文章核心观点 - 全球领先的数据分析和技术提供商Verisk宣布Christopher J. Perry和Sabra R. Purtill当选公司董事会成员，二人经验和见解将助力公司发展 [1][2] 公司动态 - Verisk宣布Christopher J. Perry和Sabra R. Purtill当选公司董事会成员，立即生效 [1] - 董事会主席Bruce Hansen表示二人经验和见解将是董事会的宝贵资产，期待其贡献 [2] - 总裁兼首席执行官Lee M. Shavel称二人独特视角和领导经验将推动公司成为全球保险行业领先战略数据、分析和技术合作伙伴 [2] 公司介绍 - Verisk是全球保险行业领先的战略数据分析和技术合作伙伴 [3] - 公司通过先进数据分析、软件、科研和行业知识，帮助客户提高运营效率、改善承保和理赔结果、打击欺诈并对全球风险做出明智决策 [3] - 公司团队分布在20多个国家，获Great Place to Work认证，营造包容文化 [3]

公司业绩与展望 - 公司管理层对实现全年承诺保持坚定信心 包括Clover收入35亿美元目标 有机收入增长 利润率扩张和每股收益等 [5][6] - Clover第一季度收入同比增长27% 去年同期增长30% 保持强劲增长势头 [7] - 第一季度GPV增长8% 低于预期 但公司认为不影响全年目标达成 [7] Clover业务表现 - Clover业务全年收入目标为35亿美元 目前进展符合预期 [6][7] - 第一季度GPV表现不及预期 但公司强调季节性因素和长期增长趋势不变 [7] 管理层表态 - 首席财务官Bob Hau强调公司对财务指标的承诺未发生任何变化 [5][6] - 管理层承认短期业绩波动 但重申全年指引的有效性 [7]

股价表现与目标价分析 - Oportun Financial Corporation (OPRT) 最新收盘价为6 90美元 过去四周累计上涨57 8% [1] - 华尔街分析师给出的平均目标价为9 04美元 隐含31%上行空间 最低目标价6 50美元(隐含5 8%跌幅) 最高目标价11美元(隐含59 4%涨幅) [1][2] - 目标价标准差为1 70美元 显示分析师预测存在分歧 标准差越小表明共识度越高 [2][9] 目标价的可信度研究 - 学术研究表明 分析师目标价误导投资者的频率高于指导作用 实证显示目标价很少能准确预测股价走向 [7] - 华尔街分析师可能因商业利益(如维护客户关系)设定过度乐观的目标价 [8] - 投资者不应仅依赖目标价决策 需保持高度怀疑态度 [10] 盈利预测修正信号 - 过去30天内有两家机构上调本年EPS预测 一家下调 共识预期上调3 7% [12] - 分析师对盈利预测修正呈现强烈共识 这种趋势与短期股价走势存在强相关性 [11] - OPRT当前获Zacks评级2级(买入) 位列全市场前20% 该评级基于盈利预测等四项因子 历史回溯表现优异 [13] 投资决策建议 - 尽管共识目标价可靠性存疑 但其指示的价格方向仍具参考价值 [13] - 盈利预测上修趋势比目标价更能有效预测股价上行潜力 [4][11] - 低标准差的目标价集群可作为研究公司基本面驱动力的起点 [9]

信贷业务表现 - 公司自推出信贷产品以来已发放超过1000亿美元信贷，同时保持"低"坏账率[1] - 通过Square Loans为小企业提供超过220亿美元融资，通过Cash App Borrow为900多万活跃会员提供近150亿美元短期信贷，通过Afterpay服务超过2000万活跃消费者[2] 风控模式创新 - 采用近实时数据、技术和以客户为中心的设计替代传统信用评分体系[1] - 通过分析定期工资存款、账单支付记录、现金流模式、消费习惯等"实时财务行为"评估信用[3] - 能够服务被传统标准视为"高风险"但实际可靠的借款人群体，包括无信用历史的优质小企业主、不使用信用卡的年轻专业人士等[4] 产品战略进展 - Cash App Borrow正成为公司货币化战略的关键支柱，正在加速推广这个小额短期贷款产品[5] - 通过Square Financial Services获得FDIC批准后，已可在全国范围发放消费贷款[5] - Square Loans项下商业贷款余额从去年底的4.04亿美元增长至4.76亿美元[6] 行业范式转变 - 证明扩大信贷覆盖范围不必然增加风险，在保持低坏账率情况下可比传统征信机构批准更多客户[2] - 提出未来信贷体系应基于人们实际收支管理模式而非过时的数据系统[5] - 商户正越来越多地使用该平台满足营运资金需求[6]

Paris, 20 May 2025 Capitalised terms used herein shall have the meaning specified for such terms in the Caisse Française de Financement Local base prospectus to the €75,000,000,000 Euro Medium Term Note Programme dated 8 July 2024 (the “Base Prospectus”). Caisse Française de Financement Local has decided to issue on 22 May 2025 – Euro 500,000,000 Fixed Rate Obligations Foncières due 22 May 2037. The net proceeds of this issue will be used to finance and/or refinance, in whole or in part, the Eligible Soc ...

