文章核心观点 - 作者近期关于商业发展公司（BDCs）的研究重点在于寻找具有持久派息能力且受到良好保护的公司 这些保护措施旨在抵御基准利率下降和潜在信用风险上升的影响 [1] 作者背景与资质 - 作者Roberts Berzins拥有超过十年的金融管理经验 曾帮助顶级企业制定财务战略并执行大规模融资 [1] - 作者为特许金融分析师（CFA Charterholder）并持有ESG投资证书 [1] - 作者在拉脱维亚积极推动房地产投资信托基金（REIT）框架的制度化 以提升泛波罗的海资本市场的流动性 [1] - 作者的其他政策层面工作包括制定国家国有企业融资指南以及引导私人资本进入经济适用房库存的框架 [1] 潜在投资行为 - 作者目前未持有所提及公司的任何股票、期权或类似衍生品头寸 [2] - 作者可能在未来72小时内通过购买股票或看涨期权等方式 对CCAP和CION公司建立有益的多头头寸 [2]

核心财务表现 - 2026财年第三季度每股收益为0.61美元，超出市场预期的0.59美元 [1] - 2026财年第三季度营收约为3160万美元，超出市场预期的3130万美元 [1][6] - 每股净投资收入同比增长5.2% [2] 盈利能力与股东回报 - 季度股本回报率为13.5%，推动过去十二个月股本回报率达到9.7%，显著高于行业平均的6.6% [2][6] - 宣布2026财年第三季度实际股息为每股1.00美元，其中包含每股0.25美元的特别股息 [3] - 每股净资产价值较上一季度增长0.7%，显示稳定性 [2] 市场估值指标 - 市盈率约为14.81倍 [4] - 市销率极低，为0.011 [4] - 企业价值与销售额比率为9.51 [4] 财务结构与流动性 - 企业价值与营运现金流比率为12.73 [5] - 收益率为6.75% [5] - 债务权益比为-3.44，表明负债超过权益的独特资本结构 [5] - 流动比率为0.074，可能暗示在偿还短期债务方面存在流动性挑战 [5]

公司财务信息发布安排 - Golub Capital BDC公司将于2026年2月4日金融市场收盘后公布其截至2025年12月31日的季度财务业绩 [1] - 公司计划于2026年2月5日东部时间上午10:00举行收益电话会议讨论季度财务结果 [1] - 所有相关方均可参与此次收益电话会议 [1]

投资策略与组合构建 - 分析师拥有超过15年的市场投资经验，专注于分析市场中的高收益机会 [1] - 投资策略核心是构建一个混合系统，平衡增长与收入，旨在实现与标普500指数相当的总回报 [1] - 核心投资组合基础是高质量股息增长型股票，旨在提供长期增长潜力和支付账单的现金流 [1] - 在核心组合之外，策略性地加入商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金，以有效提升投资收入 [1] - 该混合方法在追求与指数基金相当的总回报的同时，重点提升投资组合产生的收入 [1]

行业背景与挑战 - 尽管过去一年利率呈下降趋势，但商业发展公司（BDCs）因债务市场健康状况的担忧而持续表现平淡 [1] 分析师投资策略 - 分析师拥有超过15年的投资经验，擅长分析市场中的盈利机会 [1] - 专注于发掘高质量股息股及其他具有长期增长潜力的资产，这些资产具备强大的支付潜力 [1] - 其投资策略是建立一个稳固的经典股息增长股基础，并加入一些商业发展公司（BDCs）、房地产投资信托基金（REITs）和封闭式基金（CEFs），以此作为提高投资收入同时获取与标普指数相当的总回报的高效方法 [1] - 该策略在增长与收入之间创建了一个混合系统，仍能获得与标普指数相当的总回报 [1]

