核心观点 - 公司公布2025年第三季度业绩，营收符合指引区间，调整后EBITDA亏损略优于指引 [1] - 公司正在进行业务转型，包括国际分销模式过渡和有计划的门店关闭，这影响了短期财务表现 [4][10][16] - 管理层强调将专注于支持产品引擎、控制成本、增强流动性以重振增长 [3] 第三季度财务表现 - 第三季度净营收3300万美元，同比下降23.3%，主要归因于结构性调整 [4][9] - 毛利率为43.2%，同比下降120个基点，受销售渠道组合变化及美国业务关税增加影响 [5][9] - 销售、一般和行政费用为2170万美元，占营收65.7%，同比下降，主要因各项运营费用降低 [6] - 营销费用为1170万美元，占营收35.5%，同比增加，主要用于支持新品推出的数字广告 [7] - 净亏损2030万美元，净亏损率61.6% [7][9] - 调整后EBITDA亏损改善至1570万美元，略优于公司指引 [8][9] 九个月累计财务表现 - 2025年前九个月净营收1.048亿美元，同比下降21.7% [10] - 前九个月毛利率为42.7%，低于去年同期的47.5%，原因包括渠道组合变化、促销活动增加及库存调整 [11] - 前九个月净亏损5770万美元，净亏损率55.1% [13] - 前九个月调整后EBITDA亏损4690万美元 [14] 资产负债表与现金流 - 截至2025年9月30日，公司持有现金及等价物2370万美元，在5000万美元资产支持循环信贷额度下未偿还借款1230万美元 [9][15] - 库存为4310万美元，同比下降25.0%，符合预期 [9][15] - 前九个月经营活动所用净现金为5180万美元 [35] 2025年财务指引更新 - 将2025年全年营收指引下调至1.61亿-1.66亿美元，此前为1.65亿-1.80亿美元，调整反映了国际分销模式过渡和美国门店关闭的影响 [16][19] - 维持全年调整后EBITDA亏损指引中点，范围为亏损6300万-5700万美元 [19] - 预计第四季度营收5600万-6100万美元，调整后EBITDA亏损1600万-1000万美元 [18][19] 业务运营与战略重点 - 公司门店总数从2023年9月30日的60家减少至2025年9月30日的23家，反映了大规模的门店关闭计划 [41][42][43] - 国际市场的运营模式正从直接销售向分销商模式过渡 [41][43] - 管理层计划在假日季重点突出礼品创意和品牌核心原则（舒适、风格、可持续性），以捕捉消费者心智份额 [3]

合作概述 - 公司宣布与派拉蒙+的热门剧集《Landman》建立多渠道合作伙伴关系，成为该剧的独家工装靴合作伙伴 [1] - 合作旨在颂扬美国现代劳动力的坚韧、创新和韧性，与剧集描绘的西德克萨斯州新兴城镇的现代故事相呼应 [1] - 此次合作超越传统广告赞助，包括整合营销活动、零售计划、社交媒体和影响者活动 [3] 合作细节与执行 - 公司的品牌宣传片“Out Do Every Day”将在流媒体平台上播放，重点展示从事艰苦体力工作的真实个体 [3] - 合作将在剧集整季中进行定制化产品植入，并通过活动、公关和社交媒体等自有渠道扩大合作影响 [4] - 营销活动将展示包括Rancher在内的经典鞋款以及Wolverine Infinity System等创新产品 [3] 品牌定位与战略契合 - 公司作为拥有143年历史的标志性工装靴品牌，长期代表勤奋和毅力，与《Landman》剧集主题高度契合 [2] - 公司首席营销官表示，此次合作是放大反映其消费者和品牌DNA故事的机会，双方共同颂扬现代工匠的韧性 [3] - 公司通过“Project Bootstrap”项目已向支持技术贸易的组织贡献超过200万美元 [5] 合作方背景 - 《Landman》是由Taylor Sheridan联合创作的热门剧集，第二季预计于11月16日首播 [1] - 派拉蒙+是派拉蒙公司直接面向消费者部门的基石，提供直播体育、突发新闻和娱乐内容 [5] - 派拉蒙电视工作室是领先的内容工作室，开发并制作了多部热门剧集 [6]

