2026-2027 年电力供需总体平稳，产业分化延续：大数据、EV、电器 制造拉动增长，常规建材与钢铁走弱；"十五五"用电量增速预计 5%- 5.5%，弹性系数 1.1-1.2。 跨省交易存在"正推"与"倒推"定价矛盾：送端（西）主张成本定价， 受端（东）主张本地均价倒推，导致容量电费支付落实难，成为统一电 力市场构建的主要障碍。 火电盈利承压且区域分化：2026Q3 净利同比降约 76%，沿海省份受进 口煤价波动影响大，北方地区相对可控；2027 年长协价预期上涨，但 签约比例趋于灵活（45%-50%）。 容量电价与市场机制加速探索：山东试点精准补偿，江苏推进能量电价 传导；容量市场全国铺开尚需时日，2030 年前以试点为主，重点解决 可靠容量核定与结算难题。 清洁能源消纳考核驱动东部需求：2026 年起消纳比重纳入考核，江浙 粤对西部新能源需求迫切；绿电交易向分时段精细化认证演进，以应对 欧盟碳边境调节机制。 2027 年核心边际变化：规范售电侧、推进区域互济市场、实现全省现 货市场连续运行；煤电定位转向系统支撑，利用小时数随新能源装机增 加将进一步承压。 电力供需、27 年年度长协展望 20261108 ...

行业投资评级 - 新能源发电行业投资评级为强于大市（维持）[1] 核心观点 - 风电方面，韩国启动新一轮海上风电招标，2026全年海风招标规模将达4GW，较往年大幅度增长，有助于实现规模经济并提升投资的可预期性；尽管韩国着力培育本土海风制造产业，仍有部分环节和部分场景的需求有望溢出，国内海风产业链仍将受益于韩国海上风电发展[6][10] - 光伏方面，本周光伏板块股价明显反弹，申万光伏设备指数上涨16.28%，跑赢沪深300指数14.56个百分点；报告判断板块大涨与民主党在美国中期选举中获胜有关，但无论拜登政府时期还是特朗普政府时期，中国光伏产业都在美国市场面临较明显的贸易保护政策影响，美国政府层面的变化对中国光伏产业的实际利好有限[6][26] - 光伏行业基本面看，2026年前三季度光伏头部企业面临较大幅度亏损，表明当前光伏产业供需形势依然宽松；展望未来，国内光伏行业在消纳层面依然承压，进而拖累终端需求，光伏产业供需宽松的形势仍将持续[6][26] - 投资建议方面，风电建议重点关注整机及零部件出海、深远海风电产业趋势，相关标的包括金风科技、运达股份、明阳智能、亚星锚链、中际联合等；光伏建议重点关注BC产业趋势，相关标的包括爱旭股份、隆基绿能等[6][38] 风电行业总结 本周重点事件点评 - 韩国气候能源环境部正式启动2026年下半年海上风电固定电价合同竞争性招标，今年上半年已有约1.8GW容量完成授标，下半年公布的招标规模约2.2GW，意味着韩国2026全年海风招标规模将达4GW，较往年大幅度增长[10][23] - 2.2GW总招标规模中，固定式海上风电约1.7GW，漂浮式海上风电约500MW，固定式海上风电价格上限折合113.2欧元/MWh，漂浮式海上风电价格上限折合116.6欧元/MWh[10] - 韩国蔚山市市长金相旭率当地企业代表团拜访国内风机企业，希望深化在漂浮式风电项目开发等方面的合作[10] 本周市场行情回顾 - 本周（2026.11.2-2026.11.6）风电指数上涨4.35%，跑赢沪深300指数2.62个百分点[4][11] - 截至本周，风电板块PE_TTM估值约20.09倍[4][11] - 年初至今风电指数涨跌幅为-9.70%，沪深300为-12.43%，风电指数相较沪深300高出2.74个百分点[12] - 风电板块本周涨幅前五个股为新强联（15.03%）、海力风电（14.93%）、中际联合（14.29%）、容知日新（13.78%）、禾望电气（13.71%）；跌幅前五个股为国机精工（-16.97%）、亨通光电（-3.58%）、长盛轴承（-2.43%）、杭齿前进（-0.62%）、起帆电缆（-0.17%）[12] 产业链动态数据 - 本周国内中厚板价格环比下降0.8%，铸造生铁价格环比持平[16] - 国内历年风机招标规模数据显示，海上招标量从2020年的6.3GW波动变化，2024年为11.3GW，2025年为9.1GW，2026Q1-Q3为4.3GW；陆上招标量2020年为24.9GW，2024年达152.8GW，2025年为112.1GW，2026Q1-Q3为87.2GW[18] - 