财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后EBITDA为119亿美元，全年调整后EBITDA为500亿美元，较上年增加12亿美元，增长2.5% [22] - 第四季度调整后EPS为1.09美元，全年调整后EPS为4.71美元，较上年增长2.6% [22] - 全年经营活动现金流为371亿美元，同比增长 [22] - 全年资本支出为170亿美元 [23] - 全年自由现金流为201亿美元，预计为行业领先水平 [23] - 2025年末净无担保债务为1101亿美元，较上年改善36亿美元，净无担保债务与调整后EBITDA之比为2.2倍 [23][24] - 2026年财务指引：预计调整后EPS在4.90-4.95美元之间，同比增长4%-5% [29] - 2026年预计自由现金流为215亿美元或更多，同比增长约7%或更多，预计为2020年以来最高水平 [30][32] - 2026年资本支出预计在160-165亿美元之间，较2025年Verizon和Frontier的资本支出总额改善40亿美元 [29] - 2026年移动和宽带服务收入预计增长2%-3%，约合930亿美元，其中无线服务收入预计基本持平 [27][33][71] 各条业务线数据和关键指标变化 - **移动业务**：第四季度移动和宽带净增用户超过100万，为2019年以来报告的最高季度净增 [10][16] - 后付费电话净增用户61.6万，为过去6年最佳季度表现，其中消费者后付费电话净增55.1万，为过去5年最高 [10][16][17] - 核心预付费业务第四季度净增用户10.9万，连续第六个季度实现正增长 [18] - 后付费电话流失率在第四季度仍然较高，主要受此前定价行动和竞争影响 [17] - 2026年目标后付费电话净增用户75-100万，约为2025年总量的2-3倍 [26][33][43] - **宽带业务**：第四季度宽带净增用户37.2万，为年内最高 [18] - 固定无线接入净增用户31.9万 [18] - Fios互联网净增用户6.7万，为2020年以来最高的第四季度净增 [19] - Frontier在第四季度表现优异，光纤净增用户12.5万，同比增长29% [20] - 2025年全年，结合Frontier、FWA和光纤，净增用户近190万，连接总数超过1630万 [20] - 2026年计划至少新增200万光纤覆盖点 [12][50] 各个市场数据和关键指标变化 - **消费者市场**：第四季度消费者后付费电话净增55.1万，表现强劲 [10][17] - **企业市场**：中小企业和企业部门持续增长，公共部门业绩受政府效率举措和联邦政府停摆的残余影响，但较前一季度有所改善 [17] - **Frontier市场**：公司目前拥有超过3000万光纤覆盖点，但在Frontier市场的无线服务渗透率显著不足，存在巨大的交叉销售机会 [11] - **合作伙伴关系**：与Comcast和Charter达成了全面的长期协议，以继续合作伙伴关系 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **转型与成本优化**：公司正处于关键的转折点，致力于彻底转变文化，以取悦客户并建立值得信赖的品牌 [7] - 正在构建一个年内达50亿美元的运营费用节省“弹药库”，其中很大一部分通过裁员实现，同时还包括营销效率、房地产合理化、合同重新谈判等 [8] - 目标是成为行业内最高效的电信公司，通过减少复杂性、消除结构性低效、剥离非核心资产和规模化部署自动化来实现持续的成本节约 [8] - 2026年有明确的路径实现50亿美元的运营费用节省 [28][75] - 已实施多项行动，包括在第四季度裁员1.3万人，其中80%在第四季度已离职，其余将在第一季度离职 [76] - **增长战略**：财务成功将依赖于由融合、基于价值的定价策略、卓越的增值服务和全面革新的端到端客户体验驱动的用户增长 [9] - 不会依赖无实质内容的价格上涨来驱动短期收入和盈利，这不是可持续的财务模型 [9] - 将专注于投资业务以驱动未来增长，而非仅靠削减成本 [8] - **融合与网络扩张**：Frontier收购案已完成，预计到2028年将实现超过10亿美元的运营成本协同效应，是最初估计的两倍 [12] - 中期目标是将光纤覆盖点扩大到4000-5000万 [12][34][50] - C波段网络建设已完成约90%，覆盖约3亿人口，预计2026年将基本完成 [23][34][61] - **客户体验与AI**：决心成为一家AI优先的公司，规模化部署AI以优化运营并从根本上重塑客户体验 [14] - 利用AI简化产品、个性化互动，并通过智能、一致的营销减少客户流失 [14] - **资本配置**：资本配置框架保持不变，但将在保持显著灵活性的同时，对股东资本配置做出有意义的改进 [33] - 第一要务是投资业务，保持并提升网络卓越性 [34] - 承诺派发股息，董事会已宣布增加股息，每股年化增加0.07美元，增幅2.5%，这是连续第20年增加股息 [35] - 致力于偿还债务，在2027年时间框架内实现2.0-2.25倍的净无担保杠杆率长期目标 [35] - 董事会已授权高达250亿美元的股票回购计划，预计在未来三年内完成，其中2026年至少回购30亿美元 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 承认本月早些时候影响客户的网络中断事件未达到客户和公司自身期望的卓越标准 [3] - 公司正处于转型的非常早期阶段，但第四季度的执行对于建立强大的基线和进入2026年的势头至关重要 [11] - 坚信Verizon以及整个行业在提升底线业绩方面仅仅触及了表面 [9] - 2026年将是一个过渡年，收入将受到消化上年价格增长、吸收促销摊销以及等待流失率降低和用户量增长带来的益处的影响 [26][74] - 随着公司进入2027年和2028年，业绩改善将会加速 [32] - 公司有一个清晰且可行的2026年计划，其财务计划比近期历史上的任何计划都更加稳健 [37] 其他重要信息 - 投资者关系负责人变更，Colleen Ostrowski将接替Brady Connor [2] - 完成了对Frontier的收购，并在1月20日交易结束后迅速偿还了约57亿美元的Frontier债务 [25] - 预计在计入Frontier的EBITDA贡献后，无担保杠杆率将增加约0.25倍 [25] - 养老金在2025年第四季度末已完全注资，2025年期间有13亿美元的可自由支配养老金缴款 [24] - 新的价值主张预计在今年上半年推出，目前处于微调阶段 [13] - 正在退出低利润业务，这些业务每年造成约10-15亿美元的利润损失 [65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年后付费电话用户强劲增长前景，驱动该增长所需的投资是什么？改善将更多体现在流失率降低还是用于驱动新增用户的营销和促销？ [40] - 回答：第四季度后付费电话净增61.6万是以非常财政负责的方式实现的，没有对核心基础定价采取行动，而是提供了一套促销方案，市场反应良好 [41][42] - 2026年目标是75-100万后付费电话净增，这是去年总量的2-3倍，但仅占行业新增用户的10%-15%，这是一个非常可行的目标 [43] - 不需要过度使用促销或定价来实现这些目标，如果将流失率降低5个基点，就已经完成了一半的目标 [43] - 流失率上升的主要原因是无相应价值的涨价，公司已停止这种做法，这将有助于降低流失率 [44] - 公司将利用50亿美元的运营费用节省所带来的灵活性，投资于改善端到端客户体验 [45] - 将充分利用融合机会，例如在Frontier市场中无线服务渗透不足，捆绑服务可看到流失率比独立移动服务降低40% [45] - 增长将结合改善价值主张、利用融合、降低流失率以及在市场中适当进取，但这不会涉及价格战或大量促销费用，而是关于投资客户 [46] 问题: 关于将中期光纤覆盖点目标从3500-4000万上调至4000-5000万，能否谈谈是看到了更多的覆盖区域机会还是区域外机会？ [47][49] - 回答：对完成Frontier收购感到满意，与Tillman的合作以及收购Starry将有助于多住户单元覆盖 [50] - 越关注融合，对未来就越乐观，因此希望加倍投入，达到至少4000-5000万光纤覆盖点 [50] - 资本支出指引中表示将至少有机新增200万覆盖点，同时也会考虑非有机增长和合作伙伴关系 [50] - 资产负债表有充足的容量和灵活性来进行任何此类收购或其他考虑事项 [51] 问题: 随着公司向前发展，如何考虑客户终身价值相对于过去的变化？公司如何确保吸引高价值客户？关于资本支出效率，约200亿美元的削减来自之前的运行率，且不影响收入，能否谈谈在哪里发现了这些不影响业务甚至可能帮助业务更快增长的资本支出机会？ [54][55] - **关于客户终身价值**：第四季度不仅净增数量可观，业务质量也很高，新增用户中很多是新用户，这是LTV最高的群体 [56] - LTV的最大驱动因素之一是流失率，公司有巨大机会解决流失问题 [56] - 客户流失的四个原因：无相应价值的涨价（已停止）、流程中的摩擦（正在解决）、价格感知和竞争强度 [57] - 公司将通过负责任的方式降低流失率，并利用融合机会（宽带和移动ARPU结合且流失率更低）来提升LTV [58][59] - **关于资本支出效率**：首要任务仍然是投资业务，160-165亿美元的资本支出指引是全面的，足以支持所有增长计划 [61] - 资本支出重点已缩小到移动和宽带，对资本支出应用了与运营费用相同的严格审查 [62] - 非核心领域、未对齐增长的领域，包括业务有线、非定向产品、技术、批发、遗留铜缆和语音平台以及回报周期过长的项目，正在大幅削减或消除 [63] - 团队在寻找单位成本效率方面做得很好，例如无线和光纤建设中的每覆盖点成本 [63] - 移动和宽带的网络卓越是基础，不会妥协，但160-165亿美元可能是一个负责任的数字，过去几年重点投入的项目已基本完成 [64] - 不会投资于目前正在亏损的领域，这些领域每年造成约10-15亿美元的利润损失，公司将逐步淘汰、退役或剥离这些业务 [65] 问题: 关于移动服务收入基本持平以及合并EBITDA有机增长的组成部分？