特朗普政府近期还宣布了对欧盟和瑞士的关税。根据美国葡萄酒和烈酒批发商的数据，进口葡萄酒和烈 酒占美国酒类市场总销售额的35%；而欧盟是美国市场中葡萄酒、威士忌和伏特加在内的酒精饮料的主 要供应商，这意味着许多酒类也因关税而开始涨价。 据央视新闻，美国耶鲁大学预算实验室最新的研究数据表明，截至7月31日，美国对进口商品征收的平 均有效关税税率达18.3%，为1934年以来最高水平。平均有效关税税率并非固定值，而是会随着国家政 策、经济形势以及国际贸易环境的变化而调整。 该预算实验室认为，关税政策将导致美国2025年和2026年实际国内生产总值增长率每年降低0.5个百分 点。同时关税还将导致到2025年底，美国失业率上升0.3个百分点，到2026年底，失业率上升0.7个百分 点。 当地时间8月2日，美国媒体报道称，由于受关税政策带来的成本提升影响，美国销售商被迫提高产品售 价，这意味美国消费者最终不得不为货架上持续涨价的商品买单。 据美国有线电视新闻网援引美国商务部的数据，电脑是美国去年进口的主要商品之一。由于美国将对多 个主要进口国家加征高额关税，据统计，今年6月份美国电脑价格相较于去年同期上涨了近5%。据美国 ...

耶鲁大学预算实验室还指出，美国对进口商品征收的平均有效关税税率达18.3%，为1934年以来最高水平，并将使2025年每个美国家庭平均支出增加2400美 元。 当地时间8月2日，美国媒体报道称，由于受关税政策带来的成本提升影响，美国销售商被迫提高产品售价，这意味美国消费者最终不得不为货架上持续涨价 的商品买单。 据美国有线电视新闻网援引美国商务部的数据，电脑是美国去年进口的主要商品之一。由于美国将对多个主要进口国家加征高额关税，据统计，今年6月份 美国电脑价格相较于去年同期上涨了近5%。据美国耶鲁大学预算实验室估计，如果特朗普政府所推行的高额关税政策持续，或将导致电脑和其他电子产品 价格短期上涨18.2%，长期上涨7.7%。 此外，关税对服装类商品的影响也尤为显现。短期内，美国消费者可能会看到鞋类价格上涨40%，服装价格上涨38%。长期来看，鞋类价格可能上涨19%， 而服装价格可能上涨17%。 美消费者面临1934年以来最高关税税率 特朗普政府近期还宣布了对欧盟和瑞士的关税。根据美国葡萄酒和烈酒批发商的数据，进口葡萄酒和烈酒占美国酒类市场总销售额的35%；而欧盟是美国市 场中葡萄酒、威士忌和伏特加在内的酒精饮 ...