公司业绩与预期 - Virtu Financial 2025年和2026年调整后每股收益预期分别为3.97美元和3.83美元，周环比下降0.5%和1% [2] - 2025年预期同比增长11.8%，但2026年预期同比下降3.4% [2] - 公司连续四个季度盈利超预期，平均超出幅度达20.2% [2] - 2025年和2026年调整后净交易收入预期分别为16.8亿美元和16.7亿美元 [3] 第一季度业绩表现 - 第一季度调整后每股收益1.30美元，超出预期9.2%，同比增长71.1% [4] - 调整后EBITDA同比增长57.7%至3.199亿美元 [5] - 利息和股息收入增长2.9%至1.091亿美元 [5] - 总运营费用增长22.1%至6.141亿美元，超出预期的5.556亿美元 [5] 股价表现与估值 - 公司股价年内上涨18.1%，跑赢行业2.4%的跌幅 [6] - 远期市盈率12.6倍，高于五年中位数8.99倍和同业平均12.13倍 [10] - 股息收益率2.3%，高于行业平均1.7% [14] 业务亮点 - 执行服务部门受益于ITG收购，扩大了客户群并增强收入多样性 [12] - 总债务从2019年的19亿美元降至2025年3月底的17亿美元 [13] - 现金及等价物7.237亿美元，短期借款仅1.121亿美元 [13] - 债务资本比54.3%，低于行业平均55.5% [13] 业务挑战 - 做市部门经纪、交易所和订单流费用第一季度同比增长67.7% [15] - 自由现金流从2022年的6.42亿美元降至2023年的4.16亿美元 [16] - 2025年第一季度自由现金流再次转负 [16]

公司业务扩展 - Block Inc计划大幅扩展贷款业务以提升信贷服务覆盖面积 核心目标是应对近期连续令人失望的财报数据对投资者信心的影响 [1] - 自2013年以来公司通过各类贷款产品在全球发放逾1000亿美元信贷 包括Square收单系统的小企业贷款 Cash App个人贷业务及Afterpay先买后付贷款 [1] - Borrow产品已向900多万Cash App活跃账户发放近150亿美元短期信贷 Afterpay向2000多万消费者提供短期贷款 Square Loans累计发放小企业融资超220亿美元 [1] 信贷风控模型 - 公司构建的信贷风控模型调用大量数据且每天更新多次 传统信用评分数据被认为更新太慢且不够全面 [1] - Cash App Borrow活跃用户中70%信用评分低于580 但产品还款率超过97% 商户端风控模型批准率达88% 传统商业银行信用体系评分下仅54% [2] 目标客群战略 - 公司瞄准"信用隐形人"或"信用无法评分者"群体 即无信用记录或记录不足者 例如避免使用信用卡的年轻职场人士 [2] - Afterpay与Cash App机会源于千禧一代与Z世代消费者从信用卡转向线上借记卡平台 信用局缺乏相关数据导致高质量消费者未被恰当评分 [3] 监管与市场动态 - 工业银行子公司Square Financial Services获FDIC批准 可通过Cash App Borrow直接向消费者放贷 预计有资格放贷的活跃账户数量将翻倍 [2] - 公司股价年内下跌31% 同期标普500指数上涨1 4% 此前下调全年利润指引归因于Cash App信用卡组合消费疲软及宏观环境挑战 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度促成贷款351.5亿元人民币，环比增长8.8%，同比增长63.4% [4] - 总收入达19.4亿元人民币，较上一季度增长13.4%，同比增长超60% [5] - 截至3月31日，31 - 60天逾期率为1.25%，较去年同期改善22%；91 - 180天逾期率为2.7%，较2024年第一季度降低37% [6] - 总贷款发放量约351.5亿元人民币，同比增长63.4%；总贷款未偿还余额（不包括逾期超过60天的贷款）达584亿元人民币，较2024年第一季度增长超33% [9] - 促成超314万笔贷款，平均贷款金额约11181元人民币 [9] - 营业收入达5.73亿元人民币，同比增长52% [9] - 非GAAP调整后净利润达4.57亿元人民币，同比增长44.9%；基本每股美国存托股票收益显著提高至1.5美元，同比增长约45.6% [11] - 净资产收益率增至25.5%，同比上升1.4个百分点，环比上升3.2个百分点 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 未提及 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过新合作和现有关系拓展机会，增强技术平台和承销模型，平衡增长与风险，扩大优质借款人渠道 [4] - 致力于改善借款人体验，简化申请流程，提高透明度，加强平台可靠性和支持工具 [5] - 持续加强借款人参与度和还款行为管理，通过及时沟通和定制还款援助计划支持风险管理和投资组合稳定 [7] - 公司积极与监管机构沟通，专注于合规执行和适应不断变化的监管框架 [13][14] - 行业监管环境动态变化，监管加强虽带来高合规要求，但也为创新和可持续增长创造空间 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前宏观环境有利于投资组合增长，自去年下半年以来对新客户的投资为增长奠定基础 [20][21] - 尽管逾期率有小幅上升，但仍处于健康水平，预计未来逾期率的上升将被整体规模增长所抵消，不会影响利润 [22] - 基于当前趋势，公司预计2025年第二季度促成和发放的贷款总额在375亿至395亿元人民币之间 [14] 其他重要信息 - 公司新授权一项价值1亿美元的A类股份和美国存托股票回购计划，有效期为18个月（从2025年1月1日至2026年11月30日），此外，去年12月批准的现有回购计划仍有1590万元人民币剩余额度 [12] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司业务增长是否意味着看好当前宏观经济环境和贷款市场，贷款量持续增长是否会导致逾期率进一步上升 - 公司表示并非单纯为增长而增长，而是基于对未来环境的评估管理投资组合，当前整体环境有利于投资组合增长，且自去年下半年以来对新客户的投资为增长奠定基础 [20][21] - 逾期率虽有小幅上升，但仍处于健康水平，预计未来逾期率的上升将被整体规模增长所抵消，不会影响利润 [22] - 从风险状况来看，第一季度与上一季度相比基本稳定，若剔除担保业务相关成本，第一季度风险相关成本较上一季度减少约400万元人民币 [26] - 预计由于10月新监管政策的实施，未来可能会出现一定的风险成本上升，但第一、二季度风险状况未发生明显变化，因此公司仍继续大力投资客户获取 [27] 问题2: 公司第一季度未进行股票回购，但批准了新的回购计划，是否在4月市场波动期间进行了回购，是否会像去年一样继续积极进行股票回购 - 第一季度没有开放窗口进行回购，即将到来的开放窗口将使用完剩余约6000万美元额度，且很可能在非开放窗口期间也进行回购，新授权的1亿元人民币回购计划用于覆盖这部分需求 [29] 问题3: 公司下一季度贷款增长指引背后的驱动因素是什么，4月和5月的贷款申请或信贷需求是否有疲软趋势 - 公司的增长基于对未来风险环境的评估，通过获取新客户并将其转化为更优质产品来实现，预计未来仍将遵循这一增长路径 [35][36] 问题4: 自4月新监管公告发布后，公司从资金合作伙伴处得到了关于贷款利率超过24%的哪些反馈，是否需要调整当前业务实践以确保合规 - 公司正与资金合作伙伴就即将到来的监管变化进行密切沟通，预计会进行调整，但有信心在10月1日截止日期前完全符合新规定 [37] - 新监管政策可能会给行业带来一些冲击，但公司处于有利地位应对这些冲击，增长前景不会因此改变 [38] - 公司预计今年实现30%的贷款量增长，但由于第四季度贷款量受监管政策影响存在不确定性，目前暂无提高预测的计划 [40] - 公司已与机构合作伙伴和监管机构进行沟通，并在技术和运营方面做好准备，以快速有效地适应可能的新政策 [41]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度促成贷款351.5亿元人民币，环比增长8.8%，同比增长63.4% [6] - 总收入达19.4亿元人民币，较上一季度增长13.4%，同比增长超60% [7] - 截至3月31日，31 - 60天逾期率为1.25%，较去年的1.61%改善22%；91 - 180天逾期率为2.7%，较2024年第一季度的4.7%降低37% [8] - 非GAAP调整后净利润达4.57亿元人民币，同比增长44.9% [13] - 基本每股美国存托股票收益显著提高至1.5美元，同比增长约45.6% [13] - 净资产收益率增至25.5%，同比上升1.4个百分点，环比上升3.2个百分点 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度促成约351.5亿元人民币的贷款发放，同比增长63.4% [11] - 总贷款未偿还余额（不包括逾期超过60天的贷款）达584亿元人民币，较2024年第一季度增长超33% [11] - 促成超314万笔贷款，平均贷款金额约为11181元人民币 