能否提供更多细节？关于宽带方面，能否谈谈对2026年光纤和固定无线接入用户量的预期？ [69][70] - **关于收入和EBITDA**：2026年移动和宽带服务收入指引增长2%-3%，其中无线服务收入预计基本持平 [71] - 收入增长面临约180个基点的阻力，主要来自消化上年价格增长和持续的促销摊销 [71][72] - 收入增长的有利因素包括：75-100万后付费电话净增、附加服务和套餐升级持续增长、宽带（FWA和光纤，包括Frontier）用户量持续增长 [72] - 预付费业务连续六个季度用户量增长，也转化为收入增长 [73] - 2026年是收入的过渡年，为2026年底及以后更强的收入状况奠定基础 [74] - 关于EBITDA，虽未给出具体指引，但预计其增速将快于调整后EPS [74] - 考虑到与Frontier收购相关的约10亿美元利息支出和约15亿美元的资产折旧摊销，EBITDA增长将加速并带来巨大的运营杠杆 [75] - 成本转型计划包括：淘汰网络中的遗留元素（如铜缆）、改善客户体验以减少呼叫量、IT平台合理化及AI赋能、第四季度裁员1.3万人、以及Frontier整合带来的到2028年至少10亿美元的运营费用协同效应 [76][77] - 这些成本削减措施使公司能够更高效运营、吸收收入过渡年的影响、投资客户体验并向股东返还大量资本 [78] - **关于宽带用户量**：公司认为，过去几年份额流失、流失率高的主要原因是无相应价值的涨价，现已停止这种做法 [79] - 进入2027年，那180个基点的阻力将消失，基于用户量的收入将开始流入，加上宽带和融合业务的积极拓展，将带来数十亿美元的收入，从而创造可持续的长期收入增长 [80] - 结合每年效率提升（2026年50亿美元，2027/2028年还有数十亿美元）和股票回购，可以建立可持续的长期增长模式 [81] 问题: 鉴于行业渗透率趋于成熟，Verizon和/或行业是否有机会通过注入更多价值来获取更好的ARPU？如果存在机会，Verizon何时可以着手？关于成本方面，能否讨论2026年之后，特别是2027和2028年，公司已确定了哪些储蓄来继续资助收入战略和今天设定的新资本配置目标？ [87][88][89] - **关于价值提升与ARPU机会**：公司认为答案是肯定的，但这需要建立在品牌信任的基础上 [91] - 公司有一个三年计划，第一年是停止做客户讨厌的事情，修复端到端体验以重建信任 [92] - 之后，可以在提供相应价值的基础上进行价格调整，例如提供千兆以上宽带是给客户的真实价值，公司可以在适当定价下获取这部分价值 [93] - 但不会以激怒客户和增加流失率为代价，去获取暂时的、短期的价值，这与长期可持续增长的转型目标背道而驰 [93] - **关于2026年后的成本节约**：公司看到了三波效率提升浪潮 [90] - 第一波：即本次电话会讨论的，剔除表现不佳的部门、结构性低效、不必要的管理层级，将人员从不再专注的领域撤出 [90] - 第二波：降低业务复杂性，围绕客户承诺和价值主张，简化端到端客户体验，因为复杂性会带来大量内部成本 [91] - 第三波：在简化后，将剩余流程自动化 [91] - 公司对这三波浪潮有清晰的认识并感到满意 [91]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度综合调整后EBITDA为119亿美元，全年调整后EBITDA为500亿美元，较上年增加12亿美元，增长2.5% [22] - 第四季度调整后每股收益为1.09美元，全年调整后每股收益为4.71美元，较上年增长2.6% [22] - 全年经营活动现金流为371亿美元，同比增长 [22] - 全年资本支出为170亿美元 [23] - 全年自由现金流为201亿美元，预计为行业领先水平 [23] - 2025年末净无担保债务为1101亿美元，同比改善36亿美元，净无担保债务与综合调整后EBITDA之比为2.2倍 [23][24] - 2026年调整后每股收益指引为4.90-4.95美元，同比增长4%-5% [28] - 2026年资本支出指引为160-165亿美元，较2025年Verizon和Frontier的资本支出总额改善40亿美元 [29] - 2026年自由现金流指引为215亿美元或更高，预计增长约7%或更高，将是2020年以来的最高水平 [30][32] - 2026年移动和宽带服务收入增长指引为2%-3%，约合930亿美元，其中无线服务收入预计大致持平 [26][33] - 2026年目标净增后付费手机用户75万至100万，是2025年总量的2-3倍 [26][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - **移动业务**：第四季度总净增用户超过100万，是自2019年以来报告的季度最高净增 [9] - **后付费手机业务**：第四季度净增61.6万后付费手机用户，其中消费者净增55.1万，是过去五年最高水平 [9][16] - **预付费业务**：第四季度核心预付费净增10.9万，连续第六个季度实现正增长 [18] - **宽带业务**：第四季度净增37.2万用户，为年内最高，其中固定无线接入净增31.9万，Fios互联网净增6.7万 [18] - **固定无线接入**：2025年全年净增120万用户 [44] - **光纤业务**：Frontier在第四季度净增12.5万光纤用户，同比增长29%，2025年部署约130万新光纤覆盖点，总覆盖点超过900万 [19] - **综合宽带**：结合Frontier、FWA和光纤，2025年净增用户近190万，连接总数超过1630万 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - **消费者市场**：第四季度消费者后付费手机净增55.1万，表现强劲 [9][17] - **企业市场**：中小企业和企业板块持续增长，公共板块业绩受到政府效率举措导致的用户流失以及联邦政府停摆的影响，但较前一季度有所改善 [17] - **Frontier市场**：公司在Frontier市场的无线服务渗透率严重不足，存在巨大的交叉销售机会 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **成本转型**：公司正在构建年内50亿美元的运营支出节省“弹药库”，其中很大一部分通过裁员、营销效率、房地产优化和合同重新谈判实现 [7][27] - **效率目标**：公司目标是成为行业内最高效的电信公司，通过减少复杂性、消除结构性低效、剥离非核心资产和规模化部署自动化来实现持续的成本节约 [7] - **增长战略**：财务成功将依赖于由融合、基于价值的定价策略、卓越的增值服务和全面革新的端到端客户体验驱动的用户增长 [8] - **拒绝空涨价格**：公司将不依赖无实质内容的价格上涨来驱动短期收入和盈利，认为这不是可持续的财务模型 [8] - **人工智能优先**：公司决心成为一家人工智能优先的公司，规模化部署AI以优化运营并从根本上重塑客户体验 [13] - **资产再想象**：通过利用深厚的光纤覆盖和分布式网络设施，为企业客户（包括超大规模公司）实现规模化AI，从而开启新的收入流 [14] - **Frontier整合**：预计到2028年实现超过10亿美元的运营成本协同效应，是最初估计的两倍，这些节省将来自网络整合、第三方合同效率以及营销和广告方面的市场推广节省 [11] - **光纤扩张**：计划今年至少增加200万光纤覆盖点，中期目标达到4000-5000万光纤覆盖点 [11][34] - **新价值主张**：目标在今年上半年推出新的价值主张，目前处于微调阶段 [12] - **资本配置优先级**：1) 投资业务；2) 股息承诺；3) 维持强劲资产负债表；4) 通过股票回购向股东返还现金 [34][35][36] - **股票回购**：董事会授权高达250亿美元的股票回购，预计在未来三年内完成，其中2026年至少回购30亿美元 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **网络中断事件**：管理层承认本月早些时候影响客户的网络中断未达到客户和公司自身期望的卓越标准 [3] - **转型决心**：公司正处于一个关键的转折点，必须彻底改变文化，以实现取悦客户、建立代表信任的品牌，从而为股东创造价值的目标 [6] - **早期进展**：尽管转型仍处于非常早期的阶段，但第四季度的执行对于建立强大的基线和进入2026年的势头至关重要 [10] - **行业潜力**：管理层坚信，公司乃至整个行业在提升底线业绩方面仅仅触及了表面 [8] - **竞争态势**：第四季度业绩表明，当公司行动迅速且一致时，可以有效竞争并获胜，不再满足于将市场份额让给竞争对手 [9] - **2026年展望**：2026年将是一个过渡年，收入将受到上年价格增长、促销摊销的影响，同时等待用户流失减少和用户数增长带来的收益 [26] - **长期信心**：2026年指引反映了转型的开始，预计业绩将较近期历史趋势有阶跃式改善 [15][25] 其他重要信息 - **管理层变动**：Brady Connor即将卸任投资者关系高级副总裁，Colleen Ostrowski将接任该职位 [2] - **Frontier收购完成**：公司已完成对Frontier的收购，目前拥有超过3000万光纤覆盖点 [10] - **与Comcast和Charter续约**：公司已与Comcast和Charter达成全面的长期协议，以继续合作伙伴关系，该协议在财务、运营和战略上都非常稳固 [11] - **C波段部署进展**：C波段网络建设已完成约90%，覆盖约3亿人口，预计2026年基本完成 [23][34] - **养老金状况**：2025年进行了13亿美元的可自由支配养老金缴款，使养老金在第四季度末完全到位 [24] - **Frontier债务偿还**：自1月20日交易完成以来，公司已偿还了约57亿美元的Frontier债务 [25] - **杠杆目标**：预计在计入Frontier的EBITDA贡献后，无担保杠杆率将增加约0.25倍，目标是在2027年左右恢复到2.0-2.25倍的目标范围 [25][31] - **股息增加**：董事会宣布将年度股息增加时间提前至本年首次股息宣告，宣布5月派发的股息年度化增加0.07美元，较先前年度股息率每股增长2.5%，这是连续第20年增加股息 [35] - **后付费手机用户流失**：第四季度后付费手机用户流失率仍然较高，主要源于先前的定价行动以及竞争，减少流失是2026年的关键机会 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年后付费手机用户强劲展望，驱动该用户增长所需的投资是什么？