财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度营收为4.02亿欧元，按报告基准计算增长11%，按固定汇率计算增长18%，远高于全年13%-15%的指引 [8][11] - 第一季度调整后EBITDA为1.06亿欧元，同比增长4%，调整后EBITDA利润率为26.5%，同比下降170个基点 [13] - 若剔除汇率和关税影响，第一季度调整后EBITDA利润率同比上升190个基点至30.1% [13][14] - 第一季度调整后净利润为4900万欧元，同比增长47% [14] - 第一季度调整后每股收益为0.27美元，较去年同期的0.18美元增长50%，主要受强劲运营表现、利息支出减少、嵌入式衍生品估值变动带来1000万美元收益、实际税率降低以及2025年5月执行2亿美元股票回购后流通股数减少所驱动 [15] - 第一季度经营现金流为使用2800万欧元，而2025年第一季度为使用1200万欧元，主要受营运资金季节性因素及支付4800万美元所得税影响 [15] - 季度末现金及现金等价物为2.29亿美元，库存销售比为39%，与去年同期持平，应收账款周转天数（DSO）为20天，高于去年同期的15天，主要因B2B业务占比更高 [15] - 净杠杆率（净债务/调整后EBITDA）在2025年12月31日为1.7倍，高于2025年9月30日的1.5倍，主要因正常的现金季节性因素 [16] - 2026财年全年营收指引为按固定汇率计算增长13%-15%，但预计汇率将带来约350个基点的逆风，因此报告基准下的营收增长预计为10%-12%，对应营收区间为23亿至23.5亿欧元（假设欧元兑美元平均汇率为1.70） [18] - 2026财年调整后毛利率指引为57%-57.5%，其中包含汇率带来的100个基点压力和额外美国关税带来的100个基点压力 [19] - 2026财年调整后EBITDA指引为至少7亿欧元，对应调整后EBITDA利润率为30%-30.5%，其中包含汇率和关税总计200个基点的压力；若剔除这些外部因素影响，预计调整后EBITDA利润率为32%-32.5% [19] - 2026财年调整后每股收益指引为1.90-2.05欧元，其中包含约0.50-0.20欧元的汇率压力，此指引未包含任何额外股票回购的影响 [19] - 2026财年资本支出指引为1.1亿至1.3亿欧元，净杠杆率目标为1.3-1.4倍（不含额外股票回购影响） [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **按渠道划分**：第一季度B2B业务按固定汇率计算增长24%，主要受关键合作伙伴的强劲假日需求推动；DTC业务按固定汇率计算增长12% [8][12] - B2B业务超过90%的增长来自现有销售点 [9] - DTC业务中，线上渠道去年贡献了80%的收入 [8] - 自有零售业务（DTC的一部分）增长迅速，第一季度按固定汇率计算同比增长超过50%，同店销售额增长为高个位数 [57] - 第一季度毛利率为55.7%，同比下降460个基点；调整后毛利率（包含对澳大利亚分销商收购相关的分销加价转回）为57.4%，同比下降290个基点 [12] - 若剔除汇率带来的220个基点压力和额外美国关税带来的130个基点压力，第一季度调整后毛利率同比上升60个基点 [12] - 第一季度销售和分销费用为1.26亿欧元，占收入的31.2%，同比下降150个基点，主要因B2B业务占比同比提高 [12][13] - 第一季度调整后一般及行政费用为2900万欧元，占收入的7.2%，同比上升50个基点 [13] - 第一季度闭趾鞋类收入占比接近60%，这是其闭趾业务季节性最高的季度 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - **美洲地区**：第一季度按固定汇率计算营收增长14%，是公司最大的细分市场，即使在最成熟的美国市场，每百万人仅售出4.5万至5万双，渗透率约为5%，仍有巨大增长空间 [6][11] - **欧洲、中东和非洲地区**：第一季度按固定汇率计算营收增长17%，是利润率最高的细分市场，德国、丹麦、奥地利等市场渗透率已与美国相似，但仍实现两位数增长 [6][11] - 欧洲、中东和非洲地区的法国、西班牙、英国和海合会国家市场渗透不足，增长潜力和利润率非常高 [7] - **亚太地区**：第一季度按固定汇率计算营收增长37%，增速是美洲和欧洲、中东和非洲地区的两倍多，中国、日本、韩国、印度等市场渗透率极低，但利润率强劲且平均售价最高 [7][9][11] - 公司计划在未来三年内将亚太地区的增长速度引导至其他细分市场的两倍，这意味着到2028年亚太地区收入将翻倍 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为自身是一个独一无二、目标驱动的品牌，拥有巨大的发展空间，其独特的垂直整合商业模式旨在实现韧性、持续的长期收入增长、行业领先的利润率和强劲的自由现金流 [5] - 垂直整合模式使公司在设计上受产能限制，因此为了盈利增长，公司致力于在保护品牌资产的同时实现每双鞋的利润最大化 [6] - 公司通过在地域、渠道和产品上进行严格管理来实现增长，在可预见的未来，预计B2B增长将继续快于D2C增长，但公司正努力平衡渠道增长并加强D2C业务 [5][7] - 公司正在投资自有零售，以捕捉更多线下购物需求并推广新品，同时也在转型线上能力，以将品牌粉丝的终身价值更多地转化到电商业务中 [7][8] - 供应链和制造能力将提供实现三年目标所需的单位增长 [8] - 公司严格管理分销，相对稀缺性和渠道健康度是首要任务，坚持“拉动式”模式，全价售罄率是品牌健康的最终指标，目前保持在90%以上 [9] - 公司正成功地将品牌从凉鞋扩展到四季品牌，闭趾鞋类收入占比在季节性高峰季度已接近60% [10] - 