公司业绩表现 - 第二季度总营收增长1.8%至2.726亿加元，按固定汇率计算下降0.8% [3] - 直接面向消费者（DTC）收入增长21.8%至1.266亿加元，DTC可比销售额增长10.2%，连续三个季度实现正增长 [1][3] - 批发收入下降1.0%至1.359亿加元，其他收入下降62.0%至1010万加元 [3] - 毛利润增长3.7%至1.701亿加元，毛利率为62.4%，高于去年同期的61.3% [3] - 运营亏损为1760万加元，去年同期为运营收入160万加元；净亏损 attributable to shareholders 为1520万加元，去年同期为净利润540万加元 [3][9] - 调整后EBIT为负1420万加元，去年同期为正250万加元；调整后净亏损 attributable to shareholders 为1330万加元，去年同期为净利润520万加元 [9] 品牌与渠道发展 - 推出2025秋冬系列，通过现代都市视角提升核心产品设计 [3] - 与NBA MVP Shai Gilgeous-Alexander合作，并任命演员Hsu Kuang-Han为全球品牌大使以提升亚太地区尤其是中国大陆的参与度 [3] - 将巴黎门店迁至香榭丽舍大街，并在本季度新开1家门店，使永久门店总数达到77家 [3] - DTC业绩增长得益于更精准的DTC执行、更强的应季产品新意和更持续的营销活动 [3] 资产负债表与现金流 - 库存为4.607亿加元，同比下降3%，反映需求增长和积极的库存管理 [4] - 净债务为7.071亿加元，较去年同期的8.264亿加元有所减少，主要得益于严格的营运资本管理和近期经营活动产生的现金流 [5] - 公司修订并再融资其定期贷款融资，总本金金额为3亿美元，利率为SOFR加3.50%，到期日为2032年8月23日 [5] - 期末现金为9420万加元，去年同期为6880万加元 [22] 区域市场表现 - 大中华区收入增长11.6%至5180万加元，按固定汇率计算增长11.9% [33] - 亚太地区（不包括大中华区）收入增长39.6%至2750万加元 [33] - 北美收入下降7.4%至1.121亿加元，其中美国收入下降14.7% [33] - EMEA地区收入增长0.7%至8120万加元，按固定汇率计算下降6.8% [33] 公司治理与资本分配 - Stephen Gunn从董事会退休并辞职，董事会规模从十人减至九人，Belinda Wong被任命为审计委员会成员 [6] - 公司提前更新常规发行人回购计划（NCIB），获准在2025年11月10日至2026年11月9日期间回购最多4,578,677股次级投票股，约占公共流通股的10% [7][8] - 公司认为回购是适当且可取的资本配置策略，旨在利用可用过剩现金 [8] - 公司与指定经纪人重新签订自动股票购买计划（ASPP），允许在监管限制和常规自我设定的静默期期间进行回购 [11]

人事变动 - 公司工作集团总裁Tom Kennedy在任职10年后于2025年10月退休[1][2] - Justin Cupps被任命为工作集团新总裁，将负责Wolverine、Bates、Cat Footwear等品牌并向首席执行官汇报[3] - Cupps拥有近30年行业经验，此前在EssilorLuxottica担任高级副总裁，管理价值12.5亿美元的业务组合[5] 管理层评价与展望 - 首席执行官认为Cupps在品牌建设、商业策略和推动增长方面经验深厚，是领导工作集团的理想人选[4] - Cupps认为公司正处于转折点，工作集团品牌拥有深厚传统和真实性，未来存在巨大机遇和潜力[6] - 首席执行官承认Wolverine品牌和工作集团进展未达预期，但相信已明确挑战并有望恢复稳定增长[8][9][10] 2025年第三季度财务表现 - 公司总营收达4.703亿美元，较去年同期的4.402亿美元增长6.8%[6] - 净利润为2510万美元，高于去年同期的2320万美元，稀释后每股收益为0.30美元，去年同期为0.28美元[7] - Saucony品牌净销售额增长27.0%至1.331亿美元，Merrell品牌净销售额增长5.1%至1.673亿美元[7] - 