文章核心观点 - 知名财经评论员Jim Cramer在讨论中提及好市多 并将其与沃尔玛并列视为帮助美国民众抑制物价的关键企业 [1][2] 公司讨论背景 - Jim Cramer在讨论沃尔玛任命新CEO时 也谈及好市多 他经常将两家公司相提并论 [2] - 评论聚焦于两家公司的规模以及它们为降低美国普通民众生活成本所做的努力 [2] 对公司的具体评论 - Jim Cramer表示好市多在其慈善信托基金中占有重要头寸 [2] - 他提到好市多前首席财务官Richard Galanti [2] - Jim Cramer曾向上一届政府提议 应赞扬好市多和沃尔玛这类企业 因为它们是抑制物价上涨的重要力量 [2] - 他将好市多和沃尔玛的强劲表现归因于美国的资本主义体系 [2]

文章核心观点 - 公司10月销售业绩表现强劲，总销售额同比增长8.6%至217.5亿美元，可比销售额增长6.6%，显示出持续的增长势头 [1][2] - 公司的核心优势在于其会员制商业模式、高效的运营纪律和适应消费者偏好的能力，这些因素共同支撑了其竞争优势和稳健的财务表现 [1][3][4][5] - 尽管公司股票估值相对于行业和标普500指数存在显著溢价，但其高估值可能反映了市场对其稳健增长和高质量业务模式的认可，投资者需权衡当前价格是否已充分反映未来增长 [8][13][16] 10月销售业绩 - 截至2025年11月2日的四周内，公司总可比销售额同比增长6.6%，其中美国市场增长6.6%，加拿大市场增长6.3%，其他国际市场增长7.2% [2] - 数字渠道可比销售额大幅增长16.6%，显示其电商业务的强劲势头 [2] - 10月净销售额同比增长8.6%，达到217.5亿美元，高于去年同期的200.3亿美元，延续了8月和9月分别增长8.7%和8%的强劲趋势 [2] 商业模式优势 - 会员制商业模式是核心增长引擎，提供稳定可预测的年费收入流，并与传统零售商形成差异化 [3] - 高会员续费率体现了强大的价值主张，会员结构培养了消费者的专属感和信任感 [3] - 通过规模效应和高效的供应链管理，公司能够从供应商处获得有利条款，并将节省的成本让利给客户，同时保持商品质量 [4] 运营与战略 - 公司通过数据驱动的市场分析和灵活的 merchandising，调整产品组合以涵盖日常必需品和独特的高需求商品，吸引多元化客户群 [5] - 对技术和物流的战略投资加强了全渠道生态系统，数字举措提升了会员参与度和运营效率 [6] - 提升电子商务能力和扩展物流基础设施，有助于抓住新的增长机会并满足会员对可靠性和便利性的需求 [6] 财务预估 - 市场对公司当前财年的销售额和每股收益的共识预期分别为同比增长7.7%和11% [9] - 当前季度销售额共识估计为671.5亿美元，下一季度为691.6亿美元，当前财年为2963.4亿美元，下一财年为3202亿美元 [10] - 当前季度每股收益共识估计为4.24美元，下一季度为4.48美元，当前财年为19.97美元，下一财年为21.77美元 [11] 估值与市场表现 - 公司远期12个月市盈率为44.96，显著高于行业平均的29.78和标普500指数的23.66 [8][13] - 过去一年公司股价下跌2.1%，而行业指数上涨2.5%，表现优于下跌40.9%的目标公司，但逊于上涨35.6%的美元树公司和上涨15.9%的罗斯百货 [12] - 公司当前市盈率低于其过去一年的中位数水平50.35，但相对于目标公司、美元树公司和罗斯百货的市盈率仍存在溢价 [13][15]