公司计划在2026财年回购总计2亿美元的股票，具体执行将视市场情况而定 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自首次公开募股以来，经营环境已发生重大变化，但公司对未来三年实现13%-15%的固定汇率收入增长和30%以上的调整后EBITDA利润率充满信心 [5] - 公司的总目标市场包括所有智人，这为全球增长提供了很长的跑道 [5] - 在美国市场，利润率面临额外关税和美元疲软的逆风，但公司有韧性的商业模式允许其在不同地域之间引导增长以优化利润率 [6] - 汇率和关税是重大的外部压力，预计第二季度汇率将对营收增长造成约700个基点的逆风，对毛利率和调整后EBITDA利润率造成200-250个基点的压力；关税影响预计与第一季度相似，约为100-150个基点 [16][17][38] - 第一季度增长强劲（18%）但全年指引保持保守（13%-15%），原因是第一季度是收入最小的季度（去年占全年收入的17%），且下半年预测难度更大，因D2C占比更高 [37] - 公司对业务模式和韧性充满信心，品牌需求依然强劲，增长空间巨大，以增长目标中值计算，预计到2028财年将增加10亿欧元的收入，同时保持30%以上的调整后EBITDA利润率 [21] 其他重要信息 - 第一季度新增9家门店，季度末门店总数达106家，正顺利实现本财年新增40家门店的承诺 [9] - 第一季度资本支出约为3800万欧元，用于增加Arouca、Görlitz和Pasewalk的生产能力，并持续投资于零售和IT，其中包含去年宣布的Wittichenau工厂1800万欧元的购买价款 [16] - 公司预计在2026年第三季度完成Pasewalk工厂的产能吸收 [39] - 自有零售业务占DTC收入的比例在2025财年同比提升了约400个基点，第一季度趋势类似 [57] - 单店资本支出通常在40万至80万欧元之间，预计门店在12-18个月内收回现金 [58] - 公司订单簿在2026年及未来几年依然非常强劲，严格分配产品给合作伙伴，仅能满足约70%-80%的批发需求，因此有20%-30%的需求未得到满足 [24] - 新客户获取主要来自B2B渠道，D2C会员计划同比增长超过20% [25] - 公司看到客户向更高价位、更精致款式升级的趋势，而非降级，价格调整采取精准、逐项的方式，并嵌入全球定价架构以防止灰色市场 [45][63][64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请分解支持公司对品牌全球持久需求动力信心的驱动因素，包括当前售罄率、批发合作伙伴的全价需求指标、新客户获取情况，以及第二季度品牌势头是否有变化 [24] - 即使在最成熟的市场如美洲，品牌渗透率仍低于5%，公司在所有地区均实现两位数增长，且全渠道全价销售率超过90% [24] - 订单簿非常强劲，公司严格分配产品，仅满足约70%-80%的批发需求，合作伙伴对任何提价或调整均无异议 [24] - 新客户主要来自B2B渠道，D2C会员计划同比增长超过20% [25] - 第二季度势头与13%-15%的固定汇率收入增长指引一致 [26] 问题: 在供不应求的情况下，公司如何决定跨渠道和地域分配库存以优化品牌强度、触达新客户以及每双鞋的EBITDA美元收益？另外，考虑到关税和通胀，库存按单位计同比增长多少？ [29][32] - 公司将产品导向最有利可图的渠道和地区，以确保品牌在收入、单位需求和最大韧性方面保持平衡，渠道是利润率的主要驱动因素，而非地域 [30] - 公司不披露库存单位数量的同比变化 [33] 问题: 第一季度固定汇率增长18%远超全年指引，剩余季度增长放缓的原因是什么？是否过于保守？另外，请帮助分析剩余季度利润率随季节变化的走势，考虑汇率、关税时间、产能吸收等因素 [36] - 全年指引保持保守是因为年初不确定性大，且下半年因D2C占比更高而更难预测，第一季度虽是良好开端，但仅占去年全年收入的17%，对全年增长率权重较小 [37] - 汇率影响在第一季度和第二季度最重（分别为670和700个基点），对毛利率和调整后EBITDA的利润率影响在第二季度为200-250个基点 [38] - 额外关税影响在2026年第一至第三季度更为明显，第四季度影响较小，因关税于2025年第四季度开始产生影响，第二季度关税压力预计与第一季度相似，约为100-150个基点 [38][39] - 产能吸收（尤其是Pasewalk工厂）预计在2026年第三季度完成 [39] - 第二季度因B2B占比更高，预计毛利率将出现通常的季节性下降，调整后EBITDA利润率将较第一季度提高，但均在全年利润率指引范围内 [39] 问题: 关于运营费用或销售、一般及行政费用，全年指引显示杠杆率较第一季度有所平缓，在收入可能保持两位数增长的情况下，销售、一般及行政费用是否有进一步杠杆化的空间？另外，春季和夏季有哪些令零售商最兴奋的产品？ [42] - 关税和汇率拖累是真实存在的，2026财年对EBITDA利润率造成200个基点的压力，若无此压力，利润率将同比显著提升，公司需要在扩大利润率与将利润增量再投资以支持可持续收入增长之间取得平衡 [43] - D2C业务目前80%在线，可变成本结构高，运营杠杆小，公司正在加速门店增长以推动零售占比，这应能带来一定的四壁运营杠杆，但加速对制造、零售、电商和物流的投资将在短期内限制EBITDA利润率扩张 [44] - 在全球范围内，零售商对更精致的款式（包括闭趾和开趾凉鞋）需求强劲，开趾凉鞋势头强劲，各价格段均有需求，从Big Buckle EVA到Naples Wrap、Florida和Gizeh等款式，客户正转向更昂贵的价格组和更精致的款式，这一趋势在亚太地区尤为明显，高价开趾款式（如巴黎办公室推出的1774系列，售价超250美元）已占自有零售的30%-40% [45][46] 问题: 关于资产负债表和现金使用，鉴于当前股价，公司是否会考虑在公开市场更积极地进行2亿美元回购，而非等待私募股权？