行业背景与挑战 - 尽管过去一年利率呈下降趋势，但商业发展公司（BDCs）因债务市场健康状况的担忧而表现平淡 [1] 分析师投资策略 - 分析师拥有超过15年的投资经验，擅长分析市场中的盈利机会 [1] - 分析师专注于发掘高质量股息股及其他具有长期增长潜力的资产，这些资产具备强大的支付潜力 [1] - 分析师以自身为例，说明在坚实的经典股息增长股基础上，加入一些商业发展公司（BDCs）、房地产投资信托基金（REITs）和封闭式基金（CEFs），可以成为提升投资收入的高效方法，同时仍能获得与传统指数基金相当的总回报 [1] - 分析师创建了一种增长与收入相结合的混合系统，并设法获得与标准普尔指数（S&P）相当的总回报 [1]

核心观点 - Saratoga Investment Corp 在2026财年第三季度实现了每股净投资收入(NII)的环比增长和净资产值(NAV)的稳定，季度净资产收益率(ROE)表现强劲，显著超越行业平均水平，展现了公司在波动宏观环境下的运营韧性和投资组合质量 [1][3][4] 财务业绩摘要 - **资产管理规模(AUM)**：截至2025年11月30日，AUM为10.1595亿美元，较上一季度（9.95295亿美元）增长2.1%，较去年同期（9.60093亿美元）增长5.8% [2][7] - **净资产值(NAV)**：截至2025年11月30日，NAV为4.13207亿美元，较上一季度（4.105亿美元）增长0.7%，较去年同期（3.74866亿美元）增长10.2%（增加3830万美元）[2][4][7] - **每股净资产值(NAV per share)**：为25.59美元，与上一季度的25.61美元基本持平，但低于去年同期的26.95美元 [2][4][7] - **总投资收入**：本季度为3164.6万美元，环比增长3.3%（增加100万美元），但同比下降11.8%（减少429.3万美元），下降主要源于基准利率下降及过去12个月较高的还款额 [7] - **每股净投资收入(NII per share)**：本季度为0.61美元，较上一季度的0.58美元增长5.2%（增加0.03美元），但低于去年同期的0.90美元 [1][2][3][4] - **每股收益(EPS)**：本季度为0.74美元，低于上一季度的0.84美元，但高于去年同期的0.64美元 [2][4] - **净资产收益率(ROE)**：本季度年化ROE为13.5%，低于上一季度的13.8%，但显著高于去年同期的9.5%和行业平均的6.6% 过去十二个月(LTM)的ROE为9.7%，高于上一季度的9.1%和去年同期的9.2% [1][4][7] - **监管杠杆率**：从去年同期的160.1%上升至168.4%，部分原因是NAV的增长 [4] - **核心BDC净息差**：从上一季度的1310万美元增至1350万美元，主要得益于1700万美元的婴儿债券还款导致利息支出减少50万美元 [4] 投资组合与运营活动 - **投资组合规模与构成**：投资组合公允价值为10.16亿美元（不含1.696亿美元现金），主要投资于46家投资组合公司、1个CLO基金、1个合资基金以及24项BB和BBB级CLO债务投资 [6] 投资组合构成中，第一留置权定期贷款占83.9%，第二留置权贷款占0.8%，无担保贷款占1.6%，结构化融资证券占5.4%，普通股占8.3% [11] - **投资活动**：本季度新增投资成本为7212.2万美元，包括3项新投资和9项追加投资 本季度本金还款额为5494.3万美元，包括3项全额还款、3项部分还款和1项股权变现 [2][11] - **净新增投资**：本季度新增投资超过还款，实现净新增投资1720万美元 [3][4] - **季末后活动**：季度结束后，公司已完成或正在完成约8930万美元的新增投资（涉及4家新公司和6项追加投资），并有两项还款总计3050万美元，预计净增加投资约5880万美元 [8] - **投资组合公允价值变动**：本季度投资组合公允价值净增加250万美元，其中：核心非CLO投资组合实现290万美元的增值（含已实现收益），抵消了CLO及合资基金40万美元的减值 [4] - **投资组合估值**：截至季末，总投资组合公允价值较成本低1.7%，而核心非CLO投资组合公允价值仍高于成本2.1% [4] - **加权平均当前收益率**：基于当前公允价值的投资组合加权平均当前收益率为9.7%，其中第一留置权贷款收益率为10.4%，第二留置权贷款为15.6%，无担保贷款为10.9%，结构化融资证券为9.7%，股权收益为0.0% [11] - **核心BDC投资组合收益率**：加权平均利率从上一季度的11.3%降至10.6%，主要受SOFR利率重置及本季度新增投资利差收窄影响 [4][7] - **信用质量**：本季度99.8%的信贷评级处于最高类别，仅有一项投资（Pepper Palace，占公允价值0.2%，成本0.4%）处于非应计状态，且已完成重组 [4] - **历史业绩**：自2010年管理该BDC以来，公司已实现13.4亿美元的投资还款和出售，总杠杆前内部收益率(IRR)为14.9%，累计发起投资24亿美元，涉及125家投资组合公司 [11] 股息与股东回报 - **季度股息**：2026财年第四季度宣布每股0.75美元的基本季度股息（每月0.25美元），较去年同期的0.74美元增加0.01美元 [2][3][4] - **特别股息**：本财年第三季度宣布并支付了每股0.25美元的特别股息，以满足2025财年分配要求 包含此次特别股息，2026财年已宣布的股息总额为每股3.25美元 [3][15] - **股息收益率**：基于2025年1月6日23.19美元的股价，年化第四季度股息0.75美元代表12.9%的收益率 [3] - **股息再投资计划(DRIP)**：股东可选择以现金或普通股形式收取股息，DRIP发行的股票享有支付日前十个交易日平均市价5%的折扣 [16] - **股息历史**：2026财年基本股息为每股3.00美元，加上特别股息后总额为3.25美元；2025财年总额为3.31美元；2024财年为2.86美元；2023财年为2.44美元 [18] 流动性、资本与融资 - **现金状况**：截至2025年11月30日，现金及现金等价物为1.696亿美元，较上一季度的2.008亿美元有所减少 [4][10] - **未提取借款能力**：两项信贷额度下尚有9000万美元可用额度，加上现金，总计拥有2.596亿美元的未提取信贷额度和现金可用于新投资或支持现有投资组合 [10][13] - **总未提取借款能力**：包括未提取的SBA债券额度，公司总未提取借款能力为3.956亿美元 [17] - **已发行债券**：包括2.694亿美元上市婴儿债券、2.5亿美元非上市机构债券等 [12] - **新信贷协议**：2025年11月6日，与Valley National Bank达成新的信贷协议，初始额度8500万美元，利率为Term SOFR加2.85%的适用利差，SOFR下限为1.00%，期限三年 [12] - **股权融资**：公司拥有活跃的股权分销协议，可通过ATM发行募集最多3亿美元的普通股 截至2025年11月30日，已通过ATM发行8,591,915股，总收益2.272亿美元，平均价格26.37美元，净收益2.254亿美元 [17] - **股票回购计划**：截至2025年11月30日，公司已根据现有股票回购计划以平均22.05美元的价格回购了1,035,203股普通股，总金额约2280万美元 本季度及前九个月未进行回购 [19] 该计划已延长至2027年1月15日，目前可回购上限为170万股 [20] 管理层评论与展望 - **运营亮点**：管理层强调NAV持续增长、每股NII环比提升、强劲的ROE超越行业、净新增投资1720万美元以及核心BDC投资组合在波动环境下的稳健表现 [3] - **市场环境**：尽管市场动态竞争激烈，但本季度并购活动有所增加 虽然投资组合出现多笔债务还款，但新增投资强劲 [3] - **投资机会**：公司强大的声誉、差异化的市场定位以及持续发展的赞助商关系，持续带来来自高质量赞助商的具有吸引力的投资机会，季末后已有新投资完成或正在完成 [3][4] - **定位与信心**：尽管地缘政治紧张和宏观经济不确定性持续，公司看到整个市场并购活动重获动力 投资组合持续表现良好，业务发展和项目渠道的韧性令人鼓舞 公司相信，凭借经验丰富的管理团队、严格的承销标准和强劲的资产负债表，有能力负责任地扩大投资组合规模和质量，产生持续的投资业绩，并为股东提供长期具有吸引力的风险调整后回报 [4][5]