Robinhood公司业绩与战略 - 第三季度业绩表现强劲，销售额增长100%，每股收益增长259% [2] - 公司正积极推动业务多元化，进军预测市场、银行业务和卡片业务 [2] - 计划在12月中旬举办“AI日”活动，展示人工智能可能如何改变金融服务 [2] 金融市场表现与行业影响 - 股票指数创下历史新高，加密货币市场也出现一定程度上涨 [3] - 市场活跃度提升助力Robinhood业绩复苏，同时竞争对手Coinbase也从加密货币热潮中获利 [3] - 华尔街各大银行第三季度财报表现稳健，部分得益于股价上涨对财富管理和交易业务的推动 [3] 消费领域与就业市场状况 - Chipotle公司首席执行官警告年轻消费者购买力下降，不再购买墨西哥卷饼 [4] - Costco公司指出SNAP福利政策的不确定性和政府停摆对其消费者造成压力 [4] - 10月份裁员总数达到153,074人，较9月份激增183%，为2003年以来10月份最高裁员水平 [5] - 今年可能成为2009年以来裁员最严重的一年，企业招聘活动明显不足 [5]

公司市场地位与会员情况 - 公司是美国最受欢迎的仓储式会员店，会员数量几乎是其最大竞争对手山姆会员店的两倍，尽管其会员费更高 [1] 门店及美食广场支付方式 - 接受的支付方式包括现金、支票、借记卡/ATM卡、Visa信用卡、Costco购物卡、EBT卡以及数字钱包 [3] - 不接受万事达信用卡、美国运通信用卡和发现信用卡 [3] 加油站及洗车服务支付方式 - 接受的支付方式包括借记卡/ATM卡、Visa信用卡、Costco购物卡以及数字钱包 [4] - 不接受现金、支票、万事达信用卡、美国运通信用卡、发现信用卡和EBT卡 [4] 线上网站及移动应用支付方式 - 接受的支付方式包括借记卡/ATM卡、Visa信用卡、万事达信用卡和Costco购物卡 [5] - 不接受现金、支票、美国运通信用卡、发现信用卡、EBT卡和数字钱包 [5] EBT卡在线使用政策 - 无法在Costco官网上使用EBT卡购买符合SNAP资格的商品 [6] - 可通过Instacart提供的当日达服务，在指定门户网站或应用程序中使用EBT卡支付符合条件的商品 [7]

公司概况 * 公司为Costco Wholesale (纳斯达克代码: COST) [1] 核心财务与运营数据 * 2025年10月（4周）净销售额达到217.5亿美元，相比去年同期的200.3亿美元增长8.6% [2] * 报告的同店销售额（含汽油价格和外汇影响）增长情况：美国6.6%，加拿大6.3%，其他国际地区7.2%，全球总计6.6%，数字渠道增长16.6% [2] * 剔除汽油价格和外汇影响后的同店销售额增长情况：美国6.7%，加拿大8.8%，其他国际地区5.1%，全球总计6.8%，数字渠道增长16.7% [3] * 全球客流量（频率）增长3.6%，美国地区增长3.7% [3] * 全球平均客单价（含汽油价格通缩和外汇影响）增长约2.9%，剔除影响后增长约3.1% [4] * 新店对原有门店的销售额蚕食影响约为0.6%（60个基点） [5] 区域与品类表现 * 美国同店销售额表现最强的区域为中西部、东南部和东北部 [4] * 其他国际地区中，以当地货币计算，表现最强的是澳大利亚、台湾和日本 [4] * 剔除外汇影响后，各品类同店销售额表现：食品与杂货中高个位数增长，表现较好的部门包括糖果、食品和冷藏品 [5] * 生鲜食品中高个位数增长，表现较好的部门包括肉类和烘焙 [6] * 非食品类商品中个位数增长，表现较好的部门包括珠宝、健康与美容、以及大家电 [6] * 辅助业务销售额中高个位数增长，表现最好的业务是药房、美食广场和助听器 [7] * 汽油销售额低个位数下降，主要原因是每加仑价格的同比下降 [7] 其他重要信息 * 去年同期（2024年10月）的总销售额和同店销售额因9月飓风Helene和港口罢工导致的提前消费活动而受到负面影响，美国地区影响略超1%，全球影响略低于1% [3] * 外币兑美元汇率对销售额的影响：加拿大地区负面影响约1.5%，其他国际地区正面影响约2.2%，全球总计正面影响约0.1% [3] * 汽油价格通缩对报告的总同店销售额产生约0.2%的负面影响 [3] * 全球平均每加仑售价同比下降2% [4] * 下一报告期为11月3日至11月30日 [7]

