公司股价与交易表现 - 2月6日，首华燃气股价上涨5%，报收16.16元/股，成交额达1.19亿元，换手率为2.42%，总市值为50.74亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为首华燃气科技(上海)股份有限公司，位于上海市闵行区，成立于2003年1月8日，于2015年6月30日上市 [1] - 公司主营业务涉及园艺用品研发、生产、销售及园艺设计、工程施工、绿化养护等综合服务，以及天然气勘探、开发、生产、销售业务 [1] - 公司主营业务收入100%来源于天然气业务，其他(补充)业务收入占比为0.00% [1] 基金持仓情况 - 南方基金旗下南方创业板2年定开混合（160143）在四季度重仓首华燃气，持有101.23万股，占基金净值比例为4.1%，为其第六大重仓股 [2] - 基于2月6日股价上涨测算，该基金持仓单日浮盈约77.95万元 [2] - 南方创业板2年定开混合（160143）成立于2020年9月1日，最新规模为3.5亿元，今年以来收益为2.79%，近一年收益为52.73%，成立以来收益为38.97% [2] - 该基金的基金经理为应帅，其累计任职时间为18年277天，现任基金资产总规模为65.29亿元，任职期间最佳基金回报为290.35%，最差基金回报为-74.47% [2]

公司股价与交易表现 - 1月5日，首华燃气股价上涨5.01%，报收14.89元/股，成交额达1.47亿元，换手率为3.52%，总市值为42.91亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为首华燃气科技(上海)股份有限公司，位于上海市闵行区，成立于2003年1月8日，于2015年6月30日上市 [1] - 公司主营业务涉及园艺用品研发、生产、销售及园艺设计、工程施工、绿化养护等综合服务，以及天然气勘探、开发、生产、销售业务 [1] - 公司主营业务收入构成中，天然气业务占比100.00%，其他(补充)业务占比0.00% [1] 基金持仓情况 - 永赢基金旗下产品永赢合嘉一年持有混合A（基金代码017220）在2023年第三季度重仓首华燃气，持有10.67万股，占基金净值比例为0.3%，为其第三大重仓股 [2] - 基于1月5日股价涨幅测算，该基金持仓首华燃气当日浮盈约7.58万元 [2] - 永赢合嘉一年持有混合A成立于2022年12月29日，最新规模为2.58亿元，今年以来收益率为3.56%，同类排名7178/8155，近一年收益率3.56%，同类排名7178/8155，成立以来收益率为5.5% [2] 相关基金经理信息 - 永赢合嘉一年持有混合A的基金经理为袁旭 [3] - 截至发稿，袁旭累计任职时间为1年251天，现任基金资产总规模为52.66亿元，其任职期间最佳基金回报为8.34%，最差基金回报为-0.08% [3]