日本经济与市场动态 - 日本经济已走出"失落的三十年"，2024年重现通胀并告别负利率时代，员工工资水平显著增长，2024年春季劳资谈判结果显示全国平均工资上涨5.25%，创1991年以来34年最高水平 [2] - 日经指数连续两年上涨，期间最高涨幅超过50%，2024年末创下史上最高年度收盘水平，2025年继续上扬逼近历史高点 [2] - 伯克希尔·哈撒韦对日本五大商社总投资成本138亿美元，市场价值235亿美元，巴菲特预言其继任者将持有这些股票"至少数十年" [2] - 日本十年期国债收益率在7月23日升至2008年以来最高水平，房地产租售比具有吸引力，东京都等核心城市房地产市场近几年已开始上涨 [3] 日本地产行业 - 泽宇集团是总部位于大阪的日本知名地产企业，2025年大阪世博会中国馆承建方，业务涵盖物业开发、管理运营、民宿管理，目前管理近万套物业，在管物业资产超900亿日元 [9] - 瑞穗信托银行京都支行不动产部部长飞永和彦将分享金融界对日本地产市场前景展望，瑞穗信托银行业务涵盖土地信托、不动产买卖中介、不动产评估等领域 [14] 日本化妆品行业 - 拓雅株式会社是日本百年化妆品企业，1912年创立，拥有ROZEN、SHIRAHO等品牌，是日本最早的化妆品公司之一，目前为日本化妆品OEM/ODM龙头 [11] - 拓雅每年进行8000多款产品开发与生产，服务全球超过500家知名客户，涉及基础护肤品、彩妆、护发、香水等多品类，在日本国内有14个办事处、研究所、工厂，并在中国苏州、杭州建立分支机构 [11] 日本消费与文旅行业 - La Collina是由百年老字号点心店teneya集团打造的新消费爆款和文旅地标，年访客量接近500万人次，连续三年区域排名第一 [19] - La Collina前身为荒废酒店，由设计师藤森照信改造，将自然元素融入建筑设计，设置全透明蛋糕生产工厂让游客目睹生产过程，围绕甜品点心核心优势布局实现高效商业运营 [19] - 日本最大湖泊琵琶湖面积约674平方公里，是日本国家公园和象征之一，湖畔有"近江八景"久负盛名 [20] 日本企业管理与创新 - 京瓷集团由稻盛和夫创办，其"阿米巴经营"模式倡导"全员参与经营"，稻盛和夫的管理哲学对全球商业领袖产生深刻影响，其著作全球总销量超过2500万册 [15] - 京瓷精密陶瓷博物馆展示精密陶瓷在高硬度、绝缘、隔热等方面的卓越性能，及其在航天、半导体、汽车、工业设备、通信、医疗等行业的前沿应用 [18] - 松下博物馆展示松下集团100年来的550多件家电产品，展现家电进化轨迹，以及松下幸之助94年人生中领悟的经营观和人生观 [24] 日本威士忌行业 - 山崎蒸馏所是日本首家威士忌蒸馏厂，由三得利集团创始人鸟井信洽郎于1923年创立，引领日式威士忌酿造工艺变革，山崎是日本最知名的高端单一麦芽威士忌品牌 [25] 全球资产配置 - 付鹏拥有10余年海外对冲基金工作经验，对全球资本市场大类资产轮动和宏观经济有深刻理解，2023年度新浪财经最具影响力十大经济学家 [30] - 管逸惟曾任职于高盛、瑞银、富达基金等机构，从业经验超过20年，擅长全球宏观研究、配置，对国内外市场和大宏观周期有独特判断 [30]

贸易协议 - 英国和印度可能在下周公布贸易协议 [1] - 协议涉及威士忌、电动汽车和纺织品行业 [1]

帝亚吉欧CEO更替事件 - 黛布拉·克鲁辞去帝亚吉欧CEO及董事职务，立即生效，董事会启动继任者遴选程序 [1] - 黛布拉·克鲁为帝亚吉欧首位女性CEO，2023年6月上任，接替已故前任CEO孟轶凡，后者任期内推动公司年销售额突破170亿英镑（超1600亿元） [1][6] - 黛布拉·克鲁任期仅两年，期间公司股价下跌43%，面临美国、中国、拉美等市场需求放缓及渠道库存压力 [3][7][8] 业绩与市场表现 - 2023财年帝亚吉欧净销售额、营业利润创历史新高，但2024财年上半年净销售额下滑，拉美市场有机净销售额大幅下降23% [6][7] - 2024财年销量同比下滑3.5%，美国、中国市场烈酒供大于求，公司通过高端化策略对冲销量下行 [8][9] - 2025财年上半年净销售额、营业利润、销量均下滑，亚太市场跌幅最大，第三季度净销售额恢复增长5.9%，但大中华区及东南亚持续疲软 [9] 战略调整与资产处置 - 黛布拉·克鲁5月宣布"加速计划"，拟出售部分品牌以实现5亿美元成本节约，但计划推进两个月后其离职 [4][11] - 2024年6-7月公司密集出售资产：意大利公司及生产设施、塞舌尔啤酒股份、委内瑞拉朗姆酒品牌Pampero、健力士加纳啤酒公司80%股份 [12] - 中国业务暂未受降本影响，云南大理8亿元威士忌酒厂项目2024年11月落成，水井坊仍为帝亚吉欧在华战略重点 [13][14][15] 管理层变动与市场反应 - 临时CEO由首席财务官Nik Jhangiani接任，水井坊董事长变更为帝亚吉欧亚太区财务负责人Sudhindra Shivnegere Rajarao [15] - 投资者批评管理层对后疫情高端酒水市场过度乐观，导致业绩与股价承压 [9]

