核心观点 - Atlantic International Corp子公司Lyneer Staffing Solutions与一家顶级食品生产公司续签了合作伙伴关系 此次续约伴随着客户将其合作伙伴从三家精简至两家的战略调整 显著扩大了Lyneer的市场份额和收入机会 预计年收入将增至1200万美元以上 [1][2] 合作伙伴关系与市场地位 - 合作伙伴关系的续签是对Lyneer服务能力的重大信任票 客户将其供应商关系从三家精简至两家 Lyneer被选为首选合作伙伴之一 这证明了其服务质量和运营可靠性 [1][3] - 此次合作续约和扩张建立在2024年10月宣布的合作伙伴关系扩展基础上 巩固了Lyneer在食品生产行业日益增长的影响力 [4] 财务影响与增长预期 - 在上一财年 Lyneer服务该客户的年度人员配置总支出为2300万美元 其中Lyneer的份额为950万美元 [2] - 通过供应商整合策略 Lyneer从该战略客户获得的份额预计将增加至每年1200万美元或更多 相比之前的950万美元 潜在收入增长约26% [2] 战略意义与行业机会 - 供应商整合策略通过简化供应商管理、提高沟通效率和实现更具战略性的劳动力规划 使合作双方受益 对Lyneer而言 这是深化客户关系并显著扩大其在食品生产领域影响力的机会 [3] - 此次续约符合Atlantic International通过深化客户关系和在关键行业垂直领域保持市场领导地位来实现可持续增长的更广泛战略目标 食品生产领域继续为专业的劳动力解决方案提供商提供重要的增长机会 [5]

高盛集团对美国失业数据的测算 - 高盛集团测算得出，在截至9月27日当周，美国首次申请失业救济人数从21.8万人微增至22.4万人[1] - 高盛还确定，在截至9月20日当周，持续领取失业救济人数从193万人下降至191万人[3] - 高盛的数据是基于劳工部发布的州级数据，并使用了该机构预先发布的季节性因素进行调整[3] - 由于联邦政府停摆导致劳工部无法发布常规数据，高盛公布了这些测算数据[2] 其他机构对就业市场的评估 - 芝加哥联储利用私人“实时”数据等信息估算，全国失业率约为4.3%，与上月基本持平[4] - 牛津经济学副首席美国经济学家Michael Pearce利用ADP和Challenger的数据及内部模型判断，8月至9月就业市场变化不大[5] - 人力资源公司Challenger, Gray & Christmas指出，在成本上升和人工智能应用等因素影响下，劳动力市场正“停滞不前”[5] - ADP数据显示，9月私营部门就业人数较8月减少3.2万人，多数行业的就业创造持续放缓[6] - ADP首席经济学家Nela Richardson表示，尽管第二季度经济增长强劲，但雇主在招聘方面保持谨慎[7]

文章核心观点 - 对Kforce Inc重申看涨立场 该公司是一家专业技术人员配置解决方案提供商 [1] 公司研究 - 对专业技术人员配置服务公司Kforce Inc持看涨立场 [1] - 上一次评论是在去年5月 当时重申了对该公司的看涨立场 [1]

公司荣誉与业绩 - 公司赢得最佳人才招聘奖，该奖项基于候选人提供的评分，授予在服务质量方面被证明为行业领导者的企业[1] - 公司获得的净推荐值得分为61.5%，是行业平均分30%的两倍以上[1]

