地缘政治与市场影响 - 伊朗以色列冲突持续升级，伊朗核计划总部遭袭，以色列多地遭导弹袭击，伊朗总统表示若以色列继续袭击则不会与美国谈判 [2] - 市场普遍预期冲突不会大规模升级，因美俄积极斡旋，特朗普与普京通话强调结束冲突，美国谈判团队准备与伊朗恢复谈判 [2] - 沙特基准指数重挫3.6%，反映投资者担忧冲突蔓延，关键观测点为霍尔木兹海峡是否封锁，这将决定油价走势 [2] - 美联储6月19日利率决议受油价上涨影响，6月降息预期骤降 [2] - 陆家嘴论坛(6月18-19日)或成市场转折点，中国金融管理部门将发布重大政策，需关注央行、证监会等领导演讲内容 [2] 行业热点与政策动向 - 巴黎国际航空航天展览会(2025年6月16-22日)将展示军工订单情况 [3] - 中国-中亚峰会(6月16-17日)与陆家嘴论坛叠加，需观察跨境电商领域异动 [3] - 国常会提出优化政策推动房地产市场止跌回稳，广州已全面放开地产限制，后续或出台更大力度政策 [3] 重点公司分析 - 微创机器人(02252)被富瑞看好，预计2025-2030年营收年复合增长率达43%，核心产品图迈手术机器人将受益于中国腹腔镜手术机器人市场爆发(2030年规模112亿元，五年CAGR 21%) [4] - 图迈竞争优势：功能对标达芬奇系统、初始投资回收期仅3.1年(达芬奇需6.5年)、成本优势助力海外扩张，预计2030年非美市场份额达3%(五年CAGR 37%) [4][5] - AI算法升级将缩小与达芬奇技术差距，通过提升多模态感知、智能决策及精确控制能力 [5] 航运产业观察 - 油运行业：若伊朗原油出口中断(180万桶/日，占全球需求5%)，VLCC运价将暴涨，需关注伊朗油气被攻击后与美和谈进展、核武进程及美方介入可能性 [6] - 散货运输：澳洲铁矿石财年末冲量结束，即期市场或震荡下行 [6] - 集运行业：伊以冲突情绪催化为主，实质影响有限，重点关注美线运力回流 [7] - 推荐关注港股中远海能(01138，油运龙头)和海丰国际(01308，集运为主) [8] 资金与市场数据 - 南向资金年内净流入超6000亿元，虽近期放缓但持续净流入，主动型外资仍净流出，但美元走弱或促使全球资金转向港股 [11] - 恒生期指(六月)未平仓合约总数118978张，净数46919张，结算日6月27日，技术面显示恒指看跌 [9]

每周一景： 云南玉龙雪山 点击右上角菜单，收听朗读版 >>以上内容节选自国泰海通证券已经发布的研究报告 ： 推动中长资金入市，IPO市场添助力 ， 具体分析内容（包括风险提示等） 请详 见完 整版 报告。 【交运】关税政策影响持续，布局大宗增产周期 集运：关税政策影响持续，关注联盟重组分化 【新股】推动中长资金入市，IPO市场添助力 多措并举推动IPO高质量发展，监管多次表态支持科技创新型企业上市。 2025年至今，《证券发行承销 管理办法》等4项规则修订落地，新增理财机构作为网下投资者，并和保险资管产品共同纳入A类配售范 围，未盈利企业约定限售方式落地。《网下投资者"白名单"管理指引》、《关于推动中长期资金入市工作 的实施方案》等也相继发布，多维度持续深化IPO发行制度改革。自2024Q4起监管多次表态加快健全专 门针对科技企业的支持机制，持续优化科技企业境内上市环境。 2025年至今新股首日涨幅仍处高位，新股申购参与账户数量快速回升。 受季节性因素和A股市场波动影 响，2025年至今新股发行速度较2024年前三季度有所回升当仍处于相对较缓节奏，截至5月11日，主 板、科创板、创业板、北证分别发行新股13家 ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司总净收入920万美元，较2024年同期的1440万美元下降26.2% [5][27] - 2025年第一季度公司净亏损400万美元，归属于控股股东的净亏损为370万美元，而2024年同期净亏损为190万美元，归属于控股股东的净亏损为180万美元 [27] - 2025年第一季度调整后EBITDA为负100万美元，而2024年同期为210万美元 [5][28] - 2025年第一季度基本和摊薄后每股亏损为1.35美元，而2024年同期为0.65美元 [28] - 2025年第一季度剔除衍生品未实现损益和船舶出售净收益后，调整后每股亏损为2.07美元，而2024年同期为1.18美元 [29] - 截至2025年3月31日，公司未偿债务为1.052亿美元，2025年预计贷款还款约1210万美元，2026年预计还款1330万美元，2027年还款约1000万美元，另有1020万美元气球贷款 [31] - 截至2025年3月31日，公司现金及其他资产约2150万美元，新造船预付款约720万美元，船舶账面价值约1.92亿美元，总资产账面价值约2.11亿美元，负债方面，债务约1.052亿美元，占资产账面价值的49.8%，其他负债约400万美元，占总资产的近2%，股东权益账面价值为9330万美元，每股账面净值为33美元，而船舶市值比账面价值高3200万美元，每股净资产价值超过43美元，接近44美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司商业利用率为98.4%，运营利用率为99%，整体利用率为97.4%，而2024年同期商业利用率为100%，运营利用率为98.1%，整体利用率为98.1% [29] - 2025年第一季度每艘船舶每日总运营费用（包括管理费、一般及行政费用，但不包括可变成本）为7304美元，而2024年同期为6867美元 [30] - 2025年第一季度每日现金流盈亏平衡水平为每艘船舶11528美元，而2024年同期为12962美元 [30] - 未来十二个月公司EBITDA盈亏平衡水平预计为每艘船舶每日约7007.33美元，整体现金流盈亏平衡水平预计为每艘船舶每日约11935美元，考虑佣金和可能的停租天数，需要约13000美元的总平均期租等价费率才能实现现金流盈亏平衡 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度干散货市场疲软，巴拿马型船平均现货费率低于8000美元/天，一年期期租费率略低于12000美元/天，3月30日各细分市场现货和一年期期租费率均有所上升，但截至上周末，各细分市场现货费率均下跌，巴拿马型船细分市场费率跌幅高达28%，一年期期租费率跌幅高达12%，波罗的海巴拿马指数和波罗的海干散货指数第一季度同比分别下跌约27%和16% [10][11] - 截至2025年5月，干散货船订单量占船队的10.5%，高于2021年疫情刚爆发后的7% [18] - 截至2025年5月，干散货船运营船队总数为14300艘，预计2025年新交付量占总船队的3.8%，2026年为3.9%，2027年及以后为3.6%，实际船队增长预计低于上述数字，约10%的船队船龄超过20年 [19] - 超灵便型船平均船队期租费率同比下降约25% [21] - 截至2025年5月30日，75000载重吨巴拿马型船一年期期租费率约为11500美元/天，低于历史中位数13500美元/天，10年期巴拿马型散货船当前资产估值约为2400万美元，高于历史中位数1500万美元和10年平均水平1750万美元 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自2022年8月启动1000万美元股票回购计划，已两次延期至2025年8月，已在公开市场回购33.4万股普通股，总计530万美元，公司将继续在当前价格水平择机执行回购 [6] - 公司交付了“Tassos”号机动船，录得净账面利润210万美元，多数租约为短期或基于长期押注，公司不愿以当前低费率锁定船舶，希望保持运营灵活性，待市场复苏时签订长期租约 [6] - 公司当前船队由12艘船舶组成，平均船龄约13.6年，总载重约84.3万载重吨，另有两艘在建超灵便型船，每艘载重6.35万载重吨，计划于2027年第二和第三季度交付，交付后船队将增至14艘，总载重约97万载重吨 [9] - 截至3月31日，基于现有定期租船协议，公司今年剩余时间的固定费率覆盖率约为22%，不包括五艘按指数挂钩租约运营的船舶 [10] - 公司计划出售四艘较旧船舶，以年轻船舶取而代之，若市场持续低迷，可能会购买更多现代船舶 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年干散货市场开局疲软，期租费率在第一季度触底，季度末各船型短暂回升至盈利水平，但随后势头减弱，主要受美国政府新税收提案影响 [20] - 需求端压力持续增加，地缘政治不稳定和关键市场放缓导致不确定性增加，预计2025年剩余时间市场较2024年疲软，中国干散货进口量预计不会重现2023 - 2024年的强劲增长，美国新政府贸易政策引发干散货市场担忧，红海航运活动仍受干扰 [21][22] - 供应端新造船活动受限，海员运力紧张，船东因行业长期燃料转型不确定性而不愿下单，订单与船队比率较低，但巴拿马型和超灵便型船订单量正趋向历史中位数水平，预计2026年市场不会强劲复苏，除非需求和吨英里增长超预期 [23] - 监管环境可能促使老旧低效船舶拆解和降低运营速度，若需求稳定，可能支撑费率 [24] 其他重要信息 - 公司拥有“Vistas K”和“Maria”号机动船所属实体61%的股份，其余39%由NRP项目融资代表的投资者持有 [9] - 公司2025年运营预算中运营费用较去年预算高2%，第一季度超预算2% [38] - 公司今年仅有一次干船坞检修计划，若市场不佳，可能会增加商业停租，但预计每月不超过一天，每季度约1.5天 [41][42] 问答环节所有提问和回答 问题: 船舶运营费用较上年同期上升，是否会在第二和第三季度持续 - 公司预算中今年运营费用较去年高2%，第一季度超预算2%，仅根据第一季度数据难以判断，需至少等到上半年结束才能对运营费用水平做出判断，预计会达到预算目标 [38][39] 问题: 今年剩余时间计划的商业和运营停租天数，特别是干船坞检修情况 - 公司今年仅有一次干船坞检修计划，若市场不佳，可能会增加商业停租，但预计每月不超过一天，每季度约1.5天 [41][42] 问题: 出售“MV Tassos”号后，如何管理船队，包括船舶收购、出售、合资或与其他运营商的并购 - 公司计划出售四艘较旧船舶，以年轻船舶取而代之，若市场持续低迷，可能会购买更多现代船舶 [43] 问题: 除第一季度公司船舶外，干散货市场是否有更多拆解活动 - 拆解活动有轻微增加，若未来三到六个月市场未强劲复苏，预计会有更多拆解活动 [48] 问题: 公司船队平均航程长度较去年是否增加或减少 - 平均航程长度保持稳定，因为船舶通常按定期租船航次运营，近期增加了一些按指数租约运营的船舶，航程由承租人决定 [50] 问题: 贸易谈判和关税消息是否导致贸易模式变化 - 公司仅观察到偶尔从远东到地中海的业务未通过苏伊士运河，而是绕好望角航行，增加了航程 [52] 问题: 公司船队是否有因检查或关税征收导致港口装卸时间延长的情况 - 公司未观察到此类影响 [54] 问题: 公司提到中国库存高企，具体指哪些干散货商品 - 主要指煤炭和铁矿石，暂无谷物相关数据 [55] 问题: 新造船项目情况，本季度新造船支出不多，今年剩余时间是否有新造船付款，2026年计划支出多少 - 公司可能在今年第四季度为两艘在建船各支付10%的分期付款，共计约720万美元，2026年预计支付至少两笔每艘船10%的款项，共计1440万美元，2027年支付10%款项和最终款项 [58][60] 问题: 第一季度未进行股票回购的原因 - 一是近期股票流动性非常有限，二是截至3月市场有所改善，公司认为市场会进一步好转，目前股价水平若流动性允许，可能会回购更多股票 [61][62]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度时间 charter 收入为5490万美元，较去年同期的5760万美元下降约5%，主要因船队规模减小和干坞天数增加 [11] - 调整后 EBITDA 降至2330万美元，较2024年第一季度的2490万美元下降6% [12] - 本季度净收入增至300万美元，较2024年同期的210万美元增加，主要归因于平均债务减少和加权平均利率降低导致的利息和财务费用减少 [12] - 2025年3月31日现金降至1.877亿美元，较2024年12月31日的2.072亿美元减少，主要因2025年1月回购普通股 [13] - 长期债务和金融负债净额降至6.239亿美元，较2024年12月31日的6.375亿美元减少约2%，反映了债务的稳定季度摊销 [13] - 第一季度平均 vessels 数量为37.8艘，低于2024年第一季度的39.7艘 [14] - 第一季度 time charter 等效费率为每天50739美元，较2024年第一季度的15051美元增加5% [14] - 本季度船队利用率增至99.6%，高于2024年同期的99.1% [15] - 船舶运营费用绝对值下降4%，但每日运营费用增至每天5866美元，较2024年同期的5775美元增加2% [15][16] - 截至2025年3月31日，盈亏平衡率为每天16218美元 [17] - 截至2025年5月22日，已锁定2025年剩余所有权天数的66%，预计产生8680万美元收入，平均 time charter 费率为每天15806美元；锁定2026年所有权天数的13%，预计产生3650万美元收入，平均 time charter 费率为每天20363美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 