文章核心观点 东京的三井住友信托银行与芝加哥的 GCM Grosvenor 宣布建立战略伙伴关系 旨在利用日本市场对另类投资解决方案的需求 为客户提供一流的另类投资产品 并在 2030 年实现至少 15 亿美元的额外资产管理规模 [1][2] 合作背景 - 三井住友信托银行集团是日本上市信托银行集团 拥有亚洲最大的资产基础之一 客户群体多样 [2][5] - GCM Grosvenor 是全球另类资产管理解决方案提供商 管理资产约 800 亿美元 专业从事另类投资超 50 年 [6] 合作内容 - 合作将加强双方长期合作 利用三井住友信托银行在日本的影响力和 GCM Grosvenor 在私人市场的专业知识 扩大双方在全球市场的影响力 [2] - 目标是扩大三井住友信托银行在私人市场资产的业务 向日本投资者推广 GCM Grosvenor 的私人市场投资产品 并共同开发针对日本市场的私人市场投资产品 [2] - 三井住友信托银行同意购买 5000 万美元新发行的 GCM Grosvenor A 类普通股 并在 2024 年第四季度向 GCM Grosvenor 的私募股权种子策略投入 1 亿美元 [3] 合作目标 - 双方目标是到 2030 年通过合作实现至少 15 亿美元的额外资产管理规模 [2] 双方表态 - 三井住友信托银行代表董事兼副行长称 与 GCM Grosvenor 有长期信任关系 对方能助其在市场和监管环境变化时提供私人资产投资机会 [3] - GCM Grosvenor 董事长兼首席执行官表示 日本是重要增长市场 与三井住友信托银行合作符合双方战略计划 能提升双方增长率 [3] 过往合作 - 两家公司自 2016 年以来在私募股权 信贷和基础设施战略方面开展了合作 [3]

文章核心观点 - 东京的三井住友信托银行与芝加哥的 GCM Grosvenor 宣布建立战略伙伴关系，以利用日本市场对另类投资解决方案的需求，目标是到 2030 年新增至少 15 亿美元资管规模 [1][2] 合作背景 - 三井住友信托银行是领先的信托银行，GCM Grosvenor 是全球领先的另类资产管理解决方案提供商，双方自 2016 年起就在私募股权、信贷和基础设施战略方面开展合作 [1][3] 合作目标 - 扩大三井住友信托银行在私募市场资产方面的业务，扩大 GCM Grosvenor 私募市场投资产品在日本投资者中的分销，共同开发专注于日本市场的私募市场投资产品并向双方客户分销 [2] 合作举措 - 三井住友信托银行同意购买 5000 万美元新发行的 GCM Grosvenor A 类普通股，并在 2024 年第四季度向 GCM Grosvenor 的私募股权种子基金策略投入 1 亿美元 [3] 双方表态 - 三井住友信托银行代表董事兼副行长表示战略计划设想到 2030 年私募市场策略显著增长，GCM Grosvenor 是理想合作伙伴 [3] - GCM Grosvenor 董事长兼首席执行官称日本是关键增长市场，此次合作符合双方战略计划，将提升双方增长率 [3] 公司介绍 - 三井住友信托银行是日本上市信托银行集团核心，在亚洲拥有庞大资产基础，客户群体多样，提供多种投资产品 [5] - GCM Grosvenor 是全球另类资产管理解决方案提供商，资管规模约 800 亿美元，专业从事另类投资超 50 年，团队约 550 人，服务全球客户 [6]

文章核心观点 - 贝莱德2025年第一季度表现强劲，尽管营收略逊预期，但调整后每股收益超预期，技术服务增长稳健，展现出适应能力和稳定增长态势 [1][2] 业务概述 - 贝莱德是全球资管行业领导者，提供股票、固定收益和另类投资等多元化投资策略，其技术服务尤其是阿拉丁平台对运营和战略至关重要，能为公司和外部客户提供端到端投资和风险管理解决方案，增加收入并提高客户留存率 [4] - 公司近期专注提升技术服务和拓展投资产品，产品多元化可降低市场风险并吸引广泛客户群体，技术服务营收增长16%，成为重要战略支柱，资产管理规模同比增长10.6%，通过收费服务推动收入增长 [5] 季度亮点 - 