文章核心观点 - 在经济放缓与技术加速变革的背景下，企业面临系统性挑战，高层管理团队的认知升级与组织落地能力至关重要 [1] - 高管培训机构正从课堂知识提供者转变为构建“学用闭环、陪跑落地”的增长伙伴 [1] - 行动教育以“实效增长”为核心，为企业提供可落地的战略、组织与执行系统，帮助将学习直接转化为业绩与竞争力 [1][14] 品牌实力 - 公司于2021年登陆上交所主板，是行业内首家管理教育A股主板上市公司，具备稳健盈利能力 [2] - 在权威机构发布的“中国管理咨询机构50大”榜单中，公司排名第一 [2] - 公司拥有全球布局近40家直营分校，覆盖中国核心经济城市并进入马来西亚等海外市场 [2] 课程体系 - 《浓缩EMBA》课程由董事长李践主讲，聚焦利润与增长闭环，涵盖战略设计、价值创新等企业经营十大模块 [4] - 《校长EMBA》课程以“组织增长”为主线，包含10大必修+10大选修模块，如AI型组织、绩效机制、人才梯队建设等 [5] - 提供定制化企业训练营，结合企业行业与阶段提供定制方案，支持线上＋线下、课程＋咨询的混合交付模式 [5] 师资力量 - 师资由“实战操盘者+权威学术/行业专家”共同组成，确保课程内容“听得懂、学得会、用得上” [5] - 《校长EMBA》汇聚20大实战名师，涵盖宏观经济、企业经营、组织发展等关键领域 [7] - 权威名师包括国际货币基金组织原全球副总裁朱民、中国上市公司协会会长宋志平、国际管理大师戴维·尤里奇等 [7][8] 校友生态 - 校友体系覆盖多行业标杆企业，包括珍酒李渡、创新金属、会通股份、名创优品、波司登、蜜雪冰城、今麦郎等 [9] - 珍酒李渡从困境到成为“中国白酒港股第一股” [10] - 创新金属实现从1亿增长到1000亿规模 [10] 教学模式 - 采用“共识—共创—共行”教学模式，形成完整闭环教学系统 [11][12][13] - 共识阶段要求企业创始人/CEO带队参与，确保高管团队共学，战略上下同频 [11] - 共创阶段设置小组方案共创环节，结合企业实际问题设计增长方案，并通过班级路演竞赛检验成果 [12] - 共行阶段通过“转训体系”将课程内容传递至全员，并配备专属顾问追踪落地进度，推动持续改进 [13]

大宗交易概况 - 11月18日，行动教育在大宗交易平台共发生16笔成交，合计成交量133.60万股，成交金额5102.19万元，所有交易成交价格均为38.19元，相对当日收盘价折价7.75% [2] - 近3个月内该股累计发生17笔大宗交易，合计成交金额为6629.79万元 [2] 机构交易动态 - 机构专用席位共出现在8笔成交的买方或卖方营业部中，合计成交金额为1820.14万元，且全部为净买入，净买入金额1820.14万元 [2] - 在16笔交易中，有7笔的买方营业部为机构专用，涉及成交量从5.50万股到7.00万股不等 [4] 二级市场表现 - 行动教育11月18日收盘价为41.40元，下跌0.17%，日换手率为0.52%，成交额为2552.35万元 [2] - 当日全天主力资金净流入35.80万元，近5日该股累计上涨1.30%，但近5日资金合计净流出136.61万元 [2] 交易对手方信息 - 16笔大宗交易的卖方营业部均为东海证券股份有限公司上海长宁区长顺路证券营业部 [2][4] - 买方营业部则包括中国银河证券、中国中金财富证券、华泰证券、中信证券、招商证券、广发证券等多家券商的营业部以及机构专用席位 [2][4]

