核心财务表现 - 1H2025收入70.75亿元 同比增长27.67% 归母净利润1.27亿元 同比增长46.96% [1] - 2Q2025收入37.72亿元 同比增长29.99% 归母净利润0.69亿元 同比增长51.26% [1] - 扣非归母净利润0.96亿元 同比增长50.08% 二季度收入增速表现突出 [1] 盈利能力分析 - 2Q2025毛利率5.53% 同比下降1.52个百分点 主要受低毛利率灵活用工业务占比提升影响 [1] - 归母净利率1.83% 同比提升0.28个百分点 [1] - 销售/管理/研发/财务费用率合计下降1.3个百分点 有效对冲毛利率下降 [1] 业务分部表现 - 灵活用工收入67.36亿元 同比增长29.31% 毛利率4.49% 同比下降1.23个百分点 [2] - 猎头收入1.96亿元 同比下降1.18% 毛利率29.12% 同比上升1.03个百分点 [2] - 招聘岗位外包收入0.45亿元 同比增长26.84% 毛利率38.67% 同比大幅上升15.45个百分点 [2] - 技术服务收入0.38亿元 同比增长48.23% 毛利率18.47% 同比上升0.59个百分点 [2] 地区表现与技术投入 - 海外地区收入及毛利率呈现提升态势 1H2025收入同比增长5.1% 毛利率上升1.4个百分点 [2] - 持续投入研发 重点布局数据基座工程 训练和调整人工智能招聘匹配模型 [2] - 招聘匹配应用系统(CRE与Match System)匹配效率精准性不断提升 [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为148.42/180.01/211.40亿元 [3] - 预计归母净利润分别为3.08/4.12/5.37亿元 [3] - 对应PE分别为21/16/12倍 外包业务和猎头业务有望带来较好增长 [3]