业绩总结 - 2025年第四季度收入为36.55亿美元，同比增长44%[18] - 2025年总收入为124亿美元，同比增长28%[16] - 2025年GAAP每股收益为2.31美元，同比增长79%[20] - 2025年非GAAP调整后每股收益为1.89美元，同比增长70%[20] - 2025年运营利润率为8.4%，同比提升220个基点[16] - 2025年非GAAP调整后运营利润率为7.5%，同比提升100个基点[16] - 2025年第四季度毛利率为11.8%，环比下降1.2%[20] - 2025年第四季度现金周期天数为61天，同比减少8天[26] 未来展望 - 2026年收入展望为170亿美元，较之前的160亿美元有所上调[44] - 2026年调整后每股收益（EPS）预期为8.75美元，较之前的8.20美元有所上调[44] - 2026年第一季度收入预期在38.50亿美元至41.50亿美元之间[40] - 2026年连接与云解决方案的收入预计增长约50%[46] 资本支出与流动性 - 2025年资本支出为2.01亿美元，占收入的1.6%[30] - 2026年预计资本支出约为收入的6%[44] - 2025年第四季度净债务为1.28亿美元，债务杠杆比率为0.7倍[37] - 2025年第四季度现金及现金等价物为5.96亿美元，总流动性约为13亿美元[37] 收益与费用 - 2025财年第一季度收入为22.09亿美元，较2024财年第一季度的9.64亿美元增长了129.5%[74] - 2025财年第一季度净收益为9180万美元，较2024财年第一季度的4280万美元增长了114.5%[74] - 2025财年第一季度每股摊薄收益为0.77美元，较2024财年第一季度的0.36美元增长了113.9%[74] - 2025财年第一季度GAAP毛利润为2.22亿美元，占收入的10.1%[74] - 2025财年第一季度非GAAP调整毛利润为2.18亿美元，占收入的9.9%[74] - 2025财年第一季度GAAP运营收益为1.26亿美元，占收入的5.7%[74] - 2025财年第一季度非GAAP调整EBIAT为1.31亿美元，较2024财年第一季度的0.62亿美元增长了111.3%[74] - 2025财年第一季度非GAAP调整净收益为9880万美元，占收入的4.5%[75] 其他信息 - 公司在2024年之前签订的外汇远期合约在GAAP下的会计处理将于2024年1月1日生效，导致FCC过渡调整的产生[64] - 无形资产的摊销（不包括计算机软件）为非现金费用，影响收购业务的时机和规模[65] - 重组及其他费用（回收）包括与员工遣散、场地关闭和整合相关的费用[66] - 调整后的经营收益（调整后的EBIAT）是指排除员工股票补偿费用、FCC过渡调整等影响的GAAP经营收益[70] - 自由现金流定义为经营活动提供的现金减去固定资产的购买[72] - 调整后的投资回报率（ROIC）通过年化调整后的EBIAT与平均净投资资本的比率计算[73]

公司H股发行计划 - 公司于1月29日在香港联交所网站刊登H股招股说明书 [1] - 本次全球发售H股基础发行股数为5045.18万股 [1] - 若超额配售权悉数行使，本次全球发售H股最大发行股数可达5801.95万股 [1] - 本次H股发行的最高价格不超过每股95.8港元 [1] - H股香港公开发售于1月29日开始，预计于2月3日结束 [1] - 预计于2月5日前（含当日）公布发行价格 [1]