内部人士在当前价位购买股票的意愿如何？ [50] - 公司认为股价过于便宜，未能反映业务的基本价值，计划在2026财年根据市场条件执行2亿美元的回购，可能采用与去年5月类似的结合二次发行的结构，也可能进行公开市场回购 [51] - 内部人士因标准静默期（季度结束前两周至财报发布后一天）、交易相关静默期（如Wittichenau和澳大利亚分销商收购）以及潜在二次发行相关静默期，在过去一年没有购买窗口，但并非缺乏在当前价位购买的意愿 [52] 问题: 自有门店对DTC业务日益重要，能否提供单店营收、门店盈利指标、同店销售增长、新店表现及达到全面盈利所需时间？ [55] - 自有零售旨在创造更多高质量品牌触点，捕捉线下需求，并平衡DTC的线上与线下占比，门店数量少（106家）且新（约60家在过去2.5年内开业），因此平均值有偏差，预测性不强 [56] - 2025财年零售占DTC收入比例同比提升约400个基点，第一季度趋势类似，零售是增长最快的板块，第一季度按固定汇率同比增长超50%，同店销售增长为高个位数 [57] - 单店资本支出通常在40万至80万欧元，预计12-18个月内收回现金，随着门店网络成熟，平均值将更具参考意义 [58] 问题: 作为一个全价品牌，2026财年营收展望中隐含的需求弹性指标是什么？哪些因素支持公司相信提价将继续像过去一样获得认可？ [62] - 最强的证明点是全渠道超过90%的全价销售率，公司对定价采取谨慎态度，覆盖全系列产品，并通过新品创造允许逐项精准调整，价格调整基于产品组、价格水平和地区，嵌入全球定价架构 [62][63] - 公司每年、每季都会提价，但始终谨慎并与外部现实紧密联系，客户正转向更高价位、更精致的款式，这与公司的定价程序完全一致，提价幅度大致为中个位数 [64] 问题: 在资本市场日，公司表示未来三年年销量增长约10%，接近翻倍加速，能否分享自首次公开募股以来美国和欧洲大致门店数和账户数的趋势？另外，美国渠道分布（如百货商店、大众商户、家庭渠道等）的粗略情况如何？ [67][68] - 在美国，需求转向线下购物，这自然有利于B2B渠道，公司在美国仅有15家门店，与前十战略合作伙伴的售罄率超过30%，增长基础广泛，包括百货商店和运动专卖店 [69][70] - 美洲地区目前约有1万个B2B销售点，欧洲、中东和非洲地区约有9000个，其中美国已识别出约600个潜在新销售点，欧洲、中东和非洲地区约1400个，将高度针对青年和运动专卖等扩张品类 [71] - 自首次公开募股以来，约90%-95%的增长来自现有销售点，总销售点增长为低个位数 [73] 问题: 随着客户群更多转向新获取的Z世代客户，是否需要更深入地调整B2B合作伙伴组合以确保成功触达该群体？ [76] - Z世代客户目前热衷于Boston等经典款式（今年是其50周年），他们被品牌的传统、目标和独特的穿脱便利性所吸引，对许多人来说这是第一双“Fussbett”，公司旨在与他们建立长期关系，平均客户最终会拥有4、7、11双鞋 [76][77] - 从B2B角度看，公司已进入许多正确的门店，包括青年专业运动用品商店，随着Z世代需求增长，公司在这些门店内的产品广度和深度也在扩大 [79]

公司战略定位与使命 - 公司将自己定位为“鞋床发明者”而非传统鞋履品牌，其使命是让每个人都能使用其鞋床技术 [3] - 自IPO以来已交付7200万双鞋，自CEO 2009年上任以来已交付约3.6亿双鞋 [3] 近期财务业绩 (FY26 Q1 初步数据) - 初步营收为4.02亿欧元，按固定汇率计算增长18%，按报告汇率计算增长11% [6][7] - 外汇因素造成约670个基点的增长阻力，主要因美元走弱及部分与美元挂钩的亚太货币贬值 [6][8] - 调整后毛利率为57.4%，同比下降290个基点；若剔除外汇和关税影响，毛利率将上升60个基点 [6][11] - 调整后EBITDA利润率为26.5% [6][11] - 调整后每股收益为0.27美元，同比增长50%，得益于税率降低、财务业绩改善及股份回购 [11] 分区域与分渠道表现 (FY26 Q1) - 按固定汇率计算，各区域均实现增长：美洲增长14%，欧洲、中东和非洲增长17%，亚太地区增长37% [9] - 按渠道划分，B2B按固定汇率计算增长24%，直接面向消费者增长12% [9] - 公司拥有约19000个全球客户触点，而自营店约为100家，B2B被视为高效的客户获取途径 [10] 三年期增长目标与财务指引 (至FY28) - 重申三年期计划：目标实现13%-15%的固定汇率营收增长，EBITDA利润率承诺高于30%，固定汇率下每股收益增长约15%-17% [5][12] - 计划每年进行2亿美元的股份回购 [5][13] - 以该计划中值计算，预计到2028财年将比2025财年增加约10亿欧元营收，并指出亚太地区营收预计在三年内翻倍 [14][5] 各区域增长战略 - **美洲地区**：拥有约10000个分销点，15家自营店；未来三年计划新开30家门店，目标贡献超过10%的增长；B2B增长预计快于直接面向消费者 [15][16] - **欧洲、中东和非洲地区**：在超过61个国家开展业务，拥有42家自营店和150家单品牌门店；增长动力包括渗透不足的欧洲市场、年轻消费者及非凉鞋款式的增长 [17] - **亚太地区**：定位高端奢侈品市场，目前拥有8家线上商店、245家单品牌店和约2200家批发店；计划新开70家自营店并增加100家合作门店，目标三年内营收翻倍 [18] 产品与市场机遇 - 公司认为增长机会不限于凉鞋或时尚周期，在亚太市场、自营零售网络及非凉鞋品类存在“空白空间” [1] - 亚太业务规模已翻倍，自营零售网络自IPO以来已翻倍，非凉鞋业务占比已达38%，有助于平衡季节性收入 [1] 供应链与产能规划 - 垂直整合模式是质量控制、知识产权保护和快速响应的核心，拥有7家工厂，第8家工厂正在规划中 [19] - 供应链目标支持约10%的年均单位产量增长，随着产品组合向更高端、更复杂的产品转移，生产工时增长将更高 [4][19] - 超过95%的产品在德国工厂组装，超过70%的单位产量通过订单簿拥有5-9个月的可见性，提高了规划与效率 [20] - 正在多个关键地点进行产能扩张，包括Görlitz、Pasewalk、Arouca以及新收购的Wittichenau工厂（预计2027年投产） [21] 历史业绩与资本配置 - 上市后前两年营收增长41%，EBITDA增长38%，同时实现了“55%的去杠杆化” [2] - 已投资2.75亿欧元于生产和公司发展，并完成了总计2亿美元的股份回购 [2]