2025年第一季度，公司调整后每股收益达11.30美元，超预期的10.08美元，显示出强劲盈利能力，受成本管理和有机资产增长驱动；营收达52.8亿美元，接近预期的52.9亿美元，同比增长11.6% [2][3][6] - 资产管理规模增至11.58万亿美元，得益于840亿美元的资金净流入，显示出吸引新资产的能力；其中，ETF资金流入突出，净新增资金达1070亿美元，表明对该领域的依赖 [7] - 技术方面，阿拉丁平台增长提升了公司竞争力，技术服务营收增长16%，受客户持续参与和新服务改进推动；战略收购如Preqin也产生积极影响，体现创新驱动的增长战略 [8] - 公司对监管变化和地缘政治风险保持谨慎，通过风险和定量分析团队强调风险管理；本季度股息无显著变化，注重长期稳定和股东价值 [9] 展望 - 公司管理层对利用技术进步推动进一步增长持乐观态度，预计新收购公司的整合将提升服务能力和收入前景，技术和投资部门将继续成为主要增长动力 [10][11] - 公司前瞻性指引依然强劲，强调维护客户关系和利用多元化投资产品；未宣布今年剩余时间财务展望有重大变化；投资者应关注潜在地缘政治变化对市场状况的影响，以及公司持续创新和技术整合情况 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入53亿美元，同比增长12%，主要受有机增长、市场对平均资产管理规模的影响、GIP交易中合并的基本费用以及技术服务和订阅收入增加的推动 [14] - 运营收入20亿美元，同比增长14%；每股收益11.30美元，同比增长15%，反映了较低的非运营收入、较低的税率和较高的股份数量 [14] - 第一季度基本费用和证券借贷收入44亿美元，同比增长16%，年化有效费率比第四季度高十分之一个基点 [17] - 业绩费用6000万美元，较去年有所下降，主要反映了私人市场和流动性另类投资的业绩收入降低 [18] - 季度技术服务和订阅收入同比增长16%，年度合同价值（ACV）同比增长30%，有机增长14% [19] - 总费用同比增长10%，员工薪酬和福利费用增长7%，G&A费用增长12%，销售资产和账户费用增长14% [20] - 第一季度调整后运营利润率为43.2%，较去年提高100个基点 [23] - 第一季度回购了价值3.75亿美元的普通股，预计今年剩余时间每季度至少回购3.75亿美元的股票 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - ETF净流入107亿美元，核心股票和固定收益ETF分别净流入46亿美元和34亿美元，主动ETF贡献9亿美元净流入，数字资产ETP产生3亿美元净流入，第一季度ETF实现7%的年化有机基本费用增长 [30][31] - 零售净流入13亿美元，由Appirio创纪录的季度资金流入、对固定收益产品的持续需求以及系统性流动性另类基金推动 [32] - 机构主动净流入8亿美元，受基础设施私人市场、LifePath目标日期系列产品和系统性主动股票产品的需求推动，但部分被主动固定收益的客户赎回所抵消 [32] - 机构指数净流出46亿美元，主要集中在低费用指数股票，部分被指数固定收益的流入所抵消 [32] - 私人市场净流入7亿美元，由基础设施和私人信贷引领；流动性另类投资增加2亿美元净流入 [33][34] - 现金管理平台第一季度净流入10亿美元，反映了Circle储备基金的增长，部分被美国政府基金的季节性赎回所抵消 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲ETF平台本季度首次突破1万亿美元，按资产管理规模计算拥有约40%的市场份额，iShares欧洲净流入比去年同期增长了一倍多 [74] - 比特币ETF在美国、加拿大和欧洲持续获得认可，第一季度净流入3亿美元 [76] - 贝莱德代币化数字流动性基金在公共区块链上的资产管理规模超过20亿美元 [77] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕私人市场、ETF、数字资产、全投资组合解决方案、系统性和税收管理策略以及技术等结构性增长引擎展开，旨在为客户和股东提供更全面的服务 [6] - 计划在2025年年中完成HPS交易，预计将私人信贷资产管理规模扩大至约2200亿美元，同时拓展保险关系和在另类财富领域的定位 [64][66] - 收购Prequin为技术平台带来私人市场数据领先能力，使桌面覆盖用户增加两倍多至超过30万用户 [67] - 持续创新ETF产品，将比特币ETF引入欧洲市场，看好数字资产和区块链、代币化技术的增长机会 [75][76] - 在全球多个国家开展业务，与政府和主权财富基金合作，帮助发展当地资本市场和退休系统，如在印度的合资企业、沙特阿拉伯的投资管理平台等 [70][71] - 在ETF市场，公司定价策略不变，针对高增长、客户对价格敏感的类别进行有针对性的价格投资，第一季度ETF资金流入表现良好 [153][155] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场存在不确定性和焦虑，但公司的结构性增长战略在第一季度取得了成效，实现了高于目标的6%有机基本费用增长 [6][40] - 尽管市场波动，但公司相信其战略将继续为客户和股东带来市场领先的有机增长、差异化的运营杠杆以及盈利和估值倍数的扩张 [38] - 市场可能需要时间来解决贸易和关税方面的问题，但公司和客户看到了增长和机会，客户最终将继续投资 [37] - 虽然当前市场存在短期不确定性，但宏观趋势如人工智能、全球基础设施需求和债务融资的演变仍将带来变革性的投资机会，长期来看对市场资金流入持乐观态度 [83] 其他重要信息 - 公司在第一季度完善了资产管理规模（AUM）的展示方式，重点突出私人市场和ETF平台的增长领域 [29] - 3月发行了10亿欧元、票面利率为3.75%的10年期债券，用于 refinance 2025年5月到期的欧元计价票据 [28] - 投资者财团（包括贝莱德）宣布收购Veridium Group，预计交易将在2025年下半年完成，贝莱德将持有少数股权并帮助其获得更多私人市场投资机会 [26][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 零售和机构投资者的资产配置可能如何变化，以及客户在当前背景下的决策方式 - 公司未看到客户出现投降式抛售，4月现金流入增加20亿美元，但货币市场基金有超过12万亿美元的资金储备，未来将投入市场 [90] - 公司与客户就固定收益进行了大量讨论，随着收益率曲线变陡，预计更多人会延长投资期限，私人信贷也具有吸引力 [91][92] - 客户未在股票市场出现投降式抛售，更多客户在考虑何时增加股票投资 [93] - 市场开始关注欧洲是否会成为更好的资本目的地，以及是否会出现资金重新分配 [94][95] - 客户对基础设施的需求没有变化，系统性股票团队表现出色，吸引了大量资金流入 [97][98] 问题: 公司在将私人投资纳入目标日期基金方面的进展，以及是否在等待劳工部的指导或规则制定 - 收购Prequin是为了获得更好的数据分析，以实现更好的透明度和价格发现，这对在退休产品中增加私人投资至关重要 [105][106] - 公司拥有投资内容、业务和5000亿美元的目标日期业务，已开发了目标日期风格产品的下滑路径技术 [108][110] - 计划在年中在一家大型信托公司的退休平台上推出带有私人市场的目标日期风格产品 [110] - 认为目标日期基金是将私人市场引入退休账户的最有效方式，但可能需要美国的诉讼改革或建议改革，以将私人市场披露纳入DC计划 [111][112] 问题: 考虑到市场的重大变化，贝莱德是否需要在海外进行更大规模的收购，以及如何看待当前时期与长期战略的关系 - 公司不需要在海外进行收购，而是通过与各国政府和长期客户建立战略合作伙伴关系来扩大业务 [119] - 公司在欧洲的ETF市场拥有40%的份额，在多个国家有业务机会，如印度、拉丁美洲、澳大利亚等 [120][121] - 公司的业务范围不断扩大，预计到年底将在34 - 35个国家设有办事处，目前为全球100个国家的客户管理资金 [122] 问题: 如何看待美国与其他国家之间的摩擦，是否担心资产从美国转移以及对贝莱德的负面影响 - 公司强调本地化经营，在各国都有深厚的根基，与各国经济紧密相连 [130] - 市场开始重新评估美国资本市场的地位，欧洲等地区可能成为资本重新分配的目的地 [132] - 宏观趋势如人工智能和基础设施建设仍然强劲，公司看好基础设施和私人信贷的投资机会 [134][135] - 贝莱德的业务对美国以外股票市场的增长有积极的杠杆作用，有助于公司的财务增长 [138] 问题: 如果获得法律安全港，401k计划对另类投资产品的需求会快速增长还是缓慢增长 - 大型计划赞助商行动缓慢，中型计划赞助商更感兴趣，小型计划赞助商最感兴趣 [143][144] - 信托公司、退休平台和注册投资顾问等平台对提供此类产品有很高的兴趣 [144] - 预计最大的401k计划赞助商行动最慢，顾问销售渠道行动最快，相关产品的推出可能比Life Path Paycheck更快 [145][146] 问题: 基于客户需求趋势和增长情况，公司费用率的前景如何，以及如何应对Vanguard在ETF市场的降价竞争 - 公司本季度实现了6%的年化基本费用增长，过去12个月有机基本费用增长高于目标，年化有效费率较上一季度提高了十分之一个基点 [149][150] - 预计2025年晚些时候增加HPS的费用率增值资产，将对费用率产生积极影响 [151] - 排除追赶费用并考虑市场和外汇因素后，第二季度基本费用较第一季度约低1% [152] - 公司的费用率主要受市场、外汇和有机增长的影响，随着私人市场业务的增长，预计基本费用收入、平均费用率和有机增长将产生积极的杠杆作用 [153] - 公司iShares的定价策略不变，针对高增长、客户对价格敏感的类别进行有针对性的价格投资，第一季度ETF资金流入表现良好 [153][155]

文章核心观点 公司作为全球最大的资产管理公司，虽面临特朗普关税政策带来的短期经济风险，但秉持乐观态度，看好人工智能和基础设施投资等宏观趋势，且预计公共市场混乱会使资产流向私人市场 [1][2][3] 公司情况 - 37 年前首个客户来自日本，多数员工分布在国际，风险平台 Aladdin 签下首个韩国客户，计划在美国外有客户基础的地区开设更多办公室 [1] - 一季度财报电话会议中提到公司是全球化运营但高度本地化的企业 [1][2] - 上季度欧洲 ETF 资产规模首次超 1 万亿美元，得益于投资者离开美国 [4] 行业环境 - 特朗普关税政策虽对多数国家暂停但未涉及中国，短期内经济有风险，当前市场环境类似金融危机和新冠疫情时的重大结构性转变 [2] - 多数 CEO 认为目前可能处于衰退中 [2] 公司策略与态度 - 公司秉持乐观态度，关注人工智能和基础设施投资等宏观趋势，有增长心态 [3] - 近期与数千客户交流，发现基础设施投资需求仍大，倡导长期解决方案 [3] - 预计公共市场混乱会吸引更多资产流向私人市场，公司接受这一转变 [3] 影响与建议 - 关税影响不可忽视，股市严重下跌冲击退休和大学储蓄 [4] - 建议二季度保持冷静 [4]

商业银行代销新规 - 2025年3月21日国家金融监督管理总局印发《商业银行代理销售业务管理办法》，对银行代销业务实行集中统一管理 [2] - 新规主要变动包括：细化合作机构和产品准入跟踪要求、新增销售渠道和客户引导禁止事项、压实商业银行客户服务责任 [2] - 新规落地将提升银行代销机构专业化程度，切实保护投资者利益 [1] 私募产品影响 - 2023年以来私募行业新规强化信息披露和合规要求，提升行业透明度和规范性 [3] - 2023年5月后不满足新要求的管理人登记和产品备案受影响，私募证券基金净发行数量持续下降 [3] - 私募准入标准趋严利好优秀头部管理人，部分银行可能主动压缩合作名单 [7] - 截至2024年末管理规模0-5亿元的管理人数量占比高达85%，尾部私募管理人出清或加速 [7] 公募产品现状 - 截至2024年末银行在Top100代销机构中非货保有规模占比45%，仍为第一大代销渠道 [4] - 银行作为第一大权益基金代销渠道，受主动权益基金保有规模下滑影响较大 [4] - 股票型指数基金规模上涨不足以补偿主动权益基金流出，权益基金和非货币基金保有规模占比均有下降 [4] 银行理财发展 - 截至2024年末全市场共有562家机构代销理财子公司产品，较2022年末增加234家 [5] - 全市场非母行代销金额占比超过25% [5] 行业展望 - 代销新规实施将推动产品代销业务洗牌 [1] - 明星公募基金经理"奔私"模式受到较大冲击 [1][7] - 政策推动私募行业高质量发展，促进专业化和标准化发展 [3]

文章核心观点 全球投资管理公司T. Rowe Price与SS&C Technologies旗下的SS&C Global Investor and Distribution Solutions（GIDS）续签英国基金系列的过户代理协议，SS&C将为其开放式投资公司（OEIC）基金提供过户代理服务 [1] 合作情况 - T. Rowe Price与SS&C续签英国基金系列过户代理协议，SS&C为其OEIC基金提供服务，该基金目前管理约15亿英镑资产 [1] - SS&C管理T. Rowe 21只活跃基金，注册主要针对分销商和被提名者，服务包括交易直通处理、结算支持及通过安全分销商门户提供综合报告 [2] 双方评价 - T. Rowe Price欧洲、中东和非洲地区首席运营官称SS&C的分销解决方案对其在英国提供一流技术和服务至关重要，团队市场知识和专业技能以及平台交易结算功能的简单稳定性使其脱颖而出 [2] - SS&C GIDS欧洲、中东和非洲地区负责人表示很高兴继续与T. Rowe Price合作，致力于提供前沿技术和专业知识支持合作伙伴在英国和全球的发展 [3] T. Rowe Price介绍 - 成立于1937年，帮助全球个人和机构实现长期投资目标，是大型全球资产管理公司，以投资卓越、退休领导地位和独立专有研究著称，文化注重诚信，将客户利益放在首位 [3] - 为全球数百万客户服务，截至2024年12月31日管理资产达1.61万亿美元，约三分之二与退休相关 [3] SS&C Technologies介绍 - 为金融服务和医疗保健行业提供服务和软件，1986年成立，总部位于康涅狄格州温莎，在全球设有办事处 [4] - 超22000家金融服务和医疗保健组织依靠其专业知识、规模和技术 [4]

文章核心观点 公司将公布2025年第一季度财务和运营结果并召开电话会议，同时举行年度股东大会 [1][4] 财务结果公布 - 公司将于2025年4月24日股市收盘后公布截至2025年3月31日季度的财务和运营结果 [1] 电话会议安排 - 投资者和分析师电话会议于2025年4月25日东部时间上午9点举行，由公司总裁兼首席执行官J. Christopher Donahue和首席财务官Thomas R. Donahue主持 [1] - 投资者可拨打888 - 506 - 0062（国内）或973 - 528 - 0011（国际）参加，也可访问FederatedHermes.com/us实时在线收听，需提前15分钟注册 [2] - 电话会议回放于2025年4月25日东部时间下午12:30开始，国内拨打877 - 481 - 4010，国际拨打919 - 882 - 2331，输入访问码52300；在线回放可在FederatedHermes.com/us查看一年 [3] 年度股东大会安排 - 公司年度股东大会于2025年4月24日东部时间下午4点通过电话会议举行 [4] - 股东可拨打888 - 506 - 0062（国内）或973 - 528 - 0011（国际）参加 [4] 公司概况 - 公司是全球主动投资管理领导者，截至2024年12月31日管理资产8296亿美元 [5] - 为全球超10000家机构和中介提供投资解决方案，客户包括企业、政府实体等 [5] - 公司总部位于匹兹堡，在伦敦、纽约等地有超2000名员工，详情可访问FederatedHermes.com/us [5]

