宏 观 报 告 国内宏观 2026 年 09 月 29 日 2026 年 1-8 月工业企业利润数据点评 电子行业对工业利润支撑增强 证券分析师 钟正生 投资咨询编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 事项： 2026 年1-8 月份，规模以上工业企业利润同比增长 15.7%，较 1-7 月放缓 1.9 个 百分点。 平安观点： 宏 观 点 评 图表3 2026 年 8 月主要板块利润累计同比增速 资料来源 : Wind ，平安证券研究所 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 有 色 金 属 采 选 煤 炭 开 采 油 气 开 采 黑 色 金 属 采 选 非 金 属 矿 采 选 业 化 学 纤 维 有 色 金 属 冶 炼 化 学 原 料 橡 胶 塑 料 制 品 非 金 属 矿 物 黑 色 加 工 计 算 机 通 信 设 备 运 输 设 备 制 造 其 他 制 造 通 用 设 备 仪 表 仪 器 专 用 设 备 电 气 机 械 金 属 制 品 汽 车 制 造 造 纸 纺 织 医 药 制 造 食 品 加 工 烟 草 ...

宏 观 研 究 工企效益数据点评 2026 年 09 月 28 日 高基数掩盖了利润积极变化 ——工业企业效益数据点评（2026.08） 事件：2026 年 8 月，工企营收累计同比 6.6%、前值 6.5%；利润累计同比 15.7%、前值 17.6%。8 月末，产成品存货同比 11%、前值 10.8%。 ⚫ 核心观点：高基数下，8 月利润继续回落，但石化链、消费链部分行业盈利已出现修复。 利润：工企利润增速回落，营业利润率延续下行。8 月，工业企业利润当月同比较前月回 落 7.0 个百分点至 4.2%，营业利润率同比增速较前月回落 7.7 个百分点至-2.6%。 8 月利润继续走低，更多源于高基数下利润率对利润的拉动明显回落。8 月，工业企业利 润增速回落 7 个百分点至 4.2%，主因基数明显抬升，但环比（8.8%）好于过去五年同期 平均水平（3.4%）。"量价利"拆分看，高基数下，利润率下滑幅度较大，拖累利润增速 7 个百分点；其中成本率拖累利润下滑 12.4 个百分点，而其他损益项、费用率等短期指标 则分别拉动利润上行 2.2、3.2 百分点。营收贡献为正，拉动利润增速上行 0.3 个百分点。 结构上 ...

利润增速与驱动因素 - 8月单月利润同比4.2%，较7月11.2%大幅回落，连续第四个月回落[5][7] - 1-8月累计利润同比15.7%，较1-7月17.6%回落1.9个百分点[5][7] - 8月工业增加值同比5.2%，较7月4.5%走强；PPI同比3.8%，较7月3.5%抬升[8] - 8月营业收入当月同比7.3%，较7月6.5%加快；营收利润率当月值5.7%，较7月5.4%环比回升[8] - 利润率当月同比由7月5.2%转为-2.6%，高基数效应是利润增速下台阶核心原因[8] 利润集中度与行业结构 - 上游利润占比由7月23.4%回升至25.8%，重新成为边际变化主要贡献方[9] - 中游利润占比由7月年内高点61.3%回落至58.2%，仍是集中度最高板块[9] - 下游利润占比由7月15.3%小幅升至16.0%，修复延续但斜率有限[9] - 电子设备利润增速维持138.3%高位（前值151.7%），煤炭开采、有色分别放缓至58.9%、33.2%（前值130.0%、48.9%）[12] - 汽车利润由-27.9%大幅转正至23.9%，医药由-0.2%转正至5.0%；酒饮料茶由-5.9%骤降至-81.1%，食品由-6.0%走阔至-9.9%[12] 存货与风险 - 产成品存货累计同比升至11.0%，较7月10.8%继续走高，连续刷新2023年3月以来新高[15] - 营业收入累计同比6.6%，较7月6.5%基本持平，存货与营收增速缺口进一步走阔[15] - 风险提示：地缘风险加剧，国内需求修复不及预期[5][20]