利润增速 - 1 - 6月规上工业企业利润累计同比增速为 -1.8%，低于1 - 5月的 -1.1%，6月同比增速为 -4.3%，跌幅较5月收窄4.8个百分点[3] 影响因素 - 6月规上工业增加值同比增长6.8%，较前一月回升1个百分点；PPI同比增速为 -3.6%，较前一月跌幅扩大0.3个百分点；营收利润率累计值为5.2%，当月值为6.0%，较5月有所回升[6] 利润占比 - 6月中游和下游行业利润占比分别回升1个和5个百分点，上游利润占比从前月的27%回落至21%[7] 行业表现 - 上游行业中钢铁、有色同比正增，煤炭、化工和建材利润边际回落；中游专用设备、电气机械利润增速回升；下游除酒饮料茶外各行业利润增速回升，汽车行业回升幅度最大[7] 去库情况 - 1 - 6月工业产成品存货增速为3.1%，连续第三个月去库；企业营收1 - 6月累计同比增速为2.5%，6月当月同比增长1.6%，较前月回升[13] 未来展望 - 7月下达新一批以旧换新专项资金及推进行业“反内卷”行动，有望改善企业利润[2] 风险提示 - 贸易局势不确定性，反内卷、以旧换新政策力度不及预期[2]

全国规模以上工业企业利润情况 - 1—6月全国规模以上工业企业利润总额34365亿元 同比下降1_8% [1] - 6月单月规模以上工业企业利润同比下降4_3% [4] 分所有制企业利润表现 - 国有控股企业利润总额11091_2亿元 同比下降7_6% [1] - 股份制企业利润总额25330_4亿元 下降3_1% [1] - 外商及港澳台投资企业利润总额8823_1亿元 增长2_5% [1] - 私营企业利润总额9389_7亿元 增长1_7% [1] 三大门类利润变化 - 采矿业利润总额4294_1亿元 同比下降30_3% [1] - 制造业利润总额25900_6亿元 增长4_5% [1] - 电力热力燃气及水生产供应业利润总额4170_4亿元 增长3_3% [1] 重点行业利润增速 - 黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长13_7倍 [2] - 农副食品加工业利润增长22_8% [2] - 电气机械和器材制造业利润增长13_0% [2] - 煤炭开采和洗选业利润下降53_0% [2] - 化学原料和化学制品制造业利润下降9_0% [1][2] 企业财务指标 - 1—6月营业收入66_78万亿元 同比增长2_5% [2] - 营业成本57_12万亿元 增长2_8% [2] - 营业收入利润率5_15% 同比下降0_22个百分点 [2] - 6月末资产负债率57_9% 同比上升0_2个百分点 [2] - 应收账款26_69万亿元 同比增长7_8% [3] - 产成品存货6_60万亿元 增长3_1% [3] 运营效率数据 - 每百元营业收入成本85_54元 同比增加0_26元 [3] - 每百元资产实现营业收入73_9元 同比减少1_9元 [3] - 应收账款平均回收期69_8天 同比增加3_9天 [3] - 产成品存货周转天数20_4天 同比增加0_1天 [3]

