文章核心观点 在第8届Bigben Week活动上，NACON展示9款游戏、新配件及首款模拟赛车外设，涵盖多种类型游戏和创新配件，部分产品公布了发布时间 [3] 各部分总结 游戏预览 - 展示《Hell is Us》，结合战斗与探索，9月4日在PS5、Xbox Series X|S和PC发布 [5] - 《Robocop: Rogue City - Unfinished Business》7月17日在PS5、Xbox Series X|S和PC发布，玩家可扮演Alex Murphy [6] - 《Edge of Memories》秋季在PS5、Xbox Series X|S和PC发布，有多彩宇宙和实时战斗系统 [7] - 《Dragonkin: The Banished》在Steam抢先体验版有重大更新 [8] - 《Architect Life》6月19日在PC、NS、PS5、Xbox Series X|S发布，是建筑职业模拟游戏 [9] - 《Tour de France 2025》和《Pro Cycling Manager 25》6月5日发布，采用虚幻引擎5并新增功能 [10] - 《TIEBREAK+》公布NS版首批图片 [11] 模拟赛车领域 - 展示新配件丰富REVOSIM生态，包括混合变速箱、离合器踏板等 [14] - 《Endurance Motorsport Series》秋季在PC、PS5和Xbox发布，聚焦耐力赛 [15] - 《RENNSPORT》9月在PS5和Xbox Series X|S发布，适合电竞 [16] 游戏配件 - 庆祝游戏配件业务10周年，展示旗舰产品 [17] - 《Revolution X Unlimited》无线高端控制器4月23日发布，适合射击和动作游戏 [18] - RIG品牌推出旗舰耳机新配色 [19] 任天堂Switch 2相关 - 为NS2准备保护壳、收纳包等产品，随主机发布 [20] 公司介绍 - NACON是BIGBEN集团旗下公司，成立于2019年，有16个开发工作室，有40年行业经验 [22]

核心观点 - Epic Games旗下游戏《Fortnite》在经历四年法律纠纷后重新上架苹果美国App Store [1][2] - 纠纷核心在于Epic试图绕过苹果30%内购分成直接向玩家收费 [1] - 法院本月裁决支持Epic 允许应用内嵌外部支付链接 [3] - 苹果虽提出上诉但最终妥协 重新开放《Fortnite》下载 [2][3] 法律裁决影响 - 法院禁令明确禁止苹果以"包含外部支付链接"为由下架应用 [3] - 裁决限制苹果对开发者执行禁令条款的干预权 [3] - 该判例可能改变行业规则 为开发者规避平台分成开辟路径 [3] 市场动态 - 《Fortnite》同步登陆欧盟区Epic Games Store和AltStore平台 [2] - 苹果延迟执行裁决 一度阻碍游戏重新上架流程 [2] - 事件涉及苹果30%标准内购分成比例的经济利益 [1] 传播渠道 - Epic通过官方推特宣布回归消息 附带美国App Store下载链接 [2] - 公司强调游戏将很快出现在苹果商店搜索结果中 [2]

公司调查 - 律师事务所正在调查Take-Two Interactive Software Inc涉嫌违反证券法的行为 [1] - 调查重点为公司是否发布虚假或误导性声明及未披露关键信息 [2] 事件影响 - Rockstar Games宣布《GTA VI》从原定2025年秋季延期至2026年5月26日 [2] - 消息导致Take-Two股价当日下跌超6.6% [2] 投资者参与 - 受损失股东可通过指定渠道联系律师事务所参与调查 [3] - 律所提供免费法律咨询并专精证券集体诉讼业务 [3]

