财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收按报告基础计算下降12%，按货币中性基础计算下降11%；全年营收按报告基础计算下降10%，按货币中性基础计算下降9% [28][29] - 第四季度毛利润率下降440个基点至40.3%；全年摊薄后每股收益为2.16美元 [28][29] - 第四季度SG&A费用按报告基础计算增长1%；有效税率为33.6%，去年同期为13.1% [29] - 第四季度每股收益为0.14美元；库存与上一年持平，较上一季度下降1% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 Nike Direct - 第四季度下降14%，其中Nike Digital下降26%，Nike Stores增长2% [28] 批发业务 - 第四季度下降9% [28] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 第四季度营收下降11%，Nike Direct下降14%（Nike Digital下降25%，Nike Stores增长3%），批发业务下降8%，EBIT按报告基础计算下降29% [31] EMEA市场 - 第四季度营收下降10%，Nike Direct下降19%（Nike Digital下降36%，NIKE Stores增长5%），批发业务下降4%，EBIT按报告基础计算下降41% [33] 大中华市场 - 第四季度营收下降20%，NIKE Direct下降15%（NIKE Digital下降31%，NIKE Stores下降6%），批发业务下降24%，EBIT按报告基础计算下降45% [35][36] APLA市场 - 第四季度营收下降3%，Nike Direct下降1%（Nike Digital下降6%，Nike Stores增长4%），批发业务下降5%，EBIT按报告基础计算下降33% [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施WinNow行动，重新定位品牌和业务，以实现未来增长 [26] - 组建专注于特定运动的跨职能团队，即运动进攻团队，以加强与运动员的关系，推动运动特定的创新 [12] - 优化采购组合，与供应商和零售合作伙伴合作，实施有针对性的价格上涨，并评估企业成本削减措施，以应对新关税带来的成本压力 [42] - 清理市场库存，重新定位NIKE Digital为全价模式，减少经典鞋类特许经营权的影响 [45][47] - 与战略合作伙伴扩大分销渠道，包括与Urban Outfitters、Aritzia、亚马逊等合作 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 运动服装行业面临地缘政治波动和关税不确定性，但公司预计业务结果将逐步改善 [7] - 对2026财年的复苏充满信心，认为运动表现产品的势头将持续，产品管道的早期反馈积极 [22][24] - 各地区市场处于不同的复苏阶段，北美和EMEA市场进展较为明显，大中华市场需要更多时间 [24] 其他重要信息 - 公司在第四季度举办了多个体育活动，展示了品牌在体育领域的影响力 [19] - 跑步业务在第四季度实现了高个位数增长，篮球业务中的女子业务本财年增长超过50% [20][21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请详细说明运动进攻团队的加速行动以及2026财年下半年的创新计划；请说明今年营收的节奏以及影响第一季度营收的因素 - 公司将组建专注于运动的团队，推动各品牌的创新产品，如跑步、训练、篮球、全球足球等领域都有创新计划；第一季度营收预计下降中个位数，主要受经典鞋类特许经营权、库存清理和数字流量下降等因素影响，但假日订单的增长和新产品的推出将部分抵消这些影响 [61][68] 问题2：市场清理计划是否与之前的计划一致；关税的影响为何在第一季度较大，何时能够缓解 - 库存清理计划与之前的沟通一致，公司将在2026年上半年末实现健康、清洁的市场；关税在第一季度影响较大是因为缓解措施将在不同时间实施，公司有信心在长期内完全缓解关税影响 [73][77] 问题3：毛利润率的压力是否会随着时间的推移而减轻；下半年是否有机会实现毛利润率的增长 - 预计2026财年上半年毛利润率仍将面临压力，但下半年将有所缓解，主要受产品和渠道组合、WinNow行动和新关税等因素影响 [79][80] 问题4：鉴于批发业务是公司业务的最大驱动力，且订单增长出现拐点，今年是否有机会实现整体增长 - 公司认为通过WinNow行动和运动进攻团队的实施，有望实现可持续的盈利增长，但各地区市场的执行进度不同，需要逐步推进 [83][86] 问题5：请介绍DKS、Foot Locker、JD等在专业零售市场中的地位，以及与亚马逊合作后的市场细分情况；何时开始确认批发收入 - 公司通过多渠道服务不同消费者，与合作伙伴共同制定增长计划；与亚马逊的合作将在第一季度上线，但初期不会对业务产生重大影响，批发业务的进展是业务复苏的重要指标 [89][94] 问题6：请解释2026财年下半年营收的适度逆风意味着什么，以及在回归全价销售时，对单位销量的影响 - 2026财年下半年将面临与上一年较高的低价清算水平相比的营收逆风，但业务将更加全价和盈利 [96][98] 问题7：请谈谈对中国市场的看法，以及实现全面复苏的时间表和竞争环境 - 公司相信中国市场的长期机会，将通过清理市场、投资新的零售概念和推出特定产品来实现增长，但这需要时间 [100][107] 问题8：从结构上看，公司为何不能成为双位数利润率的企业；有哪些因素发生了变化 - 公司历史上一直是双位数利润率的企业，通过WinNow行动和运动进攻团队的实施，有望实现可持续的有机收入增长和运营杠杆，长期目标是恢复双位数的运营利润率 [109][111]

