美联储利率政策对市场的影响 - 自2020年至2023年初，利率成为焦点，先是超低通胀，随后出现历史性的高物价上涨，促使消费者和投资者关注美联储的调控[1] - 美联储通过调整联邦基金利率来应对通胀和失业率走势，该利率是银行间隔夜拆借利率，直接影响银行向消费者和企业发放贷款的定价，如信用卡、汽车贷款和个人贷款利率[1] - 股价通常对美联储的利率行动做出反应，利率下调可能推动股价上涨，利率上调则可能导致股价下跌[1] 维持利率不变的经济意义 - 美联储调控利率需在刺激经济和控制通胀之间取得微妙平衡，较低的利率提振消费者和企业支出，对股价有利，但下降过快可能加剧通胀，对股价不利[2] - 美联储决定维持利率不变，表明当前经济态势稳健，但通胀也可能随时反弹[2] 投资者预期与市场波动 - 理论上，稳定的利率不应导致股价大幅波动，但投资界的预期是关键因素，当投资者预期与美联储决策不一致时，可能引发股价波动[3] - 如果投资者认为美联储本应降息，股价可能会下跌；如果认为本应加息，股价则可能上涨[3] - 美联储对股市的主要影响在于印证或打破市场对利率和经济走势的预期[3] - 可通过CME美联储观察工具（CME FedWatch）利用30天联邦基金利率期货价格来预测美联储的利率行动[3] 利率环境下的投资组合调整 - 在利率维持不变且投资者认同美联储策略的情况下，是否有必要调整投资组合取决于当前的投资配置情况[4] - 投资者应思考三个问题：近期是否基于“利率会发生变化”的假设调整过持仓，若是则需重新评估在利率下行预期更温和背景下对资产配置是否满意[6] - 如果已做出调整，需评估对预测利率和经济走势的把握，因为只有大部分预测准确才能带来更高回报，但预测失误一两次可能损害收益[6] - 可放弃“预测过山车”转而采用长期投资策略，即设定可长期依赖的资产配置方案，而非根据短期形势频繁调整[6] - 如果投资策略自去年或前年以来基本没有变化，长期策略的优势在于能安心维持组合稳定，即便经历利率波动和经济周期更迭，若当前策略有效则无需改变[6] 投资决策的全局视角 - 联邦基金利率只是影响投资环境和股价的众多因素之一，管理投资时除利率外，还需密切关注更广泛的经济趋势和企业盈利趋势[5] - 企业盈利是推动股价的核心因素，盈利受利率、消费者与企业支出、通胀等多种因素影响，许多投资者将这些因素视为盈利趋势的预测指标[7] - “预测式”投资方法本身伴随判断失误的风险，倾向于保守投资的投资者可在组合中纳入在各类经济周期中均能证明自身价值的优质股票，耐心等待长期增长[7]

英伟达股价与软银交易 - 英伟达股价在周二盘前交易中下跌超过2%至约195美元 此前该股在前一个交易日上涨5.7% [1] - 软银行在其财报中声明于10月出售了3210万股英伟达股票 价值58.3亿美元 [1] - 软银行还披露出售了4020万股T-Mobile股票 [1] 软银投资战略与资金配置 - 软银行首席财务官解释出售英伟达股份是为其大规模投资OpenAI进行融资 [2] - 软银行对OpenAI的投资被描述为“大型”投资 并表示将进行“超过300亿美元的投资” [2] - 软银行表示需要剥离现有投资组合以为其融资提供资金 [2]

