交易概述 - AS PRFoods的子公司Saaremere Kala AS于2025年12月5日签署协议，将其持有的Saare Kala Tootmine OÜ的100%股权以及相关的股东贷款和库存贷款债权出售给拉脱维亚公司Brīvais Vilnis A/S [1] - 交易总对价为200万欧元，用于转让SKT的100%股权及股东贷款债权 [11] - 交易需获得AS PRFoods股东大会批准，将通过不召开会议的方式进行投票表决 [5][28] 交易背景与目的 - 出售SKT股权符合AS PRFoods于今年4月批准的债务重组文件中的目标和原则，即在约定的3年重组期结束前，采取一切合理步骤准备并出售其核心资产（包括SKT的股权）[2] - 出售所得将根据重组相关的收益分享协议，在重组文件中指定的债权人和发行人之间进行分配 [2] - 公司在此次股权出售过程中，使用了根据重组文件聘请的财务顾问Oaklins Estonia OÜ的协助 [2] 交易对方与关联关系 - 买方Brīvais Vilnis A/S的最终受益人是拉脱维亚公民，在AS PRFoods中不持有股权或其他利益 [3] - 根据纳斯达克塔林证券交易所的规则，该交易不被视为关联方交易 [3] - AS PRFoods的管理委员会和监事会成员在该交易中无个人利益 [4] - 交易完成后，Timo Pärn将继续担任SKT管理委员会成员 [4][27] 交易先决条件与完成 - 交易完成需满足多项先决条件，包括但不限于：Maaelu Edendamise Sihtasutus决定解除AS PRFoods对SKT此前所获贷款的担保责任；交易各方与公证人签订托管协议；交易价款根据托管协议存入公证人处 [7] - 若先决条件最迟在2026年1月31日前未能满足，非责任方有权单方面通过书面通知退出股权购买协议 [6] - 根据销售协议，SKT的股权及相关股东贷款债权在卖方收到交易价款后即被视为转让 [7] - 库存贷款债权的转让有单独对价，等于贷款本金，买方需在交易完成后两个月内支付给卖方；或者SKT可选择偿还该贷款，则此债权不被视为转让 [12][20] 财务细节与影响 - SKT此前获得了总额为1,539,294.53欧元的集团内股东贷款，截至2025年12月4日，这些贷款的未付利息为117,024.62欧元 [9][19] - 此外，卖方集团在2025年10月和11月向SKT提供了总额为20万欧元的专项库存贷款，用于资助2025年圣诞季的库存和其他营运资金需求，且在交易签署后可能再提供最多10万欧元的额外贷款 [10][20] - SKT还从Maaelu Edendamise Sihtasutus获得了一笔贷款，截至本通知日，贷款本金余额为400,108.29欧元，截至2025年12月4日的应计利息为197.50欧元 [21] - 该交易对AS PRFoods在2025/2026财年合并财务报表的初步影响是带来211,900.77欧元的非经常性收益；非合并净结果则为2,204,569.26欧元的非经常性亏损 [13][14] - SKT近三个财年的未经审计财务数据显示：2022/2023财年营收523.9万欧元，净亏损87.3万欧元；2023/2024财年营收444.4万欧元，净亏损145.4万欧元；2024/2025财年营收498.5万欧元，净亏损104.8万欧元 [16] 公司运营与协议 - SKT从事鱼制品生产和销售业务 [1] - 自上一个财年结束以来，SKT的经济活动未发生重大变化 [17] - Saaremere Kala AS向SKT提供某些总部服务，这些服务将在交易完成后终止 [26] - SKT是AS PRFoods及其子公司与贷款方Amber Trust II S.C.A., SICAR签订的高级贷款协议的当事方，根据交易协议，SKT将不再是该高级贷款协议的当事方 [26][31] - SKT未涉及任何可能对其业务活动产生重大影响的法院或仲裁程序 [24] 股东大会决议提案 - 管理委员会提议股东大会通过不召开会议的方式通过多项决议，包括：批准出售SKT 100%股权及相关债权转让；批准修改高级贷款协议以使SKT退出 [31] - 确认截至2025年6月30日的2024/2025财年年报 [32] - 分配该财年净利润7,338,801.33欧元，其中366,940.07欧元用于增加法定储备资本，剩余6,971,861.26欧元用于弥补前期亏损 [33] - 任命KPMG Baltics OÜ为2025/2026财年审计师并确定其报酬 [35] - 将监事会成员Lauri Kustaa Äimä、Harvey Sawikin和Jaakko Karo的任期延长三年 [36] - 投票期为2025年12月6日至12月27日，股东可通过电子邮件或邮寄方式投票 [29][34]

2025财年第四季度业绩总览 - 公司第四季度净销售额为31.857亿美元，同比增长1.5%，但低于市场预期的32.03亿美元[2] - 调整后每股收益为0.32美元，超出市场预期的0.30美元，但较去年同期的0.42美元有所下降[1] - 当季销量同比下降1.8%[2] 盈利能力与成本 - 毛利润为4.448亿美元，低于去年同期的5.212亿美元[3] - 调整后营业利润为2.453亿美元，低于去年同期的3.079亿美元[3] - 调整后营业利润率为7.7%，低于去年同期的9.8%[3] - 调整后销售、一般及行政费用为2.202亿美元，低于去年同期的2.261亿美元[3] 分部门业绩表现 - **零售部门**：净销售额为19.228亿美元，同比增长0.8%，略低于市场预期的19.45亿美元，销量增长0.3%，增长主要来自火鸡产品组合、Planters零食坚果和Applegate产品，但部分被战略性地终止某些自有品牌零食坚果产品所抵消[4]，部门利润（调整后）下降23%，主要因投入成本压力抵消了净销售额增长[5] - **餐饮服务部门**：净销售额为10.882亿美元，同比增长4%，超出市场预期的10.71亿美元，有机净销售额增长6%，但销量下降5.4%[6]，部门利润下降12.9%，主要受鸡肉产品召回和投入成本上升影响[7] - **国际部门**：净销售额为1.747亿美元，同比下降5.6%，低于市场预期的1.88亿美元，销量下降8.2%，主要因新鲜猪肉出口减少和巴西市场竞争压力，但SPAM午餐肉和冷藏产品组合的增长部分抵消了下降[8]，部门利润（调整后）下降7%，主要因商品投入成本压力和巴西市场持续疲软[9] 财务状况与股东回报 - 季度末现金及现金等价物为6.707亿美元，长期债务（不包括当期到期部分）为28.508亿美元[11] - 第四季度经营活动现金流为3.229亿美元[11] - 公司在2025财年通过股息向股东返还了近6.33亿美元[11] 未来业绩指引 - 公司预计2026财年净销售额在122亿至125亿美元之间，有机净销售额预计增长1%至4%[12] - 预计2026财年调整后每股收益在1.43至1.51美元之间，意味着增长4%至10%[12] - 预计2026财年资本支出在2.6亿至2.9亿美元之间，折旧及摊销费用预计约为2.8亿美元[12] 市场表现与行业对比 - 过去三个月，公司股价下跌6.7%，而同期行业指数下跌20.1%[14]