同名品牌Wolverine净销售额下降8.2%至4530万美元，Sweaty Betty品牌净销售额下降3.9%至4450万美元[8]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总净销售额为7310万美元，同比下降2%，去年同期为7430万美元 [4] - 合并毛利率为净销售额的40.7%，去年同期为44.3% [4] - 季度营业利润为810万美元，同比下降21%，去年同期为1020万美元 [4] - 季度净利润为660万美元，同比下降18%，去年同期为810万美元 [4] - 稀释后每股收益为0.69美元，去年同期为0.84美元 [5] - 截至2025年9月30日，现金及有价证券总额为7850万美元，无未偿还债务 [9] - 2025年前九个月，经营活动产生现金1320万美元，支付股息770万美元，回购公司股票410万美元，资本支出90万美元 [9] - 预计2025年全年资本支出在100万至300万美元之间 [9] - 截至2025年9月30日，总库存为6720万美元，相比2024年12月31日的7400万美元有所下降 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美批发业务净销售额为6020万美元，同比下降2%，去年同期为6110万美元 [5] - 批发业务销售量下降7%，但2025年7月1日实施的提价缓解了销量下降的影响 [5] - 批发业务毛利率为净销售额的35.7%，去年同期为40.1% [5] - 批发业务销售和管理费用为1400万美元，去年同期为1510万美元，主要由于员工成本降低 [6] - 批发业务营业利润为750万美元，同比下降20%，去年同期为940万美元 [6] - 北美零售业务净销售额为700万美元，同比下降4%，去年同期为720万美元 [8] - 零售业务毛利率为净销售额的66.4%，去年同期为66.9% [8] - 零售业务营业利润为60万美元，去年同期为80万美元 [8] - Florsheim Australia业务净销售额为600万美元，与去年同期持平，但以当地货币计算增长2% [9] - Florsheim Australia业务毛利率为净销售额的61%，去年同期为59.2% [9] - Florsheim Australia业务营业亏损10万美元，去年同期为盈亏平衡 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美批发业务受大客户因未及时采纳新定价结构导致订单取消影响，但问题已解决，预计不会显著影响第四季度 [5] - 北美零售业务下降主要由于Florsheim和Stacy Adams网站需求疲软，受零售环境不振影响 [8] - Florsheim Australia业务在南非和太平洋地区市场仍在努力提升盈利能力，同店销售额增长令人鼓舞，但批发业务仍需增长以实现盈利目标 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在多元化其工厂基地，以减少对中国制造的集中度，同时维持与长期合作伙伴的牢固关系 [11] - 公司采取保守的提价策略以维持市场份额，同时密切关注关税政策的最终走向 [18] - 公司正在实施各种缓解策略，包括根据不断变化的关税政策调整采购来源、优化定价结构和提高运营效率 [7] - Florsheim品牌在男士非运动鞋领域表现突出，成为传统正装和商务休闲鞋的首选品牌，定价低于150美元，并在混合鞋款和正装运动鞋领域扩张 [12] - Nunn Bush品牌定位为舒适休闲和传统商务休闲领域的品牌价值替代品，投资于舒适技术平台以区别于自有品牌选项 [13] - Stacy Adams品牌专注于扩展其休闲产品线，以捕捉相同的精致美学，但需要进一步增长以重回增长轨道 [14] - Bogs业务面临挑战，专注于创新和多元化以减少对冬季天气的依赖，其无缝结构在耐用性和轻量化方面具有竞争优势 [15] - 