电力市场交易情况 - 2025年1-6月全国电力市场交易电量2.95万亿千瓦时，同比增长4.8%，占全社会用电量比重60.9%，同比提高0.52个百分点 [3] - 跨省跨区交易电量6707亿千瓦时，同比增长18.2% [3] - 绿电交易电量1540亿千瓦时，同比增长49.3% [3] - 2025年6月单月电力市场交易电量5020亿千瓦时，同比增长2.2%，其中跨省跨区交易电量1174亿千瓦时，同比增长11.1% [3] 工业企业利润情况 - 2025年1-6月全国规模以上工业企业利润总额34365.0亿元，同比下降1.8% [5] - 国有控股企业利润总额11091.2亿元，同比下降7.6% [5] - 外商及港澳台投资企业利润总额8823.1亿元，同比增长2.5% [5] - 私营企业利润总额9389.7亿元，同比增长1.7% [5] 分行业利润表现 - 制造业利润总额25900.6亿元，同比增长4.5% [6] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润总额4170.4亿元，同比增长3.3% [6] - 采矿业利润总额4294.1亿元，同比下降30.3% [6] - 黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长13.7倍，农副食品加工业增长22.8% [6] 工业企业财务指标 - 1-6月规模以上工业企业营业收入66.78万亿元，同比增长2.5% [7] - 营业成本57.12万亿元，同比增长2.8% [7] - 资产负债率57.9%，同比上升0.2个百分点 [8] - 应收账款26.69万亿元，同比增长7.8% [9]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 黄金震荡回落，趋势强度 -1；白银突破上行，趋势强度 0 [2][6][7] - 铜国内库存减少限制价格下跌，趋势强度 0 [2][9][11] - 锌高位震荡，趋势强度 -1 [2][12][14] - 铅缺乏驱动价格震荡，趋势强度 0 [2][15][16] - 锡受佤邦洪灾扰动价格，趋势强度 -1 [2][18][21] - 铝高位震荡，氧化铝多空博弈激烈，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度 0，氧化铝趋势强度 -1，铝合金趋势强度 0 [2][23][25] - 镍宏观预期定方向，基本面限制弹性；不锈钢宏观情绪主导边际，现实面仍有待修复，镍和不锈钢趋势强度均为 0 [2][26][30] 根据相关目录分别总结 贵金属 - 黄金：沪金 2510 昨日收盘价 777.32，日涨幅 -0.18%；Comex 黄金 2510 收盘价 3338.50，日涨幅 -0.97%等 [5] - 白银：沪银 2510 昨日收盘价 9392，日涨幅 0.06%；Comex 白银 2510 收盘价 38.325，日涨幅 -2.44%等 [5] - 宏观及行业新闻：美国与欧盟达成贸易协议；美国 6 月耐用品订单环比初值 -9.3%；报道称日美达成协议后日本央行年内或重启加息等 [5][8] 铜 - 基本面跟踪：沪铜主力合约昨日收盘价 79250，日涨幅 -0.80%；伦铜 3M 电子盘收盘价 9796，日涨幅 -0.59%等 [9] - 宏观及行业新闻：特朗普称与欧盟达协议可能五成后改口；美国 6 月耐用品订单环比初值 -9.3%；盎格鲁亚洲矿业 Demirli 铜矿开始试生产等 [9][11] 锌 - 基本面跟踪：沪锌主力收盘价 22885，较前日变动 -0.56%；伦锌 3M 电子盘收盘价 2829，较前日变动 -0.40%等 [12] - 新闻：外交部就中欧分歧议题阐明立场 [13] 铅 - 基本面跟踪：沪铅主力收盘价 16955，较前日变动 0.38%；伦铅 3M 电子盘收盘价 2020.5，较前日变动 -0.12%等 [15] - 新闻：特朗普称与欧盟达协议相关情况；美国 6 月耐用品订单环比初值 -9.3%；2025 年 5 月全球铅市场供应过剩 1000 吨 [16] 锡 - 基本面跟踪：沪锡主力合约昨日收盘价 271630，日涨幅 -0.85%；伦锡 3M 电子盘收盘价 34140，日涨幅 -1.50%等 [19] - 宏观及行业新闻：与贵金属部分宏观新闻类似 [19][20] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 基本面数据更新：沪铝主力合约收盘价 20760；沪氧化铝主力合约收盘价 3428；铝合金主力合约收盘价 20135 等 [23] - 综合快讯：中国 6 月规上工业企业利润同比降幅收窄；特朗普谈鲍威尔及美元相关内容 [25] 镍、不锈钢 - 基本面跟踪：沪镍主力收盘价 124360；不锈钢主力收盘价 13030；1进口镍价格 124050 等 [26] - 宏观及行业新闻：加拿大安大略省省长针对美国关税威胁表态；印尼 CNI 镍铁项目试生产；印尼 IMIP 园区环境违规；印尼计划缩短采矿配额期限等 [26][27][28]

市场动态 - 标普500指数连续五连涨并创下新高 [1] - 原油和黄金期货价格下跌超过1% [1] - 国内双焦夜盘价格大幅下跌 [1] 贸易与关税 - 美国与欧盟达成贸易协议，15%关税将覆盖欧盟多数输美商品 [1] 经济数据 - 美国6月耐用品订单环比初值下降9.3%，为疫情以来最大月度跌幅，主要受飞机订单拖累 [1] - 中国6月规模以上工业企业利润同比下降4.3%，降幅收窄，装备制造业支撑作用突出，汽车行业利润增长96.8% [1] 政策与监管 - 中国证监会表示将巩固市场回稳向好态势，深化改革以激发多层次市场活力，从资产端和资金端进一步固本培元 [1] - 中国国务院常务会议部署逐步推行免费学前教育相关举措 [1] 国际关系 - 中国外交部就所谓"产能过剩"和产业补贴等中欧分歧议题阐明立场 [1] 央行政策 - 报道称日美达成协议后，日本央行可能在年内重启加息 [1] 国际会晤 - 柬埔寨首相将率团前往马来西亚与泰方举行会晤 [1]

