评级行动 - JonesResearch于10月20日重申对Cipher Mining (CIFR)、IREN Ltd (IREN)、Mara Holdings (MARA)和CleanSpark (CLSK)的持有评级 同时给予Hut 8 (HUT)、TeraWulf (WULF)和Riot Platforms (RIOT)买入评级 [1] Cipher Mining (CIFR) 持有评级 - 维持持有评级 因公司第三季度和2025年全年营收及EBITDA预测被小幅下调 [2] - 公司在Fluidstack/Google租赁项目上执行强劲且可能有后续交易 但其2027年大部分开发管道价值已被市场计价 公司交易价格约为预估管道股权价值的87% 而行业平均覆盖率为61% [2] IREN Ltd (IREN) 持有评级 - 持有评级反映了对近期产量和成本假设的下调 尽管公司计划将加拿大AI云建设扩展至60000个GPU后2026年预测被上调 [3] - 尽管零售支持强劲且GPU扩展势头良好 但公司专注于裸金属业务 缺乏持久回报所需的软件深度和企业集成能力 且在执行和稀释风险下估值显得偏高 [3] Mara Holdings (MARA) 持有评级 - 维持持有评级 因公司第三季度和2025年营收及EBITDA预测被下调 并对公司将其电力管理服务用于AI推理货币化及推进离网挖矿增长的能力表示怀疑 [4] - 拟议收购EDF旗下Exaion公司64%股权的交易因主权原因正在接受审查 这一不确定性进一步影响了近期评级重估的催化剂 [4] CleanSpark (CLSK) 持有评级 - 维持持有评级 尽管管理层任命了Matt Schultz并对AI/HPC期权价值重燃乐观情绪 但在挖矿正常运行时间较低的背景下 公司第三季度和2025年预测被下调 [5] - 自领导层变动以来股价已上涨94% 但公司倾向于等待关于AI/HPC管道规模和时间的更清晰更新后再考虑升级评级 [5] Hut 8 (HUT) 买入评级 - 获得买入评级 目标价上调至67美元 反映对其在River Bend、Batavia和Texas Site 03总计530兆瓦的AI/HPC租赁管道估值的完全认可 该管道以5.5%的资本化率估值达58.5亿美元 [6] - 尽管American Bitcoin的挖矿业务主导合并业绩 且鉴于Hut 8持有64%股权存在稀释风险 但对AI/HPC托管业务的敞口支撑了长期上行潜力 [6] TeraWulf (WULF) 买入评级 - 维持买入评级 目标价上调至24美元 支持因素包括对其截至2027年总计886兆瓦的AI/HPC管道的分类加总估值 该管道涵盖Core42/Fluidstack、Lake Mariner和Cayuga Lake 以5.5%的资本化率估值达138.5亿美元 [7] - 基于更高的哈希价格趋势 公司第三季度营收和EBITDA预测被小幅上调 [7]

评级与目标价调整 - JonesResearch将TeraWulf Inc (WULF)的目标价从12美元上调至24美元 维持买入评级 [1] - 新的24美元目标价意味着较该股上周五13.93美元的收盘价有72%的上涨空间 [4] - 目标价发布后 WULF在盘前交易时段上涨3.7% [5] 财务预测与估值模型 - JonesResearch将公司第三季度营收预估从5730万美元小幅上调至5850万美元 EBITDA预估从1300万美元上调至1420万美元 [2] - 估值上调的主要驱动力是平均哈希价格预测从每太哈希0.055美元提升至0.056美元 [2] - 公司使用5.5%的资本化率对总计886兆瓦的托管租赁项目预期净运营收入进行估值 得出资产价值为138.5亿美元 [3] - 在调整了15亿美元的增量债务后 得出剩余股权价值为123.5亿美元 [3] - 基于5.179亿股的预期流通股数 计算出每股价值为23.85美元 进而将目标价定为24美元 [3] 业务发展与战略 - 公司管理层在其高性能计算和人工智能托管战略方面进展顺利 [1] - 该战略近期获得32亿美元高级担保票据发行的支持 用于为Fluidstack租赁项目建设提供资金 [1] - 公司已宣布及计划的托管租赁项目总容量达886兆瓦 具体包括Core42的72.5兆瓦 Fluidstack的450兆瓦 Lake Mariner的227.5兆瓦以及Cayuga Lake的136兆瓦 [3] 同业比较与估值观点 - JonesResearch认为 相对于其已签约和具备扩展能力的人工智能/高性能计算业务管线 TeraWulf仍然被显著低估 [4] - 公司当前市值仅为其估计资产净值的约52% 而同行平均水平为66% [4]

