抵押品平均达3.21万亿美元 [158][159]

核心观点 - CME Group Inc (CME) 预计在2025年第二季度财报中实现收入和利润增长 收入共识预期为16.8亿美元 同比增长9.4% [1] - 每股收益共识预期为2.90美元 同比下降5.71% 但同比增长13.2% [2] - 公司可能实现盈利超预期 因其具备正收益ESP(+0.93%)和Zacks Rank 3评级 [3] 财务预期 - 清算和交易费用预计达13亿美元 同比增长7.7% 共识预期为14亿美元 同比增长9.5% [5] - 市场数据及信息服务收入预计1.967亿美元 同比增长12.4% 共识预期1.95亿美元 同比增长11.4% [7] - 支出预计5.139亿美元 同比增长8.4% 主要因薪酬福利和技术费用增加 [8] 运营表现 - 季度日均合约量达3020万份 创纪录 同比增长16% 利率 农产品和金属产品贡献显著 [6] - 国际日均合约量920万份 创纪录 同比增长18% [6][10] - 多元化产品组合 市场波动性增加和强劲市场地位推动业绩 [4] 同业比较 - Nasdaq Inc (NDAQ) 收益ESP +0.47% Zacks Rank 2 二季度收益预期0.80美元 同比增长15.9% [11] - Intercontinental Exchange (ICE) 收益ESP +0.57% Zacks Rank 3 二季度收益预期1.76美元 同比增长15.7% [12] - MarketAxess Holdings (MKTX) 收益ESP +0.95% Zacks Rank 3 二季度收益预期1.94美元 同比增长12.7% [13]

核心观点 - CME集团即将公布的季度每股收益预计为2.90美元 同比增长13.3% 营收预计为16.8亿美元 同比增长9.4% [1] - 过去30天内分析师对季度EPS预估未作修正 表明覆盖分析师对初始预测的集体重新考量 [1] - 投资者通常依赖共识盈利和营收预估评估季度表现 但关注分析师对关键指标的预测可提供更有价值的洞察 [3] 营收预估 - 其他营收预计为1.0521亿美元 同比下降2.2% [4] - 清算和交易费用营收预计为13.7亿美元 同比增长9.5% [4] - 市场数据和信息服务营收预计为1.9523亿美元 同比增长11.6% [4] - 利率类清算和交易费用营收预计为4.5183亿美元 同比增长15% [5] - 外汇类清算和交易费用营收预计为5133万美元 同比增长0.5% [5] 日均交易量预估 - 总体日均交易量(含NYMEX和COMEX)预计为2965万笔 对比上年同期的2594万笔 [6] - 金属类日均交易量预计为90.103万笔 对比上年同期的86.8万笔 [6] - 利率类日均交易量预计为1515万笔 对比上年同期的1289万笔 [7] - 股指类日均交易量预计为762万笔 对比上年同期的678万笔 [7] - 外汇类日均交易量预计为108万笔 与上年同期持平 [8] - 能源类日均交易量预计为295万笔 对比上年同期的245万笔 [8] - 农产品类日均交易量预计为195万笔 对比上年同期的188万笔 [9] 市场表现 - 过去一个月CME股价上涨2.1% 同期标普500指数上涨5.4% [10] - 基于Zacks Rank 3(持有)评级 CME未来表现可能与整体市场走势一致 [10]