文章核心观点 - 关税对消费者价格产生显著上行压力 导致日常杂货等商品价格普遍上涨[2] - 消费者承担了高达55%的关税成本[3] - Costco通过其Kirkland Signature自有品牌和独特的库存管理等策略 有效抵消关税影响 保持价格稳定 获得竞争优势[4][6][7][8] Costco的定价与品牌策略 - Kirkland Signature品牌销售渗透率持续增长 为会员提供高质量价值[6] - 所有自有品牌产品均使用统一的Kirkland品牌名称 该名称已成为质量的代名词[5] - 公司拥有灵活性 可更换因关税影响而对会员价值降低的商品[7] Costco的库存与供应链管理 - 库存通常限制在约4000个库存单位内 便于灵活调整库存并获取更优供应商价格[8] - 公司正增加国内生产商品的供应 其库存管理方式为此提供了敏捷性[7] - 有限的SKU策略使公司能够根据需要灵活调整[8]

股票市场参与度 - 超过一半的美国人（62%）拥有股票 [1] 投资组合建议 - 伯克希尔哈撒韦公司由沃伦·巴菲特精心打造，旨在基业长青，其将于2026年卸任CEO [5] - 伯克希尔哈撒韦公司目前不支付股息，但市场推测格雷格·阿贝尔接任后可能会派发股息 [5] - 投资伯克希尔哈撒韦意味着成为其旗下数十家企业（如GEICO、Dairy Queen、BNSF铁路）的部分所有者 [6] - 伯克希尔哈撒韦公司持有苹果、美国运通、可口可乐和美国银行等公司的重大头寸 [6] - 伯克希尔哈撒韦公司股票在近期水平上估值相对合理，既未被显著低估也未高估 [6] - 开市客目前的远期市盈率约为45倍，高于其五年平均水平的40倍，估值似乎偏高 [9] - 开市客通过有竞争力的薪酬福利、低价策略（加价幅度上限约为13%或14%）以及稳健的股价表现（包括股息）来服务所有利益相关者 [10] - 开市客的商业模式包含显著的经常性收入，其会员费每年产生数十亿美元 [10] 交易所交易基金 - 嘉信美国股息股票ETF提供股息收入和增长潜力 [8]