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过新合作和现有关系拓展业务机会，增强技术平台和承销模型，以支持盈利能力和可扩展性，平衡增长与风险，扩大优质借款人渠道 [6] - 公司致力于改善借款人体验，提供更快决策、简化申请流程和增强透明度，同时加强平台可靠性和支持工具，帮助客户做出明智借款决策并自信管理还款 [7] - 监管环境动态变化，公司承诺合规并与政策方向保持一致，认为加强监管是支持行业长期发展的积极举措，虽会带来更高合规要求，但也为创新和可持续增长创造空间 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年开局满意，第一季度是贷款发放表现强劲的季度之一，反映出借款人需求旺盛和风险管理持续进步 [6] - 尽管受春节季节性影响，公司贷款量和收入仍实现环比增长，表明平台在负责任地稳步发展 [7] - 基于当前趋势，公司预计2025年第二季度促成和发放的贷款总额在375亿至395亿元人民币之间，反映出需求持续强劲和执行的连贯性 [16] - 公司对战略方向充满信心，凭借强大的承销纪律、风险管理和持续的运营改进，有坚实财务基础和明确的长期价值创造目标，具备实现可持续和盈利增长的良好条件 [17] 其他重要信息 - 公司新授权一项价值1亿美元的A类股票和美国存托股票回购计划，有效期为2025年1月1日至2026年11月30日，此外，去年12月批准的现有回购计划仍剩余约1590万元人民币 [14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司业务增长强劲，是否意味着看好当前宏观经济环境和贷款市场？若贷款量持续增长，逾期率是否会进一步上升？ - 公司并非为增长而增长，而是基于对未来环境的评估管理投资组合，当前整体环境有利于投资组合增长，自去年下半年以来公司大力获取新客户，随着客户在投资组合中成熟，公司能为其提供更好产品，这是增长的基础 [22][23] - 逾期率较去年低点有所上升，但仍处于健康水平，公司不太担忧，预计未来逾期率会有一定上升，但会被整体规模增长所抵消，不会影响利润 [24][25] - 从风险状况看，第一季度与上一季度基本稳定，若剔除与担保业务相关的风险成本，第一季度成本较上一季度减少约400万元人民币，预计监管新动态可能在未来带来一定成本上升风险，但第一、二季度风险状况变化不大，因此公司继续大力投资客户获取 [26][28][29] 问题2: 公司第一季度未回购任何股票，但批准了新的股票回购计划，是否在4月市场波动期间进行了回购？是否会像去年一样继续积极进行股票回购？ - 第一季度没有开放窗口，公司通常在开放窗口进行回购，即将到来的开放窗口中，现有回购计划剩余的约6000万美元将被使用，公司很可能在非开放窗口期间也进行回购，因此新授权1亿美元的回购计划以覆盖相关需求 [31] 问题3: 公司下一季度贷款增长指引背后的驱动因素是什么？4月或5月的贷款申请或信贷需求是否有疲软趋势？ - 公司的增长基于对未来风险环境的评估，主要策略是获取新客户并将其逐步转化为更好产品的用户，未来增长路径也将遵循此策略 [37] - 公司自去年下半年以来利用良好的风险环境，去年年底业务运营率已较高，第一季度积极进行客户获取，预计第二季度将保持相同的获取力度，预计今年贷款总额增长30%，但由于监管政策对第四季度业务量的影响不确定，目前暂无提高预测的打算 [40][41] 问题4: 自4月新监管公告发布后，公司从资金合作伙伴处得到了哪些关于贷款利率超过24%的反馈？是否需要调整当前做法以确保合规？ - 公司与资金合作伙伴就即将到来的变化进行了密切沟通，预计会有变化并将进行调整，但有信心在10月1日截止日期前完全符合新规定，虽新规定会给行业带来一些小冲击，但公司有能力应对，增长前景不会改变 [38][39] - 公司已与机构合作伙伴和监管机构进行沟通，并在技术和运营方面做好准备，以快速有效地适应可能出台的新政策 [42]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度促成贷款351.5亿元人民币，环比增长8.8%，同比增长63.4% [6] - 总收入达19.4亿元人民币，较上一季度增长13.4%，同比增长超60% [7] - 31 - 60天逾期率为1.25%，较去年同期的1.61%改善22%；91 - 180天逾期率为2.7%，低于2024年第一季度的4.7%，同比降低37% [8] - 非GAAP调整后净利润达4.57亿元人民币，同比增长44.9% [14] - 基本每股美国存托股票收益显著提高至1.5美元，同比增长约45.6% [14] - 