核心财务表现 - 截至2025年10月的季度，公司营收为31.9亿美元，同比增长1.5% [1] - 季度每股收益为0.32美元，低于去年同期的0.42美元 [1] - 营收较Zacks一致预期32亿美元低0.55%，未达预期 [1] - 每股收益较Zacks一致预期0.30美元高6.67%，超出预期 [1] 细分市场销售表现 - 零售业务净销售额为19.2亿美元，略低于两位分析师平均预估的19.5亿美元，同比增长0.8% [4] - 国际业务净销售额为1.7465亿美元，低于两位分析师平均预估的1.8817亿美元，同比下降5.6% [4] - 餐饮服务业务净销售额为10.9亿美元，高于两位分析师平均预估的10.7亿美元，同比增长4% [4] 细分市场利润表现 - 餐饮服务业务部门利润为1.344亿美元，高于两位分析师平均预估的1.2302亿美元 [4] - 国际业务部门利润为-1.3861亿美元，远低于两位分析师平均预估的2178万美元 [4] - 零售业务部门利润为4640万美元，低于两位分析师平均预估的1.0348亿美元 [4] 股价表现与市场评价 - 过去一个月，公司股价回报率为+8%，同期Zacks S&P 500综合指数涨幅为+0.1% [3] - 公司股票目前Zacks评级为4级（卖出），预示其近期表现可能弱于整体市场 [3]

本周美国经济数据前瞻 - 市场关注本周美国经济数据 今日9月工厂订单预计环比增长+0.3% 周五9月个人支出预计环比增长+0.3% 个人收入预计环比增长+0.3% 周五9月核心PCE物价指数预计环比增长+0.2% 同比增长+2.8% 12月密歇根大学消费者信心指数预计上升+1.0至52.0 [1] 美联储人事与政策预期 - 前总统特朗普表示将在2026年初宣布新任美联储主席人选 据报道国家经济委员会主任凯文·哈塞特被视为接替鲍威尔的热门人选 因其支持特朗普的降息方针 可能引发对美联储独立性的质疑 [2] - 市场预计12月9-10日FOMC会议有91%的概率再次降息25个基点 [6] 美国劳动力市场数据 - 美国上周初请失业金人数意外减少-27,000人至191,000人 为三年低点 远低于预期的增加至220,000人 显示劳动力市场强于预期 [3] - 美国11月挑战者企业裁员人数同比增长+23.5%至71,321人 增幅低于预期的+48.0% 但仍是11月份三年来的最高水平 [3] 第三季度企业盈利总结 - 第三季度财报季接近尾声 标普500指数成分股中已有475家公布业绩 根据彭博情报数据 83%的公司业绩超预期 有望创下2021年以来最佳季度表现 第三季度盈利同比增长+14.6% 远超+7.2%的预期增幅 [7] 全球股市与债市动态 - 美国股市承压 标普500指数下跌-0.06% 道琼斯工业指数下跌-0.11% 纳斯达克100指数下跌-0.38% 12月E-mini标普500期货下跌-0.12% 12月E-mini纳斯达克100期货下跌-0.39% [5][6] - 海外股市涨跌互现 欧洲斯托克50指数上涨+0.49%至2.5周高点 中国上证综指收盘下跌-0.06% 日本日经225指数大幅上涨+2.33%至3周高点 [8] - 美国国债价格下跌 10年期国债收益率上升+1.9个基点至4.083% 压力来自日本10年期国债收益率升至18年高点 以及初请失业金数据强劲 [5][9] - 欧洲国债收益率表现不一 10年期德国国债收益率上升+2.2个基点至2.769% 10年期英国国债收益率下降-1.3个基点至4.435% [10] - 欧洲央行官员表示欧元区经济具有韧性 通胀风险似乎平衡 [10] - 利率互换市场预计欧洲央行在12月18日会议上降息25个基点的概率仅为1% [11] 行业与个股表现 - 芯片制造商表现疲软 拖累大盘 美光科技下跌超-3% 领跌纳斯达克100指数成分股 英特尔和安森美半导体下跌超-2% 超威半导体、阿斯麦、恩智浦半导体、拉姆研究和格芯下跌超-1% [5][12] - 加密货币相关股票承压 比特币下跌超-1% MARA控股和Riot Platforms下跌超-2% Coinbase Global和Strategy下跌超-1% Galaxy Digital Holdings下跌-0.74% [13] - 多只个股因财报及消息面影响大幅波动 Dollar General上涨超+8% 因上调全年同店销售预期 第三季度净销售额106.5亿美元 高于预期的106.2亿美元 并将2026年净销售增长预期从+4.3%至+4.8%上调至+4.7%至+4.9% [4][13] - Hormel Foods上涨超+3% 因第四季度调整后每股收益32美分 高于预期的30美分 并预测2026年调整后每股收益1.43至1.51美元 中值高于预期的1.44美元 [4][14] - Meta Platforms上涨超+3% 因首席执行官扎克伯格表示计划明年将元宇宙部门预算削减高达30% [4][14] - UiPath上涨超+13% 因第三季度总收入4.111亿美元 高于预期的3.928亿美元 [13] - Brown-Forman上涨超+4% 因第二季度净销售额10.4亿美元 高于预期的10.2亿美元 [13] - Five Below上涨超+2% 因第三季度净销售额10.4亿美元 强于预期的9.753亿美元 并将2025年净销售额预期从44.4-45.2亿美元上调至46.2-46.5亿美元 远高于预期的45.2亿美元 [15] - Genesco下跌超-26% 因第三季度持续经营业务调整后每股收益79美分 弱于预期的86美分 并预测2026年持续经营业务调整后每股收益95美分 远低于预期的1.55美元 [16] - UniQure NV下跌超-13% 因FDA表示其亨廷顿病基因疗法AMT-130的I/II期研究数据目前不太可能为主要证据以支持生物制品许可申请提交 [17] - Symbotic下跌超-12% 因据报道软银集团关联公司将出售其持有的1000万股Symbotic股票 [17] - Snowflake下跌超-10% 因预测第四季度调整后营业利润率为约7% 弱于预期的8.5% [18] - 克罗格下跌超-5% 领跌标普500指数成分股 因第三季度销售额339亿美元 弱于预期的342亿美元 [18] - Halozyme Therapeutics收盘下跌超-3% 因高盛将其评级从中性下调至卖出 目标价56美元 [18] - Lennar下跌超-1% 因摩根大通将其评级从中性下调至减持 目标价115美元 [19]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年净销售额超过120亿美元，有机增长2% [7] - 2025财年营业利润为7.19亿美元，调整后营业利润略高于10亿美元 [17] - 2025财年营业利润率为5.9%，调整后营业利润率为8.4% [17] - 2025财年摊薄后每股收益为0.87美元，调整后摊薄每股收益为1.37美元 [18] - 第四季度摊薄后每股亏损0.10美元，调整后摊薄每股收益为0.32美元 [18] - 2025财年有效税率为28%，受第四季度少数股权投资减值影响 [17] - 2025财年运营现金流为8.45亿美元 [18] - 2025财年末库存为17亿美元，较年初增加1.71亿美元 [18] - 2025财年资本支出为3.11亿美元 [18] - 2025财年向股东返还6.33亿美元股息，为连续第389个季度派息 [19] - 2026财年季度股息提高1%，隐含年化股息为每股1.17美元，实现连续60年股息增长 [19] - 第四季度原材料成本通胀超过500个基点 [14] - 2025财年猪肉肚价格约上涨25%，猪肉分割肉约上涨10%，猪肉碎约上涨20% [15] - 2025财年第四季度发生鸡肉产品召回和工厂火灾，合计对每股收益造成约0.03美元的负面影响 [16] - 2025财年记录了减值费用：国际业务1.64亿美元（与印尼少数股权投资相关），零售业务7100万美元（主要与零食坚果业务相关） [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **零售业务**：领先品牌在超过40个品类中保持第一或第二的市场份额，Jennie-O、Applegate、Wholly Guacamole和SPAM等品牌贡献强劲增长，Planters品牌净销售额实现同比增长 [8] - **零售业务**：盈利能力承压，利润率下降，主要受商品成本上涨带来的投入成本压力影响 [8] - **餐饮服务业务**：表现持续优于行业整体，得益于直销团队、运营商驱动的创新和多元渠道布局 [8] - **餐饮服务业务**：尽管行业客流量下降且增长未达预期，加上投入成本上升，影响了2025年业绩，但多个品牌和品类表现强劲，包括Jennie-O火鸡产品、Fire Braised Meats、Café H全球风味蛋白、品牌意大利辣香肠和品牌培根 [9] - **国际业务**：业绩体现了均衡投资组合的重要性，各区域表现不一 [9] - **国际业务**：中国业务是2025财年国际业务收入的最大贡献者，并实现了强劲的利润表现 [9] - **国际业务**：品牌出口业务收入表现强劲，但商品投入成本和贸易中断影响了利润 [9] - **国际业务**：巴西市场是今年的挑战，影响了国际业务实现增长目标的能力 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国市场**：是国际业务收入的最大贡献者，并实现了强劲的利润表现 [9] - **巴西市场**：是今年的挑战，影响了国际业务实现增长目标的能力 [9] - **美国市场**：零售和餐饮服务业务均面临投入成本压力和消费者环境挑战 [7][8][9] - **日本市场**：SPAM Musubi产品在推出三年后，仅在日本就售出超过1亿份 [27] - **印尼市场**：存在一项少数股权投资，2025财年计提了1.64亿美元减值，但该投资仍被认为具有价值和战略重要性 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点**：2026年三大战略重点为：1) 消费者至上；2) 打破品牌边界，开拓新增长；3) 面向未来，简化公司并自我革新 [23][26][30] - **转型与现代化计划**：在2025财年对抵消部分利润率压力起到关键作用，项目包括扩大分销网络、关闭或重新分配多个工厂的产品、推进数据和流程成熟度 [10] - **转型与现代化计划**：2026财年将继续推进，但不再单独报告其节省金额，其财务效益将用于支持增强的营销计划、抵消部分持续通胀压力并帮助扩大利润率 [35] - **投资组合重塑**：是持续的战略重点，旨在围绕长期增长潜力简化业务，近期举措包括将Justin's业务转为战略合作伙伴关系、退出某些自有品牌产品线、关闭非战略性汤料业务 [30][43] - **成本削减与重组**：2025年末削减了约250个公司和销售职位，约占该群体的9%，并调整了某些福利计划，旨在支持战略重点和长期增长 [10][36] - **技术创新**：利用人工智能加速和改进营销，例如为Skippy品牌在一天内生成超过25个高质量季节性内容；实施AI工具和集成业务规划流程，以改变日常规划和决策方式 [31] - **行业竞争**：在零售领域，尽管消费者环境紧张且竞争激烈，公司旗舰品牌和新兴品牌表现良好，在最近13周内核心产品组合消费量增长超过1% [91] - **行业竞争**：餐饮服务行业整体客流量下降且增长未达预期 [9] - **品牌延伸与创新**：通过洞察消费者需求，将品牌扩展到新品类和场合，例如SPAM品牌推出寿司风格产品，Applegate品牌利用鸡肉进入速食早餐和简易晚餐等趋势品类 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2025财年回顾**：是充满挑战的一年，盈利目标远未达成，原因是动态的消费者环境、高企的投入成本以及一些意外挫折 [7] - **消费者环境**：消费者仍然感到压力，感受到通胀的累积效应和宏观环境的不确定性，消费者情绪保持低位，预计2026年消费者将继续表现出寻求价值的行为 [75] - **餐饮服务前景**：与外部预测一致，预计2026年餐饮服务行业整体将持平或略有增长 [75] - **投入成本展望**：预计2026财年猪肉投入成本将较2025财年下降，但仍高于五年平均水平；牛肉成本预计全年保持高位并构成阻力；坚果成本预计也将高于上年；预计火鸡市场将更加强劲 [35] - **定价行动**：2025年夏秋投入成本急剧上升，促使公司对许多产品进行了两轮定价行动，第二轮定价的落实将有助于恢复与通胀成本之间的平衡 [34] - **毛利率扩张**：预计将通过多种杠杆实现，包括产品组合改善、定价效益以及转型与现代化计划带来的生产率提升 [35] - **2026财年指引**：预计有机净销售额增长1%-4%，调整后营业利润增长4%-10%，调整后每股收益在1.43美元至1.51美元之间 [34] - **季度业绩节奏**：预计第一季度收益将同比下降，主要受定价影响的时间安排、商品投入成本以及第四季度的一些遗留影响所致，预计第一季度收益可能比去年同期低0.02-0.04美元 [36][74] - **全年指引信心**：管理层认为全年指引范围是可实现且现实的，展示了均衡的以蛋白质为核心的投资组合的价值，并为可持续长期增长奠定基础 [37] 其他重要信息 - 公司完成了对所有行政费用的广泛审查，并决定减少部分公司职位和组织层级 [10] - 公司将把部分节省的资金重新投资于新能力和对增长品牌的支持 [11] - 2025财年是公司有记录以来第二安全的年份 [19] - 公司正在完善流程，以更实时地应对市场变化，提高预测和管理商品风险的敏捷性 [72] - 公司对零食坚果类别和其投资组合中的蛋白质多样化仍然感到兴奋 [17] - 公司预计2026财年关税影响在2500万至3500万美元之间，主要与钢铁和铝供应有关 [96] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否进一步解析2026财年指引的关键驱动因素和考虑？ [39] - **回答**：预计有机净销售额增长1%-4%，受益于已采取的定价行动和增强的营销支持 [39] - **回答**：预计调整后营业利润增长4%-10%，中点增长7%，驱动因素包括定价传导、产品组合改善、转型与现代化计划持续收益、重组节省以及下半年猪肉成本的部分缓解 [40][41] 问题: 关于投资组合重塑，已宣布的举措是起点吗？未来是否会有更多动作？ [42] - **回答**：投资组合重塑是持续的战略努力，旨在围绕增长雄心构建投资组合并简化运营，包括退出非战略性业务并为品牌和产品线寻找最佳所有者，例如Justin's品牌在糖果类别中是非战略性的，因此转为战略合作伙伴关系是更好的选择 [43][44] 问题: 关于火鸡市场展望，特别是整只火鸡价格，在指引中做了哪些假设？ [47] - **回答**：火鸡业务非常重要，尤其是增值火鸡和碎火鸡业务，公司成功应对了2025年的市场波动并实施了定价 [48] - **回答**：全年指引中包含了整只火鸡价格全年保持较高水平的预期，但目前市场尚未完全确定，仍需观察假日季节的销售情况 [49][50] 问题: 重组工作预计能带来多少节省？ [51] - **回答**：重组导致削减约250个职位（约占公司和销售团队的9%），并减少了组织层级和某些福利计划 [52] - **回答**：该计划旨在实现相当于实施成本两到三倍的总节省，投资回收期快，在12个月内，但节省不会全部体现在销售及行政管理费用中，部分将用于再投资，部分反映在销售成本中，部分用于覆盖激励重置 [52][53] - **回答**：总体而言，调整后的销售及行政管理费用占净销售额的比例预计与上年持平，同时包含营销和广告投资的有意义增加 [54] 问题: Planters品牌的复苏进展如何？在货架空间和利润方面处于什么阶段？对2026财年节奏有何预期？ [57] - **回答**：Planters品牌已完全恢复增长模式，在最近13周内，美元消费量增长超过12%，销量消费量增长超过6%，主要受分销增长驱动，分销恢复已基本完成 [58] - **回答**：收入势头良好，消费者恢复按计划进行，但利润恢复受腰果品类混合变化影响而有所阻碍，预计将在2026财年第二季度开始同比腰果定价，并通过调整市场进入计划来推动更有利的产品组合 [59][60] 问题: 如何评估巴西的合资业务？考虑到国际业务的挑战，是否考虑出售该业务以简化故事？ [62] - **回答**：中国业务继续表现良好，品牌出口业务（以全球SPAM为首）也表现强劲，但部分商品类出口产品近期较为困难，巴西业务确实拖累了整体业绩 [63] - **回答**：公司持续审视整个投资组合，评估哪些部分有意义，哪些没有，并将在2026年继续这一过程 [64] 问题: 关于猪肉原材料投入成本的假设，能否提供更多细节？如何看待同比降幅？ [67] - **回答**：第一季度开始，猪肉碎和牛肉成本同比仍是阻力，但已开始看到猪肉肚成本的同比缓解 [68] - **回答**：公司已宣布有针对性的定价行动以应对市场，预计牛肉和坚果成本全年仍是阻力，内部模型预计下半年猪肉将带来收益 [69] 问题: 在制定指引时，对消费者环境的假设是什么？是否预计2026年全年消费者环境仍然艰难？ [73] - **回答**：预计第一季度收益将同比下降约0.02-0.04美元，原因包括定价行动未完全落实、商品投入成本仍高企、火鸡供应问题以及销售及行政管理费用节省的时机影响，但相信全年增长指引可实现 [74] - **回答**：消费者环境仍然相当紧张，消费者情绪低迷，预计2026年消费者将继续表现出寻求价值的行为，餐饮服务行业整体预计持平或微增，但公司对其解决方案组合和渠道弹性充满信心 [75][76] 问题: 能否谈谈计划再投资回业务的金额？特别是考虑到不再单独提供转型与现代化计划目标 [79] - **回答**：转型与现代化计划是当前计划的最后一年，其财务效益将分布在增强营销、抵消持续通胀压力和帮助扩大利润率之间 [80] - **回答**：再投资将集中在重点品牌（如Planters、SPAM、Jennie-O）和关键创新上，以推动积极的产品组合和利润势头，在消费者紧张时期支持品牌对于成功实施定价行动和保持品类势头至关重要 [82][83] 问题: 关于2026财年季度业绩节奏，能否提供更多细节？是逐步复苏还是下半年大幅提升？ [84] - **回答**：预计第一季度面临挑战后，收益将加速改善，第四季度由于上年同期有0.03美元的一次性事件影响，同比增幅应更为显著 [85] 问题: 在计划各业务板块收入增长的情况下，能否谈谈各板块价格和销量的驱动因素？ [88] - **回答**：2026财年，零售板块销量预计小幅下降，净销售额预计低个位数增长；餐饮服务板块销量预计低个位数增长，净销售额预计中个位数增长；国际板块销量预计低个位数增长，净销售额预计高个位数增长；所有三个板块预计全年均实现利润增长 [89] 问题: 零售类别的整体竞争环境如何？ [90] - **回答**：尽管环境波动且消费者背景紧张，但对零售业务的收入势头感到满意，旗舰品牌和新兴品牌表现良好，在最近13周内核心产品组合消费量增长超过1%，Jennie-O碎火鸡、Planters等品牌增长强劲且领先于竞争对手 [91] - **回答**：公司已采取多轮定价行动，并将继续投资于核心品牌和创新以应对竞争，虽然某些类别竞争激烈，但公司认为自己具有差异化的地位 [92][93] 问题: 关税方面有何更新？特别是腰果相关费用，2025财年发生的费用是否会在2026财年因近期豁免而不复存在？能否量化影响？ [96] - **回答**：总体而言，公司感觉受关税影响相对较小，2026财年预计关税影响在2500万至3500万美元之间，主要与钢铁和铝供应有关，对于近期取消的互惠关税（如腰果），尚未量化2025财年的具体金额以提供2026财年的范围 [96] 问题: 考虑到多项一次性因素（如重组节省、召回和火灾的同比影响、转型与现代化计划收益、整只火鸡定价），似乎有很多利润增长动力，是什么因素将指引区间低端限制在4%？ [100] - **回答**：第一季度开局不利，因此隐含的全年其余时间增长率远高于7%，这已经考虑了一些优势因素 [101] - **回答**：在定价方面，虽然餐饮服务业务能相对及时地跟进成本，但零售业务定价决策更为复杂，有时为了保护品牌的长期未来，公司选择不完全将成本上涨转嫁给消费者，这在2026年的预期中也有所体现 [102] 问题: 能否深入谈谈毛利率？如何展望全年毛利率及其复苏节奏？ [105] - **回答**：2025年毛利率受商品通胀（仅第四季度同比就超过500个基点）、鸡肉产品召回和工厂火灾以及Planters品牌产品组合动态的影响 [106] - **回答**：2026年预计毛利率将扩张，驱动因素包括产品组合改善、全年不同轮次的定价传导以及转型与现代化计划最后一年的节省 [106] 问题: 库存水平上升了约11%，如何看待当前库存健康状况？ [107] - **回答**：总体对库存水平感到满意，虽然同比上升，但在第四季度实际有所下降，库存增加的主要驱动因素是推高余额的商品市场，公司也为应对寒冷月份和天气事件在中心店业务上做出了战略性的磅数增加决策，同时补回了上年因Planters工厂问题而减少的库存 [108] 问题: 火鸡业务对2023、2024财年每股收益分别是0.25美元和0.15美元的阻力，2025财年全年是阻力还是助力？ [111] - **回答**：2025财年火鸡成本大幅增加，但公司成功在碎火鸡业务上实施了所需定价以覆盖成本，上半年压力很大，但下半年业绩改善抵消了上半年的阻力，整只火鸡价格最终好于最初预期，总体而言，2025财年火鸡业务带来了收益 [112][113] 问题: 原材料通胀方面，第三季度约为400个基点，第四季度是多少？考虑到通常的季节性，2026财年季度层面应如何考虑？ [114] - **回答**：第四季度原材料成本通胀为500个基点 [114]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年净销售额超过120亿美元，有机增长2% [5] - 2025财年营业利润为7.19亿美元，调整后营业利润略高于10亿美元 [16] - 2025财年营业利润率为5.9%，调整后营业利润率为8.4% [16] - 2025财年摊薄后每股收益为0.87美元，调整后摊薄每股收益为1.37美元 [17] - 第四季度摊薄后每股亏损0.10美元，调整后摊薄每股收益为0.32美元 [17] - 2025财年有效税率为28%，受第四季度少数股权投资减值影响 [16] - 2025财年运营现金流为8.45亿美元 [17] - 2025财年末库存为17亿美元，较年初增加1.71亿美元 [17] - 2025财年资本支出为3.11亿美元 [17] - 2025财年向股东返还了创纪录的6.33亿美元股息 [18] - 第四季度原材料成本通胀超过500个基点 [12] - 2025财年猪腹肉成本上涨约25%，猪肉分割肉上涨约10%，猪碎肉上涨约20% [12] - 第四季度发生非现金减值费用，国际业务减值1.64亿美元，零售业务减值7100万美元 [16] - 第四季度鸡肉产品召回和工厂火灾事件合计造成约0.03美元的每股收益负面影响 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - **零售业务**：领先品牌在超过40个品类中保持第一或第二的市场份额，包括Jennie-O、Applegate、Wholly Guacamole和SPAM等品牌均实现强劲增长 [6] - **零售业务**：Planters品牌净销售额实现同比增长，尽管上半年因去年生产中断面临压力 [6] - **零售业务**：盈利能力承压，利润率下降，主要受商品成本上升带来的投入成本压力影响 [6] - **餐饮服务业务**：表现持续优于行业整体，得益于直销团队、运营商驱动的创新和多元渠道布局 [6] - **餐饮服务业务**：多个品牌和品类表现强劲，包括Jennie-O火鸡产品、Fire Braised Meats、Café H全球风味蛋白、品牌意大利辣香肠和品牌培根 [7] - **餐饮服务业务**：行业整体客流量下降且增长不及预期，叠加高投入成本，影响了该部门2025年的业绩 [8] - **国际业务**：业绩表现不一，体现了均衡投资组合的重要性 [8] - **国际业务**：中国业务是2025财年国际部门收入的最大贡献者，并实现了强劲的利润表现 [8] - **国际业务**：品牌出口业务收入表现强劲，但商品投入成本和贸易中断影响了利润 [8] - **国际业务**：巴西市场是今年的挑战，对国际部门实现增长目标产生了负面影响 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国市场**：是国际部门收入和利润的强劲贡献者 [8] - **巴西市场**：表现不佳，对国际部门增长构成挑战 [8] - **日本市场**：SPAM Musubi产品在推出三年后，销量已超过1亿份 [26] - **美国市场**：餐饮服务行业整体客流量下降，增长未达预期 