文章核心观点 - 在日本电器行业普遍衰退的“失去的30年”背景下，爱丽思欧雅玛实现了逆势增长，其2025财年集团销售额预计超过8000亿日元，是30年前的约14倍，走过了“未曾失去的30年”[1][3] - 公司成功的关键在于其独特的“制造商兼销售商”商业模式，通过整合批发职能、高频次小批量配送、直接掌握销售数据等方式，实现了以用户为导向的极致合理性经营，并构建了竞争对手难以模仿的战略壁垒[6][8][10][12] - 公司面临的挑战在于如何将创始人的经营哲学制度化，以应对未来的30年，其不上市、高比例利润再投资的“独立经营”模式为日本产业界提供了打破常规的启示[11][12][13] 公司发展历程与现状 - 公司前身为塑料加工企业，创始人继承父业已61年，更名已有34年，但核心业务逻辑始终未变[6] - 为摆脱承包商身份，公司将总部从大阪迁至仙台，并基于当地农业、渔业从业者需求开发产品（如浮标、育苗箱），获得成功，随后将产品线扩展至园艺、宠物用品领域[6] - 2006年业务扩展至家电领域，并进一步扩大到盒装米饭、水等，目前产品总数约达3万种[7] - 在日本生活家电领域，公司市场份额排名国内第7位[3] - 2025财年（截至2025年12月）集团（含32家公司）销售额预计超过8000亿日元[3] - 公司总部位于仙台市，在东京设有办事处，未上市且明确表示“今后也不会上市”[3][6][12] 独特的商业模式与战略 - 商业模式被归类为“其他制造企业”，而非传统的“电器”企业[6] - 最大特点是“制造商兼销售商”模式，将批发商职能纳入自身体系，直接向家居中心、便利店、量贩店交付商品，并负责卖场设置与促销[8] - 该模式优点在于：1）去掉中间利润；2）直接掌握销售数据（何时何地售出何物），并基于数据策划下一轮商品，在POS系统未普及时就已采用类似大数据经营的模式[8] - 公司在日本国内设有9家工厂，采用地产地销模式，并通过工厂附属的自动化仓库向零售店进行高频次小批量配送[10] - 该模式对竞争对手看似“不合理”（因需多工厂、小批量配送，耗时费力），但恰恰形成了难以效仿的战略壁垒，被学者称为“看似不合理的合理性”[10][12] - 该模式本质是追求“用户导向”的极致合理性，使公司能快速响应需求，避免将商品交给批发商后陷入同质化与价格竞争，以及信息收集滞后的问题[10][12] 经营理念与财务策略 - 经营理念被概括为“独立经营”，独立于批发商、竞争对手和资本市场，只需考虑客户和员工需求[12] - 公司每年将5成利润用于再投资，类似于美国亚马逊将利润投入强化经营基础（如自动化仓库）的策略[12] - 公司成功践行了一套过去日本电器厂商所没有的、更为精明的经营策略，避免了同质化竞争[12] 未来挑战与行业启示 - 公司面临的核心课题是未来30年如何将创始人大山健太郎对合理性的追求等隐性知识形式化，并在组织内部推广[11][12] - 创始人之子大山晃弘已接任社长7年，传承与制度化成为关注焦点[12] - 在日本产业界常被美国GAFAM和中国企业压制的背景下，公司“未曾失去30年”的案例提供了敢于打破常规的启示，有望刺激更多类似经营者的涌现[13]

公司股价表现 - 11月18日股价下跌5.03%至16.43元/股 [1] - 当日成交额达5.89亿元 换手率为12.72% [1] - 公司总市值为44.65亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为首华燃气科技(上海)股份有限公司 成立于2003年1月8日 于2015年6月30日上市 [1] - 公司主营业务为园艺用品及服务与天然气勘探开发销售 [1] - 主营业务收入100%来自天然气业务 [1] 基金持仓情况 - 永赢基金旗下永赢合嘉一年持有混合A（017220）重仓持有首华燃气10.67万股 [2] - 该持仓占基金净值比例为0.3% 为基金第三大重仓股 [2] - 基于当日股价下跌 该基金持仓单日浮亏约9.28万元 [2] 相关基金表现 - 永赢合嘉一年持有混合A基金规模为2.58亿元 成立于2022年12月29日 [2] - 该基金今年以来收益为4.43% 同类排名6944/8140 [2] - 基金经理袁旭累计任职时间1年203天 管理基金总规模52.66亿元 [3]

公司股价表现 - 11月17日股价下跌6.12%至17.80元/股 [1] - 当日成交额4717.89万元 换手率0.98% [1] - 公司总市值48.37亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为首华燃气科技(上海)股份有限公司 位于上海市闵行区 [1] - 成立于2003年1月8日 于2015年6月30日上市 [1] - 主营业务涉及园艺用品及天然气勘探开发生产销售 [1] - 主营业务收入100%来自天然气业务 [1] 基金持仓情况 - 永赢基金旗下永赢合嘉一年持有混合A重仓持有首华燃气10.67万股 [2] - 该持仓占基金净值比例为0.3% 为基金第三大重仓股 [2] - 受股价下跌影响 该基金当日浮亏约12.38万元 [2] - 该基金最新规模2.58亿元 今年以来收益4.54% [2] 基金经理信息 - 永赢合嘉一年持有混合A基金经理为袁旭 [3] - 袁旭累计任职时间1年202天 现任基金资产总规模52.66亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报8.26% 最差基金回报0.12% [3]

公司股价与基本面 - 11月5日公司股价上涨5.08%至14.90元/股，成交额2.02亿元，换手率5.09%，总市值40.49亿元 [1] - 公司主营业务为天然气勘探、开发、生产、销售业务，天然气业务收入占比100.00% [1] - 公司同时涉及园艺用品研发、生产、销售及园艺设计、工程施工等综合服务 [1] 基金持仓情况 - 永赢基金旗下永赢合嘉一年持有混合A（017220）三季度重仓持有公司股票10.67万股，占基金净值比例0.3%，为第三大重仓股 [2] - 基于持仓测算，该基金在11月5日因公司股价上涨浮盈约7.68万元 [2] - 该基金最新规模为2.58亿元，今年以来收益率为3.8% [2] 基金经理信息 - 重仓基金的基金经理为袁旭，其累计任职时间1年190天，现任基金资产总规模52.66亿元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报为7.88%，最差基金回报为0.15% [3]