游戏与品牌合作 - Electrolit与Activision的Tony Hawk's Pro Skater 3 + 4达成合作，将在游戏中植入品牌广告牌和独家滑板装备[1] - 合作内容包括游戏内Electrolit品牌广告牌出现在全球标志性滑板地点，以及Create-A-Skater模式中的独家装备如T恤和配件[1] - 为配合游戏发布，Electrolit将在美国推出零售抽奖活动，时间为2025年5月19日至8月31日[2] 抽奖活动详情 - 抽奖活动设有50名大奖得主，每人将获得独家Electrolit滑板和游戏数字下载码[3] - 另有75名每周二等奖得主将获得Electrolit T恤，5000名即时获奖者将获得免费饮料数字优惠券[3] - 抽奖活动总奖品价值为8750美元，参与者需年满21岁且为美国居民[6] 游戏特色 - Tony Hawk's Pro Skater 3 + 4是经典游戏的重制版，保留了2000年代初的内容并新增细节[4] - 游戏首次引入跨平台在线多人模式，支持最多8名玩家同时游玩[4] - 游戏将于2025年夏季发布，现已开放预购，支持多平台包括Xbox、PlayStation、PC和任天堂Switch[5] 公司背景 - Electrolit是墨西哥Pisa Pharmaceuticals旗下的高端补水饮料品牌，成立于1950年[10] - 产品含有镁、钾、钙等电解质成分，提供15种口味，在全美各大零售渠道有售[10] - Activision是微软旗下全球领先的游戏开发和发行商，总部位于加州圣莫尼卡[7]

文章核心观点 - NACON与Eden Games签约，将发行和分销《Gear.Club Unlimited 3》，该游戏预计2025年第四季度在全平台发布，进一步加强NACON赛车游戏生态 [2][3][5] 合作信息 - NACON与Eden Games签署协议，负责《Gear.Club Unlimited 3》的发行和分销 [2] 游戏信息 - 《Gear.Club Unlimited 3》是标志性系列的第五部，玩家可在日本建立自己的Gear Club，驾驶高性能车辆体验沉浸式驾驶 [2] - 游戏将于2025年第四季度在全平台发布 [2][5] - 游戏有多种模式，包括全新的高速公路模式，带来刺激驾驶体验 [4] 公司信息 - NACON是BIGBEN集团旗下公司，成立于2019年，有16个开发工作室，涉及游戏发行和外设业务，有40年行业经验 [6] - Eden Games是法国里昂的游戏开发工作室，成立于1998年，擅长制作逼真沉浸式赛车游戏 [7]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：视频游戏与互动娱乐行业 - **公司**：The Goldman Sachs Group, Inc.、Roblox（RBLX）、META、GOOGL、SNAP、PINS、EA、TTWO、UBI、AMZN、LYFT、UBER、ABNB、BKNG、EXPE、NFLX、SPOT、PLTK、DKNG、GENI、WBTN、Duolingo、Netflix、Spotify 纪要提到的核心观点和论据 行业趋势 - **市场增长**：预计到2028年全球游戏市场规模将超过3000亿美元，2024 - 2028年复合年增长率为5%；北美市场将达到860亿美元 [9][10][12] - **用户增长**：全球游戏月活跃用户预计在2028年超过30亿，新兴市场用户增长将超过成熟市场，主要驱动因素包括互联网基础设施升级、设备价格亲民和本地化内容 [16][19] - **用户年龄结构**：视频游戏用户年龄呈上升趋势，但各年龄段参与度依然较高，年轻一代在游戏上花费的时间占比增加 [20][25] - **用户参与度**：用户通过更多渠道与游戏互动，游戏玩法和内容消费融合，关键IP的用户参与度通过新渠道和垂直领域增加 [26][31] - **盈利渠道**：游戏预订与用户总参与度和时间相关，新兴盈利举措包括广告业务、区域定价和优化、游戏与电子商务融合等 [37] - **广告盈利**：广告是平台将免费用户货币化的关键渠道，奖励型广告在游戏中具有吸引力，能激励用户参与并接触关键用户群体 [38][42] - **区域定价**：新兴市场存在区域定价机会，早期价格优化和动态定价有望提高国际盈利水平，改善用户经济收益 [47][52] - **虚实融合**：虚拟与现实世界的界限模糊，将带来更多可货币化的虚拟体验，如时尚电商和旅游娱乐等领域 [53][56] - **移动游戏**：移动应用内购买收入在IDFA之后大幅放缓，行业向超休闲/混合休闲游戏类型转变，预计整体移动IAP环境在2024 - 2028年的复合年增长率为3% [61] - **经济衰退表现**：娱乐消费在经济衰退和通胀期间表现良好，因为游戏和流媒体媒体每小时消费成本低，用户在经济波动期间更倾向于娱乐消费 [63][67] - **人工智能影响**：生成式AI将推动游戏和内容创作的内容创作、数据许可、盈利模式和运营效率提升，但也存在内容审核、版权侵权、数据隐私等问题 [70][72] 案例分析 - Roblox - **财务表现驱动因素**：用户增长主要来自亚太和其他地区，预计将持续；预计2024 - 2029年预订量复合年增长率为20%，调整后EBITDA复合年增长率为32%，增量利润率上升 [76][80][84] - **多空投资者辩论**：多头认为其预订量复合增长被低估，平台规模带来增长机会，盈利能力支持自由现金流生成；空头认为预订量增长可持续性不明，估值溢价带来不利风险回报 [90] - **估值**：采用双管齐下的估值方法，当前价格目标反映了基于2026年估计的EV/Adj. EBITDA - 增长和EV/FCF - 增长约1.0倍，但存在用户参与度和盈利不及预期、广告机会执行不力、运营成本高于预期等风险 [100] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **研究报告相关信息**：报告由高盛集团发布，分析师为Eric Sheridan和Julia Fein - Ashley，高盛与报告覆盖的公司有业务往来，投资者应注意潜在利益冲突 [2] - **评级和定价信息**：对Roblox的评级为中性，价格为73.49美元，高盛预计未来3个月从Roblox获得投资银行服务补偿，过去12个月与Roblox有投资银行和非投资银行证券相关服务客户关系，并在其证券或衍生品中做市 [113] - **监管披露**：包括美国和其他司法管辖区的监管披露要求，如澳大利亚、巴西、加拿大等国家和地区的相关规定 [117][120] - **评级和覆盖范围定义**：解释了高盛的评级体系（买入、中性、卖出）、覆盖范围和相关定义，以及不同评级状态的含义 [125][128] - **全球产品和分发实体**：高盛全球投资研究在全球范围内为客户生产和分发研究产品，不同地区有不同的分发实体 [129] - **一般披露**：研究报告仅供客户使用，基于当前公开信息，信息可能变化，高盛与覆盖公司有业务关系，员工可能有相关证券头寸等 [132][136]