高管变动 - 黛布拉·克鲁辞去帝亚吉欧CEO及董事职务 立即生效 董事会已启动继任者遴选程序 [1] - 黛布拉·克鲁2023年6月上任CEO 成为公司首任女性CEO 接替已故前任CEO孟轶凡 [4] - 临时CEO职责由首席财务官Nik Jhangiani暂代 [16] 业绩表现 - 2023年6月至今公司股价下跌43% 主要因美国 中国 拉美市场需求放缓和渠道库存压力 [4] - 2024财年上半年净销售额下滑 拉美和加勒比海市场有机净销售额大幅下滑23% [7] - 2024财年销量同比下滑3.5% 管理层通过高端化策略提升销售组合均价 [7] - 2025财年上半年净销售额 营业利润 销量均下滑 亚太市场下滑幅度最大 [8] - 2025财年第三季度净销售额同比增长5.9% 但大中华区和东南亚市场持续疲软 [8] 战略调整 - 2023年5月宣布去杠杆降本计划 目标在未来几年出售多个品牌 实现5亿美元成本节约 [4] - 2024年6月出售帝亚吉欧意大利公司和部分生产设施给New Prince集团 [13] - 2024年7月以8000万美元出售塞舌尔啤酒大部分股份 并出售委内瑞拉朗姆酒品牌Pampero [13] - 出售健力士加纳啤酒公司80%股份给法国卡斯特集团 [13] 中国市场布局 - 2024年11月总投资8亿元的云南大理威士忌酒厂落成 [14] - 水井坊管理层表示中国是帝亚吉欧全球两大战略市场之一 [15] - 2024年7月水井坊集团发生人事变动 由帝亚吉欧亚太区财务负责人接任董事长 [15] 管理层背景 - 黛布拉·克鲁曾担任雷诺美国CEO 在卡夫食品 雀巢 玛氏 百事等公司有20多年工作经验 [5] - 2019年加入帝亚吉欧担任非执行董事 2020年任北美总裁 2022年任首席运营官 [5] - 2020-2022年负责北美市场期间 有机净销售额增长14% [5]

全球烈酒股走势分析 - 全球烈酒股过去4年多持续下跌 中国白酒龙头股自2021年高位下跌25% 法国人头马同期暴跌77.66% 美国尊尼获加跌幅达48% [7] - 烈酒股暴跌主因包括估值泡沫破裂 2021年白酒龙头PE达40-70倍 欧美烈酒巨头PE在40-50倍 目前普遍回落至10-20倍 部分公司股价跌幅超70%-80% [7] - 消费趋势转向健康化 疫情后低酒精饮品更受欢迎 年轻一代饮酒频率下降 日本及欧美烈酒消费量停滞 [7] - 烈酒奢侈品属性弱化 经济下行导致社交需求减少 茅台等高端酒类"社交货币"功能减弱 [7] 白酒行业估值现状 - 当前白酒行业PE为17倍 处于2016年以来较低水平 接近2010年历史低点 [9] 其他行业动态 - 汽车行业短期融资额同比大增 系置换应付款响应"反内卷"政策 实体投资型车企受益 套利型车企将受惩罚 [10] - 医药、光伏、风电等科技属性板块估值较低 创新药因BD订单启动 风电招标价回升带动行业复苏 [10]