核心事件 - SG Capital Management LLC在截至2025年11月07日的13F申报中披露，已完全清仓其在Oshkosh Corporation (OSK)的持股 [1] - 该基金出售了上一季度持有的全部557,006股OSK股票，这是其投资组合整体缩减的一部分 [1] - 此次清仓是SG Capital一项重大的投资组合变动，Oshkosh在6月底时曾是该基金的第二大持仓 [6] 公司财务与市场表现 - 公司过去十二个月（TTM）营收为103.3亿美元，净利润为6.663亿美元 [3] - 截至2025年11月06日收盘，公司股价为125.64美元，股息收益率为1.65% [3] - 过去12个月，公司股价上涨8.2%，但同期标普500指数上涨12.7%，表现略逊于大盘 [7] - 截至2025年11月06日，公司股价在过去一年上涨10.69%，相较于标普500指数产生了5.41个百分点的超额收益（Alpha） [8] - 公司在2025年8月将调整后每股收益预期上调至11.00美元，但在10月下旬将预期修正至10.50美元至11.00美元的区间 [10] 业务概况 - Oshkosh Corporation是一家领先的特种车辆和设备制造商 [5] - 公司服务于国防、建筑、应急响应和商业服务等多个终端市场 [5] - 产品组合包括高空作业平台、战术防御车辆、消防和紧急救援设备、混凝土搅拌车和垃圾收集车等 [9] - 营收主要通过四个关键部门销售设备和车辆实现：高空作业设备、国防、消防与紧急救援、商业部门，并辅以零部件、服务和金融解决方案 [9] - 主要客户包括建筑公司、工业和机构客户、美国国防部、市政机构以及全球商业车队运营商 [9] 投资机构动向 - SG Capital在清仓股票的同时，也卖出了用于对冲OSK股票头寸的70万份看跌期权 [6] - 此次清仓是SG Capital第三季度投资组合调整的一部分，该季度该基金共完全退出了50个持仓头寸 [6] - 清仓后，SG Capital报告的管理资产（AUM）中OSK的持仓占比降至0% [8] - 申报文件披露后，SG Capital的前五大持仓为：WLY（5980万美元，占AUM 5.98%）、MIDD（5526万美元，占AUM 5.54%）、TTMI（5380万美元，占AUM 5.39%）、WMS（4559万美元，占AUM 4.57%）、LRN（4178万美元，占AUM 4.19%） [8]

投资组合调整建议 - 鉴于美元可能进一步走弱，普徕仕资产配置委员会目前对非美国投资级别债券和新兴市场当地货币债券持偏高配置 [1] 美元走弱趋势分析 - 美元自2025年初以来对其他主要货币显著下跌，多个因素显示这趋势或会持续 [1] - 货币政策分歧因素：美联储最近开始降息，而其他主要央行已停止或接近完成降息周期，导致各国之间的利率差距收窄，降低市场对美元的需求 [1] - 联储局独立性因素：美国总统特朗普采取强硬立场，试图迫使美联储在通胀仍然高企的情况下减息，若投资者认为美联储因政治压力而无法有效控制通胀，美元或将受到冲击 [1] - 庞大财政赤字因素：美国政府开支持续超出税收，如果出现主权债务危机，或会导致美元显著转弱 [1] - 外国投资者需求下降因素：特朗普政府在贸易及外交政策上的立场，削弱了外国投资者持有美国资产（特别是美国国债）的意愿 [1]

宏观经济背景 - 缺乏就业报告和其他经济数据导致市场前景不明朗 [1] 投资组合策略 - 投资者仍可做出明智的投资组合调整 [1]

交易核心信息 - 港通控股的间接全资附属公司MWH于2025年9月30日与Portfolio Advisors订立出售协议 [1] - 出售标的为MWH于合伙企业Apollo Hybrid Value Overseas Partners II, L.P.的投资权益 [1] - 初始购买价为1811.68万美元，相当于约1.41亿港元，该价格可按下文所述予以调整 [1] 交易背景与目的 - 出售行动与公司财务管理业务的投资目标一致，公司定期评估并调整投资持股，旨在为股东带来稳定的风险调整回报 [1] - 董事会对出售事项的决策基于对非上市基金现有投资组合的整体风险、潜在回报及风险概况的评估 [1] - 决策亦考虑了潜在未来投资机会以及通过提早退出可获取投资的大部分价值的机会 [1] - 董事认为出售是公司变现投资、增强现金状况的良机 [1] 资金用途与战略意义 - 出售事项产生的现金流入将为公司提供财务灵活性及资源 [1] - 所获资金将用于考虑及探索日后出现的其他投资机会 [1]