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点1：消费者至上**：深化对消费者和运营商的理解，基于洞察设计解决方案，例如培根和火鸡绞肉产品线的创新 [21][22][23][24][25] - **战略重点2：突破品牌边界**：利用品牌蛋白优势拓展新品类和消费场景，例如SPAM品牌推出寿司风格产品，Applegate品牌拓展鸡肉品类 [26][27] - **战略重点3：面向未来**：简化公司运营，重塑投资组合，推进数据、技术和流程现代化，包括利用人工智能提升营销效率 [28][29][30] - **投资组合重塑**：是持续的战略重点，旨在简化运营并聚焦长期增长潜力，例如将Justin's业务转为战略合作，退出部分自有品牌产品线，关闭非战略性汤料业务 [28][42] - **转型与现代化（T&M）计划**：在2025财年对抵消部分利润率压力起到关键作用，包括扩大分销网络、关闭或重新分配多个工厂产能、推进数据和流程成熟度 [9] - **转型与现代化（T&M）计划**：将在2026财年继续，但不再单独报告其节省金额，其财务效益将用于支持增强的营销计划、抵消通胀压力和扩大利润率 [34][77][78] - **公司定位**：从一家肉类公司演变为以消费者为中心的公司，并成为凭借蛋白解决方案取胜的消费食品公司 [20][21] - **竞争优势**：拥有均衡的以蛋白为核心的产品组合，以及在零售和餐饮服务渠道的广泛覆盖，这被认为是强大且独特的战略优势 [20][21] - **行业环境**：消费者环境紧张，消费者持续表现出寻求价值的行为；餐饮服务行业预计将持平或小幅增长 [73][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2025财年回顾**：是具有挑战性的一年，盈利未达目标，原因是动态的消费环境、高企的投入成本和一些意外挫折 [5] - **投入成本通胀**：关键商品投入的持续通胀超出预期，并高于上年水平 [12] - **火鸡供应**：2025财年早期受禽流感影响，第四季度中西部再现病例，预计供应紧张将持续到2026年上半年 [13] - **定价行动**：在2025财年多次采取定价行动，但由于部分成本通胀的时机问题，无法在财年内完全抵消利润率影响 [13] - **公司重组**：2025年末削减了约250个公司和销售职位，约占该群体的9%，旨在支持战略重点和长期增长 [9][35][51] - **2026财年展望**：目标是恢复2%-3%的有机净销售增长和5%-7%的营业利润增长的算法 [32] - **2026财年指引**：预计有机净销售增长1%-4%，调整后营业利润增长4%-10%，调整后每股收益在1.43美元至1.51美元之间 [33] - **2026财年成本假设**：预计猪肉投入成本将较2025财年下降，但仍高于五年平均水平；牛肉成本预计保持高位并构成阻力；坚果成本预计也将高于上年 [34] - **2026财年利润率**：预计毛利率扩张将受到产品组合改善、定价效益和T&M计划生产力等因素推动 [34] - **2026财年各业务部门**：预计所有三个部门都将实现收入和部门利润增长 [35] - **2026财年季度节奏**：预计第一季度收益将同比下降，主要受定价、商品投入成本影响的时间差以及第四季度部分遗留问题的影响 [35][72] - **消费者环境**：消费者仍感到压力，受通胀累积效应和宏观环境不确定性影响，消费者情绪保持低位 [73] - **竞争环境**：零售环境波动且竞争激烈，但公司旗舰品牌和新兴品牌表现良好，在多个品类中份额领先 [89][90] 其他重要信息 - 公司宣布将季度股息提高1%，意味着2026财年年度化股息率为每股1.17美元，标志着连续第60年增加股息，成为“股息贵族” [18] - 2025财年是公司有记录以来第二安全的年份 [18] - 公司正在完善流程，以更实时地应对市场变化，提高预测和管理商品风险的敏捷性 [70] - 预计2026财年关税影响在2500万至3500万美元之间，主要与钢铁和铝供应有关 [93] - 库存水平同比上升，主要受商品市场价格推动以及为应对寒冷月份和天气事件做出的战略决策影响，但公司对当前库存水平感到满意 [104] 问答环节所有提问和回答 问题: 能否进一步解析2026财年指引，说明关键的支持因素和抵消因素？ [39] - 指引预计有机净销售增长1%-4%，得益于已采取的定价行动和增强的营销支持 [39] - 调整后营业利润预计增长4%-10%，中点增长7%，主要驱动力包括定价效益传导、产品组合改善、T&M计划持续收益、重组节省以及下半年猪肉成本压力缓解 [40][41] 问题: 关于投资组合重塑，已宣布的举措是起点吗？未来是否会有更多动作？ [42] - 投资组合重塑是持续的战略努力，旨在围绕增长雄心构建组合并简化运营，例如将Justin's业务转为战略合作，因其在糖果品类（非战略品类）有增长机会 [42][43] 问题: 关于火鸡市场走强的预期，指引中对整只火鸡价格有何假设？ [46] - 火鸡业务非常重要，特别是高附加值的火鸡绞肉业务 [47] - 2025年市场波动，公司采取了定价行动并成功恢复利润 [48] - 2026年指引中包含了全年整只火鸡价格保持较高水平的预期，但目前市场尚未完全确定，仍需观察假日季销售情况 [48][49] 问题: 重组工作预计能带来多少节省？ [50] - 重组导致250个职位削减（约占公司及销售团队的9%），并减少了组织层级和部分福利项目 [51] - 该计划旨在实现相当于实施成本2至3倍的总节省，投资回收期快，在12个月内 [51] - 节省不会全部直接体现为SG&A的减少，部分将用于再投资于人员、品牌和技术，部分反映在销售成本中，部分用于覆盖激励措施重置 [52] - 总体而言，调整后SG&A占净销售额的比例预计与上年持平，同时营销和广告投资将显著增加 [53] 问题: Planters品牌的复苏进展如何？在货架空间和利润方面处于什么阶段？对2026财年节奏有何影响？ [56] - Planters品牌已完全恢复增长模式 [57] - 最新13周数据显示，美元消费额增长12%，销量消费额增长6%，主要受分销增长驱动 [57] - 分销恢复已基本完成，几乎恢复到供应中断前的水平，并在增长的零食坚果品类中赢得份额 [58] - 利润恢复仍受产品组合变化（消费者从腰果转向其他坚果）的阻碍，预计将在2026年第二季度开始同比腰果定价压力，并通过调整市场计划来改善产品组合 [58][59] 问题: 如何评估巴西的合资业务？