核心观点 - Celestica 2025年第四季度及全年业绩表现强劲 营收和调整后每股收益均超指引上限 同时基于强劲势头和对AI数据中心技术需求增长的预期 公司大幅上调了2026年全年业绩展望 [1][3][4] 2025年第四季度及全年财务业绩 - 2025年第四季度营收为36.55亿美元 同比增长44% 超出33.25亿至35.75亿美元的指引范围 [3][6][11] - 2025年第四季度调整后每股收益（非GAAP）为1.89美元 同比增长70% 超出1.65至1.81美元的指引范围 [3][6][11] - 2025年全年营收为124亿美元 同比增长28% [3][6][18] - 2025年全年调整后每股收益（非GAAP）为6.05美元 同比增长56% [3][6][18] - 2025年第四季度GAAP营业利润率为8.6% 调整后营业利润率（非GAAP）为7.7% 均高于上年同期 [6][11] - 2025年全年自由现金流（非GAAP）为4.583亿美元 超出4.25亿美元的预期 [18] 2026年业绩展望更新 - 将2026年全年营收展望从160亿美元上调至170亿美元 [4][13] - 将2026年全年调整后每股收益（非GAAP）展望从8.20美元上调至8.75美元 [4][13] - 2026年第一季度营收指引为38.5亿至41.5亿美元 调整后营业利润率（非GAAP）指引为7.8% [6] - 2026年调整后营业利润率（非GAAP）展望维持在7.8% 自由现金流（非GAAP）展望维持在5亿美元不变 [8] 业务分部表现 - 连接与云解决方案（CCS）分部：2025年第四季度营收为28.6亿美元 同比增长64% 分部利润率为8.4% [11] - 硬件平台解决方案（HPS）收入：2025年第四季度约为14亿美元 同比增长72% [11] - 先进技术解决方案（ATS）分部：2025年第四季度营收为8亿美元 同比微降1% 分部利润率为5.3% [12] - 客户集中度：2025年第四季度 有三名客户各自贡献了总营收的10%或以上（分别为36% 15% 12%） [12] 战略投资与业务进展 - 资本支出计划：为支持数据中心客户的多年度产能规划 计划将2026年资本投资大幅增加至约10亿美元 预计占最新年度营收展望的约6% 该投资预计将通过经营现金流完全内部融资 [4][23][24][27] - 支持谷歌TPU生产：公司正在美国扩大制造产能 以支持谷歌张量处理单元（TPU）系统的生产 该扩建计划于2027年完成 [20][21] - 1.6T项目获奖：公司获得了与第三家超大规模客户的1.6太比特交换平台设计和制造项目 预计于2027年开始量产爬坡 [28] - 全球产能扩张：投资计划包括扩大美国德克萨斯州达拉斯-沃斯堡都市区的制造规模 在泰国园区建设多栋新建筑 以及对墨西哥和日本的现有工厂进行投资 [26]

​Flex Ltd. (NASDAQ:FLEX) is one of the High-Flying Tech Stocks to Buy. Wall Street has a positive outlook on the stock. Recently, on January 14, Melissa Fairbanks from Raymond James upgraded the stock from Hold to Buy with a $75 price target. Earlier on January 13, Tim Long from Barclays reiterated a Buy rating on Flex Ltd. (NASDAQ:FLEX) but lowered the price target from $78 to $71. ​Melissa from Raymond James noted that her positive outlook is based on the strong position of Flex in the cloud and AI inf ...