任天堂Switch 2实体游戏发行策略 - 公司明确表示第一方游戏不会采用密钥卡模式，将延续传统实体卡带形式 [1][3] - 第一方游戏如《马力欧》《塞尔达传说》系列将确保玩家无需额外下载即可直接体验游戏内容 [1][3] - 公司美国社长强调实体游戏卡带仍是业务重要组成部分 [4] Switch 2升级版游戏卡带设计 - 升级版实体游戏（如《塞尔达传说：旷野之息》《塞尔达传说：王国之泪》）将原版游戏与升级包整合至同一张专用卡带 [4] - 该设计简化玩家体验并保障二手交易完整性，玩家可完整保留游戏所有权 [4] - 已确认的多款第一方Switch 2升级版游戏（如《密特罗德Prime4》《星之卡比：探索发现+星耀世界》）均采用整合卡带形式 [5] 第三方厂商游戏发行方案 - 第三方厂商可自主选择发行格式，部分采用密钥卡模式（如《街头霸王6》《如龙0 导演版》） [4] - 部分第三方游戏仍使用传统完整数据卡带（如《赛博朋克2077：终极版》《符文工房：龙之天地》） [4] - 公司为第三方提供三种发行格式选择：纯数字版、64GB容量实体卡带版及密钥卡 [4] 游戏介质成本考量 - 64GB卡带成本较高，促使部分中小型厂商选择密钥卡形式以控制成本 [4] - 大型3A游戏可能突破容量限制继续使用完整卡带 [4] - 密钥卡模式被部分厂商采用以降低实体卡带成本并适应高容量游戏需求 [3]