交易概述 - 港通控股的间接全资附属公司MWH于2025年9月30日与Portfolio Advisors订立出售协议 [1] - 出售标的为MWH于合伙企业Apollo Hybrid Value Overseas Partners II, L.P.的投资权益 [1] - 初始购买价为1811.68万美元，约合1.41亿港元，该价格可根据协议调整 [1] 交易背景与目的 - 出售行动与公司财务管理业务的投资目标一致，旨在为股东带来稳定的风险调整回报 [1] - 公司定期评估投资组合，以寻找调整持股的适当机会 [1] - 决策基于对非上市基金投资组合的整体风险、潜在回报及风险概况的评估 [1] - 决策亦考虑了潜在未来投资机会以及通过提早退出可获取投资大部分价值的机会 [1] - 董事认为出售是公司变现投资并增强现金状况的良机 [1] 资金用途与战略意义 - 出售事项产生的现金流入将增强公司的财务灵活性 [1] - 所获资金将为公司提供资源，以便考虑和探索日后出现的其他投资机会 [1]

投资组合重组 - 淡马锡将于2025年4月1日起重新调整4340亿新元（约3380亿美元）投资组合 [1] - 成立三个新实体：淡马锡全球投资（管理全球直接投资）、淡马锡新加坡投资组合管理（管理总部在新加坡的投资组合公司）、淡马锡合作投资解决方案（管理合作投资项目、基金和资产管理平台） [1] - 原管理主体淡马锡国际将继续承担公司管理和集团职能 [1] 管理层调整 - 淡马锡国际副首席执行官Chia Song Hwee将于2024年10月1日起升任联席首席执行官 [1] - 首席执行官Dilhan Pillay将兼任三家新实体及淡马锡国际的董事长 [1] - 管理层调整旨在推进公司下一阶段增长 [1] 投资回报表现 - 截至2024年3月31日投资组合净值创历史新高 [1] - 10年期股东总回报率仅为5% 低于MSCI全球指数同期的10%年化回报率 [1] - 36%为全球直接投资 41%为新加坡总部投资组合公司 23%为合伙企业及基金 [2] 战略调整动因 - 重组是为应对新的全球环境而进行的组织架构调整 [2] - 旨在增强业务增长和收益 并以更高责任感和一致性开展工作 [2] - 公司长期寻求提高投资回报率 [1]

投资策略调整 - DoubleLine Capital对30年期美债采取回避或做空策略[1] - 公司担忧美国联邦预算缺口扩大和债务负担加重[1] - 转向青睐利率风险较低但收益可观的较短期债券[1] 行业趋势 - 多家投资公司包括PIMCO和TCW Group Inc规避长期美国国债[1] - 全球政府支出增加削弱市场对长期债券信心[1] - 该投资组合调整在2023年表现良好[1] 市场环境变化 - 2023年5月美国失去穆迪最高信用等级[1]

伯克希尔·哈撒韦持仓分析 - 核心持仓保持稳定，苹果持股数量维持在3亿股不变，市值约666亿美元，占整体持仓的25.76% [1] - 巴菲特高度评价苹果CEO蒂姆·库克，称其贡献超过自己 [1] - 美国银行被连续三个季度减持，本季度出售4866万股，持仓排名跌至第四 [2] - 花旗银行和Nu Holdings被彻底清仓 [2] - 伯克希尔存在保密持仓项目，可能正在布局新投资 [2] 伯克希尔其他投资动向 - 新增持仓包括Sirius XM、西方石油、Verisign [2] - 大幅加仓Pool Corp和星座品牌，补仓达美乐比萨和HEICO [2] - 减持达维塔医疗 [2] 巴菲特个人动态 - 巴菲特表示退休决定基于年龄因素，但健康状况良好 [3] - 仍会参与公司事务，必要时出手协助 [3] 芒格遗产组合调整 - 每日期刊组合减持富国银行、美国银行、阿里巴巴和美国合众银行 [3] - 阿里巴巴减持幅度最大，从30万股减至19.5万股 [3] - 组合市值从1.77亿美元增至2.16亿美元，阿里巴巴贡献1100万美元 [3] 其他投资者动向 - 段永平和喜马拉雅资本大幅减持苹果 [3][4] - 喜马拉雅资本减持美国银行23%、谷歌C类股19%、苹果65%，苹果持仓市值不足2500万美元 [4] - 喜马拉雅资本整体组合仍保持8只股票，未调整谷歌A类股、伯克希尔、华美银行等标的 [4]