公司评级与股价表现 - 2025年1月23日，RBC Capital重申对Celestica的“跑赢大盘”评级，目标价为400美元 [1] - 2025年1月20日，Aletheia Capital重申“买入”评级，并将目标价从330美元上调至410美元 [1] - 2025年1月22日，因竞争对手Inventec可能扩大谷歌TPU制造份额的消息，公司股价下跌约11% [1] 市场地位与竞争优势 - RBC Capital认为市场对竞争消息反应过度，公司仍处于高需求市场的有利位置 [1] - 公司凭借高生产良率，在谷歌TPU组装量中保持了大部分份额 [1] - 公司被定位为能够很好利用超大规模企业直至2027年的增长需求 [2] 产品与财务影响 - Aletheia Capital指出，谷歌“斑马鱼”模块的平均售价更高，且是与“太阳鱼”平行的产品线，而非廉价推理版本 [2] - 更高的平均售价预计将使公司企业收入增长约30% [2] - 预计这将有助于公司维持谷歌TPU模块生产75%至80%的份额 [2] 公司业务概况 - Celestica Inc.是一家总部位于加拿大的全球电子制造服务公司 [2] - 公司专注于设计、制造、硬件平台和供应链解决方案，为科技、航空航天、工业和医疗保健等多个行业提供端到端产品生命周期解决方案 [2]

核心财务表现 - 截至2025年12月的季度，公司实现营收64.4亿美元，同比增长49.1% [1] - 季度每股收益为0.97美元，去年同期为0.55美元 [1] - 营收超出Zacks一致预期6.12亿美元，带来5.29%的超预期惊喜 [1] - 每股收益超出Zacks一致预期0.93美元，带来4.67%的超预期惊喜 [1] 股价与市场评级 - 过去一个月，公司股价回报率为+22.1%，同期Zacks S&P 500综合指数回报率为+0.8% [3] - 公司股票目前获得Zacks Rank 1（强力买入）评级，预示其可能在短期内跑赢大市 [3] 各业务板块销售表现 - 恶劣环境解决方案净销售额为16.5亿美元，高于三位分析师平均预估的15.1亿美元，同比增长31% [4] - 通信解决方案净销售额为34.2亿美元，高于三位分析师平均预估的32.5亿美元，同比大幅增长77.5% [4] - 互连与传感器系统净销售额为13.6亿美元，略高于三位分析师平均预估的13.5亿美元，同比增长20.9% [4] 各业务板块经营利润表现 - 恶劣环境解决方案经营利润为4.556亿美元，高于基于三位分析师的平均预估3.6366亿美元 [4] - 通信解决方案经营利润为11.1亿美元，高于基于三位分析师的平均预估9.3468亿美元 [4] - 互连与传感器系统经营利润为2.739亿美元，低于三位分析师平均预估的4.0622亿美元 [4]

公司近期业绩与市场预期 - 公司预计将于2026年1月28日发布季度财报 市场预期每股收益为1.73美元 营收约为34.9亿美元 [1][6] - 即将发布的财报受到关注 因其可能未被广泛注意但具有重要影响 且当前市场基础设施是重要主题 [5] 股价波动与潜在风险事件 - 2026年1月22日 有报道称谷歌可能将张量处理单元的组装工作转移给其他供应商 这可能削弱公司在谷歌AI服务器组装中的角色 [2] - 上述消息导致公司股价当日大幅下跌18.83美元 跌幅达6.08% 收盘报290.92美元 [2][6] 公司估值水平分析 - 公司股票交易估值较高 市盈率约为54.97倍 显示投资者愿意为每美元盈利支付溢价 [3][6] - 公司的市销率约为3.41倍 企业价值与销售额比率约为3.46倍 均显示相对于销售额的强劲市场估值 [3] 公司财务状况与评级 - 公司债务权益比为0.45 表明债务水平相对于权益处于适度水平 [4] - 公司流动比率约为1.47 表明其拥有充足的短期资产来覆盖短期负债 [4] - 尽管近期股价下跌 但公司评级被上调至“买入” 驱动力来自对AI基础设施的强劲需求以及超大规模数据中心的预期增长 [4]