案件核心事实 - 美国平等就业机会委员会于9月24日对残疾人员工配置公司Peak Performers提起诉讼，指控其因一名前员工请求无薪假以接受抑郁症和焦虑症治疗而将其解雇，这违反了《美国残疾人法案》[7] - 该员工最初请求每周两天假去接受治疗，但公司仅批准每周一次[7] 随后该员工试图自杀并住院，之后向经理沟通了其门诊项目细节，并请求4至6周的无薪假[7] - 公司管理层据称未就员工的残疾情况或请假请求进行任何沟通，并解雇了她[7] 美国平等就业机会委员会指出，该员工在三周后完成了门诊治疗本可返工，解雇行为涉嫌违法[3] 涉嫌违法行为 - 美国平等就业机会委员会指控雇主未能提供法律要求的合理便利，包括但不限于提供短暂的无薪假以接受残疾医疗治疗[4] - 指控称公司违反了《美国残疾人法案》，未能尝试寻找和制定合理便利的互动流程[4][7] 行业类似案例 - 这不是首次以残疾人为重点的组织被指控残疾歧视，去年夏天美国平等就业机会委员会与雇用残疾人的非营利政府承包商Didlake达成和解，金额超过100万美元，案件涉及聋哑和听力障碍员工被拒绝提供便利以及其他残疾员工被拒绝《家庭和医疗休假法案》休假[5] 相关法律框架 - 美国劳工部已就《家庭和医疗休假法案》下的合理心理健康便利制定了一些参数，需要住院护理、门诊康复咨询和行为治疗的心理健康状况属于劳工部心理健康便利情况说明书中持续护理规定的一部分[6]

公司战略与业务拓展 - 公司旗舰数字招聘平台在荷兰正式上线，进一步扩大其欧洲业务版图，建立在英国现有业务基础上[1] - 此次扩张是加强欧洲市场布局的必然步骤，公司认为欧洲劳动力市场动态与其使命高度契合[7] - 公司总部位于新加坡，在亚洲、欧洲、非洲、大洋洲和中东的业务版图不断增长[9] 目标市场机遇：荷兰 - 荷兰弹性劳动力市场规模每年超过800亿美元，由超过450万名兼职工人驱动[2] - 根据欧盟数据，荷兰15-74岁工人中约有44%从事兼职工作，使其成为欧洲最具活力的招聘市场之一[2] - 荷兰旅游业充满活力，2024年国际游客支出超过1300亿美元，推动了酒店、餐饮和活动行业的增长[3] 行业需求与公司定位 - 酒店业对短期和弹性劳动力的需求尤为强劲，当地约有325家五星级酒店和数千家其他场所争夺员工[3] - 对短期和活动型人员的结构性需求与公司的商业模式直接契合，平台可作为匹配劳动力供应与酒店业高峰需求的可扩展解决方案[3] - 公司通过两个核心垂直领域运营：按需招聘和综合设施管理，为酒店、物流、零售和医疗保健等行业提供支持[8] 管理团队与本地运营 - 任命Kostian Skourtis为荷兰区域经理，其拥有超过15年的酒店业领导经验，曾任职于Hoxton、凯悦、Soho House和希尔顿阿姆斯特丹等公司[4] - 荷兰业务将首先专注于酒店业招聘，平台已开始吸纳本地人才和企业客户[6] - 区域经理表示计划为弹性、透明的招聘设定新标准，为工人和雇主带来价值[6]