文章核心观点 - 文章提出三只适合长期持有的股票，认为长期投资可以抵御市场短期波动并受益于市场的长期向上趋势 [1][2] Costco (COST) - 公司业务具有韧性，得益于其盈利性会员模式、积极的成本领先优势以及在不确定经济时期满足消费者寻求价值需求的能力 [3] - 主要利润来源是年费收入，会员续费率通常超过90%，提供了稳定且高利润率的收入流 [3][4] - 消费者对通胀和家庭预算紧张的担忧，推动了会员的加入和续费，以及每次访问的购买量增加 [4] - 公司已观察到并适应消费者购买习惯的转变，低价产品和自有品牌商品销售增加，而高价可选消费品销售近期放缓 [6] - 除杂货外，公司还提供加油站、药房和旅游服务等一系列服务，增加了客流量并为会员提供了多用途的购物体验 [6] - 2025财年总净销售额达到2699亿美元，同比增长8.1%；净利润为81亿美元，略高于上一年的73.7亿美元；在线销售额全年强劲增长15.6% [7] - 当前股价为911.49美元，市值4040亿美元，总股本88K，平均成交量2.3M，毛利率12.84%，股息收益率0.01% [5][6] Lululemon (LULU) - 公司目前面临挑战，股价在过去12个月内下跌超过50%，北美市场（其最大市场）出现大幅放缓，关税税率上升压缩了毛利率和运营利润率，运动休闲市场竞争加剧 [8] - 公司成功建立了高端品牌，拥有强大的定价能力，并得到忠诚客户群的支持 [9] - 尽管美国市场疲软，但第二季度国际净收入激增22%；对中国市场的战略重点被证明是主要增长动力，该季度中国区收入增长25% [9] - 公司正通过多种策略来抵消关税成本，包括与供应商谈判、选择性价格调整和供应链多元化 [10] - 公司计划到2026年春季将新款式的占比从23%提高到35%，以重新吸引客户兴趣；尽管前景负面，公司仍在持续回购股票 [11] - 第二季度净利润约为3.71亿美元，毛利率为58.5% [10] - 当前股价为170.54美元，市值200亿美元，成交量3M，平均成交量5.1M，毛利率59.04%，无股息 [10] Shopify (SHOP) - 公司为商家提供一站式服务，用于在线和线下扩展品牌，功能包括跨境支付的内置关税计算、消费者本地筛选工具以及关税征收管理工具 [13] - 尽管存在通胀压力和关税，电子商务支出依然强劲；公司正积极减少对中小企业的过度依赖风险，并成功向上游市场吸引大型企业级客户 [14] - 人工智能是公司长期战略的核心组成部分，旨在提高生产力、赋能商家并扩大其市场领导地位 [14] - 例如，公司的AI驱动商店构建器可以根据简单的文本提示生成完整的店面；最近宣布与OpenAI的合作，在ChatGPT内提供即时结账选项，可能为商家开辟新的AI驱动销售渠道 [15][16] - 第二季度总收入为26.8亿美元，同比增长31%；商品交易总额（GMV）跃升约31%，达到约880亿美元；欧洲国际GMV同比增长42%，商家解决方案收入同比增长37% [17] - 公司连续第八个季度实现两位数的自由现金流利润率 [17] - 当前股价为173.88美元，市值2260亿美元，成交量487K，平均成交量8.1M，毛利率49.21%，无股息 [15]

公司业务模式创新 - 公司除传统仓储式门店外，正尝试非传统门店形式，包括在阿拉斯加开设仅销售家具和家电的展示店，以及在加利福尼亚州米逊维耶霍计划于2026年春季开设不连接仓库的独立加油站[1] - 阿拉斯加的家具家电店并非传统仓库，消费者无法在现场直接购买商品，其核心功能是让会员能够亲眼查看商品后选择配送到家[1][2] - 公司将此创新举措视为满足会员需求的方式[2] 商务中心业务模式 - 公司拥有一个以商务客户为主要服务对象的次级门店模式，即商务中心[3] - 商务中心与常规门店概念分离，主要面向小企业主，包括餐厅、便利店、办公室和零售商，虽对所有会员开放但更针对商业需求[7] - 商务中心产品组合侧重于商业供应，减少家用物品，不销售服装、书籍或珠宝，提供比常规门店更大规模的批量商品和商用级设备[7] - 商务中心营业时间更早（通常为早上7点），以适应商业客户，但不设光学、药房、轮胎或照片中心等常规门店服务[7] - 公司通过将原有仓库改造或自主开发来建立商务中心，通常因原址空间不足而搬迁时会进行此类转换[8] 商务中心发展现状与规划 - 截至2025年，公司在美国约有25个商务中心，分布在洛杉矶、凤凰城、达拉斯和迈阿密等主要都市区[7] - 公司首席执行官将商务中心视为增长机遇，特别是在加拿大市场，公司已设有6个商务中心并计划以更快速度持续扩张[8][9] - 商务中心商品可在许多地区通过在线订购并配送至企业[7]

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