核心观点 - 美国经济韧性被低估，不会出现滞胀[1][3][7] 增长动能：AI投资 - 2026年一季度，美国信息处理设备和软件投资占私人部门整体投资和GDP的比重分别为34.1%和6.2%[8] - 该领域对私人固定资产投资和GDP的增长贡献率分别达到177.1%和31.2%[8] - 最近两个季度，该领域投资同比增速录得约15%[8] - 谷歌、亚马逊、META、微软等科技巨头2026年全年资本开支计划预计维持约20%的同比增速[8] 增长动能：财政刺激 - 2026财年美国联邦财政支出规模预计达到23.3万亿美元[9] - 2026财年美国联邦预算赤字率预计为5.8%[9] - 截至2026年4月，美国2026财年国防支出累计约5290亿美元，剩余可动用授权资金为3528亿美元[9] 增长动能：货币政策与消费 - 若2026年三季度通胀回落而就业疲弱，美联储或再度开启降息以提振居民消费[3][10] 风险提示 - 霍尔木兹海峡封锁时间超预期可能引发更广泛的能源安全问题[11][36] - 核心通胀若持续超预期，央行可能维持限制性利率更久或重启加息，削弱经济复苏[11][36]