反内卷政策对建筑行业的影响 - 反内卷政策推动建筑企业从价格竞争转向价值竞争 33家建筑类央企国企和民企发布倡议书提出四不方针 包括不拼凑规模 不盲目扩张 不过度负债 不设空壳架构 [1] - 建筑央企市场份额提升至59.89% 行业付款条件和利润率承压 反内卷本质是价值回归 通过优化供需改善盈利和现金流 [2] - 反内卷政策覆盖央国企蓝筹 国际工程和钢结构三大板块 政策从定调向落地转化 [1] 央国企蓝筹反内卷投资逻辑 - 分红能力维度 九大建筑央企新签订单市场份额达59.89% 地方国企竞争压力边际缓解 关注中国建筑和四川路桥 [2] - 价格弹性维度 大宗资源品涨价预期提升 布局资源品业务公司具备业绩弹性 推荐中国化学和中国中铁 [2] - 科技转型维度 建筑行业受益智慧城市和智慧建造需求 企业开拓数据要素等非传统业务 推荐隧道股份 关注中国建筑国际 [2] 国际工程板块反内卷受益逻辑 - 价格弹性角度 煤炭等资源品涨价预期提升 北方国际焦煤销量500+万吨 24年利润超6亿元 中性预期26年焦煤业务利润7.7亿元 乐观预期9.5亿元 [1][3] - 下游盈利改善角度 钢铁和水泥行业退出落后产能 推动产品升级和低碳改造 下游企业产线升级需求触底反弹 利好中材国际和中钢国际 关注中铝国际 [1][3] 钢结构制造环节反内卷影响 - 钢价上行带动需求短期释放 加工端利润改善 鸿路钢构吨净利在钢价上行区间达347元 24年跌至111元 吨净利改善弹性大 [4] - 钢价波动提升库存和成本管理要求 利好龙头成本采购优势 推荐鸿路钢构 [4] 钢结构安装环节反内卷影响 - 反内卷加速行业出清 行业向智能建造 绿色建造和装配式建筑转型 龙头技术 资金和品牌优势凸显 [5] - 海外订单增长显著 精工钢构25H1海外订单同比增长94% 江河集团24年海外新签订单同比增长57% 海外占比提升改善盈利和现金流 推荐江河集团和精工钢构 [5]