公司概况与历史沿革 - 公司全称为皇冠新材料科技股份有限公司，主要从事工业级胶粘材料、电子级胶粘材料及功能性薄膜材料等功能性复合材料的研发、生产及销售，产品应用于轻工业、家用电器、汽车制造、新能源电池、消费电子、智能物联网、半导体等多个领域 [2][3] - 公司前身皇冠有限成立于2000年，共同实际控制人为麦惠权与麦惠霞，二人合计控制公司87.17%的股份，其中麦惠权直接及间接持股25.92%，麦惠霞直接持股38.59% [3] - 创始人麦惠权现年61岁，拥有澳大利亚国籍及中国香港永久居留权，大专毕业后曾担任小学教师，后进入胶粘行业，并于1991年至2000年间相继创办多家企业 [3] - 麦惠霞出生于1962年，拥有中国香港居民身份证及高中学历，曾担任业务员和出纳员，自1991年起与弟弟麦惠权共同创业，现任公司副董事长 [4] - 公司管理层存在明显的家族特征，麦惠权的女儿麦雅雯、麦倚桦分别担任董事和董事长助理，麦惠霞的女儿胡嘉敏担任董事长助理，麦惠权妻子的兄长杨锦全担任副总经理 [4] 上市筹备与资本运作 - 公司已向深交所递交招股说明书，拟于深交所主板上市 [2] - 为筹备上市并解决同业竞争问题，公司在2022年进行了内部资产重组，分别以1.85亿元和1.75亿元收购了皇冠实业持有的江苏皇冠和浙江皇冠全部股权，其中江苏皇冠2021年营收为7.73亿元，利润总额为-0.31亿元，浙江皇冠营收为零 [4] - 2022年10月，公司以1.12亿元收购了麦惠权、胡钊林持有的不动产 [5] - 2023年5月，公司通过增资引入深圳创新资本、达晨、永安浦积、粤财新兴等战略投资者，融资额合计3亿元，投后估值为30亿元，并于同年8月完成股改 [5] 财务业绩与经营表现 - 公司2022年至2024年营收分别为25.67亿元、28.95亿元、31.59亿元，2023年和2024年同比增速分别为12.77%和9.13% [6] - 公司2022年至2024年净利润分别为2.06亿元、2.78亿元、3.02亿元，2024年净利润同比增长11.89%，但增速较2023年下滑9.43个百分点 [6] - 2025年上半年，公司营收为15.92亿元，净利润为1.55亿元，业绩增长呈现乏力态势 [6] - 报告期内（2022年至2025年上半年），公司工业级胶粘材料销售收入分别为16.49亿元、19.05亿元、20.54亿元、10.36亿元，该产品营收占比超六成 [6][7] - 同期，工业级胶粘材料的销售单价逐年下滑，分别为3.72元/平方米、3.60元/平方米、3.56元/平方米、3.51元/平方米 [7] 募资计划与资金状况 - 公司此次IPO拟募资总额为9.19亿元，计划用于功能性复合材料扩产项目、光学膜产业化项目、研发中心建设项目及补充流动资金 [6] - 其中，拟使用1亿元募集资金用于补充流动资金 [6] - 在启动IPO前的2023年和2024年，公司连续两年进行现金分红，分红总额合计1.58亿元 [6] - 公司经营活动产生的现金流净额持续下滑，整体现金流“失血”态势凸显，主要受应收账款及存货创历史新高影响 [6] 资产与运营效率分析 - 报告期各期末，公司存货账面价值分别为3.52亿元、3.43亿元、3.27亿元、3.601亿元，占流动资产的比例分别为26.15%、21.25%、18.64%、20.81% [7] - 同期，公司存货跌价损失分别为1545.56万元、1973.51万元、1465.83万元、1698.46万元，呈现大幅反弹态势 [7] - 公司毛利率从2022年的20.02%增长至2025年上半年的23.82%，且远高于同行业可比公司 [7] - 公司的销售费用率、管理费用率、研发费用率等指标均异于同行业可比公司 [7] - 截至2025年6月末，公司无形资产账面价值为2.75亿元，其中土地使用权账面价值为2.58亿元，占比达93.82% [8] - 公司土地使用权包括9宗工业用地、2宗城镇住宅用地及1宗旅馆用地，土地面积合计接近40万平方米 [8]

公司IPO申请概况 - 皇冠新材料科技股份有限公司于2025年11月28日获深市主板IPO受理 [1] 主营业务与市场地位 - 公司成立于2000年6月，是一家以功能性复合材料为核心的高新技术企业，产品覆盖消费电子、新能源电池、半导体等热门赛道，客户包括华为、苹果、比亚迪、宁德时代等巨头 [2] - 公司主营业务成本中直接材料占比常年高达80%以上，主要原材料为石油化工下游产品，利润与国际油价及基础化工行业周期深度绑定 [4] - 高端市场被美国3M、日本日东等国际巨头占据，公司产品结构以工业级胶粘材料为主，报告期内该品类收入占比超65%，且销售单价呈连年下降趋势 [5] - 公司研发费用占营业收入的比例截至2024年为4.77% [5] 产品收入结构 - 2025年1-6月，工业级胶粘材料收入为103,572.97万元，占比66.07%；电子级胶粘材料收入为35,860.36万元，占比22.88%；功能性薄膜材料收入为17,331.89万元，占比11.06% [6] - 2024年度，工业级胶粘材料收入为205,410.44万元，占比66.37%；电子级胶粘材料收入为67,930.19万元，占比21.95%；功能性薄膜材料收入为36,175.36万元，占比11.69% [6] 保荐机构与审核关注 - 公司选择中金公司作为本次IPO的保荐机构 [7] - 后续审核可能关注实际控制人境外身份背景下的资金往来合规性、公司业绩增长与行业趋势的匹配度，以及财务数据勾稽关系的合理性 [9] 