财务表现 - 2025年第三季度公司收款2.19亿元，同比增长53% [1] - 2025年前三季度公司累计收款5.57亿元，同比下降6.4%，但较上半年同比下降25%的幅度显著收窄 [1] - 2025年第三季度公司每股派发现金红利0.5元，合计派发5962.6万元，分红率为71.49% [1] - 2025年前三季度公司累计派发1.79亿元红利，分红率达83.27% [1] - 预计2025至2027年公司归母净利润分别为3.04亿元、3.53亿元、4.23亿元 [2] 战略发展与运营 - 公司于2025年上半年开启“百校计划”，目标在未来3至5年内在全国重点城市开设100家分校 [1] - 公司借助AI技术进行选人、育人和流程支持，以构建高密度裂变式组织 [1] - 在传统体系下，公司过去10年仅培养输出3位总经理 [1] - 在“系统+AI”模式下，2025年3月至7月期间共培养出9位分校总经理，并带动组建了42人的核心团队 [1] - 新模式下团队累计业绩达527.92万元，团队最快12天实现出单，单人70天内最高出单金额为161.56万元 [1] - 公司为管理教育行业首家A股主板上市公司，持续打磨战略、产品并培育新人才以强化运营 [1][2]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现总收入5.66亿元，同比增长0.52%，归母净利润2.15亿元，同比增长10.39% [1] - 2025年第三季度单季营收为2.22亿元，同比增长27.93%，归母净利润为0.83亿元，同比增长42.78% [1] - 2025年第三季度现金收款达2.19亿元，同比增长53%，扭转了第一季度同比下滑34%和第二季度同比下滑20%的趋势 [1] 盈利能力分析 - 2025年第三季度公司毛利率为80.16%，同比提升4.78个百分点，归母净利率为37.59%，同比提升3.91个百分点 [1] - 2025年第三季度期间费用率改善，销售费用率为24.6%（同比-4.8pct），管理费用率为10.9%（同比-1.8pct），研发费用率为3.2%（同比+0.8pct），财务费用率为-2.2%（同比+1.1pct） [1] 股东回报政策 - 公司拟向全体股东每股派发现金红利0.5元（含税），合计派发现金红利0.6亿元，占2025年第三季度归母净利润的比例为71.49% [1] 业务展望与预测 - 公司作为企业管理培训行业龙头，短期现金收款同比转正，中长期看好大客户战略下客户渗透率的提高以及销售人效的提升 [2] - 预计公司2025年至2027年的归母净利润分别为3.0亿元、3.4亿元和3.7亿元 [2]

业绩表现 - 25年前三季度营业收入5.7亿元，同比增长0.5%，归母净利润2.1亿元，同比增长10.4%，扣非归母净利润2亿元，同比增长8% [4] - 25Q3单季度营业收入2.2亿元，同比增长27.9%，归母净利润0.8亿元，同比增长42.8%，扣非归母净利润0.8亿元，同比增长62.3% [4] - 25Q3收入增速较上半年显著改善，主要因二季度受外部贸易环境影响的部分客户需求延后至三季度集中释放，7、8月课程报到率出现拐点，多地到场人数高增 [5] 盈利能力与费用 - 25年前三季度毛利率78.54%，同比提升2.63个百分点，25Q3毛利率80.16%，同比提升4.78个百分点，主要因产品结构优化，高毛利率的管理培训业务收入占比回归正常水平 [6] - 25年前三季度销售费用率24.55%，同比下降0.43个百分点，25Q3销售费用率24.63%，同比下降4.77个百分点，主要因去年同期"校长节"规模大导致费用基数高 [6] - 25年前三季度管理费用率11.8%，同比基本持平，25Q3管理费用率10.9%，同比下降1.84个百分点，主要因内部管理效率提升 [6] - 25年前三季度销售净利率38.38%，同比提升3.43个百分点，25Q3销售净利率38.53%，同比提升4.44个百分点 [6] 现金流与股东回报 - 截至25年9月末，公司合同负债余额为10.48亿元，在手订单充足，为未来业绩确认提供保障 [5] - 公司拟派发每股0.5元现金红利（含税），占25Q3归母净利润的71.5% [6] 发展战略与未来增长 - 公司全面推进AI战略，通过AI测评系统使新人留存率和出单业绩显著提升，有效提升销售团队搭建效率与质量 [7] - 公司于25年2月启动"百校计划"，目标在未来3-5年内将销售网络拓展至全国100个城市 [7] - 截至7月，"百校计划"已成功招募9位分校总经理，组建42人核心团队，累计创造业绩超527万元 [7] - "百校计划"的推进及新校单店贡献上升，有望为公司长期发展注入新动能 [7]

业绩表现 - 25年前三季度营业收入5.7亿元，同比增长0.5%，归母净利润2.1亿元，同比增长10.4% [4] - 25年第三季度营业收入2.2亿元，同比增长27.9%，归母净利润0.8亿元，同比增长42.8% [4] - 25年第三季度业绩高增长主要因二季度受外部贸易环境影响的部分客户需求延后至三季度集中释放，7、8月课程报到率出现拐点，多地到场人数高增 [5] - 截至25年9月末，公司合同负债余额为10.48亿元，在手订单充足，为未来业绩提供保障 [5] 盈利能力与费用管控 - 25年前三季度毛利率78.54%，同比提升2.63个百分点，25Q3毛利率80.16%，同比提升4.78个百分点，主要因高毛利率的管理培训业务收入占比回归正常水平 [6] - 25年前三季度销售费用率24.55%，同比下降0.43个百分点，25Q3销售费用率24.63%，同比下降4.77个百分点，主要因去年同期"校长节"规模大导致费用基数高 [6] - 25年前三季度管理费用率11.8%，同比基本持平，25Q3管理费用率10.9%，同比下降1.84个百分点，主要因内部管理效率提升 [6] - 25年前三季度销售净利率38.38%，同比提升3.43个百分点，25Q3销售净利率38.53%，同比提升4.44个百分点 [6] - 公司拟派发每股0.5元现金红利（含税），占25Q3归母净利润的71.5% [6] 增长战略与未来展望 - 公司全面推进AI战略，通过AI测评系统提升新人留存率和出单业绩，有效提升销售团队搭建效率与质量 [7] - 公司于25年2月启动"百校计划"，目标在未来3-5年内将销售网络拓展至全国100个城市 [7] - 截至7月，"百校计划"已成功招募9位分校总经理，组建42人核心团队，累计创造业绩超527万元 [7] - "百校计划"的推进及新校单店贡献上升，有望为公司长期发展注入新动能 [7]