改善将更多体现在用户流失率还是用于驱动新增用户的营销和促销？ [40] - 回答：第四季度净增61.6万后付费手机用户是以非常财政负责的方式实现的，没有对核心基础定价采取行动，而是提供了一套促销方案，市场反应良好 [41] - 回答：2026年目标净增75万至100万后付费手机用户，这只是行业净新增量的10%-15%，是一个非常可行的目标，无需过度使用促销或定价来实现 [42] - 回答：如果用户流失率降低5个基点，就已经完成了一半的目标，过去三年流失率上升了25个基点，每个基点相当于9万净增用户，这导致了约225万用户流失和超过30亿美元的年收入损失，公司未来将停止无相应价值的涨价行为，这应有助于降低流失率 [42][43] - 回答：公司将利用50亿美元的运营支出节省所带来的灵活性，投资于改善端到端客户体验，并充分利用融合机会，例如在Frontier市场中无线服务渗透不足，捆绑服务可看到用户流失率比独立移动服务降低40% [44][45] - 回答：这将是一系列组合措施：大力投资改善整体价值主张、利用融合、降低流失率，并在市场中适当进取，但这不会涉及价格或大量促销费用，而是关于投资于客户 [45] 问题: 关于将中期光纤覆盖点目标从3500-4000万上调至4000-5000万，能否谈谈是看到了更多的区域覆盖机会还是区域外扩张机会？ [46][48] - 回答：公司对完成Frontier收购以及与Tillman的合作感到满意，并收购了Starry以帮助覆盖多住户单元，随着对融合越来越乐观，公司希望加倍投入，达到至少4000-5000万光纤覆盖点 [49] - 回答：在资本支出指引中，公司表示将至少有机增加200万覆盖点，同时也会考虑非有机方式和合作伙伴关系，公司资产负债表有充足的容量和灵活性来进行任何此类收购或其他考虑事项 [49][50] 问题: 关于客户终身价值，随着公司采取更进取的姿态，如何确保吸引高价值客户？关于资本支出效率，大约削减了20亿美元，且不影响收入，这些资本支出机会从何而来？ [53][54] - 回答：第四季度不仅净增用户数量令人满意，业务质量也很高，新增Verizon用户具有最高的终身价值，终身价值的关键驱动因素之一是用户流失率，公司有很大的机会解决流失问题 [55] - 回答：客户流失的四个原因是：无相应价值的涨价、流程中的摩擦、价格感知和竞争强度，公司已采取措施解决这些问题，并将以财政负责的方式对待促销活动 [56] - 回答：融合业务将宽带和移动服务的每用户平均收入结合在一起，且流失率更低，能带来更高的终身价值，销售宽带时，大多数客户也同时使用公司的移动解决方案，附着率令人满意 [57] - 回答：通过负责任地行动和降低流失率，希望今年的终身价值能够上升 [58] - 回答：关于资本支出，首要任务仍然是投资业务，160-165亿美元的指引是全面的，足以满足所有增长计划，公司将继续投资无线射频接入网，C波段建设将在2026年基本完成，剩余部分主要是所需资本支出较低的小基站 [59] - 回答：从光纤角度看，公司不会放缓，将继续以至少200万覆盖点的速度建设，并拥有可扩展的Tillman合作伙伴关系，公司已将重点缩小到移动和宽带，并对资本支出应用与运营支出相同的严格标准，非核心领域（如企业有线、非定向产品、批发、传统铜缆和语音平台以及投资回报期过长的项目）正在大幅减少或消除 [60][61] - 回答：团队在寻找单位成本效率方面做得很好，例如每覆盖点成本等，这有助于降低资本支出总额，但公司非常注重资本部署的效率 [61] - 回答：移动和宽带的网络卓越是基础，不会妥协，160-165亿美元是一大笔钱，公司不确定是否需要全部，但这是一个负责任的数字，过去几年大量投资的项目已基本完成，全国性的5G Advanced独立组网功能也接近完成 [62][63] - 回答：公司不会投资于当前亏损的领域，这些领域每年造成10-15亿美元的利润损失，公司将逐步淘汰、退役或剥离这些业务，无需持续投资于永远亏损的领域 [64] 问题: 关于无线服务收入增长持平以及综合有机EBITDA增长，能否提供更多细节？关于宽带方面，对2026年光纤和固定无线接入的用户量有何预期？ [68] - 回答：在收入方面，指引移动和宽带服务收入增长2%-3%，关闭Frontier后，公司已推出有竞争力的方案以吸引Frontier客户，并看到强大的融合机会，特别是在Frontier市场渗透不足的地区，融合有助于改善流失状况 [69] - 回答：预计2026年无线服务收入将持平，因为需要抵消上年约180个基点的价格增长压力，并吸收持续的促销摊销，同时推动可持续的、基于用户量的收入增长 [69][70] - 回答：收入指引中的假设包括：移动端75万-100万后付费手机净增、附加服务和套餐升级持续增长、宽带端FWA和光纤（包括Frontier）的用户量持续增长，以及预付费业务持续表现良好带来的收入增长 [70][71] - 回答：面临的阻力包括促销摊销和2025年定价行动的影响，2026年将是收入的过渡年，为2026年后更强的收入状况奠定基础 [71][72] - 回答：关于EBITDA，虽然没有给出具体指引，但预计EBITDA增速将快于调整后每股收益，Frontier带来了可观的EBITDA贡献，但收购相关的利息支出约为10亿美元，收购资产基础的折旧和摊销约为15亿美元，因此EBITDA增长率和运营杠杆将加速 [72][73] - 回答：从成本转型角度看，公司计划在2026年实现50亿美元的成本转化，相关工作已在进行中，包括继续淘汰网络中的传统元素、改善客户体验以减少呼叫量、在IT方面整合平台并启用AI，第四季度裁员1.3万人，其中80%在第四季度已离职，其余将在第一季度离职，Frontier整合预计到2028年实现至少10亿美元的运营支出协同效应，这些协同效应将随着整合工作的执行而逐步增加 [74] - 回答：这些成本削减措施使公司能够更高效地运营、吸收收入过渡年的压力、投资于客户体验并向股东返还大量资本，为EBITDA和每股收益增长提供了良好路径 [75] - 回答：过去几年份额流失和流失率高企的主要原因是无相应价值的涨价，公司已停止这种做法，虽然这导致2026年收入指引为2%-3%而非4%-5%，但也避免了未来需要抵消的数十亿美元收入和更高的流失率，进入2027年，这180个基点的阻力将消失，基于用户量的收入将开始流入，结合每年效率的持续提升和股票回购，将为可持续的长期收入增长和每股收益增长奠定基础 [76][77][78] 问题: 关于通过注入更多价值来获取更好每用户平均收入的机会，以及2026年之后（2027和2028年）已确定的成本节约计划 [84][85] - 回答：公司看到了三波效率提升浪潮：第一波是剔除表现不佳的部门、结构性低效、不必要的管理层级，将人员从不再专注的领域撤出；第二波是降低业务复杂性，围绕端到端客户体验和价值主张，简化流程；第三波是在简化后对剩余流程进行自动化 [86][87] - 回答：关于基于价值的定价和增加价值的机会，答案是肯定的，但这需要品牌信任，公司有一个三年计划，第一年是停止做客户讨厌的事情，修复端到端体验以重建信任，之后才能开始增加承诺或增量价值，公司不排除涨价，但不会进行无价值的涨价 [87][88] - 回答：公司认为在许多领域可以增加价值，例如提供千兆以上宽带，但不会以激怒客户和增加流失率为代价来获取短期价值，这违背了长期可持续增长的宗旨 [89]

业绩总结 - 2025年总收入为364亿美元，同比增长2.0%[14] - 调整后EBITDA为119亿美元，同比下降0.6%，调整后EBITDA利润率为32.6%[14] - 调整后每股收益为1.09美元，同比下降0.9%[14] - 2025年自由现金流为201亿美元，同比增长7%或更多[20] - 2025年资本支出为170亿美元[18] - 2025年总债务为1582亿美元，较2024年增加[18] 用户数据与未来展望 - 预计2026年后付费手机净增加量为75万至100万[20] - 2026年移动和宽带服务收入预计增长2%至3%（约930亿美元）[20] - 2026年调整后每股收益预计为4.90至4.95美元，增长4%至5%[20] - 预计到2028年底，公司将向股东回报约550亿美元的价值[25]

公司业绩与战略 - 威瑞森通信在最近一个季度实现了用户数量的爆发式增长 [1] - 公司首席执行官丹·舒尔曼表示，威瑞森通信将不再充当其竞争对手的“猎场” [1]

公司业绩与战略转折点 - 公司2025年第四季度及全年业绩标志着其关键的战略转折点，由CEO的“必胜”指令驱动，实现了自2019年以来最高的季度移动和宽带用户净增总量，表明全面战略转型的开始 [1] - 公司CEO表示，通过完成对Frontier的收购，其光纤覆盖范围已显著扩大至超过3000万家庭和企业，这是其转型的又一关键步骤 [2] - 公司强调在过去100天内实现了思维模式的真正转变，正在加快决策速度，转型为一个更精简、以结果为导向的组织 [2] 2025年全年财务表现 - 2025年每股收益为4.06美元，调整后每股收益为4.71美元 [7] - 2025年总营业收入为1382亿美元，高于2024年的1348亿美元 [7] - 2025年经营活动现金流为371亿美元，略高于2024年的369亿美元 [7] - 2025年自由现金流为201亿美元，高于2024年的198亿美元 [7] - 2025年合并净利润为176亿美元，合并调整后EBITDA为500亿美元 [7] - 2025年资本支出为170亿美元 [7] 2025年第四季度财务表现 - 第四季度每股收益为0.55美元，调整后每股收益为1.09美元 [7] - 第四季度总营业收入为364亿美元 [7] - 第四季度合并净利润为24亿美元，合并调整后EBITDA为119亿美元 [7] - 截至2025年第四季度末，公司总无担保债务为1311亿美元，高于2024年第四季度末的1179亿美元；净无担保债务为1101亿美元，低于2024年第四季度末的1137亿美元 [7] - 截至2025年第四季度末，公司无担保债务与合并净利润的比率为7.4倍，净无担保债务与合并调整后EBITDA的比率为2.2倍 [7] 移动与宽带业务表现 - 第四季度移动和宽带总净增用户超过100万，为自2019年以来报告的季度最高净增数，其中后付费电话净增用户为61.6万 [6][7] - 第四季度后付费电话净增用户为61.6万，高于2024年第四季度的50.4万，是自2019年以来表现最好的季度 [7] - 第四季度无线服务收入为210亿美元，同比增长1.1% [7] - 第四季度无线设备收入为82亿美元，同比增长9.1% [7] - 第四季度宽带净增用户为37.2万 [7] - 第四季度固定无线接入净增用户为31.9万，用户总数超过570万 [7] - 第四季度Fios互联网净增用户为6.7万，为自2020年以来第四季度最高净增数 [15] - 完成Frontier收购后，公司固定无线接入和光纤宽带连接总数超过1630万 [15] 2026年业绩指引 - 预计2026年总零售后付费电话净增用户为75万至100万，约为2025年报告结果的2至3倍 [16] - 预计2026年移动和宽带服务总收入增长2.0%至3.0%，约合930亿美元；无线服务收入增长预计大致持平 [16] - 预计2026年调整后每股收益为4.90至4.95美元，同比增长4.0%至5.0%，增速较近期历史表现显著加快 [16] - 预计2026年经营活动现金流为375亿至380亿美元 [16] - 预计2026年资本支出为160亿至165亿美元，其中包括至少200万光纤覆盖的建设目标 [16] - 预计2026年自由现金流为215亿美元或更多，较2025年增长约7.0%或更多，这将是自2020年以来的最高自由现金流 [16] - 所有财务指引均包含自2026年1月20日完成收购之日起的Frontier业绩 [8] 其他战略行动 - 公司修订并更新了与Charter和Comcast的长期移动虚拟网络运营商协议，支持三方持续实现盈利性增长 [11]

富时100指数市场动态 - 富时100指数本周持续上涨 交易于10170点 接近其历史高点10240点 [1] 英国电信集团 - 将于下周发布交易声明 其股价较2025年高点已下跌超过12% [2] - 股价表现不佳源于面向企业的业务部门收入持续下滑 且宽带业务每月持续流失数千名客户 [3] 沃达丰集团 - 将于下周发布交易声明 其股价在过去12个月内上涨超过60% 交易于2018年以来的最高水平 [2] - 业绩相对较好 德国业务恢复增长 且收购Three后英国业务正在改善 [3] 壳牌公司 - 将于下周发布财务业绩 其股价接近历史高点 较本月低点上涨近10% [4] - 受益于中东紧张局势导致的原油价格上涨 [4] - 最近一期业绩显示 公司宣布新的35亿美元股票回购计划 调整后收益增至54亿美元 资本支出降至49亿美元 季度净债务降至412亿美元 [5] Entain公司 - 将于下周发布业绩 其股价已跌至620便士 为去年5月1日以来最低点 较历史高点低40% [6] - 同行公司股价亦大幅下挫 例如Flutter Entertainment股价从去年8月的313美元跌至168美元 [6] - 最近一期业绩显示 第三季度净博彩收入增长6% 全年收入预计增长7% [7] 葛兰素史克 - 将于下周发布业绩 其股价较2024年低点上涨53% 业务持续表现良好 [8] - 公司此前已发布预公告 预计最终业绩对股价影响不大 [8] - 业绩显示营业额预计增长6%至7% 核心营业利润预计增长9%至11% [8] - 此前公司与特朗普政府达成降低药价的协议 并计划在美国投资300亿美元用于研发 [9] 其他值得关注的公司 - 下周其他值得关注的富时100指数成分股包括联合利华、Beazley、DCC和康帕斯集团 [9]

AT&T (NYSE:T), a provider of wireless, broadband, and fixed-line telecom services, closed Thursday at $25.11, up 4.32%. The stock moved higher after analyst upgrades and a strong fourth-quarter 2025 earnings report. The company’s trading volume reached 62.3 million shares, coming in about 37% above its three-month average of 45.6 million shares. AT&T IPO'd in 1983 and has grown 547% since going public. How the markets moved today S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) slipped 0.17% to 6,966, while the Nasdaq Composite ...

