证 券 研 究 报 告 谢谢谢谢谢寻寻寻 百润股份（002568）2025 年报及 2026 年一季报点评 推荐（维持） Q1 业绩超预期，威士忌蓄力成长 目标价：22.75 元 事项： 公司发布 2025 年报及 2026 年一季报。2025 年营收 29.4 亿元，同比-3.4%；归 母净利润 6.4 亿元，同比-11.4%。25Q4 营收 6.7 亿元，同比+1.8%；归母净利 润 0.9 亿元，同比-39.2%。26Q1 营收 8.0 亿元，同比+8.5%；归母净利润 2.2 亿元，同比+19.3%。现金流方面，2025 年回款 35.6 亿元，同比+7.3%，经营 性现金流 8.8 亿元，同比+30.8%。25Q4 回款 8.7 亿元，同比+4.6%，经营性现 金流 1.2 亿元，同比-6.9%。26Q1 回款 8.9 亿元，同比+0.2%，经营性现金流 1.7 亿元，同比-49.7%。26Q1 末合同负债 0.9 亿元，较 25Q4 下降 0.28 亿元。 评论： | 主要财务指标 | | --- | | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- ...

Q1 业绩超预期，威士忌蓄力成长 目标价：22.75 元 事项： 公司发布 2025 年报及 2026 年一季报。2025 年营收 29.4 亿元，同比-3.4%；归 母净利润 6.4 亿元，同比-11.4%。25Q4 营收 6.7 亿元，同比+1.8%；归母净利 润 0.9 亿元，同比-39.2%。26Q1 营收 8.0 亿元，同比+8.5%；归母净利润 2.2 亿元，同比+19.3%。现金流方面，2025 年回款 35.6 亿元，同比+7.3%，经营 性现金流 8.8 亿元，同比+30.8%。25Q4 回款 8.7 亿元，同比+4.6%，经营性现 金流 1.2 亿元，同比-6.9%。26Q1 回款 8.9 亿元，同比+0.2%，经营性现金流 1.7 亿元，同比-49.7%。26Q1 末合同负债 0.9 亿元，较 25Q4 下降 0.28 亿元。 证 券 研 究 报 告 谢谢谢谢谢寻寻寻 百润股份（002568）2025 年报及 2026 年一季报点评 推荐（维持） 评论： | 主要财务指标 | | --- | | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- ...