公司决定逐步停止Forsake品牌的运营，以优化品牌组合，专注于具有长期成功潜力的品牌，预计不会对合并财务报表产生重大影响 [16] - 公司宣布特别现金股息，将过剩资本返还给股东，同时强劲的资产负债表和流动性将支持有机增长和未来战略机遇 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 不稳定的关税环境、疲软的消费者情绪以及零售商对库存投资的谨慎态度继续带来中期挑战 [11] - 美国贸易和关税政策仍然多变且不可预测，从中国采购的商品附加关税在整个第三季度保持在30%，并将于2025年11月10日或之前重新评估 [7] - 从中国以外国家采购的商品附加关税在第三季度介于10%至50%之间 [7] - 零售环境中消费者价格敏感性增加，更多消费者选择低价商品，公司网站因常以全建议零售价定价而流失部分销售额至批发合作伙伴的电商网站 [16] - 尽管近期中美贸易谈判令人鼓舞，但局势仍被视为动荡和不确定 [18] - 公司对品牌实力和业务模式的韧性保持信心，认为在当前环境下为维护市场份额和合理盈利能力所采取的行动是正确的 [25] 其他重要信息 - 公司于2025年11月4日宣布季度现金股息为每股0.27美元，以及特别现金股息为每股2美元，均于2026年1月9日支付 [10] 问答环节所有的提问和回答 问题: 上个季度的利润率恶化有多少可归因于关税 - 利润率恶化基本上100%归因于关税，尽管提价10%，但从中国进口的附加关税为30%，提价不足以覆盖附加关税的成本 [24] - 公司有意未充分提价，目的是维持市场份额，并在关税政策明朗前避免过快提价 [24] - 公司对在当前环境下取得的业绩感到满意，认为为维护市场份额和合理盈利能力所采取的行动有利于业务的长期健康 [25] 问题: 不同消费阶层（高端与低端）的表现是否有差异 - 难以精确区分，但观察到服务于中低收入阶层的零售商面临挑战 [26] - Florsheim品牌吸引收入较高的客户，目前业务非常强劲，而Stacy Adams和Nunn Bush品牌更偏向价值型客户，受到一定拖累 [26]

核心观点 - 公司认为尽管关税带来负面影响，但最糟糕的时期已经过去，订单模式正在正常化，并通过战略定价和采购举措缓解毛利率压力 [1] - 旗下品牌和产品的潜在消费者需求强劲，特别是核心品牌Steve Madden，战略执行正在加深消费者联系并取得成效 [1] - 尽管第三季度业绩因关税影响未达通常标准，但公司对第四季度及长期的财务表现改善充满信心，拥有驱动可持续增长所需的品牌、商业模式和战略 [7][8] 第三季度财务业绩 - 第三季度合并营收为6.679亿美元，同比增长6.9%；若排除新收购的Kurt Geiger，营收下降14.8% [9] - 批发业务营收为4.427亿美元，同比下降10.7%；排除Kurt Geiger后下降19% [9] - 直接面向消费者业务营收大幅增长76.6%，达到2.215亿美元；排除Kurt Geiger后增长1.5% [10] - 合并毛利率为43.4%，高于去年同期的41.6%，主要受益于Kurt Geiger更高的DTC业务占比 [11] - 净利润为3040万美元，摊薄后每股收益为0.43美元，去年同期为6480万美元，每股收益0.91美元 [12] - 季度末净债务为1.85亿美元，库存为4.76亿美元；排除Kurt Geiger后库存为2.756亿美元，同比增长2.6% [13] 第四季度业绩指引 - 预计第四季度营收将比2024年同期增长27%至30% [14] - 预计每股收益在0.41美元至0.46美元之间 [14] - 核心业务营收指引为下降2%至4%，其中批发鞋类和DTC业务预计增长，但被批发配饰和服装业务的下降所抵消 [19] - Kurt Geiger品牌预计贡献营收在1.82亿至1.87亿美元之间，其中DTC渠道贡献约1.35亿美元 [19][20] 品牌表现与产品趋势 - Steve Madden品牌秋季产品系列表现优异，特别是靴类产品，休闲高筒靴风格领先，正装鞋和休闲鞋也表现强劲 [4][16] - 