核心数据概览 - 2025年1-11月全国规模以上工业企业利润累计同比增速为0.1%，较前值1.9%放缓1.8个百分点[3] - 2025年1-11月营业收入累计同比增速为1.6%，较前值1.8%放缓0.2个百分点[3] - 2025年11月利润当月同比大幅下降13.1%，较前值降幅扩大7.6个百分点[4][12] - 2025年11月营收当月同比为-0.3%，但较前值改善3.1个百分点[4][12] 利润下滑原因分析 - 利润三因子拆分显示，11月利润率同比变动拖累利润增速11.4个百分点，是主要拖累项[4] - 费用率上升是利润率主要拖累，11月每百元营收中费用为8.6元，同比增加0.36元[4] - “投资收益+营业外收支”项转弱，11月每百元营收中该项为-0.8元，同比减少0.34元[4] 行业利润结构分化 - 中游设备制造利润占比延续提升，11月ttm利润占比为40.4%，较前值增加0.9个百分点[5] - 上游采掘利润占比为28.1%，下游消费制造利润占比为19.9%，分别较前值变动-0.4和-0.7个百分点[5] - 高技术制造业增长强劲，1-11月电子工业专用设备、航空航天器及设备利润累计同比分别增长57.4%和54.0%[5] - 反内卷与非反内卷行业利润剪刀差收敛，11月两者利润累计同比分别为-3.9%和-0.6%，剪刀差收窄0.1个百分点[6] 库存与需求状况 - 11月名义库存同比回升至4.6%，连续3个月增加；实际库存同比提高至6.8%[7] - 10月、11月库销比持续走高，指向需求偏弱下的被动累库[7]