公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年实现营业收入8.04 亿元（YOY+ 5.75%），实现归母净利润 1.06 亿元（YOY-21.01%），实现扣非归母净利润0.83亿元（YOY-26.88%）；2025 年第一季度公司实现 营业收入1.76 亿元（YOY-4.37%），实现归母净利润0.07亿元（YOY- 67.32%），实现扣非归母净利润 0.05亿元（YOY- 75.34%），业绩略低于我们此前预期。 受行业周期影响，业绩阶段性承压 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 事件： 24年由于生物医药行业整体周期性影响，临床外包行业整体面对多重考验和竞争压力，对公司业绩造成压 力。行业内竞争加剧导致公司订单价格波动，因此24年全年毛利率同比 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 受行业周期影响，普蕊斯业绩阶段性承压，但 25 年一季度行业有复苏迹象，预计后续毛利率会逐步回升；公司借助信息化手段及创新技术实现业务数智化转型和升级，提升核心竞争力；因行业竞争加剧且生物医药研发需求疲软，下调 25 - 26 年归母净利润预测，新增 27 年预测，当前股价对应 PE 为 20/18/15 倍，考虑当前股价已大幅回调，估值处于合理区间 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年实现营业收入 8.04 亿元（YOY + 5.75%），归母净利润 1.06 亿元（YOY - 21.01%），扣非归母净利润 0.83 亿元（YOY - 26.88%）；2025 年第一季度实现营业收入 1.76 亿元（YOY - 4.37%），归母净利润 0.07 亿元（YOY - 67.32%），扣非归母净利润 0.05 亿元（YOY - 75.34%） [1] - 24 年全年毛利率同比下滑 6pp 至 24.4%，全年新签不含税合同金额 10.00 亿元，同比下降 22.59%；25 年一季度毛利率进一步下滑至 16.23% [2] 盈利预测与估值 - 下调公司 25 - 26 年归母净利润预测为 1.10/1.25 亿元（分别下调 22.0%/27.3%），新增 27 年归母净利润预测为 1.42 亿元，当前股价对应 PE 为 20/18/15 倍 [3] 公司优势 - 截至 24 年末，公司覆盖 1300 余家临床试验机构，服务全国近 200 个城市，累计参与 SMO 项目超 3600 个，在执行项目 2161 个，在国内 SMO 行业处于领先水平 [2] 股价表现 - 一年最低/最高为 22.96/39.26 元，近 3 月换手率为 221.53% [5] - 1M 相对收益 - 0.80%，绝对收益 4.24%；3M 相对收益 2.10%，绝对收益 0.22%；1Y 相对收益 - 26.01%，绝对收益 - 22.93% [8] 财务报表预测 - 利润表预测了 2023 - 2027 年的营业收入、营业成本、各项费用、利润等指标 [9] - 现金流量表预测了 2023 - 2027 年的经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流等指标 [9] - 资产负债表预测了 2023 - 2027 年的资产、负债、股东权益等指标 [10] 各项比率预测 - 盈利能力指标包括毛利率、EBITDA 率、EBIT 率等，偿债能力指标包括资产负债率、流动比率等，均有 2023 - 2027 年的预测数据 [11] - 费用率包括销售费用率、管理费用率等，每股指标包括每股红利、每股经营现金流等，估值指标包括 PE、PB 等，均有 2023 - 2027 年的预测数据 [12]