通读招股书后，东方妍美此次冲击港交所或面临着不小的挑战。首先，从经营角度看，公司长年亏损， 且亏损金额远超营收规模，公司核心产品XH301（聚左旋乳酸注射剂）还未获批，获批后市场前景也不 明朗。其次，公司的债务负担极重，2024年末，公司资产负债率123%，2024年底现金及现金等价物仅 0.33亿元，同时公司2000万元银行借款违约。 亏损远超营收、研发管线商业化前景不明朗 营收过于依赖前五大客户 东方妍美成立于2016年，主要从事再生医学医疗器械及特医食品研发、生产及商业化的医疗健康企业。 公司专注于再生医学材料的研发、转化与应用，以及特定全营养配方食品的研发。 通读招股书后，我们认为，东方妍美登录资本市场的第一大阻碍就在于其盈利能力较差，一方面，公司 业绩长年亏损且亏损规模远超收入规模；另一方面，公司在研产品的商业化前景存在较大不确定性。 业绩方面，2023-2024年，公司营收仅1288万元、1452万元，但净亏损分别达6350万元、6938万元，亏 损率高达492%和478%。2024年，公司亏损规模远超收入，且亏损规模同比进一步扩大。同时，公司的 毛利率在2024年出现了较大的滑坡，由2023年的 ...

5月12日，东方妍美（成都）生物技术股份有限公司（下称"东方妍美"）向港交所递交上市申请，拟于香港主板挂牌，建银国际为 独家保荐人。 图片来源：东方妍美招股书 招股书显示，东方妍美成立于2016年，是一家从事再生医学医疗器械及特医食品研发、生产及商业化的医疗健康企业，公司专注于 再生医学材料的开发、转化与应用，以及特医食品的研发。 同期，公司研发开支分别为4572.6万元、4495万元，净亏损分别为6350.1万元、6938.3万元，毛利率从2023年的11.4%骤降至2024年 的2.6%。对于亏损的情况，东方妍美称"亏损净额来自研发开支、销售及分销开支以及行政开支"，毛利率下滑则由于"2024年提供 医疗研发以及咨询服务所产生的收益占比下降所致"。 伴随持续亏损，东方妍美的资产负债率有所上升，且流动比率处于下降趋势。具体来看，公司资产负债率从2023年的78%上升至 2024年的123%，流动比率从0.6倍降至0.3倍。同时，公司的流动净负债从3710万元增至1.43亿元，主要因公司根据许可安排向业务 合作伙伴收取的许可费有关的其他应付款项及应计费用增加所致。 | | 截至12月31日止年度 | | | ...