干散货业务方面，2025年第一季度 time charter 收入下降，船队规模减小、干坞天数增加影响收入，但平均 time charter 费率有所提高 [11][14] - 船队利用率达到99.6%，体现了有效的船舶管理策略 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 干散货市场今年以来表现平淡，除2月有显著下跌外整体市场水平仍处于历史健康状态，但市场情绪明显不足，新造船市场干散货船签约量大幅下滑，今年迄今仅占全球船队的0.1%，第一季度是有记录以来第二低的季度签约水平 [4] - 拆解量仍处于历史低位，2025年迄今仅拆解16艘船，占船队的0.1% [5] - 各船型远期曲线趋于平缓，但公司在好望角型船 segment 仍获得了更好的租船租金 [5] - 截至5月27日，好望角型船12个月期租费率约为每天19000美元（配备洗涤器船舶），低于2024年3月的每天35000美元；TamsraMax 费率5月为每天10750美元，低于去年3月的每天21000美元；超灵便型船期租费率从去年2月的每天19500美元降至5月27日的每天11400美元 [22] - 全球钢铁产量方面，中国大中型钢厂钢铁产量今年迄今增长5%，印度钢铁产量同比增长约9%，但中国和印度以外地区钢铁产量整体疲软 [28] - 全球铁矿石贸易预计今年下降1%，中国需求下降，多数关键经济体钢铁生产趋势疲软 [28] - 全球海运量预计降至15.7亿吨，2026年预计与今年持平 [29] - 全球海运炼焦煤贸易预计今年下降1%，中国进口预计下降4%；动力煤运输预计今年下降4%至略超10亿吨，2026年再下降2%，中国进口预计较2024年下降6% [29] - 2024 - 2025季海运谷物贸易预计下降2%，但2026年预计增长4 - 6%，巴西大豆出口预计达1.12亿吨 [30] - 小宗散货贸易预计今年保持稳定，2026年增长2%，达到近23亿吨 [31] - 截至3月，订单量为1.072亿载重吨，占运营船队的10.3%；灵便型船订单量为2860万载重吨，占船队的11.5%；巴拿马型、卡姆萨尔型船订单量为3590万载重吨，占船队的13.3%；好望角型船订单量为3210万载重吨，占运营船队的8% [31][32] - 今年预计交付3800万载重吨，2026年增至4200万载重吨；今年迄今干散货船队载重吨增加1.1%，交付135艘船，总计930万载重吨；第一季度干散货船签约量低迷，仅14艘船，总计140万载重吨，按年率计算同比下降88% [32] - 克拉克森预计今年拆解量达580万载重吨，2026年约860万载重吨 [33] - 散货船资产价值与2024年底相比仍较为坚挺，新造好望角型船转售价格约7600万美元，与去年底持平；10年船龄好望角型船价格从去年底的4300万美元涨至本月的约4500万美元；Tamsermax 转售价格自去年底略有下降至3850万美元，10年船龄船舶价值稳定在约2500万美元；超灵便型船转售和10年船龄船舶价格均保持稳定，转售价格约3700万美元，10年船龄船舶交易价格约2350万美元；但12个月内价格较去年年中平均下降约10% [33][34] - 克拉克森预计2025年干散货市场较2024年疲软，船队预计同比增长3%，但需求因多重逆风因素预计下降；2026年预计也是收益疲软的一年，船队预计同比增长3%，贸易增长取决于当时的宏观经济状况 [34][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于交错的中长期租船策略，避免租约集中到期，确保收益可见性和抵御市场低迷的能力 [10] - 公司拥有可变和固定利率债务工具的融资策略，固定年度债务摊销为4710万美元，到2029年债券到期前无到期或气球式还款，稳定的摊销提供了债务服务成本的可见性，降低了债务风险 [16][17] - 公司致力于推广环保技术，实现船队现代化，透明分享排放数据，通过合作推进可持续发展目标 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 干散货市场因全球经济和地缘政治不确定性而平淡，市场情绪不足，但整体市场水平仍处于历史健康状态，公司通过租船策略获得了更好的租船租金，尤其是在好望角型船 segment [4][5] - 尽管市场存在挑战，但公司认为通过租船策略可以抓住市场上行机会，且公司拥有强大的资产负债表和可预测的现金流，能够应对市场周期 [19] - 