2024年以来国内部分海上风电项目风机招标价格情况显示，含塔筒项目单价多在2500-3721元/kW区间，不含塔筒项目单价多在2435-3177元/kW区间；2026年10月营口海上风电Y1/Y2场址（海装风电，12-14MW）不含塔筒单价为2660元/kW，2026年11月汕尾红海湾四（明阳智能，18MW）含塔筒单价为3217元/kW[21][22] 海外市场动态 - 韩国启动2026年第二轮2.2GW海上风电招标，这是韩国去年6月发布《海上风电中长期招标路线图》之后的首轮招标，今年上半年已有约1.8GW（1786MW）容量完成授标[23] - 苏格兰Inch Cape海上风电项目正式开始安装维斯塔斯V236-15.0MW型风机，由Cadeler旗下风电安装船"Wind Mover"号执行，该项目预计将成为英国首个采用V236-15.0MW型风机的海上风电场，首台风机预计11月16日左右完成安装，风机安装与调试工作将持续至2027年9月[23] 国内市场动态 - 华电启动3GW风机框采招标，本次采购规模约3000MW，采购范围为华电集团2026-2027年度陆上风电项目（仅适用于项目容量≤150MW）风电主机，其中5-6MW容量风机约1376MW，6-7MW容量风机约1192MW，7-8MW容量风机约216MW，8-10MW风机约216MW，及附属设备（含混塔）[23] 产业相关动态 - 韩国蔚山市市长金相旭率当地企业代表团到访明阳集团全球总部，围绕漂浮式海上风电开发、绿氢技术应用及新能源装备产业本地化合作等议题深入交流，蔚山市政府此行旨在寻求与中国企业开展技术与供应链合作，推动该市3.5GW漂浮式海上风电项目落地[25] - 天顺风能阳江基地首个项目完成交付，天顺海工承接的大唐儋州CZ3二期项目11套吸力桶导管架及1套升压站基础钢结构已全部交付发运[25] - 电气风电与阿曼O-GREEN集团签署可再生能源领域全面战略合作协议，双方在前期500MW风电合作基础上计划新增500MW风机订单，属地合作规模累计将达到1GW，为中阿风电领域迄今规模最大的企业间合作成果[25] 上市公司公告 - 大金重工发布关于回购H股股份方案的公告，本次回购的H股数量将不超过股东会审议通过相关议案当日公司已发行H股股份总数的10%，每日回购价格不高于该回购日前5个交易日H股平均收市价的5%[25] - 新强联控股股东、实际控制人肖高强计划自公告披露之日起3个月内增持公司股份，拟增持金额不低于人民币5,000万元且不高于10,000万元[25] 光伏行业总结 本周重点事件点评 - 本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨16.28%，跑赢沪深300指数14.56个百分点；其中申万光伏电池组件指数上涨14.44%，申万光伏加工设备指数上涨19.78%，申万光伏辅材指数上涨13.30%[4][26] - 报告判断本周光伏板块大涨与民主党在美国中期选举中获胜有关，民主党在新能源领域的政策倾向较共和党更友好，引发市场对于新能源的乐观预期和情绪[26] - 从近年的实践情况看，无论拜登政府时期还是特朗普政府时期，中国光伏产业都在美国市场面临较明显的贸易保护政策影响，报告判断美国政府层面的变化对中国光伏产业的实际利好有限[26] - 2026年前三季度光伏头部企业面临较大幅度亏损，表明当前光伏产业供需形势依然宽松；展望未来，国内光伏行业在消纳层面依然承压，进而拖累终端需求，报告判断光伏产业供需宽松的形势仍将持续[26] 本周市场行情回顾 - 本周申万光伏设备指数上涨16.28%，跑赢沪深300指数14.56个百分点[27] - 年初至今涨跌幅方面，光伏电池组件为-27.70%，光伏加工设备为-15.08%，光伏辅材为-19.08%，光伏设备为-29.87%，沪深300为-12.43%；相较沪深300，光伏电池组件为-15.27个百分点，光伏加工设备为-2.65个百分点，光伏辅材为-6.65个百分点，光伏设备为-17.44个百分点[29] 产业链动态数据 - 根据InfoLink Consulting披露数据，本周多晶硅致密块料价格环比持平，N型182-183.75mm单晶硅片价格环比持平，182-183.75mm