核心业绩表现 - 第三季度营收按固定汇率计算增长16%，达到6.35亿欧元，符合全年15%至17%的指引范围 [1][11] - 毛利率同比提升100个基点至60.5%，调整后EBITDA利润率同比提升140个基点至34.4%，创下历史最佳第三季度利润率 [1][14] - 调整后净利润同比增长26%至1.16亿欧元，调整后每股收益为0.62欧元，同比增长27% [14] - 经营活动产生的现金流为2.61亿欧元，库存销售比率从去年同期的36%改善至33% [15] 渠道表现与战略 - B2B渠道增长强劲，按固定汇率计算增长18%，增速超过DTC渠道的12% [12] - 在整体市场持平的情况下，公司前十大批发合作伙伴在美国的零售收入增长25%，在EMEA地区增长20% [5] - B2B渠道超过90%的增长来自现有门店，公司强调通过“工程化分销模式”严格管理库存和高品质分销，全价实现率超过90% [5][32] - DTC业务占比为38%，同比下降110个基点，但预计第四季度将加速增长，不过B2B增长在第四季度和全年都将超过DTC [12][31] - 公司加速自有零售门店扩张，本季度新增13家门店，预计在本财年末达到约100家门店的目标 [6] 区域市场表现 - 美洲地区营收按固定汇率计算增长16%，B2B和DTC渠道均实现双位数增长，7月1日的提价未引发市场抵制或订单取消 [8] - EMEA地区营收按固定汇率计算增长13%，两个渠道均实现双位数增长，但增长受到生产产能限制的制约 [8][36] - APAC地区营收按固定汇率计算增长24%，部分在途货物收入从第三季度推迟至第四季度，预计第四季度将加速增长，全年增速预计是其他两个区域的两倍 [9] - 中国业务表现尤为强劲，占APAC地区营收的20% [10] 产品与需求趋势 - 需求在所有产品类别和目标群体中保持强劲，经典皮革鞋款实现双位数增长，标志性款式如Arizona和Boston在年轻消费群体中需求加速 [7] - 闭趾鞋类收入占比同比提升400个基点，且非Boston款式的增长与Boston款式同步 [7][43] - 平均售价增长由全价销售、产品组合（如闭趾鞋和皮革产品占比提升）共同推动 [45] - 公司品牌热度强劲，体现在高售罄率、全价实现率和强劲的订单簿上，尤其是在新兴的年轻市场 [7] 成本、汇率与关税影响 - 美元兑欧元贬值约5%，导致报告收入增长受到330个基点的拖累，毛利率受到60个基点拖累，调整后EBITDA利润率受到70个基点拖累 [11] - 预计第四季度汇率将对报告收入增长造成约400个基点的拖累，对利润率造成约100个基点的负面影响 [18][19] - 针对欧盟进口商品15%的基准关税，公司通过有针对性提价、生产效率和产品组合优化等措施来管理，预计将完全抵消关税的绝对金额影响，但对毛利率和EBITDA利润率有轻微负面影响，且已计入全年指引 [17][30] - 本季度销售与分销支出占营收的25.6%，同比下降80个基点，主要得益于B2B占比提高 [13] 产能与资本配置 - 产能是当前增长的主要制约因素，公司正通过提高效率和增加产能来满足强劲需求 [22][36] - 帕塞瓦尔克新生产设施的成本吸收改善，为本季度毛利率贡献了80个基点的增长 [40] - 本季度资本支出约为2200万欧元，用于扩大帕塞瓦尔克、格尔利茨和阿罗卡的生产产能以及零售和IT投资，全年资本支出目标约为8000万欧元 [16][47] - 尽管在5月执行了1.76亿欧元的股票回购，公司净杠杆率从第二季度末的1.8倍降至1.7倍，并预计在2025财年末达到约1.5倍 [16][17] - 资本分配优先顺序为：1）业务投资；2）减少债务；3）机会性股票回购 [16]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入达6.35亿美元 按固定汇率计算增长16% 符合全年15%-17%的指引范围 [19] - 毛利率提升100个基点至60.5% 主要得益于价格调整和成本吸收 [8][21] - 调整后EBITDA利润率提升140个基点至34.4% 创历史最佳第三季度利润率 [8][22] - 调整后每股收益为0.62欧元 同比增长27% [23] - 库存销售比从36%降至33% 显示库存效率提升 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - B2B渠道增长18% 超过DTC渠道 占总业务比重为38% [19][20] - 经典皮革鞋款实现两位数增长 标志性款式如Arizona和Boston在年轻消费群体中需求加速 [13] - 封闭式鞋款收入占比同比提升400个基点 [14] - 自有零售店同店销售增长中双位数 新店开业后通常在12-18个月内实现资本回报 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场收入增长16% B2B业务表现尤为强劲 [14] - EMEA市场增长13% 批发合作伙伴零售收入增长20% [11][51] - APAC市场增长24% 中国业务占该区域收入的20% [17] - 