LAS VEGAS--(BUSINESS WIRE)--Southern Nevada Toyota Dealers Named Founding Partner and First Official Automotive Partner of T-Mobile Arena. ...

文章核心观点 - AT&T最新财务业绩可能为苹果公司iPhone在最新财季的销售表现提供线索 [1] - 富国银行分析师认为AT&T无线设备销售数据对苹果公司是净利好 [1] AT&T财务业绩 - AT&T公布第四季度业绩 设备运营收入为74亿美元 同比增长12.7% [1] - 公司将此增长归因于无线设备销售量的提升 [1] 分析师观点与苹果公司 - 富国银行分析师Aaron Rakers将AT&T无线设备销售及升级率的同比改善视为对苹果公司的净积极信号 [1] - 该分析师给予苹果公司“增持”评级 目标股价为300美元 [1]

文章核心观点 - 文章认为，鉴于2026年可能还有两次降息，婴儿潮一代、X世代及退休投资者应考虑在当前买入五只高质量高股息股票，以获取被动收入和总回报 [1] - 股息股票是总回报的重要组成部分，历史数据显示，自1926年以来股息贡献了标普500指数约32%的总回报，且派息股票在1973年至2023年间的年化回报率（9.18%）是非派息股票（3.95%）的两倍多 [4] 高股息股票筛选逻辑 - 筛选标准来自24/7 Wall St的高股息被动收入股票数据库，旨在寻找派发高额股息但未被大多数被动收入投资者关注的公司 [3] - 所推荐的五家公司均获得顶级华尔街机构的买入评级 [3] 推荐股票详情：奥驰亚 - 奥驰亚集团是全球最大的卷烟及其他烟草制品生产商和营销商之一，为价值型投资者提供有吸引力的切入点，并提供7.30%的股息收益率 [5] - 公司去年通过全球二次发行出售了其持有的1.97亿股安海斯-布希英博股份中的3500万股（约占其持股的18%），但仍持有后者8%的流通股，并宣布了一项部分由出售所得资助的24亿美元股票回购计划 [6] - 高盛给予其买入评级，目标价72美元 [6] 推荐股票详情：Apple Hospitality REIT - Apple Hospitality REIT 拥有美国最大规模的高端精选服务酒店组合之一，是一家支付8.10%月度股息的房地产投资信托基金 [9] - 公司拥有224家酒店，超过30,066间客房，遍布37个州的87个市场，投资组合包括100家万豪品牌酒店、119家希尔顿品牌酒店和5家凯悦品牌酒店 [9][10] - 巴克莱给予其超配评级，目标价14美元 [10] 推荐股票详情：Energy Transfer - Energy Transfer 是北美最大、最多元化的中游能源公司之一，作为一家顶级业主有限合伙企业，为寻求能源敞口和收入的投资者提供安全选择，支付7.97%的分配收益 [11] - 公司在2021年12月收购Enable Partners后，在41个州拥有并运营超过114,000英里的管道及相关资产，覆盖美国所有主要产区和市场 [12] - 摩根大通给予其超配评级，目标价21美元 [16] 推荐股票详情：Healthpeak Properties - Healthpeak Properties 是一家专注于医疗保健行业（包括老年住房、生命科学和医疗办公楼）房地产投资的综合性房地产投资信托基金，提供7.56%的股息 [17] - 公司业务板块包括门诊医疗、实验室和持续护理退休社区，其实验室物业主要租赁给生物技术、医疗器械和制药公司、科研机构、政府机构及生命科学行业相关组织 [18][21] - Baird给予其跑赢大盘评级，目标价20美元 [18] 推荐股票详情：Verizon - Verizon 是一家美国跨国电信公司，其股票交易价格约为2026年预期收益的9.13倍，并提供6.71%的股息 [19] - 公司过去12个月的利息覆盖率为4.6至5.0倍，为股息支付提供了充足缓冲，在2025年第三季度实现了14.64%的净利润率，并已实现连续20年股息增长 [20] - 公司运营分为消费者和企业两大板块，提供无线、固网通信及多种技术产品与服务 [20][22][23] - TD Cowen给予其买入评级，目标价51美元 [24]