行业市场格局 - 在低价营养土市场中，“花栖湖”、“花香泥”和“小田园艺”三大品牌占据较大份额，电商平台销量可观 [1] - “花栖湖”和“小田园艺”两家公司合计占据市场的百分之七八十 [12] - “花栖湖”品牌在全国共有18个仓库，算上代发，全网至少有百余家店铺，旺季全仓一天出货十余万单，淡季每天几万单 [12] 涉事品牌与公司股权结构 - “花栖湖”、“花香泥”和“小田园艺”三个品牌背后的资本存在千丝万缕的联系 [1] - 淮安百绿盛农业科技有限公司、淮安花栖湖农业科技有限公司、淮安花香泥农业科技有限公司注册地址相同，均为淮安市淮阴区南陈集镇淮丰村6组，并开展深度合作 [3] - 浙江种果家农业科技有限公司由郭永华持股40%并担任董事长兼总经理，王宪持股20%并担任董事，QScapital Limited持股20%，杭州种田家科技发展合伙企业和杭州种菜家科技发展合伙企业合计持股20% [4][5] - 在后两家合伙企业中，郭永华与王宪又分别占据70%和30%的股份，从而牢牢掌控“花栖湖”和“花香泥”相关品牌的控制权 [5] - 江苏芽美佳园艺发展有限公司实际控制人为王宪，占股40% [7] - 江苏思威博生物科技有限公司是江苏小田园艺科技有限公司的控股股东，持股超过75%，其股东包括实际控制人华怀峰（持股36.674%）和井贤栋（持股19.473%） [10][11] - 王宪的关联企业有17家，多冠以“花栖湖”或“花香泥”的农业公司，均在存续期间 [10] 产品质量与安全问题 - 送检的“花香泥”牌营养土样品镉含量超过GB 15618-2018农业用地土壤污染风险管控标准 [1] - 淘宝“园艺用品工厂店”销售的一款营养土被检出镉0.99mg/kg（超国标），铅93.3mg/kg（超行业标准），锌366.6mg/kg（超国标） [6] - 在调查中有5款营养土锌含量超过国标GB 15618-2018所规定的300mg/kg，其中抖音“植觉园艺馆”所购产品超标最严重，为717.6 mg/kg [7] - 有6款营养土的铅元素检出量超过推荐标准HJ/T 332-2006所规定的50mg/kg，最大值为140.5 mg/kg，来自“植觉园艺馆” [7] - “植觉园艺馆”的涉事产品还被检出铜、镍、铬含量超标 [7] - 电商平台“十六月花坊”销售的一款营养土镉含量0.92mg/kg（超国标），铅含量50.5mg/kg（超行业标准） [12] - 对“小田园艺”的营养土样品送检发现，镉1.15mg/kg，铅55mg/kg，仍然超标 [12] 生产与供应链问题 - “花栖湖”品牌没有自建工厂，主要依赖代加工 [7] - 淮安沃隆农业科技有限公司是“花栖湖”最大的代加工厂之一，其营养土原料包括建筑垃圾、造纸厂废水、发电厂灰及各类污泥，且工厂未配套处理设备和标准化流程 [6][7][8] - “花香泥”的包装袋在淮安辰能生态农业科技有限公司和安徽亳州新惠通环保科技有限公司也有大量使用 [6] - 安徽亳州新惠通环保科技有限公司也承接江苏思威博“小田园艺”的营养土生产，工厂现场未见到任何配套处理设备，气味刺鼻，污泥堆积如山，并有当地城管执法局的污泥运输专用车 [12] - 该工厂负责人称，公司承包处置亳州市污水厂的生活污泥 [12] - 安徽亳州新惠通工厂在春秋旺季每天出货一两百吨，淡季每天发二三十吨，约一千七百单 [12] 公司发展历程与运营规模 - “小田园艺”成立于2021年初，依托思威博的工厂资源，在全国建有50多个生产基地，并于2021年6月完成1000万元天使轮融资 [10] - 2023年，王宪和郭永华各自带领团队另起炉灶，成立浙江种果家农业科技有限公司 [12] - “花栖湖”品牌相关的营养土销售额过亿元 [5]