报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看好以布鲁可为代表的IP衍生品行业龙头通过IP+SKU系统化产品线打法，覆盖更多用户群体、积累粉丝规模，并且通过拓展渠道网点持续驱动收入和业绩成长 [8] - 布鲁可通过线上创作赛、线下速拼赛、全球作品展三大核心板块持续构建BFC品牌生态，有望逐步构建“布鲁可”品牌力，并通过BFC持续赋能产品创作 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 拼搭角色类玩具龙头布鲁可多款新产品上市，包括柯南奇迹版、变形金刚传奇版（声波）、变形金刚群星版第7弹、变形金刚星辰版第3弹、奥特曼群星版第14弹、EVA二号机升级版等 [3][5] 事件评论 - **赛事情况**：线上赛事热度持续攀升，参赛作品大幅增长，第一届创作赛收到300件作品，第二届收到4000件，第三届第1季度“启航赛季”收到3万多件，第2季度“破茧赛季”4月1日启动以来参赛作品已达近1.5万件，精品率较“启航赛季”实现近3倍增长；线下速拼赛百城开展，截至5月中旬全国近120城落地近8000场赛事，2025年计划在全国150个城市落地近20000场线下BFC创作赛，赛事采用分级布局 [7] - **全球化战略**：布鲁可全球化战略已取得系列成果，销售网络覆盖美国、东南亚、欧洲等地区，公司为BFC优秀作品在国际展会上设立专属展区，在全球范围进行优秀创作产品展示 [7] 布鲁可产品及品牌情况 - **产品矩阵**：通过高频次、多价格带、全年龄段SKU开发体系，覆盖9.9元至399元全价格带，实现单IP多版本迭代；IP层面，去年底至今新IP初音未来、新世纪福音战士等已成功上市，储备IP系列充足，预计2025年内三丽鸥、王者荣耀等IP将上线，2026年哈利波特、初音未来新系列产品有望上线；SKU层面，2025年以来新增SKU数量超170个，后续上新速度有望加快 [10] - **品牌生态**：通过线上创作赛、线下速拼赛、全球作品展持续构建BFC品牌生态，吸引“全龄段”玩家参与，以高频次、广覆盖的赛事布局进行BFC文化的深度渗透，玩家创意有望赋能产品创作 [8][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 泡泡玛特新品销售热度印证“情绪消费”赛道高增潜力，海外市场高增验证情绪消费全球化潜力，应关注 IP 衍生品赛道龙头品牌势能扩张和传统文具商转型 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 4 月 25 日，泡泡玛特官方应用登顶美国 App STORE 购物榜，为首次登顶 [4][7] - 4 月 24 日，泡泡玛特旗下人气 IP LABUBU 在全球发售第三代搪胶毛绒产品“前方高能”系列，引发抢购风潮 [4][7] 事件评论 - 泡泡玛特 Labubu 3.0 现象级火爆，二手市场呈现较高溢价，近 30 日内 labubu 3.0 隐藏款“本我”国内二手价平均近 1200 元（原价 99 元，溢价超 10 倍），成交 1500 + 个；常规款“幸运”二手价平均 205 元（溢价 100% +），成交 7900 + 个，“希望”二手价平均 145 元，成交 6600 + 个；Labubu3.0 美国定价 28 美元，较 1.0 和 2.0 产品高 27%，销售火爆，线下门店出现排队购买热潮 [10] - 泡泡玛特 Labubu 产品线推新能力强、话题性高、持续优化，基础款迭代每年稳定推出基础盲盒款，如 2023 年“心动马卡龙”、2024 年“坐坐派对”、2025 年“前方高能”等；联名与限定款加速落地，2024 年与 PRONOUNCE 联名“WINGS OF FORTUNE”吊卡，与可口可乐合作“神秘嘉宾”隐藏款，针对东南亚和欧美市场推出特色系列 [10] - 泡泡玛特 DIMOO 迪士尼联名毛绒等其他新品表现亮眼，3 月 20 日发售的 DIMOO×迪士尼联名搪胶毛绒挂件当前在泡泡玛特小程序售罄，近 30 日，隐藏款二手价平均超 550 元，成交 1100 + 个 [10] - 布鲁可加速推新，新 IP 系列&丰富 SKU 持续赋能成长，去年底至今新 IP 初音未来、新世纪福音战士（EVA）等已成功上新，储备 IP 如三丽鸥、王者荣耀、柯南等有望上线；针对已有和新 IP 产品提升可玩性、拓宽年龄段；2025 年以来新增 SKU 数量已超 130 个，后续上新速度有望加快 [10] - 广博股份加速构建多元化 IP 矩阵，引入“名侦探柯南”“初音未来”“三丽鸥”等热门 IP 授权，结合自主 IP 开发二次元轻周边、徽章、挂件等产品，形成文创生态 [10] - 创源股份以“IP + 科技 + 文创”模式深化布局，与知乎、敦煌博物馆等合作推出爆款产品，计划 2025 年构建国风类、国漫类、谷子类 IP 矩阵，拥有自主品牌，国内外加速布局销售 [10]

核心观点 - 爆款IP《哪吒之魔童闹海》衍生品市场表现强劲 带动相关公司业绩增长 [2][4] - 中国IP衍生品行业进入高速发展期 呈现三大趋势 [10][11] - 杰森娱乐通过系统化IP运营策略实现快速成长 [9][12][15] 行业分析 - 中国潮玩市场规模已突破1200亿元 IP授权衍生品占比达68% [10] - 2022-2027年泛二次元周边市场规模年均增速预计达15% [10] - 行业三大趋势：原创IP商业化加速 产品体验升级 东南亚市场崛起 [10] 公司表现 - 杰森娱乐哪吒2系列收藏卡上市一周全渠道销售额突破1亿元 [9] - 公司已合作超100个版权方 掌握500+IP资源 [4] - 团队从4人扩展到500人 构建三大品牌矩阵 [9] 运营策略 - IP选择三要素：内容形式验证 主创团队背景 内容质量 [12] - 2025年品牌营销预算同比提升300% 聚焦三大平台 [14] - 年研发投入3000万 探索AR卡牌和AI定制技术 [15] 市场案例 - 《哪吒》联名盲盒8天售罄 销售额破千万元 [2] - 光线传媒对《哪吒2》票房预期达70亿元 [7] - 通过"森罗万象"门店验证产品市场反应 [16]