预计APAC全年增速将是其他区域的两倍 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 维持相对稀缺性 严格控制分销增长 90%的增长来自现有门店 [11] - 加速自有零售扩张 计划在本财年末达到约100家门店 [12] - 垂直整合供应链提供竞争优势 拥有生产效率和产品组合优化的灵活性 [25] - 通过价格调整和运营效率应对15%的欧盟关税影响 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费行为向实体购物转变 有利于品牌触觉体验产品的销售 [9] - 在疲软的美国市场中 前十大批发合作伙伴零售收入增长25% [10] - 尽管面临关税和汇率波动压力 仍实现利润率提升 [8] - 预计全年收入增长将处于15%-17%指引区间的高端 [27] 其他重要信息 - 汇率影响导致收入增长减少330个基点 毛利率下降60个基点 [18] - 资本支出重点包括增加生产能力和零售及IT投资 [24] - 净杠杆率为1.7倍 预计年底将降至1.5倍 [24][25] - 资本配置优先级为业务投资、债务减少和机会性股票回购 [25] 问答环节所有的提问和回答 需求趋势和利润率可持续性 - 需求异常强劲 主要挑战是产能不足而非需求放缓 [32] - 排除汇率影响 EBITDA利润率可达35.1% 公司致力于持续提升利润率 [31] 价格调整影响 - 7月1日实施的价格调整未对市场需求产生负面影响 [37] - 采取精准的价格调整策略 而非全面提价 [38] 关税影响 - 预计有效关税率略高于15% 将通过价格和运营效率完全抵消绝对美元影响 [43] - 库存状况良好 有助于减轻不利影响 [93] 渠道动态 - B2B增长将超过DTC 但DTC在第四季度将加速 [45] - 实体购物趋势持续 有利于B2B渠道 [45] 区域表现 - EMEA增长13% 主要受限于产能而非需求 [51] - 预计第四季度EMEA将恢复中高双位数增长 [53] 产品趋势 - 封闭式鞋款增长强劲 不仅限于Boston款式 [61] - 预计秋季封闭式鞋款增速将进一步加快 [122] 产能扩张 - 新工厂按计划推进 可能提前达到全面产能 [69] - 计划每年投资约8000万欧元用于产能建设 [71] 营销策略 - 专注于产品功能性和目的性传播 而非传统营销 [126] - 通过实体体验和艺术家合作拓展新受众 [127]

财务数据 - 2023财年营收14.919亿欧元，毛利润率62.1%，净利润7500万欧元，调整后净利润2.072亿欧元，净利润率5.0%，调整后净利润率13.9%，调整后息税折旧摊销前利润4.827亿欧元，调整后息税折旧摊销前利润率32.4%，销售3070万件产品[49] - 2014 - 2023财年公司收入以20%的复合年增长率增长[61] - 2021 - 2023财年公司收入从9.62亿欧元增至14.919亿欧元，两年复合年增长率为25%[70] - 2023财年公司毛利润率从2021财年的45.4%扩大至62.1%[70] - 2018 - 2023财年亚利桑那鞋型收入复合年增长率超20%[87] - 2018 - 2023年DTC收入CAGR达40%，2023财年DTC收入占比从2018财年的18%升至40%[100][101] - 2024年3月31日止六个月营收7.84168亿欧元，2023年同期为6.44173亿欧元[153] - 2024年3月31日现金及现金等价物为1.75728亿欧元，2023年9月30日为3.44408亿欧元[154] - 2024年3月31日总资产为48.47793亿欧元，2023年9月30日为48.2747亿欧元[154] - 2024年3月31日总负债为22.93691亿欧元，2023年9月30日为24.26881亿欧元[154] - 2024年3月31日股东权益为25.54102亿欧元，2023年9月30日为24.00589亿欧元[154] - 2024年3月31日止六个月经营活动提供的现金为461.1万欧元，2023年同期为408万欧元[155] - 2023财年经营活动提供的现金为3.58733亿欧元，2022财年为2.34136亿欧元[155] - 2024年3月31日止六个月恒定货币营收增长率为24%，2023年同期为14%[156] - 2023财年恒定货币营收增长率为20%，2022财年为23%[156] 用户数据 - 消费者调查在2023年5月进行，约有7万名参与者[39] - 约70%的美国现有消费者购买过至少两双公司鞋，美国消费者平均拥有3.6双[66] - 美国消费者平均拥有3.6双公司产品，86%近期购买者有再次购买意愿，近90%购买者通过非付费渠道了解品牌，NPS为55%[95][96] - 美国市场的品牌辅助认知度为68%[127] 未来展望 - 公司将推出德国制造天然材质鞋护理和足部护理产品线及睡眠系统产品线[120] 市场扩张和并购 - 公司拟出售1400万股普通股，承销商可在招股说明书日期起30天内从出售股东处额外购买最多210万股[5][6] 其他新策略 - 公司签订新定期贷款协议，欧元定期贷款本金3.75亿欧元，美元定期贷款本金2.8亿美元，同时设立2.25亿欧元的欧元计价多货币循环信贷安排[130] 其他信息 - 2024年6月21日，公司普通股在纽约证券交易所的最后报告股价为每股61.47美元[7] - 发行和分配后，MidCo将实益拥有约73.2%的普通股（若承销商全额行使选择权则为72.1%）[8] - 公司以欧元记账并按国际财务报告准则编制合并财务报表[26] - 公司财务报表分为“Predecessor”（2020年10月1日至2021年4月30日）和“Successor”（2021年5月1日之后）两个时期[27] - 