券商评级概况 - Cipher Mining Inc (CIFR) 目前的平均券商推荐评级为1.62，介于强力买入和买入之间 [2] - 该评级基于13家券商的推荐计算得出，其中8家为强力买入，占61.5%，2家为买入，占15.4% [2] Zacks评级分析 - Zacks评级是一种专有的股票评级工具，将股票分为5个等级，从Zacks Rank 1（强力买入）到5（强力卖出）[8] - 该评级主要依据盈利预测修正，实证研究表明近期股价走势与盈利预测修正趋势高度相关 [11] - Zacks评级能及时反映券商分析师因应业务趋势变化而不断进行的盈利预测修正 [12] 券商评级的局限性 - 券商推荐在帮助投资者挑选具有最佳价格上涨潜力股票方面的成功率有限甚至为零 [5] - 券商对其覆盖股票的利益关联常导致分析师在评级时存在强烈的正面偏见，研究显示券商每发布1个“强力卖出”推荐，会同时发布5个“强力买入”推荐 [6] - 平均券商推荐评级可能不是最新的信息，而Zacks评级能快速反映分析师的行为变化 [12] Cipher Mining公司近况 - 过去一个月中，Cipher Mining本年度的Zacks共识盈利预测已下调14.7%至-0.36美元 [13] - 分析师对公司盈利前景的悲观情绪日益增长，这可能导致该股在近期下跌 [13] - 基于盈利预测相关因素的变化，Cipher Mining获得了Zacks Rank 4（卖出）评级 [14]

比特币市场动态 - 比特币和加密货币价格在周五早盘回落 因美国金融股周四抛售及对地区银行不良贷款的担忧重燃 [1] - 本周加密货币抛售发生在上周历史性清算事件之后 [1] - 比特币价格反弹至96000美元以上 [4] - 比特币价格突破90000美元 [4] - 比特币价格有望突破100000美元 因美国证券交易委员会主席Gary Gensler计划卸任 [4] 比特币矿商公司动态 - 矿商Bitfarms宣布计划在一项扩大规模的发行中筹集5亿美元 [1] - 矿商Hive Digital的目标股价被一位分析师上调一倍 [1] - 比特币矿商Iren因AI合约消息股价上涨 且其目标股价因财报被上调 [4] - 比特币矿商HIVE和Hut 8因目标股价上调及"即将达成"的AI协议而股价上涨 [4] - 比特币矿商Marathon Digital, Hut8, Bitfarms的财报未达预期 [4] - 币安为比特币矿商和基础设施提供商启动一个新的5亿美元项目 [4] 行业分析与竞争优势 - 分析机构Bernstein指出比特币矿商在AI热潮中拥有关键竞争优势 [1][2] - 该机构将Iren列为首选标的 [1][2]

交易概述 - 公司宣布与现有机构投资者达成认股权证诱导交易 立即行使将于2024年11月到期的认股权证 总毛收益约为400万美元 [1] - 作为立即全额行使现有认股权证的对价 投资者将通过私募配售获得新的2025年10月认股权证 可购买最多8,736,422股普通股 [2] - 交易预计于2025年10月17日左右完成 需满足惯例交割条件 [2] 交易条款细节 - 现有认股权证将以降低后的每股0.94美元行权价行使 涉及最多4,368,211股普通股 [1] - 新认股权证的行权价为每股0.94美元 在获得股东批准之日起可行使 有效期为批准之日起五年 [2] - A.G.P./Alliance Global Partners在此次交易中担任独家财务顾问 [3] 资金用途与公司业务 - 公司计划将此次发行的净收益用于营运资金及其他一般公司用途 [1] - 公司是一家比特币矿企 通过资本高效采购下一代矿机并与数据中心运营商合作 以扩大其数字资产挖矿业务 [6]

公司战略调整 - 公司终止美国存托凭证项目并计划在纽约证券交易所直接上市A类普通股 此举标志着其资本市场战略的根本性重构 [1] - 战略调整反映了公司在完全从汽车金融转型为加密货币挖矿后 对其融资架构的演变 业务模式已从金融科技 decisive 转向算力运营 [1] - 公司于2025年5月以3.519亿美元出售其国内汽车金融业务 为此次转型提供了资金支持 [1] 资本市场结构优化 - 直接上市简化了公司的市场结构 通过消除存托银行和清算中介等跨境托管环节及相关费用 使其股票表现能更直接地与美国挖矿指数挂钩 [2] - 简化的结构使公司股票表现与Marathon Digital等美国同业公司更趋一致 并消除了此前阻碍主流机构资金进入的摩擦层 [2] - 此举为公司被纳入专业挖矿ETF开辟了道路 有望增强流动性和价格发现 [2] 机构投资者准入改善 - 根据罗素指数纳入规则 约62%的美国多头基金限制持有非直接上市的证券 终止ADR项目可拓宽公司的可接触投资者基础 [3] - 直接上市改善了公司获得被动资金和基准跟踪资金流入的资格 以公司8.08亿美元市值计算 增量资金池约为9000万美元 [3] - 可比先例BitDeer在其美国上市转换后三个月内 机构持股比例从12%上升至27% [3] 运营效率与资产价值 - 在2025年9月比特币网络算力环比增长8.3%至520 EH/s 挖矿难度增加7.1%的背景下 公司比特币产量仅下降7.1%至616.6枚 优于行业约12%的平均降幅 [4] - 公司以44.85 EH/s的运营能力实现了89.7%的利用率 几乎与Marathon的91%持平 [4] - 以比特币平均价格6.7万美元计算 公司持有的5810枚比特币价值达38.9亿美元 是其当前市值的4.8倍 加密资产成为公司主要价值锚点 [4] 估值与前景 - 公司股票当前交易价格约为每ADS 4.37美元 对应市值约为7.96亿美元 [5] - 预计2025年营收为6.09亿美元 2026年营收为8.5亿美元 对应的市销率分别为1.6倍和1.2倍 远低于同业平均的6.9倍和4.8倍 [5] - 终止ADR结构并进行直接上市有望帮助缩小这一估值差距 因公司的流动性 知名度和投资者参与度将向美国挖矿同业靠拢 [5]