TOPCon电池片价格环比下降1.7%，182*182-210mm TOPCon双玻组件价格环比下降0.3%[31] 海外市场动态 - First Solar在2026年完成了两笔钙钛矿专利授权，2月从Oxford PV拿到覆盖美国市场制造与销售的非独占许可，11月又与CubicPV签下类似协议，获得后者美国钙钛矿专利的使用权，覆盖开发、销售与分销全链条；两笔交易都不是排他性的，First Solar买的是实施自由[34] 国内市场动态 - 河北加快实施3.8GW海上光伏项目，秦皇岛市180万千瓦海上光伏示范试点项目、秦皇岛市200万千瓦"风光同场"海上光伏项目加快实施[34] - 山西、安徽两地共22GW光伏电池产线技术路线拟技改为BC方向，11月4日山西省忻州市忻州经济开发区管委会发布14GW光伏电池生产基地项目BC高效光伏电池生产线智能化改造提升项目评价文件公示，11月5日滁州市生态环境局发布中润新能源（滁州）有限公司高效大尺寸光伏电池技改项目生态环境影响报告书受理公示[34] 产业相关动态 - 通威股份拟通过发行股份及支付现金的方式购买段雍、海南卓悦、海南豪悦等57名股东持有的丽豪清能100%股权，并向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金，标的公司100%股权预估交易总对价不超过48.00亿元[36] - 亿晶光电重整方案调整，中润光能出资7.19亿元接棒主导，将取代宁波瑞廉成为重整后的控股股东，认购不低于3.995亿股，实际控制人也将相应变更为龙大强、孟丽叶夫妇[36] 上市公司公告 - 高测股份发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告，回购股份金额不低于人民币15,000.00万元（含），不超过人民币30,000.00万元（含），回购股份价格不超过人民币10.65元/股（含），回购股份用于员工持股计划或股权激励、维护公司价值及股东权益[36] 重点公司估值 风电板块 - 东方电缆（603606.SH）股价40.06元，EPS 2025年1.54元、2026E 2.00元、2027E 2.08元、2028E 2.72元，P/E 2025年26.0倍、2026E 20.0倍、2027E 19.3倍、2028E 14.7倍，评级推荐[15] - 金风科技（002202.SZ）股价15.13元，EPS 2025年0.66元、2026E 0.99元、2027E 1.25元、2028E 1.51元，P/E 2025年23.0倍、2026E 15.4倍、2027E 12.1倍、2028E 10.0倍，评级推荐[15] - 亚星锚链（601890.SH）股价8.45元，EPS 2025年0.33元、2026E 0.38元、2027E 0.41元、2028E 0.48元，P/E 2025年25.5倍、2026E 22.5倍、2027E 20.4倍、2028E 17.5倍，评级推荐[15] - 日月股份（603218.SH）股价9.17元，EPS 2025年0.54元、2026E 0.47元、2027E 0.59元、2028E 0.68元，P/E 2025年17.1倍、2026E 19.6倍、2027E 15.5倍、2028E 13.4倍，评级推荐[15] 光伏板块 - 隆基绿能（601012.SH）股价12.42元，EPS 2025年-0.85元、2026E -0.63元、2027E 0.05元、2028E 0.41元，P/E 2025年-14.7倍、2026E -19.6倍、2027E 234.1倍、2028E 30.6倍，评级推荐[30] - 迈为股份（300751.SZ）股价161.00元，EPS 2025年2.59元、2026E 2.42元、2027E 3.88元、2028E 6.07元，P/E 2025年62.2倍、2026E 66.5倍、2027E 41.5倍、2028E 26.5倍，评级推荐[30] - 捷佳伟创（300724.SZ）股价59.85元，EPS 2025年7.51元、2026E 2.33元、2027E 2.34元、2028E 2.98元，P/E 2025年8.0倍、2026E 25.7倍、2027E 25.6倍、2028E 20.1倍，评级推荐[30]