行业投资评级 - 通信行业投资评级：优于大市 [1] 核心观点 - 全球算力高景气度延续，AI算力基础设施持续受益 [1][3][5] - 我国民营火箭亟待突破，商业航天加速发展 [1][2] - 通信行业表现强劲，本周申万通信指数上涨11.55%，相对沪深300指数收益达8.30%，在申万一级行业中排名第1 [4] 产业要闻追踪 商业航天进展 - 蓝箭航天朱雀三号遥一运载火箭完成首飞任务第一阶段工作，包括加注合练及静态点火试验 [2][13] - 朱雀三号为可重复使用的大型液体运载火箭，起飞质量约570吨，起飞推力超过750吨，采用不锈钢箭体材料和液氧甲烷发动机 [14] 人工智能政策支持 - 中国政府加强"十五五"人工智能顶层设计和体系化部署，从四方面作出部署：加强原始创新和关键核心技术攻关、推动科技创新和产业创新深度融合、一体推进教育科技人才发展、深入推进数字中国建设 [2][17][18][19] - 全面实施"人工智能+"行动，全方位赋能千行百业 [19] 光模块公司业绩表现 - 华工科技2025年三季度归母净利润4.10亿元，同比增长32.89%，光模块业务毛利显著提升，单季度毛利率达到24.96%，同比提升7.34个百分点 [3][22][24] - 光迅科技2025年三季度营业收入32.89亿元，环比增长8.88%，归母净利润3.47亿元，同比增长35.42%，单季度毛利率环比增长约4个百分点 [3][26] 光缆出口数据 - 2025年三季度光缆出口总收入17亿元，同比增长128.84%，环比增长9.04% [3][30] - 2025年9月光缆出口收入4.1亿元，同比增长55.74%，其中湖北、上海、河南省分别环比增长21.4%、16.0%和14.6% [3][30][31] 台企ODM厂商营收 - 2025年8月七家服务器ODM厂商月度营收达15561.19亿新台币，同比增长22.64%，环比增长28.19% [32] - 鸿海2025年9月营收8370.68亿新台币，同比增长14.19%，环比增长38.01%；纬创9月营收2034.37亿新台币，同比增长109.94% [32][39] 板块行情回顾 - 通信行业细分领域中光模块光器件、工业通信和光纤光缆表现靠前，周涨跌幅分别为16.53%、7.53%和6.01% [58] - 涨幅前五个股为：源杰科技、中际旭创、仕佳光子、腾景科技和天孚通信 [58] 投资建议 - 建议持续关注AI算力基础设施发展，重点推荐光器件光模块、通信设备、液冷等细分领域 [5][65] - 三大运营商属红利配置重要资产，经营稳健且分红比例持续提升，建议长期配置 [5][65] - 2025年第44周重点推荐组合：中国移动、中际旭创 [5][65] 重点公司盈利预测 - 中国移动2025年预测EPS 6.71元，对应PE 15.93倍；2026年预测EPS 7.04元，对应PE 15.19倍 [6][62] - 中际旭创2025年预测EPS 8.23元，对应PE 60.04倍；2026年预测EPS 12.25元，对应PE 40.33倍 [6][62] - 中兴通讯2025年预测EPS 1.78元，对应PE 28.03倍；2026年预测EPS 1.92元，对应PE 25.97倍 [6][62]