财务表现 - 公司第四季度营收同比下降12%至111亿美元 超出分析师预期 [1] - 净利润从去年同期的15亿美元大幅下降至2.11亿美元 每股收益从99美分降至14美分 [1] - 尽管业绩下滑 但营收和利润均超过华尔街预测 [1] 战略转型 - 当前为CEO Elliott Hill上任后的第三个财季 公司自去年10月起实施转型计划 [2] - 公司3月曾预警转型计划短期内将影响销售 但预计第四季度后压力将逐步缓解 [2] - CEO表示业务改善预期基于当前取得的转型进展 [2] 市场反应 - 财报公布后股价在盘后交易中下跌约1% [3] - 2025年至今股价累计跌幅达17% [3]

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财报预期 - 公司预计在收盘后公布财报 预计每股收益为0.12美元 营收达106.7亿美元 市场传闻的Whisper number为每股收益0.21美元 [2][3] - 2020至2026年每股收益波动显著 从2020年1.84美元升至2021年3.56美元 2022年达3.75美元后2023年回落至3.23美元 2024年回升至3.95美元 但2025和2026年预期分别降至2.15美元和1.85美元 [4] - 当前市盈率(P/E)为20倍 较标普500指数低0.8倍 [4] 技术面分析 - 股价处于长期下跌趋势中 正尝试筑底 目前低于200日均线 显示弱势信号 [6] - 相对强度(RS)评级仅为14(范围1-99) 处于极低水平 多空双方关注财报后股价跳空方向 [6] 关税影响 - 公司进口运动鞋可能受关税政策显著影响 此前联邦快递因关税问题未提供未来指引 [5] 历史沿革 - 1964年以Blue Ribbon Sports名称成立 初期从日本进口跑鞋在美销售 1971年更名为Nike并启用Swoosh标志 [8][9] - 1972年推出首款原创鞋"华夫底" 1979年发布Air气垫技术 1984年签约迈克尔·乔丹推出Air Jordan系列 1988年推出"Just Do It"口号 [10][11][12] 业务概况 - 主营运动鞋服、装备及配件 旗下品牌包括NIKE、Jumpman、Converse等 产品涵盖运动包、球类、数字设备等 [14][15] - 通过直营店、电商平台及第三方渠道销售 总部位于俄勒冈州比弗顿 业务覆盖全球 [16] 创新与可持续发展 - 持续推动技术创新如Nike+数字健身平台 并通过Flyknit技术及再生材料实践环保理念 [12][13]

