文 ： 华创证券首席经济学家 张瑜 执业证号：S0360518090001 联系人： 陆银波（15210860866） 报告摘要 12 月工业企业利润数据：受其他损益收入比下降影响，利润增速回升 12 月，据统计局数据，规模以上工业企业当月利润由 11 月份下降 13.1% 转为增长 5.3% ，回升 18.4 个 百分点。库存方面，截止至 2025 年 12 月，库存同比 3.9% ，前值为 4.6% 。分所有制看， 12 月，国有 控股工业企业利润增速为 -51.5% ，私营企业增速为 0.56% ，外商及港澳台为 41.4% 。 量、价、利润率拆分来看，量价双升 。 PPI 同比， 12 月同比为 -1.9% ， 11 月为 -2.2% 。工增 12 月增 速为 5.2% ， 11 月为 4.8% ；收入端 12 月增速为 -3.21% ， 11 月为 -0.26% 。利润率方面， 12 月为 5.57% ，去年同期（可比口径）为 5.13% 。 利润率拆分来看， 12 月毛利率为 16.40% ，去年同期为 16.44% ；费用率 10.7% ，去年同期为 10.23% ；其他损益收入比为 0.14% ...

2025年12月当月数据表现 - 12月规模以上工业企业利润同比增速由11月的-13.1%转为增长5.3%，大幅回升18.4个百分点[1] - 12月末工业企业产成品库存同比增长3.9%，较前值4.6%继续回落[1] - 按企业类型分，12月国有控股企业利润同比大幅下降51.5%，私营企业微增0.56%，外商及港澳台企业增长41.4%[1] - 12月工业企业利润率为5.57%，高于去年同期的5.13%，主要得益于其他损益收入比从0.87%降至0.14%[1][33] 2025年全年利润结构变化 - **中游制造业**：利润同比增长7.7%，利润率从5.1%升至5.2%，利润占工业总利润比重达39.8%，较上年提升2.6个百分点，是主要拉动板块[2][10] - **下游消费品**：利润同比下降5.9%，利润率降至6.6%，利润占比从21.1%下降至19.5%，13个细分行业中10个利润负增长[2][15] - **上游材料业**：利润同比下降15%，利润率降至3.7%，利润占比进一步降至17.2%，9个细分行业中7个利润负增长[4][22] - **大宗商品相关行业**：利润同比增长5.8%，高于工业整体，利润占比提升至10.9%，但内部分化显著，油气开采利润下降18.7%，而有色开采和加工分别增长36.1%和22.6%[5][29] 行业亮点与风险 - 中游装备制造业内，铁路船舶航空航天、电子行业利润分别实现31.2%和19.5%的高速增长[2][10] - 上游行业中，黑色加工业利润同比大幅改善，增速达到299%，而煤炭开采业利润大幅下降41.8%[4][22] - 报告提示主要风险为供给重新扩张可能加剧供需矛盾[6]