营销团队通过YouTube、TikTok等平台加强品牌故事讲述，提高了在Z世代和千禧一代消费者中的认知度和转化率 [4] - Kurt Geiger品牌第三季度同店销售额增长中双位数，在所有核心区域均实现增长，整合按计划进行 [5][30] - Dolce Vita和Betsey Johnson品牌预计在2025年全年实现营收增长，尽管面临关税阻力 [6] 渠道与运营动态 - 直接面向消费者渠道中，电子商务表现优于实体店，但近期两者均出现加速增长 [23] - 批发渠道中，常规价格渠道表现最强，而价值渠道如折扣店和大众渠道面临更大压力 [60] - 公司已成功将大量生产转移出中国，并利用墨西哥等地的供应链来应对关税影响和追赶需求 [2][22] - 由于产品实力，公司在DTC渠道减少了促销天数，平均售价在第三季度和第四季度分别呈现高个位数和中双位数增长 [43][46] 关税影响与缓解措施 - 4月和5月中国进口关税达到145%，导致批发客户大幅削减第三季度订单，并造成发货延迟 [2] - 有机批发营收下降主要归因于与关税相关的订单减少、发货延迟以及生产中断 [10] - 公司通过定价行动、采购计划和生产转移来缓解毛利率压力，未缓解的关税影响在第三季度比第二季度恶化约100个基点，预计第四季度将进一步恶化，但净影响将因缓解措施而减小 [1][56][57][58] 国际增长与未来机遇 - Steve Madden品牌在国际市场保持良好势头，2025年预计实现高个位数营收增长，各区域增长相似 [53] - Kurt Geiger品牌在美国计划于2026年开设少量新店，并寻求批发增长机会，国际扩张处于早期阶段，预计将实现强劲的两位数增长 [25][53] - 公司正在推进收入协同效应，包括通过Steve Madden网络在国际市场扩张Kurt Geiger，以及通过Kurt Geiger平台在英国发展Steve Madden，预计2026年下半年开始显现效益 [5][31]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并营收为6.679亿美元，同比增长6.9%，但剔除新收购的Kurt Geiger后，营收下降14.8% [9] - 批发业务营收为4.427亿美元，同比下降10.7%，剔除Kurt Geiger后下降19% [9] - 直接面向消费者业务营收为2.215亿美元，同比增长76.6%，剔除Kurt Geiger后增长1.5% [9] - 综合毛利率为43.4%，高于去年同期的41.6%，主要受益于Kurt Geiger更高的DTC业务占比 [10] - 批发毛利率为33.6%，低于去年同期的35.5%，主要受关税压力影响 [10] - DTC毛利率为61.9%，低于去年同期的64%，受关税及Kurt Geiger特许经营业务影响 [11] - 营业费用为2.434亿美元，占营收的36.4%，去年同期为1.742亿美元，占营收的27.9% [12] - 营业利润为4630万美元，占营收的6.9%，去年同期为8540万美元，占营收的13.7% [12] - 净收入为3040万美元，摊薄后每股收益为0.43美元，去年同期为6480万美元，每股收益0.91美元 [13] - 季度末净债务为1.85亿美元，库存为4.76亿美元，剔除Kurt Geiger后库存为2.756亿美元，同比增长2.6% [13] - 第四季度营收指引为同比增长27%-30%，每股收益指引为0.41-0.46美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发鞋类营收为2.665亿美元，同比下降10.9%，剔除Kurt Geiger后下降16.7% [9] - 批发配饰及服装营收为1.762亿美元，同比下降10.3%，剔除Kurt Geiger后下降22.5% [9] - 核心Steve Madden品牌秋季产品系列表现强劲，靴子品类表现突出，特别是高筒休闲靴，正装鞋及乐福鞋、玛丽珍鞋、穆勒鞋等休闲鞋也表现良好 [5][17] - Kurt Geiger品牌可比销售额在第三季度增长中双位数百分比 [6] - Dolce Vita和Betsey Johnson品牌预计在2025年全年实现营收增长 [7] - 手袋业务因渠道库存过剩和市场压力而下滑，但秋季销售趋势有所改善 [47] - 服装业务在Nordstrom、Dillard's、Bloomingdale's、Macy's、Revolve等关键账户表现良好 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务表现强劲，2025年预计实现高个位数营收增长，EMEA、APAC和美洲（除美国外）三大区域增长相似 [73] - Kurt Geiger品牌在其本土市场英国、美国以及欧洲均实现增长 [42] - 公司在美国与墨西哥边境的5家最大奥特莱斯门店销售额下降约40% [85] - 公司正通过Steve Madden网络将Kurt Geiger拓展至国际市场，并利用Kurt Geiger平台在英国发展Steve Madden业务 [6][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是通过引人注目的产品和有效的营销来加深与消费者的联系 [5] - 营销团队加大在YouTube、TikTok、Snapchat和Pinterest上的投资，以提高在Z世代和千禧一代消费者中的品牌认知度和转化率 [6] - 公司正将生产从中国转移，以实现供应链多元化，避免过度依赖单一国家 [27] - 通过战略性定价行动和采购计划来缓解毛利率压力 [4][5] - Kurt Geiger的整合按计划进行，团队在货运和物流等领域推进成本节约机会 [6] - 计划明年在美国为Kurt Geiger开设少量门店 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度充满挑战，主要受美国进口商品新关税的影响，4月和5月中国进口关税达到145%，导致批发客户大幅削减订单 [4] - 尽管有关税噪音，但对公司品牌和产品的基本消费者需求强劲 [4][5] - 批发客户的订单模式正在正常化，公司相信最糟糕的时期已经过去 [4] - 第四季度核心业务（剔除Kurt Geiger）营收指引为下降2%至4%，其中批发鞋类和DTC业务增长，但批发配饰及服装业务下降 [20] - 长期来看，公司相信拥有品牌、商业模式和战略来推动可持续的营收和盈利增长 [8] 其他重要信息 - 季度末公司运营397家实体零售店（包括99家奥特莱斯）、7个电子商务网站和133个国际市场的特许经营店 [9] - 第三季度授权和特许权使用费收入为370万美元，去年同期为350万美元 [9] - 第三季度资本支出为1160万美元，公司未在公开市场回购普通股 [13] - 董事会批准每股0.21美元的季度现金股息，将于2025年12月26日支付 [13] - 由于产品实力和趋势强劲，公司在DTC渠道减少了促销天数 [59] - 平均零售单价因关税导致的涨价和向靴子等高价位品类转变而显著提升，第三季度DTC业务AUR增长高个位数百分比，第四季度预计增长中双位数百分比 [56] 问答环节所有提问和回答 问题: 秋季时尚趋势、库存水平及春季展望 [16] - 秋季时尚趋势显著加速，核心Steve Madden女鞋业务表现强劲，靴子系列是主要驱动力，正装鞋和休闲鞋品类也有改善，这增强了公司对春季业务的信心 [17][18] 问题: 第四季度营收指引的构成及Kurt Geiger的贡献 [19] - 剔除Kurt Geiger的核心业务营收预计下降2%至4%，批发鞋类和DTC业务增长，但批发配饰及服装业务下降；Kurt Geiger预计贡献1.82亿至1.87亿美元营收，其中约1.35亿美元来自DTC渠道 [20][21] 问题: 核心Madden业务是否出现缺货、DTC渠道表现以及中国关税降低对采购的影响 [25] - 部分款式出现缺货，但由于供应链中断，补货能力受限；Steve Madden和Kurt Geiger的电子商务增速均超过实体店；中国关税降低提供了更大的采购灵活性，但公司将继续致力于供应链多元化 [26][27] 