CROX股票估值 - CROX当前远期12个月市盈率为7.5倍 显著低于行业平均20.17倍 [1] - 低市盈率可能反映增长放缓或品牌担忧 但相比行业26.5%的跌幅 CROX年内仅下跌9% [3] - 股价98.64美元 较52周高点低34.7% 且低于50日与200日均线 显示下行趋势延续 [5] 品牌表现与产品结构 - 经典洞洞鞋持续强势 新推出的InMotion系列及Echo等产品线补充增长 [10] - 凉鞋品类表现突出 Getaway/Brooklyn/Miami系列推动市场份额提升 成为吸引新消费者的入口 [11] - 国际市场两位数增长 中国区表现亮眼 2025年Q1全球扩张成效显著 [12] HEYDUDE品牌拖累因素 - 2025年Q1收入同比下滑10% 批发渠道疲弱抵消DTC微增 [13] - 中国供应链依赖使该品牌易受关税冲击 预计Q2起毛利率承压 下半年影响加剧 [13] 长期增长驱动力 - 产品创新与穿着场景多元化战略持续推进 [10] - 直营渠道优势与全球化布局支撑长期潜力 [12] - 凉鞋品类的高售罄率验证品牌扩张可行性 [11] 同业比较 - Duluth Holdings(DLTH)2025年EPS预期同比增长18.3% [15] - Marcus(MCS)2025年销售预期增5.2% 但过往季度盈利意外负145.7% [16] - Atour Lifestyle(ATAT)2025年销售与EPS预期分别增长30.5%和24% [16]

市场表现 - 纳斯达克指数接近历史高点 但盘前下跌40点至74点 道琼斯指数从105点降至90点 标普500指数保持15点不变 [1] 就业数据 - 首次申请失业救济人数下降9K至236K 为5月中旬以来最低水平 [2] - 持续申请失业救济人数连续五周高于190万 达到1974万 为2021年11月以来最高水平 [2][3] GDP与通胀 - Q1 GDP第二次修正下调至-05% 为2022年Q1以来最弱季度 [4] - 消费支出从+12%大幅降至+05% [4] - PCE指数和核心PCE均上升10个基点至38%和35% [4] 耐用品与贸易 - 5月耐用品订单初值飙升164% 远超预期的7% 其中非国防飞机订单增长234% [6] - 剔除运输类后仍增长05% 为去年9月以来最高水平 [6] - 5月美国贸易逆差扩大至-966亿美元 进口保持稳定但出口下降52% [7] 库存数据 - 5月零售库存环比增长03% 同比增长32% [8] - 批发库存环比下降03% 同比增长14% [8] 房地产市场 - 5月成屋销售403万套 超预期395万套 [9] - 新屋销售降至623K 低于预期的695K [9] - 待售房屋销售预计从-63%改善至-05% [9] 公司财报 - 耐克(NKE)将在盘后公布Q4财报 预计盈利同比下降88% 营收下降15% [10] - 该公司已连续7个季度盈利超预期 过去4季度平均超出425% [10]

行业概述 - Deckers Outdoor Corporation (DECK) 和 Under Armour (UAA) 是鞋类和运动服装行业的重要参与者 DECK凭借HOKA和UGG品牌持续增长 而UAA正转型为更精简的高端运动品牌 [1] DECK的核心优势 - 2025财年净销售额同比增长16.3%至49.8亿美元 预计2026财年Q1收入8.9-9.1亿美元 HOKA预计低双位数增长 UGG预计中个位数增长 [2] - 产品创新是主要驱动力 HOKA的Bondi 9和Clifton 10需求强劲 UGG推出Tasman拖鞋鞋和Lowmel运动鞋等混合产品 [3] - 全渠道扩张 DTC和批发渠道均衡发展 国际市场表现优异 欧洲和亚洲增长显著 目标实现国内外收入五五开 [4] DECK面临的挑战 - 新关税可能导致2026财年成本增加1.5亿美元 毛利率预计从2025财年57.9%下降 2026财年毛利率预计收缩210个基点 [5][6] - 美国DTC销售疲软 因产品过渡和促销增加 2026财年Q1毛利率预计收缩250个基点 EPS预计降至0.62-0.67美元(上年同期0.75美元) [7][8] UAA的战略转型 - DTC渠道转向全价销售 2025财年Q4全价销售大幅增长 平均单位零售额实现双位数增长 [10] - 全球忠诚计划拥有2800万会员 贡献超半数美国DTC收入 [11] - EMEA地区表现突出 2025财年增长强劲 计划2026财年拓展法国、西班牙和德国市场 Q1收入预计高个位数增长 [12] UAA的财务改善 - 2025财年Q4毛利率提升170个基点 得益于供应链改进和成本降低 2026财年毛利率预计再提升40-60个基点 [13][14] - 成本优化成效显著 2025财年实现3500万美元节约 目标2026财年末实现年化节约7500万美元 [15] UAA的短期压力 - 2026财年Q1收入预计下降4-5% 因北美市场疲软和批发订单减少 [16] - 宏观经济压力和关税不确定性影响可见度 [17] 财务指标对比 - DECK 2026财年销售和EPS预期分别为增长7.6%和下降4.4% UAA分别为下降2.1%和增长9.7% [18][19] - 过去三个月DECK股价下跌13.6% UAA上涨5.5% [20] - DECK远期P/S比率2.77(三年中位数3.47) UAA为0.57(三年中位数0.60) [22][23] 投资建议 - UAA因高端化战略、成本控制和EMEA增长更具投资吸引力 DECK面临成本压力和需求疲软 [25][26]