工业企业利润现状 - 6月工业企业利润同比-4.5%，跌幅较5月收窄4.6个百分点，累计同比-1.8%，跌幅较5月扩大0.7个百分点[3] - 营业成本拖累减轻，对单月利润同比增速负贡献从5月9.7个百分点降至6月3.9个百分点[3] “内卷”线索 - 6月营业收入同比增长1.0%，与5月持平，PPI同比跌幅加深至-3.6%，企业利润率下降[4] - 上半年采矿业、公用事业、制造业累计利润率分别为16.95%、6.79%、4.46%，分别较2月-0.53、+0.61、+0.74个百分点[5] - 6月工业企业累计营收费用率8.38%，较5月上行9BP，较去年同期高出4BP[5] 缓解措施 - 货币政策积极用足宽松空间，实施小幅降息，稳定房地产市场预期[6] - 中央财政增发特别国债，加码耐用消费品补贴和扩大基建投资[6] 风险提示 - 货币宽松、财政扩张力度不及预期风险[7]

中国1至6月规模以上工业企业利润同比 -1.8%，前值 -1.1%。 ...

全国规模以上工业企业利润 - 1—5月份全国规模以上工业企业利润总额27204.3亿元 同比下降1.1% [2] - 国有控股企业利润总额8709.5亿元 同比下降7.4% 股份制企业利润20170.7亿元 下降1.5% 外商及港澳台投资企业利润6856.8亿元 增长0.3% 私营企业利润7592.5亿元 增长3.4% [4] - 5月份工业企业利润同比下降9.1% [10] 分行业利润表现 - 采矿业利润3580.4亿元 同比下降29.0% 制造业利润20201.4亿元 增长5.4% 电力热力燃气及水生产供应业利润3422.5亿元 增长3.7% [5] - 农副食品加工业利润同比增长38.2% 计算机通信电子设备制造业增长11.9% 电气机械制造业增长11.6% 通用设备制造业增长10.6% [5] - 汽车制造业利润下降11.9% 煤炭开采洗选业下降50.6% 石油煤炭燃料加工业同比增亏 [5] 工业企业财务指标 - 1—5月份营业收入54.76万亿元 同比增长2.7% 营业成本46.88万亿元 增长3.0% 营业收入利润率4.97% 同比下降0.19个百分点 [6] - 5月末资产总计182.36万亿元 同比增长5.1% 负债105.26万亿元 增长5.3% 资产负债率57.7% 同比上升0.1个百分点 [7] - 应收账款26.40万亿元 同比增长9.0% 产成品存货6.65万亿元 增长3.5% [8] 制造业PMI运行 - 6月份制造业PMI为49.7% 比上月上升0.2个百分点 大型企业PMI51.2% 中型企业48.6% 小型企业47.3% [12] - 生产指数51.0% 上升0.3个百分点 新订单指数50.2% 上升0.4个百分点 [14][15] - 原材料库存指数48.0% 从业人员指数47.9% 供应商配送时间指数50.2% [16][17][18] 非制造业PMI运行 - 6月份非制造业商务活动指数50.5% 建筑业指数52.8% 服务业指数50.1% [19] - 邮政电信互联网软件信息技术服务货币金融资本市场保险等行业指数高于55.0% 零售道路运输航空运输住宿餐饮房地产等行业低于临界点 [19] - 非制造业投入品价格指数49.9% 销售价格指数48.8% 从业人员指数45.5% [20][21] 综合PMI产出指数 - 6月份综合PMI产出指数50.7% 比上月上升0.3个百分点 企业生产经营活动扩张加快 [22]