行业投资评级 - 通信行业投资评级：优于大市 [1] 核心观点 - 全球算力高景气度延续，AI算力基础设施供应商业绩持续验证行业高景气度 [1][3][5] - 我国民营火箭亟待突破，商业航天加速发展 [1][2] - 建议持续关注AI算力基础设施发展，包括光器件光模块、通信设备、液冷等领域 [5] - 三大运营商经营稳健，分红比例持续提升，具备高股息配置价值 [5] 产业要闻追踪 - 朱雀三号遥一运载火箭完成加注合练及静态点火试验，火箭高66.1米，起飞质量约570吨，采用不锈钢箭体和液氧甲烷发动机，具备可重复使用能力 [2][13][14] - 科技部表示将加强“十五五”人工智能顶层设计，从原始创新、科技产业融合、教育科技人才一体推进、数字中国建设四方面部署 [2][17][18][19] - Anthropic与谷歌达成价值百亿美元云服务合作协议，预计带来百万级谷歌定制TPU芯片，并在2026年带来1GW的AI算力 [3] 行业景气度与公司业绩 - 华工科技2025年三季度归母净利润4.10亿元，同比增长32.89%，光模块业务毛利显著提升，单季度毛利率达24.96%，同比提升7.34个百分点 [3][22][24] - 光迅科技2025年三季度营收环比增长8.88%，归母净利润3.47亿元，同比增长35.42%，单季度毛利率环比增长约4个百分点 [3][26] - 2025年三季度光缆出口总收入17亿元，同比增长128.84%，环比增长9.04%，其中湖北、上海、河南分别环比增长21.4%、16.0%和14.6% [3][30][31] - 7家台湾服务器ODM厂商2025年8月总营收达15561.19亿新台币，同比增长22.64%，环比增长28.19% [32][39] 板块行情回顾 - 本周通信（申万）指数上涨11.55%，沪深300指数上涨3.24%，相对收益8.30%，在申万一级行业中排名第1 [4][55] - 细分领域中光模块光器件、工业通信和光纤光缆涨幅居前，分别为16.53%、7.53%和6.01% [58] - 本周涨幅前五个股为源杰科技、中际旭创、仕佳光子、腾景科技和天孚通信 [58] 投资建议与重点公司 - 2025年第44周重点推荐组合：中国移动、中际旭创 [5][65] - 中国移动总市值23112亿元，2025年预测EPS为6.71元，对应PE为15.93倍 [6][62] - 中际旭创总市值5489亿元，2025年预测EPS为8.23元，对应PE为60.04倍 [6][62] - 中兴通讯总市值2385亿元，2025年预测EPS为1.78元，对应PE为28.03倍 [6][62]

通信行业市场表现 - 2025年8月通信（申万）指数上涨34.41%，同期沪深300指数上涨10.33%，板块在申万31个一级行业中排名第1 [1][2] - 细分领域中光器件光模块、光纤光缆、IDC表现靠前，个股英维克上涨118.88%、天孚通信上涨95.23%、德科立上涨92.49% [1][2] 2025年上半年财务表现 - 通信行业（不含运营商）营收同比增长12.4%，归母净利润同比增长24% [2] - 光模块光器件板块营收增速达67%，物联网控制器增速21%，光纤光缆增速16% [2] - 利润端增长主要由光通信领域受益AI发展驱动 [2] 全球AI算力投入动态 - 英伟达2025Q2营收467.43亿美元（同比+56%），数据中心营收411亿美元（同比+56%） [3] - 阿里2025Q2AI相关Capex达386亿元，AI收入占外部商业化收入超20%，云业务营收333.98亿元（同比+26%） [3] - CSP的AI投入形成正循环：AI应用拉动收入增长，资本支出反哺算力基础设施 [3] 卫星互联网建设进展 - 中国在22天内完成5次低轨卫星发射，叠加吉利星座共完成6组卫星互联网发射 [4] - 星链已部署超8000颗卫星，SpaceX完成Starship第十次二级火箭可回收 [4] 行业事件与投资方向 - 9月将举办开放数据中心大会、光电博览会，苹果华为发布新品 [4] - 推荐关注光器件光模块（中际旭创/天孚通信/新易盛）、通信设备（中兴通讯/锐捷网络）、液冷（英维克）、端侧（广和通） [5] - 三大运营商因稳健经营与分红比例提升具备高股息价值，建议长期配置 [5] - 9月推荐组合：中国移动、中际旭创、中兴通讯、英维克、广和通 [6]