股权结构与公司治理 - 实际控制人麦惠权、麦惠霞姐弟二人合计控制公司87.17%的股份，上市后控制权依然绝对稳固 [10] - 实际控制人之一的麦惠权具有澳大利亚国籍并拥有中国香港永久居留权，其跨境身份可能引发监管对不当利益安排、跨境资金流动合规性及核心资产集中于境内等问题的关注 [12] - 报告期内公司部分高层及核心技术人员若发生变动，其背后原因可能成为审核问询点 [13] 财务表现与质量 - 2024年，公司营业收入同比增长9.13%，但经营活动产生的现金流量净额同比下滑19.52%，出现“增收不增现”的背离 [14] - 2024年公司应收账款周转率为6.26次，低于行业均值7.3次 [14] - 2024年，公司预付账款较期初增长28.44%，而同期营业成本同比增速仅为7.95%，预付账款增速远高于营业成本增速 [16] - 报告期内，公司单位固定资产产生的收入产值（营业收入/固定资产）从2022年的4.62降至2024年的3.87，资产运营效率减弱 [17] - 2024年，公司在建工程较期初激增82.05% [17] 募投项目 - 本次IPO拟募集资金总额约91,868.13万元，投向包括东皇冠功能性复合材料扩产项目（拟投19,980.06万元）、江苏皇冠半导体用功能性复合材料等产品扩产项目（拟投15,487.40万元）、浙江皇冠光学膜产业化项目（拟投22,779.39万元）、研发中心建设项目（拟投23,621.28万元）及补充流动资金（10,000.00万元） [18] 历史沿规与子公司经营 - 公司存在部分租赁房产未取得权属证书、未办理租赁备案的情形，以及自有厂区内存在未履行报建手续的建筑物 [19] - 报告期内，多家重要子公司持续亏损，例如浙江皇冠2024年度净利润为-787.28万元，深圳冠泰2024年度净利润为-6.25万元，海外子公司2024年度净利润为-298.07万元 [20][21][22][23] 分红与募资逻辑 - 公司在报告期内的2023年和2024年，连续进行了高达7,523.91万元和8,253.50万元的现金分红，合计约1.58亿元 [24] - 本次IPO拟募集资金中包含1亿元用于补充流动资金，与报告期内大额现金分红行为存在逻辑矛盾 [24]

IPO基本信息 - 皇冠新材深交所主板IPO已受理，保荐机构为中金公司，拟募资9.1868亿元[1] 公司业务与产品 - 公司主要从事工业级胶粘材料、电子级胶粘材料及功能性薄膜材料等功能性复合材料的研发、生产及销售[1] - 产品应用覆盖轻工业、家用电器、汽车制造、新能源电池、消费电子、智能物联网、半导体等多个领域[1] - 产品已在OPPO、vivo、华为、苹果、谷歌、亚马逊、比亚迪、特斯拉、宁德时代、国轩高科、中创新航、格力、格兰仕、得力等知名终端中实现应用[1] - 公司拥有超过110个产品系列，涵盖工业级胶粘材料、电子级胶粘材料和功能性薄膜材料[1] - 主营业务收入主要来自工业级胶粘材料、电子级胶粘材料、功能性薄膜材料，报告期内相关产品收入占营业收入比例始终在97%以上，其中工业级胶粘材料占比最高[2] - 电子级胶粘材料占比由2022年度的19.77%提升至2025年1-6月的22.88%[2] 行业竞争格局 - 功能性复合材料行业属于市场化、充分竞争的行业，行业内参与者在品牌力、业务规模、市占率、研发及生产能力等方面有较大差别[2] - 美国3M、日本日东、德国德莎等国际知名企业为行业先导者，占据消费电子、汽车、半导体等功能性复合材料行业中高端市场主要份额[2] 供应链情况 - 报告期内前五大供应商中，上海华谊新材料化工销售有限公司、卫星化学、广州厚雅化工有限公司、东莞市同舟化工有限公司等主要供应化工料，安吉恒益集团主要供应原纸，三力胶粘集团主要供应棉纸[2] 成本结构 - 报告期内主营业务成本中直接材料占比分别为82.81%、80.44%、80.29%和80.49%，原材料占比较高[3] - 主要原材料中单体、溶剂、树脂、PE料、离型硅油等均属于石油化工行业下游产品[3] 募集资金用途 - 募集资金扣除发行费用后将投资于以下项目：广东皇冠功能性复合材料扩产项目(总投资19,980.06万元，拟使用募集资金19,980.06万元)、江苏皇冠半导体用功能性复合材料等产品扩产项目(总投资21,601.30万元，拟使用募集资金15,487.40万元)、浙江皇冠光学膜产业化项目(总投资22,779.39万元，拟使用募集资金22,779.39万元)、研发中心建设项目(总投资28,871.42万元，拟使用募集资金23,621.28万元)、补充流动资金(总投资10,000.00万元，拟使用募集资金10,000.00万元)，合计总投资103,232.17万元，拟使用募集资金91,868.13万元[4] 财务表现 - 2022年度、2023年度、2024年度及2025年1-6月，公司实现营业收入分别为25.67亿元、28.95亿元、31.59亿元、15.92亿元[4] - 同期净利润分别为2.06亿元、2.78亿元、3.02亿元、1.55亿元[5] - 资产总额从2022年末的230,378.93万元增长至2025年6月30日的356,031.68万元[6] - 归属于母公司所有者权益从2022年末的129,571.64万元增长至2025年6月30日的222,831.26万元[6] - 资产负债率(合并)从2022年末的43.76%下降至2025年6月30日的37.41%[6] - 资产负债率(母公司)从2022年末的29.08%下降至2025年6月30日的21.81%[6]