**公司概况与历史** - 公司为Hudson Global (NasdaqGS:HSON) 后与Star Equity Holdings合并 保留Star名称 合并于2025年8月21日完成[3][4] - 公司定位为多行业控股公司 目标成为"微型股领域的伯克希尔哈撒韦" 通过有机增长、收购、股票回购和非现金资产变现创造股东价值[3] - 合并后两家原持股15%的共同基金减持 公司回购其中一家基金的全部持股（占流通股8%）另一家持股降至不足5%[4] - 2026年共识预期：收入2.5亿美元 调整后EBITDA 1500万美元 每股收益1.50美元[5] **战略与增长驱动** - 三大战略支柱：现有业务有机增长、收购、股票回购和资产变现[5] - 目标到2030年EBITDA达4000万美元（不含收购）[6] - 现有业务处于周期低点且所在行业增长 预计市场份额提升[6] - 优先收购现有三大业务板块（建筑解决方案、商业服务、能源服务）的补强型标的 目标每家子公司EBITDA至少1000万美元[6][20] - 同时考虑新行业收购机会（如运输、物流、工业制造）但排除初创或未盈利企业[20][21] **资本结构与估值** - 市值低于4000万美元 账面价值2.4亿美元净经营亏损（NOL）[11] - 2026年预期市盈率6倍 企业价值/EBITDA约3倍[11][12] - 优先股规模2700万美元 按面值交易且派发10%现金股息[8][12] - 持有超2000万美元非EBITDA生成资产（房地产和私募股权）预计未来变现 相当市值50%以上[9] - 目标债务水平为EBITDA的1-2倍（基于2026年1500万美元EBITDA 目标债务1500-3000万美元）[28] **收购策略与竞争优势** - 专注收购EBITDA低于3000万美元的4000家上市公司或私募企业[13][14] - 内部组建PE风格的并购团队（含3名分析师和法务团队）可独立完成尽调和交易[16][19] - 偏好资产轻、低维护性资本支出、行业分散且具备管理团队的企业[10] - 差异化优势：使用优先股作为收购货币（免税非稀释性）且采取长期持有策略[26][30] - 成功案例：2023-2025年收购三家私营企业（Big Lake Lumber, Timber Technologies, Alliance Drilling Tools）[18][26] **业务板块详情** - 建筑解决方案业务：木基预制建筑产品 预计五年平均收入增长10% 目标毛利率保持25%以上[22] - 商业服务业务（最大板块）：主要为财富500强提供人力资源服务 目标恢复至2022年水平（毛利润1亿美元 EBITDA 2000万美元）[22][23] - 能源服务业务（最小板块）：聚焦非资本密集型、关键任务产品服务[23] - 投资部门：持有房地产和上市公司/私募股权投资[24] **行业与市场展望** - 商业服务行业：客户 attrition 率从2022年22-23%的高点降至2023年8-9% 现逐步回升至历史中位数15%水平[31][32] - 建筑解决方案行业：工厂预制建筑份额提升 因成本效益和环保优势取代金属产品[22] - 微市值公司面临上市成本上升趋势 多数应考虑私有化或出售[13] **风险与挑战** - 共同基金减持对股价造成压力[4] - 商业服务业务依赖财富500企业招聘需求复苏[23][31] - 收购竞争激烈 需精准识别被低估标的[25] **管理层与治理** - CEO Jeff Eberwein（金融战略背景）与COO Brian Coleman（运营背景）互补[36] - 分拆CFO职能为首席会计官和财务执行副总裁 并设内部法律团队[36] - 董事会和管理层整合顺利[36]

业绩总结 - 集团净费用下降11%，至9.724亿英镑[10] - 营业利润下降56%，至4560万英镑[10] - FY25年每股收益（EPS）为1.31便士，同比下降67%[51] - FY25年现金流为128.3百万英镑，同比下降11%[47] - FY25年特殊费用总计3070万英镑，主要来自运营重组和技术转型[69] - FY25年有效税率为35.1%，较FY24的32.4%有所上升[71] 用户数据 - 咨询师人数同比减少13%，至1624人[12] - FY25年咨询师人数较去年减少12%，从2829人降至2486人[35] - FY25年临时和合同业务占集团净费用的62%，同比增长3个百分点[111] 市场表现 - 德国市场净费用下降12%，至3.089亿英镑，营业利润下降23%，至5210万英镑[12] - 英国和爱尔兰市场净费用下降15%，至1.922亿英镑，营业亏损为580万英镑[21] - 澳大利亚和新西兰市场净费用下降17%，至1.162亿英镑，营业利润下降69%，至360万英镑[29] - FY25年北美地区净费用同比增长1%，其中美国增长3%[41] - FY25年德国净费用为3.089亿英镑，同比下降10%[118] - FY25年英国和爱尔兰净费用为1.922亿英镑，同比下降15%[118] - FY25年澳大利亚和新西兰净费用为1.162亿英镑，同比下降13%[118] 未来展望 - 通过重组和效率计划，FY25年实现超过2500万英镑的年度节省[19] - FY25年结构性成本节约达3500万英镑，预计到FY29将增加至4500万英镑[92] - FY26预计资本支出（Capex）为3500万英镑[74] 新产品和新技术研发 - FY25年企业解决方案净费用增长8%[10] - Hays在过去15年中已转向更具韧性的结构性增长专业领域，如技术和工程[158] 负面信息 - FY25年营业亏损为580万英镑[21] - FY25年转换率下降470个基点至4.7%[10] - FY25年咨询师净费用生产力同比增长38%[104] 其他新策略 - Hays的企业客户在FY25年产生约2.25亿英镑的净费用，超过40%的集团净费用来自年支出超过25万英镑的客户[167] - Hays在全球市场的份额仅为0.5%[129] - Hays的全职招聘净费用主要来自中小企业客户，完全外包的组成部分约为15% MSP和5% RPO[155]