文章核心观点 公司完成对Pulse Pioneer Fund的960万美元一级资本承诺融资，体现执行核心战略能力，预计增加ExAlt贷款组合抵押品价值，交易完成后将增加股东有形账面价值 [1][2] 交易详情 - 公司为Pulse Pioneer Fund完成960万美元一级资本承诺融资，这是本财年首笔GP一级交易 [1] - 基金获得公司价值约960万美元的可重置可转换优先股，持有人可按条件转换为A类普通股 [1] - 交易预计使公司ExAlt贷款组合抵押品增加约960万美元另类资产权益 [1] 公司观点 - 成功完成GP一级资本交易，体现为另类资产持有者和管理者提供创新融资解决方案的能力 [2] - 认为该融资能驱动股东价值，支持增强ExAlt贷款组合抵押品价值的投资策略 [2] - 交易完成后，预计为公司股东增加约128万美元（总计约1046万美元）有形账面价值 [2] GP一级承诺计划 - 公司的GP一级承诺计划旨在为普通合伙人提供一级资本解决方案和融资锚定承诺，同时将资本投入公司股权 [3] - 该计划旨在满足高达3300亿美元的一级承诺潜在需求，以满足募资需求 [3] 非GAAP财务指标调整 - 展示了截至2024年12月31日非GAAP财务指标与最可比GAAP财务指标的调整情况，包括实际和假设交易于该日完成的预估数据 [4][5] 市值信息 - 截至2025年4月4日，公司A类和B类普通股市值为2728美元 [6] 公司简介 - 公司致力于使全球另类资产投资市场大众化，为传统服务不足的投资者提供解决方案，帮助释放另类资产价值 [7] - 公司的AltQuote工具可在数分钟内为客户提供潜在退出选项，客户可通过AltAccess门户探索机会并接收提案 [7] - 子公司Beneficient Fiduciary Financial获得堪萨斯州技术支持信托金融机构法案的特许，并受州银行专员办公室监管 [7]

LSEG 2025市场展望论坛 - 论坛将于4月10日在上海举行 聚焦2025年中国市场前景 涵盖七大金融领域话题 [1][2] - 26位行业专家将参与讨论 嘉宾来自银行 券商 保险 资管 金融科技等机构 [1][2] - 活动首次设立大宗商品分会场 探讨期货市场发展和对冲策略 [35][36] 论坛议程 主题演讲 - LSEG亚太区总裁David Day将发表开幕致辞 探讨金融科技与数据发展的新机遇 [2] 圆桌论坛一 - 讨论低利率环境下的大类资产配置 兴业银行首席经济学家鲁政委等参与 [5][7][9][11] - 由LSEG北亚区交易与银行类业务销售总监俞漪主持 [13] 圆桌论坛二 - 聚焦ETF未来发展趋势 华泰柏瑞基金副总经理柳军 国泰基金总经理助理梁查等参与 [14][16][18] - 由平安基金ETF指数投资负责人闫岩主持 [22] 炉边谈话 - 中金公司投行部执行负责人Jon Edwards将讨论2025年资本市场互联互通及IPO并购机会 [22][23] 圆桌论坛三 - 探讨AI对智能金融的影响 百度金融 海通国际 工商银行等机构专家参与 [23][24] - LSEG机器学习和数据科学家张彬将分享见解 [24] 圆桌论坛四 - 分析中资机构国际化战略 中金国际 吉利控股 建设银行等高管参与 [25][27][29][31] LSEG业务介绍 数据与分析 - 每日交付逾2000亿次数据更新 覆盖10000多家公司ESG数据 [46][47] - 通过Workspace YieldBook等产品提供金融信息解决方案 [46] 富时罗素 - 全球领先指数提供商 产品覆盖多资产类别 被广泛用于ETF和衍生品 [48] - 为资产配置和风险管理提供基准参考 [48] 风险情报 - 提供World-Check筛查解决方案和尽职调查报告等风险管理服务 [49] - 帮助机构防范欺诈并确保合规 [49] 资本市场 - 运营伦敦证券交易所等交易平台 覆盖股票 外汇和固定收益产品 [50] - Turquoise平台支持4000多支全球股票和ETF交易 [50] 交易后服务 - 提供清算 抵押品管理和风险报告等全周期服务 [51][52] - 通过自动化流程提高交易后效率 [52]