对于中国煤炭进口下降的情况表示担忧，认为如果持续几个季度，对干散货船市场不利，且没有其他贸易能够充分弥补全球煤炭贸易进口的同比收缩 [36] 其他重要信息 - 2025年2月公司宣布出售 rotor 船 Altme，售价约1190万美元，3月13日交付给新船东 [7] - 3月公司成为新成立的合资企业 Echogast Holdings AS 的战略合作伙伴，持有80%股权，该合资企业已同意订购两艘7500立方米半冷藏 LPG 新造船，并有权选择再订购两艘，第一艘预计2027年第一季度交付，第二艘预计2027年第四季度交付 [7][8] - 4月公司庆祝在纽约证券交易所上市20周年，举行收盘钟仪式并在纽约举办投资者日活动，投资者演示文稿可在公司网站查看 [8] - 截至5月22日，公司通过行使6000401份认股权证筹集2560万美元，若所有未行使认股权证全部行使，可筹集6490万美元 [8][9] - 公司宣布每股普通股季度现金股息为0.1美元，总计约120万美元，自2021年以来累计股息支付增至每股2.67美元 [9][19] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节的具体提问和回答内容。

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度调整后EBITDA为2940万美元，2024年同期为6430万美元 [19] - 2025年第一季度调整后每股收益为0.05美元，加权平均股数为1.051亿股；2024年同期为0.20美元，加权平均股数为1.104亿股 [19] - 2025年第一季度平均运营46艘船，平均每日定期租船等价收入为14655美元；2024年同期平均运营47.08艘船，定期租船等价收入为18158美元 [20] - 2025年第一季度每日船舶运营费用增至5765美元，较2024年同期增长6%；每日船舶盈利费用（不包括干坞和交付前费用）增至5546美元，较2024年同期增长10% [20] - 截至2025年5月9日，公司现金约1.22亿美元，承诺循环信贷额度可用1.28亿美元，流动性和资本资源合计2.5亿美元 [21] - 公司维持37%的舒适杠杆率，净债务与每艘船的比率为850万美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 好望角型船方面，8艘船目前均有期租合同，平均剩余租期2年，平均日租金23000美元，现货市场约16000美元；巴拿马型船租船市场约11500美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025 - 2026年干散货船队预计平均增长2.8%，订单量占当前船队的11%，新造船订单放缓，二手船价格可能随运费市场下跌，回收量预计上升 [7] - 2025年全球干散货需求预计为 - 1%至0%，2026年增长1.5% - 2.5%，谷物和小宗散货表现最佳 [12] - 国际货币基金组织预计2025 - 2026年中国GDP增长4%，印度增长6.2% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司保持强大资产负债表，专注新造船计划、提高运营效率和环境绩效，以增加股东财富 [6] - 公司拥有年轻、技术先进的船队，多数为日本建造，能源效率高、二氧化碳排放税低，在温室气体目标下具有竞争优势 [9][17] - 公司有6艘新船订单，将于2027年第一季度交付，以应对严格的温室气体目标 [10] - 行业面临贸易战、中国房地产危机等不确定性，预计运费市场疲软，供应增长快于需求，行业将更加关注现有船队脱碳和节能新船建造 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度因季节性、地缘政治不确定性和关税担忧，租船市场疲软 [5] - 公司认为其股票经常被低估，在盈利市场和股价低迷时可能启动回购计划 [24][25] - 目前二手船价格缺乏吸引力，公司等待运费市场改善的时机进行股票回购 [28][29] 其他重要信息 - 公司宣布连续第十四个季度股息为0.05美元，股息收益率为5.5%，自2022年以来已支付普通股股息7360万美元，回购普通股6900万美元 [14][15] - 公司完成300万股普通股回购计划，维持充足流动性、盈利能力和资本资源 [15] - 公司2024年在国际海事组织的碳强度指标（CII）评级中实现零艘船处于D和E级 [15] - 公司近期接收第12艘第三阶段蓝图船，体现对可持续发展的承诺 