**纪要涉及的行业或公司** * 公司：罗博特科（及其子公司ficonTEC）[1] * 行业：高速光通信设备、硅光/CPO/OCS封装测试设备、光伏设备[1][4] **核心观点和论据** * **新获重要订单，验证下游需求启动**：公司与以色列纳斯达克上市头部公司E在2025年9月24日至2026年1月26日期间累计签署约922万美元（不含税）合同，占公司2024年经审计营业收入比例超过5.79%[1]；其中2026年1月26日单笔订单金额约547万美元（折合人民币超3800万元）[1]；此次获以色列客户订单及此前获瑞士头部公司第二条全自动OCS封装整线订单，说明OCS、硅光等下游需求已在演绎[2] * **技术卡位具备全球稀缺性**：公司子公司ficonTEC是全球极少数能为800G以上硅光电子、CPO光模块提供全自动封装耦合设备的企业[1]；公司布局的单面晶圆测试设备、与合作伙伴共同开发的全球首个300mm双面晶圆测试平台已完成可靠性测试，凸显其技术稀缺性[3] * **与头部客户合作持续深化**：获得同一以色列头部客户的加单，说明公司设备重要性得到认可，合作持续深化[2]；公司此前已披露获得电测试龙头泰瑞达的订单[3] * **投资逻辑与推荐**：综合AI需求高增、头部客户加单、公司全自动封测产线级设备稀缺性，看好公司硅光、OCS、CPO设备等订单持续放量[4] **其他重要内容** * **风险提示**：硅光、CPO/OCS渗透率不及预期，光伏行业增长不及预期，商誉减值风险[4]

事件概述 - 律师事务所Pomerantz LLP正在代表Celestica Inc的投资者就该公司及其部分高管和/或董事是否涉及证券欺诈或其他非法商业行为进行调查[1] - 该调查与一则可能影响公司业务的新闻报道有关[3] 市场反应与股价影响 - 2026年1月22日，Digitimes报道称Alphabet Inc的谷歌业务可能将其张量处理单元的组装工作转移给其他供应商，这可能导致Celestica在组装谷歌AI服务器方面的角色被削弱[3] - 受此消息影响，Celestica股价在2026年1月22日下跌18.83美元/股，跌幅达6.08%，收盘报290.92美元/股[3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为31.9亿美元，同比增长59%，处于公司指引的高端 [10][12][13] - 第一季度非GAAP营业利润率为6.0%，同比增长40个基点，连续第二个季度达到6%水平 [10][12][14] - 第一季度非GAAP摊薄后每股收益为2.38美元，同比增长66.1%，超出公司指引 [10][12][14] - 第一季度非GAAP毛利润为2.98亿美元，占营收的9.3%，同比增长30个基点 [13] - 第一季度非GAAP营业费用为1.06亿美元，占营收的3.3%，同比下降10个基点 [14] - 第一季度非GAAP其他收支净额为净支出1910万美元，比指引低390万美元 [14] - 第一季度经营活动现金流为1.79亿美元，资本支出为8700万美元，自由现金流为9200万美元 [10][20][21] - 第一季度末现金及现金等价物为14.2亿美元，无循环信贷借款，流动性约为36亿美元 [17][18] - 第一季度末库存（扣除客户预付款）为22亿美元，同比增长74%，主要受ZT Systems收购推动 [18] - 第一季度非GAAP税前投资回报率为32.1%，远高于加权平均资本成本，较去年同期的23.5%大幅改善 [19] - 净杠杆率为0.8倍，长期目标为1.0-2.0倍 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **集成制造服务 (IMS)**: 营收为27.9亿美元，同比增长72% [15] 非GAAP毛利率为8.7%，同比增长80个基点，得益于有利的产品组合（包括ZT Systems的贡献）和运营效率提升 [16] - **组件、产品及服务 (CPS)**: 营收为4.34亿美元，同比增长4.3% [17] 非GAAP毛利率为12.9%，同比增长40个基点，但低于近期水平，原因是支持新项目的投资上线以及部分项目过渡 [17] - 公司预计CPS的近期投资将在未来带来利润率提升的增长 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - **通信网络、云和AI基础设施**: 合计占第一季度总营收的62% [28] 其中，Sanmina核心业务在该领域同比增长约20% [28] ZT