文章核心观点 - 投资派息股票是实现获得收入流入银行账户目标的最有效方式 为在新一年取得积极开端 文中推荐了1月份可买入的三只顶级派息股票 [1] Ares Capital (ARCC) - 公司是一家商业发展公司 其远期股息收益率高达9.3% [3] - 作为BDC 为豁免联邦所得税 必须将至少90%的利润作为股息返还给股东 公司持续产生可观利润 从而能够向股东分配大量资金 [4] - 公司已连续65个季度维持或增加股息 这得益于其高度多元化的投资组合、筛选最有前景的直接贷款机会的专业能力以及稳定的资本获取渠道 [5] - 自2004年IPO以来 公司基于股票的总回报比标普500指数高出40% 随着BDC市场环境改善 预计其未来十年将继续跑赢标普500的总回报 [6] Enbridge (ENB) - 公司是一家能源公司 已连续30年增加股息 其远期股息收益率约为6.1% [7] - 公司是北美按体积计算最大的天然气公用事业公司 [9] - 公司的管道运输了美国进口原油的40%、北美生产原油的30%以及美国所用天然气的20% 其业务对美国和加拿大经济至关重要 [9]

文章核心观点 - 文章认为投资五只高股息率股票是获取被动收入的有效途径 若在每只股票上投资5万美元 预计到2026年可产生总计超过20,600美元的被动收入 [1] Ares Capital (ARCC) - 公司是美国最大的公开交易业务发展公司 投资组合规模达287亿美元 覆盖35个行业的587家公司 投资组合比同业更为多元化 [3] - 公司市场市值约为150亿美元 股息率约为9.26% 远期股息率约为9.4% 投资5万美元预计可产生近4,700美元的被动收入 [4][5] - 公司股息政策稳健 已连续65个季度维持或增加股息 [5] Energy Transfer LP (ET) - 公司是一家领先的中游能源有限合伙企业 在美国运营天然气、天然气液体、原油和成品油管道 以及仓储、加工设施和终端 [6] - 公司提供约8%的分配收益率 投资5万美元预计今年可产生略高于4,000美元的被动收入 其分配被认为可靠 财务状况处于历史最强水平 [6] MPLX LP (MPLX) - 公司是北美中游市场的主要有限合伙企业 美国超过10%的天然气产量流经其管道 [7] - 公司市场市值约为540亿美元 股息率约为7.40% 分配收益率约为8% 投资5万美元预计2026年可产生约4,000美元的被动收入 [8][9] - 公司过去两年每年分配增长12.5% 再前两年每年增长10% [9] Rithm Capital (RITM) - 公司是一家房地产投资信托基金 业务涉及房地产领域的多个方面 既持有物业 也提供抵押贷款服务和私人信贷 [10] - 作为REIT 公司需将至少90%的利润作为股息返还给股东以豁免联邦税 近期利润可观 远期股息率超过9.1% 投资5万美元预计今年可产生超过4,500美元的被动收入 [11] Verizon Communications (VZ) - 公司是全球知名的电信巨头 为数百万企业和消费者提供无线服务 市场市值约为1,700亿美元 [12] - 公司股息率约为6.77% 远期股息率超过6.8% 投资5万美元预计2026年可产生略高于3,400美元的被动收入 [12][13] - 公司股息增长记录良好 已连续19年增加股息 [13]

投资策略与组合构建 - 分析师拥有超过15年的市场投资经验 擅长分析市场中的盈利机会 并专注于发掘高质量股息股及其他具有长期增长潜力的资产 [1] - 其投资策略的核心是建立一个以经典股息增长股为基础的稳固组合 并加入商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金以提升投资收入效率 [1] - 该策略构建了一个增长与收入相结合的混合系统 旨在获取与标普500指数相当的总回报 [1] 持仓披露 - 分析师通过持股、期权或其他衍生品方式 对STK和FFA拥有实质性的多头头寸 [2]