净资产收益率增至25.5%，同比上升1.4个百分点，环比上升3.2个百分点 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款业务方面，第一季度促成约351.5亿元人民币的贷款发放，同比增长63.4%；总贷款未偿还余额（不包括逾期超过60天的贷款）达到584亿元人民币，较2024年第一季度增长超33%；促成超过314万笔贷款，平均贷款金额约为11181元人民币 [12] - 运营收入大幅增长，达到5.73亿元人民币，同比增长52% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过新合作和现有关系拓展业务机会，增强技术平台和承销模型，以支持盈利能力和可扩展性，平衡增长与风险，扩大优质借款人的获取渠道 [6] - 致力于改善借款人体验，提供更快的决策、简化申请流程并提高透明度，同时加强平台可靠性和支持工具，帮助客户做出明智的借款决策并自信地管理还款 [7] - 近期授权一项新的股票回购计划，允许在18个月内（从2025年1月1日至2026年11月30日）回购价值高达1亿美元的A类股票和美国存托股票，此外，去年12月批准的现有回购计划仍有约1590万元人民币剩余额度 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前整体环境仍有利于投资组合增长，自去年下半年以来在获取新客户方面投入大量资源，随着这些客户在投资组合中成熟，公司能够为他们提供更好的额度和产品，从而实现业务增长 [25] - 尽管逾期率较去年的较低水平有所上升，但公司认为投资组合的逾期率仍然健康，预计未来逾期率会有一定上升，但整体规模的增长将抵消这一影响，不会对利润产生影响 [26] - 基于当前趋势，公司预计2025年第二季度促成和发放的贷款总额将在375亿至395亿元人民币之间，反映出持续强劲的需求和稳健的执行能力 [17] 其他重要信息 - 中国监管环境动态变化，公司全力致力于合规经营，与整体政策方向保持一致，近期国家金融监管管理局的通知肯定了当前发展轨迹，强调负责任的信贷资产和金融稳定，公司认为加强监管是支持行业长期发展的积极举措，尽管新规则可能带来更高的合规要求，但也为创新和可持续增长创造了空间 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司业务增长强劲，是否意味着看好当前宏观经济环境和贷款市场？若贷款量持续增长，逾期率是否会进一步上升？ - 公司并非单纯为了增长而扩张投资组合，而是根据对未来环境的评估进行管理，目前基于历史趋势和分析，认为整体环境仍有利于投资组合增长，自去年下半年以来在获取新客户方面的投入为业务增长奠定了基础 [24][25] - 逾期率较去年较低水平有所上升可能是因为去年达到了逾期率的底部，目前投资组合的逾期率仍然健康，未来逾期率可能会有一定上升，但整体规模的增长将抵消这一影响，不会对利润产生影响 [26] - 从风险状况来看，第一季度与上一季度相比基本稳定，若剔除与担保业务相关的风险成本，第一季度的风险成本较上一季度减少约400万元人民币，不过由于10月将有新的监管政策出台，预计未来风险成本可能会有所上升 [28][30][31] 问题2: 公司第一季度未进行股票回购，但批准了新的回购计划，是否在4月市场波动期间进行了回购？未来是否会继续像去年一样积极进行股票回购？ - 第一季度没有可进行回购的窗口期，通常在窗口期从老股东处进行回购，即将到来的窗口期内，现有回购计划剩余的约6000万美元额度将被使用，并且公司很可能在非窗口期也进行回购，因此新授权了1亿美元的回购计划以覆盖相关需求 [36] 问题3: 公司对下一季度的贷款增长指引显示仍将有良好增长，背后的驱动因素是什么？4月或5月的贷款申请或信贷需求是否有疲软趋势？自4月以来有新的监管公告，公司从资金合作伙伴处得到了哪些关于贷款利率超过24%的反馈？是否需要调整当前做法以确保合规？ - 公司的增长策略是获取新客户并将其逐步转化为更优质的产品，即更低费用和更高额度的产品，未来的增长路径也将遵循这一策略 [42] - 公司与资金合作伙伴就即将到来的监管变化进行了密切沟通，预计会进行一些调整，但有信心在10月1日截止日期前完全符合新规定，不过新规定可能会给行业带来一些小的冲击，但公司处于有利地位，增长前景不会受到影响 [43][44] - 公司自去年下半年以来利用了良好的风险环境，第一季度在客户获取方面投入积极，预计今年第二季度贷款总额将增长30%，但由于第四季度的监管政策影响尚不确定，目前无意提高预测 [45][46] - 公司与机构合作伙伴和监管机构进行了沟通，并在技术和运营方面进行了准备，以应对可能的新政策，不过目前对于具体政策内容了解有限 [47]