问题: Kurt Geiger明年的门店与批发增长计划 [28] - 计划明年在美国为Kurt Geiger开设少量门店，同时批发业务也有增长机会 [29] 问题: 剔除Kurt Geiger后第四季度批发鞋类和配饰业务的展望 [33] - 批发鞋类业务预计增长2%至4.5%，批发配饰及服装业务预计下降中高双位数百分比 [35] 问题: Kurt Geiger零售与批发的业务构成及订单可见度 [36] - Kurt Geiger的DTC营收约为1.35亿美元，其订单周期较Steve Madden更长，公司对2026年的讨论将推迟到下次电话会议 [36][38][39] 问题: Kurt Geiger各区域表现及国际扩张进展 [42] - Kurt Geiger在英国、美国和欧洲均实现增长；公司正积极推动其国际扩张，预计2026年将开始看到效益，2026年下半年对财务产生有意义影响 [42][43] 问题: 手袋和服装业务的更新 [46] - Steve Madden手袋业务因渠道库存和市场压力而下滑，但秋季销售趋势改善；服装业务是关键增长点，在多家零售伙伴处表现良好 [47][48] 问题: 不同零售渠道的销售表现和价格接受度 [49] - 公司对缺乏价格阻力感到满意，消费者愿意为时尚新品支付更高价格，但对核心基础产品的提价更为谨慎 [50][51] 问题: 平均零售单价的提升及其影响 [55] - AUR提升源于关税导致的提价和向靴子等高价位品类的转变，第三季度DTC业务AUR增长高个位数百分比，第四季度预计增长中双位数百分比 [56] 问题: 批发业务评论转变的原因 [57] - 外部关税噪音有所减弱，批发环境正常化，同时潜在需求改善和销售增长促使批发客户提出更积极的计划 [57] 问题: 产品反响良好对促销策略的影响 [58] - 由于产品实力强劲，公司在DTC渠道减少了促销天数，但在假日季将保持竞争力 [59] 问题: 利润率结构的可恢复性 [63] - 公司相信所有利润率侵蚀最终都是可恢复的，但需要时间；Kurt Geiger业务的利润率目前较低，但目标是达到或超过Steve Madden的水平 [64][65] 问题: Kurt Geiger对第四季度毛利率的影响及国际增长机会 [69] - Kurt Geiger对第四季度毛利率的影响与第三季度相似，约300个基点；Steve Madden国际业务预计实现高个位数增长，Kurt Geiger国际业务预计实现强劲的两位数增长 [70][73] 问题: 关税对毛利率的影响及定价策略 [78] - 第三季度关税对毛利率的影响比第二季度恶化约100个基点，第四季度预计进一步恶化，但缓解措施将减弱净影响；公司已实施约10%的提价，未来将审慎评估是否需要更多 [79][80][81] 问题: 不同批发渠道和DTC渠道的表现差异 [84] - 全价批发渠道表现最强，价值渠道如折扣店和大众渠道压力更大；DTC业务中，全价门店表现远好于奥特莱斯，后者受美墨边境门店表现拖累 [85] 问题: 价值渠道批发客户行为 [86] - 价值渠道客户在4-5月高关税期间订单削减最显著，目前正在恢复正常 [86] 问题: 第四季度营销计划 [87] - 公司将继续通过品牌和产品故事讲述与消费者互动，并保持投资 [88] 问题: Kurt Geiger的利润率结构及长期目标 [92] - 2024年Kurt Geiger利润率约为9%，2025年预计约为6%，2026年将改善；长期目标是通过成本节约和运营费用杠杆，使利润率达到或超过Steve Madden的历史水平 [93][96][98]