是否考虑出售以简化国际业务？ [61][62] - 中国业务和品牌出口业务（以SPAM为首）表现良好 [63] - 部分出口业务（更多商品化产品）近期较为困难，巴西业务确实拖累了整体业绩 [63] - 投资组合审查持续进行，将评估所有业务是否合理，并在2026年继续这一过程 [64] 问题: 关于猪肉原材料成本假设，能否提供更多细节？如何看待同比降幅？ [67] - 第一季度猪碎肉和牛肉成本仍是同比阻力，猪腹肉成本已开始出现同比缓解 [68] - 公司已宣布定价行动以应对市场变化，餐饮服务定价暂无变化 [68] - 全年指引中考虑了牛肉和坚果的成本阻力，并预计下半年猪肉成本将有所改善 [68] 问题: 在制定指引时，对消费者环境的假设是什么？是否预计整个2026年都将面临挑战？ [71] - 预计第一季度收益将面临压力，可能较上年同期低0.02-0.04美元，原因包括定价行动未完全生效、商品投入成本仍处高位、火鸡供应问题以及SG&A节省效益尚未体现 [72] - 消费者环境仍然紧张，消费者持续寻求价值，消费者情绪低迷 [73] - 餐饮服务行业预计整体持平或小幅增长，但公司凭借解决方案组合、渠道多元化和直销团队，能够应对挑战 [73][74] 问题: 计划将多少资金重新投资于业务？特别是T&M节省的再投资情况？ [76] - T&M计划进入最后一年，其财务效益将分散用于支持营销增强、抵消持续通胀压力以及扩大利润率 [77][78] - 再投资将集中在重点品牌（如Planters、SPAM、Jennie-O）和关键创新上，以推动有利的产品组合和利润增长 [79] - 支持品牌对于在通胀环境下成功实施定价行动和保持品类势头至关重要 [80] 问题: 2026财年第一季度之后的季度复苏节奏如何？是逐步恢复还是下半年大幅提升？ [81] - 第一季度面临挑战后，预计收益将加速改善 [82] - 第二、三季度增长将较为温和，第四季度因上年同期存在0.03美元的一次性事件影响，同比增幅应更为显著 [82] 问题: 2026财年各业务部门收入增长中，价格和销量各自的驱动因素如何？ [85] - 零售部门：销量预计小幅下降，净销售额预计低个位数增长 [86] - 餐饮服务部门：销量预计低个位数增长，净销售额预计中个位数增长 [86] - 国际部门：销量预计低个位数增长，净销售额预计高个位数增长 [87] - 所有三个部门预计全年都将实现部门利润增长 [87] 问题: 零售类别的整体竞争环境如何？ [88] - 尽管环境波动、竞争激烈且消费者压力大，但零售业务收入势头良好 [89] - 扫描数据显示，旗舰品牌和新兴品牌表现良好，核心肉类组合消费增长超过1% [89] - 公司已采取多轮定价行动，并将继续投资于核心品牌和创新以保持竞争力 [90][91] 问题: 关税方面有何更新？特别是腰果关税豁免对2026财年的影响？ [93] - 公司认为受关税影响相对较小，2026财年关税影响预计在2500万至3500万美元之间，主要与钢铁和铝供应有关 [93] - 对于近期取消的互惠关税（如腰果），尚未量化其对2025财年的具体影响，因此无法提供2026财年的对比范围 [93] - 2025财年全年关税影响约为每股0.01-0.02美元 [94] 问题: 考虑到多项一次性因素（重组节省、上年事件等）的积极影响，为何2026财年营业利润增长指引的低端仅为4%？有哪些抵消因素？ [95][96] - 第一季度开局面临压力，这意味着剩余季度的隐含增长需要更高 [97] - 在定价方面，零售业务决策更为复杂，有时为保护品牌长期价值，不会将全部成本上涨完全转嫁，这也影响了2026年的业绩预期 [98] 问题: 2026财年毛利率前景如何？复苏节奏怎样？ [101] - 2025年毛利率受商品通胀（仅第四季度就达500个基点）以及鸡肉召回和火灾事件影响 [102] - 2026年预计毛利率将扩张，得益于产品组合改善、全年定价效益传导以及T&M计划节省 [102] 问题: 库存水平上升了约11%，如何看待当前库存健康状况？ [103] - 对库存水平感到满意，尽管同比上升，但在第四季度已有所下降 [104] - 库存增加主要受商品市场价格推动、为寒冷月份和天气事件做出的战略备货决策，以及上年同期Planters工厂问题导致的补货影响 [104] 问题: 火鸡业务在2025财年对收益的具体影响是正面还是负面？能否帮助理解其影响走势？ [107] - 2025年火鸡成本总体上升，但公司成功在火鸡绞肉业务上实施了必要的定价以覆盖成本 [107] - 上半年压力很大，但下半年业绩改善抵消了上半年的不利影响 [107] - 整只火鸡价格最终好于最初预期 [107] - 总体而言，2025年火鸡业务对收益是正面贡献 [108] 问题: 原材料通胀在第四季度是多少？2026财年季度走势如何？ [109] - 第四季度原材料成本通胀为500个基点 [109] - 关于2026财年季度走势的问题被转给了其他负责人 [109]

业绩总结 - 公司在2025财年实现了12亿美元的净销售额，同比增长2.5%[43] - 所有三个业务部门均实现了净销售增长，零售部门的净销售额为73.74亿美元，食品服务部门为38.45亿美元，国际部门为7.01亿美元[43] - 2025财年公司向股东支付了6.33亿美元的股息，连续60年增加股息[22][23] - 2025财年公司实现了四个连续季度的有机净销售增长[6] 未来展望 - 公司预计2026财年的净销售额将在122亿至125亿美元之间，较2025财年增长1%至3%[28] - 2026财年调整后的营业收入预计在10.6亿至11.2亿美元之间，较2025财年增长4%至10%[28] - 公司预计2026财年的有机净销售增长为1%至4%[30] - 公司预计2026财年的调整后摊薄每股收益（非GAAP）在1.43美元至1.51美元之间[51] - 公司预计2026财年的营业收入（GAAP）在9.56亿美元至10.30亿美元之间[51] - 公司预计2026财年的摊薄每股收益（GAAP）在1.29美元至1.39美元之间[52] 成本与挑战 - 2025财年公司面临的主要挑战包括原材料成本上升和消费者环境疲软[12] - 2026财年资本支出预计在2.6亿至2.9亿美元之间，折旧和摊销费用约为2.8亿美元[30] 新策略与计划 - 公司正在实施“转型与现代化”计划，以提升运营效率和长期盈利能力[18] 调整与费用 - 针对T&M计划的调整预计在4300万美元至4900万美元之间[51] - 针对企业重组计划相关费用的调整预计在900万美元至1200万美元之间[51] - 针对其他非经常性项目的调整预计在3600万美元至4200万美元之间[51] - 针对T&M计划的调整预计在0.06美元至0.07美元之间[52] - 针对企业重组计划相关费用的调整预计在0.01美元[52] - 针对其他非经常性项目的调整预计在0.05美元至0.06美元之间[52]