企业责任与可持续发展战略 - 公司发布2024年舒适度报告，展示其在企业责任和可持续发展方面的承诺[1] - 战略围绕三大支柱展开：地球舒适度、社区舒适度和全人类舒适度，并通过包容性、气候、循环性和社区等行动导向目标实现[2] - CEO强调该战略既是商业成果催化剂，也是构建更具韧性未来业务的关键[3] 材料创新与碳排放 - 2024年Crocs品牌专有材料Croslite™中生物循环含量达25%，该材料占公司产品总材料80%以上[3] - 生物循环材料使用使经典款Crocs鞋每双碳排放较2023年降低近5%，较2021基准年下降约10%[3] 循环经济计划 - 旧鞋回收计划"Old Crocs New Life"从2023年试点扩展至美加183家门店，并新增免费邮寄服务[4] - 2025年6月该计划覆盖欧洲所有直营店，并推出含25%消费后回收材料的限量版经典鞋款[4] 社区赋能项目 - 推出"STEP UP TO GREATNESS"计划，目标帮助超300万15-29岁青年获得技能培训[5] - 合作机构包括联合国儿童基金会UPSHIFT项目及北美最大青年导师组织Big Brothers Big Sisters[5] 战略实施成效 - 可持续发展官确认全球团队已协同推进年度目标，强调构建舒适世界的长期价值创造[6] - 公司明确责任治理将继续作为战略基础，聚焦商业、人文与地球的共享价值创造[6] 企业背景 - 公司总部位于科罗拉多州，旗下拥有Crocs和HEYDUDE品牌，产品通过批发和DTC渠道销往80余国[8][9]

公司财报预期 - 公司将于6月26日周四盘后发布第四季度财报 [1] - 分析师预计季度每股收益为0.13美元 同比下降87%（去年同期为0.99美元）[1] - 预计季度营收为107.2亿美元 同比下降15%（去年同期为126.1亿美元）[1] 历史业绩表现 - 公司连续两个季度营收超分析师预期 过去10个季度中有6次超预期 [2] - 公司股价周三下跌1% 收于60.83美元 [2] 分析师评级调整 - Evercore ISI Group分析师维持"跑赢大盘"评级 目标价从97美元下调至75美元（准确率63%）[4] - Deutsche Bank分析师维持"买入"评级 目标价从77美元下调至71美元（准确率64%）[4] - Barclays分析师维持"中性"评级 目标价从60美元下调至53美元（准确率61%）[4] - Morgan Stanley分析师维持"中性"评级 目标价从70美元大幅下调至61美元（准确率63%）[4] - Wells Fargo分析师维持"中性"评级 但将目标价从55美元上调至60美元（准确率71%）[4]

Sometimes iconic companies go through a rough patch -- Apple nearly going bankrupt in the late 1990s is perhaps the most extreme example. More recently, Netflix stock dropped to a low of $166 per share in 2022 after increased competition led to subscriber losses, and Amazon's stock dipped under $82 per share at the start of 2023, when growth in AWS slowed.Both stocks skyrocketed after ironing out the issues. Nike (NKE 1.12%) is currently experiencing a rough patch of its own. The stock is 66% off its 2022 h ...