财务业绩摘要 - 2025年第三季度总营收为4.703亿美元，同比增长6.8%，去年同期为4.402亿美元 [1] - 持续经营总营收（剔除已出售的Sperry业务）为4.703亿美元，同比增长6.9%，去年同期为4.401亿美元 [1] - 第三季度净利润为2510万美元，高于去年同期的2320万美元 [2] - 摊薄后每股收益为0.30美元，高于去年同期的0.28美元 [2] 业绩与预期对比 - 第三季度总营收和每股收益均超出公司此前指引，指引为营收4.5亿至4.6亿美元，每股收益0.24至0.28美元 [3] 分品牌业绩 - Saucony品牌净销售额领先，第三季度达1.331亿美元，同比增长27.0%，去年同期为1.048亿美元 [4] - Merrell品牌净销售额为1.673亿美元，同比增长5.1%，去年同期为1.592亿美元 [4] - 同名品牌Wolverine净销售额为4530万美元，同比下降8.2%，去年同期为4940万美元 [5] - Sweaty Betty品牌净销售额为4450万美元，同比下降3.9%，去年同期为4630万美元 [5] 分渠道及区域业绩 - 国际营收表现强劲，达2.427亿美元，同比增长13.5% [6] - 直接面向消费者营收为1.068亿美元，同比下降5.0% [6] - 季度末净债务为5.43亿美元，较去年同期减少2000万美元，降幅约3.6% [6] 管理层评论与展望 - 公司首席执行官表示第三季度业绩“超出预期”，得益于严格的执行力和创纪录的毛利率季度表现 [6] - 公司预计全年营收将在18.55亿至18.70亿美元之间，相较于2024年持续经营业务增长约6.0%至6.8% [6] - 管理层认为公司在战略、人才、能力、流程和文化等方面进行了改进，旨在推动业务发展并为股东创造价值 [7]

公司业绩表现 - 第三季度净收入同比下降62.9%至2050万美元，摊薄后每股收益为0.29美元，去年同期为5530万美元和0.77美元 [4] - 第三季度总营收同比增长6.9%至6.679亿美元，但低于华尔街预期的6.988亿美元 [1][4][5] - 第三季度调整后摊薄每股收益为0.43美元，略低于华尔街预期的0.44美元 [4][5] - 前九个月净收入为2150万美元，摊薄后每股收益0.30美元，去年同期为1.346亿美元和1.87美元 [7] 各业务部门营收 - 批发业务营收下降10.7%至4.427亿美元，剔除Kurt Geiger品牌后降幅为19.0% [5] - 批发鞋类营收下降10.9%，剔除Kurt Geiger品牌后降幅为16.7% [5] - 批发配饰/服装营收下降10.3%，剔除Kurt Geiger品牌后降幅为22.5% [5] - 直接面向消费者营收大幅增长76.6%至2.215亿美元，剔除Kurt Geiger品牌后增幅为1.5% [6] 管理层评论与展望 - 公司将第三季度的挑战主要归因于美国新关税对进口商品的影响 [2] - 消费者对公司秋季系列反应积极，特别是核心的Steve Madden品牌 [2] - 公司预计第四季度调整后摊薄每股收益在0.41美元至0.46美元之间，高于华尔街预期的0.29美元 [8][9] - 公司预计第四季度营收将比去年同期增长27%至30% [8] 战略举措与运营数据 - 公司于5月以3.6亿美元收购了Kurt Geiger品牌，华尔街认为该品牌在美国市场有增长机会 [3] - 公司运营费用占营收的比例为36.8%，高于去年同期的28.6% [6] - 公司期末运营397家实体零售店和7个电子商务网站，在国际市场有133个特许专柜 [8] 分析师观点 - Jefferies分析师给予公司"持有"评级，认为第三季度业绩"稳健"，主要得益于Kurt Geiger品牌的强劲表现 [9] - 分析师认为公司正受益于基本面趋势改善，并向更正式的鞋类转变，这可能带来额外助力 [9]

公司财务表现 - 公司第三季度收入同比增长17% [6] - 公司连续第九个季度实现增长 [6] - 公司第二季度全球收入增长19% [3] - 公司北美业务第三季度收入同比增长14% [6] - 所有区域和渠道在第三季度均实现两位数增长 [6] 公司增长驱动力与战略 - 收入增长部分归因于在三个鞋履类别中推出了五款新鞋型 [6] - 公司在第三季度于美国和国际专业跑鞋市场均实现增长 [4] - 公司持续在全球扩张 去年在上海开设了一家1200平方英尺的门店 [4] - 公司计划到2027年在中国新增30个门店地点 [4] 行业背景 - 美国整体鞋业出现放缓 上半年总销售额下降1% [3] - 美国整体鞋业上半年销量下降2% [3]