截至2024年3月31日和2023年3月31日的六个月未经审计的中期简明合并财务报表已呈现并被引用[29] - 欧元兑美元的汇率为2024年3月28日的1欧元兑1.0811美元，2024年3月31日止六个月的平均汇率为1欧元兑1.0804美元[25] - 泽西岛金融服务委员会已给予并未撤回对公司发行普通股的同意[19] - 泽西岛公司注册处已给予并未撤回对本招股说明书流通的同意[20] - 本招股说明书日期为2024年6月24日[5] - 公司于2021年4月29日发行4.3亿欧元本金、利率5.25%、2029年到期的优先票据[40] - 公司的首次公开募股于2023年10月13日结束[40] - 公司通过多渠道“工程分销”模式触达全球消费者，平衡产品需求和供应能力[49] - 截至2024年3月31日，公司运营约57家自有零售店，德国有21家，与约6000家批发合作伙伴合作，战略伙伴运营约260家单品牌店[102][105] - 2023财年公司在德国工厂组装大部分产品并生产100%鞋床，2021年10月1日至2024财年末预计投入约1.8亿欧元扩产，2024财年预计资本支出约1亿欧元[106][111] - 高管团队平均行业经验超20年，2014 - 2023财年公司收入CAGR达20%[113][114] - 公司在3400亿欧元全球鞋类行业份额不到1%[115] - EVA款式建议零售价起于45欧元，1774系列款式及合作款建议零售价超1600欧元[92] - 出售股东将出售1400万股普通股，授予承销商30天内额外购买最多210万股普通股的期权[145] - 本次发行前后普通股流通股数均为1.87829202亿股[145] - 2023综合激励计划预留1126.5925万股普通股用于发行[147] - 2023员工股票购买计划预留375.6511万股普通股用于发行[147] - 提前偿还4.5亿美元定期贷款，冲回资本化交易成本[181] - 发行后主要股东将实益拥有约73.2%普通股（若承销商全额行使购买额外股份选择权则为72.1%）[186] - 购买此次发行普通股每股将立即稀释65.50美元（60.58欧元）[199] - 假设公开发行价为每股61.47美元（56.86欧元）[199] - 自招股说明书日期起90天内，未经代表事先书面同意，公司不得进行股份相关交易[196] - 公司目前无意在可预见未来支付现金股息[200] - 若失去外国私人发行人身份，需遵守美国国内报告制度并承担高昂成本[193]

发售信息 - 公司拟发售10752688股普通股，售股股东额外发售21505376股，承销商可30天内最多额外购4838709股[8] - 预计首次公开发行价格为每股44 - 49美元[9] - 发售完成后MidCo约持82.8%普通股（承销商全行使选择权则为80.2%）[9] - Financière Agache有意以发行价最多购3.25亿美元普通股，预计持2%[12] - 基石投资者有意以发行价最多购3亿美元普通股[13] - 本次发售普通股总数为32258064股[7] 财务数据 - 2023年6月30日欧元兑美元1:1.0909，2023年前9个月1:1.1106[30] - 欧元高级定期贷款额度本金3.75亿欧元，美元额度8.5亿美元[49][50] - 2029年到期5.25%高级票据总本金4.3亿欧元[49] - 2022财年营收12.428亿欧元，毛利润率60%，净利润1.871亿欧元等[59] - 2014 - 2022财年营收复合年增长率为20%[76] - 2020 - 2022财年营收从7.279亿增至12.428亿欧元等[84][85] - 截至2023年6月30日九个月营收从9.212亿增至1.1174亿欧元等[85] - 2022 - 2027年全球鞋类行业预计复合年增长率5.1%[90] - 2018 - 2022财年亚利桑那鞋型收入复合年增长率24%[102] - 2021 - 2022财年Bend运动鞋收入增长超100%[103] - 2014 - 2022财年美国市场收入复合年增长率32%[115] - 2018 - 2022年DTC收入复合年增长率42%[116] - 2022财年电商占DTC渠道89%[117] - 2023年前九个月营收11.17368亿欧元，净利润1.0331亿欧元[169] - 截至2023年6月30日现金及等价物2.89609亿欧元等[170] 公司运营 - 2023年10月4日公司从泽西私人变公共公司，符“外国私人发行人”条件[22] - 公司拥有“BIRKENSTOCK”等商标[46] - 消费者调查约7万名参与者，2023年5月进行[41][48] - 核心鞋型有马德里、亚利桑那等[55] - 超95%产品在德国组装[56] - 美国市场消费者平均拥有3.6双鞋[57] - 公司约45家自有门店，20家在德国[138] - 美国市场品牌提示知名度68%[142] 其他信息 - 公司将从MidCo回购5648465股普通股[151] - L Catterton 2021年收购公司多数股权，管理约340亿美元股权资本[158] - 假设发行价46.50美元，预计发行净收益约4.502亿美元[161] - 承销商为员工预留发售普通股的8%[162] - 发行后公司将有187825592股普通股流通在外[163] - 根据税收应收协议，预计未来13年支付约5.5亿美元[147]

