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政策加码对冲需求放缓,量价再平衡谋修复
中邮证券· 2025-08-18 11:31
宏观经济表现 - 7月经济增速预计为5.3%,较前值下降0.4个百分点[1] - 工业增加值同比增长5.7%,较前值回落1.1个百分点,但高于近五年同期水平1.08个百分点[8] - 固定资产投资累计同比增速1.6%,较前值下跌1.2个百分点,创年内低点[21] 消费市场分析 - 7月社零同比增速3.7%,较前值回落1.1个百分点,低于预期1.17个百分点[11] - 餐饮收入同比增长1.1%,剔除基数效应后两年复合增速回落1.08个百分点[12] - 增量促消费政策预计拉动社零增速回升0.62%,包括减免保育费、养老金上调和个人贷款贴息[29] 投资与房地产 - 房地产投资累计同比增速-12%,较前值回落0.8个百分点,房价持续下跌拖累投资[22] - 制造业投资累计同比增速6.2%,较前值回落1.3个百分点,受全球贸易不确定性影响[21] 政策与展望 - “反内卷”政策推动部分行业价格回升,需观察PPI同比增速改善斜率[30] - 暑期游数据与社零背离,预计8月集中释放,暑期消费规模或达1.8万亿元[20]