公司利润分配预案 - 公司拟向全体股东每股派发现金红利0.5元（含税）[2] - 以总股本119,251,100股计算，合计拟派发现金红利59,625,550.00元（含税）[2] - 拟派发现金红利总额占公司2025年第三季度归属于上市公司股东净利润的比例为71.49% [2]

利润分配方案 - 公司2025年半年度A股每股现金分红1元（含税）[2] - 股权登记日确定为2025年8月22日[2] - 除权除息日安排为2025年8月25日[2]

财务业绩 - 1H2025公司实现收入3.44亿元 同比下降11.68% 归母净利润1.31亿元 同比下降3.51% 扣非归母净利润1.20亿元 同比下降11.61% [1] - 2Q2025公司收入2.13亿元 同比下降14.22% 归母净利润1.03亿元 同比下降8.06% 扣非归母净利润0.97亿元 同比下降12.10% [1] - 2Q2025毛利率达79.77% 同比提升1.16个百分点 主要因低毛利率咨询业务占比下降 [1] - 2Q2025销售费率/管理费率/研发费率/财务费率分别为19.83%/8.4%/2.68%/-3.28% 同比变化-0.02/+1.29/+1.37/-0.31个百分点 [1] - 2Q2025归母净利率48.36% 同比提升3.38个百分点 [1] 现金流与股东回报 - 截至1H2025合同负债10.59亿元 同比增长5.83% [2] - 1Q/2Q2025销售商品、劳务现金流入分别为1.05亿元/2.33亿元 同比变化-34.17%/-20.17% 呈现环比改善趋势 [2] - 公司拟每10股派发现金红利10.00元 合计派发1.19亿元 占半年度归母净利润90.74% [2] 战略发展 - 2025年3-7月通过AI赋能快速复制9位分校总经理 组建42人核心团队 累计业绩527.9万元 [2] - 百校计划目标未来3-5年在全国重点城市开设100家分校 构建"实效教育+AI"4.0模式 [2] - AI型组织生态覆盖人力资源、营销、教学教研及财务销管等核心业务板块 [2] 业绩展望 - 2025/2026年归母净利润预测上调至3.08亿元/3.64亿元 2027年预测4.47亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润同比增长14.6%/18.4%/22.8% [3] - 当前市值对应PE为14倍/12倍/10倍 [3]

投资评级 - 投资评级为"买入"(上调) [2] 核心观点 - 报告公司2025年8月12日收盘价为37.20元，流通股本和总股本均为1.19亿股，每股净资产为8.39元 [2] - 最近12个月市场表现显示，行动教育股价涨幅为39%，显著跑赢沪深300指数 [4] 盈利预测 - 2025年预计营业收入为9.01亿元(人民币，下同)，同比增长15%，归母净利润为3.08亿元，同比增长14.6% [6] - 2026年预计营业收入为10.61亿元，同比增长17.7%，归母净利润为3.64亿元，同比增长18.4% [6] - 2027年预计营业收入为12.67亿元，同比增长19.5%，归母净利润为4.47亿元，同比增长22.8% [6] - 2025年预计EPS为2.58元，PE为14.4倍，ROE为26.8% [6] 业绩分析 - 1H2025公司实现收入3.44亿元，同比下降11.68%，归母净利润1.31亿元，同比下降3.51% [7] - 2Q2025公司毛利率为79.77%，同比提升1.16个百分点，归母净利率为48.36%，同比提升3.38个百分点 [7] - 截至1H2025，公司合同负债为10.59亿元，同比增长5.83% [7] 分红政策 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利10.00元，合计拟派发现金红利1.19亿元，占2025年半年度归母净利润的90.74% [7] 发展战略 - 公司通过AI赋能已快速复制9位分校总经理，组建42人核心团队，累计业绩达527.9万元 [7] - 百校计划目标在未来3-5年于全国重点城市开设100家分校，构建"实效教育+AI"4.0模式 [7]