股票发售 - 公司拟发售10752688股普通股，售股股东拟额外发售21505376股，承销商30天内最多额外购4838709股[8][159] - 预计首次公开募股价格为每股44.00 - 49.00美元[9] - 发售完成后MidCo将实益拥有约82.8%普通股（若承销商全额行使为80.2%）[9] - 假设发行价46.50美元，公司预计发行净收益约4.502亿美元[159] - 承销商为公司员工等预留发售普通股的8%用于定向发售计划[160] 财务状况 - 2023年截至6月30日九个月营收11.17368亿欧元，净利润1.0331亿欧元[166] - 2022财年营收12.42833亿欧元，净利润1.87111亿欧元[166] - 2023年6月30日现金及等价物289609千欧元，总资产4753506千欧元，总负债2380855千欧元，股东权益2372651千欧元[167] - 2023年前九个月恒定货币收入1098208千欧元，增长率19%[167] - 2023年前九个月调整后毛利润680836千欧元，毛利率61%，EBITDA387018千欧元，利润率35%，净利润182020千欧元，利润率16%[167] 业务数据 - 2014 - 2022财年营收复合年增长率20%，美国市场收入复合年增长率32%[74][114] - 2022财年营收12.428亿欧元，毛利润率60%，调整后62%，净利润1.871亿欧元，调整后1.747亿欧元，净利润率15%，调整后14%，EBITDA4.346亿欧元，利润率35%，销售约3000万双[61] - 2018 - 2022年DTC业务复合年增长率42%，2022财年美洲和欧洲营收占比分别为54%和36%[81] - 2020 - 2022财年营收从7.279亿欧元增至12.428亿欧元，复合年增长率31%，销量复合年增长率12%，ASP复合年增长率16%，DTC渗透率从30%增至38%[83][84] - 2023年截至6月30日九个月营收从9.212亿欧元增至11.174亿欧元，增幅21%，销量增长5%，ASP增长15%，DTC渗透率从34%增至37%[84] 产品研发 - 开发以标志性核心鞋型为基础的广泛中性鞋类产品组合，鞋型超700种[57] - 2022财年新鞋型占前20大畅销产品的9个，闭趾鞋型收入占比超20%[103] 市场情况 - 2022年全球鞋类零售市场规模约3400亿欧元，预计未来五年复合年增长率5.1%，2027年达4400亿欧元，公司当前市场渗透率不到1%[89] - 亚太地区预计2022 - 2027年复合年增长率5.9%，公司在该地区市场渗透不足[89] - 美国市场品牌辅助认知度为68%，消费者平均拥有3.6双公司产品，86%近期购买者有再次购买意愿[109][140] 未来展望 - 未来13年，公司根据税收应收协议预计支付总额约5.5亿美元[145] - 公司拟用发行净收益偿还约1亿欧元卖方贷款和约3.13亿欧元高级定期贷款未偿本金[159] 其他信息 - 公司拟在发售完成前将法律地位从泽西岛私人公司变更为公共有限公司[5][23] - 公司已向纽约证券交易所申请将普通股上市，股票代码为“BIRK”[9] - 公司高级定期贷款安排下欧元额度3.75亿欧元，美元额度8.5亿美元[50][52] - 公司于2021年4月29日发行4.3亿欧元、利率5.25%、2029年到期的优先票据[50] - 公司约有45家自有门店，其中20家位于德国[136]

上市信息 - 公司拟从泽西岛私人公司变更为泽西岛公共有限公司[6][22] - 预计首次公开募股价格在$ - $ 每股之间[11] - 公司已申请将普通股在纽约证券交易所上市，股票代码为“BIRK”[11] - 发行后，BK LC Lux MidCo S.à r.l.将约持有公司 %的普通股（若承销商全额行使额外购买选择权则为 %）[11] - 承销商预计在2023年 左右在纽约交付普通股[15] 财务数据 - 2022财年实现收入12.428亿欧元，毛利率60%，调整后毛利率62%，净利润1.871亿欧元，调整后息税折旧摊销前利润4.346亿欧元，调整后息税折旧摊销前利润率35%，销售约3000万件产品[59] - 截至2023年6月30日的九个月，营收为11.17368亿欧元，毛利润为6.80836亿欧元，净利润为1.0331亿欧元[171] - 截至2023年6月30日，现金及现金等价物为2.89609亿欧元，总资产为47.53506亿欧元，总负债为23.80855亿欧元[172] - 2023年前九个月，经营活动产生现金流量2.40974亿欧元，投资活动使用现金7998.1万欧元，融资活动使用现金1.67258亿欧元[172] - 2023年前九个月，恒定货币收入为10.98208亿欧元，恒定货币收入增长率为19%[173] 用户数据 - 美国市场BIRKENSTOCK消费者平均拥有3.6双产品[57] - 美国约70%的现有消费者至少购买过两双公司产品，平均每人拥有3.6双[81] - 美国消费者86%的近期购买者有再次购买意愿，净推荐值为55%，近90%购买者通过非付费渠道购买[112][113][114] - 美国市场的品牌辅助认知度为68%[144] 未来展望 - 预计泽西金融服务委员会会给予并维持对发行普通股的同意[23] - 预计泽西岛公司注册处会给予并维持对招股说明书流通的同意[24] - 公司预计在全球鞋类行业3400亿欧元的市场中，自身份额不到1%[133] - 公司预计与MidCo签订税收应收协议，需向协议参与者支付实际实现节税金额的85%，保留15%[149] 新产品和新技术研发 - 公司开发了超700种鞋型的产品组合[55] - 2022财年，自2017财年以来推出的新鞋型占前20大畅销产品中的9个，闭趾鞋型收入占比超20%，Bend运动鞋收入较2021财年增长超100%[105] 市场扩张和并购 - 公司新的德国帕瑟瓦尔克工厂计划于2023年末开业[147] - 截至2023年6月30日，公司运营约45家自有零售店，其中德国有20家；2022财年与约6000家批发合作伙伴合作，战略合作伙伴运营约270家单品牌店[120][123] 其他新策略 - 公司采用多渠道“工程分销”模式，在批发和直接面向消费者（DTC）渠道之间战略分配产品[58] - 公司目前打算保留所有可用资金和未来收益，预计在可预见的未来不会支付现金股息[164] - 承销商已预留此次发行普通股的[X]%，按首次公开募股价格出售给指定对象[164]