公司财务表现 - 荷美尔食品在第四财季销售额实现增长[1] - 公司第四财季转为亏损[1] - 公司盈利能力持续承压，部分原因是持续的成本通胀[1]

文章核心观点 - 荷美尔食品在2025财年第四季度及全年实现了稳健的营收增长，但盈利能力因投入成本通胀和特定项目而承压 [1][4] - 公司已采取定价举措、削减行政开支及持续投资于“转型与现代化”计划等果断行动，为2026财年改善盈利表现奠定基础 [4] - 公司对2026财年实现盈利增长充满信心，预计各报告部门净销售额均将增长，并给出了具体的财务指引范围 [4][5][6] 2025财年第四季度业绩总结 - **整体财务表现**：第四季度净销售额为31.9亿美元，同比增长1.5%；有机净销售额增长2% [7][28] - **盈利能力**：第四季度营业利润为217万美元，调整后营业利润为2.453亿美元；营业利润率为0.1%，调整后营业利润率为7.7% [7][13] - **每股收益**：第四季度稀释后每股亏损0.10美元，调整后稀释后每股收益为0.32美元 [7] - **现金流**：第四季度经营活动产生的现金流为3.229亿美元 [7] 2025财年全年业绩总结 - **整体财务表现**：2025财年净销售额为121.1亿美元，同比增长1.6%；有机净销售额增长2% [7][28] - **盈利能力**：2025财年营业利润为7.186亿美元，调整后营业利润为10.19亿美元；营业利润率为5.9%，调整后营业利润率为8.4% [7] - **每股收益**：2025财年稀释后每股收益为0.87美元，调整后稀释后每股收益为1.37美元 [7] - **现金流与支出**：2025财年经营活动产生的现金流为8.452亿美元；资本支出为3.11亿美元，高于去年的2.56亿美元；向股东支付的股息创纪录，达6.33亿美元 [7][13] - **税务与广告**：2025财年实际税率为28.0%，高于去年的22.3%；广告投入为1.48亿美元，低于去年的1.63亿美元 [13] 2026财年业绩展望 - **营收指引**：预计2026财年净销售额在122亿至125亿美元之间；有机净销售额预计增长1%至4% [6][8] - **盈利指引**：预计2026财年营业利润在9.56亿至10.3亿美元之间；调整后营业利润在10.6亿至11.2亿美元之间，同比增长4%至10% [6][8] - **每股收益指引**：预计2026财年稀释后每股收益在1.29至1.39美元之间；调整后稀释后每股收益在1.43至1.51美元之间，同比增长4%至10% [6][8] - **其他假设**：展望假设尽管消费环境承压，但各报告部门净销售额均实现增长；品牌投资力度强劲，广告支持高于近期水平；从增长和效率计划中获益；第一季度盈利仍将承压，预计年内剩余时间实现盈利增长；实际税率预计在21.5%至22.5%之间；资本支出预计在2.6亿至2.9亿美元之间；折旧和摊销费用约为2.8亿美元 [6][12] 各业务部门第四季度表现 - **零售部门**：销量基本持平，净销售额增长1%；部门利润下降70%，调整后部门利润下降23%；增长主要由火鸡产品组合、Planters零食坚果和Applegate产品驱动 [12][13][14] - **餐饮服务部门**：有机净销售额增长6%，有机销量持平；部门利润下降13%；增长动力广泛，来自定制解决方案业务、品牌培根、品牌意大利辣香肠、高端预制蛋白和Jennie-O火鸡产品组合 [15][21] - **国际部门**：销量下降8%，净销售额下降6%；部门利润下降612%，调整后部门利润下降7%；SPAM午餐肉和冷藏产品组合的增长被新鲜猪肉出口下降和巴西市场竞争压力所抵消 [16][22] 股息与财务状况 - **股息增长**：季度股息增加1%，年化股息率增至每股1.17美元，这标志着公司已连续60年增加股息 [9] - **资产负债表**：财年末现金及等价物为6.707亿美元，较财年初减少7100万美元；存货为17亿美元，较财年初增加1.71亿美元；总长期债务（含当期到期部分）为29亿美元 [13] - **财务实力**：公司在财年末保持强劲的财务实力，拥有充足的流动性和保守的债务水平 [13] 非GAAP调整与特别项目 - **转型与现代化计划**：相关非经常性成本（如外部咨询费、供应链优化相关费用）在非GAAP指标中予以调整 [30] - **资产减值**：第四季度记录了2.34462亿美元的非现金减值费用，主要与国际部门的少数股权投资和零售部门的某些无形资产有关，在非GAAP指标中调整 [7][35] - **公司重组计划**：第四季度启动，旨在削减行政开支、提高效率，相关成本（如遣散费）在非GAAP指标中调整 [34] - **业务出售与法律事项**：出售非核心业务产生的损益及特定法律事项的收支在非GAAP指标中调整 [31][32][33]

当前工作重心与战略 - 当前工作重心分为渠道与产品两方面 [1] - 渠道方面，在竞争激烈区域开展“定向爆破”项目以稳住终端市场占比 [1] - 产品方面，重点投入新品开发与老品优化，已推出风干萝卜干、肉末豇豆、老重庆杂酱等新品 [1] - 公司积极寻找合适的复合调味料企业开展并购，以拓宽产品矩阵 [1] 新品与业务发展现状 - 近几年新品（榨菜酱系列、风干萝卜干系列、餐饮端大包装系列、肉末豇豆等）体量较小，对公司营收影响不大 [2] - 行业内面向消费者（C端）的萝卜、豇豆产品暂未出现强势品牌企业 [3] - 公司于2023年提出专攻餐饮渠道，设立了独立销售团队并选取特定渠道经销商 [4] - 餐饮渠道目前增速达20% [4] 公司规划与展望 - 公司每年末会针对性规划次年的营收增长目标，并下达给各销售单位 [5] - 从种植意向及面积看，预计未来原料（青菜头）种植不会出现较大变化，但天气会影响当年产量，无法对长期产量进行判断 [6] - 公司坚持为投资者提供长期、稳中有升的分红回报理念，每年将综合分红规划及当期利润情况提供现金分红 [7]