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宏观快评:6月通胀数据点评:从实际库存角度观察PPI
华创证券· 2025-07-10 13:43
通胀数据整体情况 - 预计二季度GDP平减指数同比约-0.9%,一季度为-0.8%;二季度名义GDP增速约4.4%,一季度为4.6%[3][21] - 6月CPI同比上涨0.1%,核心CPI同比上涨0.7%;PPI同比下降3.6%[2] CPI情况 - CPI环比-0.1%,房租上涨0.1%,耐用品价格好转,酒类价格下跌0.3%,医疗服务价格连续三月涨0.3%[4] - CPI项目环比涨价比例从29%降至24%,同比持平于52.4%[43] PPI情况 - PPI环比-0.4%,国内原材料制造业、绿电、出口占比高行业价格下跌拖累,部分行业价格同比有积极表现[5][37] - PPI行业环比涨价比例从5个行业升至6个,39个行业中5月同比涨价7个[45] 实际库存与PPI关系 - 产成品实际库存增速从10%以上回落至0附近,伴随PPI同比上行;今年实际库存同比从5.7%升至7.0%[6][11] - 采矿业和制造业上游实际库存增速下降对PPI影响大,5月同比分别为25.9%、8.5%[6][12] - 当下实际库存压力小幅高于去年,明显弱于2015年上半年,23个行业库存分位数高于去年,8个高于2015年上半年[7][16] 生产资料情况 - 50个流通领域生产资料价格环比涨价比例从32%升至50%[49]