Epic Games与Apple的法律纠纷 - Epic Games向法院提交新文件，要求法官Yvonne Gonzalez Rogers强制Apple在其美国App Store上架任何合规版本的《Fortnite》[1] - 双方长期争议焦点在于Apple对应用内购买收取的佣金政策[1] - 上月法官裁定Apple"故意违反"反竞争定价禁令，为《Fortnite》重返App Store及开发者提供替代支付选项铺平道路[2] Apple的最新应对措施 - Apple表示将对该裁决提出上诉，并阻止《Fortnite》在美国App Store和欧洲Epic Games商店上架[3] - Apple解释其要求Epic瑞典公司重新提交不包含美国商店的应用程序更新，以避免影响其他地区[3] - Apple律师Mark A Perry致信表示在第九巡回法院对部分禁令暂缓请求作出裁决前，不会对《Fortnite》提交采取行动[3] Epic的立场与指控 - Epic指控Apple剥夺其"利用促竞争规则的机会"，并通过将其排除在市场外来"惩罚"Epic[3] - Epic认为Apple此举向其他开发者传递了不要挑战其商业模式的明确信号[3] - 目前iOS版《Fortnite》在全球范围内处于下线状态，直至Apple解除封锁[3]

苹果与Epic Games的App Store纠纷 - Epic Games周五表示其重新提交的Fortnite应用被苹果拒绝上架App Store 而苹果回应称并未阻止该游戏在其他替代分发市场上架 [1] - Epic Games在X平台发文称苹果阻止了其Fortnite在美国App Store和欧盟iOS版Epic Games商店的上架 导致iOS版Fortnite全球范围内无法运行 [2] - 由于欧盟《数字市场法》 Fortnite此前可通过Epic Games应用商店在欧洲iPhone用户中分发 但Epic表示周五起该渠道也被封锁 [2] 苹果的立场与法院裁决 - 苹果要求Epic瑞典公司重新提交不包含美国App Store前端的应用更新 以避免影响其他地区的Fortnite [3] - 4月30日法院裁决要求苹果允许App Store内使用第三方支付选项 这是Epic Games长期诉讼的结果 [3] - 尽管苹果在2021年诉讼中胜诉大部分指控 但法院仍要求其放宽限制并允许开发者引导用户使用第三方支付 法官4月30日指出苹果故意规避该命令 [4] 双方后续行动 - 苹果表示强烈反对法院裁决 但将遵守命令并提起上诉 数日后正式对法官裁决提出上诉 [4] - Epic Games CEO Tim Sweeney在裁决当天表示公司将于次周让Fortnite重返美国iOS App Store [5] - Sweeney提出和解条件：若苹果将法院裁决的"无摩擦、无苹果税"框架扩展至全球 Epic将在全球App Store重新上架Fortnite并撤回相关诉讼 [5]

公司业绩表现 - 公司第四季度财报表现参差不齐，导致股价下跌 [1] - 季度净预订额为15.82亿美元，高于市场预期的15.5亿美元，达到指引区间上限 [2] - NBA 2K25销量达近1000万份，同比增长7% [6] - 经常性消费者支出同比增长14%，占总净预订额的77% [7] 分析师观点 - Wedbush分析师维持"跑赢大盘"评级，目标价从253美元上调至269美元 [2] - Raymond James分析师重申"跑赢大盘"评级，目标价从240美元上调至250美元 [4] - Benchmark分析师维持"买入"评级，目标价250美元 [6] 未来展望 - 公司预计2026财年净预订额59-60亿美元，每股收益2.45-2.70美元 [3] - 《侠盗猎车手VI》发售从2025年秋季推迟至2026年5月26日，影响业绩指引 [3] - 《黑手党》和《无主之地4》获得积极反响，为2026财年业绩提供支撑 [5] - 《侠盗猎车手V》累计销量已超2.15亿份，市场对续作期待持续升温 [7] 股价表现 - 公司股价周五下跌1.5%至228.80美元 [7]