公司动态 - 公司Kelly将参加2025年8月26日在芝加哥举行的Midwest IDEAS Conference 管理层计划于中部时间上午8:35进行演讲 并将在全天与投资者进行一对一会议 [1] - 公司Kelly将参加2025年9月3日在旧金山举行的Gateway Conference 管理层计划于太平洋时间下午1:00进行演讲 并将在全天与投资者进行一对一会议 [2] - 公司Kelly将参加2025年9月16日举行的Barrington Research Fall Virtual Investment Conference 管理层将在全天与投资者进行一对一会议 [3] - 公司Kelly将参加2025年9月17日举行的Sidoti Small-Cap Virtual Conference 管理层将在全天与投资者进行一对一会议 [4] - 公司Kelly将参加2025年9月24日举行的William Blair Human Capital Services Virtual Conference 管理层计划于中部时间上午9:30进行演讲 并将在下午与投资者进行一对一会议 投资者演示文稿可在公司网站上获取 [5] 公司概况 - Kelly Services Inc是一家全球领先的专业人才解决方案提供商 帮助公司招聘和管理熟练工人 并帮助求职者找到合适的工作 [6] - 公司自1946年发明了人力资源行业以来 已成为所服务的许多行业和本地及全球市场的专家 [6] - 公司拥有遍布全球的供应商和合作伙伴网络 每年为超过40万人提供工作机会 [6] - 公司提供的外包和咨询服务确保企业在最需要的时候和地点获得所需人才 [6] - 公司总部位于密歇根州特洛伊市 为企业和个人提供在科学、工程、技术、教育、制造、零售、金融和能源等行业的无限机会 [6] - 公司2024年营收达43亿美元 [6]

公司表现与荣誉 - Kelly Engineering连续第二年被评为Everest Group 2025年美国临时员工配置PEAK矩阵评估的"明星表现者"和连续第四年被评为"领导者" [1] - 公司被Staffing Industry Analysts (SIA)评为2025年美国第四大工程人才招聘公司 [5] - 公司凭借在自动化、数字入职、AI驱动招聘、技能提升和学习解决方案方面的投资获得认可 [4] 业务能力与战略 - Kelly Engineering在高级工程职位方面持续扩大行业覆盖范围和招聘能力 [2] - 公司拥有行业内最高的有机收入增长率之一，并在管理服务方面具备成熟能力 [2] - 提供全面的服务组合，包括statementworX™灵活工作说明书解决方案、合同员工配置和直接招聘服务 [6] - 专注于半导体、工业自动化、汽车、医疗设备、航空航天、能源和化工制造等行业的高技能工程师招聘 [6] 行业评估标准 - Everest Group的PEAK矩阵从七个类别评估临时员工配置提供商：愿景与战略、基于结果的员工配置解决方案交付、学习与技能提升解决方案、市场影响力、技术能力、公平与包容解决方案以及未来投资 [3] - 提供商被分为领导者、主要竞争者和有抱负者三类，明星表现者是基于年度表现变化确定的 [3] 公司定位与愿景 - Kelly Engineering致力于通过专家人才解决方案解决全球最关键的工程挑战 [7] - 公司每年为数千名工程师提供职业机会，涵盖可持续交通、能源、医疗设备和生物制药制造等领域 [7] - 几乎所有Kelly Engineering的招聘人员都具备工程背景 [6]