美欧贸易争端升级 - 美国总统特朗普宣布自8月1日起对欧盟进口商品征收30%关税 [1] - 欧盟委员会表示若谈判失败将对价值720亿欧元(840亿美元)的美国进口产品征收反制关税 [1] - 欧盟已制定202页反制商品清单 [2] 欧盟反制清单内容 - 清单包括美国制造的飞机、汽车、化学品、电气设备等高价值商品 [2] - 清单还包括威士忌、钉子等其他产品 [2] - 此前欧盟曾计划对肯塔基州产波本威士忌征收50%关税 [2] 欧盟立场与行动 - 德国总理默茨警告美国不要低估欧盟采取反制措施的意愿 [3][4] - 欧盟目前保持克制希望快速解决争端 [4] - 欧盟委员会贸易委员与美国贸易代表持续进行会谈 [4] - 欧盟委员会主席将反制措施暂停期延长至8月初 [4] 潜在行业影响 - 航空业可能受影响(飞机在反制清单中) [2] - 汽车制造业面临关税风险(汽车在反制清单中) [2] - 酒类行业受冲击(威士忌关税可能达50%-200%) [2]

美欧贸易协议核心内容 - 2025年7月欧盟与美国达成临时贸易协议 但欧盟获得的关税待遇比英国更差 汽车和钢铁行业面临更高关税 [1][9] - 协议中美国对欧盟汽车征收25%关税 钢铁关税高达50% 而英国获得汽车10%关税和钢铁零关税待遇 [9][10] - 欧盟内部协调困难 德国汽车业(对美出口占比超25%)倾向妥协 法国坚持农产品标准 意大利等中小国家担忧冲击 [12][15] 行业影响分析 - 汽车行业受冲击最大 德国汽车制造商高度依赖美国市场 25%关税将显著削弱竞争力 [12][15] - 钢铁行业面临50%高关税 将严重影响欧盟钢铁出口 [9][12] - 农业领域暂时未受损 法国成功维护了农产品标准 但未来可能面临压力 [12][15] 谈判背景与策略 - 特朗普采用"极限施压"策略 对关键行业设定严苛条款 汽车25%关税 钢铁50%关税 [12] - 欧盟准备了950亿欧元反制方案 包括对美国飞机食品等加征最高50%关税 但未在本次协议实施 [12] - 英国脱欧后独立谈判获得优势 汽车10%关税 钢铁零关税 形成对欧盟的示范效应 [13] 贸易关系现状 - 美欧是全球最大双边贸易伙伴 年货物服务流通额达数千亿美元 [4] - 波音与空客补贴纠纷2021年达成五年休战协议 但未纳入本次谈判 [4] - 数字税争端持续 欧盟试图对美国科技巨头征税 美国视为歧视行为 [7] 长期影响 - 事件暴露欧盟内部协调难题 27国利益难以统一 [16] - 可能促使欧盟深化内部市场改革 降低壁垒提升竞争力 [16] - 欧盟需开拓多元化贸易伙伴 减少对美国市场依赖 [16]

中国酒业发展现状与挑战 - 行业面临"三期叠加"局面：消费结构转型分化期、存量竞争深度调整期、产能增长与需求放缓矛盾期 [4] - 白酒市场下行压力大，量价转化明显；啤酒稳健增长；葡萄酒受进口冲击；黄酒逐步走出困境；露酒表现良好；威士忌投入加大 [4] - 酒类消费进入"三理性"时代：饮酒量理性、价格选择理性、风格特色喜好理性 [7] 市场结构与竞争格局 - 啤酒和白酒占总消费量93%，其他酒类占7% [7] - 流通市场规模近2万亿，但行业集中度低，90%为小微终端 [7] - 年轻群体推动啤酒/威士忌崛起，白酒消费量下降并加速海外拓展 [7] - 电商低价冲击传统渠道，假冒产品扰乱市场 [7] 产业转型趋势 - 从放量增长转向结构增长，由数量向质量、高速度向高质量发展 [5] - 2025年将成为产业重塑分水岭，需转向供给驱动模式 [8] - 需通过科技创新优化酿造工艺，坚持生态酿造与可持续发展道路 [8] 未来发展方向 - 产区建设/产城融合将成为发展堡垒，科技注入新活力 [9] - 加速国际化进程，向全球展示中国酒文化 [9] - 挖掘传统文化内涵，创造"品质+文化+创造力"的3.0新时代 [8] - 构建开放包容的全球酒业命运共同体 [10] 宏观经济影响 - 政府加大财政支持力度，扩大内需/促进消费/推进乡村振兴 [5] - 中国超大规模市场成为国际酒企拓展亚太市场的核心目标 [8]