Key Points The Bitcoin miner is tapping investors for more financing. It's planning to float a new issue of convertible senior notes. 10 stocks we like better than Bitfarms › Like the cryptocurrency world it's part of, Bitfarms (NASDAQ: BITF) stock can be rather volatile. Recent trading sessions have highlighted this up-and-down nature, and unfortunately for the Bitcoin miner and (increasingly) data center company, Thursday was one of the down ones. Following a fairly vigorous rally over several p ...

股价表现 - 公司股价在周三反弹并创下历史新高 盘中触及52周最高价27.8美元 最终收盘于25.90美元 单日涨幅达28.73% [1][2] - 股价上涨的主要驱动力是投资者对该公司9月份出色的比特币挖矿业绩表示欢迎 [1] 比特币挖矿业务运营 - 9月份比特币挖矿量为452个 相比8月份的375个有显著增长 [3] - 自营挖矿算力在9月达到35 EH/s 较8月的30 EH/s有所提升 运营效率提高了20.5% [1][3] - 公司计划在10月底前将算力提升至40 EH/s 并继续部署Sealminer矿机 同时淘汰所有第三方老旧矿机以进一步提高盈利能力和矿机群效率 [4] 业务拓展战略 - 公司重申了拓展高性能计算和数据中心业务的计划 旨在利用蓬勃发展的AI行业机遇 [4] - 具体举措包括与潜在客户直接谈判 与数据中心专业EPC建立关系 开发专有AI数据中心 以及招聘跨学科的内部专家 [5] - 公司正在加速开发位于Clarington、Tydal和Wenatchee的高性能计算/AI数据中心新址 此举源于市场对其电力资产兴趣的显著增加 [5]

政策转向 - 老挝正考虑在2026年第一季度前停止向加密货币矿场供电 以将电力重新分配给对经济增长贡献更大的行业[1] - 政府计划优先保障人工智能数据中心、金属精炼和电动汽车等行业的电力供应[2] - 停止供电的提议源于加密货币行业创造的价值较低 其创造的就业岗位少且缺乏对经济有益的供应链[3] 加密货币矿业现状 - 老挝已开始缩减对加密货币矿场的电力供应 当前消耗量约为150兆瓦 较2021年和2022年的峰值500兆瓦下降了70%[2] - 2021年的政策转变曾吸引加密货币运营商因廉价非化石能源涌入老挝 导致挖矿活动迅速扩张[1] - 原计划今年停止供电 但因充沛降雨提升水力发电量并增加了对泰国和越南的出口而延续[4] 电力出口与区域角色 - 老挝因其水电出口潜力被称为“东南亚的电池” 在该地区清洁能源转型中扮演关键角色[5] - 老挝主要通过跨境协议将其大部分水电出口给泰國和越南的独立发电商[5] - 正考虑将目前8000兆瓦的对越南双边出口能力进一步提升[5] 国际纠纷与合作 - 老挝与中国进行了双边会谈 涉及中国电建子公司就其27.3亿美元水电站项目向老挝国家电力公司提起的仲裁诉讼 要求支付5.55亿美元的未付款项[6]

股份合并 - 公司已完成先前宣布的股份合并 每30股已发行及流通的次级投票股和多重投票股合并为1股相应类别的股票 [1][2] - 股份合并的记录日期为2025年10月14日 并于公告日生效 因合并产生的任何零碎股将向下取整至最接近的整股 [2] - 合并后公司的次级投票股将于2025年10月16日在TSX Venture交易所恢复交易 代码为"CBIT" 合并旨在减少当前流通股数量 简化资本结构 [3] 公司业务概览 - 公司业务为在北美地区开发和运营数字基础设施资产 主要为比特币挖矿客户提供托管服务 [4] - 公司投资组合包括位于田纳西州和肯塔基州的三座数据中心 总容量为30兆瓦 并最近开发并出售了一座位于北达科他州的60兆瓦数据中心 公司持有该合资项目的少数股权 预计交易将于2025年完成 [4] - 公司在自有及第三方数据中心运营一批专用比特币矿机 总算力约为400 PH/s 公司总部位于温哥华 [4]