Systems业务贡献了19.64亿美元营收，处于指引高端 [28] - **工业、能源、医疗、国防与航空航天、汽车及运输**: 合计占第一季度总营收的38%，即12.26亿美元，同比下降约3% [28] - **通信网络与云基础设施**: 需求强劲，公司参与高密度、高性能网络，在高速交换机和企业存储方面看到强劲需求，并正在扩展先进光封装产品业务，产品涵盖400G、800G，并已开始出货1.6T系统 [29] - **云与AI基础设施**: 需求强劲，增长机会巨大，新项目渠道稳固，预计将推动2026年下半年及2027年之后的增长 [30] - **工业与能源**: 客户基础稳固，为支持AI数据中心的产品需求强劲，安全监控设备需求稳定，新项目渠道稳固 [30] 公司正在德克萨斯州休斯顿扩建新的能源业务工厂，专注于中压变压器、电网规模变压器和电池储能系统 [30][31] - **医疗**: 业务多元化，开始复苏，预计药物输送设备将在2026及2027财年增长 [32] - **国防与航空航天**: 未来几年需求持续强劲，项目渠道稳固 [33] - **汽车**: 业务趋于稳定，拥有良好客户基础，新项目将推动未来增长 [33][50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点**: 聚焦客户、保持技术领导力、把握ZT Systems机遇、推动盈利和可持续增长 [35][36] 目标是扩大和深化客户伙伴关系，增加新的市场领先客户 [35] - **技术优势**: 技术是高技术市场的竞争优势，公司具备从设计到大规模全系统集成的能力，并计划在未来做更多 [35] - **ZT Systems整合与AI机遇**: ZT Systems的整合按计划进行，对公司每股收益有立即增厚作用，其利润率与Sanmina核心业务一致 [34] 公司预计AI相关机会将在2027日历年带来超过160亿美元的收入 [34] 公司正在追求AI领域的垂直整合机会，其AI数据中心能力（从组件、液冷机架到大规模全系统集成）处于行业领先地位 [34] - **增长目标**: 目标是在未来两年内使公司营收翻倍 [34] 公司对达成2026财年约140亿美元的营收共识预期有良好信心 [52] 长期目标是构建更强大、规模更大的Sanmina，最大化股东价值 [36] - **制造与投资**: 制造足迹与客户需求保持一致，在美国有强大布局 [38] 正在美国、印度和墨西哥进行有针对性的产能和技术投资，以推动所有终端市场的增长和利润率扩张 [21] 预计2026财年核心Sanmina业务将实现高个位数增长 [24][38] - **资本配置策略**: 优先投资业务以推动长期有机增长和利润率扩张；其次评估符合投资回报预期的战略收购和合作伙伴机会；第三是审慎管理资产负债表和流动性，目标获得投资级评级；最后是在保持强劲资产负债表和流动性的前提下，通过股票回购向股东返还资本 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **整体前景**: 2026财年开局良好，预计将是一个增长年份 [15][25] 公司对未来的机会感到兴奋 [10][25] - **需求趋势**: 多数重点终端市场呈现非常积极的趋势 [29] 现有业务需求稳定，新项目渠道强劲 [29] 预计AI硬件需求将在2026日历年下半年、2027年直至2028年保持强劲，由新平台和新技术项目驱动 [38] - **通信市场**: 需求非常强劲，预计第一季度强势将持续至整个财年，尽管存在内存和某些专用ASIC的短缺 [55] - **短期展望**: 第二季度营收指引为31-34亿美元，中值32.5亿美元，同比增长62% [23][24] 第二季度非GAAP营业利润率指引为5.7%-6.2%，取决于业务组合 [24] 第二季度非GAAP摊薄后每股收益指引为2.25-2.55美元，中值2.40美元，同比增长66.7% [25] 第二季度资本支出预计约为9500万美元 [25] - **利润率展望**: 短期预测营业利润率在5.7%-6%之间，长期目标是从6%提升至7%以上 [36] 其他重要信息 - 第一季度回购了51.6万股股票，价值约7900万美元，以抵消年度稀释，当前股票回购计划剩余约1.6亿美元额度 [21] - 公司预计第二季度其他收支净额约为2600万美元净支出，因包含新债务结构的完整季度影响 [24] - 公司预计第二季度非GAAP有效税率在21%-23%之间 [24] - 关于与克罗地亚公司KONAR合作设计定制中压变压器的能源项目，已获得客户的长期承诺，预计2026年末开始发货少量产品，2027日历年实现全面生产 [32] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第二季度营收指引的构成分析，以及传统Sanmina、ZT非加速计算业务和ZT NVIDIA业务之间的趋势 [41] - 管理层表示，第二季度业务整体在改善，核心Sanmina业务将实现环比和同比双位数增长，ZT Systems业务也将环比增长 [42][43] - 由于业务处于过渡期，不能简单地将ZT两个月的业绩按比例折算为三个月 [42] - 公司对第一季度的业绩感到满意，核心Sanmina和ZT Systems业务均处于各自指引范围的高端 [44] 问题: 关于ZT Systems业务构成（非加速计算、加速计算、传统NVIDIA业务）以及向AMD平台过渡的速度 [46] - 管理层重申，收购时预期的50-60亿美元营收运行率基本符合预期，目前过渡正在进行中，旧平台已基本退出 [47] - 加速计算机会巨大，是当前重点，相关需求预计在2026日历年后期到来 [48] - 与AMD的合作机会巨大，公司正在投资以支持未来需求 [49] - 公司对指引感到满意，并看到未来在Sanmina和ZT双方均有利润率扩张的机会，以及AI数据中心的垂直整合机会 [49] 问题: 确认对2026财年约140亿美元营收共识预期的看法 [52] - 管理层表示，根据首次收购电话会议时的信息，公司相信有很好的机会达到140亿美元 [52] 问题: 通信市场（光网络等）的库存修正状况及第一季度表现和未来展望 [54] - 管理层表示当前需求非常强劲，尽管存在部分材料短缺，预计第一季度强势将持续至第二季度及全年 [55] 问题: 关于营业利润率保持在高位（约6%）的原因及影响因素 [63] - 管理层表示利润率表现得益于有利的产品组合、两个业务板块（IMS和CPS）的运营效率提升、SG&A成本结构的优化，以及对整体利润率有提升作用的业务的增长 [64] - 在CPS领域的前期投资带来了短期压力，但长期将带来利润率提升的增长 [65] - 公司正将投资导向能够带来更高利润率的业务，以实现可持续的利润率改善 [67] 问题: 关于“产品组合”具体是指组件、产品和服务之间的组合，还是不同市场之间的组合 [68] - 管理层澄清，此处主要指的是组件、产品和服务的组合 [68] - 核心战略未因收购ZT Systems而改变，仍是专注于在所有项目中持续改进，优化成本结构，并扩大CPS在整体业务中的占比 [68] 问题: 关于ZT Systems在下半年赢得新业务的信心来源，以及这些业务的性质 [70] - 管理层认为制胜关键在于执行力、强大的客户关系以及应对复杂系统的技术能力 [71] - 机会众多，问题在于时机和兑现对客户的承诺 [71] - ZT业务包含多个部分，公司对所有部分都感兴趣并进行了投资，其中加速计算部分增长潜力最大 [72] - 团队在保留客户方面做得很好，有信心现有客户将增长，并将增加新客户 [73] - 资本支出（第一季度8700万美元，第二季度预计9000万+美元）大部分是为2027和2028年的需求做准备 [74][75] 问题: 工业、医疗、汽车和国防领域中具体哪些部分表现疲软 [81] - 管理层表示，过去几个季度汽车和运输业务存在疲软，但正在趋于稳定，主要由即将到来的新项目驱动 [82] - 医疗业务开始良好复苏，国防和航空航天业务稳定，工业业务表现良好 [82] - 该板块整体预计将在2026财年下半年实现更多增长 [83] 问题: 关于现金周转天数，第二季度是否会下降 [84] - 管理层解释，第一季度库存周转天数的计算因包含ZT全部库存但仅包含其两个月的销售成本而有所扭曲，现金转换周期和营收计算也类似 [84] - 核心Sanmina的库存周转得到改善，ZT业务在一个完整季度纳入计算后，将能更真实地反映情况 [84][85] - 优化运营资本始终是关注重点 [85]