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司如何看待未来的股票回购计划 - 公司在盈利市场和股价低迷时可能启动回购计划，认为公司股票经常被低估，值得投资 [24][25] 问题: 目前船舶买卖市场情况如何 - 过去六个月，旧船价格下跌约25%，现代船舶价格下跌约10% - 15%，目前价格缺乏吸引力，公司暂无购买计划 [28] 问题: 300万股回购计划是否在第一季度完成，季度末后是否有回购 - 300万股回购计划在第一季度完成，季度末后无回购 [32][33] 问题: 即将到期的好望角型船合同，公司倾向现货市场还是定期租船 - 本月到期的船，目前期租费率不理想，将先进入现货市场，一个月后若环境改善可能再定期租出；8月到期的船，届时再做判断，一般现货市场交易，除非两年期租费率高于20000美元 [34][35]

【4 月国际干散货运价市场先跌后升】截至 4 月 25 日，BDI 报 1373 点，相较月初降 13.48%，BDI 月 均值报 1357.53 点，环比降 11.36%，同比降 21.59%。 分船型看，BCI 从月初 2465 点跌至月末 1889 点，跌 22.58%，月均值 1924.76 点，环比降 23.26%，同比降 20.32%；BPI 从月初 1501 点跌至月末 1392 点，跌 7.14%，月均值 1317.29 点，环比增 3.9%，同比降 26.53%；BSI 从月初 988 点跌至月末 977 点，跌 0.61%，月均值 958.18 点，环比增 1.79%，同比降 29.08%。 供给端，截至 2025 年 4 月，全 球干散货船现有运力 14273 艘，运力约 10.44 亿 DWT，环比上月增 0.27%，同比增 2.93%。其中海岬型 船/巴拿马型船/大灵便型船/灵便型船运力占比分别为 38.59%/25.30%/23.81%/ 12.31%。2025 年 3 月干散 货船新船交付 41 艘，运力约 297 万 DWT，交付运力占现有船舶运力的 0.28%。从新增订单来看 ...

Safe Bulkers, Inc. (NYSE:SB) Q4 2024 Earnings Conference Call February 19, 2025 9:00 AM ET Company Participants Loukas Barmparis - President, Secretary, Director Konstantinos Adamopoulos - CFO & Director Polys Hajioannou - Chairman & CEO Conference Call Participants Omar Nokta - Jefferies Operator Thank you for standing by, ladies and gentlemen, and welcome to the Safe Bulkers conference call and Fourth Quarter 2024 Financial Results. We have with us Mr. . Polys Hajioannou, Chairman and Chief Executive Offi ...

Costamare (CMRE) Q4 2024 Earnings Call February 05, 2025 08:30 AM ET Company Participants Gregory Zikos - CFO & DirectorBenjamin Nolan - Managing Director Conference Call Participants Clement Mullins - Analyst Operator Thank you for standing by, ladies and gentlemen, and welcome to the Costa Mare Inc. Conference Call on the Fourth Quarter twenty twenty four Financial Results. We have with us Mr. Gregory Zikos, Chief Financial Officer of the company. At this time, all participants are in listen only mode. Th ...