核心观点 1 - 5月工业企业利润总额同比增幅下降，制造业对工业企业盈利能力有支撑作用，高技术制造业对工业企业盈利有带动作用，当前工业企业盈利受有效需求不足、工业品价格下降等因素影响，需静待需求侧政策发力 [3][6]。 6月金股组合 - 顺丰控股（股票代码：002352.SZ） [2] - 安集科技（股票代码：688019.SH） [2] - 佰仁医疗（股票代码：688198.SH） [2] - 岭南控股（股票代码：000524.SZ） [2] - 青岛啤酒（股票代码：600600.SH） [2] - 索辰科技（股票代码：688507.SH） [2] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3424.23，跌0.70% [4] - 深证成指收盘价10378.55，涨0.34% [4] - 沪深300收盘价3921.76，跌0.61% [4] - 中小100收盘价6472.18，涨0.22% [4] - 创业板指收盘价2124.34，涨0.47% [4] 行业表现（申万一级） 涨幅行业 - 有色金属涨2.17% [5] - 通信涨1.79% [5] - 纺织服饰涨1.23% [5] - 电子涨0.92% [5] - 国防军工涨0.73% [5] 跌幅行业 - 银行跌2.95% [5] - 公用事业跌1.01% [5] - 食品饮料跌0.80% [5] - 商贸零售跌0.79% [5] - 石油石化跌0.64% [5] 1 - 5月工企利润数据点评 利润总额 1 - 5月全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，同比下降1.1%，增速较1 - 4月下降2.5个百分点；5月当月，工业企业利润同比下降9.1%，增速环比4月下降12.1个百分点 [6] 营业收入与成本 1 - 5月工业企业营业收入同比增长2.7%，增幅较1 - 4月收窄0.5个百分点，每百元资产实现营业收入72.9元，较1 - 4月上升0.4元；1 - 5月工业企业营业成本同比增长3.0%，增幅较1 - 4月收窄0.4个百分点，营业成本同比增速仍快于营业收入增速，成本端压力或影响工业企业盈利能力 [6] 盈利能力 1 - 5月规模以上工业企业营业收入利润率实现5.0%，较1 - 4月加快0.1个百分点 [6] “量”“价”角度 1 - 5月工业增加值同比增速实现6.3%，增幅较1 - 4月微幅收窄0.1个百分点，生产端能支撑当期工业企业盈利；1 - 5月PPI、生产资料PPI同比增速仍为负，分别为 - 2.6%和 - 3.0%，降幅较1 - 4月分别走扩0.2个和0.3个百分点，工业品出厂价格表现弱势 [7] 影响因素 本次数据弱势受有效需求不足、工业品价格下降及短期因素波动等多重因素影响；内需提振需着眼补短板，国内需求主要短板是地产，建材产品出厂价格普遍较弱，1 - 5月非金属矿物制品业利润总额累计同比增长0.6%，增幅微弱 [7] 海外因素 我国原油、铁矿石等商品进口规模大，国内工业品价格受海外输入性因素影响，截至5月，原油、铁矿石进口价格较2024年12月分别下降34.8和1.5美元/吨；输入性因素叠加弱需求使国内大宗商品价格承压，截至6月26日，南华商品综合指数较2025年年初下滑2.17%，或对6月工业企业盈利造成压力 [8]

利润增速情况 - 1 - 5月规上工业企业利润累计同比增速为 -1.1%，低于1 - 4月的3.2%，5月同比增速为 -9.1%，较4月回落12.1个百分点[3][4] 影响因素分析 - 5月量、价连续第二个月双双边际回落，规上工业增加值同比增长5.8%，较前一月回落0.3个百分点，5月PPI同比增速为 -3.3%，较前一月跌幅扩大0.6个百分点[5] - 5月营收利润率累计值为5.0%，当月值为5.3%，较4月回落，同比跌幅明显扩大，企业生产成本和费用同步抬升，营业利润率面临走低压力[5] 行业利润占比 - 5月上游和下游行业利润占比均回升2个百分点，中游利润占比则从前月的54%回落至49%[6] 具体行业表现 - 外向型行业利润增速回落明显，专用设备、电气机械利润增速回落超20个百分点，电子设备利润增速回落18个百分点，汽车利润增速回落幅度也较大[10] 行业利润驱动因素 - 上游行业主要受量价拖累，中下游行业中外向型行业利润率拖累较大，机电产品对美出口同比下降幅度较大，出口转向发展中国家市场，议价能力不足[13] 库存周期情况 - 1 - 5月工业产成品存货增速为3.5%，连续第二个月去库，企业营收1 - 5月累计同比增速为2.7%，5月当月同比增长0.8%，均较前月有所回落[16] 未来展望 - 下阶段外部扰动持续，油价上涨带来输入性通胀，企业利润能否修复取决于促内需政策能否接续见效，预计积极政策将持续发力带动国内需求改善[3]