业绩总结 - 2022财年公司实现营收12.428亿欧元，毛利润率为60%，调整后毛利润率为62%，净利润为1.871亿欧元，调整后息税折旧摊销前利润为4.346亿欧元，调整后息税折旧摊销前利润率为35%，销售约3000万双产品[83] - 2014财年至2022财年公司营收复合年增长率为20%[96] - 2020财年到2022财年，公司营收从7.279亿欧元增长至12.428亿欧元，两年复合年增长率为31%[105] - 2023年3月31日止六个月营收为644,173千欧元，净利润为40,207千欧元[188] - 2022财年营收为1,242,833千欧元，净利润为187,111千欧元[188] 用户数据 - 近期消费者调查显示约70%的美国现有消费者购买过至少两双公司产品，美国消费者平均拥有3.6双，近90%的近期购买者表示有再次购买的意愿，超40%的消费者购买时不考虑其他品牌[102] - 美国市场BIRKENSTOCK消费者平均拥有3.6双产品，86%的近期购买者有再次购买意愿，品牌净推荐值为55%[129] - 美国市场的品牌提示知名度为68%[163] 未来展望 - 预计尽快在注册声明生效后向公众发售证券[3] - 首次公开募股价格预计在$和$之间每股[11] - 公司预计此次发行净收益约为[X]百万美元（全额行使超额配售选择权为[X]百万美元）[179] 新产品和新技术研发 - 2022财年，公司新推出鞋型占前20大畅销产品的9款，闭趾鞋型收入占比超过20%，2020年推出的Bend运动鞋2021财年到2022财年收入增长超100%[123] - 1978年推出的Boston木屐在2020 - 2022财年收入复合年增长率达100%[153] 市场扩张和并购 - 2022财年公司与约6000家精选批发合作伙伴合作，业务遍布超75个国家，截至2023年6月30日战略合作伙伴运营约270家单品牌店[140] - L Catterton于2021年收购公司多数股权，管理约330亿美元股权资本[176] 其他新策略 - 公司拟在发售完成前将法律形式从泽西岛私人公司转变为泽西岛公共有限公司[7][21] - 公司目前打算保留所有可用资金和未来收益，预计近期不支付现金股息[181] 财务数据 - 高级定期贷款安排下的欧元定期贷款融资额度本金为3.75亿欧元[51] - 2021年4月29日，Birkenstock Financing发行了本金总额为4.3亿欧元、利率为5.25%、2029年到期的优先票据[51] - 高级定期贷款安排下的美元定期贷款融资额度为8.5亿美元[54] - 2023年3月31日现金及现金等价物为171,663千欧元，2022年9月30日为307,078千欧元[189] - 2023年3月31日总资产为4,635,149千欧元，2022年9月30日为4,788,627千欧元[189] - 2023年3月31日总负债为2,333,523千欧元，2022年9月30日为2,430,809千欧元[189] - 2023年3月31日股东权益为2,301,627千欧元，2022年9月30日为2,357,818千欧元[189] - 截至2023年3月31日六个月，经营活动提供的现金为4,080千欧元，2022年同期为 - 25,883千欧元[189] - 截至2023年3月31日六个月，恒定货币收入为620,260千欧元，恒定货币收入增长率为14%[189] - 截至2023年3月31日六个月，调整后毛利为388,770千欧元，调整后毛利率为60%[189] - 截至2023年3月31日六个月，调整后息税折旧摊销前利润为224,381千欧元，调整后息税折旧摊销前利润率为35%[189] - 2022年和2021后续期间，应用收购法对交易进行会计处理对库存估值的影响分别为2440万欧元、2440万欧元和1.109亿欧元[197] 其他数据 - 2013年公司新成立时员工数量较少，如今全球员工超5000人，约为2013年的三倍[61] - 公司拥有超700种鞋型的产品组合[79] - 公司超95%的产品在德国组装，其余在欧盟其他地区生产[80] - 公司超90%的原材料和组件来自欧洲[92] - 2022财年公司前五大鞋型合计收入占比近76%[99] - 2022财年公司闭趾鞋型营收占比超20%[100] - 公司DTC业务在2018 - 2022年的复合年增长率为42%[103] - 2022财年美洲和欧洲地区收入分别占比54%和36%[103] - 2020财年到2022财年，公司销售单位数量复合年增长率为12%，平均销售价格复合年增长率为16%[105] - 2020财年到2022财年，公司DTC渗透率从30%提升至38%，毛利率从55%提升至60%，调整后毛利率从55%提升至62%[111] - 2020财年到2022财年，公司净利润从1.013亿欧元增长至1.871亿欧元，调整后息税折旧摊销前利润复合年增长率为49%，利润率从27%提升至35%[111] - 自2018年以来，公司核心鞋型收入复合年增长率为18%，其中亚利桑那鞋型2018财年到2022财年的收入复合年增长率为24%[119] - 2014财年到2022财年，美国市场收入复合年增长率为32%，2018财年到2022财年，第三方分销业务收入占比从32%降至14%[134] - 2018年到2022年，公司DTC收入复合年增长率为42%，2022财年占比从18%提升至38%，电商占DTC渠道的89%[135] - 2022年公司在德国的五家自有工厂组装超95%的产品，生产100%的鞋床，雇佣约4400名熟练工人[141] - 公司估计在3400亿欧元的全球鞋类行业中份额不到1%[148] - 公司DTC渠道收入占比从2018财年的18%增至2022财年的38%[158] - 承销商预留[X]%此次发行普通股用于定向发售计划[181]